1、一、原則監管的內涵和特點(一原則監管的內涵基于原則的監管,又被稱為“原則化監管”或“以原則為導向的監管”,國外學者和證券業界普遍簡略稱之為“PBR原則”。通俗地講,是指監管者對監管過程不再拘泥于合規的控制,而是事前為金融機構制定出良好的原則,鼓勵金融機構自身采用合適的方法來遵守這些原則,監管者對金融機構的經營結果進行檢查,根據結果決定是否要對金融機構采取強制性的措施。PBR原則并不完全排斥規則,而是主要以原則為基礎或導向,其基本涵義包括兩個方面:(1對于外部監管而言,監管層為證券公司設定合規管理的目標或原則,允許他們自行選擇以何種方式更好地實現這些目標;(2對于內部監管而言,證券公司合規管理部

2、門在制定合規管理規則的同時,輔之以合規原則,對于具體業務規則,各業務部門和分支機構可以根據其自身情況自行設定。(二原則監管的特點1.原則是具有一般性的準則,相比規則而言更偏好廣義的標準。原則具有模糊性、抽象性,具有高度的一般性,包含了一些定性的而非定量的條款,可靈活滿足行業創新的要求。“原則”具有明確目的性,表達了規章背后的目的,可以被廣泛運用到各種情況中,大部分是行為標準。2.原則性監管是以結果為導向的監管,而非過程為導向的監管。結果導向的監管和過程導向的監管是相對的概念。前者在監管目標和監管要求之間建立了更直接的聯系,衡量的是金融機構實現監管目標的表現。由于與監管者相比,金融基于原則的監管

3、對證券公司創新業務合規管理的啟示大通證券股份有限公司 于巖機構及其管理層能夠在其經營活動中更好地安排實現既定監管目標的程序和措施,所以監管者不是把重點放在界定金融機構所必須采用的程序和措施上,而是抽離過程,界定其要求金融機構實現的結果,并由金融機構及其管理層在經營中自主決定實現所預設結果的有效途徑。3.原則性監管強調監管對象的主動參與。原則性監管以結果為中心,則必然要求以監管對象的內部管理活動為基礎,在監管過程中引入監管對象的管理層,并加重管理層的義務和責任。監管者不再詳述監管對象的商業經營活動應當如何進行,而是要求監管對象在其經營管理活動中自主決定如何實現監管目標。例如,監管對象應自行建立和

4、優化其內部合規程序、風險評估政策以及培訓政策等并實施。以內部管理為基礎的原則性監管,對監管對象的管理層提出了更高的要求,并要求其風險合規部門承擔更積極的角色,使監管對象的自身資源更多地從“事后應對”轉向“前端介入”。(三原則監管與規則監管的比較分析與原則化監管相對應的是基于規則的監管,是一種過程控制式的監管,即:(1對于外部監管,監管層對不同的機構、機構運營的不同階段、不同的產品、不同的市場分別制定描述性的詳細規則,監督金融機構的合規狀況,并根據是否合規來決定對之采取的措施。(2在內部監管層面,證券公司合規部門或風險管理部門應當制定和要求制定盡可能詳細、具體的規定、指引,以便各業務職能部門、分

5、支機構在業務開展過程中能有章可循。基于原則監管與基于規則監管相比較,二者在監管依據、對金融機構和監管者的要求及影響等方面有較大不同(見表1。項目基于規則監管基于原則監管監管依據(1規則為主;(2規則難以覆蓋所有監管事項(1原則為主;(2體現了監管目標的精神實質對金融機構的要求及影響(1合規;(2約束性強;(3董事會高級管理層的責任相對較小(1依據原則自行決定經營方法;(2自主性、靈活性強,強調創新;(3董事會高級管理層的責任相對較大對監管者的要求及影響(1制定規則;(2過程控制(1制定原則;(2結果控制二、PBR原則在國外證券公司合規管理中的實踐基于原則的監管是當今歐美證券公司合規管理中較為熱

6、門的話題,在英國和加拿大等國家得到了廣泛的討論和應用,成為證券公司合規管理的重要原則。(一英國英國證券公司的合規管理中,PBR原則貫徹和實施得最為徹底。2001年,英國金融服務局(FSA公布了證券公司應當遵循的11條原則。為了提升監管框架的適用性和靈活性,2005年12月,FSA發布了一份題為改善監管行動計劃的文件,提出在證券公司合規管理中,在原有11項業務原則的基礎上,實施基于原則的監管,具體包括五個方面的要求:(1除非有確切的理由支持更多的規則,否則,應當以現有的原則為導向;(2整合合規管理的基本原則,使之直接運用于監管工作,加強其可操作性,盡量避免繁雜的程序弱化和曲解其核心要旨;(3如果

7、不得不制定和運用規則而不直接引用現有原則,則規則應盡量概括,且應關注其實際效果,非有充足理由不得太過細化;(4在執行歐盟的指令時,除非有理由確認監管者享有充分的權利,否則,不得進行修飾或增加任何附屬要求;(5提升FSA 全體成員對PBR 原則更勝一籌的信念,相對于純粹基于規則的監管而言,PBR有助于更好地實施行業監管,更好地認識證券公司和行業本身,更好地進行裁判,且能夠直來直去地回答問題。2007年4月,FSA又公布了一份題為原則監管模式:關注重要的結果的文件,系統闡述了原則監管模式的內涵、理論基礎、影響、挑戰和制約因素。此外,FSA先后簡化了監管規范手冊,制定了以原則為基礎的業務守則,在證券

8、公司的合規管理中正式貫徹和實施了基于原則的監管。(二加拿大(三美國美國一向奉行規則監管模式。2001年安然和世通公司丑聞使得美國證券業界認識到基于規則的監管的固有缺陷。2002年以后,美國出臺了薩班斯奧克斯利法案。該法不僅對美國證券法和證券交易法作了大幅修正,而且還在會計行業監管、審計獨立性、公司責任和財務信息披露等方面提出了非常高的要求,可以說是規則監管模式的集中體現。在證券公司的合規管理領域,2002年以后,大多數證券公司開始思考PBR原則,美國證監會也開始重視該原則在證券公司合規管理中的應用。2009年6月17日,奧巴馬總統簽署了美國金融業監管白皮書,在金融和證券市場的監管方面,肯定了基

9、于原則的監管。三、PBR原則對證券公司創新業務合規管理的啟示(一證券公司創新業務合規管理工作應引入PBR原則截至2011年年底,中國資本市場走過了21年的發展歷程。隨著內外環境的變化,證券公司經營面臨著新的機遇,但更多的是問題和挑戰,傳統業務仍未擺脫靠天吃飯和同質化競爭的困境:融資市場競爭更加激烈、經紀業務競爭形勢繼續惡化、資產管理業務規模增長乏力、自營業務舉步維艱、市場化的自主創新亟待突破;證券公司在承受收入增長放緩和成本剛性上升的雙重煎熬,傳統業務模式已近極限,無法獨立承載行業未來發展之重;各券商都在不斷尋找自身業務突圍的創新模式。譬如2012年以來業界最為關注的幾項創新:股票約定式回購交

10、易、直投業務、融資融券業務等。證券行業本身就是一個高風險的行業,而創新又必然會帶來各種各樣始料不及的風險。“萬無一失”、“只許成功、不許失敗”的結果并不存在,尤其在業務創新中,更需有意識地進行試錯前行。試點、實踐測試是前進的必然程序。在進行產品創新的同時,如何開展合規管理工作,也是券商亟待解決的問題之一。基于原則的監管和基于規則的監管有著本質的差異。在具體的實踐中,基于原則的監管有利于發揮證券公司自身的主觀能動性和創造性。該原則在國外證券公司合規管理中的實踐對我國證券公司開展創新業務中的合規管理工作有著重要的啟示作用。我國證券公司的合規管理從2008年起正式在全行業推廣實施,起步較晚,但是相比

11、于國外同行而言,起點較高。基于原則的監管倡導以結果和風險管理為導向的監管,更為靈活、實用,能夠面對創新業務中的突發情形,能提高合規管理的效率,對正處于創新業務摸索期的券商而言具有借鑒意義。2010年以來,中國證監會和中國證券業協會先后實施了一系列監管新政,鼓勵券商創新發展。證券公司業務(產品創新工作指引的發布,意味著行業創新將有章可循,也意味著創新的氛圍將更為寬松,特別是創新容錯機制的引入。在現階段,證券公司結合自身的合規管理情況,適時在合規管理中引入PBR原則將有效增強證券公司創新的動力。在創新業務合規管理工作中,合規部門應探索更加科學的合規管理方法,把握好業務創新和創新中可能出現的風險點,

12、分清層次,切實防范,提高工作的有效性;進一步認識內控與合規的關系,理順條線和思路,促進合規工作有序高效開展證券公司業務(產品創新工作指引明確提出了“合理區分證券公司創新失誤與違規行為”:對于創新中出現的失誤和風險,如經監管部門同意,不存在故意違法違規行為且進行及時報告、迅速糾正等措施的,監管部門將不予追究。對“創新失誤”和“違規行為”的詳細區分,在一定程度上消除了“合規創新”的證券公司的后顧之憂。監管部門對“合規創新”的寬容狀態可見一斑。證券公司應把握好機會,適時在合規管理中引入PBR原則,提高合規管理效率,促進公司創新業務的快速發展。(二證券公司創新業務合規管理工作引入PBR原則的注意事項1

13、.把握合規管理中“規則”與“原則“的關系,靈活選擇實現合規目標的有效途徑。將PBR原則引入合規管理工作并不代表著完全放棄“規則”。證券公司對于一些傳統業務以及風險比較大的業務仍應該堅持規則監管的合規理念。對于創新業務而言,由于參與的主體較少,無論對于監管者還是機構來說,都有一個學習的過程,在沒有形成較大市場規模的情況下,很難造成系統性風險。因此,在創新業務發展的初始階段,券商的合規理念仍應以規則為主、原則為輔,充分給予原則發揮作用的空間,使得在降低創新業務風險的同時,提高市場的競爭力和創新力。在具體的業務中,證券公司內部的合規部門應側重于目的而不是那些細節性的規定;給予創新業務一定的靈活度,促

14、進業務模式、產品、戰略和內部流程的創新發展;不應像規則監管方法下“逐條核對”業務是否達到要求。原則導向監管有利于證券公司內部培養風險管理與合規文化,使得風險管理與合規文化能貫穿于每個業務條線之中,而不僅僅只是合規部門或風險管理部門去了解和遵循監管者的要求。2.合規部門應以“合作伙伴”關系進行角色定位。在證券行業業務轉型的大趨勢下,券商合規人員應定位于“創新業務的合作伙伴”,把合規工作定位于“創新業務保護的必要屏障”,相互信賴和尊重,避免業務部門對合規管理的潛在抵觸。如合規人員通過關注監管重點與規則變化,以伙伴身份提醒新的監管要求和應注意事項,以合規的方式推動創新業務進程,有效平衡創新業務目標和

15、合規風險,創造性地提出既符合監管要求又滿足業務發展的各種解決方案,以此建立合規地位與權威。3.充分認識原則監管的實施基礎,結合公司具體情況逐步推行。我國證券公司的合規管理從2008年正式在全行業推廣實施,起步較晚,各家券商的合規基礎也不盡相同。因此,證券公司創新業務合規管理工作引入PBR原則必須充分認識原則監管實施的基礎,結合公司具體情況分析可行性。原則監管的有效推行具體可以考慮以下幾個方面:一是證券公司要有良好的公司治理結構和完善的風險管理體系;二是合規人員與創新業務人員能定期開展全面的交流和協調;三是合規人員有較高的專業素質,能夠準確把握金融市場和金融風險的運行動向;四是公司的合規文化建設處于較高水平。證券公司應注重加強對合規人員監管理念的培訓,既要做到自身準確理解原則,又要有能力對創新業務的風險進行分析判斷,指導公司創新業務的風險失誤不超越監管部門的“容錯空間”。4.把握產品創新尺度,控制風險。業務創新給證券公司帶來了巨大的發展潛力,但是受諸多不確定因素的影響,證券公司面臨的風險比傳統業務要大得多。因此,證券公司業務創新要對風險因素進行識別,主要對法律、政策、市場環境、業務管理和產品發展前景等方面可能遇到的風險進行識別。