1、創業Entrepreneurship第第6章章 創業融資創業融資 【核心問題核心問題】創業者為什么難以融到資創業者為什么難以融到資金？金？ 創業者可以從哪里獲得資創業者可以從哪里獲得資金？金？ 如何確定融資的需求量？如何確定融資的需求量？ 融資為什么要準備創業計融資為什么要準備創業計劃書？劃書？【學習目標學習目標】了解創業融資難的原因了解創業融資難的原因 掌握創業融資的主要渠道掌握創業融資的主要渠道了解不同融資方式的差異了解不同融資方式的差異 了解融資的過程了解融資的過程 創業Entrepreneurship錢能產生更多的錢，所以第一次融資錢能產生更多的錢，所以第一次融資每分錢的難度，不亞于第

2、二次融資百每分錢的難度，不亞于第二次融資百萬元的難度。萬元的難度。盧梭盧梭創業Entrepreneurship3【引導案例引導案例】 ：鄭海濤鄭海濤的三次創業融資故事的三次創業融資故事 鄭海濤1992年清華大學計算機控制專業碩士畢業后，在中興通訊公司工作了7年。從搞研發到做市場，從普通員工到中層管理人員。但是具有強烈事業心的他并不滿足于平穩安逸的工作。在經過一番市場調查后，2000年他帶著自籌的100萬元資金，在中關村創辦以生產數字電視設備為主的北京數碼視訊科技有限公司。 100萬元的資金很快用光。鄭海濤只得捧著周密的商業計劃書，四處尋找投資商，一連找了20家，都吃了閉門羹投資商的理由是：互聯

3、網泡沫剛剛破滅，選擇投資要謹慎；況且數碼視訊產品還沒有研發出來，投資種子期風險太大，因此風險投資商們寧愿做中后期投資或短期投資，甚至希望跟在別人的后面投資。 2001年4月，公司研制的新產品終于問世，第一筆風險投資也因此有了著落。清華創業園、上海運時投資和一些個人投資者共投260萬人民幣。創業Entrepreneurship4【引導案例引導案例】 ：鄭海濤的三次創業融資故事：鄭海濤的三次創業融資故事 2001年7月，國家廣電總局為四家公司包頒發了入網證，允許它 們生產數字電視設備的編碼、解碼器。包括北京數碼視訊有限公司。在當時參加測試的所有公司中，數碼視訊的測試結果是最好的。也正是因為這個原因

4、，隨后的投資者蜂擁而至。7月份清華科技園、中國信托投資公司、寧夏金蚨創業投資公司又對數碼視訊投了450萬元人民幣。 在公司取得快速發展之后，鄭海濤現在已經開始籌劃第三次 融資，按計劃這次融資的金額將達2000萬人民幣。鄭海濤認為，一個企業要想得到快速發展，產品和資金同樣重要，產品市場和資本市場都不能放棄，必須兩條腿走路，而產品與資本是相互促進、相互影響的。鄭海濤下一步的計劃是通過第三次大的融資，對公司進行股份制改造，使公司走向更加規范的管理與運作。此后，公司還計劃在國內或者國外上市，通過上市進一步優化股權結構，為公司進軍國際市場做好必要的準備。創業Entrepreneurship5【引導案例引

5、導案例】 ：鄭海濤的三次創業融資故事：鄭海濤的三次創業融資故事 請思考： 該公司獲得資金的渠道有哪些？該公司獲得資金的渠道有哪些？ 試分析鄭海濤為什么三次融資都能成功？試分析鄭海濤為什么三次融資都能成功？ 你從上述故事中學到什么經驗？你從上述故事中學到什么經驗？ 創業Entrepreneurship66.1 創業融資的困難與優勢創業融資的困難與優勢 創業企業缺少甚至沒有資產。創業企業缺少甚至沒有資產。無法進行抵押。 創業企業沒有可參考的經營記錄。創業企業沒有可參考的經營記錄。可口可樂公司即使在一夜之間倒閉，也能讓公司在一夜之間再建立起來。 創業企業的融資規模相對較小創業企業的融資規模相對較小。

6、從貸款規模比較，對中小企業貸款的管理成本平均為大型企業的5倍左右。 創業Entrepreneurship7創業融資難的根源創業融資難的根源不確定性不確定性從創業活動本身來看，面臨非常大的不確定性。創業企業的不確定性比既有企業的不確定性要高的多，創業企業缺少既有企業所具備的應付環境不確定性的經驗，尚未發展出以組織形式顯現出來的組織競爭能力信息不對稱信息不對稱與創業者相比，投資者則處于相對信息劣勢的地位。投資前的信息不對稱可能導致逆向選擇；投資后的不對稱則與道德風險有關 創業Entrepreneurship8創業融資的有利因素創業融資的有利因素創業者融資的有利因素首先是他們所擁有的創新性強的創意，

7、他們所識別甚至創造出來的創業機會，這本身就是在創造價值。創業融資難是因為未來的不確定性，但不確定性本身就是機會。潛在成長性是創業者融資的最大優勢。創業Entrepreneurship9 一個真正的創業者首先要具備克服困難的信心；創業者也一個真正的創業者首先要具備克服困難的信心；創業者也應該感謝融資的困難，因為它使很多有創業想法的人在一應該感謝融資的困難，因為它使很多有創業想法的人在一開始就退出了創業的賽場，那些不畏懼困難的創業者已經開始就退出了創業的賽場，那些不畏懼困難的創業者已經獲得了首回合較量的勝利獲得了首回合較量的勝利。 化解融資難題，創業者需要了解創業融資的特點和融資渠道。 創業Ent

8、repreneurship106.2 創業融資渠道創業融資渠道按融資對象可分為：私人資本融資 指創業者向個人融資，包括創業者自籌資金；向親朋好友融資；個人投資資金即天使資金機構融資 指創業企業向相關機構融資，包括銀行貸款，主要有抵押貸款、擔保貸款和信用貸款；創業投資資金；中小企業間的互助機構貸款；通過發行股票公開上市融資；企業間的信用貸款政府背景融資 指政府推出的針對創業企業的各種扶持資金及政策，主要包括政府專項基金、稅收優惠、財政補貼、貸款援助等融資渠道創業Entrepreneurship11私人資本融資私人資本融資美國有限公司雜志調查的500強企業（Inc 500）的創業資金主要來源創業企

9、業具有的融資劣勢，使他們難以通過傳統的融資方式如銀行借款、發行債券等獲得資金，所以私人資本成為創業融資的主要組成部分創業Entrepreneurship12根據世界銀行所屬的國際金融公司(1FC)對北京、成都、順德、溫州4個地區的私營企業的調查：我國的私營中小企業在初始創業階段幾乎完全依靠自籌資金，90以上的初始資金都是由主要的業主、創業團隊成員及家庭提供的，而銀行、其他金融機構貸款所占的比重很小 私人資本融資私人資本融資創業Entrepreneurship私人私人資本融資資本融資 自我融資自我融資p 創業者應將自有資金的大部分投入到新創的企業中 向親朋好友融資向親朋好友融資 有利的一面。有利

10、的一面。克服信息不對稱 不利的一面。不利的一面。容易出現糾紛 向親朋好友融資時，如何避免日后可能出現糾紛？ 天使投資天使投資（Angel investment） 天使投資的起源：天使投資的起源：紐約百老匯 概念：概念：自由投資者或非正式機構對有創意的創業項目或小型初創企業進行的一次性的前期投資，是一種非組織化的創業投資形式 特征特征 ：直接向企業進行權益投資；不僅提供現金，還提供專業知識和社會資源方面的支持；程序簡單，短時期內資金就可到位13創業Entrepreneurship14 機構融資機構融資商業銀行貸款商業銀行貸款 新的業務類型新的業務類型 個人生產經營貸款、個人創業貸款、個人助業貸款

11、、個人小型設備貸款、個人周轉性流動資金貸款、下崗失業人員小額擔保貸款和個人臨時貸款等類型 2006年，孟加拉國格萊珉銀行的創立者穆罕默德尤努斯因以銀行貸款的方式幫忙窮人創業而獲得諾貝爾和平獎 創業Entrepreneurship 機構融資機構融資商業銀行貸款商業銀行貸款創新產品貸款方式銀行知識產權質押貸款銀行要求中小企業以合法有效的知識產權作質押向銀行申請貸款北京銀行“創意貸”文化創意企業貸款銀行支持文化創意企業及文化創意集聚區建設量身定制的特色金融組合產品北京銀行存貨質押貸款銀行要求中小企業以自有或第三人合法擁有的動產為質押的授信業務深圳發展銀行北京分行銀保物流通銀行與擔保公司、物流公司合作

12、為中小流通企業提供貸款，擔保公司為借款人提供擔保，物流公司起到第三方監管的作用。北京農村商業銀行應收賬款質押貸款銀行要求中小企業以借款人經營中形成的應收賬款為質押向借款人發放貸款北京農村商業銀行融信達出口企業憑借各項出口單據、投保信用保險的有關憑證、賠款轉讓協議等從中國銀行得到資金融通的業務。中國銀行北京市分行集群聯保授信業務由四個（含）以上互相熟悉、產業關聯、具有產業集群特性的企業，自愿組成聯保體，共同為聯保體成員提供連帶責任保證的授信業務。民生銀行總行中小企業銀行融資創新產品中小企業銀行融資創新產品 創業Entrepreneurship16機構融資機構融資中小企業間的互助機構貸款中小企業間

13、的互助機構貸款起源起源p 從20世紀20年代起，許多國家為了支持本國中小企業的發展，先后成立了為中小企業提供融資擔保的信用機構。目前，全世界已有48%的國家和地區建立了中小企業信用擔保體系 意義意義p 解決銀行貸款難我國的現狀我國的現狀p 截至2006年底，全國共有各類中小企業信用擔保機構3366家，累計擔保戶數38萬戶，累計擔保總額7843億元。受保企業新增銷售額4716億元、利稅401億元和就業機會213萬人 成都合力創業擔保公司創業Entrepreneurship17機構融資機構融資 創業投資基金創業投資基金起源起源15世紀英國、葡萄牙、西班牙 概念概念中小企業間的互助機構是指中小企業在

14、向銀行融通資金過程中，根據合同約定，由依法設立的擔保機構以保證的方式為債務人提供擔保，在債務人不能依約履行債務時，由擔保機構承擔合同約定的償還責任，從而保障銀行債權實現的一種金融支持制度創業Entrepreneurship18機構融資機構融資創業板上市融資創業板上市融資創業板市場著眼于創業，是指主板市場之外為滿足中小企業和新興行業創業企業融資需求和創業投資退出需求的證券交易市場，如美國的納斯達克市場，英國的AIM(Alternative Investment Market)市場等創業板市場具有資本市場的一般功能，能為處于創業時期飽受資金缺乏困擾的中小企業提供融資的渠道創業板上市不僅可以幫助創業

15、者實現收益，風險投資退出需求，還有利于創業企業提高知名度創業Entrepreneurship政府背景融資政府背景融資 科技部科技創新基金針對某個特定群體的創業基金地方性優惠政策等19創業Entrepreneurship6.3 債權融資與股權融資債權融資與股權融資根據資金來源的性質不同債權性資金股權性資金20創業Entrepreneurship債權融資與股權融資的比較債權融資與股權融資的比較21比較項目比較項目債權性資金債權性資金股權性資金股權性資金本金本金到期從企業收回不能從企業抽回，可以向第三方轉讓報酬報酬事先約定固定金額的利息 根據企業經營情況而變化風險承擔風險承擔低風險高風險對企業的對企

16、業的控制權控制權無按比例享有創業Entrepreneurship融資方式選擇融資方式選擇創業者融資決策會受到以下因素影響：創業所處階段新創企業特征 融資成本創業者對控制權的態度22融資渠道融資渠道種子開發期種子開發期啟動期啟動期早期成長早期成長快速成長快速成長成熟退出成熟退出創業者創業者 朋友和家庭朋友和家庭 天使投資天使投資 戰略伙伴戰略伙伴 創業投資創業投資 資產抵押貸款資產抵押貸款 設備租賃設備租賃 小企業管理局投資小企業管理局投資 貿易信貸貿易信貸 IPOIPO 公募債券公募債券 管理層收購管理層收購 創業Entrepreneurship24新創企業特征與融資類型的匹配新創企業特征與融

17、資類型的匹配創業企業類型創業企業類型新創企業特征新創企業特征適當的融資類型適當的融資類型高風險、預期收益高風險、預期收益不確定不確定弱小的現金流弱小的現金流高負債率高負債率低、中等成長低、中等成長未經證明的管理層未經證明的管理層個人資金、向親朋好友融資個人資金、向親朋好友融資低風險、預期收益低風險、預期收益易預測易預測一般是傳統產業一般是傳統產業強大的現金流強大的現金流低負債率低負債率優秀的管理層優秀的管理層良好的資產負債表良好的資產負債表債務融資債務融資高風險、預期收益高風險、預期收益較高較高獨特的商業創意獨特的商業創意高成長高成長利基市場利基市場得到證明的管理層得到證明的管理層權益融資權益

18、融資創業Entrepreneurship融資成本融資成本 債務融資成本是使用債務資金所需要支付的利息，一般來說，支付周期較短，支付金額固定；在債權融資中應實現各種融資渠道之間的取長補短，將各種具體的債權資金搭配使用、相互配合，最大限度地降低資金成本。 股權融資中，投資者獲得企業部分股權，其未來潛在的收益是不受限制的，雖然不需要像利息那樣無條件定期支付，但會影響創業者對企業的控制權，許多創業投資公司會要求一系列保護投資方利益的否決權，介入到企業的經營管理中。 過高的融資成本對創業企業來說是一個沉重的負擔，而且會抵消創業企業的成長效應。因此，即使初期的資金很難獲得，創業企業仍要尋求一個較低的綜合資

19、金成本的融資組合，在投資收益率和資金成本權衡中做出選擇25創業Entrepreneurship創業者對控制權的態度創業者對控制權的態度 創業者對控制權的態度會影響到融資渠道的選擇 一些創業者不愿意將自己費盡心血所創立企業的部分所有權與投資者共同擁有，希望保持對企業控制權，因此更多地選擇債務融資 另一些投資者則更看重企業是否可以迅速擴大，取得跳躍式發展，獲得渴望的財富。為此他們愿意引入外來投資，甚至讓位與他人管理企業26創業Entrepreneurship276.4 創業融資過程創業融資過程 融資前的準備融資前的準備 測算資本需求量測算資本需求量 編寫創業計劃書編寫創業計劃書 確定融資來源確定融

20、資來源 融資談判融資談判 創業Entrepreneurship28 融資前的準備融資前的準備 建立個人信用建立個人信用 無形資產；信用社會；從現在起建立個人信用 積累人脈資源積累人脈資源 社會資本 創業Entrepreneurship29測算資本需求量測算資本需求量 估算啟動資金估算啟動資金 測算營業收入、營業成本、利潤測算營業收入、營業成本、利潤 編制預計財務報表編制預計財務報表 結合企業發展規劃預測融資需求量結合企業發展規劃預測融資需求量 創業Entrepreneurship確定融資來源確定融資來源 確定資金的來源，即融資的渠道和融資的對象 創業者需要對自己的人脈關系進行一次詳盡的排查，初步確定可以成為資