1、整理ppt短期財務與計劃短期財務與計劃第26章Copyright 2010 by the McGraw-Hill Companies, Inc. All rights reserved.McGraw-Hill/Irwin26-1整理ppt關鍵概念與技能o理解現金循環周期的構成以及為什么現金周期非常重要。o理解各種短期融資政策的優點和不足。o會編制現金預算。o理解各種短期融資的方式。26-2整理ppt本章大綱26.1 追蹤現金和凈營運資本26.2 經營周期與現金周期26.3 短期財務政策的若干26.4 現金預算26.5 短期融資計劃26-3整理ppt公司的資產負債表模型公司需要多少的短期資金來滿

2、足它的支付需求？凈營運資本流動資產固定資產1. 有形的 2. 無形的股東權益流動負債長期負債26-4整理ppt26.1 追蹤現金和凈營運資本o流動資產由現金和其他預期在一年內將轉換為現金的資產組成。n現金n有價證券n應收賬款n存貨o流動負債是指預計在一年內需要用現金償還的義務。n應付賬款n應付工資n應交稅金26-5整理ppt以其他要素來定義現金凈營運資本+固定資產=長期負債+股東權益凈營運資本=現金其他流動資產流動負債+現金 =長期負債+ 股東權益凈營運資本(不含現金)固定資產26-6整理ppt以其他要素來定義現金o長期負債和/或股東權益增加會導致現金增加或者固定資產的減少和營運資本中其他非現

3、金項目的減少也會導致現金增加。o現金的來源和使用遵從此項推理。現金 =長期負債+ 股東權益凈營運資本 (不含現金)固定資產26-7整理ppt26.2 營業周期與現金循環時間應付賬款周轉期現金周期經營周期收到現金應收賬款周轉期存貨周轉期賣出產成品公司收到發票支付購貨款下定單 存貨到達買入原材料26-8整理ppt營業周期與現金循環o在實務中，存貨周轉期、應收賬款周轉期和應付賬款周轉期是分別用存貨占用天數、應收賬款占款天數和應付賬款占款天數來表示的。 現金周期=經營周期應付賬款周轉期26-9整理ppt例o存貨:n期初 = 200,000n期末 = 300,000o應收賬款:n期初 = 160,000

4、n期末 = 200,000o應付賬款:n期初 = 75,000n期末 = 100,000o銷售凈額 = 1,150,000o銷貨成本 = 820,00026-10整理ppt例o存貨周轉期n平均存貨 = (200,000+300,000)/2 = 250,000n存貨周轉率 = 820,000 / 250,000 = 3.28 倍n存貨周轉期 = 365 / 3.28 = 111.3 天o應收賬款周轉期n平均應收賬款 = (160,000+200,000)/2 = 180,000n應收賬款周轉率 = 1,150,000 / 180,000 = 6.39 倍n應收賬款周轉天數 = 365 / 6.

5、39 = 57.1 天o營業周期 = 111.3 + 57.1 = 168.4 天26-11整理ppt例o應付賬款周轉期n平均應付賬款 = (75,000+100,000)/2 = 87,500n應付賬款周轉率 = 820,000 / 87,500 = 9.37 倍n應付賬款周轉期 = 365 / 9.37 = 38.9天o現金循環期 = 168.4 38.9 = 129.5 天o我們必須為我們的存貨融資129.5天。o如果我們想降低我們的融資需求，則需要仔細檢查我們的應收賬款周轉期和存貨周轉期兩個看起來都很長。26-12整理ppt26.3 短期財務政策的若干方面o對公司采納的短期財務政策應關

6、注兩方面問題n公司對流動資產的投資額大小，常常用流動資產占公司總營業收入的比值來表示o靈活性o穩健性n流動資產的其他融資政策，常用短期負債占長期負債的比重來表示o靈活性o穩健性26-13整理ppt流動資產投資的規模o穩健型短期財務政策會保持較高的流動資產占銷售比。n保留較多的現金余額和有價證券投資n較高的存貨投資n寬松的信貸政策o激進型短期財務政策會保持較低的流動資產占銷售比。n保留較低的現金余額和有價證券投資n較小的存貨投資n不允許賒銷（于是也就沒有應收賬款）26-14整理ppt其他融資政策o穩健的短期融資政策意味著短期負債相對長期負債的比重更低。o激進的短期融資政策意味著短期負債相對長期負

7、債的比重更高。o在理想世界里，流動資產總是由流動負債來支持，而長期資產則由長期負債或權益資金來支持。26-15整理ppt固定資產永久性流動資產波動性、周期性流動資產26-16整理ppto永久性流動資產則指那些即使企業處于經營低谷也仍然需要保留的、用于滿足企業長期穩定需要的流動資產。需要長期占用資金 。26-17整理ppt理想型融資策略固定資產永久性流動資產波動性、周期性流動資產長期融資短期融資26-18整理ppt穩健型（保守型）融資策略長期融資短期融資26-19整理ppt積極型（風險型）融資策略長期融資短期融資26-20整理ppt三種策略的比較項目保守型理想型風險型流動資產（波動性與永久性為1

8、：1）固定資產合計短期借款（6%）長期借款（8%）股東權益流動比率EBIT減：利息費用應稅收益減：所得稅（50%）稅收凈收益投資報酬率ROE505010005050154115.55.55.5%11 %5050100252550502：1153.511.55.755.755.75%11.5 %5050100500501：1153126.0066.00%12 %26-21整理ppt26.4 現金預算o現金預算是短期財務計劃的一種基本工具。o它的思想很簡單：就是記錄下預計的現金收入和現金支出。o現金收入n來自銷售，但什么時候能收到則需要我們進行估算o現金支出 n支付應付賬款n工資、稅金和其他費用n

9、資本支出n長期財務計劃26-22整理ppt例oPet Treats公司是一家專業的美食店，所有的收入都來自銷售。o預計銷售如下（以百萬為單位）nQ1 = 500; Q2 = 600; Q3 = 650; Q4 = 800; 下一年度Q1 = 550o應收賬款n期初余額 = $250n平均收賬期= 30天o應付賬款n采購額 = 下一季度銷售的50%n期初余額 = 125n應付賬款周轉期為 45天o其他費用n工資、稅金和其他費用為銷售收入的30%。n利息和股利支付為 $50n預計在第二季度將發生一項大型資本支出$200o期初的現金余額為$80，而公司要求的最低現金余額為 $50。26-23整理pp

10、t例o平均收款期 = 30 天，意味著2/3的銷售能在銷售當期收到，而剩下1/3的銷售將在下一季度才能收到。o應收賬款的期初余額 $250將在第一個季度內收到。Q1Q2Q3Q4應收賬款期初余額250167200217銷售收入500600650800現金收款583567633750應收賬款期末余額16720021726726-24整理ppt例o應付賬款周轉期為45天，因此每季度會支付當期采購額的一半，而另一半則在下一季度支付。o應付賬款期初余額 = $125Q1Q2Q3Q4支付應付賬款275313362338工資、稅金和其他費用150180195240資本支出200利息與股利支付50505050

11、現金支出總額47574360762826-25整理ppt例Q1Q2Q3Q4現金收款總額583567633750現金支出總額475743607628現金凈流入108-17626122期初現金余額801881238現金凈流入108-17626122期末現金余額1881238160最低現金余額-50-50-50-50累計現金盈余 (赤字)138-39-1211026-26整理ppt26.5 短期財務計劃o為臨時的現金赤字籌集資金的最常用辦法就是爭取短期貸款。o無擔保貸款n信貸限額（與銀行之間）o擔保貸款n應收賬款轉讓（assigned）或保理（ factored）n以存貨作抵押的存貨貸款o其他來源n銀行承兌匯票（Bank