1、長期籌資方式n第第1 1節節 長期籌資概述長期籌資概述n第第2 2節節 股權性籌資股權性籌資n第第3 3節節 債務性籌資債務性籌資n第第4 4節節 混合性籌資混合性籌資第1節 長期籌資概述n一、長期籌資的意義一、長期籌資的意義n二、長期籌資的動機二、長期籌資的動機n三、長期籌資的原則三、長期籌資的原則n四、長期籌資的渠道四、長期籌資的渠道n五、長期籌資的類型五、長期籌資的類型二、長期籌資的動機n1.1.擴張性籌資動機擴張性籌資動機n2.2.調整性籌資動機調整性籌資動機n3.3.混合性籌資動機混合性籌資動機四、長期籌資的渠道n1政府財政資本政府財政資本n2銀行信貸資本銀行信貸資本n3非銀行金融機

2、構資本非銀行金融機構資本n4其他法人資本其他法人資本n5民間資本民間資本n6企業內部資本企業內部資本 n7 國外和港澳臺資本國外和港澳臺資本 五、長期籌資的類型n1內部籌資與外部籌資內部籌資與外部籌資n2直接籌資與間接籌資直接籌資與間接籌資 n3股權性籌資、債務性籌資與混合性籌股權性籌資、債務性籌資與混合性籌資資直接融資與間接融資直接融資與間接融資n直接融資：籌資者直接從最終投資者手中籌措資金，雙方建立起直接的借貸關系或資本投資關系投資者籌資者資金金融產品 中介直接融資與間接融資直接融資與間接融資n間接融資：籌資者從銀行等金融機構手中籌措資金，與金融機構形成債權債務關系或資本投資關系。最終投資

3、者則投資于銀行等金融機構，與其形成債權債務或其他投資關系。投資者籌資者 金融中介（如銀行資金資金存款憑證等貸款合同等第2節 股權性籌資n一、注冊資本制度一、注冊資本制度n二、投入資本籌資（非股份制企業）二、投入資本籌資（非股份制企業）n三、發行普通股籌資（股份制企業）三、發行普通股籌資（股份制企業）一、注冊資本制度n1.1.注冊資本的含義注冊資本的含義p注冊資本是指企業在工商行政管理部門登記注冊資本是指企業在工商行政管理部門登記注冊的資本總額。注冊的資本總額。 n2.2.注冊資本制度的模式注冊資本制度的模式p法定資本制法定資本制p授權資本制授權資本制p折中資本制折中資本制二、投入資本籌資二、投

4、入資本籌資n1.投入資本籌資的主體和屬性n2.投入資本籌資的種類n3.投入資本籌資的條件和要求n4.投入資本籌資的程序n5.籌資非現金投資的估價n6.投入資本籌資的優缺點 三、發行普通股籌資三、發行普通股籌資n1.股票的含義和種類股票的含義和種類n2.股票發行的要求股票發行的要求n3.股票發行的條件股票發行的條件n4.股票的發行程序股票的發行程序n5.股票的發售方式股票的發售方式n6.股票的發行價格股票的發行價格n7.股票上市股票上市n8.普通股籌資的優缺點普通股籌資的優缺點 股票的含義和類型n股票的含義n股票的類型p普通股和優先股p記名股票和無記名股票p有面額股票和無面額股票pA股、B股、H

5、股、N股等股票的類型股票的類型n1普通股和優先股普通股和優先股 普通股票是股份公司發行的無特別權利普通股票是股份公司發行的無特別權利的股票，是公司資本構成中最基本的股的股票，是公司資本構成中最基本的股份，也是公司中風險最大的股份。份，也是公司中風險最大的股份。 優先股指在分紅及公司清算時，可以優先股指在分紅及公司清算時，可以享受某些優先權利的股票。享受某些優先權利的股票。 股票的類型股票的類型股息剩余資產分配經營管理增資擴股普通股公司盈余分配，在債券和優先股之后分配在債券和優先股之后分配選舉權表決權優先認購權新股轉讓權 優先股股息固定，先于普通股分配優先股具有先于普通股的求償權 無無股票的類型

6、股票的類型n2記名股票和無記名股票記名股票和無記名股票 記名股票是指股票上載有股東姓名，并同時記記名股票是指股票上載有股東姓名，并同時記載于公司股東名冊上的股票。記名股票轉讓時，載于公司股東名冊上的股票。記名股票轉讓時，需采取背書方式記錄受讓人姓名，并同時到公需采取背書方式記錄受讓人姓名，并同時到公司股東名冊上過戶。司股東名冊上過戶。 無記名股票是指在股票上不記載股東姓名的股無記名股票是指在股票上不記載股東姓名的股票。無記名股票在轉讓上更方便，因而流動性票。無記名股票在轉讓上更方便，因而流動性較強，凡持有股票者都能取得股東資格。較強，凡持有股票者都能取得股東資格。 股票的類型股票的類型n3有面

7、額股票和無面額股票有面額股票和無面額股票 有面額股票又稱面額股票或金額股票，是指在有面額股票又稱面額股票或金額股票，是指在股票票面上載有一定金額的股票。股票面額表股票票面上載有一定金額的股票。股票面額表明股東的基礎出資額，同時也表明對公司承擔明股東的基礎出資額，同時也表明對公司承擔有限責任的限度。有限責任的限度。 無面額股票又稱比例股票或無票面價值股票，無面額股票又稱比例股票或無票面價值股票，是指股票發行時無票面價值記載，僅標明每股是指股票發行時無票面價值記載，僅標明每股占資本總額一定比例的股票。占資本總額一定比例的股票。 股票的類型股票的類型n4 4A A股、股、B B股、股、H H股和股和

8、N N股股 A A股人民幣普通股票。股人民幣普通股票。 B B股人民幣特種股票，它是以人民幣股人民幣特種股票，它是以人民幣標明面值，以外幣認購和買賣，在境內證標明面值，以外幣認購和買賣，在境內證券交易所上市交易的。券交易所上市交易的。 H H股我國內地公司在香港證券交易所股我國內地公司在香港證券交易所的上市股票。以人民幣標明面值，以外幣的上市股票。以人民幣標明面值，以外幣認購和買賣。認購和買賣。 N N股我國內地公司在美國紐約證券市股我國內地公司在美國紐約證券市場上市的股票。場上市的股票。 股票的發行程序n公司董事會做出發行股票的決議n公司股東大會批準n保薦人保薦，并向中國證監會申報n證監會發

9、行審核委員會審核n公司發行股票農行上市農行上市n2004年：農行第一次上報股改方案。n2007年01月：全國金融工作會議確定農行改革方向為“面向三農、整體改制、商業運作、擇機上市”。n2008年10月22日：農業銀行股份制改革實施總體方案獲國務院批準，收官之戰就此打響。n2008年11月6日：匯金公司向農行注資1300億元人民幣等值美元，與財政部并列成為農行第一大股東。n2009年1月9日：農業銀行股份有限公司于在北京召開創立大會，注冊資本為人民幣2600億。n2010年4月14日：中國農業銀行表示，已確定9家投資銀行協助農行完成A股和H股發行上市工作。n 2010年7月15日，農行在A股成功

10、上市， 7月16日，H股成功上市。農行上市農行上市8.普通股籌資的優缺點n普通股籌資的優點普通股籌資的優點p普通股籌資沒有固定的股利負擔普通股籌資沒有固定的股利負擔p普通股股本沒有規定的到期日，無需償還普通股股本沒有規定的到期日，無需償還p利用普通股籌資的風險小（財務風險小）利用普通股籌資的風險小（財務風險小） p發行普通股籌集股權資本能增強公司的信譽發行普通股籌集股權資本能增強公司的信譽 n普通股籌資的缺點普通股籌資的缺點p資本成本高（發行費用高、股利不能免稅）資本成本高（發行費用高、股利不能免稅） p可能會分散公司的控制權可能會分散公司的控制權 p可能引起股票價格的波動可能引起股票價格的波

11、動 第3節 債務性籌資n一、長期借款籌資一、長期借款籌資n二、發行普通債券籌資二、發行普通債券籌資n三、融資租賃籌資三、融資租賃籌資 一、長期借款籌資一、長期借款籌資n1.長期借款的種類長期借款的種類n2.銀行借款的信用條件銀行借款的信用條件n3.企業對貸款銀行的選擇企業對貸款銀行的選擇n4.長期借款的程序長期借款的程序n5.借款合同的內容借款合同的內容n6.長期借款籌資的優缺點長期借款籌資的優缺點 長期借款的種類n按提供貸款的機構分類按提供貸款的機構分類p政策性貸款政策性貸款p商業銀行貸款商業銀行貸款p其他金融機構貸款其他金融機構貸款n按有無抵押品作擔保分類按有無抵押品作擔保分類p擔保貸款擔

12、保貸款p信用貸款信用貸款長期借款的程序n企業提出申請 n銀行進行審批 n簽訂借款合同 n企業取得借款 n企業償還借款 長期借款籌資的優缺點n長期借款的優點長期借款的優點p借款籌資速度較快借款籌資速度較快 p借款資本成本較低借款資本成本較低(籌資費用低、利息稅前列支籌資費用低、利息稅前列支) p借款籌資彈性較大借款籌資彈性較大 p可以發揮財務杠桿的作用可以發揮財務杠桿的作用 n長期借款的缺點長期借款的缺點p借款籌資風險較高借款籌資風險較高(財務風險高財務風險高) p借款籌資限制條件較多借款籌資限制條件較多 p借款籌資數量有限借款籌資數量有限 二、發行普通債券籌資二、發行普通債券籌資n1.債券的種

13、類 n2.發行債券的資格與條件 n3.債券的發行程序n4.債券的發行價格n5.債券的信用評級 n6.債券籌資的優缺點 債券的種類債券的種類n公司債券按有無記名，分為記名債券與無記名債公司債券按有無記名，分為記名債券與無記名債券券 n公司債券按有無抵押擔保，分為抵押債券與信用公司債券按有無抵押擔保，分為抵押債券與信用債券債券 n公司債券按利率是否變動，分為固定利率債券與公司債券按利率是否變動，分為固定利率債券與浮動利率債券浮動利率債券 n公司債券按是否參與收益分配，分為參與債券與公司債券按是否參與收益分配，分為參與債券與非參與債券非參與債券 n公司債券按債券持有人的特定權益，分為收益債公司債券按

14、債券持有人的特定權益，分為收益債券、可轉換債券和附認股權債券券、可轉換債券和附認股權債券 n公司債券按是否上市交易，分為上市債券與非上公司債券按是否上市交易，分為上市債券與非上市債券市債券 債券的發行程序債券的發行程序n作出發行債券決議 n提出發行債券申請 n公告債券募集辦法 n委托證券機構發售 n交付債券，收繳債券款，登記債券存根簿 債券的發行價格債券的發行價格n決定債券發行價格的因素p債券面額p票面利率p市場利率p債券期限 n確定債券發行價格的方法 tMnRI)1 (R1FM）（債券發行價格債券的信用評級債券的信用評級n債券信用評級的意義 n債券的信用等級 n債券的評級程序 n債券的評級方

15、法 股票與債券的區別股票與債券的區別聯系區別性質發行者期限風險收益權利責任股票籌資手段 證券市場兩大支柱 收益率、價格相互影響所有權關系股份公司 無期風險大收益高參與公司的經營管理決策和監督 債券債權債務關系 任何 公司機構定期風險小收益低無參與決策和監管的權利 債券籌資的優缺點債券籌資的優缺點n債券籌資的優點債券籌資的優點 p籌資成本較低籌資成本較低 p能夠發揮財務杠桿的作用能夠發揮財務杠桿的作用 p能夠保障股東的控制權能夠保障股東的控制權 p便于調整公司資本結構（可贖回或可轉換）便于調整公司資本結構（可贖回或可轉換） n債券籌資的缺點債券籌資的缺點 p財務風險較高財務風險較高 p限制條件較

16、多限制條件較多 p籌資的數量有限籌資的數量有限 三、租賃籌資三、租賃籌資n1.1.租賃的含義租賃的含義n2.2.租賃的種類及特點租賃的種類及特點 n3.3.融資租賃的方式融資租賃的方式n4.4.融資租賃的程序融資租賃的程序n5.5.融資租賃的租金計劃融資租賃的租金計劃n6.6.融資租賃籌資的優缺點融資租賃籌資的優缺點 租賃的含義n租賃是出租人以收取租金為條件，在契約或合同規定的期限內，將資產租借給承租人使用的一種經濟行為。租賃行為在實質上具有借貸屬性，不過它直接涉及的是物而不是錢。 租賃的種類及特點n營運租賃n融資租賃融資租賃的方式n直接租賃n售后租回n杠桿租賃融資租賃的程序n選擇租賃公司 n

17、辦理租賃委托n簽訂購貨協議n簽訂租賃合同n辦理驗貨n支付租金n合同期滿處理設備融資租賃的租金計劃n決定租金的因素決定租金的因素p租賃設備的購置成本租賃設備的購置成本p預計租賃設備的殘值預計租賃設備的殘值p利息利息p租賃手續費租賃手續費p租賃期限租賃期限p租金支付方式租金支付方式n融資租賃租金的測算方法融資租賃租金的測算方法p平均分攤法平均分攤法p等額年金法等額年金法融資租賃籌資的優缺點n融資租賃籌資的優點融資租賃籌資的優點p能夠迅速獲得所需資產能夠迅速獲得所需資產p限制條件較少限制條件較少p可以避免設備陳舊過時的風險可以避免設備陳舊過時的風險p租金分期支付，降低不能償付的危險租金分期支付，降低

18、不能償付的危險p能夠享受稅收利益能夠享受稅收利益n融資租賃籌資的缺點融資租賃籌資的缺點p籌資成本較高籌資成本較高第4節 混合性籌資n一、發行優先股籌資一、發行優先股籌資n二、發行可轉換債券籌資二、發行可轉換債券籌資n三、發行認股權證籌資三、發行認股權證籌資 一、發行優先股籌資一、發行優先股籌資n1.1.優先股的特點優先股的特點n2.2.優先股的種類優先股的種類 n3.3.發行優先股的動機發行優先股的動機 n4.4.優先股籌資的優缺點優先股籌資的優缺點 優先股的特點n優先分配固定的股利n優先分配公司剩余財產n優先股股東一般無表決權n優先股可由公司贖回優先股的種類n優先股按股利是否累計支付，分為累

19、積優先股按股利是否累計支付，分為累積優先股和非累積優先股優先股和非累積優先股 n優先股按股利是否分配額外股利，分為優先股按股利是否分配額外股利，分為參與優先股和非參與優先股參與優先股和非參與優先股 n優先股按公司可否贖回，分為可贖回優優先股按公司可否贖回，分為可贖回優先股和不可贖回優先股先股和不可贖回優先股 巴菲特購買高盛優先股 n 著名投資家沃倫巴菲特領導的伯克希爾哈撒韋公司23日宣布，將以50億美元購買高盛集團優先股。此舉被認為是向高盛投出一張極為重要的信任票。伯克希爾哈撒韋公司獲得的優先股股息率為10%。此外，該公司還獲得今后5年內任意時間購入50億美元高盛普通股的認股權，價格為每股11

20、5美元。據悉，高盛還將通過公開發行股票再籌集25億美元。紐約證交所23日收盤時，高盛股價上漲4.27美元，至125.05美元，漲幅達3.5%。盤后電子交易中，高盛股價進一步飆升至133.20美元。 經濟參考報2008-09-25高盛回購優先股高盛回購優先股n高盛集團公布，將向股神巴菲特的旗艦伯克希爾哈撒韋公司支付56.5億美元，以購回50億美元的優先股。這56.5億美元除上述50億美元的投資外，還包括了10%的分紅、1.25億美元的一季度股息以及2400萬美元的額外股息。 n伯克希爾哈撒韋仍持有高盛發出的認股權，賬面獲利19億美元，因此在今次投資共獲利37億美元，而投資2年半的利潤率達74%。

21、發行優先股的動機n防止公司股權分散化 n調劑現金余缺 n改善公司資本結構 n維持舉債能力 優先股籌資的優缺點n優先股籌資的優點p一般沒有固定的到期日，不用償付本金 p股利既有固定性，又有一定的靈活性 p保持普通股股東對公司的控制權 p能夠增強公司的股權資本基礎，提高公司的借款舉債能力 n優先股籌資的缺點p資本成本雖低于普通股，但一般高于債券 p優先股籌資的制約因素較多 p可能形成較重的財務負擔 二、發行可轉換債券籌資二、發行可轉換債券籌資n1.1.可轉換債券的特性可轉換債券的特性n2.2.可轉換債券的發行資格與條件可轉換債券的發行資格與條件n3.3.可轉換債券的轉換可轉換債券的轉換 n4.4.

22、可轉換債券籌資的優缺點可轉換債券籌資的優缺點 可轉換債券的特性n可轉換債券有時簡稱可轉債，是指由公司發行并規定債券持有人在一定期限內按約定的條件可將其轉換為發行公司普通股的債券。n從籌資公司的角度看，發行可轉換債券具有債務與權益籌資的雙重屬性 。可轉換債券的發行資格與條件n發行資格：上市公司和重點國有企業發行資格：上市公司和重點國有企業n除了發行債券的一般條件外，還應符合下列條件：除了發行債券的一般條件外，還應符合下列條件：p公司最近公司最近1 1期末經審計的凈資產不低于人民幣期末經審計的凈資產不低于人民幣1515億元；億元； p最近最近3 3個會計年度實現的年均可分配利潤不少于個會計年度實現

23、的年均可分配利潤不少于公司債券公司債券1 1年的利息；年的利息；p最近最近3 3個會計年度經營活動產生的現金流量凈額個會計年度經營活動產生的現金流量凈額平均不少于公司債券平均不少于公司債券1 1年的利息；年的利息； p本次發行后累計公司債券余額不超過最近本次發行后累計公司債券余額不超過最近1 1期末期末凈資產額的凈資產額的40%40%，預計所附認股權全部行權后募，預計所附認股權全部行權后募集的資金總量不超過擬發行公司債券金額。集的資金總量不超過擬發行公司債券金額。 可轉換債券的轉換n轉換期限n轉換價格n轉換比率可轉換債券籌資的優缺點n可轉換債券籌資的優點可轉換債券籌資的優點 p有利于降低資本成

24、本（利率低、發行成本低）有利于降低資本成本（利率低、發行成本低） p有利于籌集更多資本有利于籌集更多資本 p有利于調整資本結構有利于調整資本結構 p有利于避免籌資損失有利于避免籌資損失 n可轉換債券籌資的缺點可轉換債券籌資的缺點p轉股后可轉換債券籌資將失去利率較低的好處轉股后可轉換債券籌資將失去利率較低的好處 p若股價未上升，可轉換債券持有人不愿轉股時，若股價未上升，可轉換債券持有人不愿轉股時，發行公司將承受償債壓力發行公司將承受償債壓力p若債轉股時股價高于轉換價格，則發行遭受籌若債轉股時股價高于轉換價格，則發行遭受籌資損失。資損失。p回售條款的規定可能使發行公司遭致損失。回售條款的規定可能使

25、發行公司遭致損失。 王府井可轉換債券案例n20092009年年1010月月1919日，北京王府井百貨日，北京王府井百貨( (集團集團) )股份有股份有限公司發行限公司發行821000000821000000元可轉換債券，面值元可轉換債券，面值100100元，元，發行價格發行價格100100元。票面利率為：第一年元。票面利率為：第一年0.5%0.5%、第二、第二年年0.8%0.8%、第三年、第三年1.1%1.1%、第四年、第四年1.4%1.4%、第五年、第五年1.7%1.7%、第六年第六年2.0%2.0%。到期未轉股的可轉債按。到期未轉股的可轉債按2.5%2.5%進行利進行利息補償。每年付息一次。期限為息補償。每年付息一次。期限為6 6年。年。n回售條件：在轉股期內，如果公司股票收盤價連回售條件