1、第二章 國際直接投資第一節第一節 國際直接投資的國際直接投資的概念、特征、方式與動機概念、特征、方式與動機一、國際直接投資的概念一、國際直接投資的概念二、國際直接投資的特征二、國際直接投資的特征三、國際直接投資的基本方式三、國際直接投資的基本方式四、國際直接投資動機四、國際直接投資動機一、國際直接投資的概念一、國際直接投資的概念國際直接投資國際直接投資：是指一國投資者將資本用于他國生產或者經營，并掌握經營控制權的投資行為。它有三種表現形式：（1）投資者在東道國境內單獨出資或者與其它投資者共同投資創建新的企業；（2）投資者增加投資擴展自己在境外的原有企業；（3）投資者收購或者兼并東道國的現成企業

2、。 二、國際直接投資的特征二、國際直接投資的特征（一）國際直接投資最突出特征：投資者對所投資企業（一）國際直接投資最突出特征：投資者對所投資企業擁有有效的控制權。擁有有效的控制權。 （1）控制權必須以投資為前提。 （2）控制權的大小并不以投資數量的多少為唯一標準。（二）國際直接投資與國際間接投資的區別（二）國際直接投資與國際間接投資的區別（二）國際直接投資與（二）國際直接投資與國際間接投資的區別國際間接投資的區別（1）國際直接投資：是一種經營性投資，它以取得企業的經營控制權為前提條件； 國際間接投資：以取得一定收益為目的的擁有境外有價證券的行為，一般不論其擁有被投資企業的股權多少，不存在對企業

3、經營管理的控制權。（2）國際直接投資：不單純是貨幣形式的資本轉移，而是貨幣資本、技術設備、經營管理知識和經驗等經營資源的一攬子要素轉移。它是企業生產和經營活動向境外的擴展。 國際間接投資：只是單純的貨幣或者是資本的轉移。三、國際直接投資的三、國際直接投資的基本形式基本形式1國際獨資企業2國際合資企業3.一、國際獨資企業一、國際獨資企業（一）國際獨資企業的概念（一）國際獨資企業的概念 國際獨資企業：國際獨資企業：是指某一外國投資者依據東道國法律，在東道國境內設立的全部資本為外國投資者所有的企業。（二）國際獨資企業的優勢（二）國際獨資企業的優勢（三）國際獨資企業的不利因素（三）國際獨資企業的不利因

4、素（四）境外分公司和境外子公司（四）境外分公司和境外子公司（二）國際獨資企業的優勢之一（二）國際獨資企業的優勢之一（1）企業的設立和經營均由投資者依法自選確定，不存在與其它投資者的沖突，有完全的自主權和經營決策與行動的自由。（2）具有整體經營彈性，母公司可以根據總體經營戰略需要調整子公司的經營活動，從而可以取得最大的總體效益。（3）具有財務管理彈性，在增加股本和再投資、匯出盈余、股息政策和公司內部融資等方面均不會受到更多的牽制。 （二）國際獨資企業的優勢之二（二）國際獨資企業的優勢之二（4）在專利、特許權、技術授權和管理費用的確定與收取方面享有較大的彈性。 （5）在投入資本的選擇方面有較大的自

5、由。 （6）獨享企業機密和壟斷優勢，減少擴散的不利影響。 （7）免除共同投資者之間的摩擦及管理中的難題，避免與當地投資者的沖突。 （8）獨享經營成果，尤其是當投資者具有壟斷利潤時更是如此。 （9）母公司可以獨自享有稅收優惠方面的利益2免3減半（三）國際獨資企業的不利因素（三）國際獨資企業的不利因素（1）更容易受到東道國政策和法律的限制。（2）對資本的要求較高，有較高的經營風險。（3）企業設立的具體事宜和項目工程的營建都需要企業自行辦理，對新進入一個國家的企業尤其不方便。（4）不容易克服東道國社會和文化環境的差異。（四）境外分公司和境外子公司（四）境外分公司和境外子公司1境外分公司境外分公司：是

6、指一家公司為了擴大生產規模和經營范圍在東道國依法設立的，并在組織和資產是上構成母公司一個不可分割部分的境外企業。2境外子公司境外子公司：是指母公司投入全部股份資本，依法在東道國設立的獨立企業。 二、國際合資企業二、國際合資企業（一）國際合資企業的概念（一）國際合資企業的概念（二）促使外國投資者與東道國合資的主要原因（二）促使外國投資者與東道國合資的主要原因（三）國際合資企業的類型（三）國際合資企業的類型（四）國際合資企業的利弊分析（四）國際合資企業的利弊分析（五）國際合資企業的管理模式（五）國際合資企業的管理模式（六）投資者對國際合資企業的控制策略（六）投資者對國際合資企業的控制策略（七）合資

7、企業的合作對象選擇（七）合資企業的合作對象選擇（一）國際合資企業的概念（一）國際合資企業的概念國際合資企業國際合資企業：是指外國投資者與東道國投資者為共同經營一項事業，聯合出資，依照東道國法律在其境內設立的獨立企業。投資各方共同承擔企業風險，共同參與企業經營管理和共享經營成果。其突出的特點就是所有權分享，并在此基礎上共同承擔企業的責任。（二）促使外國投資者與（二）促使外國投資者與東道國合資的主要原因東道國合資的主要原因（1）尋求大項目的共同風險承擔者（2）國際銷售的考慮（3）在研發、生產和銷售等方面達到相當的規模以提高競爭能力（4）減少整個生產過程中的費用和開支，提高生產效率（5）對小企業而言

8、，可以彌補經營能力和資源，生產技術以及銷售技巧方面的不足（6）東道國政府促進國際合資的政策，以及限制外資比例的規定。（三）國際合資企業的類型（三）國際合資企業的類型1國際股權合資企業2國際契約合資企業1. 國際股權合資企業國際股權合資企業國際股權合資企業：由投資各方共同投資經營的企業。投資者所享有的權利和承擔的義務依照其投資的比例確定。它是建立在股權分享原則之上的典型國際合資企業，也是國際上最為普遍的合資企業形式。特點特點：投資者按照股權比例參與經營、分享經營成果、分擔經營風險。如：上海杜邦農化有限公司合資伙伴：亞太農用化學(集團)公司、上海市農藥研究所主要業務：“農得時”及其它磺酰脲類除草劑

9、投產時間：1992年11月杜邦投資比例：百分之八十 上海杜邦農化有限公司是中美合資的大型農化企業，總投資2580萬美元，占地面積12公頃，員工138人，以杜邦公司高新技術生產超高效、高附加值、安全低毒的磺酰脲類除草劑。我國政府1990年4月18日宣布浦東新區開發開放后的第12天，即1990年4月30日，上海杜邦農化有限公司正式落戶浦東,這是第一家由居世界500強前列的跨國公司投資的、我國農化行業第一家合資企業，也是杜邦公司在中國投資的第一家合資企業，成為一個經營理念、運行機制從一開始就與國際接軌的現代化農化合資企業。上海杜邦農化有限公司不僅引進了先進技術和產品，同時引進了現代管理機制和經營理念

10、，成為浦東成功合資企業的重要特征。 2. 國際契約合資企業國際契約合資企業國際契約合資企業：是建立在契約規定的國際合作企業合作條件及組織上的一種形式靈活的合資企業。它可以組成法律實體，也可以不組成法律實體。適用于某些規模將小、周期較短的生產項目和開發項目。特點特點：投資各方的權利和義務并不以其出資額比例為標準，而是以合作契約規定為標準。（四）國際合資企業的（四）國際合資企業的利弊分析之一利弊分析之一（1）利用合營對象銷售網絡和銷售手段進入特定的地區市場或者國際市場。（2）合營各方可以在資金、技術等方面相互補充，增強合營企業競爭力。（3）有利于獲得當地的重要原料、資源或者生產基地。（4）吸收對方

11、的經營管理技能，和獲得有價值的經營、銷售和技術人員。（5）有助于投資者進入某一個新的業務領域，取得新技術、新知識。（6）能夠擴大企業的現有生產規模，迅速了解和滿足境外市場的需求變化。（四）國際合資企業的（四）國際合資企業的利弊分析之二利弊分析之二（7）獲取稅收減免利益和其它優惠利益。（8）分散或者減少國際投資中的風險。（9）更好地了解東道國政治、經濟等方面，有助于投資者做出正確的決策。（10）可能會消除國家征收或排擠外資政策的影響，克服差別待遇和法律障礙。（11）有助于緩解東道國的民族意識和克服企業文化差異。（12）不利因素：容易產生因為投資各方的目標、經營決策和管理方法、市場和銷售意向方面的

12、分歧帶來的摩擦；不同投資者的長短期利益難以統一等。（五）國際合資企業的（五）國際合資企業的管理模式管理模式1直管合資企業2分管合資企業3獨立合資企業直管合資企業：由一個母公司直接管理的國際合資企業。其基本特征是一個母公司在合資企業的決策和管理中占主導地位，起決定性作用，其它母公司則起從屬作用。合資企業董事會也只是形式上的存在。1直管合資企業直管合資企業分管合資企業：投資各方都能積極參與企業經營管理。董事會的作用增大。部門經理既要向合資企業的上一級管理部門負責，同時也向各自的母公司負責。合資企業的總經理則向董事會負責，而不是向任何一方的母公司負責。2分管合資企業分管合資企業獨立合資企業：具有更多

13、經營權和管理自主權的合資企業。董事會對企業的決策和經營起著主導作用。3獨立合資企業獨立合資企業（六）投資者對國際合資（六）投資者對國際合資企業的控制策略企業的控制策略控制控制是指在企業經營管理中居主導地位，能夠充分影響企業的決策，左右企業的經營方向。1股權控制策略又分為絕對多數股權和相對多數股權。2非股權控制策略（1）合資企業公司章程（2）供應和銷售合同。 （3）技術和管理合同。（4）人事安排中外合資企業非股權控制策略實例 小股東（即外方）小股東（即外方）“四兩撥千斤四兩撥千斤”是通過協商是通過協商談判，以非股權約束的方式來實現的。談判，以非股權約束的方式來實現的。 最常見的權力安排方式是：中

14、方出任董事長，外方出任總經理，由中方控制的董事會只有對總經理的任命權，而總經理人選卻由外方事先確定；董事長在公司內不擔任任何行政職務，總經理負責公司的全面工作；董事會不具有對經理層人事的任免權，總經理具有任命或認可公司副總經理及部門經理的權力。 此外，合資企業董事會的決策功能也往往因某些非股權的安排而大大弱化了。常見的方式之一是，規定了董事會決議得以通過的百分比。 譬如，董事會有5位董事，中方3位，外方2位；每次會議至少有1名外方董事蒞會，且蒞會董事附議某決議的百分比必須高于80%，決議才算正式通過。在這種治理模式中，外方董事實際上是具有一票否決權的。由此可見，外方幾乎完全掌管了企業的實際控制

15、權。 從跨國公司的角度看，外方的談判力主要來自于兩方面：1. 管理技能優勢；2. 壟斷優勢或者說是技術資源優勢，這是我們下面所要探討的問題。 中方的談判力也主要來自兩個方面：1.一是物質資本的投入獲得的大股東地位，但這種物資資本與當時中國更為稀缺的以人力資本為特征的管理技能和關鍵技術相比，幾乎沒有什么優勢可言；2.二是先天具有的國內市場優勢等，但這種優勢在下文將要討論的外方“增加合資企業數量并劃分銷售區域”等制度安排的沖擊下也幾乎蕩然無存。外方對技術等關鍵資源的完全控制外方對技術等關鍵資源的完全控制 跨國公司控制關鍵技術的方式主要有三種：1.中外合資企業只能向跨國公司或跨國公司在華中外合資企業

16、只能向跨國公司或跨國公司在華的獨資子公司購買關鍵技術或核心零部件的獨資子公司購買關鍵技術或核心零部件，例如百事可樂公司在華的14個中外合資企業必須向百事（中國）公司購買碳酸飲料的濃縮液，而且不允許利用該濃縮液開發有獨立知識產權的國產飲料品牌；2.合資企業的技術部門由跨國公司控制，對中方實施嚴格的技術封鎖政策；3.國產化零部件的采用與推行須征得外方的首肯。控制關鍵技術具有一箭雙雕的功效：控制關鍵技術具有一箭雙雕的功效：1. 首先，能夠間接地獨占完整的收益權。由于核心技術產品往往是獨一無二的，沒有公開的市場價格可資參照，跨國公司通常可以以一種較高的價格將核心技術產品或技術使用權賣給一個“價格接受者

17、”，阻止東道國投資者分享由這些技術所帶來的壟斷利潤或租金。因而，企業收益的高低與有無，就完全掌握在跨國公司的手中。跨國公司憑借著對技術資源的完全控制，在控制權不完整的條件下間接地攫取了股東收益權。2. 其次，可以扼住企業從事正常生產經營活動的命脈并排除潛在的競爭對手。由于必須得到跨國公司關鍵技術的供應，合資企業的前端命脈供應能力就掌握在跨國公司手中，這能有效地防止關鍵技術等無形資產的迅速擴散，避免東道國的企業通過“干中學”成為跨國公司的競爭對手。 例如，1996年占據了越野車市場60%份額的北京吉普汽車公司只是在1998年以后企業陷入嚴重虧損的境地、處于生死存亡的關頭，外方戴姆勒克萊斯勒克萊斯

18、勒汽車公司才于2002年考慮產品質量的提升和產品更新換代問題。關鍵技術資源更為稀缺且便于壟斷，因而，在謀求對合資企業實質性控制過程中發揮著核心作用。國際直接投資的動機 （一）市場導向型動機 1、突破貿易保護主義的限制 2、提供周到及時的服務 3、接近目標市場 4、國內市場飽和，尋求新的市場 （二）降低成本導向型動機 1、處于獲得自然資源和原材料方面的考慮 2、處于利用國外便宜勞動力和土地等生產要素方面的考慮 3、出于規避匯率方面的風險的考慮 4、處于利用各國關稅稅率的高低降低生產成本的考慮 5、處于利用閑置的設備、專有技術與專利等技術資源方面的考慮 （三）技術與管理導向型動機 目的：主要是為了

19、獲得和利用國外的先進的技術、生產工藝、新產品設計和先進的管理知識 （四）分散投資風險性導向動機 目的：主要是為了分散和減少企業所面臨的各種風險 （五）優惠政策導向型動機 目的：為了利用東道國政府的優惠政策及母國政府的鼓勵性政策 注意的幾個問題 1、投資動機分析的角度必要性 2、分析的都是國際直接投資的經濟動機 3、國際直接投資的根本目的是為了利潤最大化 4、投資的動機是可以交叉的 5、不同類型國家的投資動機是不同的國際直接投資理論國際直接投資理論 壟斷優勢理論壟斷優勢理論 由美國經濟學家海默海默首先提出（其博士論文國內企業的國際經營與對外直接投資研究，后經金德爾伯格和凱夫斯發展而形成的理論體系

20、。該理論的基本觀點是市場不完全競爭和壟斷資本集團獨占為中心內市場不完全競爭和壟斷資本集團獨占為中心內容的容的“壟斷優勢論壟斷優勢論”是戰后國際投資上升的關鍵所在。是戰后國際投資上升的關鍵所在。 市場的不完全競爭、規模經濟、政府干預和稅收制度等引起的市場不完全競爭，導致市場機制不能充分發揮作用，從而使國際直接投資成為可能。壟斷資本集團由于壟斷了某些部門，并且擁有超過東道國企業的各種優勢，如技術、管理、規模、資金等等來自于內部規模經濟與外部規模經濟的優勢，從而使國際投資有可能變為現實。成為國際投資必要的主觀條件。 國際直接投資理論國際直接投資理論 產品生命周期理論產品生命周期理論 美國經濟學家弗農

21、弗農從動態角度，根據產品的生命周期過程，提出了“產品生產周期”直接投資理論。該理論強調發達國家跨國公司對外直接投資的動態形成過程，認為發達國家市場中的企業往往相對來說更有取得技術優勢的長期條件。 根據該理論，跨國公司建立在長期技術優勢基礎上的對外直接投資過程包括：新工藝、新產品初始階段初始階段；產品生產成熟階段成熟階段；對外直接投資替代出口過渡階段替代出口過渡階段；對外直接投資的產品返產品返銷國內階段銷國內階段。 產品生命周期理論數量時間進口消費曲線生產曲線滿足國內市場出口 比較優勢理論比較優勢理論 又稱為“小島模型”。由日本經濟學家小島清于1977提出的。其主要觀點是 1、對外直接投資的基本

22、內容是投資國特定產品部門的特定企業將其一攬子經營資源轉移到東道國同一產業部門的特定企業，其實質是先進生產函數的跨國轉移先進生產函數的跨國轉移。 2、一國對外直接投資應該按照比較成本劣勢強弱的順序依次進行，即先輸出該國逐漸喪失比較成本優勢或即將陷于比較劣勢的邊際產業，在各類產業中發達國家勞動密集型產業同發展中國家相比趨于比較劣勢，故勞動密集型產業可作為率先對外投資的邊際產業。 3、對外直接投資通過邊際產業邊際產業的國際移植，具有增強東道國潛在比較優勢增強東道國潛在比較優勢的作用。的作用。 4、從趨于比較劣勢的邊際產業部門開始對外進行投資，將有助于東道國彌補其資本、技術和管理經驗之類的經營資源不足

23、，加速移植更先進的生產函數，不斷增強正在形成或尚未充分展現的潛在比較優勢。 5、由于東道國和投資國都集中發展其比較優勢的產業，兩國的產業結構將更趨合理。國際直接投資理論國際直接投資理論 國際生產折衷論國際生產折衷論 英國教授鄧寧1981年論述了對外直接投資的決定因素，提出了國際生產折衷理論，認為中間產品或最終產品跨國交易的市場不完全性，企業在不同國家配置其價值增殖活動的不同階段和環節的愿望，構成了國際生產一般理論的核心。國際生產的特點及行為模式取決于資產資產所有權結構、企業內部化優勢及國家區所有權結構、企業內部化優勢及國家區位優勢位優勢，這些特性決定了企業在國際市場上經營的戰略選擇。 國際生產

24、折衷理論認為，企業要進行國際投資要具備三個基本要素：1. 所有權優勢指企業因有某種獨有的、國外企業無法獲得的資產，使該企業在生產技術、規模經濟、組織管理等方面具有優勢，這是進行國際投資的必要條件。 2. 內部化優勢由于市場交易存在競爭壁壘、定價困難、信息不對稱等因素造成中間產品和最終產品的不完全競爭，為確保企業所有權的優勢，通過內部化轉移所獲得的利益要大于交易市場所得，所以企業寧可選擇對外投資。這種外部化是指通過與其他獨立企業進行市場交易。 3. 區位優勢投資地點選擇要受到生產要素和市場的地理分布、生產要素和運輸成本、投資環境等諸多因素的影響。如果企業所有權優勢與內部化優勢皆有，那么，對該企業

25、而言，把這些優勢與當地要素，即區位因素結合必然使企業有利可圖。而這些因素是指東道國不可移動的要素稟賦優勢及東道國政府對外國企業的鼓勵或限制政策等。 由此可見，企業必須同時兼備所有權優勢、內所有權優勢、內部化優勢和區位優勢才能從事有利的海外直接部化優勢和區位優勢才能從事有利的海外直接投資活動。投資活動。如果企業僅有所有權優勢和內部化優勢，而不具備區位優勢，這就意味著缺乏有利的海外投資場所，因此企業只能將有關優勢在國內加以利用，而后依靠產品出口來供應當地市場；如果企業只擁有所有權優勢和區位優勢而無內部化優勢，則說明企業擁有的所有權優勢難以在內部加以利用，只能將其轉讓給外國企業；如果企業具備了內部化

26、優勢和區位優勢而無所有權優勢，則意味著企業缺乏對外直接投資的基本前提，海外擴張無法成功。國際直接投資理論的共同出發點 1、直接投資理論是多種生產要素的轉移 2、不完全競爭的假設 3、大多數側重與微觀企業行為的研究服務業的國際直接投資理論 服務業的國際化過程有其獨有的特殊性，其發展的內在動力和外部環境上與工業企業有所不同。 鮑德溫用主流的思想來解釋跨國公司的行為 鄧寧將國際生產折衷理論運用到服務部門的分析上 魯格曼以銀行業為基點來進行了內部化理論對于服務業的適應性分析鄧寧的折衷理論 所有權優勢 1、質量 2、范圍經濟 3、規模經濟 4、技術和信息 5、企業的信譽和品牌 6、人力資源 7、創新 區

27、位優勢 1、東道國的要素稟賦所產生的優勢 2、東道國的政治體制和政策法規的靈活、優惠形成的優勢 3、聚集經濟的優勢 內部化優勢 1、避免尋找交易對象而節約的成本 2、弱化和消除了在要素投入方面的不確定性 3、中間產品或最終產品的質量保證 4、避免政府干預發展中國家的國際直接投資理論 1、小規模技術理論（威爾斯） 2、技術地方化理論（拉奧） 3、技術創新產業升級理論（坎特維爾和托蘭惕諾） 4、投資發展周期理論（鄧寧）第四節第四節 國際投資環境國際投資環境與環境評估與環境評估一、國際投資環境一、國際投資環境二、國際投資環境評價方法二、國際投資環境評價方法一、國際投資環境一、國際投資環境（一）（一）

28、 國際投資環境的概念國際投資環境的概念 國際投資環境國際投資環境包括各國的政治、經濟、社會、文化、法律、自然、地理等方面的差異。環境的內容是多方面的。（二）國際投資環境的分類（二）國際投資環境的分類（二）國際投資環境的分類（二）國際投資環境的分類1.從可變性的角度，可以將它分為三類：（1）相對穩定類：主要是自然因素，比如：自然資源、人力資源狀況、地理條件等等。（2）較為穩定類：主要是人類生產活動長期作用的結果。比如：經濟的實際增長率、經濟結構、勞動效率等等。這是影響國際直接投資的最為關鍵的環境因素。（3）比較易變類：主要為一些政策性的人為因素。比如：開放的進程安排、投資的激勵（主要來自于政策）

29、、政策的連續性等等。2.按照物質性與非物質性，可以分為二類：（1）硬環境：能夠影響國際投資運行的外部物質條件，比如：能源、交通、自然資源等等。（2）軟環境：能夠影響國際投資運行的社會因素，比如：政治的穩定性、經濟政策、法律制度、社會文化條件等。二、國際投資環境評價方法二、國際投資環境評價方法（一）投資障礙分析法（一）投資障礙分析法（二）冷熱國對比分析法（二）冷熱國對比分析法 （三）等級評分法（三）等級評分法 （四）機會（四）機會威脅分析法威脅分析法 （五）動態分析法（五）動態分析法 （一）投資障礙分析法（一）投資障礙分析法：根據阻礙國際投資運行潛在的因素的多少與程度來評價投資環境優劣的一種方法

30、。（一）投資障礙分析法（一）投資障礙分析法它包括十個方面障礙因素：1政治障礙2經濟障礙3資金融通障礙4技術人員和熟練工人短缺5. 國有化政策和沒收政策6. 對外國投資者實行歧視性政策7政府對企業干預過多8普遍實行進口限制9實行外匯管制和限制匯回10法律和行政體制不完善（一）投資障礙分析法之一（一）投資障礙分析法之一1政治障礙（政治制度與投資國不同、政局動蕩不穩）2經濟障礙（經濟停滯和增長緩慢、外匯短缺、勞動力成本高、通貨膨脹和貨幣貶值、基礎設施差、原材料等基礎行業薄弱）3資金融通障礙（資本數量有限、沒有完善的資本市場、融資的限制較多）4技術人員和熟練工人短缺5. 國有化政策和沒收政治6. 對外

31、國投資者實行歧視性政策（禁止外資進入某些行業、對當地的股權比例要求過高、要求有當地人參與企業管理、要求雇用當地人員、限制外籍人員的數量）7政府對企業干預過多（國有企業參與競爭、實行物價管制、要求使用本地原材料）8普遍實行進口限制（限制工業制成品進口、限制生產資料進口）9實行外匯管制和限制匯回（一般外匯管制、限制資本和利潤匯回、限制提成費匯回）10法律和行政體制不完善（外國投資法規不健全、國內法律不健全、沒有完善的仲裁制度、行政效率低下、貪污受賄行為多） （一）投資障礙分析法之二（一）投資障礙分析法之二（二）冷熱國對比分析法（二）冷熱國對比分析法冷熱國對比分析法冷熱國對比分析法：是以冷熱因素來表

32、述環境優劣的一種評價方法。 因素因素 冷冷 熱熱 1政治的穩定性不穩定 穩定 2市場機會機會小 機會大 3經濟發展狀況發展速度慢，水平低 發展速度快，水平高4國內文化的單元性 文化多元化 文化單元化 5法令的障礙法令復雜多變 法令穩定 6自然環境的障礙自然環境差 自然環境好 7國家間的文化差異 文化差異大 文化差異小 （三）等級評分法（三）等級評分法等級評分法等級評分法：將影響投資環境的重要因素列舉出來，并逐級給出特征描述和經驗性標準評分，最后直接將現實與各級標準對照并得出總分的綜合評判方法。 它包括8方面因素 資本抽回的限制 外商股權比例 對外商的管制程度 貨幣的穩定性 政治的穩定性 對于關

33、稅保護的意愿 當地資金的可供程度 近5年的通貨膨脹率 （四）機會（四）機會威脅分析法威脅分析法基本因素基本因素 權數權數Wi機會評機會評分分Xi威脅評威脅評分分Yi1經濟形勢與政策 東道國經濟發展戰略、產業政策、投資政策及導向、政府對經濟的干預程度、財政稅收政策等等。 W1機會評機會評分分X1威脅評威脅評分分Y12市場需求狀況 市場銷售額及其增長率、潛在需求狀況、銷售利潤率、用戶購買力等。 W2機會評機會評分分X2威脅評威脅評分分Y23市場競爭狀況 同行業生產狀況、主要競爭對手的狀況、潛在的競爭對手及其狀況、主要競爭方式等等。 W3機會評機會評分分X3威脅評威脅評分分Y34企業自身條件 市場占

34、有率、目標市場分布情況、產品結構、質量水平、生產能力、技術開發能力、營銷能力、財務能力等等。 W4機會評機會評分分X4威脅評威脅評分分Y4關鍵外部因素權重 得分(-5+5)加權數機會政策扶持0.2541.00技術進步0.1530.45金融信貸寬松0.1030.30小計1.75威脅新替代產品出現0.15-2-0.30競爭對手結盟0.10-4-0.40市場成長放緩0.15-4-0.60供應商減少0.10-3-0.30小計-1.60綜合合計1.000.15機會機會威脅綜合分析威脅綜合分析矩陣圖矩陣圖 機會 大 小 大威脅 小 投機狀態 風險狀態 理想狀態 穩定狀態 （五）動態分析法（五）動態分析法動

35、態分析法動態分析法：針對國際直接投資的長期性，需要對一國的投資環境作一個較長時期的分析。其基本思路是：對企業的業務條件進行因素分析，初步篩選出引起變化的主要壓力，進而找出成功的關鍵因素，最后提出幾種方案。 第五節第五節 國際投資決策國際投資決策一、投資決策的概念與特點一、投資決策的概念與特點二、投資決策的類型和基本方法二、投資決策的類型和基本方法 三、投資機會決策三、投資機會決策 （一）國際投資決策的概念（一）國際投資決策的概念1 1決策決策：是指為實現某一特定目標，憑借一定的科學手段和方法，從兩個或兩個以上的可行方案中，選擇一個最佳或最滿意方案并組織實施的全部行為過程。簡單地說，決策就是選擇

36、。2國際投資決策國際投資決策：是指企業為實現某一特定目標，憑借一定的科學手段和方法，從兩個或兩個以上的可行國際投資方案中，選擇一個最佳或最滿意方案并組織實施的全部行為過程。二、投資決策量化分析二、投資決策量化分析的類型和基本方法的類型和基本方法 根據決策中自然狀態的不同情況，投資決策（方案）分析可分為：（一）確定型決策（一）確定型決策（二）不確定型決策（二）不確定型決策 （三）風險型決策（三）風險型決策 （一）確定型決策（一）確定型決策確定型決策確定型決策：是指決策者在對未來發生的情況有充分和確定把握（即決策環境完全確定）條件下進行的決策，其特點是自然狀態的單一性或確定性。（二）不確定型決策（

37、二）不確定型決策不確定型決策不確定型決策：是指決策者在對未來發生的情況完全沒有把握條件下進行的決策，其特點是自然狀態的多樣性和不確定性。1. 1. 悲觀決策法悲觀決策法2. 2. 樂觀決策法樂觀決策法3. 3. 折衷決策法折衷決策法4. 4. 等概決策法等概決策法5. 5. 后悔值準則后悔值準則 1. 1. 悲觀決策法悲觀決策法悲觀決策法：悲觀決策法：決策者從最不利的角度考慮問題，首先求得各方案在不同自然狀態下的最小收益值，然后從各最小收益值中選取收益值最大的方案，所以稱為“小中取大”法。投資收益值 自然狀態 Min(Ai,Qj)1j2 Q1（未來市場好）Q2（未來市場糟）行動方案 A1（大投

38、資）306A2（中投資）202A3（小投資）105625(max)1. 1. 悲觀決策法悲觀決策法悲觀決策法：悲觀決策法：決策者從最不利的角度考慮問題，首先求得各方案在不同自然狀態下的最小收益值，然后從各最小收益值中選取收益值最大的方案，所以稱為“小中取大”法。投資收益值 自然狀態 Min(Ai,Qj)1j2 Q1（未來市場好）Q2（未來市場糟）行動方案 A1（大投資）306A2（中投資）202A3（小投資）105625(max) 樂觀決策法：樂觀決策法：決策者從最有利的角度 考慮問題，首先求得各方案在不同自然 狀態下的最大收益值，然后選取最大收益值 中的最大值方案，所以也被稱為“大中取大”法

39、。2. 2. 樂觀決策法樂觀決策法投資收益值 自然狀態 Max(Ai,Qj)1j2Q1（未來市場好）Q2（未來市場糟）行動方案 A1（大投資）306A2（中投資）202A3（小投資）10530（max）20103. 3. 折衷決策法折衷決策法折衷決策法：折衷決策法：首先依據歷史資料的 分析和/或經驗判斷，確定一個樂觀系數 “a” (0a1)。利用公式：CViaMax(Ai ,Qj)（1a）Min (Ai,Qj) j j分別計算出各方案Ai的折衷收益值CVi ，并選擇折衷收益值最大的方案。投資收益值 自然狀態 CVi假設a0.7 Q1（未來市場好）Q2（未來市場糟）行動方案 A1（大投資）306

40、A2（中投資）202A3（小投資）105192134854. 4. 等概決策法等概決策法等概決策法等概決策法：在缺乏有效資料和經驗的條件下，假定各種未來事件（自然狀態）發生的可能性相同，即每個自然狀態發生的概率都是（1/事件數）。然后計算各方案的收益期望值，并選取其最大值所對應的方案。投資收益值 自然狀態 收益期望值E（Ai） Q1（未來市場好，p0.5）Q2（未來市場糟， p0.5 ）行動方案 A1（大投資）306A2（中投資）202A3（小投資）10512（max）9755. 5. 后悔值準則后悔值準則后悔值準則后悔值準則：將各自然狀態下的最大收益值定為理想目標，并將該狀態中的其他值與最高

41、值之差成為未達到理想目標的后悔值，然后從各方案中的最大后悔值中取出一個最小的。相應的方案被選作最優方案。 投資收益值 自然狀態 Max i,j1j2 Q1（未來 市 場好）后悔值Q2（未來市場糟）后悔值行動方案 A1（大投資）30061111A2（中投資）20102710(min)A3（小投資）10205020第五節 世界貿易組織與TRIMS TRIMS是烏拉圭回合多邊貿易談判的議題之一，要求成員國取消影響國際貿易自由進行的投資方面的措施。烏拉圭回合烏拉圭回合1986年9月在烏拉圭的埃斯特角城舉行了關貿總協定部長級會議，決定進行一場旨在全面改革多邊貿易體制的新一輪談判，故命名為“烏拉圭回合”談

42、判。這是迄今為止最大的一次貿易談判，歷時7年半，于1994年4月在摩洛哥的馬拉喀什結束。談判幾乎涉及所有貿易，從牙刷到游艇，從銀行到電信，從野生水稻基因到艾滋病治療。參加方從最初的103個，增至談判結束時的125個。 談判的結果使發達國家和發展中國家平均降稅13，發達國家工業制成品平均關稅水平降為36左右。農產品和紡織品重新回到關貿總協定貿易自由化的軌道。創立了WTO并將關貿總協定的基本原則延伸至服務貿易和知識產權，達成了服務貿易總協定和與貿易有關的知識產權協定。修改和完善了解決爭端的規則，其中有些措施是立即實施的。談判以簽署烏拉圭回合一攬子協議方式告終，協議對WTO成員均適用。 GATT中對

43、于貿易和投資的關系沒有做出有關的界定 1948年的國際貿易組織憲章中有一些關于外資待遇的問題條款 1955年GATT通過了國際投資與經濟發展的決議，為外資提供安全和保護爭端解決小組對于美加貿易爭端的裁決 在加拿大外資審查管理法中，加拿大要求外資做出承諾，作為外資項目獲得批準的條件 當地成分要求 出口業績應被禁止的與貿易相關的投資措施 當地含量要求在生產中使用一定價值的當地投人。 貿易平衡要求進口要與一定比例的出口相當。 外匯平衡要求規定進口需要的外匯應來自公司出口及其它來源的外匯收人的一定比例。 外匯管制限制使用外匯，從而限制進口。 國內銷售要求要求公司在當地銷售一定比例的產品，其價值相當于出

44、反口限制的水平。 生產要求要求某些產品在當地生產 出口實績要求規定應出口一定比例的產品。 產品授權要求要求投資者用以規定的方式生產的指定產品供應特定的市場。 生產限制不允許公司在東道國生產特定產品或生產線。 技術轉讓要求要求非商業性地轉讓規定的技術和或在當地進行一定水平和類似的研究與開發活動。 許可要求要求投資者取得與其在本國使用的類似或無關技術的許可證。 匯款限制限制外國投資者將投資所得匯回本國的權利。 當地股份要求規定公司股份的一定百分比由當地投資者持有。投資措施 投資措施的概念：針對投資行為的措施就是投資措施 資本輸入國針對外國投資者所實施的 與貿易有關的投資措施就是指由東道國政府通過政

45、策法令直接或間接實施的與貨物貿易相關的對貿易產生限制和扭曲作用的投資措施 僅與貨物貿易相關 僅是東道國政府所采取的針對外商直接投資的一小部分 只是產生限制和扭曲的措施，不包括積極的措施 是要求取消這些限制TRIMS的主要內容1、 TRIMS的適用范圍和鑒別與貿易相關的投資措施的原則（l）不符合1994年關貿總協定第三條國民待遇原則的投資措施，包括那些國內法律或行政條例規定的強制性實施的投資措施，或者有了獲得一項利益必須與之相符合的投資措施。具體指以下兩項：a當地成分（含量）要求。要求外商投資企業生產的最終產品中必須有一定比例的零部件是從東道國當地購買或者是當地生產的，而這種要求可以任何方式表達

46、出來。b貿易（外匯）平衡要求。規定外商投資企業為進口而支出的外匯，不得超過該企業出口額的一定比例。（2）不符合1994年關貿總協定第十一條取消進口數量限制原則的投資措施，包括國內法律或行政條例規定的強制性執行的措施，或者為了獲得一項利益必須與之相符合的投資措施。具體包括：a.貿易（外匯）平衡要求。對外商投資企業的進口作出一般的限定，或規定不得超過該企業出口量或出口值的一定比例。b.進口用匯限制。規定外商投資企業用于生產所需的進口額應限制在該企業所占有的外匯的一定比例內。c.國內銷售要求。規定外商投資企業要有一定數量的產品在東道國銷售，而不論采取何種形式表示這種要求。二者相合，協議中屬于禁止使用

47、的投資措施主要有4項，即當地成份要求、貿易平衡要求、進口用匯限制和國內銷售要求。 2、例外條款和發展中國家 首先，“1994年關貿總協定”中的所有例外都可以視具體情況適用于該協議；其次，發展中國家成員可以享受特殊優惠。考慮到發展中國家在貿易和投資方面的實際情況和特殊要求，他們可以暫時自由地背離國民待遇和取消數量限制原則，但這種自由地背離應符合“1994年關貿總協定”第十八條的規定，即主要是為了平衡外匯收支和扶植國內幼稚產業的發展等目的。 3、通知和過渡安排 世界貿易組織成員國應在“建立世界貿易組織協議”生效后90天內向該組織的貨物貿易理事會通告他們正在實施的與該協議不相符的所確與貿易有關的投資措施，