1、第一節第一節 全球金融化趨勢全球金融化趨勢第十章第十章 國際金融一體化國際金融一體化貨幣一體化；貨幣一體化；資本流動的全球化；資本流動的全球化；金融市場的一體化。金融市場的一體化。一、區域貨幣合作層次一、區域貨幣合作層次第二節第二節 區域貨幣合作區域貨幣合作區域貨幣區域貨幣合作層次合作層次區域貨幣合作區域貨幣合作 區域貨幣同盟區域貨幣同盟 通貨區通貨區 單一貨幣區單一貨幣區第十章第十章 國際金融一體化國際金融一體化二、貨幣一體化理論二、貨幣一體化理論概念概念: :區域貨幣一體化區域貨幣一體化, ,是指在某是指在某”最優最優”的地理的地理區域內區域內, ,支付手段或是單一的共同貨幣支付手段或是單

2、一的共同貨幣, ,或是幾種或是幾種貨幣貨幣, ,這幾種貨幣之間具有無限的可兌換性這幾種貨幣之間具有無限的可兌換性, ,其匯其匯率互相釘住率互相釘住, ,保持不變保持不變, ,但區域內的國家與區域外但區域內的國家與區域外的國家之間的匯率保持浮動的國家之間的匯率保持浮動. .加入貨幣區的加入貨幣區的收益收益和和成本成本的權衡的權衡收益收益: :降低匯兌、儲備和支付成本；通過資本自由流降低匯兌、儲備和支付成本；通過資本自由流動可以迅速緩解地區收支不平衡；降低了對儲備動可以迅速緩解地區收支不平衡；降低了對儲備資產的要求；有助于穩定物價。資產的要求；有助于穩定物價。成本：喪失貨幣政策的獨立性。成本：喪失

3、貨幣政策的獨立性。三、貨幣一體化的影響因素三、貨幣一體化的影響因素生產要素高度流動生產要素高度流動（Mundell,1961;Ingram,1962Mundell,1961;Ingram,1962）經濟開放性經濟開放性(Mckinnon,1963)(Mckinnon,1963)產品和職業技能的多元化產品和職業技能的多元化(Kenen,1969)(Kenen,1969)金融發展金融發展(Ingram,1969,1973)(Ingram,1969,1973)通貨膨脹相似性通貨膨脹相似性(Flemming,1969)(Flemming,1969)相同的政策偏好相同的政策偏好(Haberler(Hab

4、erler，1966)1966)沖擊的性質（沖擊的性質（FrenkelFrenkel，Goldstein & MassonGoldstein & Masson，19891989）。）。三、貨幣一體化的影響因素三、貨幣一體化的影響因素貨幣區理論最近的發展開始考慮現實因素：貨幣區理論最近的發展開始考慮現實因素：匯率不確定的不利影響匯率不確定的不利影響Cooper(1984,1990),Edison&Melvin(1990),GagnCooper(1984,1990),Edison&Melvin(1990),Gagnon(1993),Krugman(1989)on(1

5、993),Krugman(1989)貨幣政策的可信度貨幣政策的可信度Giavazzi&Pagano(1988),Melitz(1988),de Giavazzi&Pagano(1988),Melitz(1988),de Grauwe(1992)Grauwe(1992)三、貨幣一體化的影響因素三、貨幣一體化的影響因素通脹稅的權利價值；通脹稅的權利價值； Eichengree(1995),Goodhart(1995)Eichengree(1995),Goodhart(1995)國際政策合作的范圍國際政策合作的范圍Aizenman&Isard(1993),Canzoneri&

6、amp;Henderson(1Aizenman&Isard(1993),Canzoneri&Henderson(1991),Rogoff(1992),Bryant,Hooper&Mann(199991),Rogoff(1992),Bryant,Hooper&Mann(1993)3)經濟結構特征的內生性經濟結構特征的內生性Flood&Marion(1982),Aizenman(1994)Flood&Marion(1982),Aizenman(1994)第三節第三節 國際貨幣制度改革國際貨幣制度改革國際本位貨幣的改革國際本位貨幣的改革恢復金本位制恢復

7、金本位制贊成的理由贊成的理由反對的理由反對的理由創立國際商品儲備貨幣創立國際商品儲備貨幣第三節第三節 國際貨幣制度改革國際貨幣制度改革GrahamGraham（19441944）提出了貨幣的組合商品化建議，提出了貨幣的組合商品化建議，即用一組基本商品（如鋼、銅、煤、木材和小麥）作為即用一組基本商品（如鋼、銅、煤、木材和小麥）作為貨幣基礎來發行貨幣。貨幣基礎來發行貨幣。 HartHart，Kaldor and TinbergenKaldor and Tinbergen（19641964）將商）將商品本位制從一主權國家推廣到國際范圍，提出建立一個品本位制從一主權國家推廣到國際范圍，提出建立一個全球

8、儲備媒介（全球儲備媒介（international commodity mediuminternational commodity medium），），提供真實價值的穩定性。提供真實價值的穩定性。HartHart（19761976）將商品本位和將商品本位和SDRSDR掛鉤，掛鉤，IMFIMF購買該購買該籃子商品世界貿易量的籃子商品世界貿易量的25%25%，作為其發行，作為其發行SDRSDR的的100%100%準備。準備。第三節第三節 國際貨幣制度改革國際貨幣制度改革優點優點價格的穩定性價格的穩定性 遏制貨幣政策的濫用遏制貨幣政策的濫用 缺點缺點操作上的困難：商品庫的確定、商品的倉儲操作上的困難：商品庫的確定、商品的倉儲運輸等交易成本運輸等交易成本限制了貨幣刺激經濟的職能限制了貨幣刺激經濟的職能貨幣與組合商品之間兌換不可信貨幣與組合商品之間兌換不可信 國際匯率制度的改革方案國際匯率制度的改革方案回歸全球固定匯率制回歸全球固定匯率制加強政策協調，緩解匯率波動加強政策協調，緩解匯率波動 匯率目標區匯率目標區 區