1、第四章第四章 匯率制度與外匯相關(guān)政策匯率制度與外匯相關(guān)政策 一、匯率制度一、匯率制度1.概念概念o指一國貨幣當(dāng)局對(duì)本國匯率的變動(dòng)的基本方式所作的一系列安指一國貨幣當(dāng)局對(duì)本國匯率的變動(dòng)的基本方式所作的一系列安排或者規(guī)定。排或者規(guī)定。2.簡單分類簡單分類固定匯率制（固定匯率制（fixed)：指現(xiàn)實(shí)匯率受平價(jià)的制約，只能圍繞平價(jià)：指現(xiàn)實(shí)匯率受平價(jià)的制約，只能圍繞平價(jià)在小范圍內(nèi)上下波動(dòng)的匯率制度，就是各國貨幣間保持固定比在小范圍內(nèi)上下波動(dòng)的匯率制度，就是各國貨幣間保持固定比價(jià)，市場匯率圍繞中心匯率（固定比價(jià)）上下自由波動(dòng)，匯率價(jià)，市場匯率圍繞中心匯率（固定比價(jià)）上下自由波動(dòng)，匯率波動(dòng)在一定的幅度之內(nèi)。

2、波動(dòng)在一定的幅度之內(nèi)。浮動(dòng)匯率制浮動(dòng)匯率制(floating)：各國貨幣間不再規(guī)定固定比價(jià)，匯率決：各國貨幣間不再規(guī)定固定比價(jià)，匯率決定于外匯市場的供求，同樣也不再規(guī)定市場匯率的波動(dòng)幅度，定于外匯市場的供求，同樣也不再規(guī)定市場匯率的波動(dòng)幅度，因此，也就沒有政府維持匯率波幅的義務(wù)。因此，也就沒有政府維持匯率波幅的義務(wù)。3.國際匯率制度的演變國際匯率制度的演變二、二、1973年以前年以前-固定匯率制度固定匯率制度1.金本位制度的固定匯率制：金本位制度的固定匯率制：o包括金幣本位制、金塊本位制和金匯兌本位制。包括金幣本位制、金塊本位制和金匯兌本位制。中心匯率是兩個(gè)金本位制度國家貨幣單位是含金量之比，

3、中心匯率是兩個(gè)金本位制度國家貨幣單位是含金量之比，即金平價(jià)之比。它是自發(fā)形成的。波動(dòng)幅度被自然限制即金平價(jià)之比。它是自發(fā)形成的。波動(dòng)幅度被自然限制在黃金輸出入點(diǎn)（黃金輸送點(diǎn)）之間。在黃金輸出入點(diǎn)（黃金輸送點(diǎn)）之間。以以1=$4.8665為例，假設(shè)英美之間運(yùn)送黃金的各項(xiàng)費(fèi)為例，假設(shè)英美之間運(yùn)送黃金的各項(xiàng)費(fèi)用為用為$0.03，則匯率應(yīng)在，則匯率應(yīng)在$4.86650.03之間波動(dòng)。之間波動(dòng)。這是基準(zhǔn)匯率這是基準(zhǔn)匯率,鑄幣平價(jià)決定的，是由含金量計(jì)算出來鑄幣平價(jià)決定的，是由含金量計(jì)算出來的的,通過黃金運(yùn)送可以實(shí)現(xiàn)的匯率。通過黃金運(yùn)送可以實(shí)現(xiàn)的匯率。1=$4.86650.03o 超過超過1=$4.8665

4、+0.03= 4.8965輸出黃金輸出黃金o 低于低于1=$4.8665-0.03= 4.8365輸入黃金輸入黃金2.布雷頓森林體系下的固定匯率制布雷頓森林體系下的固定匯率制可調(diào)整的釘住匯率制可調(diào)整的釘住匯率制:人為通過協(xié)議建立起來的人為通過協(xié)議建立起來的雙掛鉤制度：美元與黃金掛鉤；各國貨幣與美元掛雙掛鉤制度：美元與黃金掛鉤；各國貨幣與美元掛 鉤（規(guī)定法定的金平價(jià)）；鉤（規(guī)定法定的金平價(jià)）；1盎司盎司=35美元，美元，IMF規(guī)定成員國應(yīng)維持實(shí)際匯率在規(guī)定成員國應(yīng)維持實(shí)際匯率在基準(zhǔn)匯率的基準(zhǔn)匯率的1%以內(nèi)，在基準(zhǔn)匯率以內(nèi)，在基準(zhǔn)匯率10%內(nèi)的浮動(dòng)內(nèi)的浮動(dòng)需通知需通知IMF，超過，超過10%需經(jīng)需

5、經(jīng)IMF批準(zhǔn)批準(zhǔn),實(shí)際上是實(shí)際上是固定的。固定的。三、三、1973年以后靈活的匯率制度安排年以后靈活的匯率制度安排o 1973年以后，世界主要工業(yè)國實(shí)行的是浮年以后，世界主要工業(yè)國實(shí)行的是浮動(dòng)匯率制，多數(shù)發(fā)展中國家則采取釘住匯率動(dòng)匯率制，多數(shù)發(fā)展中國家則采取釘住匯率制。自制。自20世紀(jì)世紀(jì)80年代以來，選擇具有更加年代以來，選擇具有更加靈活性的匯率制度的國家（地區(qū)）不斷增加，靈活性的匯率制度的國家（地區(qū)）不斷增加，國際匯率制度呈現(xiàn)彈性化趨勢。國際匯率制度呈現(xiàn)彈性化趨勢。以浮動(dòng)匯率以浮動(dòng)匯率和資本自由流動(dòng)為特征的后布雷頓森林體系，和資本自由流動(dòng)為特征的后布雷頓森林體系，即即“沒有體系的體系沒有體

6、系的體系”， 也稱牙買加貨幣也稱牙買加貨幣體系。體系。o 1.浮動(dòng)匯率制度浮動(dòng)匯率制度(Floating Exchange Rate Regime）概念：概念：是指一國貨幣不再規(guī)定黃金平價(jià)，不再規(guī)定匯率波動(dòng)的上是指一國貨幣不再規(guī)定黃金平價(jià)，不再規(guī)定匯率波動(dòng)的上下限，而聽任市場的外匯供求自動(dòng)決定本國貨幣對(duì)外匯下限，而聽任市場的外匯供求自動(dòng)決定本國貨幣對(duì)外匯匯率，其中央銀行不再承擔(dān)維持匯率波動(dòng)界限而進(jìn)行外匯率，其中央銀行不再承擔(dān)維持匯率波動(dòng)界限而進(jìn)行外匯市場干預(yù)的義務(wù)。匯市場干預(yù)的義務(wù)。 2.浮動(dòng)匯率制的類型浮動(dòng)匯率制的類型（1）按政府是否對(duì)外匯市場進(jìn)行干預(yù)劃分）按政府是否對(duì)外匯市場進(jìn)行干預(yù)劃分自

7、由浮動(dòng)自由浮動(dòng)（Free Floating）：又稱）：又稱”清潔浮動(dòng)清潔浮動(dòng)”（Clean Floating），意指貨幣當(dāng)局對(duì)外匯市場不加），意指貨幣當(dāng)局對(duì)外匯市場不加任何干預(yù)，完全聽任匯率隨市場供求狀況的變動(dòng)而自由任何干預(yù)，完全聽任匯率隨市場供求狀況的變動(dòng)而自由漲落。漲落。管理浮動(dòng)管理浮動(dòng)（Managed Floating）：又稱）：又稱”骯臟浮動(dòng)骯臟浮動(dòng)”（Dirty Floating），指貨幣當(dāng)局對(duì)外匯市場進(jìn)行干），指貨幣當(dāng)局對(duì)外匯市場進(jìn)行干預(yù)，以使市場匯率朝有利于己的方向浮動(dòng)。預(yù)，以使市場匯率朝有利于己的方向浮動(dòng)。 （2）按浮動(dòng)方式劃分）按浮動(dòng)方式劃分o單獨(dú)浮動(dòng)單獨(dú)浮動(dòng)（Indepen

8、dent Floating）：指本國貨幣不與外國任何貨）：指本國貨幣不與外國任何貨幣發(fā)生聯(lián)系，其匯率根據(jù)外匯市場的供求狀況單獨(dú)浮動(dòng)。目前有美元、幣發(fā)生聯(lián)系，其匯率根據(jù)外匯市場的供求狀況單獨(dú)浮動(dòng)。目前有美元、澳大利亞元、日元、英鎊等貨幣均屬單獨(dú)浮動(dòng)。澳大利亞元、日元、英鎊等貨幣均屬單獨(dú)浮動(dòng)。o聯(lián)合浮動(dòng)聯(lián)合浮動(dòng)(Joint Floating)：又稱共同浮動(dòng)或集體浮動(dòng)，指國家集團(tuán)在：又稱共同浮動(dòng)或集體浮動(dòng)，指國家集團(tuán)在成員國之間實(shí)行固定匯率制，同時(shí)對(duì)非成員國貨幣實(shí)行同升同降的浮動(dòng)成員國之間實(shí)行固定匯率制，同時(shí)對(duì)非成員國貨幣實(shí)行同升同降的浮動(dòng)匯率。匯率。-又稱又稱“可調(diào)整的中心匯率制度可調(diào)整的中心匯率

9、制度” 1972年布雷頓森林體系尚未解體前，歐洲貨幣聯(lián)盟實(shí)行對(duì)內(nèi)不超過美元年布雷頓森林體系尚未解體前，歐洲貨幣聯(lián)盟實(shí)行對(duì)內(nèi)不超過美元平價(jià)的平價(jià)的上下上下1.125%，對(duì)外當(dāng)時(shí)已經(jīng)擴(kuò)大到上下，對(duì)外當(dāng)時(shí)已經(jīng)擴(kuò)大到上下2.25%，形成當(dāng)時(shí)著形成當(dāng)時(shí)著名的名的“蛇形浮動(dòng)蛇形浮動(dòng)”，后來布雷頓森林體系解體，其中心匯率改變?yōu)轳R克，后來布雷頓森林體系解體，其中心匯率改變?yōu)轳R克和后來的歐洲貨幣單位。和后來的歐洲貨幣單位。1979年年3月歐共體月歐共體8個(gè)成員國（法國、德國、意大利、個(gè)成員國（法國、德國、意大利、比利時(shí)、丹麥、愛爾蘭、盧森堡和荷蘭）建立歐洲貨幣體系（比利時(shí)、丹麥、愛爾蘭、盧森堡和荷蘭）建立歐洲貨

10、幣體系（European Monetary System， EMS），將各國貨幣的匯率與對(duì)方固定，成員國之間貨），將各國貨幣的匯率與對(duì)方固定，成員國之間貨幣匯率有一個(gè)可波動(dòng)的范圍。每一成員國的貨幣都與歐洲貨幣單位（幣匯率有一個(gè)可波動(dòng)的范圍。每一成員國的貨幣都與歐洲貨幣單位（ECU）定出）定出一個(gè)中心匯率，這個(gè)匯率在市場上的上下波動(dòng)幅度為一個(gè)中心匯率，這個(gè)匯率在市場上的上下波動(dòng)幅度為上下上下2.25，而對(duì)外實(shí)行而對(duì)外實(shí)行共同浮動(dòng)。共同浮動(dòng)。中心匯率中心匯率歐共體上限歐共體上限歐共體下限歐共體下限IMF上限上限IMF上限上限+2.25%2.25%+1.125%1.125%（3）按匯率調(diào)整幅度劃分）

11、按匯率調(diào)整幅度劃分 釘住浮動(dòng)釘住浮動(dòng)(Pegged Floating)和彈性浮動(dòng)。和彈性浮動(dòng)。釘住浮動(dòng)指一國貨幣釘住某種主要貨幣或一籃子貨幣，與釘住浮動(dòng)指一國貨幣釘住某種主要貨幣或一籃子貨幣，與釘住貨幣保持相對(duì)固定的關(guān)系，而對(duì)其他貨幣則自由浮釘住貨幣保持相對(duì)固定的關(guān)系，而對(duì)其他貨幣則自由浮動(dòng)。動(dòng)。大部分發(fā)展中國家采用，其實(shí)是屬于固定匯率制度的范疇。大部分發(fā)展中國家采用，其實(shí)是屬于固定匯率制度的范疇。A：釘住單一貨幣浮動(dòng)。：釘住單一貨幣浮動(dòng)。主要是釘住美元或英鎊，兩者同主要是釘住美元或英鎊，兩者同升同降，偏離幅度相當(dāng)小。相當(dāng)于固定匯率，約有升同降，偏離幅度相當(dāng)小。相當(dāng)于固定匯率，約有20個(gè)國家實(shí)

12、行，有助于控制通過膨脹和提高比值的信譽(yù)個(gè)國家實(shí)行，有助于控制通過膨脹和提高比值的信譽(yù)B:釘住籃子貨幣浮動(dòng)。釘住籃子貨幣浮動(dòng)。釘住的籃子貨幣主要是特別提款權(quán)，釘住的籃子貨幣主要是特別提款權(quán)，或者是選擇與本國主要貿(mào)易伙伴國按貿(mào)易比重設(shè)計(jì)籃子或者是選擇與本國主要貿(mào)易伙伴國按貿(mào)易比重設(shè)計(jì)籃子貨幣。貨幣。根據(jù)浮動(dòng)的特點(diǎn)，釘住浮動(dòng)還可以劃分為：根據(jù)浮動(dòng)的特點(diǎn)，釘住浮動(dòng)還可以劃分為：（1）水平帶內(nèi)釘住匯率制度（）水平帶內(nèi)釘住匯率制度（Pegged Exchange Rates within Horizontal Bands） 。它是指政府首先確定一個(gè)中心它是指政府首先確定一個(gè)中心匯率，并允許實(shí)際匯率在一個(gè)水

13、平狀的范圍內(nèi)波動(dòng)。如原歐洲貨幣體匯率，并允許實(shí)際匯率在一個(gè)水平狀的范圍內(nèi)波動(dòng)。如原歐洲貨幣體系下歐洲匯率機(jī)制（系下歐洲匯率機(jī)制（ERM）就屬于這種類型，曾規(guī)定成員國的匯率）就屬于這種類型，曾規(guī)定成員國的匯率波幅不超過中心匯率上下各波幅不超過中心匯率上下各2.25%。這種匯率安排，具有浮動(dòng)匯這種匯率安排，具有浮動(dòng)匯率的靈活性，又有固定匯率的穩(wěn)定性。率的靈活性，又有固定匯率的穩(wěn)定性。 （2）爬行釘住匯率制度（）爬行釘住匯率制度（Crawling Pegs）。）。它是指匯率按固定預(yù)先它是指匯率按固定預(yù)先宣布的比率作較小的定期調(diào)整或?qū)x取的定量指標(biāo)的變化作定期的調(diào)宣布的比率作較小的定期調(diào)整或?qū)x取的定

14、量指標(biāo)的變化作定期的調(diào)整，相當(dāng)于整，相當(dāng)于固定匯率制。這一匯率制有兩大特征：其一，該國負(fù)有維持固定匯率制。這一匯率制有兩大特征：其一，該國負(fù)有維持某種平價(jià)的義務(wù)；其二，這一平價(jià)可以經(jīng)常地、小幅度地調(diào)整（例如調(diào)某種平價(jià)的義務(wù)；其二，這一平價(jià)可以經(jīng)常地、小幅度地調(diào)整（例如調(diào)整整2%3%）。）。目前（截至目前（截至2000年年12月月31日），實(shí)行爬行釘住制的有哥斯達(dá)黎加、尼加拉日），實(shí)行爬行釘住制的有哥斯達(dá)黎加、尼加拉瓜、玻利維亞、津巴布韋和土耳其等五個(gè)國家。瓜、玻利維亞、津巴布韋和土耳其等五個(gè)國家。 自自1968年起，巴西、阿根廷、智利、以色列和秘魯采用了這種固定匯率年起，巴西、阿根廷、智利、以

15、色列和秘魯采用了這種固定匯率制和浮動(dòng)匯率制折中的一種匯率體制。制和浮動(dòng)匯率制折中的一種匯率體制。 彈性浮動(dòng)彈性浮動(dòng)(Elastic Floating)：只一國貨幣隨選定的指標(biāo)體系的變動(dòng)只一國貨幣隨選定的指標(biāo)體系的變動(dòng)而對(duì)其它外幣也不斷調(diào)整的浮動(dòng)匯率制。而對(duì)其它外幣也不斷調(diào)整的浮動(dòng)匯率制。（1）有限彈性浮動(dòng)，又稱有限靈活匯率）有限彈性浮動(dòng)，又稱有限靈活匯率。指一國根據(jù)自身進(jìn)展需。指一國根據(jù)自身進(jìn)展需要，對(duì)釘住匯率在一定彈性范圍內(nèi)可自由浮動(dòng)，或按一整套經(jīng)要，對(duì)釘住匯率在一定彈性范圍內(nèi)可自由浮動(dòng)，或按一整套經(jīng)濟(jì)指標(biāo)對(duì)匯率進(jìn)行調(diào)整，從而幸免釘住浮動(dòng)匯率的缺陷，獲得濟(jì)指標(biāo)對(duì)匯率進(jìn)行調(diào)整，從而幸免釘住浮動(dòng)

16、匯率的缺陷，獲得外匯治理、貨幣政策方面更多的自主權(quán)。目前，巴西、智利、外匯治理、貨幣政策方面更多的自主權(quán)。目前，巴西、智利、阿根廷、阿富汗、巴林等十幾個(gè)國家采納彈性浮動(dòng)方式。阿根廷、阿富汗、巴林等十幾個(gè)國家采納彈性浮動(dòng)方式。（2）較大彈性浮動(dòng)，又稱為更靈活的匯率）較大彈性浮動(dòng)，又稱為更靈活的匯率。它指一國貨幣的匯率。它指一國貨幣的匯率不受波動(dòng)幅度的限制，在獨(dú)立自主原則下對(duì)匯率進(jìn)行調(diào)整。包不受波動(dòng)幅度的限制，在獨(dú)立自主原則下對(duì)匯率進(jìn)行調(diào)整。包括單獨(dú)浮動(dòng)匯率制度、較為靈活的管理浮動(dòng)和按一組指標(biāo)調(diào)整括單獨(dú)浮動(dòng)匯率制度、較為靈活的管理浮動(dòng)和按一組指標(biāo)調(diào)整的匯率制度，后者指根據(jù)國際收支、通貨膨脹、貿(mào)易條

17、件、外的匯率制度，后者指根據(jù)國際收支、通貨膨脹、貿(mào)易條件、外匯儲(chǔ)備水平等因素設(shè)立一套指標(biāo)，并根據(jù)這套指標(biāo)的動(dòng)態(tài)變化，匯儲(chǔ)備水平等因素設(shè)立一套指標(biāo)，并根據(jù)這套指標(biāo)的動(dòng)態(tài)變化，及時(shí)調(diào)整貨幣的匯率水平。及時(shí)調(diào)整貨幣的匯率水平。4.20世紀(jì)80年代的匯率制度演變1999年，IMF對(duì)匯率制度進(jìn)行了重新分類，包括8種類型匯率制度匯率制度 1無獨(dú)立法定貨幣的匯率安排無獨(dú)立法定貨幣的匯率安排 382貨幣局制度貨幣局制度 83固定釘住制（包括管理浮動(dòng)下的實(shí)際釘住制）固定釘住制（包括管理浮動(dòng)下的實(shí)際釘住制） 444水平（上下水平（上下1%）調(diào)整的釘住（平行釘住）調(diào)整的釘住（平行釘住）75爬行釘住爬行釘住56爬行帶

18、內(nèi)浮動(dòng)（爬行區(qū)間浮動(dòng)）爬行帶內(nèi)浮動(dòng)（爬行區(qū)間浮動(dòng)） 67不事先公布干預(yù)方式的管理浮動(dòng)（無區(qū)間的有管理浮動(dòng)）不事先公布干預(yù)方式的管理浮動(dòng)（無區(qū)間的有管理浮動(dòng)）328單獨(dú)浮動(dòng)（自由浮動(dòng)）單獨(dú)浮動(dòng)（自由浮動(dòng)）46o 目前世界范圍內(nèi)匯率制度的分類與分布.doc特殊匯率制度安排特殊匯率制度安排-嚴(yán)格的固定匯率制度嚴(yán)格的固定匯率制度（1）貨幣局制度（）貨幣局制度（currency board arrangements）貨幣局制度是指在法律中明確規(guī)定本國貨幣與某一外國可兌換貨幣貨幣局制度是指在法律中明確規(guī)定本國貨幣與某一外國可兌換貨幣保持固定的交換率，并且對(duì)本國貨幣的發(fā)行作特殊限制以保證履行保持固定的交換率

19、，并且對(duì)本國貨幣的發(fā)行作特殊限制以保證履行這一法定義務(wù)的匯率制度。這一法定義務(wù)的匯率制度。 貨幣局制通常要求貨幣發(fā)行必須以一定的（通常是百分之百）該貨幣局制通常要求貨幣發(fā)行必須以一定的（通常是百分之百）該外國貨幣作為準(zhǔn)備金，并且要求在貨幣流通中始終滿足這一準(zhǔn)備金外國貨幣作為準(zhǔn)備金，并且要求在貨幣流通中始終滿足這一準(zhǔn)備金要求。這一制度中的貨幣當(dāng)局被稱為貨幣局，而不是中央銀行。要求。這一制度中的貨幣當(dāng)局被稱為貨幣局，而不是中央銀行。目目前，實(shí)行貨幣局制的有中國香港特區(qū)、阿根廷、波黑、文萊、保加前，實(shí)行貨幣局制的有中國香港特區(qū)、阿根廷、波黑、文萊、保加利亞、愛沙尼亞、立陶宛和吉布提等八個(gè)國家和地區(qū)。

20、利亞、愛沙尼亞、立陶宛和吉布提等八個(gè)國家和地區(qū)。 香港香港1983年開始年開始，1美元美元=7.8港幣，由匯豐、渣打和中國銀行港幣，由匯豐、渣打和中國銀行及中銀集團(tuán)擁有發(fā)鈔權(quán)，政府成立金融管理局。該價(jià)格限于發(fā)鈔行及中銀集團(tuán)擁有發(fā)鈔權(quán)，政府成立金融管理局。該價(jià)格限于發(fā)鈔行和外匯平準(zhǔn)基金（監(jiān)管局）之間，其他匯價(jià)則是市場匯率。出現(xiàn)官方和外匯平準(zhǔn)基金（監(jiān)管局）之間，其他匯價(jià)則是市場匯率。出現(xiàn)官方匯率（聯(lián)系匯率）和市場匯率并行。匯率（聯(lián)系匯率）和市場匯率并行。（2）無獨(dú)立法定貨幣的匯率安排）無獨(dú)立法定貨幣的匯率安排 不發(fā)行自己的貨幣，可以在貨幣聯(lián)盟中或者使用他國貨幣作為自己本不發(fā)行自己的貨幣，可以在貨幣

21、聯(lián)盟中或者使用他國貨幣作為自己本國唯一法定貨幣，如歐盟歐元化國家國唯一法定貨幣，如歐盟歐元化國家15國，再無匯率的問題，但國，再無匯率的問題，但對(duì)外仍有匯率。同時(shí)，他們還限制了利率的差異。這種制度的優(yōu)對(duì)外仍有匯率。同時(shí)，他們還限制了利率的差異。這種制度的優(yōu)點(diǎn)在于減少了交易成本，促進(jìn)了聯(lián)盟內(nèi)的資本流動(dòng)。缺點(diǎn)是在有點(diǎn)在于減少了交易成本，促進(jìn)了聯(lián)盟內(nèi)的資本流動(dòng)。缺點(diǎn)是在有沖擊或周期變化時(shí)，限制了國家采取有益的利率和匯率調(diào)整政策。沖擊或周期變化時(shí)，限制了國家采取有益的利率和匯率調(diào)整政策。 而美元化國家完全放棄了自己的貨幣，如巴拿馬、波多黎各、利比里而美元化國家完全放棄了自己的貨幣，如巴拿馬、波多黎各、

22、利比里亞等。這種制度的缺點(diǎn)也是沒有了自己獨(dú)立的利率和匯率政策來亞等。這種制度的缺點(diǎn)也是沒有了自己獨(dú)立的利率和匯率政策來適應(yīng)國內(nèi)情況。美元化制度一般都是在公民對(duì)中央銀行完全失去適應(yīng)國內(nèi)情況。美元化制度一般都是在公民對(duì)中央銀行完全失去信心，也不期望中央銀行將來會(huì)變好的情況下才實(shí)行的。信心，也不期望中央銀行將來會(huì)變好的情況下才實(shí)行的。四四 匯率制度的選擇匯率制度的選擇（一）固定匯率制與浮動(dòng)匯率制的優(yōu)劣比較（一）固定匯率制與浮動(dòng)匯率制的優(yōu)劣比較1.浮動(dòng)匯率制度的優(yōu)點(diǎn)浮動(dòng)匯率制度的優(yōu)點(diǎn)（1）國際收支平衡能夠自動(dòng)實(shí)現(xiàn)，無需以犧牲國內(nèi)經(jīng)濟(jì)為代價(jià)。在固）國際收支平衡能夠自動(dòng)實(shí)現(xiàn)，無需以犧牲國內(nèi)經(jīng)濟(jì)為代價(jià)。在固

23、定匯率制度下，匯率不能發(fā)揮調(diào)節(jié)國際收支的經(jīng)濟(jì)杠桿作用。因此，定匯率制度下，匯率不能發(fā)揮調(diào)節(jié)國際收支的經(jīng)濟(jì)杠桿作用。因此，國內(nèi)經(jīng)濟(jì)發(fā)展目標(biāo)與國際收支平衡目標(biāo)之間容易產(chǎn)生矛盾和沖突。國內(nèi)經(jīng)濟(jì)發(fā)展目標(biāo)與國際收支平衡目標(biāo)之間容易產(chǎn)生矛盾和沖突。而在浮動(dòng)匯率制度下，匯率是調(diào)節(jié)一國國際收支失衡的經(jīng)濟(jì)杠桿，而在浮動(dòng)匯率制度下，匯率是調(diào)節(jié)一國國際收支失衡的經(jīng)濟(jì)杠桿，國際收支失衡可以通過匯率的自由浮動(dòng)予以消除，則財(cái)政和貨幣政國際收支失衡可以通過匯率的自由浮動(dòng)予以消除，則財(cái)政和貨幣政策就可以專注于國內(nèi)經(jīng)濟(jì)目標(biāo)的實(shí)現(xiàn)。策就可以專注于國內(nèi)經(jīng)濟(jì)目標(biāo)的實(shí)現(xiàn)。（2）提高一國貨幣政策的自主性。）提高一國貨幣政策的自主性。以在

24、固定匯率制度下，以布雷頓森以在固定匯率制度下，以布雷頓森林體系為例，美國的國際收支就會(huì)出現(xiàn)逆差或順差，則世界其他國林體系為例，美國的國際收支就會(huì)出現(xiàn)逆差或順差，則世界其他國家貨幣對(duì)美元的匯率就會(huì)上升或下降。而為了維持固定匯率，世界家貨幣對(duì)美元的匯率就會(huì)上升或下降。而為了維持固定匯率，世界各國就必須買進(jìn)或賣出美元，由此導(dǎo)致貨幣供給的增加或減少。各國就必須買進(jìn)或賣出美元，由此導(dǎo)致貨幣供給的增加或減少。而在浮動(dòng)匯率制度下，一國可以聽任外匯匯率由外匯市場的供求關(guān)系決而在浮動(dòng)匯率制度下，一國可以聽任外匯匯率由外匯市場的供求關(guān)系決定，而不必通過外匯儲(chǔ)備的增減來適應(yīng)主要貿(mào)易伙伴的貨幣政策。定，而不必通過外匯

25、儲(chǔ)備的增減來適應(yīng)主要貿(mào)易伙伴的貨幣政策。（3）避免國際性的通貨膨脹傳播。）避免國際性的通貨膨脹傳播。在固定匯率制度下，國外的通貨在固定匯率制度下，國外的通貨膨脹通過兩個(gè)渠道傳遞到國內(nèi)：一是通過膨脹通過兩個(gè)渠道傳遞到國內(nèi)：一是通過“一價(jià)定律一價(jià)定律”促使本國促使本國商品和服務(wù)價(jià)格直接上漲：二是通過外匯儲(chǔ)備的增加使國內(nèi)貨幣商品和服務(wù)價(jià)格直接上漲：二是通過外匯儲(chǔ)備的增加使國內(nèi)貨幣供給增加，間接引起國內(nèi)物價(jià)上漲。而在浮動(dòng)匯率制度下，國外供給增加，間接引起國內(nèi)物價(jià)上漲。而在浮動(dòng)匯率制度下，國外通貨膨脹只能促使本國貨幣的匯率上升，從而抵消國外通貨膨脹通貨膨脹只能促使本國貨幣的匯率上升，從而抵消國外通貨膨脹

26、對(duì)國內(nèi)物價(jià)的直接影響，將外國的通貨膨脹隔絕在外。對(duì)國內(nèi)物價(jià)的直接影響，將外國的通貨膨脹隔絕在外。（4）無需太多的外匯儲(chǔ)備，使更多的外匯資金用于經(jīng)濟(jì)發(fā)展。）無需太多的外匯儲(chǔ)備，使更多的外匯資金用于經(jīng)濟(jì)發(fā)展。在浮在浮動(dòng)匯率制度下，一國沒有義務(wù)維持匯率的穩(wěn)定，不需要像在固定動(dòng)匯率制度下，一國沒有義務(wù)維持匯率的穩(wěn)定，不需要像在固定匯率制度下那么多的外匯儲(chǔ)備，則節(jié)約的外匯資金可以用于進(jìn)口匯率制度下那么多的外匯儲(chǔ)備，則節(jié)約的外匯資金可以用于進(jìn)口更多的資本品，增加投資，促進(jìn)經(jīng)濟(jì)增長。更多的資本品，增加投資，促進(jìn)經(jīng)濟(jì)增長。（5）可以促進(jìn)自由貿(mào)易，提高資源配置的效率。）可以促進(jìn)自由貿(mào)易，提高資源配置的效率。由于

27、浮動(dòng)匯率制度由于浮動(dòng)匯率制度下匯率的上下浮動(dòng)能使國際收支自動(dòng)恢復(fù)平衡，則一國就可以避下匯率的上下浮動(dòng)能使國際收支自動(dòng)恢復(fù)平衡，則一國就可以避免在固定匯率制度下為維持國際收支平衡而采取的直接管制措施，免在固定匯率制度下為維持國際收支平衡而采取的直接管制措施，從而避免了資源配置的扭曲，提高經(jīng)濟(jì)效率。從而避免了資源配置的扭曲，提高經(jīng)濟(jì)效率。2、浮動(dòng)匯率制度的缺點(diǎn)、浮動(dòng)匯率制度的缺點(diǎn)（1）助長投機(jī)，加劇金融動(dòng)蕩，給國際貿(mào)易和國際投資帶來不確）助長投機(jī)，加劇金融動(dòng)蕩，給國際貿(mào)易和國際投資帶來不確定性。定性。在浮動(dòng)匯率制度下，匯率頻繁和劇烈的波動(dòng)為國際游資在浮動(dòng)匯率制度下，匯率頻繁和劇烈的波動(dòng)為國際游資創(chuàng)

28、造了投機(jī)的機(jī)會(huì)，加劇了國際金融市場的風(fēng)險(xiǎn)；也使從事國創(chuàng)造了投機(jī)的機(jī)會(huì)，加劇了國際金融市場的風(fēng)險(xiǎn)；也使從事國際貿(mào)易、國際信貸和國際投資等的涉外經(jīng)濟(jì)主體難以核算其成際貿(mào)易、國際信貸和國際投資等的涉外經(jīng)濟(jì)主體難以核算其成本和收益，使他們遭受匯率風(fēng)險(xiǎn)，妨礙國際貿(mào)易和國際投資的本和收益，使他們遭受匯率風(fēng)險(xiǎn)，妨礙國際貿(mào)易和國際投資的順利進(jìn)行。順利進(jìn)行。（2）使一國具有通貨膨脹偏向。）使一國具有通貨膨脹偏向。在浮動(dòng)匯率制度下，當(dāng)本幣貶值在浮動(dòng)匯率制度下，當(dāng)本幣貶值時(shí)，進(jìn)口成本上升，物價(jià)上漲，并有可能陷入時(shí)，進(jìn)口成本上升，物價(jià)上漲，并有可能陷入“物價(jià)上漲一本物價(jià)上漲一本幣匯率下降幣匯率下降”的惡性循環(huán)；當(dāng)本幣

29、升值時(shí)，進(jìn)口成本因價(jià)格剛的惡性循環(huán)；當(dāng)本幣升值時(shí)，進(jìn)口成本因價(jià)格剛性而不容易下降或下降不足，則物價(jià)上漲。因此，浮動(dòng)匯率制性而不容易下降或下降不足，則物價(jià)上漲。因此，浮動(dòng)匯率制度更容易招致通貨膨脹。度更容易招致通貨膨脹。（3）國際協(xié)調(diào)困難，對(duì)發(fā)展中國家不利。）國際協(xié)調(diào)困難，對(duì)發(fā)展中國家不利。浮動(dòng)匯率制度助長世界浮動(dòng)匯率制度助長世界各國在匯率制度上的利已主義和各自為政，削弱金融領(lǐng)域的國各國在匯率制度上的利已主義和各自為政，削弱金融領(lǐng)域的國際合作，加劇國際貨幣體系的矛盾。而且，匯率的頻繁波動(dòng)對(duì)際合作，加劇國際貨幣體系的矛盾。而且，匯率的頻繁波動(dòng)對(duì)經(jīng)常有巨額外債的發(fā)展中國家來說，制造了匯率風(fēng)險(xiǎn)，加重外

30、經(jīng)常有巨額外債的發(fā)展中國家來說，制造了匯率風(fēng)險(xiǎn)，加重外債負(fù)擔(dān)，加大外債管理難度。債負(fù)擔(dān)，加大外債管理難度。3.固定匯率制的優(yōu)缺點(diǎn)固定匯率制的優(yōu)缺點(diǎn)o 主要優(yōu)點(diǎn)是：主要優(yōu)點(diǎn)是：方便企業(yè)在國際貿(mào)易、國際信貸、國際投方便企業(yè)在國際貿(mào)易、國際信貸、國際投資等涉外經(jīng)濟(jì)活動(dòng)中進(jìn)行成本和利潤核算，也使得國際資等涉外經(jīng)濟(jì)活動(dòng)中進(jìn)行成本和利潤核算，也使得國際經(jīng)濟(jì)交易主體擺脫匯率波動(dòng)的風(fēng)險(xiǎn)，從而有利于國際經(jīng)經(jīng)濟(jì)交易主體擺脫匯率波動(dòng)的風(fēng)險(xiǎn)，從而有利于國際經(jīng)濟(jì)交易的順利進(jìn)行與發(fā)展。濟(jì)交易的順利進(jìn)行與發(fā)展。o 主要缺點(diǎn)是主要缺點(diǎn)是：匯率不能發(fā)揮應(yīng)有的調(diào)節(jié)經(jīng)濟(jì)杠桿的作用；：匯率不能發(fā)揮應(yīng)有的調(diào)節(jié)經(jīng)濟(jì)杠桿的作用；貨幣政策的

31、獨(dú)立性受到影響；易引發(fā)通貨膨脹的國際傳貨幣政策的獨(dú)立性受到影響；易引發(fā)通貨膨脹的國際傳播；易引發(fā)破壞性投機(jī)沖擊進(jìn)而導(dǎo)致貨幣危機(jī)。此外，播；易引發(fā)破壞性投機(jī)沖擊進(jìn)而導(dǎo)致貨幣危機(jī)。此外，對(duì)于實(shí)行釘住匯率制度或貨幣局制度的國家（地區(qū)），對(duì)于實(shí)行釘住匯率制度或貨幣局制度的國家（地區(qū)），經(jīng)濟(jì)發(fā)展的不同步性將增加管理的難度。經(jīng)濟(jì)發(fā)展的不同步性將增加管理的難度。 （二）（二） 影響一國匯率制度的主要因素影響一國匯率制度的主要因素（1）經(jīng)濟(jì)規(guī)模：大國適合浮動(dòng)性較強(qiáng)的匯率制度；小國則相反；）經(jīng)濟(jì)規(guī)模：大國適合浮動(dòng)性較強(qiáng)的匯率制度；小國則相反；（2）對(duì)外貿(mào)易依存度（開放度）：開放度高適合采用固定匯率制度）對(duì)外貿(mào)易

32、依存度（開放度）：開放度高適合采用固定匯率制度（3）貿(mào)易伙伴國的集中程度（地區(qū)性經(jīng)濟(jì)合作的發(fā)展）：伙伴集中）貿(mào)易伙伴國的集中程度（地區(qū)性經(jīng)濟(jì)合作的發(fā)展）：伙伴集中適合固定；適合固定；（4)通貨膨脹的意圖通貨膨脹的意圖高通貨膨脹可以與低通貨膨脹的國家結(jié)盟；但浮動(dòng)匯率有助于防止高高通貨膨脹可以與低通貨膨脹的國家結(jié)盟；但浮動(dòng)匯率有助于防止高通貨膨脹率的輸入；通貨膨脹率的輸入； （5）金融市場的發(fā)達(dá)程度）金融市場的發(fā)達(dá)程度金融規(guī)模大和金融市場完善適于浮動(dòng)匯率制金融規(guī)模大和金融市場完善適于浮動(dòng)匯率制 （6）地區(qū)和國際經(jīng)濟(jì)合作與經(jīng)濟(jì)條件：區(qū)域合作；國際貨幣秩序、）地區(qū)和國際經(jīng)濟(jì)合作與經(jīng)濟(jì)條件：區(qū)域合作；國

33、際貨幣秩序、國際金融市場發(fā)育與國際資本流動(dòng)等國際金融市場發(fā)育與國際資本流動(dòng)等（三）匯率制度的爭論（三）匯率制度的爭論o固定匯率制推崇者：固定匯率制推崇者：以金德爾伯格（以金德爾伯格（Kindleberger）為代表）為代表的一批學(xué)者極力推崇固定匯率制，認(rèn)為浮動(dòng)匯率造成匯率的不的一批學(xué)者極力推崇固定匯率制，認(rèn)為浮動(dòng)匯率造成匯率的不穩(wěn)定；穩(wěn)定；o主張浮動(dòng)匯率制：主張浮動(dòng)匯率制：以弗里德曼為代表的一批學(xué)者則主張浮動(dòng)匯以弗里德曼為代表的一批學(xué)者則主張浮動(dòng)匯率制，認(rèn)為浮動(dòng)匯率不是不穩(wěn)定的匯率，即使匯率不穩(wěn)定，也率制，認(rèn)為浮動(dòng)匯率不是不穩(wěn)定的匯率，即使匯率不穩(wěn)定，也主要是因?yàn)橹鲗?dǎo)國際貿(mào)易的經(jīng)濟(jì)基礎(chǔ)不穩(wěn)定。

34、主要是因?yàn)橹鲗?dǎo)國際貿(mào)易的經(jīng)濟(jì)基礎(chǔ)不穩(wěn)定。o蒙代爾蒙代爾”最優(yōu)貨幣區(qū)最優(yōu)貨幣區(qū)”理論：理論：蒙代爾（蒙代爾（1961）從生產(chǎn)要素流）從生產(chǎn)要素流動(dòng)性或要素市場一體化的角度提出了動(dòng)性或要素市場一體化的角度提出了”最優(yōu)貨幣區(qū)最優(yōu)貨幣區(qū)”理論，認(rèn)理論，認(rèn)為不能籠統(tǒng)而抽象地評(píng)價(jià)匯率制度的優(yōu)劣，應(yīng)當(dāng)結(jié)合某種經(jīng)濟(jì)為不能籠統(tǒng)而抽象地評(píng)價(jià)匯率制度的優(yōu)劣，應(yīng)當(dāng)結(jié)合某種經(jīng)濟(jì)特征來進(jìn)行匯率制度的合理選擇。特征來進(jìn)行匯率制度的合理選擇。貨幣區(qū)（貨幣區(qū)（Currency Area）所指的區(qū)域是，區(qū)內(nèi)各成員國貨幣相互間保持釘住匯率制，對(duì)所指的區(qū)域是，區(qū)內(nèi)各成員國貨幣相互間保持釘住匯率制，對(duì)區(qū)外各種貨幣實(shí)行聯(lián)合浮動(dòng)，歐元誕生

35、后蒙代爾也因此被稱為區(qū)外各種貨幣實(shí)行聯(lián)合浮動(dòng)，歐元誕生后蒙代爾也因此被稱為“歐元之父歐元之父”。 蒙代爾這一思想極具啟發(fā)性，開啟了從經(jīng)濟(jì)特蒙代爾這一思想極具啟發(fā)性，開啟了從經(jīng)濟(jì)特征來研究匯率制度選擇的閘門。征來研究匯率制度選擇的閘門。o“固定匯率已死固定匯率已死”的假設(shè)的假設(shè)：Obsfeld和和Rogoff在在1995年指出，年指出，固定匯率制在資本自由流動(dòng)情況下，其維持成本是相當(dāng)高的，一固定匯率制在資本自由流動(dòng)情況下，其維持成本是相當(dāng)高的，一國應(yīng)該開始轉(zhuǎn)向更靈活的匯率制度。國應(yīng)該開始轉(zhuǎn)向更靈活的匯率制度。o“兩極論兩極論”或或“中間空洞論中間空洞論”：由于新興市場經(jīng)濟(jì)的貨幣危機(jī)，由于新興市場

36、經(jīng)濟(jì)的貨幣危機(jī)，Eichen-green（1998）、）、Summers（2000）和）和Fisher（2001）等依據(jù)資本高度流動(dòng)使得匯率承諾變得日益脆弱為基）等依據(jù)資本高度流動(dòng)使得匯率承諾變得日益脆弱為基礎(chǔ)，認(rèn)為：介于嚴(yán)格固定匯率與自由浮動(dòng)匯率之間的中間匯率制礎(chǔ)，認(rèn)為：介于嚴(yán)格固定匯率與自由浮動(dòng)匯率之間的中間匯率制度已變得不可維持，匯率制度的選擇應(yīng)該轉(zhuǎn)向度已變得不可維持，匯率制度的選擇應(yīng)該轉(zhuǎn)向“兩極兩極”，如，如“兩兩極論極論”和和“中間空洞論中間空洞論”。o“害怕浮動(dòng)論害怕浮動(dòng)論”：在東南亞金融危機(jī)之后，隨著固定盯住匯率制在東南亞金融危機(jī)之后，隨著固定盯住匯率制的崩潰，許多國家并沒有轉(zhuǎn)向

37、完全自由的浮動(dòng)匯率制度。針對(duì)這的崩潰，許多國家并沒有轉(zhuǎn)向完全自由的浮動(dòng)匯率制度。針對(duì)這一現(xiàn)象，一現(xiàn)象，Cavol和和Reinhard（2000）提出了）提出了“害怕浮動(dòng)論害怕浮動(dòng)論”，他們認(rèn)為：一些歸類為實(shí)行彈性匯率制的國家卻將其匯率維持在他們認(rèn)為：一些歸類為實(shí)行彈性匯率制的國家卻將其匯率維持在對(duì)某一貨幣（通常為美元）浮動(dòng)的一個(gè)狹小幅度內(nèi)，即承認(rèn)中間對(duì)某一貨幣（通常為美元）浮動(dòng)的一個(gè)狹小幅度內(nèi)，即承認(rèn)中間匯率制度仍然適用，匯率制度的選擇并非呈現(xiàn)兩極化，這反映了匯率制度仍然適用，匯率制度的選擇并非呈現(xiàn)兩極化，這反映了這些國家對(duì)大規(guī)模的匯率波動(dòng)存在一種長期的擔(dān)心。這些國家對(duì)大規(guī)模的匯率波動(dòng)存在一種

38、長期的擔(dān)心。 4.2外匯管制外匯管制1.概念：概念：外匯管制又稱外匯管理，它是一國為了防止資金外逃或流人，維持外匯管制又稱外匯管理，它是一國為了防止資金外逃或流人，維持國際收支平衡和本國貨幣匯率水平穩(wěn)定，通過法律、法令、條國際收支平衡和本國貨幣匯率水平穩(wěn)定，通過法律、法令、條例等形式對(duì)外匯資金的收入和支出、輸出、存款和放款，對(duì)本例等形式對(duì)外匯資金的收入和支出、輸出、存款和放款，對(duì)本國貨幣的兌換及匯率所進(jìn)行的管理。國貨幣的兌換及匯率所進(jìn)行的管理。 20世紀(jì)世紀(jì)80年代后，隨著全球經(jīng)濟(jì)、金融一體化趨勢的加強(qiáng)，取消年代后，隨著全球經(jīng)濟(jì)、金融一體化趨勢的加強(qiáng)，取消外匯管制成為一種明顯的發(fā)展趨勢。但絕大

39、多數(shù)國家尤其是發(fā)外匯管制成為一種明顯的發(fā)展趨勢。但絕大多數(shù)國家尤其是發(fā)展中國家還實(shí)行外匯管制，即使名義上取消了外匯管制的國家，展中國家還實(shí)行外匯管制，即使名義上取消了外匯管制的國家，在對(duì)非居民的資本項(xiàng)目或?qū)用竦姆琴Q(mào)易收支還時(shí)時(shí)采取間接在對(duì)非居民的資本項(xiàng)目或?qū)用竦姆琴Q(mào)易收支還時(shí)時(shí)采取間接的限制措施。的限制措施。 2 外匯管制的類型外匯管制的類型 一類為實(shí)行嚴(yán)格外匯管制的國家一類為實(shí)行嚴(yán)格外匯管制的國家，即對(duì)本國國際收支的所有項(xiàng)即對(duì)本國國際收支的所有項(xiàng)目包括經(jīng)常項(xiàng)目和資本項(xiàng)目都進(jìn)行嚴(yán)格的管制。這類國家多是目包括經(jīng)常項(xiàng)目和資本項(xiàng)目都進(jìn)行嚴(yán)格的管制。這類國家多是廣大的發(fā)展中國家。這種類型的國家或地

40、區(qū)有廣大的發(fā)展中國家。這種類型的國家或地區(qū)有90多個(gè)。多個(gè)。 一類是實(shí)行較為嚴(yán)格外匯管制的國家一類是實(shí)行較為嚴(yán)格外匯管制的國家，即只對(duì)國際收支中的，即只對(duì)國際收支中的資本項(xiàng)目進(jìn)行管制，而對(duì)經(jīng)常項(xiàng)目不實(shí)行管制。這類國家多是資本項(xiàng)目進(jìn)行管制，而對(duì)經(jīng)常項(xiàng)目不實(shí)行管制。這類國家多是工業(yè)發(fā)達(dá)國家和某些經(jīng)濟(jì)發(fā)展較快的新興工業(yè)國家。目前列入工業(yè)發(fā)達(dá)國家和某些經(jīng)濟(jì)發(fā)展較快的新興工業(yè)國家。目前列入這一類型的國家和地區(qū)大約有這一類型的國家和地區(qū)大約有40余個(gè)。余個(gè)。 一類為實(shí)行寬松管制或名義上取消外匯管制的國家一類為實(shí)行寬松管制或名義上取消外匯管制的國家，即對(duì)國，即對(duì)國際收支中的經(jīng)常項(xiàng)目和資本項(xiàng)目都不直接進(jìn)行管制

41、。這類國家際收支中的經(jīng)常項(xiàng)目和資本項(xiàng)目都不直接進(jìn)行管制。這類國家主要分為少數(shù)主要分為少數(shù)經(jīng)濟(jì)實(shí)力特別強(qiáng)、有充足的外匯儲(chǔ)備的國家。目前列入這一類型的國家和地區(qū)大約有20余個(gè)。3 外匯管制的方式(1)直接外匯管制直接外匯管制包括三種方式：包括三種方式：其一，其一，行政管制，指政府以行政手段對(duì)外匯買賣、外匯資產(chǎn)、外匯資行政管制，指政府以行政手段對(duì)外匯買賣、外匯資產(chǎn)、外匯資金來源與運(yùn)用實(shí)行監(jiān)督和控制。金來源與運(yùn)用實(shí)行監(jiān)督和控制。政府可以通過壟斷外匯買賣、管政府可以通過壟斷外匯買賣、管制外匯資產(chǎn)、管制進(jìn)出口外匯和控制資本的輸出入等做法來達(dá)到制外匯資產(chǎn)、管制進(jìn)出口外匯和控制資本的輸出入等做法來達(dá)到管制目的

42、。發(fā)行外匯券管制目的。發(fā)行外匯券其二，其二，數(shù)量管制，指政府對(duì)外匯收支實(shí)行數(shù)量調(diào)節(jié)和控制。數(shù)量管制，指政府對(duì)外匯收支實(shí)行數(shù)量調(diào)節(jié)和控制。政府可以政府可以通過對(duì)貿(mào)易外匯通過對(duì)貿(mào)易外匯實(shí)行配額制、外匯收入實(shí)行分成制實(shí)行配額制、外匯收入實(shí)行分成制、非貿(mào)易外匯、非貿(mào)易外匯實(shí)行限額制等辦法來實(shí)現(xiàn)管制目標(biāo)。實(shí)行限額制等辦法來實(shí)現(xiàn)管制目標(biāo)。其三，其三，價(jià)格管制（外匯管理），價(jià)格管制（外匯管理），政府可以通過調(diào)整匯率來影響外匯供政府可以通過調(diào)整匯率來影響外匯供求關(guān)系，實(shí)現(xiàn)調(diào)控目標(biāo)。求關(guān)系，實(shí)現(xiàn)調(diào)控目標(biāo)。關(guān)于操縱匯率關(guān)于操縱匯率o就是一國利用其確定本國貨幣匯率的能力，來調(diào)高或調(diào)低本幣兌就是一國利用其確定本國貨幣

43、匯率的能力，來調(diào)高或調(diào)低本幣兌外幣的價(jià)格，至使貨幣向有利于本國的方向流動(dòng)。外幣的價(jià)格，至使貨幣向有利于本國的方向流動(dòng)。 o操縱匯率的界定標(biāo)準(zhǔn)：根據(jù)操縱匯率的界定標(biāo)準(zhǔn)：根據(jù)國際貨幣基金協(xié)定國際貨幣基金協(xié)定(以下簡稱以下簡稱協(xié)協(xié)定定)規(guī)定，規(guī)定，IMF執(zhí)行董事會(huì)于執(zhí)行董事會(huì)于1977年年4月月29日通過了一項(xiàng)旨在日通過了一項(xiàng)旨在避免操縱匯率或國際貨幣體系的決議。該決議規(guī)定了三項(xiàng)原則：避免操縱匯率或國際貨幣體系的決議。該決議規(guī)定了三項(xiàng)原則：第一項(xiàng)，基金成員國有義務(wù)避免操縱匯率、操縱國際貨幣體系、第一項(xiàng)，基金成員國有義務(wù)避免操縱匯率、操縱國際貨幣體系、阻礙其他成員國對(duì)國際收支的有效調(diào)整，或者不公平地取

44、得優(yōu)于阻礙其他成員國對(duì)國際收支的有效調(diào)整，或者不公平地取得優(yōu)于其他成員國的競爭地位；第二項(xiàng)，如果外匯市場的紊亂情勢構(gòu)成其他成員國的競爭地位；第二項(xiàng)，如果外匯市場的紊亂情勢構(gòu)成對(duì)成員國貨幣匯率的短期干擾，為消除這種紊亂的情勢，相關(guān)成對(duì)成員國貨幣匯率的短期干擾，為消除這種紊亂的情勢，相關(guān)成員國必要時(shí)，應(yīng)對(duì)外匯市場進(jìn)行干預(yù)；第三項(xiàng)，此項(xiàng)干預(yù)應(yīng)當(dāng)充員國必要時(shí)，應(yīng)對(duì)外匯市場進(jìn)行干預(yù)；第三項(xiàng)，此項(xiàng)干預(yù)應(yīng)當(dāng)充分考慮到其他成員國，包括所涉及外匯的發(fā)行國的利益分考慮到其他成員國，包括所涉及外匯的發(fā)行國的利益 。o根據(jù)美國根據(jù)美國1988年制定的年制定的貿(mào)易和競爭綜合法案貿(mào)易和競爭綜合法案，一旦某經(jīng)濟(jì)，一旦某經(jīng)濟(jì)

45、體體“上榜上榜”，如果在設(shè)定的談判期限內(nèi)，如果在設(shè)定的談判期限內(nèi)，“操縱匯率操縱匯率”經(jīng)濟(jì)體不經(jīng)濟(jì)體不能按美國的要求調(diào)整匯率的話，能按美國的要求調(diào)整匯率的話，美國可以使用美國可以使用“超級(jí)超級(jí)301條款條款”，單方面對(duì)來自該經(jīng)濟(jì)體的商品實(shí)施特別的關(guān)稅和貿(mào)易政策。單方面對(duì)來自該經(jīng)濟(jì)體的商品實(shí)施特別的關(guān)稅和貿(mào)易政策。“如如果美國將中國定義為果美國將中國定義為貨幣操縱國貨幣操縱國，那么美國商務(wù)部就有權(quán)對(duì)，那么美國商務(wù)部就有權(quán)對(duì)中國的所有商品征收懲罰性關(guān)稅。如果美國對(duì)華出口征收中國的所有商品征收懲罰性關(guān)稅。如果美國對(duì)華出口征收10%-20%的關(guān)稅，將會(huì)比人民幣升值的關(guān)稅，將會(huì)比人民幣升值5%-10%，

46、對(duì)出口造成的傷，對(duì)出口造成的傷害更大。害更大。” (2)間接外匯管制間接外匯管制 不對(duì)外匯買賣和匯率進(jìn)行直接控制，而是通過對(duì)進(jìn)出口貿(mào)易及不對(duì)外匯買賣和匯率進(jìn)行直接控制，而是通過對(duì)進(jìn)出口貿(mào)易及資本輸出入進(jìn)行管制，從而間接影響外匯收支和匯率。資本輸出入進(jìn)行管制，從而間接影響外匯收支和匯率。 主要方法有：主要方法有： 對(duì)貿(mào)易外匯收支實(shí)行管制對(duì)貿(mào)易外匯收支實(shí)行管制: 多是通過實(shí)行出口或進(jìn)口多是通過實(shí)行出口或進(jìn)口許可證制、進(jìn)口配額制、進(jìn)口預(yù)存保許可證制、進(jìn)口配額制、進(jìn)口預(yù)存保證金制、進(jìn)口征稅制證金制、進(jìn)口征稅制等規(guī)定來達(dá)到；等規(guī)定來達(dá)到； 對(duì)非貿(mào)易外匯實(shí)行管制對(duì)非貿(mào)易外匯實(shí)行管制: 多是通過限制相應(yīng)的外

47、匯支出來實(shí)現(xiàn)；多是通過限制相應(yīng)的外匯支出來實(shí)現(xiàn)； 對(duì)資本輸出入實(shí)行管制對(duì)資本輸出入實(shí)行管制: 多是通過采取鼓勵(lì)資本流入、限制資本輸出的具體措施來實(shí)現(xiàn)；多是通過采取鼓勵(lì)資本流入、限制資本輸出的具體措施來實(shí)現(xiàn)；對(duì)資金和現(xiàn)鈔出入國境進(jìn)行管制；對(duì)匯率進(jìn)行管制等。對(duì)資金和現(xiàn)鈔出入國境進(jìn)行管制；對(duì)匯率進(jìn)行管制等。 4 外匯管制的對(duì)象外匯管制的對(duì)象（1）對(duì)人的外匯管制）對(duì)人的外匯管制對(duì)人的外匯管制：指什么人要受到外匯管理法規(guī)的約束，包括自然人對(duì)人的外匯管制：指什么人要受到外匯管理法規(guī)的約束，包括自然人和法人。根據(jù)自然人和法人居住或營業(yè)地區(qū)的不同又劃分為居民和法人。根據(jù)自然人和法人居住或營業(yè)地區(qū)的不同又劃分為

48、居民和非居民。居民是指在外匯管制國家以內(nèi)居住和營業(yè)的本國和外和非居民。居民是指在外匯管制國家以內(nèi)居住和營業(yè)的本國和外國的自然人和法人；非居民是指在外匯管制以外居住和營業(yè)的自國的自然人和法人；非居民是指在外匯管制以外居住和營業(yè)的自然人和法人。然人和法人。通常一國對(duì)居民實(shí)行較嚴(yán)格的外匯管制，而對(duì)非居通常一國對(duì)居民實(shí)行較嚴(yán)格的外匯管制，而對(duì)非居民的外匯管制則較松民的外匯管制則較松。（2）對(duì)物的外匯管制）對(duì)物的外匯管制 對(duì)物的外匯管制是指哪些東西與因素要受到外匯管制的控制。對(duì)物對(duì)物的外匯管制是指哪些東西與因素要受到外匯管制的控制。對(duì)物的外匯管制主要包括對(duì)的外匯管制主要包括對(duì)外匯、貴金屬、境外資產(chǎn)以及本

49、國貨幣外匯、貴金屬、境外資產(chǎn)以及本國貨幣進(jìn)進(jìn)行管制，具體包括對(duì)進(jìn)出口貿(mào)易及非貿(mào)易用匯、資本輸出或輸入、行管制，具體包括對(duì)進(jìn)出口貿(mào)易及非貿(mào)易用匯、資本輸出或輸入、匯率的形成與變動(dòng)、黃金買賣及貨幣出入境等方面的管制。匯率的形成與變動(dòng)、黃金買賣及貨幣出入境等方面的管制。4.1.6中國的外匯管理體制中國的外匯管理體制o http:/o http:/ 第二階段：計(jì)劃經(jīng)濟(jì)時(shí)期的外匯體制。第二階段：計(jì)劃經(jīng)濟(jì)時(shí)期的外匯體制。這一階段是1953年到年到1978年，年，為我國的社會(huì)主義改造和建為我國的社會(huì)主義改造和建設(shè)時(shí)期，外匯體制以設(shè)時(shí)期，外匯體制以“集中管理，統(tǒng)一經(jīng)營集中管理，統(tǒng)一經(jīng)營”為基為基本特征。本特征

50、。1955年：年： 1新幣新幣=10000舊幣，匯率舊幣，匯率1美元美元=2.4618o 第三階段：改革開放后的外匯體制。第三階段：改革開放后的外匯體制。我國的改革開我國的改革開放目前仍在深化，因此我們把這一階段的時(shí)間界定放目前仍在深化，因此我們把這一階段的時(shí)間界定為為1978年底到年底到1993年底，因?yàn)閺哪甑祝驗(yàn)閺?994年年1月月1日起，我國的外匯體制較以前有了更新更深入的改日起，我國的外匯體制較以前有了更新更深入的改革。這一階段我國的外匯體制不斷向?qū)I(yè)化、制度革。這一階段我國的外匯體制不斷向?qū)I(yè)化、制度化、規(guī)范化和市場化的方向轉(zhuǎn)軌，并取得長足進(jìn)展。化、規(guī)范化和市場化的方向轉(zhuǎn)軌，并取得

51、長足進(jìn)展。1980年年-1993年年12月建立外匯留成制度：形成官方市場和外匯調(diào)劑月建立外匯留成制度：形成官方市場和外匯調(diào)劑市場的并存。市場的并存。1981年形成貿(mào)易內(nèi)部結(jié)算價(jià)年形成貿(mào)易內(nèi)部結(jié)算價(jià)2.80和官方匯率的非貿(mào)易外匯和官方匯率的非貿(mào)易外匯1.501985年公開牌價(jià)年公開牌價(jià)2.80，取消上述的內(nèi)部結(jié)算價(jià)，并實(shí)行有管理的浮，取消上述的內(nèi)部結(jié)算價(jià)，并實(shí)行有管理的浮動(dòng)匯率制，取代原來的釘住籃子貨幣制度，動(dòng)匯率制，取代原來的釘住籃子貨幣制度，1986年年1美元美元=3.2到到1991年年1美元美元=5.22，1993年年1美元美元=5.72允許多種金融機(jī)構(gòu)經(jīng)營外匯允許多種金融機(jī)構(gòu)經(jīng)營外匯放寬

52、對(duì)境內(nèi)居民的外匯管理放寬對(duì)境內(nèi)居民的外匯管理發(fā)行外匯兌換券發(fā)行外匯兌換券（1980年年-1994）于）于1995年年1月月1日起停止在市場日起停止在市場上流通。外匯兌換券的面額分別為上流通。外匯兌換券的面額分別為1角、角、5角、角、l元、元、5元、元、10元、元、50元、元、100元元7個(gè)券種，共有個(gè)券種，共有1979年和年和1988二年兩種版別，二年兩種版別，其中其中1988年版只有年版只有50元和元和100元兩種面額。元兩種面額。 第四階段：外匯體制改革第四階段：外匯體制改革(1994年后）年后）o實(shí)行銀行結(jié)售匯制度，取消外匯上繳和流程，取消用匯的指令實(shí)行銀行結(jié)售匯制度，取消外匯上繳和流程

53、，取消用匯的指令性計(jì)劃和審批性計(jì)劃和審批o匯率并軌為匯率并軌為1:8.70o成立統(tǒng)一、規(guī)范化有效率的外匯市場成立統(tǒng)一、規(guī)范化有效率的外匯市場-上海外匯交易中心上海外匯交易中心1994年年4月月1o禁止在境內(nèi)以外幣計(jì)價(jià)、結(jié)算和流通禁止在境內(nèi)以外幣計(jì)價(jià)、結(jié)算和流通-停止使用和發(fā)行外匯兌停止使用和發(fā)行外匯兌換券換券o加強(qiáng)對(duì)金融機(jī)構(gòu)外匯業(yè)務(wù)的監(jiān)督和管理加強(qiáng)對(duì)金融機(jī)構(gòu)外匯業(yè)務(wù)的監(jiān)督和管理-外匯核銷和監(jiān)管外匯核銷和監(jiān)管o1996年取消經(jīng)常項(xiàng)目下尚存的其他外匯限制年取消經(jīng)常項(xiàng)目下尚存的其他外匯限制 包括（包括（1）1996年年7月后，國家取消了外商投資企業(yè)的經(jīng)常性用匯限月后，國家取消了外商投資企業(yè)的經(jīng)常性用

54、匯限制，外商投資企業(yè)的經(jīng)常項(xiàng)目外匯收支納入銀行結(jié)售匯體系，允制，外商投資企業(yè)的經(jīng)常項(xiàng)目外匯收支納入銀行結(jié)售匯體系，允許其保留一定比例的經(jīng)常性外匯，并允許在華外資銀行和中外合許其保留一定比例的經(jīng)常性外匯，并允許在華外資銀行和中外合資銀行輸外商投資企業(yè)的結(jié)售匯及付匯業(yè)務(wù)，資銀行輸外商投資企業(yè)的結(jié)售匯及付匯業(yè)務(wù)，1998年年12月月1日日外匯調(diào)價(jià)中心關(guān)閉。外匯調(diào)價(jià)中心關(guān)閉。 （2）1996年年7月月1日以來，居民攜帶外匯出境在日以來，居民攜帶外匯出境在2000美元以美元以內(nèi)，人民幣內(nèi)，人民幣6000元以內(nèi)，海關(guān)予以放行；元以內(nèi)，海關(guān)予以放行； （3）1996年，我國還取消了出入境展覽、招商等非貿(mào)易經(jīng)

55、常年，我國還取消了出入境展覽、招商等非貿(mào)易經(jīng)常性用匯的限制，并允許駐華機(jī)構(gòu)、來華人員的合法人民幣收可兌性用匯的限制，并允許駐華機(jī)構(gòu)、來華人員的合法人民幣收可兌換外匯匯出。換外匯匯出。我國提前三年達(dá)到國際貨幣基金組織協(xié)定第入條款的要求，我國提前三年達(dá)到國際貨幣基金組織協(xié)定第入條款的要求，于于1996年年12月月1日宣布實(shí)現(xiàn)接受日宣布實(shí)現(xiàn)接受IMF第第8 條款，條款，實(shí)現(xiàn)人民幣經(jīng)常項(xiàng)目的實(shí)現(xiàn)人民幣經(jīng)常項(xiàng)目的可兌換。可兌換。-不斷不斷放開外匯管制放開外匯管制o 經(jīng)常項(xiàng)目：經(jīng)常項(xiàng)目：20032003年進(jìn)一步消除了對(duì)經(jīng)常項(xiàng)目的非貿(mào)易、非經(jīng)常性貿(mào)年進(jìn)一步消除了對(duì)經(jīng)常項(xiàng)目的非貿(mào)易、非經(jīng)常性貿(mào)易的匯兌限制；之

56、后，國家外匯管理局發(fā)布易的匯兌限制；之后，國家外匯管理局發(fā)布境內(nèi)居境內(nèi)居民因私兌換外匯辦法民因私兌換外匯辦法，解除了因私用匯限制，解除了因私用匯限制，擴(kuò)大擴(kuò)大了供匯范圍；央行頒布了供匯范圍；央行頒布結(jié)匯、售匯及付匯管理規(guī)結(jié)匯、售匯及付匯管理規(guī)定定，將外商投資企業(yè)納入銀行結(jié)售匯體制，將外商投資企業(yè)納入銀行結(jié)售匯體制，消除了消除了人民幣走向經(jīng)常項(xiàng)目完全自由兌換的障礙。人民幣走向經(jīng)常項(xiàng)目完全自由兌換的障礙。QFII QFII 探索資本項(xiàng)目實(shí)現(xiàn)基本可自由兌換探索資本項(xiàng)目實(shí)現(xiàn)基本可自由兌換QFIIQFII：我國于：我國于20022002年開始年開始QFIIQFII投資試點(diǎn)，截止目前，我投資試點(diǎn)，截止目前

57、，我國共有國共有5858家家QFIIQFII機(jī)構(gòu)，外匯管理局對(duì)機(jī)構(gòu)，外匯管理局對(duì)QFIIQFII投資最大額投資最大額度擴(kuò)大到度擴(kuò)大到300300億美金，億美金，QFIIQFII已用額度達(dá)到已用額度達(dá)到106.7106.7億美元。億美元。 新時(shí)期的外匯管理新時(shí)期的外匯管理o 1、 20052005年年7 7月月2121日推出完善人民幣匯率形成機(jī)制改日推出完善人民幣匯率形成機(jī)制改革。革。 我國開始實(shí)行以市場供求為基礎(chǔ)、參考一籃子我國開始實(shí)行以市場供求為基礎(chǔ)、參考一籃子貨幣進(jìn)行調(diào)節(jié)、有管理的浮動(dòng)匯率制度。貨幣進(jìn)行調(diào)節(jié)、有管理的浮動(dòng)匯率制度。一次性升值一次性升值2%2%，單日浮動(dòng)幅度，單日浮動(dòng)幅度不超

58、過千分之三，不超過千分之三，人民幣匯率不再人民幣匯率不再盯住單一美元，形成更富彈性的人民幣匯率機(jī)制。盯住單一美元，形成更富彈性的人民幣匯率機(jī)制。 在交易方式上，改變過去銀行間外匯市場長期以來實(shí)在交易方式上，改變過去銀行間外匯市場長期以來實(shí)行單一的競價(jià)行單一的競價(jià)-撮合方式，撮合方式， 做市商制度和詢價(jià)交易做市商制度和詢價(jià)交易方式的引入是一個(gè)重大舉措，方式的引入是一個(gè)重大舉措，對(duì)于改革人民幣匯率形對(duì)于改革人民幣匯率形成機(jī)制，增加人民幣匯率彈性具有非常積極的意義。成機(jī)制，增加人民幣匯率彈性具有非常積極的意義。o 詢價(jià)交易與做市商制度詢價(jià)交易與做市商制度.doco 資本項(xiàng)目逐漸基本放開資本項(xiàng)目逐漸基

59、本放開：QDIIQDII探索資本項(xiàng)目實(shí)現(xiàn)基本可自由兌換：探索資本項(xiàng)目實(shí)現(xiàn)基本可自由兌換：20062006年年4 4月月1313日，日，中國人民銀行宣布放寬有關(guān)境內(nèi)資金進(jìn)行境外理財(cái)投中國人民銀行宣布放寬有關(guān)境內(nèi)資金進(jìn)行境外理財(cái)投資的外匯管制，符合條件的銀行、基金、券商、保險(xiǎn)資的外匯管制，符合條件的銀行、基金、券商、保險(xiǎn)等金融機(jī)構(gòu)均可成為等金融機(jī)構(gòu)均可成為QDIIQDII赴海外市場投資，宣告赴海外市場投資，宣告QDIIQDII正式起航。正式起航。 同時(shí)宣布個(gè)人用匯同時(shí)宣布個(gè)人用匯2 2萬美元；萬美元；2007年年8月取消強(qiáng)制結(jié)售匯制。可以永久保留經(jīng)常項(xiàng)月取消強(qiáng)制結(jié)售匯制。可以永久保留經(jīng)常項(xiàng)目的外匯

60、收入，結(jié)束了目的外匯收入，結(jié)束了13年的強(qiáng)制結(jié)售匯制度年的強(qiáng)制結(jié)售匯制度o2008年年8月修訂原月修訂原外匯管理?xiàng)l例外匯管理?xiàng)l例誕生新的條例誕生新的條例，外資企業(yè)可外資企業(yè)可以在國內(nèi)發(fā)行債券，國內(nèi)企業(yè)和個(gè)人可將外匯存入國外銀行以在國內(nèi)發(fā)行債券，國內(nèi)企業(yè)和個(gè)人可將外匯存入國外銀行等等經(jīng)常項(xiàng)目：經(jīng)常項(xiàng)目：o新新條例條例取消了企業(yè)經(jīng)常項(xiàng)目外匯收入強(qiáng)制結(jié)匯的要求，從而取消了企業(yè)經(jīng)常項(xiàng)目外匯收入強(qiáng)制結(jié)匯的要求，從而有助于減輕國家外匯儲(chǔ)備的壓力，有助于減輕國家外匯儲(chǔ)備的壓力，境內(nèi)機(jī)構(gòu)可以保留外匯收入境內(nèi)機(jī)構(gòu)可以保留外匯收入。同時(shí)，新同時(shí)，新條例條例取消外匯收入強(qiáng)制調(diào)回境內(nèi)的要求，允許外匯取消外匯收入強(qiáng)制調(diào)