1、1第四章第四章 離岸金融市離岸金融市場(chǎng)場(chǎng)第一節(jié) 國際金融市場(chǎng)概述 第二節(jié) 歐洲貨幣市場(chǎng) 第三節(jié)歐洲債券市場(chǎng)2第一節(jié)第一節(jié) 國際金融市場(chǎng)概述國際金融市場(chǎng)概述v廣義廣義的國際金融市場(chǎng)的國際金融市場(chǎng)：是指從事各種國際金融業(yè)：是指從事各種國際金融業(yè)務(wù)活動(dòng)的場(chǎng)所。此種活動(dòng)包括居民與非居民之間或非務(wù)活動(dòng)的場(chǎng)所。此種活動(dòng)包括居民與非居民之間或非居民與非居民之間的各種金融業(yè)務(wù)活動(dòng)，一般指的概居民與非居民之間的各種金融業(yè)務(wù)活動(dòng)，一般指的概念是指廣義概念。念是指廣義概念。 什么是國際金融市場(chǎng)？什么是國際金融市場(chǎng)？v狹義狹義的國際金融市場(chǎng)的國際金融市場(chǎng)：僅指從事國際資金借貸和僅指從事國際資金借貸和融通的場(chǎng)所或網(wǎng)絡(luò)，

2、包括國際貨幣市場(chǎng)和國際資本市融通的場(chǎng)所或網(wǎng)絡(luò)，包括國際貨幣市場(chǎng)和國際資本市場(chǎng)。場(chǎng)。3 國際金融市場(chǎng)的分類國際金融市場(chǎng)的分類v按性質(zhì)不同按性質(zhì)不同傳統(tǒng)國際金融市場(chǎng)傳統(tǒng)國際金融市場(chǎng)：從事市場(chǎng)所在國貨幣的：從事市場(chǎng)所在國貨幣的國際信貸國際信貸和和國際債券國際債券業(yè)務(wù)，交易主要發(fā)生在市場(chǎng)所在國的居民業(yè)務(wù)，交易主要發(fā)生在市場(chǎng)所在國的居民與非居民之間，并受市場(chǎng)所在國政府的與非居民之間，并受市場(chǎng)所在國政府的金融法律金融法律法規(guī)法規(guī)管轄。管轄。新興離岸金融市場(chǎng)新興離岸金融市場(chǎng)：其交易涉及所有可自由兌換的貨：其交易涉及所有可自由兌換的貨幣，大部分交易是在市場(chǎng)所在國的非居民之間進(jìn)行的，幣，大部分交易是在市場(chǎng)所在國

3、的非居民之間進(jìn)行的，業(yè)務(wù)活動(dòng)也不受任何國家業(yè)務(wù)活動(dòng)也不受任何國家金融體系金融體系規(guī)章制度的管轄。規(guī)章制度的管轄。4“在岸金融市場(chǎng)在岸金融市場(chǎng)”與與“離岸金融市場(chǎng)離岸金融市場(chǎng)”的區(qū)別：的區(qū)別：在岸金融市場(chǎng)在岸金融市場(chǎng)離岸金融市場(chǎng)離岸金融市場(chǎng)借貸關(guān)系借貸關(guān)系居民與非居民（本質(zhì)上居民與非居民（本質(zhì)上是國內(nèi)金融市場(chǎng)的向國是國內(nèi)金融市場(chǎng)的向國外的延伸）外的延伸）非居民與非居民（是非居民與非居民（是真正意義的國際金融真正意義的國際金融市場(chǎng)）市場(chǎng)）金融管制金融管制受市場(chǎng)所在國國內(nèi)金融、受市場(chǎng)所在國國內(nèi)金融、稅收等法規(guī)的管制。稅收等法規(guī)的管制。基本不受所在國金融基本不受所在國金融和稅收等法規(guī)的限制。和稅收等法

4、規(guī)的限制。交易貨幣交易貨幣所在國貨幣所在國貨幣境外貨幣境外貨幣業(yè)務(wù)范圍業(yè)務(wù)范圍國際融資、貿(mào)易結(jié)算、國際融資、貿(mào)易結(jié)算、保險(xiǎn)等保險(xiǎn)等基本上是國際融資基本上是國際融資5 國際金融市場(chǎng)的分類國際金融市場(chǎng)的分類v按功能不同按功能不同國際外匯市場(chǎng)國際外匯市場(chǎng)：由各類外匯提供者和需求者組成的，：由各類外匯提供者和需求者組成的，進(jìn)行外匯買賣，外匯資金調(diào)撥，外匯資金清算等活動(dòng)進(jìn)行外匯買賣，外匯資金調(diào)撥，外匯資金清算等活動(dòng)的場(chǎng)所。的場(chǎng)所。國際貨幣市場(chǎng)國際貨幣市場(chǎng)：指資金借貸期在：指資金借貸期在1 1年以內(nèi)（含年以內(nèi)（含1 1年）的年）的交易市場(chǎng)，或稱短期資金市場(chǎng)。交易市場(chǎng)，或稱短期資金市場(chǎng)。國際資本市場(chǎng)國際資本

5、市場(chǎng)：指資金借貸期在：指資金借貸期在1 1年以上的中長(zhǎng)期信年以上的中長(zhǎng)期信貸或證券發(fā)行，或稱長(zhǎng)期資金市場(chǎng)。貸或證券發(fā)行，或稱長(zhǎng)期資金市場(chǎng)。國際黃金市場(chǎng)國際黃金市場(chǎng)：指專門從事黃金交易買賣的市場(chǎng)。：指專門從事黃金交易買賣的市場(chǎng)。6 國際金融市場(chǎng)的分類國際金融市場(chǎng)的分類v按融資渠道不同按融資渠道不同國際信貸市場(chǎng)國際信貸市場(chǎng)：主要從事資金借貸業(yè)務(wù)，按照借貸期：主要從事資金借貸業(yè)務(wù)，按照借貸期限長(zhǎng)短由可劃分為短期信貸市場(chǎng)和長(zhǎng)期信貸市場(chǎng)。限長(zhǎng)短由可劃分為短期信貸市場(chǎng)和長(zhǎng)期信貸市場(chǎng)。證券市場(chǎng)證券市場(chǎng)：是股票、公司債券和政府債券等有價(jià)證券：是股票、公司債券和政府債券等有價(jià)證券發(fā)行和交易的市場(chǎng)，長(zhǎng)期資本投資人

6、和需求者之間的發(fā)行和交易的市場(chǎng)，長(zhǎng)期資本投資人和需求者之間的有效中介，是金融市場(chǎng)的重要組成部分。有效中介，是金融市場(chǎng)的重要組成部分。71、穩(wěn)定的政局、穩(wěn)定的政局 2、自由的外匯制度、自由的外匯制度 3、完備的金融機(jī)構(gòu)和健全的金、完備的金融機(jī)構(gòu)和健全的金融制度融制度4、有較強(qiáng)的國際經(jīng)濟(jì)貿(mào)易活力、有較強(qiáng)的國際經(jīng)濟(jì)貿(mào)易活力5、現(xiàn)代化的通信設(shè)備和優(yōu)良的、現(xiàn)代化的通信設(shè)備和優(yōu)良的地理環(huán)境地理環(huán)境6、國際金融專業(yè)人才充足管理、國際金融專業(yè)人才充足管理 經(jīng)驗(yàn)比較豐富經(jīng)驗(yàn)比較豐富國際金融市場(chǎng)形成的條件國際金融市場(chǎng)形成的條件亞洲區(qū)亞洲區(qū)中美洲中美洲和加勒和加勒比海區(qū)比海區(qū)北美洲區(qū)北美洲區(qū)中東區(qū)中東區(qū) 國際金融中

7、心國際金融中心西歐區(qū)西歐區(qū)倫敦、蘇倫敦、蘇黎世、巴黎世、巴黎、法蘭黎、法蘭克福、布克福、布魯塞爾、魯塞爾、盧森堡盧森堡新加坡、新加坡、香港、香港、東京東京丹曼丹曼群島、群島、巴哈巴哈馬馬紐約、紐約、舊金山、舊金山、多倫多、多倫多、蒙特利蒙特利爾爾巴林、巴林、科威特科威特9國際金融市場(chǎng)的發(fā)展歷程國際金融市場(chǎng)的發(fā)展歷程v現(xiàn)代金融業(yè)的發(fā)展和國際金融中心的建立現(xiàn)代金融業(yè)的發(fā)展和國際金融中心的建立 二戰(zhàn)前，英國在國際貿(mào)易和國際金融領(lǐng)域的主導(dǎo)地位，使二戰(zhàn)前，英國在國際貿(mào)易和國際金融領(lǐng)域的主導(dǎo)地位，使倫敦倫敦由國由國內(nèi)的工業(yè)與金融中心，發(fā)展成為最主要的國際貿(mào)易和國際金融中心。內(nèi)的工業(yè)與金融中心，發(fā)展成為最主

8、要的國際貿(mào)易和國際金融中心。v兩次世界大戰(zhàn)期間的國際金融市場(chǎng)兩次世界大戰(zhàn)期間的國際金融市場(chǎng) 隨著美國經(jīng)濟(jì)實(shí)力的增強(qiáng)，紐約國際金融中心的地位迅速躍隨著美國經(jīng)濟(jì)實(shí)力的增強(qiáng)，紐約國際金融中心的地位迅速躍升。但倫敦仍然是最主要的國際金融中心。升。但倫敦仍然是最主要的國際金融中心。v二戰(zhàn)后新型國際金融市場(chǎng)的發(fā)展二戰(zhàn)后新型國際金融市場(chǎng)的發(fā)展 二戰(zhàn)后美國取得世界經(jīng)濟(jì)霸主地位，布雷頓森林體系的確立二戰(zhàn)后美國取得世界經(jīng)濟(jì)霸主地位，布雷頓森林體系的確立使紐約取代倫敦，成為最大的國際金融市場(chǎng)。使紐約取代倫敦，成為最大的國際金融市場(chǎng)。 6060年代以后，隨著歐洲美元市場(chǎng)的出現(xiàn)與發(fā)展，開始形成了年代以后，隨著歐洲美元市

9、場(chǎng)的出現(xiàn)與發(fā)展，開始形成了新型的新型的歐洲貨幣市場(chǎng)歐洲貨幣市場(chǎng)。第二節(jié)第二節(jié) 歐洲貨幣市場(chǎng)歐洲貨幣市場(chǎng) v歐洲貨幣歐洲貨幣指存放在貨幣發(fā)行國境外銀行體指存放在貨幣發(fā)行國境外銀行體系所創(chuàng)造的該種貨幣存貸款業(yè)務(wù)。系所創(chuàng)造的該種貨幣存貸款業(yè)務(wù)。狹義狹義：特指在歐洲一國國境以外流動(dòng)的該國貨幣特指在歐洲一國國境以外流動(dòng)的該國貨幣資金，亦即歐洲各國商業(yè)銀行吸收的除本國貨幣資金，亦即歐洲各國商業(yè)銀行吸收的除本國貨幣以外的其他國家的貨幣存貸款。以外的其他國家的貨幣存貸款。廣義廣義：泛指存放在貨幣發(fā)行國境外既包括歐洲也泛指存放在貨幣發(fā)行國境外既包括歐洲也包括其他國家銀行中的各國貨幣。包括其他國家銀行中的各國貨幣

10、。 v最早的境外貨幣是出現(xiàn)在歐洲地區(qū)的美元存最早的境外貨幣是出現(xiàn)在歐洲地區(qū)的美元存款，所以稱為款，所以稱為“歐洲美元?dú)W洲美元”歐洲美元并不是一種特殊的美元，它與美國本土美歐洲美元并不是一種特殊的美元，它與美國本土美元是同質(zhì)的，具有相同的流動(dòng)性和購買力元是同質(zhì)的，具有相同的流動(dòng)性和購買力但歐洲美元不由美國境內(nèi)金融機(jī)構(gòu)經(jīng)營(yíng)，不受美聯(lián)但歐洲美元不由美國境內(nèi)金融機(jī)構(gòu)經(jīng)營(yíng)，不受美聯(lián)儲(chǔ)相關(guān)銀行法規(guī)、利率結(jié)構(gòu)的約束儲(chǔ)相關(guān)銀行法規(guī)、利率結(jié)構(gòu)的約束v接受歐洲貨幣存款并發(fā)放貸款的銀行稱為歐洲銀接受歐洲貨幣存款并發(fā)放貸款的銀行稱為歐洲銀行，通常是一些大型跨國銀行。行，通常是一些大型跨國銀行。v由歐洲銀行經(jīng)營(yíng)離岸金融

11、業(yè)務(wù)的國際信貸市場(chǎng)，由歐洲銀行經(jīng)營(yíng)離岸金融業(yè)務(wù)的國際信貸市場(chǎng)，也被稱作也被稱作歐洲貨幣市場(chǎng)歐洲貨幣市場(chǎng)。12一、歐洲貨幣市場(chǎng)的起源一、歐洲貨幣市場(chǎng)的起源v 20 20世紀(jì)世紀(jì)5050年代末，產(chǎn)生了最早的境外貨幣市年代末，產(chǎn)生了最早的境外貨幣市場(chǎng)場(chǎng)歐洲美元市場(chǎng)歐洲美元市場(chǎng) 前蘇東國家吸取中國美元資產(chǎn)被凍結(jié)的教訓(xùn)前蘇東國家吸取中國美元資產(chǎn)被凍結(jié)的教訓(xùn)因蘇伊士運(yùn)河問題美國在外匯市場(chǎng)報(bào)復(fù)英國因蘇伊士運(yùn)河問題美國在外匯市場(chǎng)報(bào)復(fù)英國13歐洲貨幣市場(chǎng)的迅速發(fā)展歐洲貨幣市場(chǎng)的迅速發(fā)展v內(nèi)在原因內(nèi)在原因跨國公司對(duì)靈活外幣存放地的需要跨國公司對(duì)靈活外幣存放地的需要新興工業(yè)國和轉(zhuǎn)型國家旺盛的融資需求新興工業(yè)國和轉(zhuǎn)型

12、國家旺盛的融資需求v外在原因外在原因美國巨額國際收支逆差導(dǎo)致美元大量外流美國巨額國際收支逆差導(dǎo)致美元大量外流美國政府出臺(tái)一系列限制美元外流的政策措施，美國政府出臺(tái)一系列限制美元外流的政策措施，結(jié)果大多適得其反結(jié)果大多適得其反利息平衡稅利息平衡稅Q條例條例限制本國銀行擴(kuò)大對(duì)外信用額度限制本國銀行擴(kuò)大對(duì)外信用額度禁止美國企業(yè)匯出美元進(jìn)行海外投資禁止美國企業(yè)匯出美元進(jìn)行海外投資14v外在原因（續(xù)）外在原因（續(xù)） 西歐金融市場(chǎng)依靠寬松環(huán)境迅速壯大西歐金融市場(chǎng)依靠寬松環(huán)境迅速壯大v貨幣自由兌換，資本自由流動(dòng)貨幣自由兌換，資本自由流動(dòng)v歐洲美元存款無準(zhǔn)備金要求，利率自由變動(dòng)歐洲美元存款無準(zhǔn)備金要求，利率自

13、由變動(dòng)v吸引大批新興工業(yè)國和前蘇東國家融資需求吸引大批新興工業(yè)國和前蘇東國家融資需求 美元地位動(dòng)搖美元地位動(dòng)搖國際金融市場(chǎng)追捧非美元硬貨幣國際金融市場(chǎng)追捧非美元硬貨幣歐洲英鎊、歐洲馬克、歐洲法郎等應(yīng)運(yùn)而生歐洲英鎊、歐洲馬克、歐洲法郎等應(yīng)運(yùn)而生15美國的離岸金融市場(chǎng)美國的離岸金融市場(chǎng)IBFIBFv核心意義核心意義美國政府不僅把境內(nèi)的外國貨幣視為歐洲貨幣，美國政府不僅把境內(nèi)的外國貨幣視為歐洲貨幣，也將這種在美國境內(nèi)但不受金融當(dāng)局管理的美元也將這種在美國境內(nèi)但不受金融當(dāng)局管理的美元存貸款定義為歐洲美元。存貸款定義為歐洲美元。歐洲貨幣的概念從此突破了特定地理區(qū)域限制，歐洲貨幣的概念從此突破了特定地理區(qū)

14、域限制，由由“境外貨幣境外貨幣”發(fā)展為發(fā)展為“治外貨幣治外貨幣”，表現(xiàn)出鮮，表現(xiàn)出鮮明的國際借貸機(jī)制的特點(diǎn)。明的國際借貸機(jī)制的特點(diǎn)。（一）功能中心（一）功能中心（Functional CenterFunctional Center）：）：集中了眾多的集中了眾多的銀行和其他金融機(jī)構(gòu)，從事具體的資金存貸，投、融銀行和其他金融機(jī)構(gòu)，從事具體的資金存貸，投、融資等業(yè)務(wù)的區(qū)域或城市。資等業(yè)務(wù)的區(qū)域或城市。 1. 1.一體型（內(nèi)外混合型）中心一體型（內(nèi)外混合型）中心（Integrated CenterIntegrated Center）：）： 離岸金融市場(chǎng)業(yè)務(wù)和市場(chǎng)所在國在岸金融市場(chǎng)離岸金融市場(chǎng)業(yè)務(wù)和市場(chǎng)

15、所在國在岸金融市場(chǎng)業(yè)務(wù)不分離業(yè)務(wù)不分離 典型代表：英國倫敦和中國香港典型代表：英國倫敦和中國香港歐洲貨幣市場(chǎng)的類型歐洲貨幣市場(chǎng)的類型 2. 2.內(nèi)外分離型中心（內(nèi)外分離型中心（Segregated CenterSegregated Center） 離岸金融市場(chǎng)業(yè)務(wù)和市場(chǎng)所在國在岸金融市場(chǎng)離岸金融市場(chǎng)業(yè)務(wù)和市場(chǎng)所在國在岸金融市場(chǎng)業(yè)務(wù)分離業(yè)務(wù)分離 分離目的：防止離岸金融交易活動(dòng)影響、沖擊分離目的：防止離岸金融交易活動(dòng)影響、沖擊本國貨幣金融政策的實(shí)施本國貨幣金融政策的實(shí)施 典型代表：美國、日本、新加坡、泰國、馬來典型代表：美國、日本、新加坡、泰國、馬來西亞西亞 （二）名義中心（二）名義中心（Pape

16、r CenterPaper Center）不從事實(shí)際的離岸金融交易，只是起著為在其不從事實(shí)際的離岸金融交易，只是起著為在其他金融市場(chǎng)上發(fā)生的資金交易進(jìn)行注冊(cè)、記賬他金融市場(chǎng)上發(fā)生的資金交易進(jìn)行注冊(cè)、記賬、轉(zhuǎn)賬的作用。、轉(zhuǎn)賬的作用。目的：目的：逃避管制和征稅，又稱為逃避管制和征稅，又稱為“記賬結(jié)算中記賬結(jié)算中心心”、“避稅港型、走賬型離岸金融市場(chǎng)避稅港型、走賬型離岸金融市場(chǎng)”。典型代表：典型代表：巴哈馬、開曼群島、百慕大、巴拿巴哈馬、開曼群島、百慕大、巴拿馬、海峽群島。馬、海峽群島。19v歐洲資金市場(chǎng)歐洲資金市場(chǎng) 歐洲短期信貸市場(chǎng)形成最早，規(guī)模最大，其歐洲短期信貸市場(chǎng)形成最早，規(guī)模最大，其余兩個(gè)

17、市場(chǎng)都是在短期信貸市場(chǎng)發(fā)展的基礎(chǔ)余兩個(gè)市場(chǎng)都是在短期信貸市場(chǎng)發(fā)展的基礎(chǔ)上衍生形成的上衍生形成的。v歐洲中長(zhǎng)期借貸市場(chǎng)歐洲中長(zhǎng)期借貸市場(chǎng)v歐洲債券市場(chǎng)歐洲債券市場(chǎng)二、歐洲貨幣市場(chǎng)的結(jié)構(gòu)二、歐洲貨幣市場(chǎng)的結(jié)構(gòu) 通知存款通知存款 歐洲定期存單（歐洲定期存單（Term DepositTerm Deposit） 歐洲可轉(zhuǎn)讓定期存單（歐洲可轉(zhuǎn)讓定期存單（Euro CDs, ECDsEuro CDs, ECDs）（一）歐洲貨幣短期資金融通市場(chǎng)（一）歐洲貨幣短期資金融通市場(chǎng)1. 1. 歐洲貨幣存款市場(chǎng)：歐洲貨幣存款市場(chǎng)：市場(chǎng)參與者：市場(chǎng)參與者：商業(yè)銀行、中央銀行、其他金融機(jī)構(gòu)商業(yè)銀行、中央銀行、其他金融機(jī)構(gòu)

18、交易方式：交易方式：電話、傳真、互聯(lián)網(wǎng)等。電話、傳真、互聯(lián)網(wǎng)等。 交易幣種：交易幣種：歐洲美元、歐洲英鎊、歐洲日元、歐洲歐洲美元、歐洲英鎊、歐洲日元、歐洲瑞士法郎、歐元等。瑞士法郎、歐元等。 交易規(guī)模：交易規(guī)模：通常在通常在500500萬到萬到10001000萬美元之間，有時(shí)萬美元之間，有時(shí)達(dá)到數(shù)十億美元。達(dá)到數(shù)十億美元。 2.2. 歐洲銀行同業(yè)拆借市場(chǎng)歐洲銀行同業(yè)拆借市場(chǎng) 交易期限：交易期限：一般為一般為1 1天、天、7 7天、天、3030天或天或9090天天 利率水平：利率水平： 特征：歐洲貨幣存貸利差小；各種銀行同業(yè)拆特征：歐洲貨幣存貸利差小；各種銀行同業(yè)拆借利率間的差別很小。借利率間的

19、差別很小。 規(guī)定：一般以倫敦銀行同業(yè)拆放利率（規(guī)定：一般以倫敦銀行同業(yè)拆放利率（LIBOR）為基礎(chǔ)，酌量增加一定幅度的加息率，幅度大小）為基礎(chǔ)，酌量增加一定幅度的加息率，幅度大小根 據(jù) 情 況 由 借 貸 雙 方 自 行 協(xié) 定 ， 一 般 在根 據(jù) 情 況 由 借 貸 雙 方 自 行 協(xié) 定 ， 一 般 在0.25%1.25%0.25%1.25%之間。之間。23歐洲資金市場(chǎng)的特點(diǎn)歐洲資金市場(chǎng)的特點(diǎn)高高24v主要特點(diǎn)主要特點(diǎn) 期限多為期限多為5 57 7年年 需簽合同，有時(shí)還需擔(dān)保需簽合同，有時(shí)還需擔(dān)保 浮動(dòng)利率浮動(dòng)利率：LIBOR+LIBOR+附加利率附加利率 金額大、期限長(zhǎng)的項(xiàng)目多使用銀團(tuán)

20、貸款方式金額大、期限長(zhǎng)的項(xiàng)目多使用銀團(tuán)貸款方式（二）歐洲中長(zhǎng)期借貸市場(chǎng)（二）歐洲中長(zhǎng)期借貸市場(chǎng)v用于政府或企業(yè)進(jìn)口成套設(shè)備或大型工程項(xiàng)用于政府或企業(yè)進(jìn)口成套設(shè)備或大型工程項(xiàng)目的投資，是歐洲貨幣市場(chǎng)主要放款形式。目的投資，是歐洲貨幣市場(chǎng)主要放款形式。25v商業(yè)銀行商業(yè)銀行v跨國公司等私人部門跨國公司等私人部門v政府和中央銀行的外匯資金與外匯儲(chǔ)備政府和中央銀行的外匯資金與外匯儲(chǔ)備v石油美元石油美元(petrodollars)(petrodollars)存款存款v銀行發(fā)行的歐洲票據(jù)和歐洲貨幣存單銀行發(fā)行的歐洲票據(jù)和歐洲貨幣存單三、歐洲貨幣市場(chǎng)的供求三、歐洲貨幣市場(chǎng)的供求（一）歐洲貨幣市場(chǎng)的資金來源（

21、一）歐洲貨幣市場(chǎng)的資金來源26v跨國公司跨國公司v非產(chǎn)油國家非產(chǎn)油國家石油美元環(huán)流石油美元環(huán)流(recycling of petrodollars)(recycling of petrodollars)v外匯投機(jī)者外匯投機(jī)者（二）歐洲貨幣市場(chǎng)的資金運(yùn)用（二）歐洲貨幣市場(chǎng)的資金運(yùn)用27v加速國際貿(mào)易的發(fā)展加速國際貿(mào)易的發(fā)展 v促進(jìn)國際金融密切聯(lián)系促進(jìn)國際金融密切聯(lián)系v與外匯交易聯(lián)系密切，給市場(chǎng)帶來了與外匯交易聯(lián)系密切，給市場(chǎng)帶來了更廣闊的活動(dòng)空間更廣闊的活動(dòng)空間四、歐洲貨幣市場(chǎng)發(fā)展與信用膨脹四、歐洲貨幣市場(chǎng)發(fā)展與信用膨脹（一）歐洲貨幣市場(chǎng)的作用（一）歐洲貨幣市場(chǎng)的作用28（二）歐洲貨幣市場(chǎng)與信用

22、膨脹（二）歐洲貨幣市場(chǎng)與信用膨脹29v歐洲貨幣市場(chǎng)雖沒有準(zhǔn)備金的強(qiáng)制歐洲貨幣市場(chǎng)雖沒有準(zhǔn)備金的強(qiáng)制 性規(guī)定，但銀性規(guī)定，但銀行存款不可能全部貸出，這是限行存款不可能全部貸出，這是限 制歐洲貨幣市場(chǎng)制歐洲貨幣市場(chǎng)信用膨脹的一個(gè)主要力量。信用膨脹的一個(gè)主要力量。 （二）歐洲貨幣市場(chǎng)與信用膨脹（二）歐洲貨幣市場(chǎng)與信用膨脹v要區(qū)別開放的經(jīng)濟(jì)和封閉的經(jīng)要區(qū)別開放的經(jīng)濟(jì)和封閉的經(jīng)濟(jì)。濟(jì)。歐洲貨幣市場(chǎng)是開放歐洲貨幣市場(chǎng)是開放的的經(jīng)經(jīng)濟(jì)濟(jì)體系體系，它同各主要工業(yè)它同各主要工業(yè)國家的國內(nèi)金融市場(chǎng)有著密切的聯(lián)系，因此資金經(jīng)國家的國內(nèi)金融市場(chǎng)有著密切的聯(lián)系，因此資金經(jīng)常會(huì)從該市場(chǎng)流入或流出。常會(huì)從該市場(chǎng)流入或流出。

23、 在在封閉的經(jīng)濟(jì)社會(huì)，在國內(nèi)銀行體系中，當(dāng)一家銀封閉的經(jīng)濟(jì)社會(huì)，在國內(nèi)銀行體系中，當(dāng)一家銀行將存款貸出時(shí)，只有一小部分流回原來的銀行，行將存款貸出時(shí)，只有一小部分流回原來的銀行，但從整個(gè)銀行體系來說，這筆存款不會(huì)流但從整個(gè)銀行體系來說，這筆存款不會(huì)流失失。30v從上述兩方面的情況來看，歐洲貨幣市從上述兩方面的情況來看，歐洲貨幣市場(chǎng)的場(chǎng)的“漏損漏損”很大，而且變動(dòng)不定，難很大，而且變動(dòng)不定，難以估計(jì)。因此，關(guān)于歐洲貨幣市場(chǎng)的信以估計(jì)。因此，關(guān)于歐洲貨幣市場(chǎng)的信用膨脹程度，目前尚難作出準(zhǔn)確的定量用膨脹程度，目前尚難作出準(zhǔn)確的定量結(jié)論。結(jié)論。 （二）歐洲貨幣市場(chǎng)與信用膨脹（二）歐洲貨幣市場(chǎng)與信用膨脹

24、31五、歐洲貨幣市場(chǎng)發(fā)展與國際金融穩(wěn)定五、歐洲貨幣市場(chǎng)發(fā)展與國際金融穩(wěn)定 歐洲貨幣市場(chǎng)是一個(gè)國際性市場(chǎng)，它的活動(dòng)量很大、歐洲貨幣市場(chǎng)是一個(gè)國際性市場(chǎng)，它的活動(dòng)量很大、又不受任何國家的法律約束。因此，它具有極大的競(jìng)爭(zhēng)性、又不受任何國家的法律約束。因此，它具有極大的競(jìng)爭(zhēng)性、投機(jī)性和破壞性，并加深了國際金融領(lǐng)域的不穩(wěn)定性。具投機(jī)性和破壞性，并加深了國際金融領(lǐng)域的不穩(wěn)定性。具體表現(xiàn)在以下三方面：體表現(xiàn)在以下三方面： （一）經(jīng)營(yíng)歐洲貨幣業(yè)務(wù)的銀行要承擔(dān)更大的風(fēng)險(xiǎn)（一）經(jīng)營(yíng)歐洲貨幣業(yè)務(wù)的銀行要承擔(dān)更大的風(fēng)險(xiǎn) （二）證券市場(chǎng)動(dòng)蕩加劇（二）證券市場(chǎng)動(dòng)蕩加劇 （三）影響各國金融政策的實(shí)施（三）影響各國金融政策的

25、實(shí)施32（一）經(jīng)營(yíng)歐洲貨幣業(yè)務(wù)要承擔(dān)更大風(fēng)險(xiǎn)（一）經(jīng)營(yíng)歐洲貨幣業(yè)務(wù)要承擔(dān)更大風(fēng)險(xiǎn)v市場(chǎng)參與者背景和關(guān)系復(fù)雜市場(chǎng)參與者背景和關(guān)系復(fù)雜v金額大，無抵押金額大，無抵押v難以把握資金最終去向難以把握資金最終去向v資產(chǎn)負(fù)債結(jié)構(gòu)不匹配，容易導(dǎo)致流動(dòng)資產(chǎn)負(fù)債結(jié)構(gòu)不匹配，容易導(dǎo)致流動(dòng)性風(fēng)險(xiǎn)性風(fēng)險(xiǎn)（二）證券市場(chǎng)動(dòng)蕩加劇（二）證券市場(chǎng)動(dòng)蕩加劇33v過度依賴歐洲貨幣資金會(huì)影響國內(nèi)貨幣流過度依賴歐洲貨幣資金會(huì)影響國內(nèi)貨幣流通和外匯市場(chǎng)運(yùn)行通和外匯市場(chǎng)運(yùn)行v歐洲貨幣市場(chǎng)利率可能干擾國內(nèi)金融政策歐洲貨幣市場(chǎng)利率可能干擾國內(nèi)金融政策的實(shí)施效果的實(shí)施效果v監(jiān)管問題始終難以有效解決監(jiān)管問題始終難以有效解決（三）影響各國金融政策的實(shí)施（三）影響各國金融政策的實(shí)施34 （一）國際債券可以分為外國債券和歐洲債券（一）國際債券可以分為外國債券和歐洲債券第三節(jié)第三節(jié) 歐洲債券市場(chǎng)歐洲債券市場(chǎng)一、歐洲債券及其種類一、歐洲債券及其種類 外國債券：指借款人在外國資本市場(chǎng)發(fā)行的外國債券：指借款人在外國資本市場(chǎng)發(fā)行的東道國貨幣標(biāo)價(jià)債券東道國貨幣標(biāo)價(jià)債券v主要市場(chǎng)包括蘇黎士、紐約、東京、法蘭克福、倫主要市場(chǎng)包括蘇黎士、紐約、東京、法蘭克福、倫敦、阿姆斯特丹等敦、阿姆斯特丹