1、期權(quán)基礎(chǔ)知識民生期貨運(yùn)城營業(yè)部劉佳2015年2月目錄一、期權(quán)的基本概念二、認(rèn)購期權(quán)的基本概念三、認(rèn)沽期權(quán)的基本概念四、個股期權(quán)的平值、虛值和實(shí)值五、個股期權(quán)與權(quán)證、期貨的主要區(qū)別六、個股期權(quán)的功能七、免責(zé)聲明一、期權(quán)的基本概念1、金大媽買房子2、期權(quán)合約3、歐式期權(quán)4、期權(quán)基本概念總結(jié)1 1、金大媽買房子1 1金大媽的煩心事不斷。金大媽的兒子一年后結(jié)婚，金大媽的親家要求：女兒有房才能嫁。為了準(zhǔn)備兒子的婚房，金大媽相中一套當(dāng)前標(biāo)價50萬元的房子，大媽很犯愁？金大媽左右為難： 現(xiàn)在買吧，擔(dān)心一年后房價下跌； 想再等等看，擔(dān)心房價又漲上去。這該如何是好？1 1、金大媽買房子2 2 此時，房產(chǎn)商推出了

2、這樣的合約：如果金大媽現(xiàn)在支付1萬元合約費(fèi)，那么在1年后： 1、金大媽有權(quán)按50萬元購買這套房，1萬元不予退還； 2、如果房價低于50萬，金大媽可以不買， 1萬元不予退還。這能不能解決了金大媽的擔(dān)憂？這是個好東西嗎？這是個好東西嗎？1 1、金大媽買房子3 3如果簽了合約，購房總成本正常情況約定的1年后購買價1年后房子的市價是否執(zhí)行房價支出合約費(fèi)支出購房總成本購房總成本50萬60萬是501萬51萬6050萬40萬否401萬41萬401 1、金大媽買房子4 4對金大媽而言對金大媽而言花花1萬塊錢買權(quán)利萬塊錢買權(quán)利買了一個在未來以約定的價格買房的權(quán)利，只有買房的買了一個在未來以約定的價格買房的權(quán)利，

3、只有買房的 權(quán)利，沒有買房義務(wù)權(quán)利，沒有買房義務(wù)到期之后，房價真的漲了，就按約定價買（賺了！）到期之后，房價真的漲了，就按約定價買（賺了！）到期之后，萬一房價跌了，最多損失合約費(fèi)到期之后，萬一房價跌了，最多損失合約費(fèi)損失有限，收益可能無限損失有限，收益可能無限1 1、金大媽買房子5 5對房產(chǎn)商而言對房產(chǎn)商而言收了收了1萬塊錢賣了一個權(quán)利萬塊錢賣了一個權(quán)利由于收了金大媽由于收了金大媽1萬元合約費(fèi)，只有賣房義務(wù)，沒有權(quán)利萬元合約費(fèi)，只有賣房義務(wù)，沒有權(quán)利到期之后，房價真的漲了，就必須按約定價賣（虧了！）到期之后，房價真的漲了，就必須按約定價賣（虧了！）到期之后，房價跌了，由于金大媽不會按照合約規(guī)定

4、以到期之后，房價跌了，由于金大媽不會按照合約規(guī)定以 更貴的價格來買房子，所以賺了更貴的價格來買房子，所以賺了1萬元合約費(fèi)萬元合約費(fèi)而房產(chǎn)商為什么會也愿意這么做呢？而房產(chǎn)商為什么會也愿意這么做呢？ 如果房價沒漲，可以賺取合約費(fèi)如果房價沒漲，可以賺取合約費(fèi)2 2、期權(quán)合約1 1金大媽花1萬元向房產(chǎn)商購買的這個未來以約定的價格買房的權(quán)利，其本質(zhì)就是一份期權(quán)合約： 1、金大媽作為支付合約費(fèi)的一方，稱為期權(quán)的買方 2、房產(chǎn)商作為收取合約費(fèi)的一方，稱為期權(quán)的賣方 3、為了獲得在未來以約定價格買房的權(quán)利，期權(quán)的買方必須支出合約費(fèi)，在期權(quán)合約中，我們把它叫做權(quán)利金 4、在買房合約中約定的50萬元，我們稱為執(zhí)行

5、價格，是指期權(quán)合約規(guī)定的、在期權(quán)權(quán)利方行權(quán)時合約標(biāo)的的交易價格2 2、期權(quán)合約2 2對于期權(quán)的買方，也就是金大媽而言： 有權(quán)利根據(jù)合約內(nèi)容： 1、在規(guī)定時間（到期日） 2、以協(xié)議價格（執(zhí)行價格）向期權(quán)合約的賣方 （房產(chǎn)商） 3、買入指定數(shù)量的標(biāo)的資產(chǎn)（房產(chǎn)、股票等）金大媽作為期權(quán)的買方，擁有買的權(quán)利，可以買也可以不買，但是為了獲得這個權(quán)利，必須支付權(quán)利金2 2、期權(quán)合約3 3對于期權(quán)的賣方，也就是房產(chǎn)商而言： 有義務(wù)根據(jù)合約內(nèi)容： 1、在規(guī)定時間（到期日） 2、以協(xié)議價格（執(zhí)行價格）向期權(quán)合約的買方 3、賣出指定數(shù)量的標(biāo)的證券（房產(chǎn)、股票等）房產(chǎn)商作為期權(quán)的賣方，只有賣的義務(wù)，沒有權(quán)利但是，期

6、權(quán)的賣方可以獲得權(quán)利金收入2 2、期權(quán)合約4 4假設(shè)半年后，金大媽發(fā)現(xiàn)自己心意的房價已經(jīng)漲到了60萬元。于是，金大媽想現(xiàn)在就執(zhí)行期權(quán)合約的權(quán)利，買入房產(chǎn)但是，金大媽被告知，她所買的這份期權(quán)合約，叫做歐式期權(quán)，按照合約規(guī)定，期權(quán)合約期限為1年，只能在到期日這天才能執(zhí)行，沒辦法提前執(zhí)行金大媽沒有辦法，只能等到到期日再執(zhí)行3 3、歐式期權(quán)1 1投資經(jīng)理告訴金大媽：歐式期權(quán)就像買的電影票，票面上寫的2013年8月8日8:08分，那你只能在2013年8月8日8:08分這個時間點(diǎn)看電影，其他時間都不行；提前看不允許，推遲看，則已經(jīng)失效。3 3、歐式期權(quán)2 2歐式期權(quán)：是指期權(quán)權(quán)利只能在合約到期日行權(quán)的期權(quán)

7、合約。美式期權(quán)：在國外，還有一種美式期權(quán)，是指期權(quán)權(quán)利可以在期權(quán)購買日至到期日之間任何時間行權(quán)的期權(quán)合約。4 4、期權(quán)的基本概念總結(jié)期權(quán)：在金大媽買房的這個例子中，期權(quán)是指期權(quán)合約的買方有權(quán)利根據(jù)合約內(nèi)容，在規(guī)定時間（到期日）以執(zhí)行價格向期權(quán)合約的賣方買入指定數(shù)量的標(biāo)的資產(chǎn)（房產(chǎn)、股票等）期權(quán)的買方：擁有買的權(quán)利，可以買也可以不買，但是為了獲得這個權(quán)利，必須支出權(quán)利金期權(quán)的賣方：只有賣的義務(wù)，沒有權(quán)利。但是，期權(quán)的賣方可以獲得權(quán)利金收入歐式期權(quán)：是指期權(quán)權(quán)利只能在合約到期日行權(quán)的期權(quán)合約二、認(rèn)購期權(quán)的基本概念1、金大媽買房子2、程大叔買股票3、股票認(rèn)購期權(quán)4、股票認(rèn)購期權(quán)總結(jié)1 1、金大媽買房

8、子我們首先來回顧一下，在上一個例子中，金大媽通過和房產(chǎn)商簽訂了一份期權(quán)合約（購房合約），有效得解決了她的后顧之憂，那么在股票市場中有沒有類似功能的產(chǎn)品呢？2 2、程大叔買股票 其實(shí)在進(jìn)行股票投資時，也可以采取類似的方法來解決問題： 例如：股民程大叔認(rèn)為X公司股票會上漲，想買入X股份，是不是也面臨同樣的擔(dān)憂？ 買了擔(dān)心股價下跌，造成虧損！不買擔(dān)心股價上漲，錯過機(jī)會！3 3、股票認(rèn)購期權(quán)1 1 如果現(xiàn)在市場上也推出了一份和房產(chǎn)商類似的期權(quán)合約，是不是能幫到程大叔呢？如果程大叔現(xiàn)在愿意支付1元權(quán)利金，3個月之后有權(quán)按10元/股買入X股份，那么在3個月后： 1、如果股價高于10元，程大叔會執(zhí)行買的權(quán)利

9、，以10元購買1股X股份，1元權(quán)利金不予退還 2、如果股價低于10元，程大叔則不執(zhí)行買的權(quán)利，因?yàn)槭袌錾瞎蓛r更便宜，當(dāng)然，1元權(quán)利金不予退還3 3、股票認(rèn)購期權(quán)2 2和房地產(chǎn)合約一樣，這份在未來某一個時間，有權(quán)利以一個約定的價格來買進(jìn)一只股票的合約，也是一份期權(quán)合約，這份合約約定了在未來程大叔可以以約定的價格購買一只股票。這種產(chǎn)品有個專門的名字，叫做股票認(rèn)購期權(quán)。同金大媽一樣，程大叔支付了一筆權(quán)利金，獲得了未來以約定的價格買一只股票的權(quán)利，所以稱為股票認(rèn)購期權(quán)的買方而對手方，由于收到一筆權(quán)利金，賣出了一個未來買股票權(quán)利，所以稱為股票認(rèn)購期權(quán)的賣方3 3、股票認(rèn)購期權(quán)3 3對于股票認(rèn)購期權(quán)的買方

10、 有權(quán)利根據(jù)合約內(nèi)容： 1、在規(guī)定時間（到期日）， 2、以協(xié)議價格（行權(quán)價格）向期權(quán)合約的賣方， 3、買入指定數(shù)量的標(biāo)的證券（股票或ETF）認(rèn)購期權(quán)的買方，擁有買的權(quán)利，可以買也可以不買3 3、股票認(rèn)購期權(quán)4 4未來三個月后股票的市場價格對程大叔收益的影響（忽略交易成本）正常情況約定3個月后的買價執(zhí)行價格3個月后股票的市價是否執(zhí)行權(quán)利金支出實(shí)際購價購買總成本購買總成本10元16元是1元10元11元16元10元7元否1元7元8元7元當(dāng)可行權(quán)的最后一天股價為16元，如果程大叔在當(dāng)天有效交易時間內(nèi)不行權(quán)，則放棄了這個權(quán)利。3 3、股票認(rèn)購期權(quán)5 5如果三個月之后股票價格真的上漲了，漲到16元，程大叔

11、有權(quán)利以10元的執(zhí)行價格買股票，那么投資者應(yīng)該在什么時候選擇購買股票認(rèn)購期權(quán)？ 看好一只股票，認(rèn)為其未來價格會上漲，除了直接買股票之外，還可以買入此股票的認(rèn)購期權(quán)買入股票認(rèn)購期權(quán)的理由： 1、股票認(rèn)購期權(quán)的買方有機(jī)會獲得高收益，如果股票上漲可以帶來收益，股票漲得越多，則賺得越多 2、股票認(rèn)購期權(quán)的買方承擔(dān)有限損失，如果股價下跌了，低于執(zhí)行價格，最大損失為全部的期權(quán)權(quán)利金3 3、股票認(rèn)購期權(quán)6 6如果三個月之后股票價格真的上漲了，漲到了16元，股票認(rèn)購期權(quán)的賣方仍必須以10元的約定價格將股票賣給程大叔，其權(quán)利、義務(wù)與股票期權(quán)的買方正好相反： 1、股票認(rèn)購期權(quán)的買方有買股票的權(quán)利，沒有買股票義務(wù)

12、2、股票認(rèn)購期權(quán)的賣方只有（應(yīng)買方要求）賣股票的義務(wù)，沒有權(quán)利賣出股票認(rèn)購期權(quán)的理由： 認(rèn)為股票價格未來不會上漲，但是想獲得更多收益，可以賣出股票認(rèn)購期權(quán)，獲得權(quán)利金收入3 3、股票認(rèn)購期權(quán)7 7對于股票認(rèn)購期權(quán)的賣方 有義務(wù)根據(jù)合約內(nèi)容 1、在規(guī)定時間（到期日） 2、以協(xié)議價格（行權(quán)價格）向期權(quán)合約的買方 3、賣出指定數(shù)量的標(biāo)的證券（股票或ETF）認(rèn)購期權(quán)的賣方，只有（根據(jù)買方的要求）賣的義務(wù)，沒有權(quán)利股票認(rèn)購期權(quán)的賣方可以獲得權(quán)利金收入4 4、股票認(rèn)購期權(quán)總結(jié)股票認(rèn)購期權(quán)的買方： 1、買入了一個買股票的權(quán)利，認(rèn)為股價未來會上漲 2、只有買股票的權(quán)利，沒有義務(wù) 3、為了獲得這個權(quán)利，必須支出

13、權(quán)利金股票認(rèn)購期權(quán)的賣方： 1、賣出了一個買股票的權(quán)利，認(rèn)為股價未來不會上漲 2、只有賣股票的義務(wù)，沒有權(quán)利 3、通過賣出股票認(rèn)購期權(quán)，可以獲得權(quán)利金收入，增加收入三、認(rèn)沽期權(quán)的基本概念1、程大叔賣股票2、股票認(rèn)沽期權(quán)3、股票認(rèn)沽期權(quán)總結(jié)1 1、程大叔賣股票從之前課程的例子中可以知道，當(dāng)程大叔想買股票時，會面臨進(jìn)退兩難的困境： 買了，擔(dān)心股價下跌，造成虧損； 不買，擔(dān)心股價上漲，錯過機(jī)會！這時，程大叔可以通過簽訂一份股票認(rèn)購期權(quán)很好的解決了他的后顧之憂。但是有沒有相似的產(chǎn)品可以規(guī)避股價下跌的風(fēng)險呢？2 2、股票認(rèn)沽期權(quán)1 1例如，程大叔目前持有A公司的股票，雖然現(xiàn)在情況還不錯，但是擔(dān)心A的股價

14、會下跌，程大叔也面臨同樣的擔(dān)憂？ 賣了-擔(dān)心股價會上漲，損失收益！ 不賣-擔(dān)心股價會下跌，造成虧損！程大叔找到了他的投資顧問，詢問現(xiàn)在是否有這樣的產(chǎn)品可以解決他的顧慮。程大叔的投資顧問給程大叔介紹了股票認(rèn)沽期權(quán)（英文稱：Put）。2 2、股票認(rèn)沽期權(quán)2 2如果程大叔現(xiàn)在愿意支付1元權(quán)利金：3個月之后他有權(quán)按20元/股賣出A股票，那么在3個月后： 如果A公司股價低于20元，程大叔會執(zhí)行這個權(quán)利，以20元賣出1股A股票，1元權(quán)利金不予退還； 如果A公司股價高于20元，程大叔則不執(zhí)行賣的權(quán)利，因?yàn)槭袌錾瞎蓛r更貴可以賣的更有利，當(dāng)然，1元權(quán)利金不予退還。2 2、股票認(rèn)沽期權(quán)3 3這份合約約定在未來程大

15、叔可以以約定的價格賣出一只股票，它也有個專門的名字，叫做股票認(rèn)沽期權(quán)。英文稱：Put和之前的例子一樣，程大叔支付了一筆權(quán)利金，獲得了未來以約定的價格賣一只股票的權(quán)利，所以是股票認(rèn)沽期權(quán)的買方而對手方，由于收到一筆權(quán)利金，賣出了一個未來賣股票權(quán)利，所以是股票認(rèn)沽期權(quán)的賣方2 2、股票認(rèn)沽期權(quán)4 4股票認(rèn)沽期權(quán)的買方 有權(quán)根據(jù)合約內(nèi)容 1、在規(guī)定時間（如到期日） 2、以協(xié)議價格（行權(quán)價格）向期權(quán)合約的賣方 3、賣出指定數(shù)量的標(biāo)的證券（股票或ETF）認(rèn)沽期權(quán)的買方，擁有的是賣的權(quán)利，可以執(zhí)行也可以不執(zhí)行，相當(dāng)于保險（理解的角度）2 2、股票認(rèn)沽期權(quán)5 5未來三個月后股票的市場價格對程大叔收益的影響（

16、忽略交易成本）正常情況約定3個月后的賣價行權(quán)價格3個月后股票的市價是否執(zhí)行權(quán)利金支出實(shí)際賣價賣出總收入賣出總收入20元25元否1元25元24元25元20元16元是1元20元19元16元如果可行權(quán)的最后一天股價為16元，如果程大叔在當(dāng)天有效交易時間內(nèi)不行權(quán)，則放棄了這個權(quán)利。2 2、股票認(rèn)沽期權(quán)6 6如果三個月之后股票價格真的下跌了，跌到了16元，程大叔有權(quán)利以20元的行權(quán)價格賣股票，所以投資者應(yīng)該在什么時候選擇購買股票認(rèn)沽期權(quán)？ 看跌一只股票，認(rèn)為其未來價格會下跌，除了直接賣出股票之外，還可以買入此股票的認(rèn)沽期權(quán)買入股票認(rèn)沽期權(quán)的理由： 1、股票認(rèn)沽期權(quán)的買方有機(jī)會獲得高收益，如果股票下跌可以

17、帶來收益，股票跌得越多，則賺得越多，而股價跌到0元時收益最大 2、股票認(rèn)沽期權(quán)的買方承擔(dān)有限損失，如果股價上漲了，高于行權(quán)價格，最大損失為全部的期權(quán)權(quán)利金2 2、股票認(rèn)沽期權(quán)7 7如果三個月之后股票價格真的下跌了，跌到了16元，股票認(rèn)沽期權(quán)的賣方仍必須按程大叔的要求以20元的約定價格從程大叔那買入股票，所以其權(quán)利、義務(wù)與股票認(rèn)沽期權(quán)的買方正好相反： 1、股票認(rèn)沽期權(quán)的買方有賣股票權(quán)利，沒有賣股票義務(wù) 2、股票認(rèn)沽期權(quán)的賣方只有（應(yīng)對方要求）買股票的義務(wù)，沒有權(quán)利賣出股票認(rèn)沽期權(quán)的理由： 認(rèn)為股票價格未來不會下跌，但是想獲得更多收益，可以賣出股票認(rèn)沽期權(quán)，獲得權(quán)利金收入2 2、股票認(rèn)沽期權(quán)8 8

18、股票認(rèn)沽期權(quán)的賣方 有義務(wù)據(jù)合約內(nèi)容 1、在規(guī)定時間（如到期日） 2、以協(xié)議價格（行權(quán)價格）向期權(quán)合約的買方 3、買入指定數(shù)量的標(biāo)的證券（股票或ETF）認(rèn)沽期權(quán)的賣方，只有買的義務(wù)，沒有權(quán)利股票認(rèn)沽期權(quán)的賣方可以獲得權(quán)利金收入3 3、股票認(rèn)沽期權(quán)總結(jié)股票認(rèn)沽期權(quán)的買方： 1、買入了一個賣股票的權(quán)利，認(rèn)為股價未來會下跌 2、只有賣股票的權(quán)利，沒有義務(wù) 3、為了獲得這個權(quán)利，必須支出權(quán)利金股票認(rèn)沽期權(quán)的賣方： 1、賣出了一個賣股票的權(quán)利，認(rèn)為股價未來不會下跌 2、只有買股票的義務(wù)，沒有權(quán)利。 3、通過賣出股票認(rèn)沽期權(quán)，可以獲得權(quán)利金收入，增加收入四、個股期權(quán)的平值、虛值和實(shí)值1、程大叔買認(rèn)購期權(quán)2

19、、認(rèn)購期權(quán)的平值、虛值和實(shí)值3、程大叔買認(rèn)沽期權(quán)4、認(rèn)沽期權(quán)的平值、虛值和實(shí)值5、總結(jié)1 1、程大叔買認(rèn)購期權(quán)還是先來回顧一下之前的例子： 1、股民程大叔認(rèn)為X股票會上漲，但是又面臨著進(jìn)退兩難的擔(dān)憂 2、多虧有股票認(rèn)購期權(quán)合約，解決了程大叔的煩惱。 3、股票認(rèn)購期權(quán)中規(guī)定：如果程大叔現(xiàn)在愿意支付1元權(quán)利金， 3個月之后有權(quán)按10元/股的價格買入X股份2 2、認(rèn)購期權(quán)的平值、虛值和實(shí)值1 1那么當(dāng)程大叔購買的這份股票認(rèn)購期權(quán)到期時，X股票的價格可能有三種情況： 1、股票市價10元（行權(quán)價格），程大叔執(zhí)行期權(quán)，獲利。行權(quán)價格是合約中約定的執(zhí)行價。 2、股票市價=10元（行權(quán)價格），程大叔執(zhí)行不執(zhí)行

20、期權(quán)沒有區(qū)別。 3、股票市價10元（行權(quán)價格），程大叔執(zhí)行期權(quán)會有損失，所以不執(zhí)行期權(quán)。2 2、認(rèn)購期權(quán)的平值、虛值和實(shí)值2 2程大叔的思考股價行權(quán)價格解釋價值狀態(tài)12元10元如果我現(xiàn)在可以立即執(zhí)行權(quán)利，我就賺了實(shí)值10元10元我現(xiàn)在執(zhí)不執(zhí)行都一樣，不賺不虧平值8元10元執(zhí)行權(quán)利對我不利，我不會執(zhí)行虛值買認(rèn)購期權(quán)，認(rèn)為股價會漲，越漲越有價值！2 2、認(rèn)購期權(quán)的平值、虛值和實(shí)值3 3對于認(rèn)購期權(quán)（認(rèn)為將來股票會上漲）來說： 1、實(shí)值：是指認(rèn)購期權(quán)的行權(quán)價格低于合約標(biāo)的市場價格的狀態(tài)。（行權(quán)價格 市價）3 3、程大叔買認(rèn)沽期權(quán)1 1對于程大叔所持有的A公司的股票也有類似情況，程大叔擔(dān)心他所持有的A

21、股票會下跌，但是又有擔(dān)把股票賣了，股價上漲，喪失賺錢機(jī)會。于是，程大叔在市場上買了一份以A股份為標(biāo)的的股票認(rèn)沽期權(quán)合約股票認(rèn)購期權(quán)中規(guī)定：如果程大叔現(xiàn)在愿意支付1元權(quán)利金， 3個月之后有權(quán)按20元/股的價格賣出A股份3 3、程大叔買認(rèn)沽期權(quán)2 2投資顧問提醒程大叔：程大叔購買的這份認(rèn)沽期權(quán)是歐式期權(quán)，按照合約規(guī)定，期權(quán)合約期限為3個月，只能在到期日執(zhí)行：不可以提前執(zhí)行，如果執(zhí)行日不執(zhí)行，則失效。4 4、認(rèn)沽期權(quán)的平值、虛值和實(shí)值1 1到期時，A公司的股票價格可能會有三種情況： 1、市場股價20元（行權(quán)價格），程大叔執(zhí)行期權(quán)會有損失，程大叔不執(zhí)行期權(quán)4 4、認(rèn)沽期權(quán)的平值、虛值和實(shí)值2 2程大叔

22、的思考股價行權(quán)價格解釋價值狀態(tài)18元20元如果我現(xiàn)在可以立即執(zhí)行權(quán)利，我就賺了實(shí)值20元20元我現(xiàn)在執(zhí)不執(zhí)行都一樣，不賺不虧平值22元20元執(zhí)行權(quán)利對我不利，我不會執(zhí)行虛值買入認(rèn)沽期權(quán)，是認(rèn)為股價會跌，越跌越有價值！4 4、認(rèn)沽期權(quán)的平值、虛值和實(shí)值3 3對于認(rèn)沽期權(quán)（認(rèn)為未來股價會下跌）來說： 1、實(shí)值：是指認(rèn)沽期權(quán)的行權(quán)價格高于合約標(biāo)的市場價格的狀態(tài)。（行權(quán)價格 市價） 2、平值：是指認(rèn)沽期權(quán)的行權(quán)價格等于合約標(biāo)的市場價格的狀態(tài)。（行權(quán)價格 =市價） 3、虛值：是指認(rèn)沽期權(quán)的行權(quán)價格低于合約標(biāo)的市場價格的狀態(tài)。（行權(quán)價格 行權(quán)價格 2、對于股票認(rèn)沽期權(quán)，市價行權(quán)價格平值：股票價格與期權(quán)合約

23、行權(quán)價格相等，即市價=行權(quán)價格虛值：期權(quán)合約的買方當(dāng)前沒有盈利，執(zhí)行期權(quán)會造成損失，期權(quán)的買方不會行權(quán) 1、對于股票認(rèn)購期權(quán)，市價行權(quán)價格五、個股期權(quán)與權(quán)證、期貨的主要區(qū)別1、中國權(quán)證的發(fā)展2、期權(quán)與權(quán)證的區(qū)別3、期權(quán)與權(quán)證的區(qū)別總結(jié)4、期權(quán)與期貨的區(qū)別5、期權(quán)與期貨的區(qū)別總結(jié)1 1、中國權(quán)證的發(fā)展中國市場上雖然個股期權(quán)到2月9日正式上市，但是曾有過與之特別類似的一種產(chǎn)品存在權(quán)證。時間權(quán)證名稱1992年6月中國大陸第一只權(quán)證大飛樂的配股權(quán)證推出1996年6月底證監(jiān)會終止了權(quán)證交易2005年8月22日第一只股改權(quán)證、第一只備兌權(quán)證寶鋼認(rèn)購權(quán)證掛牌上市2005年11月23日第一只認(rèn)沽權(quán)證武鋼認(rèn)沽權(quán)

24、證掛牌上市2008年6月13日南航權(quán)證正式終結(jié)交易，認(rèn)沽權(quán)證暫時從股市消失2011年8月12日最后一只認(rèn)股權(quán)證長虹認(rèn)股權(quán)證停止交易2 2、期權(quán)與權(quán)證的區(qū)別1 1權(quán)證 對于買方而言，在支付權(quán)利金購買后： 1、有權(quán)利（而非義務(wù)）根據(jù)合約內(nèi)容 2、在某一特定期間（或特定時點(diǎn)） 3、按約定價格向權(quán)證的發(fā)行人買入或賣出指定數(shù)量的標(biāo)的股票期權(quán) 對于買方，在支付權(quán)利金購買后： 1、有權(quán)利根據(jù)合約內(nèi)容 2、在規(guī)定時間（到期日） 3、按協(xié)議價格（行權(quán)價格）向期權(quán)合約的賣方買入或賣出指定數(shù)量的標(biāo)的股票2 2、期權(quán)與權(quán)證的區(qū)別2 2股民程大叔迷惑了，單看這兩個產(chǎn)品的定義的話，怎么是一樣的呢？都是需要支付一定的權(quán)利金

25、，就可以有權(quán)在規(guī)定時間按約定價格買入或者賣出股票。期權(quán)和權(quán)證這兩個東西不是一樣的嗎？2 2、期權(quán)與權(quán)證的區(qū)別3 3其實(shí)，期權(quán)和權(quán)證是有很多區(qū)別的，首先一點(diǎn)就是買賣雙方是不一樣的。l期權(quán)交易是不同投資者之間的交易，比如程大叔買入了X公司的認(rèn)購期權(quán)，那賣出這份期權(quán)的是普通投資者l對于權(quán)證來說的話，如果程大叔買入了X公司的權(quán)證，那賣出這個權(quán)證的是X公司自己或者是它委托的證券公司2 2、期權(quán)與權(quán)證的區(qū)別4 4第二個不同點(diǎn)：期權(quán)交易比權(quán)證有更靈活的交易方式l我們可以買入認(rèn)購期權(quán)也可以賣出認(rèn)購期權(quán)，可以買入認(rèn)沽期權(quán)也可以賣出認(rèn)沽期權(quán)，多頭空頭隨你選。l但權(quán)證就不行，普通投資者只能買入權(quán)證，不能賣出權(quán)證。2

26、 2、期權(quán)與權(quán)證的區(qū)別5 5第三個不同點(diǎn)：期權(quán)合約是標(biāo)準(zhǔn)化合約l對于程大叔買入的某公司股票的期權(quán)合約來說，合約中的行權(quán)價格、標(biāo)的物、到期時間等都是合約統(tǒng)一規(guī)定好的l而權(quán)證則不一樣，它是一個非標(biāo)準(zhǔn)化的合約，合約中的行權(quán)價格、標(biāo)的物、到期時間等都是發(fā)行者決定的3 3、期權(quán)與權(quán)證的區(qū)別總結(jié)期權(quán)權(quán)證合約標(biāo)準(zhǔn)化合約非標(biāo)準(zhǔn)化合約交易主體 買賣雙方都是普通投資者買方是普通投資者，發(fā)行者是上市公司或者他們委托的證券公司交易種類投資者能進(jìn)行四種類型的基本交易：買入認(rèn)購期權(quán)；賣出認(rèn)購期權(quán)買入認(rèn)沽期權(quán)；賣出認(rèn)沽期權(quán)投資者只能進(jìn)行兩種交易：買入認(rèn)購權(quán)證；買入認(rèn)沽權(quán)證只有發(fā)行人才可以賣出權(quán)證收取權(quán)利金，投資者只能付出權(quán)

27、利金買入認(rèn)購權(quán)證或認(rèn)沽權(quán)證，但是買入權(quán)證之后就可以在二級市場進(jìn)行買賣交易了4 4、期權(quán)與期貨的區(qū)別1 1期貨：是指買賣雙方約定在未來某一特定時間按照結(jié)算價格在交易所進(jìn)行交收標(biāo)的物的合約。期貨與期權(quán)都是標(biāo)準(zhǔn)化合約，從合約的內(nèi)容來看，它們還是有很多區(qū)別的。4 4、期權(quán)與期貨的區(qū)別2 2權(quán)利和義務(wù)不同l期權(quán)是單向合約，程大叔買了某公司的股票期權(quán)，就取得了在到期日有權(quán)買入或者賣出某公司股票的權(quán)利，而不必承擔(dān)義務(wù)。l期貨合同則是雙向合約，交易雙方都要承擔(dān)期貨合約到期交割的義務(wù)。比如說，程大叔買入了一份3個月大豆期貨，買入價格為3800元/噸如果3個月后的價格為4000元/噸，以3800元買入，賺了；如果

28、3個月后的價格為3500元/噸，以3800元買入，虧了。4 4、期權(quán)與期貨的區(qū)別3 3履約保證不同l在期權(quán)交易中，買方最大的風(fēng)險只限于已經(jīng)支付的權(quán)利金，所以不需要支付履約保證金。而賣方面臨較大風(fēng)險，因而必須繳納保證金作為履約擔(dān)保。l而在期貨交易中，期貨合約的買賣雙方都要交納一定比例的保證金。4 4、期權(quán)與期貨的區(qū)別4 4盈虧的特點(diǎn)不同l期權(quán)交易中，買方的收益隨市場價格的波動而波動，其最大虧損只限于購買期權(quán)的權(quán)利金；賣方的虧損隨著市場價格的波動而波動，最大收益（即買方的最大損失）是權(quán)利金。l期貨交易中，交易雙方則都面臨著無限的盈利和無止境的虧損。5 5、期權(quán)與期貨的區(qū)別總結(jié)區(qū)別點(diǎn)期權(quán)期貨權(quán)利和義

29、務(wù)買賣雙方的權(quán)利與義務(wù)分開，買方有權(quán)利，沒有義務(wù)買賣雙方權(quán)利與義務(wù)對等保證金買方不需交納履約保證金，只要求賣方交納履約保證金雙方都要交納履約保證金盈虧特點(diǎn)期權(quán)買方虧損則只限于購買期權(quán)的權(quán)利金；賣方的最大收益只是買方期權(quán)的權(quán)利金多空雙方虧損可能是無限的六、個股期權(quán)的功能1、個股期權(quán)的功能2、杠桿功能3、有限損失性4、風(fēng)險轉(zhuǎn)移5、個股期權(quán)功能總結(jié)1 1、個股期權(quán)的功能股民程大叔已經(jīng)了解了一些個股期權(quán)的基本知識和術(shù)語，以及與其他相似產(chǎn)品的區(qū)別。但是，程大叔對于個股期權(quán)的好處和功能還是不是很清楚。個股期權(quán)都有什么價值呢？它能給我?guī)硎裁春锰幠兀? 2、杠桿功能1 1程大叔支付了1元權(quán)利金買入了A公司的

30、股票認(rèn)購期權(quán)，那3個月之后程大叔有權(quán)按10元/股買入A股份3個月后A公司的股票價格會有多種可能，那程大叔買入股票期權(quán)和只買股票兩種投資方式獲得的收益也會有所不同到期日，股票在不同價格下兩種投資的收益率到期日股票價格（元）910111215買入1份股票收益率-10%010%20%50%買入1份期權(quán)收益率-100%-100%0100%400%2 2、杠桿功能2 2杠桿性是期權(quán)吸引投資者的一個重要原因，投資者只需要付出少量的期權(quán)費(fèi)（權(quán)利金），就能分享標(biāo)的資產(chǎn)價格變動帶來的收益。3 3、有限損失性1 1程大叔支付1元權(quán)利金買入A公司的股票認(rèn)購期權(quán)，3個月之后他有權(quán)按10元/股買入A股份，那么在3個月后： 1、如果股價高于10元，程大叔會執(zhí)行買的權(quán)利，以10元購買1股A股份，1元權(quán)利金不予退還