1、第第5 5章章 風(fēng)險(xiǎn)決策與風(fēng)險(xiǎn)態(tài)度風(fēng)險(xiǎn)決策與風(fēng)險(xiǎn)態(tài)度 決策的概念決策的概念 風(fēng)險(xiǎn)態(tài)度與效用理論風(fēng)險(xiǎn)態(tài)度與效用理論 風(fēng)險(xiǎn)態(tài)度與決策準(zhǔn)則風(fēng)險(xiǎn)態(tài)度與決策準(zhǔn)則 建設(shè)項(xiàng)目中的風(fēng)險(xiǎn)決策建設(shè)項(xiàng)目中的風(fēng)險(xiǎn)決策 決策的概念決策的概念 決策是為了決策是為了實(shí)現(xiàn)特定的目實(shí)現(xiàn)特定的目標(biāo)標(biāo)，根據(jù)客觀的可能性，在占，根據(jù)客觀的可能性，在占有一定信息和經(jīng)驗(yàn)的基礎(chǔ)上，有一定信息和經(jīng)驗(yàn)的基礎(chǔ)上，采用一定的科學(xué)方法和手段，采用一定的科學(xué)方法和手段，從兩個(gè)以上的可行方案中擇優(yōu)從兩個(gè)以上的可行方案中擇優(yōu)選取一個(gè)合理方案的分析、判選取一個(gè)合理方案的分析、判斷過(guò)程。斷過(guò)程。 合理的決策是以合理的決策是以正確的評(píng)正確的評(píng)估結(jié)果估結(jié)果為基礎(chǔ)

2、的。在評(píng)估過(guò)程為基礎(chǔ)的。在評(píng)估過(guò)程中，無(wú)論采用定性方法還是定中，無(wú)論采用定性方法還是定量方法，都盡量以客觀事實(shí)為量方法，都盡量以客觀事實(shí)為基礎(chǔ)。基礎(chǔ)。 決策是一種決策是一種主觀判定過(guò)程主觀判定過(guò)程，除了要考慮到項(xiàng)目客觀上的風(fēng)險(xiǎn)除了要考慮到項(xiàng)目客觀上的風(fēng)險(xiǎn)水平，還不可避免地要考慮到?jīng)Q水平，還不可避免地要考慮到?jīng)Q策者的策者的風(fēng)險(xiǎn)態(tài)度風(fēng)險(xiǎn)態(tài)度問(wèn)題。問(wèn)題。 決策的概念決策的概念決策的必要性：決策的必要性：項(xiàng)目建設(shè)巨額資金安全保障需要；方案優(yōu)選需要項(xiàng)目建設(shè)巨額資金安全保障需要；方案優(yōu)選需要 決策者主觀態(tài)度不同，決策結(jié)果不同決策者主觀態(tài)度不同，決策結(jié)果不同工程決策分類工程決策分類 從不同的角度可分為不同的

3、類別：從不同的角度可分為不同的類別：1.1.根據(jù)決策目標(biāo)數(shù)量：?jiǎn)文繕?biāo)決策、多目標(biāo)決策根據(jù)決策目標(biāo)數(shù)量：?jiǎn)文繕?biāo)決策、多目標(biāo)決策2.2.根據(jù)決策者的地位和承擔(dān)的責(zé)任：高層決策、中層決策和根據(jù)決策者的地位和承擔(dān)的責(zé)任：高層決策、中層決策和基層決策基層決策3.3.根據(jù)決策問(wèn)題的可控程度：確定型決策和非確定型決策，根據(jù)決策問(wèn)題的可控程度：確定型決策和非確定型決策，非確定型又分為非確定型又分為完全不確定型與風(fēng)險(xiǎn)型決策完全不確定型與風(fēng)險(xiǎn)型決策 全面性原則全面性原則 成本效益原則成本效益原則 可行性原則可行性原則工程風(fēng)險(xiǎn)決策工程風(fēng)險(xiǎn)決策的基本原則的基本原則 不同的人對(duì)風(fēng)險(xiǎn)環(huán)境所采取的態(tài)度是不同的；不同的人對(duì)風(fēng)

4、險(xiǎn)環(huán)境所采取的態(tài)度是不同的； 為了實(shí)現(xiàn)較高期望而愿意冒風(fēng)險(xiǎn)的人士通常被稱為了實(shí)現(xiàn)較高期望而愿意冒風(fēng)險(xiǎn)的人士通常被稱冒險(xiǎn)型人冒險(xiǎn)型人； 既不愿意冒大的風(fēng)險(xiǎn)，又不愿意放棄有較高回報(bào)的可能性的既不愿意冒大的風(fēng)險(xiǎn)，又不愿意放棄有較高回報(bào)的可能性的人士為人士為中性型人中性型人； 不愿意承擔(dān)任何風(fēng)險(xiǎn)的人士為不愿意承擔(dān)任何風(fēng)險(xiǎn)的人士為保守型人士保守型人士； 風(fēng)險(xiǎn)態(tài)度決定于人們的經(jīng)驗(yàn)、知識(shí)背景、財(cái)務(wù)能力、技術(shù)能風(fēng)險(xiǎn)態(tài)度決定于人們的經(jīng)驗(yàn)、知識(shí)背景、財(cái)務(wù)能力、技術(shù)能力、管理能力、整體經(jīng)濟(jì)環(huán)境以及政策環(huán)境等；力、管理能力、整體經(jīng)濟(jì)環(huán)境以及政策環(huán)境等； 風(fēng)險(xiǎn)態(tài)度會(huì)發(fā)生變化不是一成不變的，會(huì)隨上述因素的變化風(fēng)險(xiǎn)態(tài)度會(huì)發(fā)

5、生變化不是一成不變的，會(huì)隨上述因素的變化而變化。而變化。風(fēng)險(xiǎn)態(tài)度與效用理論風(fēng)險(xiǎn)態(tài)度與效用理論 風(fēng)險(xiǎn)態(tài)度風(fēng)險(xiǎn)態(tài)度決策者對(duì)待風(fēng)險(xiǎn)的態(tài)度決策者對(duì)待風(fēng)險(xiǎn)的態(tài)度冒險(xiǎn)型冒險(xiǎn)型 Risk loving中立型中立型 Risk neutrality保守型保守型 Risk aversion硬幣試驗(yàn)硬幣試驗(yàn)A 穩(wěn)得穩(wěn)得10元元B 正面正面10元，反面元，反面30元元100元元100元元300元元10000元元10000元元30000元元風(fēng)險(xiǎn)態(tài)度風(fēng)險(xiǎn)態(tài)度哈維爾定律哈維爾定律：隨著損益絕對(duì)值的增加，風(fēng)險(xiǎn)將：隨著損益絕對(duì)值的增加，風(fēng)險(xiǎn)將增加增加大數(shù)定律大數(shù)定律：可反復(fù)次數(shù)增加，風(fēng)險(xiǎn)將：可反復(fù)次數(shù)增加，風(fēng)險(xiǎn)將減少減少哈姆列

6、維定律哈姆列維定律：隨著財(cái)富的增長(zhǎng)，決策者的風(fēng)險(xiǎn)回避傾向會(huì)：隨著財(cái)富的增長(zhǎng)，決策者的風(fēng)險(xiǎn)回避傾向會(huì)遞減遞減克雷定律克雷定律：保守型決策者的數(shù)量要：保守型決策者的數(shù)量要多于多于冒險(xiǎn)型決策者的數(shù)量冒險(xiǎn)型決策者的數(shù)量中科院心理所的調(diào)查中科院心理所的調(diào)查 428人人 冒險(xiǎn)者冒險(xiǎn)者 中立者中立者 保守者保守者 49 9 370個(gè)人財(cái)產(chǎn)決策（個(gè)人財(cái)產(chǎn)決策（214）企業(yè)財(cái)產(chǎn)決策（企業(yè)財(cái)產(chǎn)決策（214） 5 5 204 44 4 166結(jié)論結(jié)論：個(gè)人財(cái)產(chǎn)決策的風(fēng)險(xiǎn)回避傾向要高于企業(yè)財(cái)產(chǎn)個(gè)人財(cái)產(chǎn)決策的風(fēng)險(xiǎn)回避傾向要高于企業(yè)財(cái)產(chǎn)決策的風(fēng)險(xiǎn)回避傾向。決策的風(fēng)險(xiǎn)回避傾向。高職位者（高職位者（67）低職位者（低職位者（

7、147）20（30%） 0（0%） 47（70%）24（16%） 4（3%） 119（81%）結(jié)論結(jié)論：低職位者的風(fēng)險(xiǎn)回避傾向要高于高職位者的風(fēng)低職位者的風(fēng)險(xiǎn)回避傾向要高于高職位者的風(fēng)險(xiǎn)回避傾向。險(xiǎn)回避傾向。冒險(xiǎn)會(huì)導(dǎo)致風(fēng)險(xiǎn)損失冒險(xiǎn)會(huì)導(dǎo)致風(fēng)險(xiǎn)損失保守會(huì)導(dǎo)致機(jī)會(huì)損失保守會(huì)導(dǎo)致機(jī)會(huì)損失問(wèn)題問(wèn)題:決策時(shí)應(yīng)該冒險(xiǎn)還是應(yīng)該保守？決策時(shí)應(yīng)該冒險(xiǎn)還是應(yīng)該保守？張瑞敏的項(xiàng)目決策原則：張瑞敏的項(xiàng)目決策原則： “如果有如果有50%的把握就上馬，有暴利可圖；的把握就上馬，有暴利可圖；如果有如果有80%的把握才上馬，最多只有平均利潤(rùn)；的把握才上馬，最多只有平均利潤(rùn)；如果有如果有100%的把握才上馬，一上馬就虧損。的把握

8、才上馬，一上馬就虧損。” 風(fēng)險(xiǎn)風(fēng)險(xiǎn)收益收益美菱集團(tuán)有句名言：危機(jī)危險(xiǎn)機(jī)遇美菱集團(tuán)有句名言：危機(jī)危險(xiǎn)機(jī)遇 風(fēng)險(xiǎn)責(zé)任與風(fēng)險(xiǎn)利益風(fēng)險(xiǎn)責(zé)任與風(fēng)險(xiǎn)利益風(fēng)險(xiǎn)責(zé)任風(fēng)險(xiǎn)責(zé)任：失敗后決策者個(gè)人須承擔(dān)的責(zé)任或懲罰：失敗后決策者個(gè)人須承擔(dān)的責(zé)任或懲罰風(fēng)險(xiǎn)利益風(fēng)險(xiǎn)利益：成功后決策者個(gè)人得到的收益或獎(jiǎng)勵(lì)：成功后決策者個(gè)人得到的收益或獎(jiǎng)勵(lì)定律定律：1、當(dāng)風(fēng)險(xiǎn)責(zé)任大于風(fēng)險(xiǎn)利益時(shí)，保守傾向、當(dāng)風(fēng)險(xiǎn)責(zé)任大于風(fēng)險(xiǎn)利益時(shí)，保守傾向 2、當(dāng)風(fēng)險(xiǎn)責(zé)任小于風(fēng)險(xiǎn)利益時(shí)，冒險(xiǎn)傾向、當(dāng)風(fēng)險(xiǎn)責(zé)任小于風(fēng)險(xiǎn)利益時(shí)，冒險(xiǎn)傾向 3、一個(gè)有利于企業(yè)利益的結(jié)構(gòu)應(yīng)當(dāng)是風(fēng)險(xiǎn)責(zé)任與風(fēng)、一個(gè)有利于企業(yè)利益的結(jié)構(gòu)應(yīng)當(dāng)是風(fēng)險(xiǎn)責(zé)任與風(fēng)險(xiǎn)利益相對(duì)稱。險(xiǎn)利益相對(duì)稱。效用理論

9、效用理論v風(fēng)險(xiǎn)態(tài)度可以用風(fēng)險(xiǎn)態(tài)度可以用效用效用來(lái)度量。來(lái)度量。效用：在西方經(jīng)濟(jì)學(xué)中，效用是指消費(fèi)者在消費(fèi)商品時(shí)效用：在西方經(jīng)濟(jì)學(xué)中，效用是指消費(fèi)者在消費(fèi)商品時(shí)所感受到的滿足程度。所感受到的滿足程度。 在這里在這里決策者對(duì)利益和損失的反應(yīng)稱為決策者對(duì)利益和損失的反應(yīng)稱為“效用效用”, ,代表著代表著決策人對(duì)待特定風(fēng)險(xiǎn)事件的態(tài)度，決策人對(duì)待特定風(fēng)險(xiǎn)事件的態(tài)度，是決策人對(duì)待特定風(fēng)是決策人對(duì)待特定風(fēng)險(xiǎn)事件的期望收益或期望損失所持的獨(dú)特的興趣、感覺(jué)險(xiǎn)事件的期望收益或期望損失所持的獨(dú)特的興趣、感覺(jué)或取舍反應(yīng)。或取舍反應(yīng)。 效用值：效用的量度稱為效用值。沒(méi)有量綱，通常情況效用值：效用的量度稱為效用值。沒(méi)有量

10、綱，通常情況下用下用1 1表示最大的效用值，用表示最大的效用值，用0 0表示最小的效用值。表示最小的效用值。v效用函數(shù)用效用函數(shù)用U U（x x）表示，意即風(fēng)險(xiǎn)結(jié)果）表示，意即風(fēng)險(xiǎn)結(jié)果x x在人的心理中產(chǎn)生在人的心理中產(chǎn)生的效用，換句話說(shuō)，效用值的效用，換句話說(shuō)，效用值U U（x x）是風(fēng)險(xiǎn)結(jié)果）是風(fēng)險(xiǎn)結(jié)果x x的函數(shù)。的函數(shù)。v關(guān)于效用值的規(guī)定：關(guān)于效用值的規(guī)定：效用值是一相對(duì)的概念，沒(méi)有量綱，通常情況下用效用值是一相對(duì)的概念，沒(méi)有量綱，通常情況下用1 1表示表示最大的效用值，用最大的效用值，用0 0表示最小的效用值。表示最小的效用值。 決策者對(duì)某種結(jié)果越滿意，其效用值就越高。決策者對(duì)某種結(jié)

11、果越滿意，其效用值就越高。 如果決策者在結(jié)果如果決策者在結(jié)果A A和和B B中喜歡結(jié)果中喜歡結(jié)果A A，在結(jié)果，在結(jié)果B B和和C C中喜歡中喜歡B B，那么結(jié)果那么結(jié)果A A優(yōu)于結(jié)果優(yōu)于結(jié)果C C。 如果兩種結(jié)果對(duì)決策者是一樣的，它們的效用值相同。如果兩種結(jié)果對(duì)決策者是一樣的，它們的效用值相同。在風(fēng)險(xiǎn)條件下，決策的期望效用等于決策的實(shí)際效用。在風(fēng)險(xiǎn)條件下，決策的期望效用等于決策的實(shí)際效用。效用理論效用理論3、若兩種結(jié)果對(duì)決策者是一樣的，則效用相同、若兩種結(jié)果對(duì)決策者是一樣的，則效用相同2、效用傳遞性、效用傳遞性1、決策者對(duì)某種結(jié)果越滿意，其效用值就越高、決策者對(duì)某種結(jié)果越滿意，其效用值就越高

12、4、決策的期望效用等于實(shí)際效用、決策的期望效用等于實(shí)際效用效用理論效用理論v在直角坐標(biāo)系里，如果用橫坐標(biāo)在直角坐標(biāo)系里，如果用橫坐標(biāo)x x表示風(fēng)險(xiǎn)結(jié)果的大小，縱坐表示風(fēng)險(xiǎn)結(jié)果的大小，縱坐標(biāo)表示該風(fēng)險(xiǎn)結(jié)果的效用值標(biāo)表示該風(fēng)險(xiǎn)結(jié)果的效用值U U（x x），就可以繪出風(fēng)險(xiǎn)效用曲），就可以繪出風(fēng)險(xiǎn)效用曲線。線。v由于由于效用概念的主觀性特征效用概念的主觀性特征，導(dǎo)致了效用函數(shù)（或效用曲線），導(dǎo)致了效用函數(shù)（或效用曲線）的多樣性，的多樣性，不同的效用曲線不同的效用曲線實(shí)質(zhì)上反映了決策人對(duì)不同事物實(shí)質(zhì)上反映了決策人對(duì)不同事物在不同時(shí)期的價(jià)值與風(fēng)險(xiǎn)的觀念取向。在不同時(shí)期的價(jià)值與風(fēng)險(xiǎn)的觀念取向。v按決策者風(fēng)險(xiǎn)

13、態(tài)度不同，效用曲線的類型可基本劃分為三種。按決策者風(fēng)險(xiǎn)態(tài)度不同，效用曲線的類型可基本劃分為三種。效用理論效用理論x小結(jié)果小結(jié)果 x0 大結(jié)果大結(jié)果 風(fēng)險(xiǎn)結(jié)果風(fēng)險(xiǎn)結(jié)果0(b)U( (x) )效用值效用值1 1(a)(c)U0對(duì)小風(fēng)險(xiǎn)結(jié)對(duì)小風(fēng)險(xiǎn)結(jié)果敏感果敏感對(duì)大風(fēng)險(xiǎn)結(jié)對(duì)大風(fēng)險(xiǎn)結(jié)果敏感果敏感（a a）保守型效用曲線保守型效用曲線 0)( xU)()1 ()()1 (2121xUxUxxUrxbeaxU)(（b b）中間型效用曲線中間型效用曲線 0)( xUbxaxU)()()1 ()()1 (2121xUxUxxU（c c）冒險(xiǎn)型效用曲線冒險(xiǎn)型效用曲線 0)( xUrxbeaxU)()()1 ()(

14、)1 (2121xUxUxxUv例如：有兩個(gè)方案，方案甲以例如：有兩個(gè)方案，方案甲以0.50.5的概率獲利的概率獲利200200元，以元，以0.50.5的概率蒙受損失的概率蒙受損失100100元，方案乙以元，方案乙以100%100%的概率獲利的概率獲利2525元，試元，試作出最優(yōu)的方案抉擇。作出最優(yōu)的方案抉擇。方案甲的期望利潤(rùn)值方案甲的期望利潤(rùn)值=0.5=0.5* *200+0.5200+0.5* *（-100-100）=50=50元元方案乙的期望利潤(rùn)值方案乙的期望利潤(rùn)值=1.0=1.0* *25=2525=25元元v效用曲線：效用曲線：v首先，以損益值最大（上例中的首先，以損益值最大（上例中

15、的200200）的效用值作為）的效用值作為1 1，以損，以損益最小值（上例中的益最小值（上例中的-100-100）的效用值作為）的效用值作為0 0。效用曲線的確定效用曲線的確定v1.1.被測(cè)試者寧愿接受肯定的被測(cè)試者寧愿接受肯定的2525元，而不愿接受方案甲，這說(shuō)明元，而不愿接受方案甲，這說(shuō)明2525元的效用大于方案甲。元的效用大于方案甲。v2.2.假定再問(wèn)假定再問(wèn)，方案乙的收益改為，方案乙的收益改為1010元怎么樣？如果決策者寧愿元怎么樣？如果決策者寧愿接受肯定的接受肯定的1010元，則說(shuō)明元，則說(shuō)明1010元的效用還是大于方案甲。元的效用還是大于方案甲。v3.3.再問(wèn)，如果方案乙改為損失再

16、問(wèn)，如果方案乙改為損失1010元怎么樣？現(xiàn)在決策人可能寧元怎么樣？現(xiàn)在決策人可能寧愿接受方案甲而不愿意付出愿接受方案甲而不愿意付出1010元，這說(shuō)明這時(shí)方案甲的效用大元，這說(shuō)明這時(shí)方案甲的效用大于于-10-10元的效用。元的效用。v經(jīng)幾次尋問(wèn)，不斷地改變肯定得到的損益值，最終總可以使決經(jīng)幾次尋問(wèn)，不斷地改變肯定得到的損益值，最終總可以使決策人感到某一損益值與方案甲具有同樣的效用。此時(shí)，決策者策人感到某一損益值與方案甲具有同樣的效用。此時(shí)，決策者對(duì)兩者方案具有同樣的興趣對(duì)兩者方案具有同樣的興趣v設(shè)最后判斷的損益值為設(shè)最后判斷的損益值為0 0，則與，則與0 0元相應(yīng)的效用值與方案甲的期元相應(yīng)的效用

17、值與方案甲的期望效用值望效用值0.50.5* *1.0+0.51.0+0.5* *0=0.50=0.5相等，即損益值相等，即損益值0 0元的效用值是元的效用值是0.50.5。這樣，就得到效用曲線上的一點(diǎn)這樣，就得到效用曲線上的一點(diǎn)效用曲線的確定效用曲線的確定v將收益為將收益為0 0的效用值定為的效用值定為0 0，而，而收益為最大值的效用值定義為收益為最大值的效用值定義為1 1，即為：，即為： U U（0 0元）元）0 0和和U U（300300元）元）1.01.0v方案方案A A 以以p p概率獲得收益概率獲得收益x x1 1，同時(shí)以同時(shí)以1 1p p 概率獲得收益概率獲得收益x x2 2，且

18、已知相應(yīng)的效用值分別為且已知相應(yīng)的效用值分別為U U（x x1 1）、）、U U（x x2 2）；）；v方案方案B B 以以100%100%的概率獲得收的概率獲得收益益x x3 3（x x11x x33 M M，則認(rèn)為該方法，則認(rèn)為該方法經(jīng)濟(jì)上可行，否則不予采用。經(jīng)濟(jì)上可行，否則不予采用。v例如，某工程投資例如，某工程投資20002000萬(wàn)，其工程所在地區(qū)每年均面臨水萬(wàn)，其工程所在地區(qū)每年均面臨水災(zāi)的風(fēng)險(xiǎn)，對(duì)工程可造成危害。分析人員在對(duì)該工程所在災(zāi)的風(fēng)險(xiǎn)，對(duì)工程可造成危害。分析人員在對(duì)該工程所在地歷年的水文資料和水災(zāi)情況進(jìn)行統(tǒng)計(jì)分析得到，如表所地歷年的水文資料和水災(zāi)情況進(jìn)行統(tǒng)計(jì)分析得到，如表所

19、列的水災(zāi)損失概率、損失金額。若采取一定的措施可以避列的水災(zāi)損失概率、損失金額。若采取一定的措施可以避免上述損失，該企業(yè)愿意支付的最大費(fèi)用免上述損失，該企業(yè)愿意支付的最大費(fèi)用G G為多少為多少? ? 表表 水災(zāi)損失概率、損失金額和相應(yīng)的效用函數(shù)值水災(zāi)損失概率、損失金額和相應(yīng)的效用函數(shù)值損失金額損失金額x x（萬(wàn)（萬(wàn)元）元）0 02.52.55 55050250250500500損失概率損失概率0.80.80.10.10.070.070.0270.0270.0020.0020.0010.001U(W-X)U(W-X)1.01.00.9950.9950.900.900.680.680.380.380

20、.00.0v最大費(fèi)用最大費(fèi)用G G應(yīng)該滿足應(yīng)該滿足U U（w wG G）E E（U U（w wx x），），即：即：v解得解得G G 3.53.5萬(wàn)元，即該企業(yè)最大愿投入萬(wàn)元，即該企業(yè)最大愿投入3.53.5萬(wàn)元來(lái)萬(wàn)元來(lái)避免水災(zāi)帶來(lái)的損失。避免水災(zāi)帶來(lái)的損失。v實(shí)際上該工程的期望損失為實(shí)際上該工程的期望損失為2.52.5萬(wàn)元，這說(shuō)明決萬(wàn)元，這說(shuō)明決策者是趨于保守的決策者。策者是趨于保守的決策者。0 . 0001. 038. 0002. 068. 0027. 090. 007. 0995. 01 . 00 . 18 . 0)2000(9816. 0GUv對(duì)采取哪一種或幾種風(fēng)險(xiǎn)應(yīng)對(duì)的措施應(yīng)綜合考對(duì)采取哪一種或幾種風(fēng)險(xiǎn)應(yīng)對(duì)的措施應(yīng)綜合考量。量。v采用以上實(shí)例。現(xiàn)針對(duì)水災(zāi)風(fēng)險(xiǎn)擬采用以下處采用以上實(shí)例。現(xiàn)針對(duì)水災(zāi)風(fēng)險(xiǎn)擬采用以下處理方案：理方案：風(fēng)險(xiǎn)自留；風(fēng)險(xiǎn)自留；部分保險(xiǎn)，購(gòu)買保險(xiǎn)部分保險(xiǎn)，購(gòu)買保險(xiǎn)250萬(wàn)元，保險(xiǎn)費(fèi)萬(wàn)元，保險(xiǎn)費(fèi)22500元；元；完全投保，保險(xiǎn)費(fèi)