1、項目四 企業籌資管理藺長國藺長國籌資管理思維導圖籌資籌資比例比例籌籌資資方方式式籌資籌資金額金額籌資管理任務一任務一 企業籌資管理方式企業籌資管理方式1任務二任務二 股權性籌資股權性籌資2任務三任務三 債務性籌資債務性籌資3任務四節混合性籌資任務四節混合性籌資2任務一 籌資活動 管理決策任務引入任務引入 p95企業籌資企業籌資，是指企業為了滿足其經營活動、投資活動、，是指企業為了滿足其經營活動、投資活動、資本結構調整等需要，運用一定的籌資方式，籌措資本結構調整等需要，運用一定的籌資方式，籌措和獲取所需資金的一種行為。和獲取所需資金的一種行為。一、企業籌資的目的：一、企業籌資的目的：p961、滿

2、足設立企業的需要、滿足設立企業的需要2、滿足生產經營的需要、滿足生產經營的需要3、償還原有債務的需要、償還原有債務的需要4、 籌資管理概述是企業重要財務活動是企業重要財務活動二、企業籌資的要求 p96 1、 2、 3、 三、三、籌資的渠道三、籌資的渠道籌資渠道籌資渠道是指籌措資金來源的方向與通道，是指籌措資金來源的方向與通道，體現著資金的源泉和流量。它主要是由體現著資金的源泉和流量。它主要是由社會資本的提供者及數量分布所決定的。社會資本的提供者及數量分布所決定的。企業長期籌資的渠道企業長期籌資的渠道：政府財政資本；：政府財政資本； 銀行信貸資本；非銀行金融機構資本；銀行信貸資本；非銀行金融機構

3、資本； 其他法人資本；民間資本；其他法人資本；民間資本； 企業內部資本；國外及港澳臺資本。企業內部資本；國外及港澳臺資本?；I資管理概述 籌資方式籌資方式，是指企業籌集資金所采用的具，是指企業籌集資金所采用的具體形式。籌資渠道屬于客觀存在，籌資方式屬體形式。籌資渠道屬于客觀存在，籌資方式屬于企業主觀能動行為。于企業主觀能動行為。 企業籌資決策的企業籌資決策的根本根本在于：針對客觀存在在于：針對客觀存在的籌資渠道和企業資金的實際需要，選擇合理的籌資渠道和企業資金的實際需要，選擇合理的籌資方式進行資金的籌集。的籌資方式進行資金的籌集。 認識籌資方式的種類及各種籌資方式的屬認識籌資方式的種類及各種籌資

4、方式的屬性，有利于企業選擇適宜的籌資方式并有效地性，有利于企業選擇適宜的籌資方式并有效地進行籌資組合，從而實現企業的財務目標。進行籌資組合，從而實現企業的財務目標?；I資管理概述企業籌資的方式主要有：企業籌資的方式主要有：1.1.吸收直接投資；吸收直接投資；2.2.發行股票；發行股票；3.3.銀行借款；銀行借款；4.4.商業借用；商業借用；5.5.發行債券；發行債券；6.6.發行融資券；發行融資券；7.7.租賃籌資。租賃籌資。籌資管理概述籌資的類型籌資的類型（一）內部籌資與外部籌資（一）內部籌資與外部籌資( (按照資本來源的范圍不按照資本來源的范圍不同同) )內部籌資內部籌資（internal

5、financinginternal financing）：指企業通過）：指企業通過利潤留存而形成的資本來源。利潤留存而形成的資本來源。可分配利潤、利潤分配（一般無籌資費用）可分配利潤、利潤分配（一般無籌資費用）外部籌資外部籌資（external financingexternal financing）：指企業在內）：指企業在內部籌資不能滿足需要時，向外部籌措資金而形部籌資不能滿足需要時，向外部籌措資金而形成的資本來源。成的資本來源。投入資本、發行股票、長期借款、發行債券、投入資本、發行股票、長期借款、發行債券、融資租賃籌資等（需花費籌資費用）融資租賃籌資等（需花費籌資費用）籌資管理概述直接籌資

6、與間接籌資直接籌資與間接籌資（是否借助銀行）（是否借助銀行）直接籌資直接籌資是指企業不經過銀行等金融機構，直接與是指企業不經過銀行等金融機構，直接與資本所有者協商融通資本的一種籌資活動。資本所有者協商融通資本的一種籌資活動。如吸收直接資本、發行股票、發行債券等。如吸收直接資本、發行股票、發行債券等。 間接籌資間接籌資是指企業借助銀行和非銀行金融機構而融是指企業借助銀行和非銀行金融機構而融通資本的籌資活動。（形成的主要是債務資金通資本的籌資活動。（形成的主要是債務資金 ）如銀行借款、融資租賃等如銀行借款、融資租賃等 直接籌資與間接籌資的差別直接籌資與間接籌資的差別籌資機制不同?；I資機制不同?；I資

7、范圍不同。籌資范圍不同?；I資效率和費用高低不同?；I資效率和費用高低不同?；I資的效應不同?；I資的效應不同?；I資管理概述四、籌資的原則四、籌資的原則企業籌資的基本原則，主要有四點：企業籌資的基本原則，主要有四點：（一）合法性原則（一）合法性原則（二）效益性原則：（二）效益性原則： 認真分析投資機會，追求投資收益，避免不顧認真分析投資機會，追求投資收益，避免不顧投資收益的盲目籌資投資收益的盲目籌資 以資本成本為主要標準，選擇籌資渠道（方以資本成本為主要標準，選擇籌資渠道（方式），提高籌資效率。式），提高籌資效率?；I資管理概述（三）合理性原則 合理確定資金需求量；根據生產經營需要；避免出現資金不足和資

8、金過剩； 合理確定企業的資本結構股權與債務、長期與短期（四）及時性原則 根據企業資本的投放時間安排籌資，及時的取得資本，使籌資與投資在時間上相協調。籌資管理概述五、資金需要量的預測 （一）、定性預測法 （二）、定量預測法 1、銷售百分比法P100舉例： 看文檔任務二 股權性籌資一、注冊資本制度一、注冊資本制度（一）注冊資本的含義（一）注冊資本的含義注冊資本注冊資本（registered capital）是指企業在工商行政）是指企業在工商行政管理部門登記注冊的資本總額；是企業法人資格管理部門登記注冊的資本總額；是企業法人資格存在的物質要件，是股東對企業承擔有限責任的存在的物質要件，是股東對企業承

9、擔有限責任的界限，也是股東行使股權的依據和標準。界限，也是股東行使股權的依據和標準。股份有限公司股份有限公司 發起設立的股份有限公司注冊資本為在公司登記機關登記的全體發發起設立的股份有限公司注冊資本為在公司登記機關登記的全體發起人認購的股本總額；起人認購的股本總額； 募集設立的股份有限公司注冊資本為在公司登記機關登記的實收資募集設立的股份有限公司注冊資本為在公司登記機關登記的實收資本總額。本總額。有限責任公司的注冊資本為在公司登記機關登記的有限責任公司的注冊資本為在公司登記機關登記的全體股東認繳的出資額全體股東認繳的出資額籌資管理股權性籌資-注冊資本制度公司類型公司類型注冊資本的最低注冊資本的

10、最低限額限額股份有限公司股份有限公司500萬元萬元上市的股份有限公司上市的股份有限公司3000萬元萬元有限責任公司有限責任公司3萬元萬元一人有限責任公司一人有限責任公司10萬元萬元公司制的會計師事務所或資產評估機構公司制的會計師事務所或資產評估機構30萬元萬元采取股份有限公司形式設立保險公司采取股份有限公司形式設立保險公司2億元億元采取股份有限公司形式設立證券公司（經紀類）采取股份有限公司形式設立證券公司（經紀類）5000萬元萬元采取股份有限公司形式設立證券公司（綜合類）采取股份有限公司形式設立證券公司（綜合類）5億元億元有關法規制度規定了各類企業資本金的最低限額有關法規制度規定了各類企業資本

11、金的最低限額 資本金繳納的期限資本金繳納的期限 繳納繳納辦辦法法含含 義義特特 點點實收實收資資本本制制在企業成立時一次籌足資本金總額，在企業成立時一次籌足資本金總額，實收資本與注冊資本數額一致，否則企實收資本與注冊資本數額一致，否則企業不能成立。業不能成立。企業成立時企業成立時的實收資本等的實收資本等于注冊資本。于注冊資本。授權授權資資本本制制在企業成立時不一定一次籌足資本金在企業成立時不一定一次籌足資本金總額，只要籌集了第一期資本，企業即總額，只要籌集了第一期資本，企業即可成立，其余部分由董事會在企業成立可成立，其余部分由董事會在企業成立后籌集（授權）。后籌集（授權）。企業成立時企業成立時

12、的實收資本與的實收資本與注冊資本可能注冊資本可能不相一致。不相一致。折衷折衷資資本本制制在企業成立時不一定一次籌足資本金在企業成立時不一定一次籌足資本金總額，類似于授權資本制，但要規定首總額，類似于授權資本制，但要規定首期出資的數額或比例，以及最后一期繳期出資的數額或比例，以及最后一期繳清資本的期限。清資本的期限。企業成立時企業成立時的實收資本與的實收資本與注冊資本可能注冊資本可能不相一致。不相一致。 我國的做法屬于折衷資本制，我國的做法屬于折衷資本制，資本金可以分期繳納，但首次出資資本金可以分期繳納，但首次出資額不得低于法定的注冊資本最低限額不得低于法定的注冊資本最低限額。股份有限公司和有限

13、責任公司額。股份有限公司和有限責任公司的股東首次出資額不得低于注冊資的股東首次出資額不得低于注冊資本的本的20%20%。 籌資管理股權性籌資-注冊資本制度（二）注冊資本制度的模式（二）注冊資本制度的模式1.1.法定資本制法定資本制（實收資本制）（實收資本制）實收資本實收資本必須必須等于注冊資本。規定注冊資本的最等于注冊資本。規定注冊資本的最低限額、首次出資比例、期限等，最后由依法設低限額、首次出資比例、期限等，最后由依法設定的驗資機構出具驗資證明。定的驗資機構出具驗資證明。股份有限公司股份有限公司：股份有限公司注冊資本的最低限額為股份有限公司注冊資本的最低限額為人民幣人民幣500500萬元，公

14、司全體發起人的首次出資額不得低于萬元，公司全體發起人的首次出資額不得低于注冊資本的注冊資本的20%20%，其余部分由發起人自公司成立之日起，其余部分由發起人自公司成立之日起2 2年內繳足，其中，投資公司可以年內繳足，其中，投資公司可以5 5年內繳足。年內繳足。有限責任公司有限責任公司：有限責任公司注冊資本的最低限額為：有限責任公司注冊資本的最低限額為人民幣人民幣3 3萬元，全體股東的首次出資額不得低于其注冊資萬元，全體股東的首次出資額不得低于其注冊資本的本的20%20%，也不得低于法定的注冊資本最低限額，其余部，也不得低于法定的注冊資本最低限額，其余部分由股東自公司成立之日起分由股東自公司成立

15、之日起2 2年內繳足，全體股東的貨幣年內繳足，全體股東的貨幣出資額不得低于有限責任公司注冊資本的出資額不得低于有限責任公司注冊資本的30%30%。籌資管理股權性籌資-注冊資本制度2.授權資本制授權資本制（英美法系的國家和地區采用）（英美法系的國家和地區采用） 公司在設立時，于公司章程中確定資本總公司在設立時，于公司章程中確定資本總額，但額，但不要求股東一次全部繳足不要求股東一次全部繳足，只要交付，只要交付首次出資額，公司即可設立，其余部分可授首次出資額，公司即可設立，其余部分可授權董事會根據需要隨時發行。權董事會根據需要隨時發行。3.折中資本制折中資本制 規定公司在設立時明確資本總額，規定首次

16、規定公司在設立時明確資本總額，規定首次出資額或出資比例以及繳足資本總額的最長期限。出資額或出資比例以及繳足資本總額的最長期限。（即適應公司經營需要，還有利于降低公司的風（即適應公司經營需要，還有利于降低公司的風險）險）籌資管理股權性籌資-注冊資本制度股權資本：由投入資本（或股本）和股權資本：由投入資本（或股本）和 留用利潤構成。留用利潤構成。企企業業資資本本債券資本債券資本資本金（股本資本金（股本或實收資本）或實收資本）資本公積金資本公積金盈余公積盈余公積未分配利潤未分配利潤籌資管理股權性籌資非股權制企非股權制企業稱為實收業稱為實收資本資本資本金資本金，是指企業在工商行，是指企業在工商行政管理

17、部門登記的注冊資金，政管理部門登記的注冊資金，是投資者用以進行企業生產是投資者用以進行企業生產經營、承擔民事責任而投入經營、承擔民事責任而投入的資金。的資金。 二、投入資本籌資二、投入資本籌資（一）投入資本籌資的主體和屬性（一）投入資本籌資的主體和屬性1.1.投入資本籌資的含義投入資本籌資的含義 投入資本籌資投入資本籌資是指非股份制企業以協議等形是指非股份制企業以協議等形式吸收式吸收國家、其他企業、個人和外商國家、其他企業、個人和外商以以現金、實現金、實物資產、無形資產物資產、無形資產等形式直接投入的資本。等形式直接投入的資本。 投入資本籌資即吸收直接投資，不以證券為媒投入資本籌資即吸收直接投

18、資，不以證券為媒介。介。 是非股份制企業籌集權益資本的基本方式。是非股份制企業籌集權益資本的基本方式。 投入資本籌資的實際出資額，注冊資本部分形投入資本籌資的實際出資額，注冊資本部分形成實收資本；超過注冊資本部分屬于資本溢價，成實收資本；超過注冊資本部分屬于資本溢價，形成資本公積。形成資本公積。 籌資管理股權性籌資2.2.投入資本籌資的主體投入資本籌資的主體投入資本籌資的投入資本籌資的主體主體是指進行投入資本籌是指進行投入資本籌集的企業。集的企業。一般是指非股份制企業，主要包括：一般是指非股份制企業，主要包括：獨資企業、獨資企業、個人合伙企業個人合伙企業國有獨資企業。國有獨資企業。籌資管理股權

19、性籌資（二）投入資本籌資的種類（二）投入資本籌資的種類投入資本籌資投入資本籌資按所形成股權資本的構成按所形成股權資本的構成分類分類 國有資本、法人資本、個人資本、外商資本。國有資本、法人資本、個人資本、外商資本。投入資本籌資投入資本籌資按投資者的出資形式按投資者的出資形式分類分類 現金現金 實物資產實物資產 無形資產：專利權、商標權、商譽、非專利技無形資產：專利權、商標權、商譽、非專利技術、術、土地使用權出資土地使用權出資 以工業產權出資以工業產權出資籌資管理股權性籌資（三）投入資本籌資的條件和要求（三）投入資本籌資的條件和要求籌資條件：籌資條件：1.1.主體條件主體條件非股份制企業（股份制企

20、業以股票形非股份制企業（股份制企業以股票形式取得）式取得）2.2.需要條件需要條件以現金、實物資產、無形資產的出資，以現金、實物資產、無形資產的出資，必須符合企業生產經營和科研開發的需要。必須符合企業生產經營和科研開發的需要。3.3.消化條件消化條件對于投入企業的實物和無形資產在技對于投入企業的實物和無形資產在技術上能夠消化；企業經過努力，在工藝、人員操術上能夠消化；企業經過努力，在工藝、人員操作等方面能夠適應。作等方面能夠適應?；I資管理股權性籌資（四）籌集非現金投資的估價（四）籌集非現金投資的估價1.1.籌資流動資產的估價籌資流動資產的估價（1 1）對材料、燃料、產成品應采用）對材料、燃料、

21、產成品應采用現行市價法現行市價法或或重重置成本法置成本法（2 2）對在產品、自制半成品可采用）對在產品、自制半成品可采用約當產量法，約當產量法，再再按產成品的估值方法。按產成品的估值方法。（3 3）對應收帳款，根據具體情況可采用合理的估價）對應收帳款，根據具體情況可采用合理的估價方法合理方法：方法合理方法：（a a）能及時放回，可按）能及時放回，可按帳面價值評估帳面價值評估（b b）能及時貼現，可按）能及時貼現，可按貼現值貼現值做為評估值做為評估值（c c）不能立即收回，按壞帳損失程度進行扣除）不能立即收回，按壞帳損失程度進行扣除評估評估（d d）能立即變現的帶息票據或計息債券，可加）能立即變

22、現的帶息票據或計息債券，可加利息作為評估值利息作為評估值籌資管理股權性籌資2.2.籌集固定資產的估價籌集固定資產的估價（1 1）對機器設備估價：）對機器設備估價：a.a.一般采用一般采用重置成本法和現行市價法重置成本法和現行市價法b.b.有獨立生產能力設備，也可采用有獨立生產能力設備，也可采用收益現值法收益現值法（2 2）對房屋估價：）對房屋估價：a.a.因素比較多，受投資額、地位、質量、新舊因素比較多，受投資額、地位、質量、新舊程度的影響，一般采用現行市價法程度的影響，一般采用現行市價法b.b.有時可結合收益現值法有時可結合收益現值法籌資管理股權性籌資3.3.籌集無形資產的估價籌集無形資產的

23、估價（1 1）對能單獨計算的無形資產，如專利權、專）對能單獨計算的無形資產，如專利權、專有技術可用重置成本法有技術可用重置成本法（2 2）對有參照物的無形資產，如專利權、租賃）對有參照物的無形資產，如專利權、租賃權、土地使用權，可采用現行市價法權、土地使用權，可采用現行市價法（3 3）對不能單獨計算又無參照物，但在實際中）對不能單獨計算又無參照物，但在實際中卻能帶來收益的無形資產。如特許經營權、商卻能帶來收益的無形資產。如特許經營權、商標權、商譽、可采用收益現值法。標權、商譽、可采用收益現值法?；I資管理股權性籌資提示：提示： 1.1.我國我國公司法公司法規定，公司全體股東或者規定，公司全體股東

24、或者發起人的貨幣出資金額不得低于公司注冊資本的發起人的貨幣出資金額不得低于公司注冊資本的30%30%。 2.2.以實物資產、土地使用權和工業產權出資時，以實物資產、土地使用權和工業產權出資時，應當滿足特定的條件，共性的條件為：作價公平合應當滿足特定的條件，共性的條件為：作價公平合理。理。 3.3.吸收工業產權等無形資產出資的風險較大。吸收工業產權等無形資產出資的風險較大。因為以工業產權投資，實際上是把技術轉化為資本，因為以工業產權投資，實際上是把技術轉化為資本，使技術的價值固定化。而技術具有較強的時效性，使技術的價值固定化。而技術具有較強的時效性，會因其不斷老化落后而導致實際價值不斷減少甚至會

25、因其不斷老化落后而導致實際價值不斷減少甚至完全喪失。完全喪失。 4.4.公司法公司法規定，股東或者發起人不得以勞規定，股東或者發起人不得以勞務、信用、自然人姓名、商譽、特許經營權或者設務、信用、自然人姓名、商譽、特許經營權或者設定擔保的財產等作價出資。定擔保的財產等作價出資。 籌資管理股權性籌資-提示（六）投入資本籌資的優缺點（六）投入資本籌資的優缺點1.1.優點：優點：（1 1）有利于增強企業信譽。投入資本籌資它屬）有利于增強企業信譽。投入資本籌資它屬于企業的股權資本，于企業的股權資本，能提高企業的資信和借款能提高企業的資信和借款能力。能力。（2 2）有利于盡快形成生產能力有利于盡快形成生產

26、能力。投入資本籌資。投入資本籌資不僅可籌取現金，也可以籌取先進設備，因此不僅可籌取現金，也可以籌取先進設備，因此能迅速形成生產能力能迅速形成生產能力（3 3）有利于降低財務風險有利于降低財務風險。2.2.缺點：缺點：（1 1）投入資本籌資）投入資本籌資成本高成本高（2 2）籌集投入資本由于沒有證券為媒介，）籌集投入資本由于沒有證券為媒介，產權產權關系有時不夠明晰關系有時不夠明晰，也，也不便于產權的交易不便于產權的交易籌資管理股權性籌資1.能夠盡快形成生能夠盡快形成生產能力產能力投入資本籌資不僅可以取得一部分貨幣資金，而且能投入資本籌資不僅可以取得一部分貨幣資金，而且能夠直接獲得所需的先進設備和

27、技術，盡快形成生產經營夠直接獲得所需的先進設備和技術，盡快形成生產經營能力。能力。2.容易進行信息溝容易進行信息溝通通投入資本籌資投入資本籌資的投資者比較單一，股權沒有社會化、的投資者比較單一，股權沒有社會化、分散化，甚至于有的投資者直接擔任公司管理層職務，分散化，甚至于有的投資者直接擔任公司管理層職務，公司與投資者易于溝通。公司與投資者易于溝通。3.吸收投資的手續吸收投資的手續相對比較簡便，相對比較簡便，籌資費用較低籌資費用較低4.資本成本較高資本成本較高相對于股票籌資來說，相對于股票籌資來說，投入資本籌資投入資本籌資的資本成本較高。的資本成本較高。當企業經營較好，盈利較多時，投資者往往要求

28、將大部當企業經營較好，盈利較多時，投資者往往要求將大部分盈余作為紅利分配，因為企業向投資者支付的報酬是分盈余作為紅利分配，因為企業向投資者支付的報酬是按其出資數額和企業實現利潤的比率來計算的。按其出資數額和企業實現利潤的比率來計算的。5.企業控制權集中，企業控制權集中，不利企業治理不利企業治理采用采用投入資本籌資投入資本籌資方式籌資，投資者一般都要求獲得方式籌資，投資者一般都要求獲得與投資數額相適應的經營管理權。如果某個投資者的投與投資數額相適應的經營管理權。如果某個投資者的投資額比例較大，則該投資者對企業的經營管理就會有相資額比例較大，則該投資者對企業的經營管理就會有相當大的控制權，容易損害

29、其他投資者的利益。當大的控制權，容易損害其他投資者的利益。6.不利于產權交易不利于產權交易投入資本籌資投入資本籌資由于沒有證券為媒介，不利于產權交易，由于沒有證券為媒介，不利于產權交易，難以進行產權轉讓。難以進行產權轉讓。三、發行普通股籌資三、發行普通股籌資（一）股票的含義和種類（一）股票的含義和種類1.1.股票的含義股票的含義股票股票是股份有限公司為籌措股權資本而發行的有價是股份有限公司為籌措股權資本而發行的有價證券，證明持股人擁有公司股份身份和權益，并證券，證明持股人擁有公司股份身份和權益，并據以獲得股息和紅利的憑證。它代表持股人在公據以獲得股息和紅利的憑證。它代表持股人在公司中具有的所有

30、權。司中具有的所有權。股票一經發行，持股人即為發行股票公司的股東，股票一經發行，持股人即為發行股票公司的股東，享有享有資產收益、公司重大決策資產收益、公司重大決策和和選擇管理者選擇管理者的權的權利，同時依其所持股份為限對公司承擔責任。利，同時依其所持股份為限對公司承擔責任。股票一經認購，持有者不得以任何理由要求退還股股票一經認購，持有者不得以任何理由要求退還股本，只能通過證券市場將股票轉讓和出售。本，只能通過證券市場將股票轉讓和出售?；I資管理籌資管理股權性籌資股權性籌資-普通股籌資普通股籌資永久性永久性發行股票所籌資金屬于公司的長期自有資金，沒有期發行股票所籌資金屬于公司的長期自有資金，沒有期

31、限，不需歸還限，不需歸還流通性流通性股票特別是上市公司的股票具有很強的變現能力，流股票特別是上市公司的股票具有很強的變現能力，流動性很強動性很強風險性風險性股票價格的波動性、紅利的不確定性、破產清算時股股票價格的波動性、紅利的不確定性、破產清算時股東處于剩余財產分配的最后順序等東處于剩余財產分配的最后順序等參與性參與性股東作為股份公司的所有者，擁有參與公司管理的權股東作為股份公司的所有者，擁有參與公司管理的權利利籌資管理籌資管理股權性籌資股權性籌資-股票的特點股票的特點 （1 1）公司管）公司管理權理權股東對公司的管理權主要體現在重大決策參與權、股東對公司的管理權主要體現在重大決策參與權、經營

32、者選擇權、財務監控權、公司經營的建議和質經營者選擇權、財務監控權、公司經營的建議和質詢權、股東大會召集權等方面。詢權、股東大會召集權等方面。（2 2）收益分）收益分享權享權股東有權通過股利方式獲取公司的稅后利潤，利股東有權通過股利方式獲取公司的稅后利潤，利潤分配方案由董事會提出并經過股東大會批準。潤分配方案由董事會提出并經過股東大會批準。（3 3）股份轉）股份轉讓權讓權股東有權將其所持有的股票出售或轉讓。股東有權將其所持有的股票出售或轉讓。（4 4）優先認）優先認股權股權原有股東擁有優先認購本公司增發股票的權利。原有股東擁有優先認購本公司增發股票的權利?！咀⒆ⅰ績炏日J股權是普通股股東的權利。優

33、先認股權是普通股股東的權利。 （5 5）剩余財）剩余財產要求權產要求權當公司解散、清算時，股東有對清償債務、清償當公司解散、清算時，股東有對清償債務、清償優先股股東以后的剩余財產索取的權利。優先股股東以后的剩余財產索取的權利?；I資管理籌資管理股權性籌資股權性籌資- -股東的權利股東的權利 發行普通股籌資的特點發行普通股籌資的特點 1.有利于公司有利于公司自主管理、自自主管理、自主經營主經營 所有權與經營權相分離，分散公司控制權，有利于公司自主管所有權與經營權相分離，分散公司控制權，有利于公司自主管理、自主經營。普通股籌資的股東眾多，公司其日常經營管理事理、自主經營。普通股籌資的股東眾多，公司其

34、日常經營管理事務主要由公司的董事會和經理層負責務主要由公司的董事會和經理層負責2.沒有固定的沒有固定的股息負擔，資股息負擔，資本成本較低本成本較低 公司有盈利，并認為適于分配時才分派股利；公司盈利較少，公司有盈利，并認為適于分配時才分派股利；公司盈利較少，或者雖有盈利但現金短缺或有更好的投資機會，也可以少支付或或者雖有盈利但現金短缺或有更好的投資機會，也可以少支付或不支付股利。相對吸收直接投資來說，普通股籌資的資本成本較不支付股利。相對吸收直接投資來說，普通股籌資的資本成本較低低【提示提示】相對于債券籌資，資本成本較高。相對于債券籌資，資本成本較高。 3.能增強公司能增強公司的社會聲譽的社會聲

35、譽 普通股籌資使得股東大眾化，由此給公司帶來了廣泛的社會影普通股籌資使得股東大眾化，由此給公司帶來了廣泛的社會影響。特別是上市公司，其股票的流通性強，有利于市場確認公司響。特別是上市公司，其股票的流通性強，有利于市場確認公司的價值的價值4.促進股權流促進股權流通和轉讓通和轉讓 普通股籌資以股票作為媒介，便于股權的流通和轉讓，便于吸普通股籌資以股票作為媒介，便于股權的流通和轉讓，便于吸收新的投資者收新的投資者5.籌資費用較籌資費用較高，手續復雜高，手續復雜6.不易盡快形不易盡快形成生產能力成生產能力 普通股籌資吸收的一般都是貨幣資金，還需要通過購置和建造普通股籌資吸收的一般都是貨幣資金，還需要通

36、過購置和建造形成生產經營能力形成生產經營能力7.公司控制權分散，公司容易被經理人控制。同時，流通性強的股票交易，也容易被公司控制權分散，公司容易被經理人控制。同時，流通性強的股票交易，也容易被惡意收購。惡意收購。2.2.股票的種類股票的種類（1 1）按股東的權利和義務劃分為）按股東的權利和義務劃分為普通股普通股和和優先股。優先股。普通股東的權利普通股東的權利收益分配權（優先股之后）收益分配權（優先股之后）剩余財產要求權（位于優先股之后）剩余財產要求權（位于優先股之后）投票權（用手投票）投票權（用手投票）股票轉讓權（用腳投票）股票轉讓權（用腳投票）優先認股權（增發的新股）優先認股權（增發的新股）

37、優先股東的權利優先股東的權利優先分配股利優先分配股利優先分配剩余財產優先分配剩余財產籌資管理股權性籌資（2 2）按有無記名劃分為）按有無記名劃分為記名股票記名股票和和無記名股票無記名股票我國公司法規定，向發起人、國家授權投資機我國公司法規定，向發起人、國家授權投資機構、法人發行的股票，應是記名股票。構、法人發行的股票，應是記名股票。（3 3）按票面）按票面是否表明金額是否表明金額分類分類面額股票和無面額股票面額股票和無面額股票（4 4）按）按投資主體投資主體的不同分類的不同分類國家股、法人股、個人股和外資股國家股、法人股、個人股和外資股（5 5）按）按發行時間的先后發行時間的先后劃分為始發股和

38、新股劃分為始發股和新股（6 6）按發行對象和上市地區劃分為）按發行對象和上市地區劃分為A A股、股、B B股、股、H H股、股、N N股和股和S S股。股?；I資管理股權性籌資A A股：股：境內發行、境內上市交易，以人民幣標明境內發行、境內上市交易，以人民幣標明面值，以人民幣認購和交易。面值，以人民幣認購和交易。 B B股：股：境內公司發行，境內上市交易，以人民幣標明境內公司發行，境內上市交易，以人民幣標明面值，以外幣認購和交易。面值，以外幣認購和交易。在深圳、上海證券交易在深圳、上海證券交易所上市。所上市。H H股：注冊在內地，在香港聯交所上市。股：注冊在內地，在香港聯交所上市。N N股：在美

39、國紐約證券交易所上市股：在美國紐約證券交易所上市S S股：在新加坡上市股：在新加坡上市籌資管理股權性籌資（二）股票發行的要求（二）股票發行的要求1.1.股份有限公司的資本劃分為股份，股份有限公司的資本劃分為股份，每股金額相等每股金額相等。2.2.公司的股份采取公司的股份采取股票股票的形式。的形式。3.3.股份的發行，實行公開、公平、公正的原則，必須股份的發行，實行公開、公平、公正的原則，必須同股同權，同權同利同股同權，同權同利。4.4.同次發行的股票，每股的同次發行的股票，每股的發行條件和價格應當相同發行條件和價格應當相同。各個單位或者個人所認購的股份，每股應當支付相各個單位或者個人所認購的股

40、份，每股應當支付相同價額。同價額。5.5.股票發行價格可以按票面金額，也可以越過票面金股票發行價格可以按票面金額，也可以越過票面金額，但不得低于票面金額。即可以額，但不得低于票面金額。即可以按面額發行或溢按面額發行或溢價發行但不得折價發行價發行但不得折價發行。6.6.溢價發行股票，溢價發行股票，須經須經國務院證券管理部門國務院證券管理部門批批準，所準，所得溢價款列入公司資本公積金。得溢價款列入公司資本公積金?；I資管理股權性籌資（三）上市公司的股票發行（三）上市公司的股票發行 籌資管理股權性籌資分類分類說明說明公公開開發發行行首次上市公首次上市公開發行股票開發行股票（IPOIPO）是指股份有限公

41、司對社會公開發是指股份有限公司對社會公開發行股票并上市流通和交易。行股票并上市流通和交易。上市公開發上市公開發行股票行股票是指股份有限公司已經上市后，通過是指股份有限公司已經上市后，通過證券交易所在證券市場上對社會公證券交易所在證券市場上對社會公開發行股票。包括增發和配股兩種開發行股票。包括增發和配股兩種方式。方式。增發增發是指增資發行，即上市公司向是指增資發行，即上市公司向社會公眾發售股票的再融資方式；社會公眾發售股票的再融資方式；配股配股是指上市公司向原有股東配售是指上市公司向原有股東配售發行股票的再融資方式。發行股票的再融資方式。 籌資管理股權性籌資非公非公開發開發行股行股票票上市公司非

42、公開發行股票，是指上市公司采上市公司非公開發行股票，是指上市公司采用非公開方式，向特定對象發行股票的行為，也用非公開方式，向特定對象發行股票的行為，也叫定向募集增發。叫定向募集增發。上市公司定向增發的優勢上市公司定向增發的優勢有利于引入戰略投資者和機構投資者；有利于引入戰略投資者和機構投資者；有利于利用上市公司的市場化估值溢價，有利于利用上市公司的市場化估值溢價，將母公司資產通過資本市場放大，從而提升母公將母公司資產通過資本市場放大，從而提升母公司的資產價值；司的資產價值；定向增發是一種主要的并購手段，特別是定向增發是一種主要的并購手段，特別是資產并購型定向增發，有利于集團企業整體上市，資產并

43、購型定向增發，有利于集團企業整體上市，并同時減輕并購的現金流壓力。并同時減輕并購的現金流壓力。 籌資管理股權性籌資（五）股票的發售方式（五）股票的發售方式自銷自銷 發行成本低、發行時間長、發行風險大發行成本低、發行時間長、發行風險大承銷承銷 包銷：發行成本高、發行時間短、發行風險小包銷：發行成本高、發行時間短、發行風險小 代銷：發行成本低、發行時間長、發行風險大代銷：發行成本低、發行時間長、發行風險大籌資管理股權性籌資（六）股票的發行價格（六）股票的發行價格1.1.股票發行股票發行定價的意義定價的意義如果股票發行定價過低，可能難以滿足發行公司如果股票發行定價過低，可能難以滿足發行公司的籌資需求

44、，甚至會損害老股東的利益；如果股的籌資需求，甚至會損害老股東的利益；如果股票發行定價過高，可能增大投資者的風險，抑制票發行定價過高，可能增大投資者的風險，抑制投資者的認購熱情，加大承銷機構的承銷風險和投資者的認購熱情，加大承銷機構的承銷風險和發售難度。發售難度。2.2.股票發行股票發行定價的原則定價的原則同次發行的股票，每股發行價格應當相同；同次發行的股票，每股發行價格應當相同；任何單位和個人所認購的股份，每股應當支付相任何單位和個人所認購的股份，每股應當支付相同的價款；同的價款；股票發行價格可以按票面金額，也可以超過票面股票發行價格可以按票面金額，也可以超過票面金額，但不得低于票面金額。以超

45、過票面金額為金額，但不得低于票面金額。以超過票面金額為股票發行價格的，須經國務院證券管理部門批準。股票發行價格的，須經國務院證券管理部門批準?；I資管理股權性籌資3.3.股票發行價格的種類股票發行價格的種類（1 1）等價）等價（2 2）時價）時價（3 3）中間價）中間價籌資管理股權性籌資4.4.股票發行的定價方式股票發行的定價方式累計訂單方式：累計訂單方式：首先由承銷團和發行公司商定定價區間，通過市場促銷征首先由承銷團和發行公司商定定價區間，通過市場促銷征集在每個價位上的需求量；然后分析需求數量分布，由主集在每個價位上的需求量；然后分析需求數量分布，由主承銷商與發行公司確定最終發行價格。承銷商與

46、發行公司確定最終發行價格。固定價格方式固定價格方式在公開發行前先由承銷商與發行公司商定固定的股票發行在公開發行前先由承銷商與發行公司商定固定的股票發行價格，然后根據該價格進行公開發售。價格，然后根據該價格進行公開發售。我國公司的股票發行定價屬于固定價格方式，即在發行我國公司的股票發行定價屬于固定價格方式，即在發行前由承銷商與發行公司運用市盈率來確定新股發行價前由承銷商與發行公司運用市盈率來確定新股發行價格。在市盈率法下，每股發行價格主要根據預測每股格。在市盈率法下，每股發行價格主要根據預測每股稅后利潤和發行市盈率兩個因素來確定。稅后利潤和發行市盈率兩個因素來確定。籌資管理股權性籌資（七）股票上

47、市（七）股票上市1.1.股票上市意義股票上市意義 提高公司所發行股票的流動性和變現性，便于提高公司所發行股票的流動性和變現性，便于投資者認購、交易。投資者認購、交易。促進公司股權的社會化，防止股權過于集中。促進公司股權的社會化，防止股權過于集中。提高公司的知名度。提高公司的知名度。有助于確定公司增發新股的發行價格。有助于確定公司增發新股的發行價格。便于確定公司的價值，以利于促進公司實現財便于確定公司的價值，以利于促進公司實現財富最大化目標。富最大化目標?；I資管理股權性籌資股票上市對公司產生不利影響：股票上市對公司產生不利影響： 各種各種“公開公開”的要求，可能會暴露公司的商業的要求，可能會暴露

48、公司的商業秘密。秘密。 股市的人為波動可能歪曲公司的實際狀況，損股市的人為波動可能歪曲公司的實際狀況，損害公司的聲譽。害公司的聲譽。 可能分散公司的控制權?？赡芊稚⒐镜目刂茩?。因此、有些公司即使已符合上市條件，也寧愿放棄因此、有些公司即使已符合上市條件，也寧愿放棄上市機會。上市機會?；I資管理股權性籌資優點優點（1 1）便于籌措新資金；）便于籌措新資金；（2 2）促進股權流通和轉讓；）促進股權流通和轉讓；（3 3）促進股權分散化；）促進股權分散化；（4 4）便于確定公司價值。）便于確定公司價值。 缺點缺點（1 1）上市成本較高，手續復雜嚴格；）上市成本較高，手續復雜嚴格；（2 2）公司將負擔較

49、高的信息披露成本；）公司將負擔較高的信息披露成本；（3 3）信息公開的要求可能會暴露公司商業）信息公開的要求可能會暴露公司商業機密；機密；（4 4）股價有時會歪曲公司的實際情況，影）股價有時會歪曲公司的實際情況，影響公司聲譽；響公司聲譽；（5 5）可能會分散公司的控制權，造成管理）可能會分散公司的控制權，造成管理上的困難。上的困難。 股票上市優缺點股票上市優缺點 股票上市的特別處理 Special Treatment 財務狀況異常財務狀況異常 （1 1）最近）最近2 2個會計年度的審計結果顯示的凈利潤為負值；個會計年度的審計結果顯示的凈利潤為負值；（2 2）最近）最近1 1個會計年度的審計結果

50、顯示其股東權益低于注個會計年度的審計結果顯示其股東權益低于注冊資本；冊資本；（3 3）最近）最近1 1個會計年度經審計的股東權益扣除注冊會計師個會計年度經審計的股東權益扣除注冊會計師和有關部門不予確認的部分后，低于注冊資本；和有關部門不予確認的部分后，低于注冊資本；（4 4）注冊會計師對最近）注冊會計師對最近1 1個會計年度的財產報告出具無法個會計年度的財產報告出具無法表示意見或否定意見的審計報告；表示意見或否定意見的審計報告；【注注】審計報告的類型：無保留意見、保留意見、否定意審計報告的類型：無保留意見、保留意見、否定意見、無法（拒絕）表示意見。見、無法（拒絕）表示意見。（5 5）最近一份經

51、審計的財務報告對上年度利潤進行調整，）最近一份經審計的財務報告對上年度利潤進行調整，導致連續導致連續2 2個會計年度虧損；個會計年度虧損；（6 6）經交易所或中國證監會認定為財務狀況異常的。）經交易所或中國證監會認定為財務狀況異常的。 其他狀況異常其他狀況異常 指自然災害、重大事故等導致生產經營活動基本中指自然災害、重大事故等導致生產經營活動基本中止，公司涉及可能賠償金額超過公司凈資產的訴訟止，公司涉及可能賠償金額超過公司凈資產的訴訟等情況等情況 特別處理期間，股票交易遵循的規則特別處理期間，股票交易遵循的規則 （1 1）股票報價日漲跌幅限制為）股票報價日漲跌幅限制為5%5%；（2 2）股票名

52、稱改為原股票名前加）股票名稱改為原股票名前加“ST”ST”；（3 3）上市公司的中期報告必須經過審計。）上市公司的中期報告必須經過審計。 2.2.股票上市的條件股票上市的條件 ：符合我國符合我國公司法公司法的規定的規定股票經國務院證券管理部門批準已向讓會公開發行；股票經國務院證券管理部門批準已向讓會公開發行；公司股本總額不少于人民幣公司股本總額不少于人民幣50005000萬元。萬元。開業時間在開業時間在3 3年以上，最近年以上，最近3 3年連續盈利；原國有企業依法改年連續盈利；原國有企業依法改建而設立的，或者本法實施后新組建成立，其主要發起人為建而設立的，或者本法實施后新組建成立，其主要發起人

53、為國有大中型企業的，可連續計算。國有大中型企業的，可連續計算。持有股票面值達人民幣持有股票面值達人民幣10001000元以上的股東人數不少于元以上的股東人數不少于10001000人，人，向社會公開發行的股份達公司股份總額的向社會公開發行的股份達公司股份總額的2525以上；公司股以上；公司股本總額超過人民幣本總額超過人民幣4 4億元的，其向社會公開發行股份的比例為億元的，其向社會公開發行股份的比例為1515以上。以上。公司在最近公司在最近3 3年內無重大違法行為，財務會計報告無虛假記載。年內無重大違法行為，財務會計報告無虛假記載。國務院規定的其他條件。國務院規定的其他條件?；I資管理股權性籌資3.

54、3.股票上市的決策股票上市的決策股份公司為實現其上市目標需在申請上市前對股份公司為實現其上市目標需在申請上市前對公司狀況進行分析，對上市股票的股利政策、公司狀況進行分析，對上市股票的股利政策、上市方式和上市時機作出決策。上市方式和上市時機作出決策。公司狀況分析公司狀況分析。申請股票上市的公司，需分析公司。申請股票上市的公司，需分析公司及其股東的狀況，全面分析權衡股票上市的各種利及其股東的狀況，全面分析權衡股票上市的各種利弊及其影響，確定關鍵因素。弊及其影響，確定關鍵因素。上市股票的股利決策上市股票的股利決策。股利決策包括股利政策和股。股利決策包括股利政策和股利分派方式的抉擇。股利決策既影響上市

55、股票的吸利分派方式的抉擇。股利決策既影響上市股票的吸引力，又影響公司的支付能力，因此，必須作出合引力，又影響公司的支付能力，因此，必須作出合理的選擇。理的選擇?；I資管理股權性籌資 股票上市方式的選擇股票上市方式的選擇。股票上市的方式一般有公開出售、反向收購等。申請股票上市的方式一般有公開出售、反向收購等。申請上市的公司需要根據股市行情、投資者和本公司的上市的公司需要根據股市行情、投資者和本公司的具體情況，進行選擇。具體情況，進行選擇。 股票上市時機的選擇股票上市時機的選擇。股票上市的最佳時機，是在公司預計來年會取得良好股票上市的最佳時機，是在公司預計來年會取得良好業績的時候。當然，還帶考慮當時

56、的股市行情是否業績的時候。當然，還帶考慮當時的股市行情是否適宜而定。適宜而定?；I資管理股權性籌資優優點點（1 1）是企業穩）是企業穩定的資本基定的資本基礎礎股權資本沒有固定的到期日，無需償還，是企業的永股權資本沒有固定的到期日，無需償還，是企業的永久性資本，除非企業清算時才有可能予以償還。久性資本，除非企業清算時才有可能予以償還。（2 2）是企業良）是企業良好的信譽基好的信譽基礎礎股權資本作為企業最基本的資本，代表了公司的資本股權資本作為企業最基本的資本，代表了公司的資本實力，是企業與其他單位組織開展經營業務，進行業實力，是企業與其他單位組織開展經營業務，進行業務活動的信譽基礎。務活動的信譽基

57、礎。（3 3）財務風險）財務風險較小較小股權資本不用在企業正常營運期內償還，不存在還本股權資本不用在企業正常營運期內償還，不存在還本付息的財務風險。付息的財務風險。缺缺點點（1 1）資本成本）資本成本負擔較重負擔較重股權籌資的資本成本要高于債務籌資。股權籌資的資本成本要高于債務籌資。（2 2）容易分散）容易分散公司的控制公司的控制權權利用股權籌資，引進了新的投資者或者出售了新的股利用股權籌資，引進了新的投資者或者出售了新的股票，會導致公司控制權結構的改變，分散公司的控制票，會導致公司控制權結構的改變，分散公司的控制權。權。（3 3）信息溝通）信息溝通與披露成本與披露成本較大較大特別是上市公司，

58、其股東眾多而分散，只能通過公司特別是上市公司，其股東眾多而分散，只能通過公司的公開信息披露了解公司狀況，這就需要公司花更多的公開信息披露了解公司狀況，這就需要公司花更多的精力，有些還需要設置專門的部門，用于公司的信的精力，有些還需要設置專門的部門，用于公司的信息披露和投資者關系管理。息披露和投資者關系管理。八、股權籌資的優缺點（一般情況下）八、股權籌資的優缺點（一般情況下） 第三節第三節 債務性籌資債務性籌資一、長期借款籌資一、長期借款籌資（一）長期借款的種類（一）長期借款的種類1.1.按提供貸款的機構分：按提供貸款的機構分：政策性銀行貸款政策性銀行貸款商業性銀行貸款商業性銀行貸款其他金融機構

59、貸款其他金融機構貸款2.2.按有無抵押作擔保分：按有無抵押作擔保分：抵押貸款抵押貸款信用貸款信用貸款3.3.按貸款用途分：按貸款用途分：基建貸款基建貸款更新改造貸款更新改造貸款科研開發和新產品試制貸款科研開發和新產品試制貸款籌資管理債權性籌資（二）銀行借款的信用條件（二）銀行借款的信用條件1.1.授信額度授信額度：銀行與企業正式或非正式協議規定的借款銀行與企業正式或非正式協議規定的借款最高限額，在授信額度內，企業隨時向銀行申請借款。最高限額，在授信額度內，企業隨時向銀行申請借款。2.2.周轉授信協議周轉授信協議：是銀行從法律上承諾向企業提供不是銀行從法律上承諾向企業提供不超過某一最高限額的貸款

60、協定。在協定有效期內，只要超過某一最高限額的貸款協定。在協定有效期內，只要企業借款總額未超過最高限額，銀行必須滿足企業任何企業借款總額未超過最高限額，銀行必須滿足企業任何時候提出的借款要求。企業享用周轉協定，通常要對貸時候提出的借款要求。企業享用周轉協定，通常要對貸款限額的未使用部分付給銀行一筆承諾費。款限額的未使用部分付給銀行一筆承諾費。以上兩者的區別：（以上兩者的區別：（1 1）有效期限不同（）有效期限不同（2 2）法律）法律的約束力不同（的約束力不同（3 3）是否支付承諾費不同）是否支付承諾費不同3.3.補償余額補償余額：銀行要求企業將借款的銀行要求企業將借款的101020%20%平均存