1、城投公司存在的主要問題及對策建議全國各城市的政府投融平臺，也被稱為城投公司，起源 于1991年。當時，國務院進行新一輪政府投融資體制改革， 要求地方政府不再直接負責基礎設施建設，而是將此類建設 活動公司化。1991年，上海率先成立城投，之后，重慶、廣 東等省市也相繼成立。近年來，各種城建開發公司以及城建 資產經營公司和城市建設投資公司等各具特色的城投公司 在全國各地相繼成立，對各地經濟和社會發展以及提升本地 城市形象作出了重大貢獻。一、 城投公司發展中存在的主要問題城市投資體制改革剛剛起步的城市中，城投公司的發展 也面臨著諸多誤區和困難。如何借鑒外地成功經驗，理順與 政府的關系，解決資金矛盾，

2、加快投融資體制改革，盡快縮 短“陣痛期”，樹立科學的發展觀，為城市基礎設施建設和 發展做貢獻，是城投公司可持續發展的當務之急。（一）城市投資公司目前主營業務領域是房地產，以土地為抵押品而大舉借貸，因此地產調控政策對其業務影響巨 大，且管理模式滯后。城投公司過于依托地方財政，因此信貸政策等財政政策 轉變對其發展有重要影響。很多城投公司本身無土地儲備， 融資多是源自政府擔保，因此應向實體公司發展，擁有土地 儲備和自有項目。城投公司未按現代企業制度規范運行，在 城投公司成立之初，有些城市政府還無法擺脫計劃經濟的管 理模式。城市建設項目過分依賴財政的投資，財政投下去的 資金又沒人監管，沒有形成可以進行

3、資本流動的循環投資的 體制，阻礙了市場體系的培育和發展。（二）發行企業債所面臨的困難發行企業債是城投公司發展的另一個方向，但涉及發債 額度和凈資產數，這些都有硬指標的要求，門檻較高而且好 多業務與相關主管部門職能交叉。歷史負債較重，銀行信貸 議價能力不足。城建基礎設施建設部門機構設置比較混亂， 管理層疊嚴重，沒能高水平的利用城投公司資產龐大的優勢 進而創新創新融資渠道，影響了城投公司高水平發展的進程。（三）城投公司沒有很好地利用產權交易平臺來盤活資產，對于資產的運作顯得經驗不足。經過長期的歷史積累，我們形成的巨量的存量資產，而這些在現有的城市資產中占有較大的比重。我們以前的政府 和相關主管部門

4、既是“運動員”也是“裁判”，從而造成了這一部分的國有資產產權不明確，業主不明確，權責不清晰,這樣通常會造成前期立項時積極爭取，但是當建成后出現無 人擔責無人管理的局面，這樣的項目后期往往需要大量的政 府補貼。如何在資本市場上運用企業上市、轉讓、重組等手 段來積極地運作國有資產，管理好產權，充分利用各種金融 工具來盤活現有存量資產，做好風險控制，這是我們必須著 手解決的一項重要工作（四）運營項目公益性項目比重較大，無法產生現金流，造血功能差。融資渠道不通暢，風險控制機制不健全，資產負債比越來越惡化。城投公司融資結構不平衡，銀行貸款、信托、債 券配比不合理，資產負債比例不合理，當前融資主要是以商

5、業銀行的貸款為主，未能充分利用其他各種金融工具，融資 渠道過分單一，融資成本較高。由于一些城建項目收益不高， 這樣一方面會造成銀行慎貸，也會造成公司現金流不好，拉 抬公司的資產負債比，風險較大。因此，當前的這種靠負債 融資的方式不但不能做到融資渠道的多元化，也會影響城投 公司的發展。（五）資產負債率偏高目前公司這種資產負債結構，一方面使企業承擔了較高 的財務費用，另一方面也影響了為政府項目所進行的進一步 融資，同時企業在推動多元化的融資創新方面也難以發揮作（六）財務風險較大，由于公司承擔了大量的政府公益 性的建設項目，投資量大、效益產出慢。資金運行經常是捉襟見肘，處于借新債還老債的模式 下。財

6、務風險，主要體現在資金流轉風險、償債風險和有效 資產不斷縮水的風險上。只是反映出的情況有所不同。1. 資金流轉風險，它基本出現在那些沒有穩定的利潤來 源、高投資、高負債、低投資回報的情況下，受企業資產質 量和運營效率影響較大。2. 償債風險，主要是由于負債結構的影響，導致按期償 還銀行本息出現困難，往往是拆了東墻補西墻，且受金融貨 幣政策的剛性制約和影響非常大。這主要出現在資金供給不 足，負責結構不合理的企業。3. 有效資產不斷縮水的風險，是指企業當每年的資金收 入不夠償還銀行利息情況下，不斷用平臺的有效資產填補缺 口，導致企業的有效資產不斷縮水的情況。解決措施及對策（一）建立對融資平臺公司債

7、務情況的動態監測機制以及符合融資平臺公司特點的績效考核機制。規范和加強投融資平臺公司管理，科學統籌平衡資金， 完善融資平臺公司償債管理和資產財務管理。規范融資平臺 公司融資和對外擔保行為的管理。城投公司應做好頂層設 計，改革公司架構，調整激勵機制。運用現代公司管理模式, 結合當前最新的股權激勵模式，控制好公司的現金流，注重 發展公司的可持續發展能力，是公司走向良性發展的軌道。（二）要嚴格加強新增貸款管理，嚴格準入條件、建立名單制、建立總行審批制度，合理確立還款方式和貸款期限。全力推進存量貸款整改，包括貸款期限、抵押擔保、貸 后管理等。嚴格監測整改為一般公司貸款的風險，嚴格退出 條件、健全臺賬統

8、計、審慎評估。應按照城建項目收益性、 準收益性、非收益性等不同性質，采取不同方式。充分運用 各種資源，吸引其他投資者，分擔風險，拓寬融資渠道。（三）創新國有資產營運機制城投公司是城建資金的運行主體、城建資產的運營主 體、城建項目的運作主體，對原有城建國有資產，可以由政 府收回項目的產權，明確投資主體，將這一部分的產權交給 公司來進行運營，明晰公司的治理結構，充分運用各種資本 運作方式，盤活資產，提高運營效率。將潛在的資本轉化為 活資本，通過資本層面的運作實現資本價值的升值。（四）城投公司要打造多兀化融資渠道，建立和完善風 險防范機制，保證合理的流動性和充裕的現金流。城投公司要多做產生現金流的項

9、目，并可在適當的時候 引入民間資本。建立穩定的償債機制。根據具體的項目來合 理安排籌資形式，對于經營性項目可以交給市場來運作，按 照誰投資誰受益的方案來分配資本利得。通過財政對城建發 展專項資金列收列支，定期劃撥城投公司，委托其進行運作， 使城投公司獲得穩定的資金流入量。通過以上多渠道融資， 完善公司現有的償債機制，使城投公司走上良性可持續發展之路（五）從內部資源利用入手，在盤活存量、弓I進增量， 創新方法、靈活手段方面下功夫，同時，把實現投融資格局 多元化、方式多樣化、融資定量化，作為城建平臺建議發展 的目標。1. 多方式：可以積極運用公司融資，出售資產和股權、 重組上市融資、發行企業債券、發行信托產品、城建資產證 券化融資、組建城建產業投資基金等，進行創新融資。2. 多層次：各城建平臺不僅可以在平臺這個層面負債融 資，還可以搭建平臺下面的其他產業平臺進行負債融資，可 以通過下屬經營性資產重組上市融資、信托融資，也可以通 過成立新項目公司進行項目融資等。3. 多渠道：各城建平臺不僅可以爭取地方政府財政預算內投入，還可以積極爭取預算外的投入，或政策方面的支持;不僅可以爭取國內一般商業銀行貸款，還可以積極爭取國家 開發銀行及國外，像亞行、世行的優惠貸款；不僅可以通過 存量資產、股權進行融資，還可以通過增量引入、增資擴股 進行融資等。三、結語城投公司要適應城市突破發展的