1、【精品文檔】如有侵權，請聯(lián)系網(wǎng)站刪除，僅供學習與交流投資學練習題及答案.精品文檔.作業(yè)1資產(chǎn)組合理論CAPM一、基本概念1、資本資產(chǎn)定價模型的前提假設是什么？2、什么是資本配置線？其斜率是多少？3、存在無風險資產(chǎn)的情況下，n種資產(chǎn)的組合的可行集是怎樣的？（畫圖說明）；什么是有效邊界？風險厭惡的投資者如何選擇最有效的資產(chǎn)組合？（畫圖說明）4、什么是分離定理？5、什么是市場組合？6、什么是資本市場線？寫出資本市場線的方程。7、什么是證券市場線？寫出資本資產(chǎn)定價公式。8、的含義二、單選1、根據(jù)CAPM，一個充分分散化的資產(chǎn)組合的收益率和哪個因素相關（ A ）。A市場風險 B非系統(tǒng)風險 C個別風險 D

2、再投資風險2、在資本資產(chǎn)定價模型中，風險的測度是通過（ B ）進行的。A個別風險 B貝塔系數(shù) C收益的標準差 D收益的方差3、市場組合的貝塔系數(shù)為（ B ）。A、0 B、1 C、-1 D、0.54、無風險收益率和市場期望收益率分別是0.06和0.12。根據(jù)CAPM模型，貝塔值為1.2的證券X的期望收益率為（ D ）。A0.06 B0.144 C0.12美元 D0.1325、對于市場投資組合，下列哪種說法不正確（ D ）A它包括所有證券 B它在有效邊界上 C市場投資組合中所有證券所占比重與它們的市值成正比D它是資本市場線和無差異曲線的切點6、關于資本市場線，哪種說法不正確（ C ）A資本市場線通

3、過無風險利率和市場資產(chǎn)組合兩個點B資本市場線是可達到的最好的市場配置線C資本市場線也叫證券市場線D資本市場線斜率總為正 7、證券市場線是（ D ）。A、充分分散化的資產(chǎn)組合，描述期望收益與貝塔的關系B、也叫資本市場線C、與所有風險資產(chǎn)有效邊界相切的線D、描述了單個證券（或任意組合）的期望收益與貝塔關系的線8、根據(jù)CAPM模型，進取型證券的貝塔系數(shù)（ D ）A、小于0 B、等于0 C、等于1 D、大于19、美國“9·11”事件發(fā)生后引起的全球股市下跌的風險屬于（ A ）A、系統(tǒng)性風險 B、非系統(tǒng)性風險C、信用風險 D、流動性風險10、下列說法正確的是（ C ）A、分散化投資使系統(tǒng)風險減

4、少B、分散化投資使因素風險減少C、分散化投資使非系統(tǒng)風險減少D、.分散化投資既降低風險又提高收益11、現(xiàn)代投資組合理論的創(chuàng)始者是（ A ）A.哈里.馬科威茨 B.威廉.夏普 C.斯蒂芬.羅斯 D.尤金.琺瑪12、反映投資者收益與風險偏好有曲線是（ D ）A.證券市場線方程 B.證券特征線方程C.資本市場線方程 D.無差異曲線13、不知足且厭惡風險的投資者的偏好無差異曲線具有的特征是（ B）A.無差異曲線向左上方傾斜B.收益增加的速度快于風險增加的速度C.無差異曲線之間可能相交D.無差異曲線位置與該曲線上的組合給投資者帶來的滿意程度無關14、反映證券組合期望收益水平和單個因素風險水平之間均衡關系

5、的模型是（ A ）A.單因素模型 B.特征線模型C.資本市場線模型 D.套利定價模型三、多項選擇題1、關于資本市場線，下列說法正確的是（ ABD ）。A、資本市場線是所有有效資產(chǎn)組合的預期收益率和風險關系的組合軌跡B、資本市場線是從無風險資產(chǎn)出發(fā)經(jīng)過市場組合的一條射線C、風險厭惡程度高的投資者會選擇市場組合M點右上方的資產(chǎn)組合D、風險厭惡程度低的投資者會選擇市場組合M點右上方的資產(chǎn)組合2、資本市場線表明（ ABCD ）。A、有效投資組合的期望收益率與風險是一種線性關系B、資本市場線的截距為無風險收益率C、資本市場線的斜率反映了承擔單位風險所要求的收益率D、資本市場線表明，在資本市場上，時間和風

6、險都是有價格的3、關于SML和CML，下列說法正確的是（ABCD ）A兩者都表示的有效組合的收益與風險關系BSML適合于所有證券或組合的收益風險關系，CML只適合于有效組合的收益風險關系CSML以描繪風險，而CML以描繪風險 DSML是CML的推廣4、CAPM模型的理論意義在于（ ABD ）A決定個別證券或組合的預期收益率及系統(tǒng)風險B用來評估證券的相對吸引力C用以指導投資者的證券組合D是進行證券估價和資產(chǎn)組合業(yè)績評估的基礎5、下列屬于系統(tǒng)性風險范疇的是（ ABCDE ）A.自然風險 B.利率風險 C.通脹風險 D.政治風險 E.流動性風險6、下列屬于非系統(tǒng)性風險范疇的是：（ ABC ）A.經(jīng)營

7、風險 B.違約風險 C.財務風險 D.通貨膨脹風險 E.流動性風險四、判斷題1、貝塔值為零的股票的預期收益率為零。FT2、CAPM模型表明，如果要投資者持有高風險的證券，相應地也要更高的回報率。T3、通過將0.75的投資預算投入到國庫券，其余投向市場資產(chǎn)組合，可以構建貝塔值為0.75的資產(chǎn)組合。F4、CAPM模型認為資產(chǎn)組合收益可以由系統(tǒng)風險得到最好的解釋。T5、如果所有的證券都被公平定價，那么所有的股票將提供相等的期望收益率。F6、投資組合中成分證券相關系數(shù)越大，投資組合的相關度高，投資組合的風險就越小。F7、對于不同的投資者而言，其投資組合的效率邊界也是不同的。F8、偏好無差異曲線位置高低

8、的不同能夠反映不同投資者在風險偏好個性上的差異。T9、在市場模型中，大于1的證券被稱為防御型證券。F10、同一投資者的偏好無差異曲線不可能相交。T五、計算題1、假設某投資者選擇了A、B兩個公司的股票構造其證券投資組合，兩者各占投資總額的一半。已知A股票的期望收益率為24%，方差為16%，B股票的期望收益為12%，方差為9%。請計算當A、B兩只股票的相關系數(shù)各為：（1）；（2）；（3）時，該投資者的證券組合資產(chǎn)的期望收益和方差各為多少？解：（1）當時，（2）當，（3）當，2、過去5年中，某投資者持有A、B兩股票的年收益率如下：年份 A股票 B股票 10.190.0820.080.0330.120

9、.0940.030.0250.150.04算術平均值0.0540.016標準差0.128180.063482（1）試計算每只股票的算術平均收益率，哪只股票更合意？（2）計算每只股票的標準差，哪只股票更好？3、某投資組合等比率地含有短期國債、長期國債和普遍股票，它們的收益率分別是5.5%、7.5%和11.6%，試計算該投資組合的收益率。解：4、某公司下一年的預期收益率如下：可能的收益率 概率0.100.250.000.150.100.350.250.25預期收益率7.25%方差16.369%試計算投資該公司股票的預期收益率和方差。注：14題應用的是期望和方差的數(shù)學定義公式，即：5、有三種共同基金

10、：股票基金A，債券基金B(yǎng)和回報率為8%的以短期國庫券為主的貨幣市場基金。其中股票基金A的期望收益率20，標準差0.3；債券基金B(yǎng)期望收益率12，標準差0.15。基金回報率之間的相關系數(shù)為0.10。求兩種風險基金的最小標準差資產(chǎn)組合的投資比例是多少？這種資產(chǎn)組合收益率的期望值和標準差各是多少？解：s2PwA2sA2wB2sB22wAwBsAsBABwA2sA2(1wA)2sB2+2wA(1wA)sAsBABE(RP)17.4%×0.282.6%×0.1213.4%13.9%6、股票A和股票B的有關概率分布如下：狀態(tài) 概率 股票A的收益率（%） 股票B的收益率（%） 1 0.1

11、0 10 8 2 0.20 13 7 3 0.20 12 6 4 0.30 14 9 5 0.20 15 8 期望收益13.27.7標準差1.471.1協(xié)方差0.0076相關系數(shù)0.47（1）股票A和股票B的期望收益率和標準差分別為多少？（2）股票A和股票B的協(xié)方差和相關系數(shù)為多少？（3）若用投資的40%購買股票A，用投資的60%購買股票B，求投資組合的期望收益率（9.9%）和標準差（1.07%）。（4）假設有最小標準差資產(chǎn)組合G，股票A和股票B在G中的權重分別是多少？解：（4）7、建立資產(chǎn)組合時有以下兩個機會：（1）無風險資產(chǎn)收益率為12；（2）風險資產(chǎn)收益率為30，標準差0.4。如果投資者

12、資產(chǎn)組合的標準差為0.30，則這一資產(chǎn)組合的收益率為多少？解：運用CML方程式8、在年初，投資者甲擁有如下數(shù)量的4種證券，當前和預期年末價格為：證券股數(shù)(股)當前價格(元)預期年末價格(元)A100815B2003540C5002550D1001011這一年里甲的投資組合的期望收益率是多少？證券股數(shù)(股)當前價格(元)預期年末價格(元)總價值權重收益率組合收益率A1008158003.76%87.50%3.29%B2003540700032.86%14.29%4.69%C50025501250058.69%100.00%58.69%D100101110004.69%10.00%0.47%總計2

13、13001.00 0.6713629、下面給出了每種經(jīng)濟狀況的概率和各個股票的收益：經(jīng)濟狀況概率A股票收益率B股票收益率好0.215%20%一般0.58%15%差0.31%-30%（1）請分別計算這兩只股票的期望收益率、方差和標準差；E(RA)7.3%A4.9%E(RB)2.5%B21.36%（2）請計算這兩只股票的協(xié)方差和相關系數(shù)；AB0.009275AB0.88（3）請用變異系數(shù)評估這兩只股票的風險；CV(A)4.9%7.3%0.671CV(B)21.36%2.5%8.544結論：與A股票相比，投資B股票獲得的每單位收益要承擔更大的投資風險（4）制作表格，確定在這兩只股票不同投資比重（A股

14、票比重從0%開始，每次增加10%）時，投資組合的收益、方差和標準差。AB組合收益與風險投資權重預期收益（）相關系數(shù)0.88A股票B股票標準差（）方差（）107.34.900.240.90.16.826.370.410.80.26.347.940.630.70.35.869.570.920.60.45.3811.221.260.50.54.912.891.660.40.64.4214.572.120.30.73.9416.262.640.20.83.4617.963.220.10.92.9819.663.86012.521.364.56（5）在風險/收益圖中標出（4）計算的結果，并找出方差最小時

15、兩只股票各自的投資比重；方差最?。篈股票投資比重100%，B股票投資比重0%（6）你會用怎樣的投資比重來構建一個資產(chǎn)組合？請做出討論。全部資金投資A股票10、假定3只股票有如下的風險和收益特征：股票期望收益標準差A5%8%B12%15%C12%15%股票A和其他兩只股票之間的相關系數(shù)分別是：，。（1）根據(jù)投資組合理論，判斷AB組合和AC組合哪一個能夠獲得更多的多樣化好處？請解釋為什么？AC組合能夠獲得更多的多樣化好處，因為相關程度越低，投資組合分散風險程度越大。（2）分別畫出A和B以及A和C的投資可能集；投資比重預期收益（）相關系數(shù)0.35A股票B股票標準差（）方差（）1058.000.640

16、.90.15.77.850.620.80.26.47.960.630.70.37.18.320.690.60.47.88.900.790.50.58.59.660.930.40.69.210.551.110.30.79.911.561.340.20.810.612.651.600.10.911.313.801.90011215.002.25投資比重預期收益（）相關系數(shù)-0.35A股票C股票標準差（）方差（）1058.000.640.90.15.76.820.470.80.26.46.040.370.70.37.15.830.340.60.47.86.240.390.50.58.57.160.5

17、10.40.69.28.430.710.30.79.99.920.980.20.810.611.541.330.10.911.313.241.75011215.002.25（3）AB中有沒有哪一個組合相對于AC占優(yōu)？如果有，請在風險/收益圖上標出可能的投資組合。從圖中可見，AB中任一組合都不占優(yōu)于AC。11、假定無風險利率為6，市場收益率為16，股票A當日售價為25元，在年末將支付每股0.5元的紅利，其貝塔值為1.2，請預期股票A在年末的售價是多少？解：E(P1)=29注：此為股票估值與CAPM模型應用的綜合題型。12、假定無風險收益率為5，貝塔值為1的資產(chǎn)組合市場要求的期望收益率是12。則根

18、據(jù)資本資產(chǎn)定價模型：（1）市場資產(chǎn)組合的期望收益率是多少？（12%）（2）貝塔值為0的股票的期望收益率是多少？（5%）（3）假定投資者正考慮買入一股票，價格為15元，該股預計來年派發(fā)紅利0.5元，投資者預期可以以16.5元賣出，股票貝塔值為0.5，該股票是否應該買入？（該股票是高估還是低估了）解：結論：買進注：此為股票估值與CAPM模型應用的綜合題型。13、假設你可以投資于市場資產(chǎn)組合和短期國庫券，已知：市場資產(chǎn)組合的期望收益率是23%，標準差是32%，短期國庫券的收益率是7%。如果你希望達到的期望收益率是15%，那么你應該承擔多大的風險？如果你持有10000元，為了達到這個期望收益率，你應該

19、如何分配你的資金？解：15%7%(23%7%)×P32%得到：P16%W1×7%(1W1)×23%15% 得到：W1=0.5如果投入資本為10000元，則5000元買市場資產(chǎn)組合，5000元買短期國庫券。14、假設市場上有兩種風險證券A、B及無風險證券F。在均衡狀態(tài)下，證券A、B的期望收益率和系數(shù)分別為：，求無風險利率。解：根據(jù)已知條件，可以得到如下方程式：0.5×(E(RM)10%1.2×(E(RM)15%解得：6.43%15、DG公司當前發(fā)放每股2美元的紅利，預計公司紅利每年增長5%。DG公司股票的系數(shù)是1.5，市場平均收益率是8%，無風險

20、收益率是3%。（1）該股票的內(nèi)在價值為多少？E(Ri)3%1.5×(8%3%)10.5%2×(15%)(10.5%5%)38.18（2）如果投資一年后出售，預計一年后它的價格為多少？2×(15%)2(10.5%5%)40.09作業(yè)2債券、股票價值分析¨ 債券1、假定某種貼現(xiàn)債券的面值是100萬元，期限為10年，當前市場利率是10%，它的內(nèi)在價值是多少？債券的內(nèi)在價值 注：運用教材P192公式（810）求解。2、某零息債券面值為1000元，期限5年。某投資者于該債券發(fā)行的第3年末買入，此時該債券的價值應為多少？假定市場必要收益率為8%。第3年末購買該債券的

21、價值注：零息債券期間不支付票面利息，到期時按面值償付。一次性還本付息債券具有名義票面利率，但期間不支付任何票面利息，只在到期時一次性支付利息和面值。無論是零息債券還是一次性還本付息債券，都只有到期時的一次現(xiàn)金流，所以在給定條件下，終值是確定的，期間的買賣價格，需要用終值來貼現(xiàn)。無論時間點在期初、還是在期間的任何時點，基礎資產(chǎn)的定價都是對未來確定現(xiàn)金流的貼現(xiàn)。3、某5年期票面利率為8%、面值為100元的一次性還本付息債券，以95元的價格發(fā)行，某投資者持有1年即賣出，當時的市場利率為10%，該投資者的持有期收益率是多少？注：運用補充的一次性還本付息債券定價公式求解。4、某面值1000元的5年期一次

22、性還本付息債券，票面利率為6，某投資者在市場必要收益率為10時買進該債券，并且持有2年正好到期，請問該投資者在此期間的投資收益率是多少？注：收益率、貼現(xiàn)率等利率形式均是以年周期表示，即年利率。5、某公司發(fā)行面值1000元、票面利率為8%的2年期債券（票息每年支付兩次）。若市場必要收益率為10%，請計算該債券的價格。解1（用附息債券定價公式計算）：解2（用普通年金現(xiàn)值公式簡化計算）：6、某機構持有三年期附息債券，年息8%，每年付息一次。2年后該債券的價格為每百元面值105元，市場利率為10%，問該機構應賣掉債券還是繼續(xù)持有？為什么？2年后的理論價值108(1+10%)3-298.18元而市場價格

23、為105元，高估，應賣出。7、面值是1000美元，年利率10%的3年期國債，債券每年付息一次，該債券的內(nèi)在價值是多少？假設當前市場利率為12%。8、某債券的價格1100美元，每年支付利息80美元，三年后償還本金1000美元，當前市場利率7%，請問該債券值得購買嗎？9、小李2年前以1000美元的價格購買了A公司的債券，債券期限5年，票面利率是10%。小李打算現(xiàn)在賣掉這張剩余到期時間還有3年的債券，請問小李能以多少價格出售這張債券？現(xiàn)在市場利率是8%。注：債券的面值通常都是單位整數(shù)，如100元、1000元。即使題目未明確說明，其面值都是隱含已知的。低于面值的交易價格被稱為折價交易；高于面值的交易價

24、格被稱為溢價交易；等于面值的交易價格被稱為平價交易。10、某投資者在市場上購買了一種10年期債券，債券面值為1000元，息票率為8%，一年付息一次，當前市場利率為12%。投資者決定一年后將該債券售出。（1）如果一年后市場利率下降到10%，求這一年中投資者的實際持有收益率。（2）如果投資者在第一年末沒有出售債券，并在以后兩年中繼續(xù)持有，債券所支付的利息全部以10%的利率進行再投資。那么，當兩年后投資者將該債券賣出時，投資者的持有期收益率為多少？（1）持有第1年的收益（2）持有3年的收益注：對于附息債券的持有期收益率計算，因為涉及票面利息的再投資收益，所以可以選擇單利或復利的形式來計算。11、一個

25、附息率為6%，每年支付一次利息的債券，距到期有3年，到期收益率為6%，計算它的久期。如果到期收益率為10%，久期又是多少？解1（用Excel計算）到期收益率為6%未來現(xiàn)金流支付時間未來現(xiàn)金流未來現(xiàn)金流的現(xiàn)值PV(ct)×t久期（D)16057 57 2.83 26053 107 31060890 2670 合計1000 2833 到期收益率為10%未來現(xiàn)金流支付時間未來現(xiàn)金流未來現(xiàn)金流的現(xiàn)值PV(ct)×t久期（D)16055 55 2.82 26050 99 31060796 2389 合計901 2543 解2（用久期公式計算）（1）到期收益率為6時債券面值100元的當

26、前市場價格 債券久期（2）到期收益率為10時 債券面值100元的當前市場價格 債券久期12、一個債券久期為3.5年，當?shù)狡谑找媛蕪?%上升到8.3%時，債券價格預期的變化百分數(shù)是多少？13、某保險公司當前出售一批健康險，在未來5年內(nèi)，預期每年要支付客戶1000萬保險賠付金。保險公司投資部計劃通過投資債券的方式滿足這個要求。市場現(xiàn)在有兩種債券A、B，票面金額都是1000元，A的票面利率10%、期限10年、每年付息一次；債券B的票面利率8%，期限3年、每年付息一次，要使債務完全免疫，每種債券的持有量是多少？當前市場利率為10%。保險公司久期未來現(xiàn)金流支付時間未來現(xiàn)金流未來現(xiàn)金流的現(xiàn)值PV(ct)&

27、#215;t久期（D)11000909 909 2.81 21000826 1653 31000751 2254 41000683 2732 51000621 3105 合計3791 10653 A債券久期未來現(xiàn)金流支付時間未來現(xiàn)金流未來現(xiàn)金流的現(xiàn)值PV(ct)×t久期（D)110091 91 6.76 210083 165 310075 225 410068 273 510062 310 610056 339 710051 359 810047 373 910042 382 101100424 4241 1000 6759 B債券久期未來現(xiàn)金流支付時間未來現(xiàn)金流未來現(xiàn)金流的現(xiàn)值PV

28、(ct)×t久期（D)18073 73 2.78 28066 132 31080811 2434 950 2639 解2 =0.75 =99.2514、某基金管理公司已建立一個養(yǎng)老基金，其債務是每年向受益人支付100萬元，永不中止?；鸸芾砣擞媱澖⒁粋€債券組合來滿足這個要求，所有債券的到期收益率為10%。債券由A、B組成，票面金額1000元，A的票面利率10%、期限3年、每年付息一次；債券B的票面利率8%，期限15年、本金利息之和在最后一年支付，要使債務完全免疫，每種債券的持有量是多少？¨ 股票1、假設某公司現(xiàn)在正處于高速成長階段，其上一年支付的股利為每股1元，預計今后3年的股利年增長率為10%，3年后公司步入成熟期，從第4年開始股利年增長率下降為5%，并一直保持5%的增長速度。如果市場必要收益率為8%，請計算該股票的內(nèi)在價值。注：不管是2階段，還是3階段、n