1、殷紅：銀行在綠色債券領域的明顯優勢 2015-04-20 中財氣候與能源金融研究中心 日前，中國綠色投融資對話平臺專家研討會暨氣候融資高層論壇在中央財經大學舉行。RCCEF獨家推出中國工商銀行城市金融研究所副所長殷紅的發言摘要。中國綠色投融資對話平臺將持續推動相關話題的討論、促進深入的跨界交流。一繼續發揮銀行在綠色金融和綠色債券中的作用首先，銀行在中國融資體系中仍占絕對的主導地位。從社會融資總量來看，2014年末，人民幣貸款占社會融資規模的比重達到66.3%；如果再考慮委托貸款、信托貸款、銀行承兌匯票等表外融資規模，占比達到了87%左右。其次，銀行在中國債券市場投資主體中仍占主導地位。從債券市

2、場結構來看，目前銀行間市場是我國債券市場的主要市場，債券發行量占比達到97%；而銀行又是銀行間市場的核心參與機構，債券托管量占比接近93%。所以，銀行無論是在間接融資還是在債券的直接融資市場上，在中國仍然占有絕對的主導地位。這一方面說明中國直接投融資主體還比較單一，下一步還需要多元化。另外一方面也反映了中國金融市場以銀行為核心的信用體系仍然是支撐實體經濟發展的支柱力量。分析上述現象的深層次原因，則是信用基礎薄弱的問題。有學者說過，債券市場規模相對較小的原因有三個：一是企業信息披露不到位，軟約束缺失；二是信用評級制度仍不完善，評級機構的獨立性和公信力的不夠，使得信息不夠透明，投資人不能在風險和收

3、益之間獲得平衡，所以對投資人的吸引力比較差；三是信用違約處理機制尚未建立，投資人尚不具備風險承擔的意識。2014年3月，上?！俺諅边`約，對社會的影響是相當大的，這是中國首單債券違約，引起了市場強烈反響。所以目前中國的信用基礎依然還沒有足夠的吸引力，使得直接市場能夠吸引到大量的資金來到這個市場上進行投資。在這種情況下，資金的提供方更愿意把錢放在銀行或者是通過銀行進行投資。這也我國銀行存款比較高，銀行發行的理財產品增長快的原因之一，因為銀行這個渠道是投資人更愿意選擇的。工商銀行2014年末理財產品為1.98萬億，增長幅度是48%，增長速度是很快的。從這一點可以證明，銀行在這里面發揮投資人和融資

4、方之間橋梁的作用，在中國市場上是比較有優勢的。所以要積極發揮銀行在綠色債券中的作用，這一點非常重要。二 銀行在綠色債券領域具有比較優勢（一）資源銀行擁有大量的個人投資者，有豐富的儲戶的資金，其實他們是在不斷的尋找投資產品和投資渠道的。還有相當數量的機構投資者。同時銀行擁有融資人，也就是說銀行掌握著企業客戶和項目的情況和需求。在這種情況下，就可以很好的把這些資源進行整合，起到橋梁的作用。因為銀行比較了解個人投資者、機構投資者，以及自己作為投資者的角色，同時了解客戶和了解項目，我想這一點是銀行所掌握的資源。（二）標準銀行經過長期的信貸、投資和理財的經驗，形成了一整套客戶和項目選擇的標準，積累了豐富

5、的專業經驗。對于綠色綠色債券來說，首先應該定義什么是“綠色”。比如說工商銀行自2007年以來在同業中率先提出“綠色”發展戰略，傾力打造國內領先、國際一流的綠色金融機構；目前印發了61個行業綠色信貸政策，鼓勵和引導全行積極支持生態保護、清潔能源、節能環保、循環經濟等領域。其次，確定衡量標準。我們借鑒赤道原則和IFC績效標準，按照企業、項目與環境的友好程度進行了4類12級的分類，并與客戶評級和質量分類結果進行關聯，實現了對客戶環境和社會風險的量化管理。無論是綠色信貸政策還是綠色分類都是為了識別和選擇綠色發展的企業和項目，以便以信貸或投資等金融服務的形式給予支持。工商銀行在這個領域信貸余額已經達到了

6、6500億。我想銀行有這樣的基礎，可為定義什么是“綠色債券”、選擇綠色項目、實施風險管理等提供很好的實踐參考。（三）流程我們具有規范的審批和風險管理的流程，這個流程經過國際先進經驗、模型和國內信貸實踐的檢驗之后，對于投資者來說，他就會取得一種信任?？赡茉陲L險和收益的平衡方面，在市場上其實有增強投資人信心的作用。能夠起到防范風險，增加收益的作用。（四）創新從綠色債券的角度來說，銀行一方面可以作為企業的代理發行人，就像我們的理財產品一樣，建立投資人的資金池，把這個資金池投向某某特定的公司或者是特定的項目，或者投向一類的公司或項目。還可以直接做發行人，在這個角色下，下一步可以創新的就是貸款資產證券化

7、的產品。也就是我們把剛才講到的6500億的綠色貸款，可以作為證券化所支持的貸款資產進行證券化融資。這些創新可以給企業提供項目前期、股權、債權、搭橋等一系列資金的需求。另外一方面，由于銀行可作為市場標尺，它的標準是按市場的眼光選擇的，要擴大銀行在這里面的參與程度以及融資的范圍，也就是說要把規模擴大的話，一些財政資金和政策通過免稅、貼息、擔保、增信等措施，可以起到財政政策通過市場手段撬動私營部門資金向綠色領域流動效果，這樣銀行便可以更多的參與進去。銀行本身在機構治理方面、政策標準體系、產品服務體系、分類體系以及流程管理體系等各方面搭建也需要進一步的創新和提升，以便更好地支持綠色經濟發展。當然我不認

8、為一定要有專門的機構或部門才可以實現涉及財政資金項目的封閉運作，我覺得更重要的是一個帳戶管理問題，就是說如果財政資金需要封閉運作，那需要設立資金的專管帳戶進行管理和運作，而不一定需要設立專門的部門。比如工商銀行一直倡導的綠色不是某個部門或者是某部分人的綠色，而是整個工商銀行從調查環節到審批環節，到最后風險管理環節以及各相關產品部門都要秉承的一種理念以及遵循的標準和政策，整個流程過程中都要按這個標準去審視。三壓力測試這個項目從去年11月我們接到課題之后就組成了課題組，我們在總行的層面由研究所牽頭，風險部和信貸部一起組成了課題組。也得到了各方面的大力支持。我覺得這個項目的意義主要有幾個方面：一是找

9、到風險因素對銀行的影響程度，對銀行信用風險乃至財務報表影響的程度；二是為銀行調整投融資政策標準，提出投融資結構調整方向給予決策支持；三是為監管部門考慮環境與社會風險提供監管決策的支持。從我們和國際交流的情況來看，國際上在這方面的總體思路目前有兩種：一是從下向上做；二是從上往下做。現在我們所做出來的最主要還是從行業的角度把環境因素影響最大的行業先逐個進行分析，比如我們做了火電和水泥行業，環境政策變化以后，對這兩個行業企業的成本增加會有多少。它的成本增加會對它的還款能力有多大的影響，從而會波及銀行信用風險有多大，這兩個做出來應該說效果還是非常不錯的。我們目前采用從上往下做方式的，是碳交易和排污權交易