1、人民幣升值對我國經濟的影響分析2010-5-24    摘  要：自匯率改革以來，我國參考一籃子貨幣，實行了有管理的浮動匯率制度。迫于內在經濟發展需要及外部壓力，人民幣持續升值，人民幣升值問題一度成為世界討論的焦點。通過國內國外內外兩方面來分析人民幣升值的原因，并從進出口貿易、產業結構、跨國直接投資、外匯儲備、對外支付能力、就業、以及金融風險的角度分析人民幣升值對我國經濟的影響，提倡通過改善出口貿易結構、提升產業結構、擴大內需、加強對外匯儲備及金融風險的管制等方式來擴大升值帶給我們的益處，并規避其導致的不良現象，取長補短，協助中國經濟向更長遠更穩定的方向

2、發展。    關鍵詞：人民幣升值，原因，影響，對策    前言    2005年7月21日，我國實行了人民幣匯率制度改革，中國人民銀行公告：自當日起，人民幣匯率以市場供求為基礎，按照中國對外經濟貿易的國家和地區構成，參考一籃子貨幣美元、歐元、日元、韓元等進行調解，實行有管理的浮動匯率制度。匯改當天，美元兌人民幣的匯率由8.27調整為8.11，人民幣日升值幅度2%，從此人民幣對美元一路升值。2006年上半年，人民幣兌美元匯率首度破8元；2007年人民幣加快升值；2008年4月10日人民幣兌美元匯率已突破7元

3、，以當日美元兌人民幣中間價6.9920計算，自匯改以來人民幣累計升值幅度達13.79%；2008年9月23日達到美元兌人民幣6.8009的歷史最高點。2008年9月24日至今，人民幣匯率一直處于平穩波動狀態，其間盡管略有貶值，但貶值幅度不足1%，人民幣匯率仍面對升值的壓力。2009年4月21日，美元兌人民幣匯率為6.8342，與匯改當天相比升值了18.7%。    至此，人民幣升值問題一直是社會各界討論的焦點，國內外學者眾說紛紜。成思危在第二屆科學家論壇中提出，為人民幣“減壓”需花掉一部分外匯，應提高出國人員兌換外匯數額，允許企業用外匯進口設備，允許企業購買外國債

4、券，減少或取消出口退稅。中國社科院世界經濟與政治研究所所長余永定在消除人民幣升值恐懼癥中則指出，幣值小幅上升對中國經濟的影響不大，我國應抓住時間調整幣值，先讓人民幣兌美元的匯率浮動范圍有所擴大，再漸次使幅度進一步擴大。美國高盛的胡祖六以清華大學教授的名義在中國需要對匯率制度進行根本改革一文中指出，為維持中國金融政策的有效性，應該放棄目前實質上的盯住美元政策，立即進行小幅升值。而日本產業經濟研究所的高級研究員關志雄在為什么人民幣需要升值中國才是真正的受益者中提出，中國不應采取大幅度升值的做法，比較現實的做法是逐步擴大變動幅度，允許每年有數個百分點的升值。而筆者認為，基于美國次貸危機造成的美元貶值

5、壓力依然存在，以及中國的外匯儲備給予人民幣升值的巨大壓力，我們必須重新審視這個備受關注的問題，剖析人民幣升值的原因及影響，采取積極措施應對人民幣升值的壓力。    一、人民幣升值的原因    （一）人民幣升值的內在因素    經濟高速增長是人民幣升值的最根本原因。著名的巴拉薩薩繆爾森效應反映：隨著一個經濟體生產率、實際工資和實際收入的提高，其非貿易品價格和一般價格水平就會上升，推動實際匯率升值。多年來，中國的經濟增長速度一直持續在較高的水平上。2005年，國內生產總值183 217億元，比上年增長10.4

6、%；2006年，國內生產總值211 924億元，比上年增長11.6%；2007年，國內生產總值257 306億元，比上年增長13.0%；2008年，國內生產總值300 670億元，比上年增長9.0%。在國際金融危機的背景下，我國的經濟增長仍然保持在較高的水平，勞動生產率和競爭能力逐年提高，經濟發展前景被世界看好，人民幣繼續受國內外投資者的青睞，推動人民幣繼續升值。    其次，國際收支順差及外匯儲備的增長也給人民幣升值帶來不小的壓力。出口導向型貿易使我國保持著高額的貿易順差，2008年一季度我國累積實現貿易順差414億美元。由于我國長期處于經常項目和資本項目“雙順

7、差”，外匯儲備亦大幅度增加，目前，我國已成為外匯儲備第一大國，外匯儲備的增加使外匯供過于求，外匯價格下降，促成人民幣升值。    （二）人民幣升值的外部因素    促使人民幣升值的外因最突出的表現是迫于歐、美、日等國的壓力。21世紀初期，歐、美、日片面提出“中國輸出通貨緊縮論”，該理論認為，中國的廉價勞動力使中國出口的勞動密集型產品的價格偏低，大幅壓低本國商品的價格，使物價走低，造成通貨緊縮。另外，中國的出口使商品輸入國的經常項目處于逆差地位，使其經濟受到了嚴重的影響，為達到其經濟復蘇的目的，美、日等國一致要求人民幣升值以緩解美元貶值

8、及全世界通貨緊縮。2007年3月30日，美國商務部宣布對中國公司使用反補貼法，借著“減少國家巨額貿易逆差，維護世界經濟穩定”的旗號，迫使人民幣升值。同時，大量的游資進入中國市場，美國政府放棄堅挺的美元地位，美元持續貶值，推動人民幣不斷升值。    二、人民幣升值對我國經濟的影響分析    （一）人民幣升值對我國進出口貿易的影響分析    圖1 2004年以來中國貨物進出口總額及其增長速度    如圖1可見，人民幣升值以來，我國貿易總體規模不斷擴大，但貿易順差增加的速度有減緩趨

9、勢。    1.人民幣升值對我國出口貿易的影響    傳統理論認為，人民幣升值會增加出口企業的成本，尤其是勞動力成本，在國際市場價格不變的情況下，出口企業的利潤會下降，影響出口的積極性，若出口企業為維持利潤而提高價格，則會削弱出口產品的國際競爭力，總之，人民幣升值會嚴重抑制出口的持續擴大。依現實來看，人民幣升值以來，我國出口的增長速度確實略有減緩。20052008年出口增長率分別為：28.4%、27.2%、25.7%、17.2%，但出口仍保持增長態勢，這說明，人民幣升值的確對我國出口起到了一定的抑制作用，但從總體來看，人民幣升值對我國

10、出口貿易的影響不大。    2.人民幣升值對我國進口貿易的影響    近年來，由于經濟高速發展，我國對高技術設備、能源、原材料的進口需求不斷增加，人民幣升值可有效降低進口原材料的相對價格，降低我國的進口成本，對于我國這樣一個能源和原材料消費大國來說無疑是受益匪淺，有利于我國完成工業化。根據商務部的統計，20052008年，我國進口增長率分別為17.6%、20%、20.8%、18.5%，人民幣升值以來我國進口保持平穩增長。    （二）人民幣升值對我國產業結構的影響分析   

11、我國目前的產業結構較為不合理，第三產業發展滯后，人民幣升值將使資源部分轉向服務業，資金由勞動密集型部門流向資本密集型部門，逐步流向高技術高附加值的產業，使這些產業有能力進行技術創新，增強其國際市場競爭力，有利于擺脫粗放型經濟增長下高能耗、高污染的生產方式，促進我國經濟增長方式由粗放型向集約型轉變，使我國的產業結構向有利的方向調整。    （三）人民幣升值對我國跨國直接投資的影響分析    1.人民幣升值對我國吸收外商直接投資的影響    一般來說，人民幣升值會增加外商投資的成本，削弱跨國公司對東道國資產的

12、購買力，減少對東道國的投資，但人民幣升值以來，我國實際利用外資的總體規模卻在不斷擴大，2005至2008年實際利用外資金額分別為69.2億美元、187億美元、747.7億美元、923.95億美元。這是因為人民幣升值帶來投資成本增加的同時也會帶來投資利潤的增加，增強投資者的信心，加之投資者對人民幣繼續升值的預期，投資環境有所改善，促使外商追加投資或進行再投資。    2.人民幣升值對我國對外投資的影響    人民幣升值通過財富效應促進我國對外投資的發展，實行“走出去”戰略。對于勞動密集型產業的投資者，國內的比較優勢逐步改變，人民幣升值增

13、強了投資者對東道國資產的購買能力，降低了以東道國貨幣衡量的生產成本。2005至2008年我國對外直接投資額分別為122.61億美元、161.3億美元、265.1億美元、406.5億美元，人民幣升值以來，我國對外直接投資呈增加趨勢。    （四）人民幣升值對我國外匯儲備的影響分析    充足的外匯儲備是一國經濟穩定增長的標志，目前，我國的外匯儲備已超越日本，居世界第一位。從圖2中可見，匯改以來，我國的外匯儲備仍不斷增加，截至2009年3月，我國的外匯儲備為19537.41億美元。強大的外匯儲備力量是我國的經濟實力不斷增強、對外開放水平日

14、益提高的重要標志，也是我們促進國內經濟發展、參與對外經濟活動的有力保證。但是，巨額的外匯儲備也面臨著很高的機會成本，這一點在人民幣升值后表現得淋漓盡致。從匯改到現在，美元貶值近20%，我國的外匯儲備損失近4000億美元，考慮我國外匯儲備中美元儲備占70%，我國外匯儲備貶值損失也高達2800億美元，依目前經濟形勢來看，美元仍存在繼續貶值的風險，我國的外匯儲備仍將繼續蒸發。    圖2 2004年以來中國年末國家外匯儲備余額情況    （五）人民幣升值對我國對外支付能力的影響分析    人民幣升值在一定程度上

15、意味著人民幣對外支付能力的進一步增強。對于百姓來說，人民幣升值帶來了一定的財富效應，百姓變得相對富有，出國旅游及留學的需求增加，居民生活水平提高。對于企業，資產價值有所增加，提高了企業海外并購的能力。對于國家宏觀經濟，償還外債的能力有所增強。20052008年，我國償還中長期外債本金分別為178.99億美元、207.51億美元、202.67億美元、232.91億美元，償還外債本金有增加趨勢。特別是，由于人民幣對美元升值，僅2008年一年我國可以少支付中長期外債本息111億人民幣，為我們帶來了微薄的“福利”。    （六）人民幣升值對我國就業狀況的影響分析 

16、;   人民幣升值對我國就業的影響是雙重的。一方面，人民幣升值使低端產品的出口利潤下降，出口部門對勞動力的需求減少，新增就業人數減少，同時造成大量原有從事出口行業的人員面臨失業；另一方面，人民幣升值導致依賴進口設備生產的部門及服務業、制造業的就業崗位有所增加，資源從出口部門轉向服務業、制造業，促進服務業發展，利于增加就業機會。綜合來說，匯改以來我國城鎮登記失業率一直維持在4.0%-4.1%，升值對就業的影響并不十分明顯。    （七）人民幣升值對我國金融體系的影響分析    人民幣的持續升值使世界對人民幣的預期不斷

17、攀升，大量的國際游資涌入我國金融市場，投資于股市、房地產業，這部分短期資本的規模大、流動性強、趨利性強，很容易造成股票市場及房地產市場的泡沫，造成金融市場的動蕩，進而可能引發貨幣和金融危機，這對于金融體系不健全、金融監管體制不完善的我國，無疑是一種嚴峻的挑戰。    三、針對人民幣升值的對策建議    （一）調整進出口貿易結構，促進產業升級    針對目前人民幣升值導致的出口難問題，我國必須積極調整出口產品結構，由低附加值、高能耗的初級產品向高附加值、低能耗的深加工產品轉變，提升產業鏈價值。針對低端產品采

18、取降低或取消出口退稅、征收出口關稅、減少出口補貼等措施予以限制，針對能源、設備、原材料的進口實施較低的稅率，適當加大商品進口，促進出口企業的優勝劣汰，改善進出口貿易結構，減少貿易摩擦。另外，出口企業應主動加強技術研發與創新，改善產品的質量、包裝等，增加產品技術含量，提高國際競爭能力，改善出口產品結構，促進產業結構由勞動密集型向資本密集型發展。    （二）擴大內需，經濟外向型與內需型并舉    “投資、消費、出口”是拉動我國經濟增長的三駕馬車，目前，出口仍起主導力量，而消費需求明顯不足。如今，出口受到升值的消極影響，過度的貿易依存度肯

19、定會使我國的經濟受到一定的影響，因此，我們必須大力發展國內市場，擴大內需，這樣，利用我國人口眾多的優勢能有效減緩經濟動蕩，既穩定了經濟，又可以直接消化一部分出口，并減輕出口萎縮帶來的不良反應，何樂而不為。為此，政府可采取降息、調整個稅起征點等措施擴大內需，但同時也不能放松發展外向經濟，畢竟外向經濟主要依賴國際分工中的比較優勢，與發展內向經濟并不矛盾。    （三）加強對短期資本流動的管制    人民幣升值會使大量的“熱錢”進入我國，影響我國的金融市場的穩定，破壞貨幣政策的獨立性。有學者認為，本幣與外幣的利差過大是引起人民幣升值預期的重

20、要原因之一，因此，可采取適當降低人民幣存款利率或提高貸款利率來限制大量的“熱錢”流入我國，并加強對外匯流入資金的監管，同時，進一步開放外資市場，擴大外資使用渠道，鼓勵國際金融機構在國內發行人民幣債券，抑制套利資金的流入。    （四）適度控制并運用我國的外匯儲備    首先，政府可力爭將外匯儲備轉化為其他可保值的資產。我國的外匯儲備遠遠超出實際可利用的數量，過多的外匯儲備不僅面臨著人民幣升值所帶來的貶值風險，而且還是導致人民幣繼續升值的誘因，為保持外匯儲備的安全性，國家可以利用其他可保值的資產來轉化多余的外匯儲備，以分散貶值風險。但這

21、種轉換應該是一個長期轉化的過程，否則就會破壞其他資本市場的穩定。其次，我國可以鼓勵企業采購進口原材料、設備，不但可以平復貿易順差，還可以消化一定的外匯儲備。再次，國家可以利用外匯儲備建立一些戰略性物資儲備庫，如建立石油儲備，這對我國具有重大的戰略意義。最后，國家要靈活運用其他金融衍生工具來規避升值的風險，例如，運用遠期交易，以外幣作為結算貨幣，并采取合同簽訂時的匯率，達到保值的目的。此外，美元貶值的風險依然存在，因此，我們有必要適度調節外匯儲備的結構，調整其它外幣所占比例，保持外匯儲備的多元化。    （五）大力發展服務業，解決就業問題  &#

22、160; 伴隨著升值帶來的糧食等農產品、低附加值產品的出口萎縮，失業問題有所顯現，實踐證明，為一國提供就業崗位較多的是服務業，而我國經濟發展的實際恰恰是服務業不發達，因此，我國創造的就業機會不足，提供的就業崗位十分有限，面臨著13億的人口壓力，我們必須加快發展服務業，這不僅為低端勞動力提供更廣闊的就業空間，還可以促進產業結構的優化升級，減輕人民幣升值帶給我們的負面影響，可謂一舉兩得。    四、結論    匯率改革以來，人民幣主要受經濟增長、國際收支順差、巨額的外匯儲備、歐美壓力的影響，呈現升值的趨勢。人民幣升值是一把“雙刃劍”，對我

23、國經濟有雙重影響。對于進出口貿易來說，不利于出口，利于進口，但并沒有改變貿易不平衡的狀況；對于產業結構來說，升值有利于促進產業結構由勞動密集型向資本密集型發展；對于跨國直接投資來說，升值對吸收外商直接投資并沒有產生明顯影響，但利于我國發展“走出去”政策，對外投資明顯增加；對于外匯儲備，人民幣升值給我國外匯儲備帶來了巨大的貶值損失，對外支付能力的增強，也遠不能彌補外匯儲備的損失；對于就業，人民幣升值一方面造成出口部門的大量失業，一方面又促進從事進口部門及服務業的人員就業；而對于金融體系，人民幣升值也無疑是對我國尚不健全的金融體系的嚴峻挑戰。因此，針對人民幣升值的雙重影響，我國應積極改善貿易結構，擴大內需，大力發展服務業，并加強對金融市場、資本市場及外匯儲備的監管。    參考文獻：    1國家統計局。中國統計年鑒M.北京：中國統計出版社