1、近期市場解析近期市場解析中信證券湖北分公司中信證券湖北分公司投資顧問部投資顧問部2016年年3月月1 1一一近期市場回顧近期市場回顧二二重點(diǎn)觀察指標(biāo)重點(diǎn)觀察指標(biāo)三三我們的判斷我們的判斷四四重點(diǎn)行業(yè)：重點(diǎn)行業(yè)：創(chuàng)業(yè)板超跌、券商及相關(guān)、漲價(jià)概念、創(chuàng)業(yè)板超跌、券商及相關(guān)、漲價(jià)概念、VR、無人、無人駕駛（種業(yè)、國企改革）駕駛（種業(yè)、國企改革）目錄目錄一、近期市場回顧一、近期市場回顧1. 行情引爆點(diǎn)行情引爆點(diǎn)2. 存量博弈特征是否改變存量博弈特征是否改變21. 行情引爆點(diǎn)行情引爆點(diǎn)n兩會期間刪除兩會期間刪除“戰(zhàn)略新興板戰(zhàn)略新興板”，注冊制或?qū)⒀泳彛灾苹驅(qū)⒀泳弉美聯(lián)儲議息會議結(jié)束美聯(lián)儲議息會議結(jié)束n人

2、民幣短期貶值風(fēng)險(xiǎn)下降人民幣短期貶值風(fēng)險(xiǎn)下降n最終導(dǎo)致的直接原因：短期看，倉位是對行情的投票器。兩會結(jié)束之際市場大最終導(dǎo)致的直接原因：短期看，倉位是對行情的投票器。兩會結(jié)束之際市場大部分是空頭，悲觀投資者早在兩會前或兩會間用資金投票，兩會結(jié)束后股票庫部分是空頭，悲觀投資者早在兩會前或兩會間用資金投票，兩會結(jié)束后股票庫存幾乎低。中期看，市場熊轉(zhuǎn)牛可能性極其有限。存幾乎低。中期看，市場熊轉(zhuǎn)牛可能性極其有限。32. 市場存量博弈特征是否改變市場存量博弈特征是否改變n3月新開戶數(shù)趨勢走好月新開戶數(shù)趨勢走好n銀行有限度的放開場外配資銀行有限度的放開場外配資 ：1000萬以上準(zhǔn)入，熱情降低萬以上準(zhǔn)入，熱情降

3、低n大規(guī)模資金流入尚未出現(xiàn)大規(guī)模資金流入尚未出現(xiàn) ：保證金存量：保證金存量1.64萬億萬億4二、市場主流資金來源動向二、市場主流資金來源動向1. 保險(xiǎn)：倉位普遍保險(xiǎn)：倉位普遍5%10%2. 私募、基金專戶：倉位普遍私募、基金專戶：倉位普遍10%15%3. 公募：倉位普遍公募：倉位普遍75%80%4. 其他：散戶其他：散戶-倉位普遍倉位普遍67成。大戶成。大戶倉位靈活，隨時(shí)調(diào)整倉位靈活，隨時(shí)調(diào)整5一、近期市場回顧一、近期市場回顧1. 保險(xiǎn)：普遍認(rèn)為此次反彈參與意義不大，預(yù)計(jì)不會大舉加倉。保險(xiǎn)：普遍認(rèn)為此次反彈參與意義不大，預(yù)計(jì)不會大舉加倉。2. 私募：受傷較大，平倉線附近私募不敢動，可能是接下來

4、最主要的增量私募：受傷較大，平倉線附近私募不敢動，可能是接下來最主要的增量資金來源資金來源3. 專戶：動作較快，三月初普遍空倉，近期倉位急劇上升專戶：動作較快，三月初普遍空倉，近期倉位急劇上升4. 公募：由于多數(shù)結(jié)構(gòu)上比較偏中小盤股，部分公募底部開始拋售小票后公募：由于多數(shù)結(jié)構(gòu)上比較偏中小盤股，部分公募底部開始拋售小票后，原本繼續(xù)持有中小盤股票的基金開始動搖，但行情回暖后，更多人的，原本繼續(xù)持有中小盤股票的基金開始動搖，但行情回暖后，更多人的想法是想法是“原先本想剁掉的小票先不剁了，但不會兇猛加倉原先本想剁掉的小票先不剁了，但不會兇猛加倉”5. 散戶：部分趴著不動，部分減少損失后賣出不敢追擊散

5、戶：部分趴著不動，部分減少損失后賣出不敢追擊 大戶：加大換手，順應(yīng)板塊輪動，即便出現(xiàn)突然調(diào)頭，也可順利跑路大戶：加大換手，順應(yīng)板塊輪動，即便出現(xiàn)突然調(diào)頭，也可順利跑路62. 存量資金意向存量資金意向二、市場主流資金來源動向二、市場主流資金來源動向1. 總體判斷：反彈不是反轉(zhuǎn)，是難得的吃飯行情總體判斷：反彈不是反轉(zhuǎn)，是難得的吃飯行情2. 走勢判斷：走勢判斷： （1）由于行情來的急速，且標(biāo)桿券商股集體被激活，行情持續(xù)時(shí)間可能會長達(dá)）由于行情來的急速，且標(biāo)桿券商股集體被激活，行情持續(xù)時(shí)間可能會長達(dá)1個(gè)月以上個(gè)月以上 （2）若直接沖到）若直接沖到3200點(diǎn)，可能引發(fā)急速回吐（資金結(jié)構(gòu)和倉位結(jié)構(gòu)造成）點(diǎn)

6、，可能引發(fā)急速回吐（資金結(jié)構(gòu)和倉位結(jié)構(gòu)造成） （3）最好的情況，是）最好的情況，是3000點(diǎn)突破，回踩點(diǎn)突破，回踩28502900點(diǎn)，蓄力并給予后知后覺資金上車機(jī)點(diǎn)，蓄力并給予后知后覺資金上車機(jī)會，有益于延長行情時(shí)間會，有益于延長行情時(shí)間 3、操作層面：、操作層面： 至少至少5成。倉位輕的投資者建議快速換手，緊跟熱點(diǎn)成。倉位輕的投資者建議快速換手，緊跟熱點(diǎn)倉位重的投資者，建議底倉不變，倉位重的投資者，建議底倉不變，3000點(diǎn)上方務(wù)必保持一定靈活性，避免滯漲或者繼續(xù)過山車。點(diǎn)上方務(wù)必保持一定靈活性，避免滯漲或者繼續(xù)過山車。4、行情結(jié)束：、行情結(jié)束： 市場沒有龍頭和集體熱點(diǎn)，成交量開始縮量，媒體開

7、始盲目樂觀。多數(shù)人覺得牛市回來。市場沒有龍頭和集體熱點(diǎn)，成交量開始縮量，媒體開始盲目樂觀。多數(shù)人覺得牛市回來。7三三. 我們的判斷我們的判斷二、市場主流資金來源動向二、市場主流資金來源動向1. 超跌：代表超跌：代表-恒生電子恒生電子2. 券商及相關(guān)：代表券商及相關(guān)：代表-證券股、贏時(shí)勝證券股、贏時(shí)勝3. 漲價(jià)概念：代表漲價(jià)概念：代表-安諾其安諾其4. VR、無人駕駛、無人駕駛5. 養(yǎng)老、種業(yè)、國企改革養(yǎng)老、種業(yè)、國企改革8四四. 重點(diǎn)板塊重點(diǎn)板塊分析師分析師聲明聲明主要負(fù)責(zé)撰寫本研究報(bào)告全部或部分內(nèi)容的分析師在此聲明：（i）本研究報(bào)告所表述的任何觀點(diǎn)均精準(zhǔn)地反映了上述每位分析師個(gè)人對標(biāo)的證券和

8、發(fā)行人的看法；（ii）該分析師所得報(bào)酬的任何組成部分無論是在過去、現(xiàn)在及將來均不會直接或間接地與研究報(bào)告所表述的具體建議或觀點(diǎn)相聯(lián)系。評級說明評級說明其他聲明其他聲明本研究報(bào)告由中信證券股份有限公司或其附屬機(jī)構(gòu)制作。中信證券股份有限公司及其全球的附屬機(jī)構(gòu)、分支機(jī)構(gòu)及聯(lián)營機(jī)構(gòu)（僅就本研究報(bào)告免責(zé)條款而言，不含CLSA group of companies），統(tǒng)稱為“中信證券”。法律主體聲明法律主體聲明中國：中國：本研究報(bào)告在中華人民共和國（香港、澳門、臺灣除外）由中信證券股份有限公司（受中國證券監(jiān)督管理委員會監(jiān)管，經(jīng)營證券業(yè)務(wù)許可證編號：Z20374000）分發(fā)。新加坡：新加坡：本研究報(bào)告在新加

9、坡由CLSA Singapore Pte Limited（下稱“CLSA Singapore”）分發(fā)，并僅向新加坡證券及期貨法s.4A(1)定義下的“機(jī)構(gòu)投資者、認(rèn)可投資者及專業(yè)投資者”提供。上述任何投資者如希望交流本報(bào)告或就本報(bào)告所評論的任何證券進(jìn)行交易應(yīng)與CLSA Singapore的新加坡金融管理局持牌代表進(jìn)行交流或通過后者進(jìn)行交易。如您屬于“認(rèn)可投資者或?qū)I(yè)投資者”，請注意,CLSA Singapore與您的交易將豁免于新加坡財(cái)務(wù)顧問法的某些特定要求：（1）適用財(cái)務(wù)顧問規(guī)例第33條中的豁免，即豁免遵守財(cái)務(wù)顧問法第25條關(guān)于向客戶披露產(chǎn)品信息的規(guī)定；（2）適用財(cái)務(wù)顧問規(guī)例第34條中的豁免

10、，即豁免遵守財(cái)務(wù)顧問法第27條關(guān)于推薦建議的規(guī)定；以及（3）適用財(cái)務(wù)顧問規(guī)例第35條中的豁免，即豁免遵守財(cái)務(wù)顧問法第36條關(guān)于披露特定證券利益的規(guī)定。針對不同司法管轄區(qū)的聲明針對不同司法管轄區(qū)的聲明中國：中國：根據(jù)中國證券監(jiān)督管理委員會核發(fā)的經(jīng)營證券業(yè)務(wù)許可，中信證券股份有限公司的經(jīng)營范圍包括證券投資咨詢業(yè)務(wù)。新加坡：新加坡：監(jiān)管法規(guī)或交易規(guī)則要求對研究報(bào)告涉及的實(shí)際、潛在或預(yù)期的利益沖突進(jìn)行必要的披露。須予披露的利益沖突可依照相關(guān)法律法規(guī)要求在特定報(bào)告中獲得，詳細(xì)內(nèi)容請查看https:/ group, CLSA Americas及CA Taiwan的情況，不反映中信證券、Credit Agr

11、icole Corporate & Investment Bank及/或其各自附屬機(jī)構(gòu)的情況。如投資者瀏覽上述網(wǎng)址時(shí)遇到任何困難或需要過往日期的披露信息，請聯(lián)系compliance_.美國：美國：本研究報(bào)告由中信證券編制。本研究報(bào)告在美國由中信證券（CITIC Securities International USA, LLC（下稱“CSI-USA”）除外）和CLSA group of companies（CLSA Americas, LLC（下稱“CLSA Americas”）除外）僅向符合美國1934年證券交易法15a-6規(guī)則定義且分別與CSI-USA和CLSA Americas進(jìn)

12、行交易的“主要美國機(jī)構(gòu)投資者”分發(fā)。對身在美國的任何人士發(fā)送本研究報(bào)告將不被視為對本報(bào)告中所評論的證券進(jìn)行交易的建議或?qū)Ρ緢?bào)告中所載任何觀點(diǎn)的背書。任何從中信證券與CLSA group of companies獲得本研究報(bào)告的接收者如果希望在美國交易本報(bào)告中提及的任何證券應(yīng)當(dāng)分別聯(lián)系CSI-USA和CLSA Americas。英國：英國：本段“英國”聲明受英國法律監(jiān)管并依據(jù)英國法律解釋。本研究報(bào)告在英國須被歸為營銷文件，它不按英國金融行為管理手冊所界定、旨在提升投資研究報(bào)告獨(dú)立性的法律要件而撰寫，亦不受任何禁止在投資研究報(bào)告發(fā)布前進(jìn)行交易的限制。本研究報(bào)告在歐盟由 CLSA (UK)發(fā)布，該公

13、司由金融行為管理局授權(quán)并接受其管理。本研究報(bào)告針對2000 年金融服務(wù)和市場法2005 年（金融推介）令第19條所界定的在投資方面具有專業(yè)經(jīng)驗(yàn)的人士，且涉及到的任何投資活動僅針對此類人士。若您不具備投資的專業(yè)經(jīng)驗(yàn)，請勿依賴本研究報(bào)告的內(nèi)容。一般性聲明一般性聲明本研究報(bào)告對于收件人而言屬高度機(jī)密，只有收件人才能使用。本研究報(bào)告并非意圖發(fā)送、發(fā)布給在當(dāng)?shù)胤苫虮O(jiān)管規(guī)則下不允許該研究報(bào)告發(fā)送、發(fā)布的人員。本研究報(bào)告僅為參考之用，在任何地區(qū)均不應(yīng)被視為出售任何證券或金融工具的要約，或者證券或金融工具交易的要約邀請。中信證券并不因收件人收到本報(bào)告而視其為中信證券的客戶。本報(bào)告所包含的觀點(diǎn)及建議并未考慮個(gè)

14、別客戶的特殊狀況、目標(biāo)或需要，不應(yīng)被視為對特定客戶關(guān)于特定證券或金融工具的建議或策略。對于本報(bào)告中提及的任何證券或金融工具的分析，本報(bào)告的收件人須保持自身的獨(dú)立判斷。本報(bào)告所載資料的來源被認(rèn)為是可靠的，但中信證券不保證其準(zhǔn)確性或完整性。中信證券并不對使用本報(bào)告所包含的材料產(chǎn)生的任何直接或間接損失或與此有關(guān)的其他損失承擔(dān)任何責(zé)任。本報(bào)告提及的任何證券均可能含有重大的風(fēng)險(xiǎn)，可能不易變賣以及不適用所有投資者。本報(bào)告所提及的證券或金融工具的價(jià)格、價(jià)值及收益可能會受匯率影響而波動。過往的業(yè)績并不能代表未來的表現(xiàn)。本報(bào)告所載的資料、觀點(diǎn)及預(yù)測均反映了中信證券在最初發(fā)布該報(bào)告日期當(dāng)日分析師的判斷，可以在不發(fā)

15、出通知的情況下做出更改，亦可因使用不同假設(shè)和標(biāo)準(zhǔn)、采用不同觀點(diǎn)和分析方法而與中信證券其它業(yè)務(wù)部門、單位或附屬機(jī)構(gòu)在制作類似的其他材料時(shí)所給出的意見不同或者相反。中信證券并不承擔(dān)提示本報(bào)告的收件人注意該等材料的責(zé)任。中信證券通過信息隔離墻控制中信證券內(nèi)部一個(gè)或多個(gè)領(lǐng)域的信息向中信證券其他領(lǐng)域、單位、集團(tuán)及其他附屬機(jī)構(gòu)的流動。負(fù)責(zé)撰寫本報(bào)告的分析師的薪酬由研究部門管理層和中信證券高級管理層全權(quán)決定。分析師的薪酬不是基于中信證券投資銀行收入而定，但是，分析師的薪酬可能與投行整體收入有關(guān)，其中包括投資銀行、銷售與交易業(yè)務(wù)。若中信證券以外的金融機(jī)構(gòu)發(fā)送本報(bào)告，則由該金融機(jī)構(gòu)為此發(fā)送行為承擔(dān)全部責(zé)任。該機(jī)

16、構(gòu)的客戶應(yīng)聯(lián)系該機(jī)構(gòu)以交易本報(bào)告中提及的證券或要求獲悉更詳細(xì)信息。本報(bào)告不構(gòu)成中信證券向發(fā)送本報(bào)告金融機(jī)構(gòu)之客戶提供的投資建議，中信證券以及中信證券的各個(gè)高級職員、董事和員工亦不為（前述金融機(jī)構(gòu)之客戶）因使用本報(bào)告或報(bào)告載明的內(nèi)容產(chǎn)生的直接或間接損失承擔(dān)任何責(zé)任。未經(jīng)中信證券事先書面授權(quán)，任何人不得以任何目的復(fù)制、發(fā)送或銷售本報(bào)告。未經(jīng)中信證券事先書面授權(quán)，任何人不得以任何目的復(fù)制、發(fā)送或銷售本報(bào)告。中信證券中信證券2014版權(quán)所有。保留一切權(quán)利。版權(quán)所有。保留一切權(quán)利。投資建議的評級標(biāo)準(zhǔn)報(bào)告中投資建議所涉及的評級分為股票評級和行業(yè)評級（另有說明的除外）。評級標(biāo)準(zhǔn)為報(bào)告發(fā)布日后6到12個(gè)月內(nèi)的相對市場表現(xiàn)，也即：以報(bào)告發(fā)布日后的6到12個(gè)月內(nèi)的公司股價(jià)（或行業(yè)指數(shù)）相對同期相關(guān)證券市場代表性指數(shù)的漲跌幅作為基準(zhǔn)。其中：A股市場以滬深300指數(shù)為基準(zhǔn)；香港市場以摩根士丹