1、證券業務基礎知識培訓證券業務基礎知識培訓11證券市場31.1定義和分類31.2證券投資者31.3證券中介機構31.3.1證券公司31.3.2證券登記結算機構41.4自律性組織41.4.1證券監管機構41.5證券市場結構圖52證券交易所交易52.1交易所的會員和席位52.1.1會員52.1.2交易席位/交易單元62.2交易費用62.3交易過程62.3.1開立證券賬戶72.3.2開立資金賬戶/三方存管72.3.3委托/申報72.3.4撮合成交72.3.5結算82.3.6過戶82.4交易信息公布83證券交易種類83.1股票83.1.1基本概念83.1.2股票發行93.1.3股票流通93.1.4滬深交

2、易所基本規則103.2權證113.2.1基本概念113.2.2權證的要素113.2.3權證的分類123.2.4權證的漲跌幅123.2.5權證行權133.3債券133.3.1債券定義133.3.2債券的特征133.3.3債券種類133.3.4債券投資與股票投資的區別153.3.5債券市場及其分類153.3.6債券的收益率計算163.3.7債券的交易173.4回購173.4.1回購交易方式173.4.2回購品種173.4.3回購利息簡化算法173.4.4新質押式回購的一些規則183.5證券投資基金193.5.1基金的定義193.5.2基金的種類203.5.3封閉式基金與開放式基金203.5.4LO

3、F基金和ETF基金213.5.5基金運營中產生的費用223.5.6基金的收益（分紅）、估值、凈值223.5.7開放式基金常見業務233.6其他特殊業務254基金管理254.1基金的當事人254.2基金的監管部門254.3基金運作通常環節254.4基金的投資管理264.4.1投資風險控制264.4.2基金公司股票投資決策流程（例）264.4.3法律法規要求（投資限制）274.5基金的注冊登記過戶275附錄281 證券市場1.1 定義和分類證券市場是指有價證券發行和交易的場所。按市場職能可以分為證券發行市場和證券流通市場；按證券的性質可以分為股票市場、債券市場和基金市場；按交易組織形式可以分為交易

4、所市場和柜臺市場。l 證券發行市場：又稱為證券一級市場，是證券發行者為擴充經營，按照一定的法律規定和發行程序，向投資者出售新證券所形成的市場。l 證券流通市場：又稱為證券二級市場或證券交易市場，是指已買賣發行證券轉讓、買賣和交易的場所。l 交易所市場：又稱為場內交易市場，是指以證券交易所為固定地點，按照一定的時間和一定的規則，買賣特定上市股票的交易場所。l 柜臺市場：又稱為場外交易市場或店頭市場，是指不在有組織的證券交易所內進行證券交易的市場。如銀行間債券市場，主要的交易方式包括債券現貨交易和債券回購，參與者包括境內商業銀行及各類機構。全國銀行間同業拆借中心為參與者提供報價、中介及信息服務。證

5、券市場的主要參與者包括：證券發行人，證券投資者，證券中介機構，自律性組織，證券監管機構。1.2 證券投資者證券投資者是買賣證券的主體，可分為個人投資者和機構投資者兩大類。機構投資者指人事投資活動的法人機構，包括證券公司（自營業務/資產管理）、基金管理公司、保險公司、保險資產管理公司、信托公司、財務公司等。合格境外機構投資者（簡稱 QFII），指在一定的限制條件下，也可參與我國證券市場的交易。1.3 證券中介機構在證券市場起中介作用的證券經營機構（主要是證券公司，經紀業務）和證券服務機構（主要包括證券登記結算公司、證券投資咨詢公司、資信評估機構、會計師事務所、資產評估機構、律師事務所等）。1.3

6、.1 證券公司證券公司指根據公司法規定和經國務院證券監督機構審查批準的、經營證券業務的有限責任公司或股份有限公司，也通常稱為券商。證券公司根據批準，可經營部分或者全部的以下業務（注冊資本要求不同）：證券經紀（做為中介機構）、證券投資咨詢、與證券交易投資相關的財務顧問、證券承銷與保薦、證券自營（做為機構投資者）、證券資產管理及其它業務。l 證券經紀業務目前主要指證券公司按照客戶的委托，代理其在證券交易所買賣證券的有關業務。經紀相關業務中，證券公司只賺傭金不賺差價。l 證券自營業務指利用自有資金和依法籌集資金，用以自己名義開設的證券帳戶買賣公開發行或其它證監會認可的證券以獲取盈利的行為。自營業務可

7、以通過交易所，也可以進行銀行間市場的買賣。l 證券承銷業務指受發行人的委托，尋找潛在的投資公眾，并通過廣泛的公關活動，將潛在的投資人引導成為真正的投資者，從而使發行人募集到所需要的資金的業務。l 資產管理業務指證券公司作為資產管理人，依法與客戶簽訂資產管理合同，依約對客戶資產進行經營運作，為客戶提供證券及其它金融產品的投資管理服務的行為。1.3.2 證券登記結算機構根據證券法規定，證券登記結算機構是為證券交易提供集中登記、存管與結算服務，不以營利為目的的法人，設立證券登記結算機構必須經國務院證券監督管理機構批準。中國證券登記結算有限責任公司（簡稱：中登）是我國的證券登記結算機構。中登在上海和深

8、圳各設一個分公司，分別針對上交所和深交所的上市證券，為投資者提供證券登記結算服務。1.4 自律性組織自律性組織：主要是證券行業協會和證券交易所根據證券法規定，證券交易所是為證券集中交易提供場所和設施，組織和監督證券交易，實行自律管理的法人。其設立和解散由國務院決定。交易所的主要職能包括：提供證券交易的場所和設施；制定本所業務規則；接受上市申請、安排證券上市；組織監督證券交易；對會員和上市公司進行監管；管理和公布市場信息；中國證監會許可的其他職能。中國大陸地區現有的兩家證券交易所，其中上海交易所于1990年12月19日開業，深圳交易所于1991年7月3日開業。1.4.1 證券監管機構指依法對證券

9、市場進行集中、統一的監管的國家機構。在我國是：中國證券監督管理委員會，簡稱：證監會。直屬國務院領導，是全國證券期貨市場的主管部門。 基本職能包括： 建立統一的證券期貨監管體系，統一監管證券業和組織擬訂有關證券市場的法律、法規草案等。證券期貨業的的相關機構/參與成員包括：證券期貨交易所、上市公司、證券期貨經營機構、證券投資基金管理公司、證券期貨投資咨詢機構和從事證券期貨中介業務的其他機構。1.5 證券市場結構圖2 證券交易所交易2.1 交易所的會員和席位2.1.1 會員上海交易所和深圳交易所均采用會員制。通過接納證券公司入會，組成一個自律性的會員組織。在我國，境內合法券商可以申請成為普通會員，境

10、外機構的代表處可申請成為特別會員。會員的最重要權利之一：參加證券交易所組織的證券交易、享受證券交易所提供的服務。2.1.2 交易席位/交易單元交易席位的實質為交易資格。只有取得席位才能從事實際的證券交易業務。目前取得普通席位的條件為具有會員資格且繳納席位費用。席位根據報盤方式的不同有無形席位和有形席位之分。無形席位指采用場外報盤，通過電腦系統直接報入交易所主機的方式。有形席位即俗稱的“紅馬甲”方式。目前深交所全面使用無形席位，上交所還有部分有形席位。根據經營的證券品種不同，可分為普通席位（A股席位）和專用席位（如B股席位）；根據使用的業務種類不同，還可分為代理席位和自營席位。從2007年開始，

11、交易所引進了交易單元概念，目前交易單元已承擔原席位的所有交易權限及相應功能功能。經交易所批準，會員可將其設立的交易單位提供給基金公司、保險資產管理機構等機構使用。2.2 交易費用投資者在進行買賣時，需要支付多項費用和稅收，如傭金、過戶費、印花稅等。l 傭金：投資者在買賣成交后按成交金額一定比例支付的費用。為證券公司提供代理買賣收取的服務費用，含經紀傭金、證券交易所手續費及證券交易監管費等。傭金的收費用標準因交易品種、場所，甚至委托方式不同而不同。l 過戶費：股票委托買賣成交后，為變更證券登記所支付的費用，屬登記結算公司的收入，由證券公司清算時代扣。滬深交易所過戶費收取方式不同，目前深圳不收過戶

12、費?；鸾灰撞皇者^戶費用。l 印花稅：根據稅收制度規定，股票成交后，向交易方收取的稅費，目前由證券公司代扣后，證券公司與登記結算公司結算，最后由登記結算公司統一向征稅機關繳納。l 證管費：即證券交易監管費，是證監會收取的管理費用。l 經手費：證券公司在證券交易所的場內交易成交后，按實際成交金額計算的一定比例向證券交易所交納的交易費用。簡單來說經手費是券商交給交易所的費用。l 結算風險金：指用于墊付或者彌補因違約交收、技術故障、操作失誤、不可抗力造成的證券登記結算機構的損失而設立的專項基金，來源包括登記結算公司的收入以及各結算參與人按成交金額逐日上交的費用。具體可以參考交易所公布的交易費用表。2

13、.3 交易過程投資者參與證券交易的基本過程包括開戶、委托、成交、結算和過戶等幾個階段。2.3.1 開立證券賬戶投資者要進入證券帳場前，必須先開立證券賬戶。證券賬戶又稱股東賬戶或股東賬號，是指依國家規定可進行證券買賣的機構和個人以其名義在登記公司開立的用于記名證券（包括股票、基金、債券和其他有關權證）交易過戶的帳戶。證券賬戶按投資者類型，可分為機構戶與個人戶，根據投資品種不同可分為A股戶、B股戶、基金戶等。個人投資者可以直接向登記結算公司申請開戶，也可通過在證券公司的開戶代理機構申請開戶；同一身份證不能在同一交易所重復開戶。基金公司等機構投資者只能由證券登記結算公司受理開戶申請。投資者需要在上海

14、深圳兩個交易所投資證券時，必須分別向上海深圳的登記結算分公司申請開戶。證券賬戶全國通用。l 上海證券賬戶號碼由一位字母加9位數字組成，其中以字母A打頭的為國內個人投資者賬戶，B和D打頭的為法人機構投資者賬戶，C打頭的為B股賬戶，F打頭賬戶只能進行基金他記帳式國債交易。l 深圳的股東代碼由10個數字組成，0字打頭，08表示機構投資者帳戶，如：券商總部的自營業務，投資機構，基金公司等；其余為一般個人帳戶。2.3.2 開立資金賬戶/三方存管投資者在證券公司或其下屬機構（營業部）交易前，需要開設資金賬戶（也稱為保證金帳戶），用于存放投資過程的資金，記錄資金出入情況等。根據目前的投資者交易結算資金第三方

15、存管制度要求，還必須選擇好資金帳戶對應的托管銀行和銀行賬戶。進行上海交易所品種投資時，投資者選擇完成開戶后，還需要進行指定交易，“通知”上交所本證券帳戶當前交易的唯一席位后方可或進行上海的證券交易。2.3.3 委托/申報目前，證券交易所實行的都是會員制，投資者買賣證券是不能直接進入交易所辦理的，而必須通過證券交易所的會員來進行。投資者向證券經紀商下達買進或賣出證券的指令，稱為“委托”。證券經紀商審查委托指令的合法性以及投資者的證券庫存和資金余額是否充足后（目前一般采用交易管理系統進行電子化審核），將投資者委托指令的內容傳送到證券交易所進行撮合。這一過程稱為“委托的執行”，也稱為“申報”或“報盤

16、”。證券交易所通過交易系統主機接受申報并進行撮合配對成交。投資者的委托指令在未成交前可以進行撤單處理，撤單程序與買賣委托的過程基本相同。委托的形式：常用的方式包括柜臺委托、電話委托、自助委托、網上交易等。2.3.4 撮合成交在證券交易所內，證券買賣雙方通過公開競價方式成交。這種公開競價的過程完全透明，在“時間優先、價格優先”的原則下，任何一家券商的客戶委托都須經過這種方式申報，由交易所主機系統進行撮合。l 價格優先原則：較高買進申報，優先滿足于較低買進申報，較低賣出申報優先滿足于較高賣出申報；l 時間優先原則：同價位申報，先申報者優先滿足。集合競價與連續競價 l 集合競價產生首次上市或除權除息

17、后上市開市價。依集合競價方式產生開盤價格的，其未成交買賣申報，仍然有效，并依原輸入時序連續競價。l 開盤價格未能依集合競價方式產生時，應以連續競價產生開盤價格。2.3.5 結算證券交易的結算包括清算和交割（交收）兩個過程l 清算：是指證券買賣成交后，計算買賣雙方的應收、應付證券和應收、應付價款的過程。l 交割：也叫交收，是指證券買賣成交后，賣方向買方交付證券、買方向賣方交付價款的過程。2.3.6 過戶過戶有兩種形式，即交易過戶和非交易過戶。l 交易過戶：指投資者在證券市場上買賣證券而引起的過戶；l 非交易過戶：是指由于繼承、贈送、法院判決等原因導致的過戶。對不記名的證券，完成清算和交收后，交易

18、過程即結束。所有的過戶手續都由交易所的電腦自動過戶系統一次完成，無須投資者另外辦理過戶手續。對記名證券，還需要進行登記過戶，才算完成交易過程。2.4 交易信息公布中華人民共和國證券法第一百一十三條規定：證券交易所應當為組織公平的集中交易提供保障，公布證券交易即時行情，并按交易日制作證券市場行情表，予以公布。上海、深圳交易所在每個交易日都要發布包括證券交易即時行情、證券指數、證券交易公開信息的等交易信息。還會編制反映市場成交情況的各類報表，及時向社會公布。l 即時行情信息主要包括：上市證券的名稱；開市、最高、最低及收市價格；與前一交易日收市價比較后的漲跌情況；成交量、值的分計及合計；股價指數及其

19、漲跌情況等。l 證券指數信息，如：上證綜合指數、上證180指數、深證成分指數、深證100指數等。指數信息聯即時行情發布。l 證券交易公開信息：當日買賣金額最大的5家營業部的信息、證券交易的異常波動、特別停牌信息等。3 證券交易種類3.1 股票3.1.1 基本概念股票是有價證券的一種主要形式，是指股份有限公司簽發的證明股東所持股份的憑證。股份公司發行股票是一種吸引認購者投資以籌措公司自有資本手段，購買股票是一種投資行為。股票持有者作為股份公司的股東享有獨立的股東權利。包括出席股東大會、投票表決、分配股息和紅利等。 股票的三個基本要素：發行主體、股份、持有人。 股票的特征：收益性、風險性、流動性、

20、永久性、參與性、波動性。股票面值：股票的面值，是股份公司在所發行的股票票面上標明的票面金額，它以元/股為單位，其作用是用來表明每一張股票所包含的資本數額。在我國上海和深圳證券交易所流通的股票的面值均為壹元，即每股一元。股票的凈值：股票的凈值又稱為帳面價值，也稱為每股凈資產，是用會計統計的方法計算出來的每股股票所包含的資產凈值。股票的發行價：當股票上市發行時，上市公司從公司自身利益以及確保股票上市成功等角度出發，對上市的股票不按面值發行，而制訂一個較為合理的價格來發行，這個價格就稱為股票的發行價。股票的市價：是指股票在交易過程中交易雙方達成的成交價，通常所指的股票價格就是指市價。股票的清算價格：

21、是指一旦股份公司破產或倒閉后進行清算時，每股股票所代表的實際價值。3.1.2 股票發行股票發行市場，又叫一級市場，是指發生股票從規劃到銷售的全過程，發行市場是資金需求者直接獲得資金的市場。發行市場由三個主體因素相互連結而組成。這三者就是股票發行者、股票承銷商和股票投資者。發行者的股票發行規模和投資者的實際投資能力，決定著發行市場的股票容量和發達程度；同時，為了確保發生事務的順利進行，使發生者和投資者都能順暢地實現自己的目的，承購和包銷股票的中介發行市場，代發行者發行股票，并向發行者收取手續費用。這樣，發行市場就以承銷商為中心，一手聯系發行者，一手聯系投資者，積極在開展股票發行活動。以下為根據2

22、009年6月18日發布滬（深）股票交易上網發行資金申購實施辦法（修訂稿）提煉的新股申購流程。l 投資者申購（T日）：投資者在申購時間內繳足申購款，進行申購委托。 l 資金凍結、驗資及配號（T+1日）：由中國結算公司將申購資金凍結。交易所將根據最終的有效申購總量，按上海每1000（深圳500股）股配一個號的規則，由交易主機自動對有效申購進行統一連續配號。 l 搖號抽簽、中簽處理（T+2日）：公布確定的發行價格和中簽率，并根據總配號量和中簽率組織搖號抽簽，中簽處理。 l 資金解凍（T+3日）：公布中簽結果，并按相關規定進行資金解凍和新股認購款劃付。 l 新股上市（TN日）：上市交易前中登會發放新股

23、上市數據給券商，券商將新股數量從待上市狀態變更為可流通狀態。新股上市當日，股票名稱為N*。關于新股申購的注意事項：l 首先，投資者必須事先完成開戶，包括股東帳戶和資金帳戶，根據交易所的規定，投資者在申購前必須先開戶，滬市新股申購的證券帳戶卡必須辦理好指定交易，并在開戶的證券部營業部存入足額的資金用以申購。l 其次，對于申購數量的規定：交易所對申購新股的每個帳戶申購數量是有限制的。l 最后，關于重復申購的規定：新股申購只能申購一次，并且不能撤單，重復申購除第一次有效外，其他均無效。3.1.3 股票流通股票流通是指已經發行的股票按時價進行轉讓、買賣和流通。股票流通的市場又稱作二級市場，包括交易所市

24、場和場外交易市場兩部分。轉讓股票進行買賣的方法和形式稱為交易方式，它是股票流通交易的基本環節。現代股票流通市場的買賣交易方式種類繁多，從不同的角度可以分為以下三類：l 議價買賣和競價買賣 從買賣雙方決定價格的不同，分為議價買賣和競價買賣。議價買賣就是買方和賣方一對一地面談，通過討價還價達成買賣交易。它是場外交易中常用的方式。一般在股票上不了市、交易量少，需要保密或為了節省傭金等情況下采用。競價買賣是指買賣雙方都是由若干人組成的群體，雙方公開進行雙向競爭的交易，即交易不僅在買賣雙方之間有出價和要價的競爭，而且在買者群體和賣者群體內部也存在著激烈的競爭，最后在買方出價最高者和賣方要價最低者之間成交

25、。在這種雙方競爭中，買方可以自由地選擇賣方，賣方也可以自由地選擇買方，使交易比較公平，產生的價格也比較合理。競價買賣是證券交易所中買賣股票的主要方式。l 直接交易和間接交易 按達成交易的方式不同，分為直接交易和間接交易。直接交易是買賣雙方直接洽談，股票也由買賣雙方自行清算交割，在整個交易過程中不涉及任何中介的交易方式。場外交易絕大部分是直接交易。間接交易是買賣雙方不直接見面和聯系，而是委托中介人進行股票買賣的交易方式。證券交易所中的經紀人制度，就是典型的間接交易。 l 現貨交易和期貨交易 按交割期限不同，分為現貨交易和期貨交易。現貸交易是指股票買賣成交以后，馬上辦理交割清算手續，當場錢貨兩清，

26、期貨交易則是股票成交后按合同中規定的價格、數量，過若干時期再進行交割清算的交易方式。3.1.4 滬深交易所基本規則l 交易時間：每周一至周五，國家法定假日和交易所公告的休市日除外。9:15至9:25為開盤集合競價時間，9:30至11:30、13:00至15:00為連續競價時間。深交所的14:57至15:00為收盤集合競價時間。l 次交易日回轉交易：投資者當日買入的股票不得賣出，在完成交收后（次日）方可賣出。l 上交所指定交易：是指參與上交所市場證券買賣的投資者必須事先指定一家會員作為其買賣證券的受托人，通過該會員參與本所市場證券買賣。n 上交所在開市期間接受指定交易申報，該指令被交易主機接受后

27、即刻生效。n 投資者具有下列情形之一的，交易參與人不得為其申報撤銷指定交易：撤銷當日有交易行為的；撤銷當日有申報的；新股申購未到期的；因回購或其他事項未了結的；相關機構未允許撤銷的。n 指定交易撤銷生效后，可立即重新申辦指定交易。n 對擁有兩個或以上交易單元的交易參與人，可以辦理所屬交易單元的聯通手續。l 深交所托管制度：根據深交所規則規定，投資者在哪個證券商處買進的證券就只能在該券商處賣出。n 投資者如果不想在原開戶的證券部買賣股票，想換另一家證券部交易，同時又不想賣出持有的股票，可以辦理轉托管手續。n 證券轉托管是指深市投資者將其托管在某一證券商那里的證券轉到另一個證券商處托管。l 委托申

28、報和撤單申報：n 客戶的委托指令應當包括下列內容： 證券賬戶號碼；證券代碼；買賣方向；委托數量；委托價格。n 申報當日有效。每筆參與競價交易的申報不能一次全部成交時，未成交部分繼續參加當日競價。n 客戶可以撤銷委托的未成交部分。被撤銷和失效的委托，會員應當在確認后及時向客戶返還相應的資金或證券。n 每個交易日9:20至9:25的開盤集合競價階段，交易主機不接受撤單申報；其他接受交易申報的時間內，未成交申報可以撤銷。撤銷指令經交易主機確認方為有效。l 申報價格：n 下列情形之一的，首個交易日無價格漲跌幅限制：首次公開發行上市的股票；增發上市的股票；暫停上市后恢復上市的股票；交易所認定的其他情形。

29、n 其余情形，漲跌幅比例為10%，其中ST股票和*ST股票價格漲跌幅比例為5%。l 申報數量：n 買入申報數量應當為100股（份）或其整數倍，n 賣出股票、基金、權證時，余額不足100股的部分，應當一次性申報賣出；但單筆申報最大數量應當不超過100萬股。3.2 權證3.2.1 基本概念權證實質反映的是發行人與持有人之間的一種契約關系，持有人向權證發行人支付一定數量的價金之后，就從發行人那獲取了一個權利。這種權利使得持有人可以在未來某一特定日期或特定期間內，以約定的價格向權證發行人購買/出售一定數量的資產（如股票、指數、某種貨幣等等）。持有人獲取的是一個權利而不是責任，其有權決定是否履行契約，而

30、發行者僅有被執行的義務，因此為獲得這項權利，投資者需付出一定的代價（權利金）。例子：假設寶鋼股份A股當前的價格是4.47元，有投資者看好其在未來一年的走勢，于是購買一個以寶鋼股票為標的的認購權證，約定價格4.50元，期限一年，權利金是0.80元/每份權證。這表明：投資者支付給權證發行者0.80元后，在未來的一年內，不管寶鋼漲到多少錢（8塊也好，10塊也罷），投資者都有權從權證發行者處以4.50元的價格買進一股寶鋼股份。如果屆時寶鋼股價為9.0元，高于約定價格，投資者執行權利是有利的。投資者只要支付權證發行者給4.50元，就可得到一股價值9.0元的寶鋼股票（也可以直接進行現金結算：投資者要求執行

31、權利時，權證發行者直接支付投資者9.0 - 4.50=4.50元，凈收益等于這部分收益減去權利金，即4.50-0.80 = 3.70元）。如果屆時寶鋼股價跌至1元，顯然用約定價格4.50元購買價值1元的股票是不合算的，投資者可以選擇不行使買進寶鋼股票的權利，僅僅損失權利金0.80元。3.2.2 權證的要素從上面權證的定義可以看到，作為一種專門設計的金融衍生產品，權證通常包含如下幾個要素。l 標的資產：權證持有人行使權利時，購買或者出售的資產相應稱為權證的標的資產。通常以標的資產種類來來冠稱權證，如通常稱為股票權證的，即指標的資產是股票的權證；l 行權價格：叫做執行價或者行使價，是權證發行人在發

32、行權證時約定好的價格，權證持有人在選擇行使權利時以這個價格向發行人購買或者出售標的股票。n 一般來說，行權價格是固定不變的，但是當標的股票有增發、配股、股票合并、股票分拆、派送紅股、分發股息等行為時，要根據交易所權證管理辦法或者權證發行人的約定條款對行權價格進行調整。n 有時發行人會在發行條款里面事先做出約定，在一定的條件下改變行權價格。如有一種重設型權證，它在標的股票價格達到預先設定的上漲價位或者下跌價位時，可以重新設定行權價格，如同可轉債轉股價格的調整一樣。l 結算方式：一般有實物結算、現金結算或者現金結算但可選擇實物結算等形式。n 實物結算是指權證持有人行使權利時，發行人有義務按照行權價

33、格向權證持有人交付或者買入股票。n 現金結算是指權證持有人行使權利時，發行人有義務按照約定向權證持有人支付行權價格和標的股票結算價格之間的金額。n 現金結算但可選擇實物結算是指權證持有人行使權利時，發行人有義務按照約定向權證持有人支付行權價格和標的股票結算價格之間的金額或者發行人有義務按照行權價格向權證持有人交付或者買入股票。l 行權比例：行權比例是指每張權證可以購買或者出售標的股票的數量。n 一般表示為行權比例1:1、10:1、1:100，或者表示為行權比例1、0.1、100。n 行權比例為1:1，表示每份權證可以買/賣一股標的股票，行權比例為10:1，表示每10份權證可以買/賣一股標的股票

34、。l 權利金：指權證的價格，是權證購買人為了獲得相應的權利而付出的代價。l 到期日：到期日是指權證行使權利履約的最后一個交易日。權證到期后按照權證條約進行清算交割并中止契約。3.2.3 權證的分類按照不同的分類標準，權證可以分為不同的種類：l 按照權利的內容，權證可以分為認購權證和認沽權證兩種。認購權證是一種買權，該權證持有人有權于約定期間或者到期日按約定價格向權證的發行人買進一定數量的標的資產。認沽權證是一種賣權，該權證持有人有權于約定期間或者特定到期日以約定價格向權證發行人出售一定數量的標的資產。l 按照行權期間的不同，權證可以分為美式權證、歐式權證和百慕大式權證。美式權證是指權證持有人在

35、到期日前，可以隨時提出履約要求以買進或出售約定數量的標的資產。而歐式權證，則是權證持有人只能于到期日當天，才可以提出買進或者出售標的資產的履約要求。百慕大式權證介于美式權證和歐式權證之間，是指權證持有人在到期日之前的一段時間內可以隨時提出買進或者出售標的資產的履約要求。l 按照權證的發行人不同，權證可以分為股本權證和備兌權證。股本權證是由上市公司自己發行的，一般以融資為目的，它授予持有人一項權利，在到期日前特定日期（也可以有其它附加條款）以行權價購買公司發行的新股（或者是庫藏的股票）。備兌權證是由上市公司之外的第三方發行的，目的在于提供一種投資工具，同時發行人也獲取一定的發行利潤。備兌權證是國

36、際權證市場上的主流形式，例如香港權證市場，99的權證都是由券商等金融機構發行的備兌權證。在海外證券市場上，備兌權證的種類十分豐富。發行權證的目的也從籌資擴展到理財、風險管理、套利等多重用途。3.2.4 權證的漲跌幅權證漲跌幅是以漲跌幅的絕對價格來限制的，計算公式如下：權證漲（跌）幅價格權證前一日收盤價格±（標的證券當日漲幅價格-標的證券前一日收盤價）×125%×行權比例。例如：A公司權證的某日收盤價是4元，A公司股票收盤價是16元。次日A公司股票最多可以上漲或下跌10%，即1.6元；而權證次日可以上漲或下跌的幅度為（17.6-16）×125%2元，換算為

37、漲跌幅比例可高達50%。3.2.5 權證行權權證有兩種結算方式：現金結算和實物結算。實物結算又稱為證券給付方式結算、證券結算、實物交割等?，F金結算的權證行權時，發行人向行權人支付證券結算價格與行權價格之間的差價，不涉及證券交收。證券的結算價格為行權日前十個交易日標的證券每日收盤價的平均數?，F金結算的權證行權時若處于價內，則自動行權；若處于價外，則不能行權。實物結算的權證行權時涉及證券實物的實際交收。認購權證行權時，權證持有人向發行人支付現金，同時獲得相應數量的證券；認沽權證行權時，權證持有人向發行人支付證券，同時獲得相應數量的現金。實物結算的權證不能自動行權，行權人必須主動申報。目前我國權證市

38、場上所有因股權分置改革而產生的股改權證以及上市公司因融資需求而發行的股本權證均采用的是實物結算，因此權證持有人必須在行權日主動提出行權申報。需要指出的是，采用實物結算方式的認購權證行權后，投資者因此而獲得的證券要在行權后的T+1日（滬市）、T2日（深市）才可操作，因此行權所得到的證券面臨風險暴露，行權收益受行權后正股價波動的影響。3.3 債券3.3.1 債券定義債券是政府、金融機構、工商企業等機構直接向社會借債籌措資金時，向投資者發行，并且承諾按淀利率支付利息并按約定條件償還本金的債權債務憑證。債券的本質是債的證明書，具有法律效力。債券購買者與發行者之間是債權債務關系、債券發行人即債務人，投資

39、者（或債券持有人）即債權人。3.3.2 債券的特征債券作為一種重要的融資手段和金融工具具有如下特征：l 償還性。債券一般都規定有償還期限，發行人必須按約定條件償還本金并支付利息。l 流通性。債券般都可以在流通市場上自由轉讓。l 安全性。與股票相比，債券通常規定有固定的利率。與企業績效沒有直接聯系，收益比較穩定，風險較小。此外，在企業破產時，債券持有者享有優先于股票持有者對企業剩余資產的索取權。l 收益性。債券的收益性主要表現在兩個方面，一是投資債券可以給投資者定期或不定期地帶來利息收入：二是投資者可以利用債券價格的變動，買賣債券賺取差額。3.3.3 債券種類（1） 按發行主體分： l 政府債券

40、：指政府財政部門或其他代理機構為籌集資金，以政府名義發行的，用以彌補財政收支不平衡或為籌集建設資金而發行的債券。l 金融債券：由銀行和非銀行金融機構發行的債券。在我國目前金融債券主要由國家開發銀行、進出口銀行等政策性銀行發行。 l 公司債券：由股份有限公司或有限責任公司發行的債券，證券法對此做出了明確規定，因此，非公司制企業不得發行公司債券。l 企業債券：由中央政府部門所屬機構、國有獨資企業或國有控股企業發行的債券l 可轉換債券：由上市公司和重點國有企業發行，可以在特定時間、按特定條件轉換為普通股票的企業債券。（2） 公司債和企業債的比較：比較項目公司債企業債發行主體由股份有限公司或有限責任公

41、司發行的債券由中央政府部門所屬機構、國有獨資企業或國有控股企業發行的債券，它對發債主體的限制比公司債窄發債資金用途主要用途包括固定資產投資、技術更新改造、改善公司資金來源結構、調整公司資產結構、降低公司財務成本、支持公司并購和資產重組等主要限制在固定資產投資和技術革新改造方面，并與政府部門的審批項目直接相關信用來源公司債的信用來源是發債公司的資產質量、經營狀況、盈利水平和持續盈利能力等不僅通過“國有”（即國有企業和國有控股企業等）機制貫徹了政府信用，而且通過行政強制落實擔保機制，實際信用級別與其他政府債券大同小異發債額度最低限大致為1200萬元和2400萬元發債數額不低于10億元管制程序公司債

42、監管機構往往要求嚴格債券的信用評級和發債主體的信息披露，特別重視發債后的市場監管工作發債由國家發改委和國務院審批，要求銀行予以擔保；一旦債券發行，審批部門則不再對發債主體的信息披露和市場行為進行監管市場功能債是各類公司獲得中長期債務性資金的一個主要方式受到行政機制的嚴格控制，每年的發行額遠低于國債、央行票據和金融債券，也明顯低于股票的融資額（3） 按計息方式分： l 貼現債券：指債券券面上不附有息票，發行時按規定的折扣率，以低于債券面值的價格發行，到期按面值支付本息的債券。貼現債券的發行價格與其面值的差額即為債券的利息。 l 零息債券：指債券到期時和本金一起一次性付息、利隨本清，也可稱為到期付

43、息債券。付息特點一是利息一次性支付。二是債券到期時支付。 l 附息債券：指債券券面上附有息票的債券，是按照債券票面載明的利率及支付方式支付利息的債券。息票上標有利息額、支付利息的期限和債券號碼等內容。持有人可從債券上剪下息票，并據此領取利息。附息國債的利息支付方式一般是在償還期內按期付息，如每半年或一年付息一次。 l 單利債券 ：指在計息時，不論期限長短，僅按本金計息，所生利息不再加入本金計算下期利息的債券。 l 復利債券 ：與單利債券相對應，指計算利息時，按一定期限將所生利息加入本金再計算利息，逐期滾算的債券。 l 累進利率債券：指年利率以利率逐年累進方法計息的債券。累進利率債券的利率隨著時

44、間的推移，后期利率比前期利率更高，呈累進狀態。 （4） 按利率確定方式分： l 固定利率 債券：指在發行時規定利率在整個償還期內不變的債券。 l 浮動利率 債券：是與固定利率債券相對應的一種債券，它是指發行時規定債券利率隨市場利率定期浮動的債券，其利率通常根據市場基準利率加上一定的利差來確定。浮動利率債券往往是中長期債券。由于利率可以隨市場利率浮動，采取浮動利率債券形式可以有效地規避利率風險。 （5） 按償還期限： l 長期債券：一般說來，償還期限在10年以上的為長期債券 l 中期債券：期限在1年或1年以上、10年以下（包括10年）的為中期債券 l 短期債券：償還期限在1年以下的為短期債券 注

45、：我國企業債券的期限劃分有不同，我國短期企業債券的償還期限在1年以內，償還期限在1年以上5年以下的為中期企業債券，償還期限在5年以上的為長期企業債券。 （6） 按債券形態分： l 實物債券（無記名債券）：是以實物債券的形式記錄債權，券面標有發行年度和不同金額，可上市流通。實物債券由于其發行成本較高，將會被逐步取消。 l 憑證式 債券：是一種儲蓄債券，通過銀行發行，采用“憑證式國債收款憑證”的形式，從購買之日起計息，但不能上市流通。 l 記帳式 債券：指沒有實物形態的票券，以記帳方式記錄債權，通過證券交易所的交易系統發行和交易。記帳式債券發行和交易均無紙化，所以交易效率高，成本低。 3.3.4

46、債券投資與股票投資的區別由以下表格的對比我們可以看出債券與股票投資的區別： 比較項目債 券股 票發行目的公司、政府、金融機構籌資借債；募集資金做自有資本，用于經營發展；投資人權限有權取得利息，到期索回本金，無權參與公司經營管理按股分紅，取回本金只能轉讓股票，有權參與公司管理決策發行人可以是國家、金融機構、企業等只能是股份公司收回本金方式到期償還時可索回本金，也可以通過流通轉讓的方式一般不能退股，只能通過市場交易轉讓風險與收益企業對債券負無限責任，收益與企業的經營好壞無關，風險小，收益相對固定且少企業對股票負有限責任，股息高低與企業的經營好壞掛鉤，風險大，相對來說收益期望值大

47、償還程度是一種債權憑證，要求償還的權限優于股票是一種所有權憑證，公司破產倒閉時，股票投資人只有最后的要求償還權或剩余清償權稅收負擔國債免稅，企債和可轉債不免稅要征收所得稅3.3.5 債券市場及其分類債券市場是發行和買賣債券的場所。債券市場是金融市場的一個重要組成部分。根據不同的分類標準，債券市場可分為不同的類別。最常見的分類有以下幾種。（1） 根據債券的運行過程和市場的基本功能，可將債券市場分為發行市場和流通市場。l 債券發行市場，又稱一級市場、是發行單位初次出售新債券的市場。債券發行市場的作用是將政府、金融機構以及工商企業等為籌集資金向社會發行的債券，分散發行到投資者手中。l 債券流通市場，

48、又稱二級市場，指已發行債券買賣轉讓的市場。債券一經認購，即確立了一定期限的債權債務關系，但通過債券流通市場，投資者可以轉讓債權。把債券變現。l 債券發行市場和流通市場相輔相成，是互相依存的整體。發行市場是整個債券市場的源頭，是債券流通中場的前提和基礎。發達的流通市場是發行市場的重要支撐，流通市場的發達是發行市場擴大的必要條件。（2） 根據市場組織形式，債券流通市場義可進一步分為場內交易市場和場外交易市場。l 證券交易所是專門進行證券買賣的場所，如我國的上海證券交易所和深圳證券交易所。在證券交易所內買賣債券所形成的市場，就是場內交易市場，交易所作為債券交易的組織者，本身不參加債券的買賣和價格的決

49、定。只是為債券買賣雙方創造條件，提供服務。并進行監管。l 場外交易市場是在證券交易所以外進行證券交易的市場。柜臺市場為場外交易市場的主體。許多證券經營機構都設有專門的證券柜臺，通過柜臺進行債券買賣。在柜臺交易市場中，證券經營機構既是交易的組織者，又是交易的參與者，此外，場外交易市場還包括銀行間交易市場，以及一些機構投資者通過電話，電腦等通訊手段形成的市場等。l 目前，我國債券流通市場由三部分組成，即滬深證券交易所市場、銀行間交易市場和證券經營機構柜臺交易市場。（3） 根據債券發行地點的不同，債券市場可以劃分為國內債券市場和國際債券市場。l 國內債券市場的發行者和發行地點同屬一個國家l 國際債券

50、市場的發行者和發行地點不屬于同一個國家。3.3.6 債券的收益率計算為了精確衡量債券收益，一般使用債券收益率這個指標。債券收益率是債券收益與其投入本金的比率，通常用年率表示。債券收益不同于債券利息。債券利息僅指債券票面利率與債券面值的乘積。但由于人們在債券持有期內，還可以在債券市場進行買賣，賺取價差，因此，債券收益除利息收入外，還包括買賣盈虧差價。決定債券收益率的主要因素，有債券的票面利率、期限、面值和購買價格。最基本的債券收益率計算公式為：債券收益率：（到期本息和-發行價格）/ （發行價格 *償還期限）*100%由于債券持有人可能在債券償還期內轉讓債券，因此，債券的收益率還可以分為債券出售者

51、的收益率、債券購買者的收益率和債券侍有期間的收益率。各自的計算公式如下：債券出售者的收益率 =（賣出價格-發行價格+持有期間的利息）/（發行價格*持有年限）*100%債券購買者的收益率 = （到期本息和-買入價格）/（買入價格*剩余期限）*100%債券持有期間的收益率 =（賣出價格-買入價格+持有期間的利息）/（買入價格*持有年限）*100%如某人于 1995年1月1日以102元的價格購買了一張面值為100元、利率為10、每年1月1日支付一次利息的1991年發行5年期國庫券，并持有到1996年1月1日到期，則債券購買者的收益率 = （100+100*10%-102）/（102*1）*100%

52、= 7.8%；債券出售者的收益率 = （102-100+100*10%*4）/（100*4）*100% = 10.5%。再如某人于1993年1月1日以120元的價格購買面值為100元、利率為10、每年1月1日支付一次利息的1992年發行的10年期國庫券，并持有到1998年1月1日以140元的價格賣出，則債券持有期間的收益率 = （140-120+100*10%*5）/（120*5）*100% = 11.7%。以上計算公式沒有考慮把獲得的利息進行再投資的因素。把所獲利息的再投資收益計入債券收益，據此計算出米的收益率，即為復利收益率。它的計算方法比較復雜，這里從略。3.3.7 債券的交易申報數量：

53、申報數量為1手或其整數倍，單筆申報最大數量應當不超過1萬手；申報價格：計價單位為每百元面值債券的價格；申報價格最小變動單位為0.01元；無價格漲跌幅限制?；剞D交易：債券現貨交易中，當日買入的債券當日可以賣出。凈價交易：債券的凈價交易和全價交易指的是買賣債券時的不同報價方式。其中凈價交易是只對債券的本金給一個報價，而不考慮利息，默認地讓持有人享有持有期的利息收入。對應的，全價交易指對債券報價時，不僅要對債券的本金報價，還要對應計的利息報價。這樣最后報出的債券價格包含了本金和利息兩個部分。上交所國債、公司債實行凈價交易，全價交收。企業債券和可轉換債券實行全價交易，全價交收。深交所國債實行凈價交易，

54、全價交收。企業債券、可轉換債券、公司債實行全價交易，全價交收。3.4 回購債券質押式回購交易，指交易雙方進行的以債券為質押物的一種短期資金融通業務。資金融入方（正回購方）在將債券為質押物向資金融出方（逆回購方）融入資金的同時，雙方約定在將來某一日期由正回購方按約定回購利率計算的金額向逆回購方支付利息，并歸還本金的交易行為。債券質押式回購交易實行國債回購交易按證券賬戶進行申報，企業債回購按交易席位進行申報?；刭徑灰椎倪^程，一般都通過兩次交易來完成，第一次是成交日的交易，第二次是購回日的反向交易。債券回購交易的期限按日歷時間計算。若到期日為非交易日，順延至下一個交易日結算。國債買斷式回購交易，是指

55、國債持有人在將一筆國債賣出的同時，與買方約定在未來某一日期，再由賣方以約定價格從買方購回該筆國債的交易行為。通過賣出一筆國債以獲得對應資金，并在約定期滿后以事先商定的價格從對方購回同筆國債的為融資方（申報時為買方）；以一定數量的資金購得對應的國債，并在約定期滿后以事先商定的價格向對方賣出對應國債的為融券方（申報時為賣方）。目前買斷式回購交易非常少。3.4.1 回購交易方式以券融資：即債券持有人將手中持有的債券為抵押物（或標的物）以取得一定資金的行為。以資融券：簡單地說，就是指資金的盈余者出讓資金并暫收債券為抵押物（或目的物）的行為。3.4.2 回購品種按融資融券天數的不同，定義回購的品種。3.

56、4.3 回購利息簡化算法收益率：在債券回購交易中對于以券融資方而言，代表其固定的融資成本，對于以資融券方而言是其固定的收益率?；刭徑灰字械膬r格就是年收益率。上交所：購回利息回購金額 * (年收益率 * 回購天數*100 / 360) 其中括號內保留三位小數深交所：購回利息成交金額 * 年收益率 * 回購天數 / 365 結果取兩位小數3.4.4 新質押式回購的一些規則（1） 基本概念：折算率：指各債券現券品種所能折成的標準券金額和面值之比。簡稱折算率，即標準券金額折算率×債券面值標準券：指由不同債券品種按相應折算率折算形成的，用以確定可利用質押式回購交易進行融資的額度。 質押券：申報

57、提交結算公司作為質押物的債券。（2） 現有的上海證券帳戶可以交易新質押式回購。但原來已經做過回購登記的證券帳戶，在撤銷回購登記前，不能參加新質押式回購的交易。即非回購登記的證券賬戶可參加新質押式回購交易。深圳為現有的深圳證券帳戶。（3） 自2006年5月8日起，上交所交易系統不再接受對證券賬戶進行回購登記的申報，但接受回購注銷申報。 （4） 上交所所有上市國債（包含新上市國債，不包含企業債）都可經入庫申報后作為質押券，質押券將被換算成標準券用于新質押式回購交易。 深圳除了質押式國債回購外，還支持企業債回購交易。 （5） 上海結算公司以證券賬戶為單位對投資者的回購融資額度進行總量核算，不同賬戶之間的標準券不可串用。質押債券與每筆融資回購交易不存在一一對應關系。 深圳結算公司以證券公司為單位對投資者的回購融資額度進行總量核算，不同賬戶之間的標準券可串用。 （6） 出入庫申報不支持在集合競價時間進行。 （7） 上海T日買入的國債可在T日申報提交為質押券，并可用于T