1、第七章 獲利能力分析獲利能力分析u獲利能力一般分析u利用分部報告u關注損益表外的損益1一、獲利能力一般分析 u以銷售收入為基礎的利潤率指標u以資產為基礎的利潤率指標u以資本（權益）為基礎的利潤率指標u資產周轉效率比率u杜邦分析體系2引言u獲利能力分析之所以重要，是因為：1利潤（或有關利潤率指標，下同）是股東利益（無論是股利收益，還是資本收益）的源泉；2利潤是企業償還債務（尤其是長期債務）的基本保障；3利潤是企業管理當局業績的主要衡量指標。3引言（續1） u在衡量企業的獲利能力時，為了控制企業之間的規模差異，用一定的百分比（即利潤率）形式比之于用利潤絕對數更有意義。用來作為利潤率計算基礎的主要有

2、銷售收入、資產及資本。4以銷售收入為基礎的利潤率指標u毛利率 u營業利潤率u銷售凈利潤率51、毛利率u毛利率： 毛利 / 銷售凈額其中：毛利 = 銷售凈額 銷貨成本u這一比率的意義在于：銷貨成本通常是工商企業最大的費用要素；毛利是利潤形成的基礎。u導致毛利率下降的原因主要有：因競爭而降低售價；購貨成本或生產成本上升；6毛利率（續1）生產或經銷的產品或商品的結構發生變化毛利率水平較高的產品（商品）的生產（銷售）量占總量的比重的下降，其可能的原因是市場變化；發生嚴重的存貨損失（指在定期實地盤存制下）。72、營業（經營）利潤率u營業利潤率： 經營利潤 / 銷售凈額其中：經營利潤是指正常生產經營業務所

3、帶來的、未扣除利息及所得稅前的利潤。（注：實務中，通?？鄢?，即直接用利潤表上的“營業利潤”數據）u這一比率的意義在于：借以恰當地分析企業經營過程的獲利水平，避免為企業財務杠桿程度、投資損益和/或非常項目所影響。83、銷售凈利潤率u銷售凈利潤率：凈利潤 / 銷售凈額其中：凈利潤可以包括投資收益（也可以不包括），但通常不包括非常項目。u 將該比率與營業利潤率進行比較，可反映利息、所得稅及投資收益對企業獲利水平的影響。特別應注意，如果有大量的權益（投資）收益，該比率會受到嚴重影響。正因如此，權益收益也可考慮予以排除。9以資產為基礎的利潤率指標u息稅前總資產利潤率u總資產凈利潤率u經營資產利潤率1

4、01、息稅前總資產利潤率u息稅前總資產利潤率： 息稅前利潤 / 年平均總資產其中：息稅前利潤應該包括投資收益，但不包括非常項目。u這一比率的意義在于：反映企業全部資產的獲利水平經營獲利與投資獲利。112、總資產凈利潤率u總資產凈利潤率： 凈利潤 / 年平均總資產u這一比率的意義在于： 將該比率與前一比率作比較，可以反映財務杠桿及所得稅對企業最終的資產獲利水平的影響。123、經營資產利潤率，u經營資產利潤率： 經營利潤 / 年平均經營資產 其中：經營利潤是指來自營業的（稅前或稅后）利潤，但不包括投資收益及非常項目；經營資產是指從總資產中扣除投資、無形資產及其他資產后的余額。13經營資產利潤率（續

5、1）u這一比率的意義在于： 反映企業投入生產經營的資產的獲利水平；將其與息稅前總資產利潤率進行比較，可以發現企業資金配置是否合理。14以資本（權益）為基礎的利潤率指標u總資本利潤率u普通股權益利潤率151、總資本利潤率u總資本（所有者權益）利潤率：（凈利潤 可贖回優先股股利）/ 年平均所有者權益其中：凈利潤是指非常項目前的凈利潤；之所以扣除可贖回優先股股利，是因為分母中也不包含可贖回優先股。u這一比率的意義在于：反映企業為全體股東資本賺取利潤的能力。162、 普通股權益利潤率u普通股權益利潤率：（凈利潤 優先股股利）/ 平均普通股權益u這一比率的意義在于：反映企業為普通股股東賺取利潤的能力。1

6、7資產周轉效率比率u總資產周轉率u經營資產周轉率u固定資產周轉率181、總資產周轉率u總資產周轉率： 銷售凈額 / 年平均總資產u這一比率的意義在于： 反映企業資產的運用效率，亦即資產產生銷售收入的能力。192、經營資產周轉率u應該注意到，如果企業有大量的“投資”，則“總資產周轉率”指標就會受到歪曲（被低估）。u經營資產周轉率： 銷售凈額 / 年平均經營資產203、固定資產周轉率u 固定資產周轉率： 銷售凈額 / 年平均固定資產凈值u這一比率的意義在于：反映企業固定資產利用效率。u應該注意的是：當企業固定資產凈值率過低（如因資產陳舊或過度計提折舊），或者當企業屬于勞動密集型企業時，這一比率就可

7、能沒有太大的意義。21杜邦分析體系u資產利潤率 = 銷售利潤率 資產周轉率u資本利潤率 = 資產利潤率 權益乘數其中： 權益乘數 = 資產總額 / 權益總額u說明：獲利能力分析可以觀察比率趨勢22二、利用分部報告u越來越多的企業從事一種以上行業（產品）的經營活動。u越來越多的企業從事跨地區（國家）的經營活動。u越來越多的企業擁有全資子公司或控股子公司。u因此，按行業、地區及子公司報告主要經營和財務指標就成為一項披露要求。23利用分部報告（續1）u按規定，我國上市公司應該披露：（1）按行業、產品、地區說明主營業務收入、主營業務利潤的構成情況。（2）對占主營業務收入或主營業務利潤10%以上的業務經

8、營活動及其所屬行業，以及占主營業務收入或主營業務利潤10%以上的主要產品應予介紹。主營業務及其結構較上期發生較大變化的，應予以說明。3主要全資及控股子公司經營情況及業績。24利用分部報告（續2）u分部資料也可用來進行比率分析和趨勢分析。u通過分部資料分析，可以了解：（1）企業利潤的主要來源(構成)；（2）分部利潤及利潤率變化趨勢，從而發現可能存在的企業總利潤的未來變化。25三、關注損益表外的損益u在美國,有些收益(利得)和損失不在損益表中反映,而是直接反映到資產負債表中u屬于此類的項目主要包括：u前期調整、投資市價的未實現跌價損失、以及外幣折算損益。u前期調整直接沖減留存收益帳戶；投資市價的未

9、實現跌價損失及外幣折算損益要在股東權益項下單獨反映。26關注損益表外的損益（續1）u在我國，前期調整事項首先通過“以前年度損益調整”帳戶反映，再結轉“利潤分配未分配利潤”帳戶。因此，在資產負債表上，它被合并反映到了“未分配利潤”項目，而不是單獨反映；u年末估計出投資市價的未實現跌價損失之后，要借記“投資收益”帳戶，貸記“長期投資減值準備”帳戶。所以，未實現跌價損失事實上還是被反映到了損益表中；27關注損益表外的損益（續2）u外幣報表報表折算損益以“貨幣換算差額”項目單獨列示于資產負債表股東權益之下。u但應注意：外幣交易交易折算損益是在損益表中反映的（即反映在“財務費用”項目中）。u另外，按美國慣例，當國外實體所從事經營的國家發生了惡性通貨膨脹時，其報表報表折算損益也要在損益表中反映）。28關注損益表外的損益（續3）u上述損益表外（即直接反映到資產負債表中）的損益，可能是十分重要的。分析時要特別注意查看： -留存收益（或未分配利潤）項目中是否包