1、2內(nèi)內(nèi) 容容 提提 要要p 個(gè)股期權(quán)發(fā)展意義及現(xiàn)狀個(gè)股期權(quán)發(fā)展意義及現(xiàn)狀p 個(gè)股期權(quán)基礎(chǔ)知識(shí)個(gè)股期權(quán)基礎(chǔ)知識(shí)p 個(gè)股期權(quán)基本策略個(gè)股期權(quán)基本策略3個(gè)股期權(quán)發(fā)展意義個(gè)股期權(quán)發(fā)展意義p 對(duì)券商的意義對(duì)券商的意義p 對(duì)證券市場(chǎng)的意義對(duì)證券市場(chǎng)的意義p 對(duì)機(jī)構(gòu)投資者的意義對(duì)機(jī)構(gòu)投資者的意義p 對(duì)個(gè)人投資者的意義對(duì)個(gè)人投資者的意義44個(gè)股期權(quán)對(duì)券商的意義個(gè)股期權(quán)對(duì)券商的意義期權(quán)將帶來(lái)巨大交易量，相應(yīng)帶來(lái)傭金收入大幅增長(zhǎng)期權(quán)將帶來(lái)巨大交易量，相應(yīng)帶來(lái)傭金收入大幅增長(zhǎng)個(gè)股期權(quán)將提升合約標(biāo)的的交易量個(gè)股期權(quán)將提升合約標(biāo)的的交易量豐富產(chǎn)品線，提高證券業(yè)務(wù)對(duì)投資者的吸引力豐富產(chǎn)品線，提高證券業(yè)務(wù)對(duì)投資者的吸引力加

2、劇券商行業(yè)的分化，能夠提供多元化服務(wù)的券商將加劇券商行業(yè)的分化，能夠提供多元化服務(wù)的券商將獲得競(jìng)爭(zhēng)優(yōu)勢(shì)獲得競(jìng)爭(zhēng)優(yōu)勢(shì)搶占衍生品市場(chǎng)的有利陣地?fù)屨佳苌肥袌?chǎng)的有利陣地5權(quán)證交易金額與股票交易金額對(duì)比權(quán)證交易金額與股票交易金額對(duì)比0.00%10.00%20.00%30.00%40.00%50.00%60.00%70.00%2005/082005/112006/022006/052006/082006/112007/022007/052007/082007/112008/022008/052008/082008/112009/022009/052009/082009/116個(gè)股期權(quán)對(duì)證券市場(chǎng)的意義個(gè)股

3、期權(quán)對(duì)證券市場(chǎng)的意義豐富證券市場(chǎng)的交易品種，建立多元化的場(chǎng)內(nèi)市場(chǎng)；豐富證券市場(chǎng)的交易品種，建立多元化的場(chǎng)內(nèi)市場(chǎng)；創(chuàng)造更多的創(chuàng)造更多的“管道管道”疏導(dǎo)市場(chǎng)資金，當(dāng)市場(chǎng)發(fā)生大幅波動(dòng)疏導(dǎo)市場(chǎng)資金，當(dāng)市場(chǎng)發(fā)生大幅波動(dòng)時(shí)起到分流作用；時(shí)起到分流作用；個(gè)股期權(quán)具有對(duì)未來(lái)股價(jià)的價(jià)格發(fā)現(xiàn)作用；個(gè)股期權(quán)具有對(duì)未來(lái)股價(jià)的價(jià)格發(fā)現(xiàn)作用；增強(qiáng)市場(chǎng)流動(dòng)性，提高期權(quán)合約標(biāo)的的交易量增強(qiáng)市場(chǎng)流動(dòng)性，提高期權(quán)合約標(biāo)的的交易量77個(gè)股期權(quán)對(duì)機(jī)構(gòu)投資者的意義個(gè)股期權(quán)對(duì)機(jī)構(gòu)投資者的意義提供了出色的風(fēng)險(xiǎn)管理工具提供了出色的風(fēng)險(xiǎn)管理工具管理結(jié)構(gòu)化產(chǎn)品和場(chǎng)外衍生品的風(fēng)險(xiǎn)管理結(jié)構(gòu)化產(chǎn)品和場(chǎng)外衍生品的風(fēng)險(xiǎn)實(shí)現(xiàn)非線性的投資收益實(shí)現(xiàn)非線性的投資

4、收益構(gòu)建更加復(fù)雜的投資組合構(gòu)建更加復(fù)雜的投資組合個(gè)股期權(quán)的做市和套利業(yè)務(wù)增加業(yè)務(wù)收入個(gè)股期權(quán)的做市和套利業(yè)務(wù)增加業(yè)務(wù)收入8個(gè)股期權(quán)對(duì)個(gè)人投資者的意義個(gè)股期權(quán)對(duì)個(gè)人投資者的意義提供了建立股票權(quán)益頭寸的新方式提供了建立股票權(quán)益頭寸的新方式更好的控制下行風(fēng)險(xiǎn)更好的控制下行風(fēng)險(xiǎn)公平的雙向參與交易公平的雙向參與交易個(gè)股期權(quán)相比融資融券是一種價(jià)格更便宜、更易獲取的交個(gè)股期權(quán)相比融資融券是一種價(jià)格更便宜、更易獲取的交易杠桿易杠桿交易費(fèi)用低廉交易費(fèi)用低廉在所有衍生品中，個(gè)股期權(quán)的個(gè)人投資者占比最高在所有衍生品中，個(gè)股期權(quán)的個(gè)人投資者占比最高T+0 T+0 交易交易9個(gè)股期權(quán)發(fā)展現(xiàn)狀個(gè)股期權(quán)發(fā)展現(xiàn)狀1973年年

5、4月月26日，芝加哥期權(quán)交易所成立，期權(quán)開(kāi)始進(jìn)入標(biāo)準(zhǔn)化、規(guī)范日，芝加哥期權(quán)交易所成立，期權(quán)開(kāi)始進(jìn)入標(biāo)準(zhǔn)化、規(guī)范化的全面發(fā)展階段?；娜姘l(fā)展階段。從全球范圍來(lái)看，個(gè)股期權(quán)是目前交易最活躍的衍生品。根據(jù)從全球范圍來(lái)看，個(gè)股期權(quán)是目前交易最活躍的衍生品。根據(jù)FIA的的2012年度統(tǒng)計(jì)報(bào)告，個(gè)股期權(quán)的交易量占到全球年度統(tǒng)計(jì)報(bào)告，個(gè)股期權(quán)的交易量占到全球84個(gè)交易所衍生品交易個(gè)交易所衍生品交易總量的總量的30.5%。近。近10年來(lái)全球期權(quán)合約成交量穩(wěn)步上升，年來(lái)全球期權(quán)合約成交量穩(wěn)步上升，2011年達(dá)到年達(dá)到120.3億手，其中個(gè)股期權(quán)占到億手，其中個(gè)股期權(quán)占到70.6億手。億手。個(gè)股期權(quán)交易最活躍的

6、市場(chǎng)是美國(guó)。個(gè)股期權(quán)近個(gè)股期權(quán)交易最活躍的市場(chǎng)是美國(guó)。個(gè)股期權(quán)近10年在美國(guó)呈井噴式增年在美國(guó)呈井噴式增長(zhǎng)，目前成交量在各類(lèi)期權(quán)中居首，占美國(guó)衍生品交易量的長(zhǎng)，目前成交量在各類(lèi)期權(quán)中居首，占美國(guó)衍生品交易量的30%以上。以上。美國(guó)的期權(quán)市場(chǎng)發(fā)展成熟，種類(lèi)豐富。美國(guó)的期權(quán)市場(chǎng)發(fā)展成熟，種類(lèi)豐富。10個(gè)股期權(quán)發(fā)展現(xiàn)狀個(gè)股期權(quán)發(fā)展現(xiàn)狀香港衍生品市場(chǎng)品種期權(quán)，發(fā)展較為成熟。截止香港衍生品市場(chǎng)品種期權(quán)，發(fā)展較為成熟。截止2013年年9月，香港交易月，香港交易所共有所共有5只指數(shù)期權(quán)產(chǎn)品，只指數(shù)期權(quán)產(chǎn)品，65只股票期權(quán)和只股票期權(quán)和5只只ETF期權(quán)，是亞洲最活躍期權(quán)，是亞洲最活躍的股票期權(quán)市場(chǎng)。的股票期權(quán)

7、市場(chǎng)。 2002年至年至2012年香港期權(quán)成交量年香港期權(quán)成交量11內(nèi)內(nèi) 容容 提提 要要p 個(gè)股期權(quán)發(fā)展意義及現(xiàn)狀個(gè)股期權(quán)發(fā)展意義及現(xiàn)狀p 個(gè)股期權(quán)基礎(chǔ)知識(shí)個(gè)股期權(quán)基礎(chǔ)知識(shí)p 個(gè)股期權(quán)基本策略個(gè)股期權(quán)基本策略12個(gè)股期權(quán)基礎(chǔ)知識(shí)個(gè)股期權(quán)基礎(chǔ)知識(shí)p 個(gè)股期權(quán)基本概念個(gè)股期權(quán)基本概念p 個(gè)股期權(quán)與權(quán)證、期貨的區(qū)別個(gè)股期權(quán)與權(quán)證、期貨的區(qū)別p 個(gè)股期權(quán)合約的基本要素個(gè)股期權(quán)合約的基本要素p 個(gè)股期權(quán)的價(jià)值個(gè)股期權(quán)的價(jià)值p 個(gè)股期權(quán)價(jià)值的影響因素個(gè)股期權(quán)價(jià)值的影響因素p 個(gè)股期權(quán)的風(fēng)險(xiǎn)個(gè)股期權(quán)的風(fēng)險(xiǎn)p 個(gè)股期權(quán)的功能個(gè)股期權(quán)的功能13個(gè)股期權(quán)基本概念個(gè)股期權(quán)基本概念什么是個(gè)股期權(quán)？什么是個(gè)股期權(quán)？個(gè)

8、股期權(quán)個(gè)股期權(quán)合約合約是指由交易所統(tǒng)一制定的、是指由交易所統(tǒng)一制定的、規(guī)定規(guī)定合約買(mǎi)方有權(quán)在將來(lái)某一合約買(mǎi)方有權(quán)在將來(lái)某一時(shí)間以特定價(jià)格買(mǎi)入或者賣(mài)出約定標(biāo)的證券的標(biāo)準(zhǔn)化合約。買(mǎi)方以時(shí)間以特定價(jià)格買(mǎi)入或者賣(mài)出約定標(biāo)的證券的標(biāo)準(zhǔn)化合約。買(mǎi)方以支付支付一定數(shù)量的權(quán)利金為代價(jià)而擁有了這種一定數(shù)量的權(quán)利金為代價(jià)而擁有了這種權(quán)利權(quán)利，但不承擔(dān)必須買(mǎi)進(jìn)或賣(mài)出，但不承擔(dān)必須買(mǎi)進(jìn)或賣(mài)出的義務(wù)。賣(mài)方則在收取了一定數(shù)量的權(quán)利金后，在一定期限內(nèi)必須無(wú)條的義務(wù)。賣(mài)方則在收取了一定數(shù)量的權(quán)利金后，在一定期限內(nèi)必須無(wú)條件服從買(mǎi)方的選擇并履行成交時(shí)的允諾件服從買(mǎi)方的選擇并履行成交時(shí)的允諾。生活中的例子：買(mǎi)房子生活中的例子：買(mǎi)

9、房子 14個(gè)股期權(quán)基本概念個(gè)股期權(quán)基本概念要點(diǎn)總結(jié)：要點(diǎn)總結(jié)：個(gè)股期權(quán)是一種關(guān)于買(mǎi)賣(mài)權(quán)利的交易，本質(zhì)上是一種合約個(gè)股期權(quán)是一種關(guān)于買(mǎi)賣(mài)權(quán)利的交易，本質(zhì)上是一種合約 。個(gè)股期權(quán)合約是在交易所掛牌的標(biāo)準(zhǔn)化權(quán)利交易合約。個(gè)股期權(quán)合約是在交易所掛牌的標(biāo)準(zhǔn)化權(quán)利交易合約。期權(quán)買(mǎi)方可以選擇在合約規(guī)定的時(shí)間、以約定的價(jià)格、向期權(quán)的賣(mài)方期權(quán)買(mǎi)方可以選擇在合約規(guī)定的時(shí)間、以約定的價(jià)格、向期權(quán)的賣(mài)方、買(mǎi)入或者賣(mài)出約定標(biāo)的證券、買(mǎi)入或者賣(mài)出約定標(biāo)的證券/資產(chǎn)。資產(chǎn)。買(mǎi)方有執(zhí)行的權(quán)利也有不執(zhí)行的權(quán)利，一旦買(mǎi)方選擇執(zhí)行，則相應(yīng)的買(mǎi)方有執(zhí)行的權(quán)利也有不執(zhí)行的權(quán)利，一旦買(mǎi)方選擇執(zhí)行，則相應(yīng)的賣(mài)方必須履約。賣(mài)方必須履約。 1

10、5個(gè)股期權(quán)基本概念個(gè)股期權(quán)基本概念舉舉 例例1：王先生看好民生銀行，覺(jué)得會(huì)漲，現(xiàn)在買(mǎi)不買(mǎi)？王先生看好民生銀行，覺(jué)得會(huì)漲，現(xiàn)在買(mǎi)不買(mǎi)？買(mǎi)了買(mǎi)了擔(dān)心股價(jià)下跌，造成虧損！擔(dān)心股價(jià)下跌，造成虧損！不買(mǎi)不買(mǎi)擔(dān)心股價(jià)上漲，錯(cuò)過(guò)機(jī)會(huì)！擔(dān)心股價(jià)上漲，錯(cuò)過(guò)機(jī)會(huì)！如果有個(gè)股期權(quán)，王先生就可以通過(guò)支付如果有個(gè)股期權(quán)，王先生就可以通過(guò)支付1塊錢(qián)（權(quán)利金）買(mǎi)入一份合塊錢(qián)（權(quán)利金）買(mǎi)入一份合約，合約規(guī)定，約，合約規(guī)定，3個(gè)月之后他有權(quán)按個(gè)月之后他有權(quán)按10元元/股買(mǎi)入民生銀行股票，那么股買(mǎi)入民生銀行股票，那么在在3個(gè)月后：個(gè)月后：如果股價(jià)高于如果股價(jià)高于10元，王先生會(huì)執(zhí)行買(mǎi)的權(quán)利，以元，王先生會(huì)執(zhí)行買(mǎi)的權(quán)利，以10元購(gòu)

11、買(mǎi)元購(gòu)買(mǎi)1股民生股民生銀行，銀行，1元權(quán)利金不予退還。元權(quán)利金不予退還。如果股價(jià)低于如果股價(jià)低于10元，王先生則不執(zhí)行買(mǎi)的權(quán)利，因?yàn)槭袌?chǎng)上的民生元，王先生則不執(zhí)行買(mǎi)的權(quán)利，因?yàn)槭袌?chǎng)上的民生銀行股票更便宜，當(dāng)然，銀行股票更便宜，當(dāng)然，1元權(quán)利金也不予退還。元權(quán)利金也不予退還。例子中例子中10元元/股，叫做行權(quán)價(jià)格股，叫做行權(quán)價(jià)格 16個(gè)股期權(quán)基本概念個(gè)股期權(quán)基本概念由于這份合約約定在未來(lái)王先生可以以約定的價(jià)格購(gòu)買(mǎi)股由于這份合約約定在未來(lái)王先生可以以約定的價(jià)格購(gòu)買(mǎi)股票，所以我們稱(chēng)其為：票，所以我們稱(chēng)其為：股票認(rèn)購(gòu)期權(quán)。股票認(rèn)購(gòu)期權(quán)。認(rèn)購(gòu)期權(quán)（認(rèn)購(gòu)期權(quán)（Call OptionCall Option）

12、：是指期權(quán)權(quán)利方有權(quán)在將來(lái)某）：是指期權(quán)權(quán)利方有權(quán)在將來(lái)某一時(shí)間以行權(quán)價(jià)格買(mǎi)入合約標(biāo)的的期權(quán)合約。一時(shí)間以行權(quán)價(jià)格買(mǎi)入合約標(biāo)的的期權(quán)合約。 17個(gè)股期權(quán)基本概念個(gè)股期權(quán)基本概念上例中王先生支付了一筆權(quán)利金，獲得了未來(lái)以約定的價(jià)上例中王先生支付了一筆權(quán)利金，獲得了未來(lái)以約定的價(jià)格買(mǎi)一只股票的權(quán)利，所以稱(chēng)為股票認(rèn)購(gòu)期權(quán)的買(mǎi)方（多格買(mǎi)一只股票的權(quán)利，所以稱(chēng)為股票認(rèn)購(gòu)期權(quán)的買(mǎi)方（多頭）。頭）。對(duì)于股票認(rèn)購(gòu)期權(quán)的買(mǎi)方（多頭）對(duì)于股票認(rèn)購(gòu)期權(quán)的買(mǎi)方（多頭）有權(quán)利根據(jù)合約內(nèi)容有權(quán)利根據(jù)合約內(nèi)容在規(guī)定時(shí)間（到期日），在規(guī)定時(shí)間（到期日），以協(xié)議價(jià)格（行權(quán)價(jià)格）向期權(quán)合約的賣(mài)方，以協(xié)議價(jià)格（行權(quán)價(jià)格）向期權(quán)合約

13、的賣(mài)方，買(mǎi)入指定數(shù)量的標(biāo)的證券（股票或買(mǎi)入指定數(shù)量的標(biāo)的證券（股票或ETFETF） 18個(gè)股期權(quán)基本概念個(gè)股期權(quán)基本概念認(rèn)購(gòu)期權(quán)的買(mǎi)方，擁有買(mǎi)的權(quán)利，可以買(mǎi)也可以不買(mǎi)認(rèn)購(gòu)期權(quán)的買(mǎi)方，擁有買(mǎi)的權(quán)利，可以買(mǎi)也可以不買(mǎi)買(mǎi)入股票認(rèn)購(gòu)期權(quán)的理由：買(mǎi)入股票認(rèn)購(gòu)期權(quán)的理由：股票認(rèn)購(gòu)期權(quán)的買(mǎi)方有機(jī)會(huì)獲得高收益，如果股票上漲股票認(rèn)購(gòu)期權(quán)的買(mǎi)方有機(jī)會(huì)獲得高收益，如果股票上漲可以帶來(lái)收益，股票漲得越多，則賺得越多可以帶來(lái)收益，股票漲得越多，則賺得越多股票認(rèn)購(gòu)期權(quán)的買(mǎi)方承擔(dān)有限損失，如果股價(jià)下跌了，股票認(rèn)購(gòu)期權(quán)的買(mǎi)方承擔(dān)有限損失，如果股價(jià)下跌了，低于行權(quán)價(jià)格，最大損失為全部的期權(quán)權(quán)利金低于行權(quán)價(jià)格，最大損失為全部的期

14、權(quán)權(quán)利金 19個(gè)股期權(quán)基本概念個(gè)股期權(quán)基本概念對(duì)于王先生的對(duì)手方，由于收到一筆權(quán)利金，賣(mài)出了一個(gè)對(duì)于王先生的對(duì)手方，由于收到一筆權(quán)利金，賣(mài)出了一個(gè)未來(lái)買(mǎi)股票權(quán)利，對(duì)手方被稱(chēng)為股票認(rèn)購(gòu)期權(quán)的賣(mài)方（空未來(lái)買(mǎi)股票權(quán)利，對(duì)手方被稱(chēng)為股票認(rèn)購(gòu)期權(quán)的賣(mài)方（空頭）。頭）。對(duì)于股票認(rèn)購(gòu)期權(quán)的賣(mài)方（空頭）對(duì)于股票認(rèn)購(gòu)期權(quán)的賣(mài)方（空頭）有義務(wù)根據(jù)合約內(nèi)容有義務(wù)根據(jù)合約內(nèi)容在規(guī)定時(shí)間（到期日）在規(guī)定時(shí)間（到期日）以協(xié)議價(jià)格（行權(quán)價(jià)格）向期權(quán)合約的買(mǎi)方以協(xié)議價(jià)格（行權(quán)價(jià)格）向期權(quán)合約的買(mǎi)方賣(mài)出指定數(shù)量的標(biāo)的證券（股票或賣(mài)出指定數(shù)量的標(biāo)的證券（股票或ETFETF） 20個(gè)股期權(quán)基本概念個(gè)股期權(quán)基本概念認(rèn)購(gòu)期權(quán)的賣(mài)方，只

15、有（根據(jù)買(mǎi)方的要求）賣(mài)的義務(wù)，沒(méi)認(rèn)購(gòu)期權(quán)的賣(mài)方，只有（根據(jù)買(mǎi)方的要求）賣(mài)的義務(wù)，沒(méi)有權(quán)利有權(quán)利股票認(rèn)購(gòu)期權(quán)的賣(mài)方可以獲得權(quán)利金收入股票認(rèn)購(gòu)期權(quán)的賣(mài)方可以獲得權(quán)利金收入賣(mài)出股票認(rèn)購(gòu)期權(quán)的理由：賣(mài)出股票認(rèn)購(gòu)期權(quán)的理由：認(rèn)為股票價(jià)格未來(lái)不會(huì)上漲，但是想獲得更多收益，可認(rèn)為股票價(jià)格未來(lái)不會(huì)上漲，但是想獲得更多收益，可以賣(mài)出股票認(rèn)購(gòu)期權(quán)，獲得權(quán)利金收入以賣(mài)出股票認(rèn)購(gòu)期權(quán)，獲得權(quán)利金收入21個(gè)股期權(quán)基本概念個(gè)股期權(quán)基本概念圖示分別為買(mǎi)入認(rèn)購(gòu)期權(quán)和賣(mài)出認(rèn)購(gòu)期權(quán)時(shí)的收益曲線圖示分別為買(mǎi)入認(rèn)購(gòu)期權(quán)和賣(mài)出認(rèn)購(gòu)期權(quán)時(shí)的收益曲線。 買(mǎi)入認(rèn)購(gòu)期權(quán)買(mǎi)入認(rèn)購(gòu)期權(quán)賣(mài)出認(rèn)購(gòu)期權(quán)賣(mài)出認(rèn)購(gòu)期權(quán)22個(gè)股期權(quán)基本概念個(gè)股期權(quán)基本概念舉

16、舉 例例2：王先生已經(jīng)王先生已經(jīng)持有持有民生銀行民生銀行股票，擔(dān)心股價(jià)會(huì)下跌，股票，擔(dān)心股價(jià)會(huì)下跌，賣(mài)還是不賣(mài)？賣(mài)還是不賣(mài)？賣(mài)了賣(mài)了-擔(dān)心股價(jià)會(huì)上漲，擔(dān)心股價(jià)會(huì)上漲，損失收益損失收益！不賣(mài)不賣(mài)-擔(dān)心股價(jià)會(huì)下跌，造成虧損！擔(dān)心股價(jià)會(huì)下跌，造成虧損！類(lèi)似的，王先生可以通過(guò)花類(lèi)似的，王先生可以通過(guò)花1塊錢(qián)（權(quán)利金）買(mǎi)入一份合約，合約規(guī)定塊錢(qián)（權(quán)利金）買(mǎi)入一份合約，合約規(guī)定，3個(gè)月之后他有權(quán)按個(gè)月之后他有權(quán)按8元元/股賣(mài)出民生銀行股票，那么在股賣(mài)出民生銀行股票，那么在3個(gè)月后：個(gè)月后：如果民生銀行股價(jià)低于如果民生銀行股價(jià)低于8元，王先生會(huì)執(zhí)行這個(gè)權(quán)利，以元，王先生會(huì)執(zhí)行這個(gè)權(quán)利，以8元賣(mài)出元賣(mài)出1股民

17、生銀行，股民生銀行，1元權(quán)利金不予退還；元權(quán)利金不予退還；如果如果民生銀行股價(jià)民生銀行股價(jià)高于高于8元，王先生則不執(zhí)行賣(mài)的權(quán)利，因?yàn)樵诠稍跸壬鷦t不執(zhí)行賣(mài)的權(quán)利，因?yàn)樵诠墒猩腺u(mài)更有利，當(dāng)然，市上賣(mài)更有利，當(dāng)然，1元權(quán)利金不予退還。元權(quán)利金不予退還。例子中例子中8元元/股，叫做行權(quán)價(jià)格股，叫做行權(quán)價(jià)格 23個(gè)股期權(quán)基本概念個(gè)股期權(quán)基本概念由于這份合約約定在未來(lái)王先生可以以約定的價(jià)格賣(mài)出股由于這份合約約定在未來(lái)王先生可以以約定的價(jià)格賣(mài)出股票，所以我們稱(chēng)其為：股票認(rèn)沽期權(quán)。票，所以我們稱(chēng)其為：股票認(rèn)沽期權(quán)。認(rèn)沽期權(quán)（認(rèn)沽期權(quán)（Put OptionPut Option）：是指期權(quán)權(quán)利方有權(quán)在將來(lái)某）

18、：是指期權(quán)權(quán)利方有權(quán)在將來(lái)某一時(shí)間以行權(quán)價(jià)格賣(mài)出合約標(biāo)的的期權(quán)合約。一時(shí)間以行權(quán)價(jià)格賣(mài)出合約標(biāo)的的期權(quán)合約。 24個(gè)股期權(quán)基本概念個(gè)股期權(quán)基本概念例子例子2 2中王先生支付了一筆權(quán)利金，獲得了未來(lái)以約定的價(jià)中王先生支付了一筆權(quán)利金，獲得了未來(lái)以約定的價(jià)格賣(mài)民生銀行的權(quán)利，所以稱(chēng)為股票認(rèn)沽期權(quán)的買(mǎi)方（多格賣(mài)民生銀行的權(quán)利，所以稱(chēng)為股票認(rèn)沽期權(quán)的買(mǎi)方（多頭）。頭）。股票認(rèn)沽期權(quán)股票認(rèn)沽期權(quán)的的買(mǎi)方買(mǎi)方（多頭）（多頭）有權(quán)力根據(jù)合約內(nèi)容有權(quán)力根據(jù)合約內(nèi)容在規(guī)定時(shí)間（如到期日）在規(guī)定時(shí)間（如到期日）以以協(xié)議價(jià)格（行權(quán)價(jià)格）協(xié)議價(jià)格（行權(quán)價(jià)格）向期權(quán)合約的賣(mài)方向期權(quán)合約的賣(mài)方賣(mài)出賣(mài)出指定指定數(shù)量數(shù)量的標(biāo)

19、的證券（股票或的標(biāo)的證券（股票或ETFETF） 25個(gè)股期權(quán)基本概念個(gè)股期權(quán)基本概念認(rèn)沽期權(quán)的認(rèn)沽期權(quán)的買(mǎi)方買(mǎi)方，擁有的是擁有的是賣(mài)的賣(mài)的權(quán)利，權(quán)利，可以執(zhí)行也可以不可以執(zhí)行也可以不執(zhí)行執(zhí)行買(mǎi)入股票認(rèn)沽期權(quán)的理由：買(mǎi)入股票認(rèn)沽期權(quán)的理由：股票認(rèn)沽期權(quán)的買(mǎi)方有機(jī)會(huì)獲得高收益，如果股票下跌股票認(rèn)沽期權(quán)的買(mǎi)方有機(jī)會(huì)獲得高收益，如果股票下跌可以帶來(lái)收益，股票跌得越多，則賺得越多，而股價(jià)跌可以帶來(lái)收益，股票跌得越多，則賺得越多，而股價(jià)跌到到0 0元時(shí)收益最大元時(shí)收益最大股票認(rèn)沽期權(quán)的買(mǎi)方承擔(dān)有限損失，如果股價(jià)上漲了，股票認(rèn)沽期權(quán)的買(mǎi)方承擔(dān)有限損失，如果股價(jià)上漲了，高于行權(quán)價(jià)格，最大損失為全部的期權(quán)權(quán)利金

20、高于行權(quán)價(jià)格，最大損失為全部的期權(quán)權(quán)利金26個(gè)股期權(quán)基本概念個(gè)股期權(quán)基本概念王先生的對(duì)手方，由于收到一筆權(quán)利金，賣(mài)出了一個(gè)未王先生的對(duì)手方，由于收到一筆權(quán)利金，賣(mài)出了一個(gè)未來(lái)賣(mài)股票權(quán)利，所以稱(chēng)為股票認(rèn)沽期權(quán)的賣(mài)方（空頭）來(lái)賣(mài)股票權(quán)利，所以稱(chēng)為股票認(rèn)沽期權(quán)的賣(mài)方（空頭）股票認(rèn)沽期權(quán)的賣(mài)方（空頭）股票認(rèn)沽期權(quán)的賣(mài)方（空頭）有義務(wù)據(jù)合約內(nèi)容有義務(wù)據(jù)合約內(nèi)容在規(guī)定時(shí)間（如到期日）在規(guī)定時(shí)間（如到期日）以協(xié)議價(jià)格（行權(quán)價(jià)格）向期權(quán)合約的買(mǎi)方以協(xié)議價(jià)格（行權(quán)價(jià)格）向期權(quán)合約的買(mǎi)方買(mǎi)入指定數(shù)量的標(biāo)的證券（股票或買(mǎi)入指定數(shù)量的標(biāo)的證券（股票或ETFETF）27個(gè)股期權(quán)基本概念個(gè)股期權(quán)基本概念認(rèn)沽期權(quán)的賣(mài)方，只

21、有買(mǎi)的義務(wù)，沒(méi)有權(quán)利認(rèn)沽期權(quán)的賣(mài)方，只有買(mǎi)的義務(wù)，沒(méi)有權(quán)利股票認(rèn)沽期權(quán)的賣(mài)方可以獲得權(quán)利金收入股票認(rèn)沽期權(quán)的賣(mài)方可以獲得權(quán)利金收入賣(mài)出股票認(rèn)沽期權(quán)的理由：賣(mài)出股票認(rèn)沽期權(quán)的理由：認(rèn)為股票價(jià)格未來(lái)不會(huì)下跌，但是想獲得更多認(rèn)為股票價(jià)格未來(lái)不會(huì)下跌，但是想獲得更多收益，可以賣(mài)出股票認(rèn)沽期權(quán)，獲得權(quán)利金收收益，可以賣(mài)出股票認(rèn)沽期權(quán)，獲得權(quán)利金收入入 28個(gè)股期權(quán)基本概念個(gè)股期權(quán)基本概念圖示分別為買(mǎi)入認(rèn)沽期權(quán)和賣(mài)出認(rèn)沽期權(quán)時(shí)的收益曲線圖示分別為買(mǎi)入認(rèn)沽期權(quán)和賣(mài)出認(rèn)沽期權(quán)時(shí)的收益曲線。 買(mǎi)入認(rèn)沽期權(quán)買(mǎi)入認(rèn)沽期權(quán)賣(mài)出認(rèn)沽期權(quán)賣(mài)出認(rèn)沽期權(quán)行權(quán)價(jià)損益平衡點(diǎn)收益標(biāo)的券價(jià)格收益行權(quán)價(jià)損益平衡點(diǎn)標(biāo)的券價(jià)格29個(gè)股期權(quán)

22、與權(quán)證的區(qū)別個(gè)股期權(quán)與權(quán)證的區(qū)別 區(qū)別點(diǎn)區(qū)別點(diǎn) 期期 權(quán)權(quán) 權(quán)權(quán) 證證合約合約標(biāo)準(zhǔn)化合約標(biāo)準(zhǔn)化合約非標(biāo)準(zhǔn)化合約非標(biāo)準(zhǔn)化合約創(chuàng)設(shè)主體創(chuàng)設(shè)主體創(chuàng)設(shè)主體可以是個(gè)人，也可以創(chuàng)設(shè)主體可以是個(gè)人，也可以是機(jī)構(gòu)是機(jī)構(gòu)創(chuàng)設(shè)主體是上市公司或證券公創(chuàng)設(shè)主體是上市公司或證券公司司行權(quán)效果行權(quán)效果當(dāng)認(rèn)購(gòu)期權(quán)或認(rèn)沽期權(quán)被執(zhí)行當(dāng)認(rèn)購(gòu)期權(quán)或認(rèn)沽期權(quán)被執(zhí)行時(shí)，并不會(huì)增加或減少公司的時(shí)，并不會(huì)增加或減少公司的實(shí)際流通總股本數(shù)，僅僅是資實(shí)際流通總股本數(shù)，僅僅是資產(chǎn)在投資者之間的相互轉(zhuǎn)移產(chǎn)在投資者之間的相互轉(zhuǎn)移對(duì)于上市公司創(chuàng)設(shè)的權(quán)證，當(dāng)對(duì)于上市公司創(chuàng)設(shè)的權(quán)證，當(dāng)認(rèn)購(gòu)權(quán)證被執(zhí)行時(shí)，其發(fā)行公認(rèn)購(gòu)權(quán)證被執(zhí)行時(shí)，其發(fā)行公司必須按照認(rèn)購(gòu)權(quán)證

23、上規(guī)定的司必須按照認(rèn)購(gòu)權(quán)證上規(guī)定的股份數(shù)目增發(fā)新的股票份數(shù)。股份數(shù)目增發(fā)新的股票份數(shù)。認(rèn)購(gòu)權(quán)證每被執(zhí)行一次，該公認(rèn)購(gòu)權(quán)證每被執(zhí)行一次，該公司的實(shí)際流通總股本數(shù)都會(huì)增司的實(shí)際流通總股本數(shù)都會(huì)增加加30個(gè)股期權(quán)與期貨的區(qū)別個(gè)股期權(quán)與期貨的區(qū)別 區(qū)別點(diǎn)區(qū)別點(diǎn) 期期 權(quán)權(quán) 期期 貨貨權(quán)利和義務(wù)權(quán)利和義務(wù)買(mǎi)方有權(quán)利，沒(méi)有義務(wù)買(mǎi)方有權(quán)利，沒(méi)有義務(wù)賣(mài)方有義務(wù)，無(wú)權(quán)利賣(mài)方有義務(wù)，無(wú)權(quán)利買(mǎi)賣(mài)雙方權(quán)利與義務(wù)對(duì)等買(mǎi)賣(mài)雙方權(quán)利與義務(wù)對(duì)等保證金保證金買(mǎi)方不需交納履約保證金，只買(mǎi)方不需交納履約保證金，只要求賣(mài)方交納履約保證金要求賣(mài)方交納履約保證金雙方都要交納履約保證金雙方都要交納履約保證金盈虧特點(diǎn)盈虧特點(diǎn)期權(quán)買(mǎi)方虧損則只

24、限于購(gòu)買(mǎi)期期權(quán)買(mǎi)方虧損則只限于購(gòu)買(mǎi)期權(quán)的權(quán)利金而盈利可能無(wú)限；權(quán)的權(quán)利金而盈利可能無(wú)限；賣(mài)方的最大收益只是出售期權(quán)賣(mài)方的最大收益只是出售期權(quán)的權(quán)利金而虧損可能巨大的權(quán)利金而虧損可能巨大雙方都面臨著無(wú)限的盈利和無(wú)雙方都面臨著無(wú)限的盈利和無(wú)止境的虧損止境的虧損31個(gè)股期權(quán)合約的基本要素個(gè)股期權(quán)合約的基本要素合約標(biāo)的，合約標(biāo)的，UnderlyingUnderlying，是指期權(quán)交易雙方權(quán)利和義務(wù)所共同指向的，是指期權(quán)交易雙方權(quán)利和義務(wù)所共同指向的對(duì)象。上交所個(gè)股期權(quán)的合約標(biāo)的是指在上交所上市掛牌交易的單只對(duì)象。上交所個(gè)股期權(quán)的合約標(biāo)的是指在上交所上市掛牌交易的單只證券（包括股票與證券（包括股票與ET

25、FETF） 。權(quán)利金，權(quán)利金，Option PremiumOption Premium，是指期權(quán)合約的市場(chǎng)價(jià)格，期權(quán)權(quán)利方將，是指期權(quán)合約的市場(chǎng)價(jià)格，期權(quán)權(quán)利方將權(quán)利金支付給期權(quán)義務(wù)方，以此獲得期權(quán)合約所賦予的權(quán)利。權(quán)利金支付給期權(quán)義務(wù)方，以此獲得期權(quán)合約所賦予的權(quán)利。行權(quán)價(jià)格，行權(quán)價(jià)格，Strike PricesStrike Prices，是指期權(quán)合約規(guī)定的、在期權(quán)權(quán)利方行權(quán)，是指期權(quán)合約規(guī)定的、在期權(quán)權(quán)利方行權(quán)時(shí)合約標(biāo)的的交易價(jià)格。時(shí)合約標(biāo)的的交易價(jià)格。到期日，到期日，Expiry DateExpiry Date，是指期權(quán)合約規(guī)定的期權(quán)的最后有效日期。，是指期權(quán)合約規(guī)定的期權(quán)的最后有效日期

26、。歐式期權(quán)，歐式期權(quán)， European OptionEuropean Option，是指期權(quán)權(quán)利方只能在到期日行權(quán)的，是指期權(quán)權(quán)利方只能在到期日行權(quán)的期權(quán)合約。期權(quán)合約。 未來(lái)國(guó)內(nèi)市場(chǎng)將要推出的就是歐式期權(quán)。未來(lái)國(guó)內(nèi)市場(chǎng)將要推出的就是歐式期權(quán)。 32個(gè)股期權(quán)的基本要素個(gè)股期權(quán)的基本要素在期權(quán)的實(shí)際交易中，還有一個(gè)重要的概念在期權(quán)的實(shí)際交易中，還有一個(gè)重要的概念保證金保證金。這是因?yàn)槠跈?quán)的賣(mài)方可能在結(jié)算日不履行合約而導(dǎo)致買(mǎi)方這是因?yàn)槠跈?quán)的賣(mài)方可能在結(jié)算日不履行合約而導(dǎo)致買(mǎi)方的損失，所以保證金是對(duì)期權(quán)賣(mài)方履行義務(wù)的一種約束。的損失，所以保證金是對(duì)期權(quán)賣(mài)方履行義務(wù)的一種約束。由于在期權(quán)交易中，期權(quán)

27、的買(mǎi)方只有權(quán)利沒(méi)有義務(wù)，期權(quán)由于在期權(quán)交易中，期權(quán)的買(mǎi)方只有權(quán)利沒(méi)有義務(wù)，期權(quán)的賣(mài)方只有義務(wù)沒(méi)有權(quán)利，所以期權(quán)的買(mǎi)方無(wú)需繳納保證的賣(mài)方只有義務(wù)沒(méi)有權(quán)利，所以期權(quán)的買(mǎi)方無(wú)需繳納保證金。金。即在個(gè)股期權(quán)交易中，只有期權(quán)的賣(mài)方需要繳納保證金。即在個(gè)股期權(quán)交易中，只有期權(quán)的賣(mài)方需要繳納保證金。 33個(gè)股期權(quán)的價(jià)值個(gè)股期權(quán)的價(jià)值期權(quán)的價(jià)值由期權(quán)的價(jià)值由內(nèi)在價(jià)值內(nèi)在價(jià)值和和時(shí)間價(jià)值時(shí)間價(jià)值兩部分組成。兩部分組成。內(nèi)在價(jià)值：期權(quán)持有者立即行使該期權(quán)合約所賦予的權(quán)利內(nèi)在價(jià)值：期權(quán)持有者立即行使該期權(quán)合約所賦予的權(quán)利時(shí)所能獲得的收益。時(shí)所能獲得的收益。認(rèn)購(gòu)期權(quán)的內(nèi)在價(jià)值認(rèn)購(gòu)期權(quán)的內(nèi)在價(jià)值=MAX(0, =MAX

28、(0, 標(biāo)的股票價(jià)格標(biāo)的股票價(jià)格 - - 行權(quán)價(jià)行權(quán)價(jià)) )認(rèn)沽期權(quán)的內(nèi)在價(jià)值認(rèn)沽期權(quán)的內(nèi)在價(jià)值=MAX(0, =MAX(0, 行權(quán)價(jià)行權(quán)價(jià) - - 標(biāo)的股票價(jià)格標(biāo)的股票價(jià)格) )時(shí)間價(jià)值：是指期權(quán)距離到期日所剩余的價(jià)值。時(shí)間價(jià)值：是指期權(quán)距離到期日所剩余的價(jià)值。即，即，時(shí)間價(jià)值時(shí)間價(jià)值= =個(gè)股期權(quán)價(jià)格個(gè)股期權(quán)價(jià)格 - - 內(nèi)在價(jià)值內(nèi)在價(jià)值 34個(gè)股期權(quán)的價(jià)值個(gè)股期權(quán)的價(jià)值例例 3 3：假設(shè)：假設(shè)1212月到期的工商銀行認(rèn)購(gòu)期權(quán)，期權(quán)價(jià)格為每月到期的工商銀行認(rèn)購(gòu)期權(quán)，期權(quán)價(jià)格為每張張30003000元（合約單位為元（合約單位為1 1萬(wàn)股），行權(quán)價(jià)萬(wàn)股），行權(quán)價(jià)3.83.8元，目前工行元，目前

29、工行股價(jià)股價(jià)4 4元。元。內(nèi)在價(jià)值內(nèi)在價(jià)值=MAX(0, 4-3.8)=MAX(0, 4-3.8)* *10000=200010000=2000元元時(shí)間價(jià)值時(shí)間價(jià)值=3000-2000=1000=3000-2000=1000元元 35個(gè)股期權(quán)的實(shí)值、平值和虛值個(gè)股期權(quán)的實(shí)值、平值和虛值實(shí)值，實(shí)值，In-the-MoneyIn-the-Money，是指認(rèn)購(gòu)期權(quán)的行權(quán)價(jià)格低于合約標(biāo)的市場(chǎng)價(jià)，是指認(rèn)購(gòu)期權(quán)的行權(quán)價(jià)格低于合約標(biāo)的市場(chǎng)價(jià)格，或者認(rèn)沽期權(quán)的行權(quán)價(jià)格高于合約標(biāo)的市場(chǎng)價(jià)格的狀態(tài)。例格，或者認(rèn)沽期權(quán)的行權(quán)價(jià)格高于合約標(biāo)的市場(chǎng)價(jià)格的狀態(tài)。例3 3中工中工行認(rèn)購(gòu)期權(quán)就是一個(gè)實(shí)值期權(quán)。行認(rèn)購(gòu)期權(quán)就是一

30、個(gè)實(shí)值期權(quán)。平值，平值，At-the-MoneyAt-the-Money，是指期權(quán)的行權(quán)價(jià)格等于合約標(biāo)的市場(chǎng)價(jià)格的，是指期權(quán)的行權(quán)價(jià)格等于合約標(biāo)的市場(chǎng)價(jià)格的狀態(tài)。若例狀態(tài)。若例3 3中工行的股價(jià)是中工行的股價(jià)是3.83.8元而不是元而不是4 4元，那么此時(shí)這個(gè)工行認(rèn)購(gòu)元，那么此時(shí)這個(gè)工行認(rèn)購(gòu)期權(quán)就是一個(gè)平值期權(quán)。期權(quán)就是一個(gè)平值期權(quán)。虛值，虛值，Out-of-the-MoneyOut-of-the-Money，是指認(rèn)購(gòu)期權(quán)的行權(quán)價(jià)格高于合約標(biāo)的市，是指認(rèn)購(gòu)期權(quán)的行權(quán)價(jià)格高于合約標(biāo)的市場(chǎng)價(jià)格，或者認(rèn)沽期權(quán)的行權(quán)價(jià)格低于合約標(biāo)的市場(chǎng)價(jià)格。若例場(chǎng)價(jià)格，或者認(rèn)沽期權(quán)的行權(quán)價(jià)格低于合約標(biāo)的市場(chǎng)價(jià)格。若例

31、3 3中工中工行的股價(jià)是行的股價(jià)是3 3元而不是元而不是4 4元，那么此時(shí)這個(gè)工行認(rèn)購(gòu)期權(quán)就是一個(gè)虛值元，那么此時(shí)這個(gè)工行認(rèn)購(gòu)期權(quán)就是一個(gè)虛值期權(quán)。期權(quán)。 36個(gè)股期權(quán)價(jià)格變動(dòng)的影響因素個(gè)股期權(quán)價(jià)格變動(dòng)的影響因素 認(rèn)購(gòu)期權(quán)認(rèn)購(gòu)期權(quán)認(rèn)沽期權(quán)認(rèn)沽期權(quán)合約標(biāo)的市場(chǎng)價(jià)格合約標(biāo)的市場(chǎng)價(jià)格正相關(guān)負(fù)相關(guān)行權(quán)價(jià)行權(quán)價(jià)負(fù)相關(guān)正相關(guān)合約剩余期限合約剩余期限正相關(guān)正相關(guān)合約標(biāo)的波動(dòng)率合約標(biāo)的波動(dòng)率正相關(guān)正相關(guān)無(wú)風(fēng)險(xiǎn)利率無(wú)風(fēng)險(xiǎn)利率正相關(guān)負(fù)相關(guān)合約到期前的現(xiàn)金分合約到期前的現(xiàn)金分紅紅負(fù)相關(guān)正相關(guān)37個(gè)股期權(quán)投資者分級(jí)制度個(gè)股期權(quán)投資者分級(jí)制度一級(jí)投資人一級(jí)投資人：持有股票時(shí)，可進(jìn)行備兌開(kāi)倉(cāng)（賣(mài)認(rèn)：持有股票時(shí)，可進(jìn)行備兌

32、開(kāi)倉(cāng)（賣(mài)認(rèn)購(gòu)購(gòu) 期權(quán)）和保護(hù)性策略期權(quán)）和保護(hù)性策略二級(jí)投資人二級(jí)投資人：在一級(jí)投資人的交易權(quán)限基礎(chǔ)上增加：在一級(jí)投資人的交易權(quán)限基礎(chǔ)上增加買(mǎi)賣(mài)期權(quán)的權(quán)限（買(mǎi)入開(kāi)倉(cāng)，賣(mài)出平倉(cāng)）買(mǎi)賣(mài)期權(quán)的權(quán)限（買(mǎi)入開(kāi)倉(cāng)，賣(mài)出平倉(cāng)）三級(jí)投資人三級(jí)投資人：在二級(jí)投資人的交易權(quán)限基礎(chǔ)上增加：在二級(jí)投資人的交易權(quán)限基礎(chǔ)上增加允許賣(mài)出開(kāi)倉(cāng)允許賣(mài)出開(kāi)倉(cāng) 、買(mǎi)入平倉(cāng)、買(mǎi)入平倉(cāng) 38投資者應(yīng)當(dāng)關(guān)注的個(gè)股期權(quán)的基本風(fēng)險(xiǎn)投資者應(yīng)當(dāng)關(guān)注的個(gè)股期權(quán)的基本風(fēng)險(xiǎn)價(jià)值歸零風(fēng)險(xiǎn)價(jià)值歸零風(fēng)險(xiǎn)：虛值期權(quán)在接近合約到期日時(shí)期權(quán)價(jià)值逐：虛值期權(quán)在接近合約到期日時(shí)期權(quán)價(jià)值逐漸歸零，此時(shí)內(nèi)在價(jià)值為零，時(shí)間價(jià)值逐漸降低。不同于漸歸零，此時(shí)內(nèi)在價(jià)值為零，時(shí)間

33、價(jià)值逐漸降低。不同于股票的是，期權(quán)到期后即不再存續(xù)。股票的是，期權(quán)到期后即不再存續(xù)。高溢價(jià)風(fēng)險(xiǎn)高溢價(jià)風(fēng)險(xiǎn)：當(dāng)出現(xiàn)期權(quán)價(jià)格大幅高于合理價(jià)值時(shí)，切忌：當(dāng)出現(xiàn)期權(quán)價(jià)格大幅高于合理價(jià)值時(shí)，切忌跟風(fēng)炒作。跟風(fēng)炒作。到期不行權(quán)風(fēng)險(xiǎn)到期不行權(quán)風(fēng)險(xiǎn)：實(shí)值期權(quán)在到期時(shí)具有內(nèi)在價(jià)值，務(wù)必：實(shí)值期權(quán)在到期時(shí)具有內(nèi)在價(jià)值，務(wù)必要行權(quán)，只有行權(quán)才能獲取期權(quán)的內(nèi)在價(jià)值。要行權(quán)，只有行權(quán)才能獲取期權(quán)的內(nèi)在價(jià)值。保證金風(fēng)險(xiǎn)保證金風(fēng)險(xiǎn)：三級(jí)投資人在賣(mài)出開(kāi)倉(cāng)后，需要時(shí)刻保證足：三級(jí)投資人在賣(mài)出開(kāi)倉(cāng)后，需要時(shí)刻保證足額的保證金，否則會(huì)遭到強(qiáng)行平倉(cāng)。額的保證金，否則會(huì)遭到強(qiáng)行平倉(cāng)。 39個(gè)股期權(quán)的功能個(gè)股期權(quán)的功能杠桿功能：杠桿功能

34、：投資者只需要付出少量的期權(quán)費(fèi)，就能分享標(biāo)的資產(chǎn)價(jià)投資者只需要付出少量的期權(quán)費(fèi)，就能分享標(biāo)的資產(chǎn)價(jià)格變動(dòng)帶來(lái)的收益。格變動(dòng)帶來(lái)的收益。例：李先生支付了例：李先生支付了1元權(quán)利金買(mǎi)入了元權(quán)利金買(mǎi)入了X公司的股票認(rèn)購(gòu)期權(quán)公司的股票認(rèn)購(gòu)期權(quán)，那，那3個(gè)月之后李先生有權(quán)按個(gè)月之后李先生有權(quán)按10元元/股買(mǎi)入股買(mǎi)入X股份。股份。3個(gè)月后個(gè)月后X公司的股票價(jià)格會(huì)有多種可能，那李先生買(mǎi)入股票期權(quán)公司的股票價(jià)格會(huì)有多種可能，那李先生買(mǎi)入股票期權(quán)和只買(mǎi)股票兩種投資方式獲得的收益也會(huì)有所不同。和只買(mǎi)股票兩種投資方式獲得的收益也會(huì)有所不同。 40個(gè)股期權(quán)的功能個(gè)股期權(quán)的功能到期日，股票在不同價(jià)格下兩種投資的收益率到

35、期日，股票在不同價(jià)格下兩種投資的收益率 到期日股票價(jià)格（元）到期日股票價(jià)格（元） 9 10 11 12 15 買(mǎi)入買(mǎi)入1份股票收益率份股票收益率 -10% 0 10% 20% 50% 買(mǎi)入買(mǎi)入1份期權(quán)收益率份期權(quán)收益率 -100% -100% 0 100% 400% 41個(gè)股期權(quán)的功能個(gè)股期權(quán)的功能有限損失：有限損失：買(mǎi)入股票認(rèn)購(gòu)期權(quán)：收益無(wú)限，損失有限，最大損失為全部的期權(quán)買(mǎi)入股票認(rèn)購(gòu)期權(quán)：收益無(wú)限，損失有限，最大損失為全部的期權(quán)權(quán)利金。權(quán)利金。買(mǎi)入股票認(rèn)沽期權(quán)：收益有限，股價(jià)跌到買(mǎi)入股票認(rèn)沽期權(quán)：收益有限，股價(jià)跌到0元時(shí)收益最大；損失有元時(shí)收益最大；損失有限，最大損失為全部的期權(quán)權(quán)利金。限

36、，最大損失為全部的期權(quán)權(quán)利金。 行權(quán)價(jià)損益平衡點(diǎn)收益標(biāo)的券價(jià)格42個(gè)股期權(quán)的功能個(gè)股期權(quán)的功能風(fēng)險(xiǎn)轉(zhuǎn)移：風(fēng)險(xiǎn)轉(zhuǎn)移：期權(quán)可以成為套期保值工具，幫助投資者規(guī)避期權(quán)可以成為套期保值工具，幫助投資者規(guī)避現(xiàn)有資產(chǎn)的投資風(fēng)險(xiǎn)，就相當(dāng)于給股票買(mǎi)了份現(xiàn)有資產(chǎn)的投資風(fēng)險(xiǎn)，就相當(dāng)于給股票買(mǎi)了份保險(xiǎn)。保險(xiǎn)。 43個(gè)股期權(quán)基本策略個(gè)股期權(quán)基本策略p 備兌股票認(rèn)購(gòu)期權(quán)備兌股票認(rèn)購(gòu)期權(quán)p 買(mǎi)入認(rèn)購(gòu)期權(quán)買(mǎi)入認(rèn)購(gòu)期權(quán)p 買(mǎi)入認(rèn)沽期權(quán)買(mǎi)入認(rèn)沽期權(quán)p 賣(mài)出認(rèn)購(gòu)期權(quán)賣(mài)出認(rèn)購(gòu)期權(quán)p 賣(mài)出認(rèn)沽期權(quán)賣(mài)出認(rèn)沽期權(quán)p 保護(hù)性股票認(rèn)沽期權(quán)策略保護(hù)性股票認(rèn)沽期權(quán)策略44備兌股票認(rèn)購(gòu)期權(quán)備兌股票認(rèn)購(gòu)期權(quán)備兌股票認(rèn)購(gòu)期權(quán)是最基本的一種增加收入的策略

37、，但卻非常有效，新手和專(zhuān)家都可以使用該策略是指當(dāng)投資者擁有足額的標(biāo)的股票的基礎(chǔ)上，賣(mài)出相應(yīng)數(shù)量的認(rèn)購(gòu)期權(quán)合約其步驟為：購(gòu)買(mǎi)（或者擁有）股票賣(mài)出一個(gè)以該股票為標(biāo)的的股票認(rèn)購(gòu)期權(quán)45備兌股票認(rèn)購(gòu)期權(quán)備兌股票認(rèn)購(gòu)期權(quán)備兌開(kāi)倉(cāng)運(yùn)作原理何時(shí)使用預(yù)計(jì)股票價(jià)格變化較小或者小幅上漲使用目的賺取賣(mài)出股票認(rèn)購(gòu)期權(quán)所獲得權(quán)利金（主要）可以以一個(gè)心儀的價(jià)格賣(mài)出自己所持有的股票注意事項(xiàng)對(duì)于備兌股票認(rèn)購(gòu)期權(quán)組合而言，投資者只有在持有標(biāo)的股票的前提下，才能賣(mài)出股票認(rèn)購(gòu)期權(quán)46備兌股票認(rèn)購(gòu)期權(quán)備兌股票認(rèn)購(gòu)期權(quán)其實(shí)，本質(zhì)上來(lái)說(shuō)，備兌開(kāi)倉(cāng)策略的實(shí)質(zhì)是設(shè)定了一個(gè)股票的止盈價(jià)位，即鎖定了投資收益，同時(shí)通過(guò)賣(mài)出認(rèn)購(gòu)期權(quán)獲得權(quán)利金的額外

38、收入。備兌股票認(rèn)購(gòu)期權(quán)本質(zhì)上來(lái)說(shuō)，是設(shè)定了一個(gè)股票的止盈價(jià)位，即鎖定了投資收益，同時(shí)通過(guò)賣(mài)出認(rèn)購(gòu)期權(quán)獲得權(quán)利金的額外收入。備兌開(kāi)倉(cāng)策略是預(yù)計(jì)股票價(jià)格變化較小或者小幅上漲時(shí)才應(yīng)采取的策略，對(duì)于備兌開(kāi)倉(cāng)策略預(yù)計(jì)行情大幅上漲或者大幅下跌時(shí)都不應(yīng)采取此策略47備兌股票認(rèn)購(gòu)期權(quán)備兌股票認(rèn)購(gòu)期權(quán)誤區(qū)：l認(rèn)為備兌開(kāi)倉(cāng)策略真是一個(gè)好策略，不管什么時(shí)候進(jìn)行備兌開(kāi)倉(cāng)策略都是合適的l期權(quán)被行權(quán)，但是被行權(quán)應(yīng)該是正面的，因?yàn)槲易畛鯓?gòu)建這個(gè)策略的目的已經(jīng)達(dá)到了，并賺取了利潤(rùn)。48備兌股票認(rèn)購(gòu)期權(quán)備兌股票認(rèn)購(gòu)期權(quán)對(duì)于備兌股票認(rèn)購(gòu)期權(quán)策略而言當(dāng)股票市場(chǎng)價(jià)格 執(zhí)行價(jià)格時(shí)，投資者獲得最大收益，最大收益額為：認(rèn)購(gòu)期權(quán)行權(quán)價(jià)格-

39、-股票初始價(jià)格+ +認(rèn)購(gòu)期權(quán)權(quán)利金收入當(dāng)股票價(jià)格等于初始價(jià)格- -權(quán)利金收入時(shí)，投資者盈虧平衡，這是由于賣(mài)出的股票認(rèn)購(gòu)期權(quán)的權(quán)利金收入正好彌補(bǔ)了股票小幅下跌造成的虧損當(dāng)股價(jià)跌幅超過(guò)賣(mài)出股票認(rèn)購(gòu)權(quán)證所獲得的權(quán)利金收入時(shí)，投資組合開(kāi)始虧損當(dāng)股票市場(chǎng)價(jià)格下跌到0 0元時(shí)，此時(shí)投資者將承擔(dān)最大虧損，最大虧損額為：股票初始成本- -權(quán)利金收入49備兌股票認(rèn)購(gòu)期權(quán)備兌股票認(rèn)購(gòu)期權(quán)盈盈虧虧股價(jià)股價(jià)50買(mǎi)入認(rèn)購(gòu)期權(quán)買(mǎi)入認(rèn)購(gòu)期權(quán)投資者預(yù)計(jì)標(biāo)的證券將要上漲，但是又投資者預(yù)計(jì)標(biāo)的證券將要上漲，但是又不希望承擔(dān)下跌帶來(lái)的損失。或者投資不希望承擔(dān)下跌帶來(lái)的損失?；蛘咄顿Y者希望通過(guò)期權(quán)的杠桿效應(yīng)放大上漲所者希望通過(guò)期權(quán)的

40、杠桿效應(yīng)放大上漲所帶來(lái)的收益，進(jìn)行方向性投資。帶來(lái)的收益，進(jìn)行方向性投資。盈虧平衡點(diǎn)：行權(quán)價(jià)格盈虧平衡點(diǎn)：行權(quán)價(jià)格+權(quán)利金權(quán)利金最大收益：無(wú)限最大收益：無(wú)限 最大損失：權(quán)利金最大損失：權(quán)利金到期損益：到期損益：MAX（0，到期標(biāo)的證券價(jià)，到期標(biāo)的證券價(jià)格格-行權(quán)價(jià)格）行權(quán)價(jià)格）-權(quán)利金權(quán)利金51買(mǎi)入認(rèn)購(gòu)期權(quán)買(mǎi)入認(rèn)購(gòu)期權(quán)支付一筆權(quán)利金支付一筆權(quán)利金c，買(mǎi)進(jìn)一定行權(quán)價(jià)格，買(mǎi)進(jìn)一定行權(quán)價(jià)格X的股票認(rèn)購(gòu)期權(quán)，便可享的股票認(rèn)購(gòu)期權(quán)，便可享有在到期日之前買(mǎi)入或不買(mǎi)入相關(guān)標(biāo)的物的權(quán)利。有在到期日之前買(mǎi)入或不買(mǎi)入相關(guān)標(biāo)的物的權(quán)利。買(mǎi)入股票認(rèn)購(gòu)期權(quán)屬于損失有限，盈利無(wú)限的策略。買(mǎi)入股票認(rèn)購(gòu)期權(quán)屬于損失有限，盈利

41、無(wú)限的策略。 價(jià)格上漲至行權(quán)價(jià)格以上，便可以履行股票認(rèn)購(gòu)期權(quán)，以低價(jià)獲得標(biāo)價(jià)格上漲至行權(quán)價(jià)格以上，便可以履行股票認(rèn)購(gòu)期權(quán)，以低價(jià)獲得標(biāo)的物多頭，然后按上漲的價(jià)格水平高價(jià)賣(mài)出相關(guān)標(biāo)的物，獲得價(jià)差利的物多頭，然后按上漲的價(jià)格水平高價(jià)賣(mài)出相關(guān)標(biāo)的物，獲得價(jià)差利潤(rùn)。潤(rùn)。履約履約 價(jià)格上漲時(shí)也可以賣(mài)出期權(quán)平倉(cāng)，從而獲得權(quán)利金價(jià)差收入價(jià)格上漲時(shí)也可以賣(mài)出期權(quán)平倉(cāng)，從而獲得權(quán)利金價(jià)差收入平倉(cāng)平倉(cāng) 價(jià)格不漲反跌價(jià)格不漲反跌, ,價(jià)格低于行權(quán)價(jià)格，則除了平倉(cāng)限制虧損外，還可以?xún)r(jià)格低于行權(quán)價(jià)格，則除了平倉(cāng)限制虧損外，還可以放棄權(quán)利。放棄權(quán)利。放棄權(quán)利放棄權(quán)利52買(mǎi)入認(rèn)購(gòu)期權(quán)買(mǎi)入認(rèn)購(gòu)期權(quán)53買(mǎi)入認(rèn)購(gòu)期權(quán)買(mǎi)入認(rèn)購(gòu)期權(quán)

42、實(shí)值認(rèn)購(gòu)期權(quán)可以看作一門(mén)短期風(fēng)險(xiǎn)管理技術(shù)，是一個(gè)與購(gòu)買(mǎi)股實(shí)值認(rèn)購(gòu)期權(quán)可以看作一門(mén)短期風(fēng)險(xiǎn)管理技術(shù)，是一個(gè)與購(gòu)買(mǎi)股票和下止損單不同的選擇。票和下止損單不同的選擇。例如：例如：X股票正在以股票正在以50元交易，元交易，90天到期的執(zhí)行價(jià)格是天到期的執(zhí)行價(jià)格是45的認(rèn)的認(rèn)購(gòu)期權(quán)可以以購(gòu)期權(quán)可以以6元買(mǎi)到。張三可以按元買(mǎi)到。張三可以按50元購(gòu)入，并下元購(gòu)入，并下47元止損元止損單。張三也可以買(mǎi)入認(rèn)購(gòu)期權(quán)。單。張三也可以買(mǎi)入認(rèn)購(gòu)期權(quán)。止損單可能失效（缺口開(kāi)盤(pán)），但無(wú)成本；如果沒(méi)有執(zhí)行止損單可能失效（缺口開(kāi)盤(pán)），但無(wú)成本；如果沒(méi)有執(zhí)行認(rèn)購(gòu)期權(quán)，最大損失是權(quán)利金認(rèn)購(gòu)期權(quán)，最大損失是權(quán)利金認(rèn)購(gòu)期權(quán)（時(shí)間依賴(lài)）

43、并不是像止損單那樣是價(jià)格依賴(lài)認(rèn)購(gòu)期權(quán)（時(shí)間依賴(lài)）并不是像止損單那樣是價(jià)格依賴(lài)計(jì)劃未來(lái)的現(xiàn)金流計(jì)劃未來(lái)的現(xiàn)金流54買(mǎi)入認(rèn)沽期權(quán)買(mǎi)入認(rèn)沽期權(quán)投資者預(yù)計(jì)標(biāo)的證券價(jià)格下跌幅度投資者預(yù)計(jì)標(biāo)的證券價(jià)格下跌幅度可能會(huì)比較大。如果標(biāo)的證券價(jià)格可能會(huì)比較大。如果標(biāo)的證券價(jià)格上漲，投資者也不愿意承擔(dān)過(guò)高的上漲，投資者也不愿意承擔(dān)過(guò)高的風(fēng)險(xiǎn)。風(fēng)險(xiǎn)。盈虧平衡點(diǎn)：行權(quán)價(jià)格盈虧平衡點(diǎn)：行權(quán)價(jià)格-權(quán)利金權(quán)利金最大收益：行權(quán)價(jià)格最大收益：行權(quán)價(jià)格-權(quán)利金權(quán)利金最大損失：權(quán)利金最大損失：權(quán)利金到期損益：到期損益：MAX(行權(quán)價(jià)格行權(quán)價(jià)格-到期時(shí)到期時(shí)標(biāo)的股票價(jià)格，標(biāo)的股票價(jià)格，0)- 權(quán)利金權(quán)利金55買(mǎi)入認(rèn)沽期權(quán)買(mǎi)入認(rèn)沽期權(quán)支

44、付一筆權(quán)利金支付一筆權(quán)利金p，買(mǎi)進(jìn)一定行權(quán)價(jià)格，買(mǎi)進(jìn)一定行權(quán)價(jià)格X的股票認(rèn)沽期權(quán)，便可享的股票認(rèn)沽期權(quán)，便可享有在到期日之前賣(mài)出或不賣(mài)出相關(guān)標(biāo)的物的權(quán)利。有在到期日之前賣(mài)出或不賣(mài)出相關(guān)標(biāo)的物的權(quán)利。買(mǎi)入股票認(rèn)沽期權(quán)理論上屬于損失有限，盈利有限的策略。買(mǎi)入股票認(rèn)沽期權(quán)理論上屬于損失有限，盈利有限的策略。 價(jià)格下跌至行權(quán)價(jià)格以下，便可以執(zhí)行股票認(rèn)沽期權(quán)，以高價(jià)價(jià)價(jià)格下跌至行權(quán)價(jià)格以下，便可以執(zhí)行股票認(rèn)沽期權(quán)，以高價(jià)價(jià)獲得標(biāo)的物空頭，然后按下跌的價(jià)格水平低價(jià)買(mǎi)入相關(guān)標(biāo)的物，獲得標(biāo)的物空頭，然后按下跌的價(jià)格水平低價(jià)買(mǎi)入相關(guān)標(biāo)的物，獲得價(jià)差利潤(rùn)。獲得價(jià)差利潤(rùn)。履約履約 價(jià)格下跌時(shí)也可以賣(mài)出期權(quán)平倉(cāng)，從而

45、獲得權(quán)利金價(jià)差收入價(jià)格下跌時(shí)也可以賣(mài)出期權(quán)平倉(cāng)，從而獲得權(quán)利金價(jià)差收入平倉(cāng)平倉(cāng) 價(jià)格不跌反漲，則除了平倉(cāng)限制虧損外，還可以放棄權(quán)利價(jià)格不跌反漲，則除了平倉(cāng)限制虧損外，還可以放棄權(quán)利放棄權(quán)利放棄權(quán)利56買(mǎi)入認(rèn)沽期權(quán)買(mǎi)入認(rèn)沽期權(quán)舉例舉例 假設(shè)投資者買(mǎi)入股票股票認(rèn)沽期權(quán)，當(dāng)前最新價(jià)假設(shè)投資者買(mǎi)入股票股票認(rèn)沽期權(quán)，當(dāng)前最新價(jià)為為5 元，行權(quán)價(jià)格為元，行權(quán)價(jià)格為5元，期限為兩個(gè)月，期權(quán)成交價(jià)元，期限為兩個(gè)月，期權(quán)成交價(jià)為為0.2元。元。情形情形1：期權(quán)到期時(shí)，股票價(jià)格為：期權(quán)到期時(shí)，股票價(jià)格為6元，投資者不會(huì)行權(quán)元，投資者不會(huì)行權(quán)，因此虧損全部權(quán)利金，因此虧損全部權(quán)利金0.2元，虧損率為元，虧損率為10

46、0%。虧損上限為全部權(quán)利金虧損上限為全部權(quán)利金情形情形2：期權(quán)到期時(shí)，股票價(jià)格為：期權(quán)到期時(shí)，股票價(jià)格為4元，投資者應(yīng)該執(zhí)行元，投資者應(yīng)該執(zhí)行期權(quán)。獲利（期權(quán)。獲利（5-4）-0.2=0.8元，收益率元，收益率400%?？赡苁找娴纳舷奘切袡?quán)價(jià)可能收益的上限是行權(quán)價(jià)-權(quán)利金權(quán)利金57 思考一思考一一只股票會(huì)對(duì)應(yīng)著好幾個(gè)一只股票會(huì)對(duì)應(yīng)著好幾個(gè)行權(quán)價(jià)格不同的股票期權(quán)行權(quán)價(jià)格不同的股票期權(quán)合約，我在交易時(shí)到底應(yīng)合約，我在交易時(shí)到底應(yīng)該選擇哪一個(gè)才是最合適該選擇哪一個(gè)才是最合適的呢？的呢？58思考一思考一股票認(rèn)購(gòu)期權(quán)標(biāo)的股票每股：57元行權(quán)價(jià)格為50元的股票認(rèn)購(gòu)期權(quán)權(quán)利金：8元行權(quán)價(jià)格為55元的股票認(rèn)購(gòu)

47、期權(quán)權(quán)利金：4元行權(quán)價(jià)格為60元的股票認(rèn)購(gòu)期權(quán)權(quán)利金：1.5元股票認(rèn)沽期權(quán)標(biāo)的股票每股：57元行權(quán)價(jià)格為60元的股票認(rèn)沽期權(quán)權(quán)利金：5元行權(quán)價(jià)格為55元的股票認(rèn)沽期權(quán)權(quán)利金：3元行權(quán)價(jià)格為50元的股票認(rèn)沽期權(quán)權(quán)利金：1元59思考一思考一認(rèn)購(gòu)期權(quán)可以劃分為實(shí)值、平值和虛值。假設(shè)股票價(jià)格為認(rèn)購(gòu)期權(quán)可以劃分為實(shí)值、平值和虛值。假設(shè)股票價(jià)格為50元，元， 三種認(rèn)購(gòu)期權(quán)的執(zhí)行價(jià)分別為三種認(rèn)購(gòu)期權(quán)的執(zhí)行價(jià)分別為45元、元、50元和元和55元，權(quán)利金分別為元，權(quán)利金分別為6元、元、3元和元和1 元。元。這些認(rèn)購(gòu)期權(quán)價(jià)格和有效購(gòu)買(mǎi)價(jià)格各有不同。這些認(rèn)購(gòu)期權(quán)價(jià)格和有效購(gòu)買(mǎi)價(jià)格各有不同。有效購(gòu)買(mǎi)價(jià)格是假設(shè)在期權(quán)溢

48、價(jià)既定的前提下，支付標(biāo)的股票有效購(gòu)買(mǎi)價(jià)格是假設(shè)在期權(quán)溢價(jià)既定的前提下，支付標(biāo)的股票的價(jià)格。例如，執(zhí)行價(jià)格為的價(jià)格。例如，執(zhí)行價(jià)格為45元的認(rèn)購(gòu)期權(quán)，其期權(quán)價(jià)格為元的認(rèn)購(gòu)期權(quán)，其期權(quán)價(jià)格為6元，有效購(gòu)買(mǎi)價(jià)格為元，有效購(gòu)買(mǎi)價(jià)格為51元。如果元。如果45元的認(rèn)購(gòu)期權(quán)被行權(quán)，股票元的認(rèn)購(gòu)期權(quán)被行權(quán)，股票被有效購(gòu)買(mǎi)的價(jià)格為每股被有效購(gòu)買(mǎi)的價(jià)格為每股51元元(不包括交易成本不包括交易成本) ，有效購(gòu)買(mǎi)價(jià)，有效購(gòu)買(mǎi)價(jià)格的計(jì)算值為執(zhí)行價(jià)加上期權(quán)價(jià)。如果認(rèn)購(gòu)期權(quán)被行權(quán)，行權(quán)格的計(jì)算值為執(zhí)行價(jià)加上期權(quán)價(jià)。如果認(rèn)購(gòu)期權(quán)被行權(quán)，行權(quán)者需支付執(zhí)行價(jià)的金額以獲得股票，但是總的價(jià)格者需支付執(zhí)行價(jià)的金額以獲得股票，但是總的價(jià)

49、格(或者有效或者有效價(jià)格價(jià)格)包含獲得認(rèn)購(gòu)期權(quán)的價(jià)格。包含獲得認(rèn)購(gòu)期權(quán)的價(jià)格。60思考一思考一相對(duì)于執(zhí)行價(jià)格為相對(duì)于執(zhí)行價(jià)格為50元和元和55元的認(rèn)購(gòu)期權(quán)，元的認(rèn)購(gòu)期權(quán)，執(zhí)行價(jià)格為執(zhí)行價(jià)格為45元的認(rèn)購(gòu)期權(quán)，其盈虧平衡點(diǎn)為元的認(rèn)購(gòu)期權(quán)，其盈虧平衡點(diǎn)為51元元(積極的積極的)，但是風(fēng)險(xiǎn)是每股但是風(fēng)險(xiǎn)是每股6元相對(duì)于股票和執(zhí)行價(jià)格為元相對(duì)于股票和執(zhí)行價(jià)格為45元的認(rèn)購(gòu)期權(quán)元的認(rèn)購(gòu)期權(quán)，執(zhí)行價(jià)格為，執(zhí)行價(jià)格為50元和元和55元的認(rèn)購(gòu)期權(quán)有不同的權(quán)衡。執(zhí)行價(jià)格元的認(rèn)購(gòu)期權(quán)有不同的權(quán)衡。執(zhí)行價(jià)格為為50元的認(rèn)購(gòu)期權(quán)的期權(quán)價(jià)和風(fēng)險(xiǎn)為每股元的認(rèn)購(gòu)期權(quán)的期權(quán)價(jià)和風(fēng)險(xiǎn)為每股3元、有效購(gòu)買(mǎi)價(jià)格元、有效購(gòu)買(mǎi)價(jià)格為為

50、53元。元。相對(duì)于執(zhí)行價(jià)格為相對(duì)于執(zhí)行價(jià)格為45元的認(rèn)購(gòu)期權(quán)，執(zhí)行價(jià)格為元的認(rèn)購(gòu)期權(quán)，執(zhí)行價(jià)格為50元的認(rèn)購(gòu)期元的認(rèn)購(gòu)期權(quán)的期權(quán)價(jià)較低，而有效購(gòu)買(mǎi)價(jià)較高。執(zhí)行價(jià)格為權(quán)的期權(quán)價(jià)較低，而有效購(gòu)買(mǎi)價(jià)較高。執(zhí)行價(jià)格為55元的認(rèn)購(gòu)元的認(rèn)購(gòu)期權(quán)有最低的期權(quán)價(jià)和最低的風(fēng)險(xiǎn)，即每股期權(quán)有最低的期權(quán)價(jià)和最低的風(fēng)險(xiǎn)，即每股1元，但是有效購(gòu)元，但是有效購(gòu)買(mǎi)價(jià)格最高，為買(mǎi)價(jià)格最高，為56元。元。61思考一思考一所以，所以， 四種策略四種策略購(gòu)買(mǎi)股票或者購(gòu)買(mǎi)三種認(rèn)購(gòu)買(mǎi)股票或者購(gòu)買(mǎi)三種認(rèn)購(gòu)期權(quán)購(gòu)期權(quán)沒(méi)有一種策略絕對(duì)的好沒(méi)有一種策略絕對(duì)的好每種策略只是具有不同的權(quán)衡每種策略只是具有不同的權(quán)衡最低有效購(gòu)買(mǎi)價(jià)格的策略具有最高的

51、風(fēng)險(xiǎn)最低有效購(gòu)買(mǎi)價(jià)格的策略具有最高的風(fēng)險(xiǎn)同時(shí)最低風(fēng)險(xiǎn)的策略具有最高的有效購(gòu)買(mǎi)價(jià)格。同時(shí)最低風(fēng)險(xiǎn)的策略具有最高的有效購(gòu)買(mǎi)價(jià)格。62 買(mǎi)入期權(quán)策略總結(jié)買(mǎi)入期權(quán)策略總結(jié)做多認(rèn)購(gòu)期權(quán)的適用條件：做多認(rèn)購(gòu)期權(quán)的適用條件：預(yù)計(jì)標(biāo)的證券價(jià)格將要上漲，但是又不希望承擔(dān)下跌帶預(yù)計(jì)標(biāo)的證券價(jià)格將要上漲，但是又不希望承擔(dān)下跌帶來(lái)的損失來(lái)的損失做多認(rèn)沽期權(quán)的適用條件：做多認(rèn)沽期權(quán)的適用條件：預(yù)計(jì)標(biāo)的證券價(jià)格下跌幅度可能會(huì)計(jì)較大，如果價(jià)格上預(yù)計(jì)標(biāo)的證券價(jià)格下跌幅度可能會(huì)計(jì)較大，如果價(jià)格上漲，也不愿意承擔(dān)過(guò)高風(fēng)險(xiǎn)漲，也不愿意承擔(dān)過(guò)高風(fēng)險(xiǎn)直接購(gòu)買(mǎi)股票與購(gòu)買(mǎi)三種執(zhí)行價(jià)格不同的認(rèn)購(gòu)直接購(gòu)買(mǎi)股票與購(gòu)買(mǎi)三種執(zhí)行價(jià)格不同的認(rèn)購(gòu)期權(quán)沒(méi)

52、有一種策略絕對(duì)的好，每種策略只是具期權(quán)沒(méi)有一種策略絕對(duì)的好，每種策略只是具有不同的權(quán)衡有不同的權(quán)衡63賣(mài)出認(rèn)購(gòu)期權(quán)賣(mài)出認(rèn)購(gòu)期權(quán)投資者預(yù)計(jì)標(biāo)的證券價(jià)格可能要略投資者預(yù)計(jì)標(biāo)的證券價(jià)格可能要略微下降，也可能在近期維持現(xiàn)在價(jià)微下降，也可能在近期維持現(xiàn)在價(jià)格水平。格水平。盈虧平衡點(diǎn)：行權(quán)價(jià)格盈虧平衡點(diǎn)：行權(quán)價(jià)格+ +權(quán)利金權(quán)利金最大收益：權(quán)利金最大收益：權(quán)利金最大損失：無(wú)限最大損失：無(wú)限到期損益：權(quán)利金到期損益：權(quán)利金- MAX- MAX（到期標(biāo)（到期標(biāo)的股票價(jià)格的股票價(jià)格- -行權(quán)價(jià)格，行權(quán)價(jià)格，0 0）64賣(mài)出認(rèn)購(gòu)期權(quán)賣(mài)出認(rèn)購(gòu)期權(quán)以一定的行權(quán)價(jià)格以一定的行權(quán)價(jià)格X賣(mài)出股票認(rèn)購(gòu)期權(quán)，得到權(quán)利金賣(mài)出股票

53、認(rèn)購(gòu)期權(quán)，得到權(quán)利金c，賣(mài)出股票，賣(mài)出股票認(rèn)購(gòu)期權(quán)得到的是義務(wù)，不是權(quán)利。如果股票認(rèn)購(gòu)期權(quán)的買(mǎi)方要認(rèn)購(gòu)期權(quán)得到的是義務(wù)，不是權(quán)利。如果股票認(rèn)購(gòu)期權(quán)的買(mǎi)方要求執(zhí)行期權(quán)，那么股票認(rèn)購(gòu)期權(quán)的賣(mài)方只有履行賣(mài)出的義務(wù)。求執(zhí)行期權(quán)，那么股票認(rèn)購(gòu)期權(quán)的賣(mài)方只有履行賣(mài)出的義務(wù)。賣(mài)出股票認(rèn)購(gòu)期權(quán)屬于盈利有限，損失無(wú)限的策略。賣(mài)出股票認(rèn)購(gòu)期權(quán)屬于盈利有限，損失無(wú)限的策略。 價(jià)格上漲至行權(quán)價(jià)格以上，期權(quán)賣(mài)方會(huì)被迫接受期權(quán)履約，以行權(quán)價(jià)格獲價(jià)格上漲至行權(quán)價(jià)格以上，期權(quán)賣(mài)方會(huì)被迫接受期權(quán)履約，以行權(quán)價(jià)格獲得標(biāo)的物空頭，此時(shí)若按上漲的價(jià)格水平高價(jià)賣(mài)出相關(guān)標(biāo)的物，會(huì)有價(jià)差得標(biāo)的物空頭，此時(shí)若按上漲的價(jià)格水平高價(jià)賣(mài)出相關(guān)標(biāo)的物，會(huì)有價(jià)差損失，但權(quán)利金收入會(huì)部分彌補(bǔ)價(jià)差損失損失，但權(quán)利金收入會(huì)部分彌補(bǔ)價(jià)差損失被履約被履約在買(mǎi)方未提出履約之前，賣(mài)方隨時(shí)可以將股票認(rèn)購(gòu)期權(quán)平倉(cāng)，從而獲得權(quán)利在買(mǎi)方未提出履約之前，賣(mài)方隨時(shí)可以將股票認(rèn)購(gòu)期權(quán)平倉(cāng)，從而獲得權(quán)利金價(jià)差收入或損失金價(jià)差收入或損失平倉(cāng)平倉(cāng)65賣(mài)出認(rèn)購(gòu)期權(quán)賣(mài)出認(rèn)購(gòu)期權(quán)舉例舉例 假設(shè)投資者賣(mài)出假設(shè)投資者賣(mài)出50ETF股票認(rèn)購(gòu)期權(quán)，當(dāng)前最新價(jià)為股票認(rèn)購(gòu)期權(quán)，當(dāng)前最新價(jià)為2.842元元，行權(quán)價(jià)格為，行權(quán)價(jià)格為2.782元，期限為一個(gè)月，期權(quán)成交價(jià)為元，期限為一個(gè)月，期權(quán)成交價(jià)為0.