1、第六章債券、股票價(jià)值評(píng)估前言本章歷年出題以客觀題為主，也涉及計(jì)算分析題，預(yù)計(jì)2020年試卷中本章分值為46分。本章重點(diǎn)關(guān)注的內(nèi)容：債券價(jià)值和到期收益率的計(jì)算、債券價(jià)值的影響因素、股票價(jià)值和期望報(bào)酬率的計(jì) 算（固定增長(zhǎng)模型）以及優(yōu)先股的特殊性。本章是對(duì)第三章貨幣時(shí)間價(jià)值原理的應(yīng)用。債券、股票、混合工具的價(jià)值評(píng)估公式英實(shí)是相通的，而計(jì)算 到期收益率或期望報(bào)酬率依舊是利用價(jià)值評(píng)估公式，并添加了內(nèi)插法求解°解題的關(guān)鍵是在時(shí)間軸上精確泄位 現(xiàn)金流，將報(bào)價(jià)利率或有效年利率轉(zhuǎn)化為計(jì)息期利率，再套用公式。建議同學(xué)們理解原理，尤其是債券價(jià)值的 影響因素部分，切忌死記硬背。目錄第一部分：債券價(jià)值的評(píng)估方

2、法。 第二部分：債券的期望報(bào)酬率匚第一部分 債券價(jià)值的評(píng)估方法一.債券的估值模型（一）公式I.t=lg)X是債券價(jià)值，It是第t期利息，M是而值（即本金），驗(yàn)是折現(xiàn)率（等風(fēng)險(xiǎn)投資市場(chǎng)利率），n是債券的 剩余期數(shù)。【理解】利息符合等額、左期的特征，因此可以使用年金現(xiàn)值公式.而值本金部分可以通過(guò)復(fù)利現(xiàn)值公式計(jì) 算，債券價(jià)值就是加總未來(lái)支付的利息和面值本金的現(xiàn)值。（二）五種具體模型參數(shù)符號(hào)：而值爪票而利率i、有效年利率譏、計(jì)息期利率"債券在第n年到期模型說(shuō)明債券價(jià)值*基本債券按年付息MXiX (P/A, m n) +MX (P/F, m n)半息債券年付息C次MXi/CX (P/A, r,

3、 nXC) +MX (P/F, r, nXC) 其中，l+“二(1+r) c模型說(shuō)明債券價(jià)值V；零息債券不付息,又稱(chēng)純貼現(xiàn)債券MX (P/F,n)單利債券到期一次還本付息，單利訃息(MXiXn+M) X (P/F,n)零息般單利債券模 型說(shuō)明債券價(jià)值va流 通 債 券距下次 付息還有皿年(m<1)llXi+MXiX (P/A； rd; n-l> +MX(P/F;n-1) X(P/F;m>或MXiX (P/A? rd； n) +MX(P/F, rd; n) X (f/P, rd; l-n>0 1(三) 案例1某公司年初發(fā)行5年期面值1000元的債券，票而利率8%,每年末付

4、息一次。等風(fēng)險(xiǎn)投資的必要報(bào)酬率 為10%,求債券價(jià)值。【答案】Vd=1000X8%X (P/A, 10%, 5) +1000/ (1+10%) =924.19 (元)或 V.=1000X8%X (P/A, 10%, 5) +1000X (P/F, 10%, 5) =924.16 (元)。2. 某公司年初發(fā)行5年期面值1000元的債券，票而利率8%,每半年付息一次。等風(fēng)險(xiǎn)投資的必要報(bào)酬率 為10. 25%,求債券價(jià)值。【答案】訃息期利率二譏+1°2頁(yè)-1二5%Vd=1000X8%/2X (P/A, 5%, 5X2) +1000/ (1+5%) 6X3=922. 78 (元)或 Vd=1

5、000X8%/2X (P/A, 5%, 5X2) +1000X (P/F, 5%, 5X2) =922. 77 (元)。3. 某公司年初發(fā)行5年期面值1000元的純貼現(xiàn)債券，等風(fēng)險(xiǎn)投資的必要報(bào)酬率為10%,求債券價(jià)值。【答案】VF1000/ (1+10%) 5=620. 92 (元)或 Va=1000X (P/F, 10%, 5) =620.9 (元)。4. 某公司年初發(fā)行5年期面值1000元的債券，票而利率8%,單利計(jì)息，到期一次還本付息。等風(fēng)險(xiǎn)投資 的必要報(bào)酬率為10%,求債券價(jià)值。【答案】Vd= (1000X8%X5+1000) / (1+10%) 5=869. 29 (元)或嘰二(10

6、00X8%X5+1000) X (P/F, 10%, 5) =869. 26 (元).5. 某公司于2X17年5月1日發(fā)行5年期而值1000元的債券，票而利率8%,按年付息，2X22年4月30 日到期。現(xiàn)在是2X19年12月31 B,等風(fēng)險(xiǎn)投資的必要報(bào)酬率為10%,求債券價(jià)值。【答案】解法一：先求2X20年4月30日價(jià)值，再求4個(gè)月(即1/3年)之前即2X19年12月31日價(jià)值?20.4=1000X8%+1000X8%X (P/A, 10%, 2) +1000/ (1+10%) =1045. 29 (元)V19.12=20. 4/ (1+10%)'上101260 (元)。解法二：先求2X19年4月30日價(jià)值，再求8個(gè)月(即2/3年)之后2X19年12月