1、金融海嘯觸發(fā)“國家破產(chǎn)潮”“國家破產(chǎn)”危機(jī)席捲全球世紀(jì)金融海嘯愈演愈烈，10月6日起全球股市經(jīng)歷“黑色一周”，市值單周蒸發(fā)逾6萬億美元，至少迫使7個(gè)國家暫停股市交易，甚至引發(fā)一些國家陷入“國家破產(chǎn)”危機(jī)。2008年10月6日，冰島總理哈爾德發(fā)表緊急電視講話：“同胞們，這是一個(gè)真真正正的危險(xiǎn)。在最糟的情況下，冰島的國民經(jīng)濟(jì)將和銀行一同捲進(jìn)漩渦，結(jié)果是國家的破產(chǎn)。”10月9日，標(biāo)準(zhǔn)普爾將巴基斯坦債券信用等級調(diào)降為CCC+的“垃圾”級別，僅高於破產(chǎn)評級，加之巴基斯坦將有30億美元的外債到期，巴基斯坦同樣處於“國家破產(chǎn)”邊緣。有媒體稱，巴基斯坦或許最先倒下。1997年亞洲金融危機(jī)中遭受重創(chuàng)的韓國，近來

2、形勢急轉(zhuǎn)直下。次按危機(jī)引發(fā)歐美金融機(jī)構(gòu)為解救母國總部燃眉之急，大舉拋售亞洲資產(chǎn)，金融高度開放的韓國成了外資拋售套現(xiàn)對象，僅2007年6月至2008年6月就累計(jì)套現(xiàn)499億美元。與此同時(shí)，韓國外債規(guī)模急劇攀升，2008年已高達(dá)1,800億美元，有傳媒稱韓國或淪為“亞洲的冰島”。10月19日，韓國推出1,300億美元的一攪子金融救援計(jì)劃，其中約1,000億美元為銀行逾2,000億美元外幣負(fù)債提供擔(dān)保，並向中小出口企業(yè)提供300億美元紓緩資金壓力。10月14日，國際貨幣基金組織總裁卞恩宣佈，繼冰島之後，愛沙尼亞、拉脫維亞、立陶宛波羅的海三國金融體系很快就會(huì)遭受與冰島類似的危機(jī)。此外，匈牙利、鳥克蘭、

3、哈薩哈斯坦，以及歷史上多次遭遇債務(wù)危機(jī)的墨西哥、阿根廷等拉美國家，亦面臨著越來大的“國家破產(chǎn)”危機(jī)。金融海嘯，似乎正引起一波“國家破產(chǎn)潮”。冰島的“童話世界”冰島是一個(gè)北極圈附近的北歐小國，冰雪環(huán)繞的溫泉、美麗乾淨(jìng)的城市、世界第四的人均GDP、高工資高福利、遠(yuǎn)離歐洲大陸的喧囂與是非，多年來，冰島是許多人心目中的童話世界，曾多次躋身世界最幸福國家之列。然而，就是這個(gè)詩一般的夢幻童話世界，在美國次按危機(jī)引發(fā)的環(huán)球金融海嘯下，最先遭受重創(chuàng)，從世界之顛垂直下墜至“國家破產(chǎn)”邊緣，許多人錯(cuò)愕不已。為何是冰島這一“世外桃源”最先在金融海嘯中出事？事情還得從頭說起。長期以來，海洋漁業(yè)是冰島經(jīng)濟(jì)的支柱產(chǎn)業(yè)，2

4、002年的捕漁量為213.33萬噸，產(chǎn)值約佔(zhàn)GDP的12.4%。不過，近幾年捕漁量不斷下降，2004年降至172萬噸。冰島人明白，僅靠傳統(tǒng)的捕漁業(yè)難以一夜致富，於是他們便大力發(fā)展現(xiàn)代金融業(yè)。到2005年，冰島金融業(yè)GDP的貢獻(xiàn)已與漁業(yè)相當(dāng)。隨著冰島傳統(tǒng)漁業(yè)的衰落，以及現(xiàn)代金融業(yè)的快速發(fā)展，冰島金融業(yè)逐漸成為冰島經(jīng)濟(jì)的支柱產(chǎn)業(yè)。為了推動(dòng)現(xiàn)代金額業(yè)的發(fā)展，一方面，冰島通過高利率和高度開放的自由金融環(huán)境，吸引海外投資，另一方面，冰島的銀行亦效仿國際投資大行，在國際資金市場大量借入低利息的短債、投資於各類高風(fēng)險(xiǎn)高收益的長期資產(chǎn)。截至2008年6月30日，冰島三大銀行的資產(chǎn)規(guī)模總計(jì)達(dá)到14.4萬億克朗，

5、而冰島2007年的GDP僅為1.3萬億克朗，金融業(yè)的發(fā)展逐漸脫離實(shí)體經(jīng)濟(jì)本身。大量的外資進(jìn)入，一方面推高了工資水平、通脹水平和居民借貸消費(fèi)的比例，另一方面造成了冰島克朗的升值。為了抑制外來投資引發(fā)的通貨膨脹，並為冰島克朗提供支持，冰島中央銀行不斷調(diào)升利率，而高利率政策進(jìn)一步吸引了國際嗜血的投機(jī)者不斷搬錢套利，由此形成了脫離實(shí)體經(jīng)濟(jì)的惡性循環(huán)。在國際金融局勢大致平穩(wěn)的環(huán)境下，冰島的這一模式儼然塑造了現(xiàn)代金融體系中的“童話世界”：似乎從零起步的冰島現(xiàn)化金融業(yè)呈現(xiàn)出一片“繁榮”景象。“童話”變“夢魘”美國次按危機(jī)爆發(fā)、尤其是雷曼破產(chǎn)引發(fā)的全球信貸恐慌和貨幣市場混亂後，一方面，歐美主要金融機(jī)構(gòu)紛紛從海

6、外套現(xiàn)、解救母國燃眉之急，造成外資迅速撤離冰島金融體系，另一方面，全球信貸恐慌引發(fā)的拆息高企和借貸困難，令高度依賴於國際貨幣市場的冰島金融業(yè)霎時(shí)“斷炊”，陷入信貸困難。外資的撤離，在令冰島陷入貨幣緊縮的同時(shí)，亦對冰島克朗形成了巨大的壓力，而克朗貶值進(jìn)一步加速了短期資金的外流，由此形成惡性循環(huán)。2008年以來，冰島克朗對美元貶值已接近五成。10月6日，冰島的金融系統(tǒng)陷入失控：冰島克朗對歐元匯率大幅下滑逾25%，股市暫停交易，國際信貸評級機(jī)構(gòu)把冰島的信貸級別從A-降為BBB。10月7日，冰島緊急宣佈改革匯率體制、接管國內(nèi)大型銀行以及從俄羅斯尋求40億歐元貸款。繼國內(nèi)第三大銀行Glitnir收歸國有

7、後，冰島政府10月7日宣佈接手第三大銀行Landsbanki，9日宣佈接管最大的銀行Kaupthing，自此冰島國內(nèi)前三大銀行全部國有化。目前，冰島四大銀行（包括一家投資銀行）所欠外債超過1,000億歐元，以32萬人口計(jì)，人均超過31.25萬歐元或286萬人民幣，且冰島克朗尚存在貶值壓力，冰島人的負(fù)擔(dān)可想而知。“國家破產(chǎn)”意味著什麼？所謂“國家破產(chǎn)”是借用經(jīng)濟(jì)領(lǐng)域的“破產(chǎn)”一詞，旨在表明一個(gè)國家經(jīng)濟(jì)形勢的危急和問題的嚴(yán)重性，更多的是一種奪人眼球的黑色幽默，最好把它作為形容詞而不是名詞來理解。如果主權(quán)國家能象企業(yè)一樣破產(chǎn)、收購，那麼美國購買阿富汗、伊拉克，在經(jīng)濟(jì)上肯定要比戰(zhàn)爭劃算得多。按照人們通

8、常的理解，一個(gè)國家遭遇“破產(chǎn)”危機(jī)，首先是該國發(fā)生了國際收支危機(jī)，即資不抵債、無法按時(shí)償還外債，其次是出現(xiàn)國家信用危機(jī)：人們不再覺得你會(huì)按時(shí)還錢，不肯繼續(xù)借錢給你。第三次世界大戰(zhàn)之前，國際間的債務(wù)以政府為主，萬一出現(xiàn)“欠債不還”的情況，債權(quán)國可以廢除債務(wù)，轉(zhuǎn)而尋求其他方面的補(bǔ)償；二戰(zhàn)之後，國際間的債務(wù)更多地以私人商業(yè)銀行為主，解決方式更多地採取“債務(wù)重組”方式，暫時(shí)紓緩還款壓力，一些政府或國際機(jī)構(gòu)（如IMF等）也會(huì)提供一些協(xié)助。在通常情況下，一國出現(xiàn)“破產(chǎn)”危機(jī)，債權(quán)債務(wù)雙方都會(huì)做出一些犧牲來解決問題，“欠債不還”對彼此雙方都沒有好處：債權(quán)國從此信用儘失、意味著自絕於國際金融市場，債權(quán)方則是血

9、本無歸。上世紀(jì)70年代以來，全球曾發(fā)生過多次“債務(wù)危機(jī)”，其中尤以上世紀(jì)80年代的拉美債務(wù)危機(jī)引人注目。它所造成的影響和產(chǎn)生的後果，同近來的“國際破產(chǎn)”危機(jī)頗為相似。為了抑制石油危機(jī)引起的通貨膨脹，美國於70年代末大幅提高利率，造成外資撤離拉美、回流美國，令陷入債務(wù)危機(jī)的拉美國家雪上加霜。1978年至1982年間，拉美國家的官方債務(wù)從1,565億美元急劇上升到3,228億美元。1982年8月12日，墨西哥政府通知各國金融官員，稱其中央銀行的外匯儲(chǔ)備即將告罄，不再按計(jì)劃償還外債。同一年，巴西、阿根廷等國先後宣佈停止償還外債，正式拉開長達(dá)10年之久的拉美債務(wù)危機(jī)序幕。在應(yīng)對拉美債務(wù)危機(jī)及其後的各類

10、債務(wù)危機(jī)中，出現(xiàn)了各種方案，常見的包括：緊急借貸、債務(wù)廢除、債務(wù)轉(zhuǎn)移、債務(wù)重組、延長償還期限、貸款出售，以及貝克計(jì)劃（1985至1988年）、布萊迪計(jì)劃（1989年）、IMF救援方案等各類綜合性方案。拉美債務(wù)危機(jī)時(shí)期，拉美國家曾採取過債務(wù)一股權(quán)互換方式。不過，債務(wù)重組則是更為常見的處理方式。1998年月，為了應(yīng)對亞洲金融危機(jī)，韓國向國際商業(yè)銀行拆借了240億美元的短期美元貸款，利率高達(dá)20%，1998年3月到期。不過，金融危機(jī)愈演愈烈，韓國無力償還這一巨額短期外債，後經(jīng)雙方協(xié)商，將該筆債務(wù)進(jìn)行了重組：還款期延長為6年、利率減為LIBOR+2.25，韓國政府提供擔(dān)保。2000年2月14日，俄羅斯

11、政府與國際商業(yè)銀行達(dá)成了包括債務(wù)廢除、債務(wù)互換和債務(wù)重組在內(nèi)的解決方案：免去俄羅斯政府所欠320億美元債務(wù)中的36.5%，餘下的債務(wù)進(jìn)行兩次轉(zhuǎn)換，一是承債主體由部分國有銀行轉(zhuǎn)換為俄聯(lián)邦政府，二是將債務(wù)本身轉(zhuǎn)換成30年期的歐元債券。沒有免費(fèi)的午餐天下沒有免費(fèi)的午餐！債務(wù)廢除和IMF救援方案，一般都有苛刻的附帶條件，意味著債務(wù)國家的政府和民眾要勒緊腰帶過日子：名目繁多的債務(wù)重組方案，通常是以長債代替短債，暫時(shí)舒緩還債壓力，但勢必為子孫後代帶來沉重負(fù)擔(dān)。以上世紀(jì)80年代的債務(wù)危機(jī)為例。據(jù)世界銀行估算1980年發(fā)展中國家的外債總額約為4,300億美元；1980年至1986年間，發(fā)展中國家共支付利息3,200億美元，還本3,320億美元，而至1986年的債務(wù)高達(dá)8,820億美元，基本是越還越多。國際金融機(jī)構(gòu)不是慈善家，在它們主導(dǎo)下的國際金融體系中，不論是什麼樣的解決方案，吃虧的總