1、2007年2月12日1、證監會全面部署打擊非法證券活動針對非法買賣未上市公司股票等涉眾型違法犯罪活動頻繁出現這一情況，證監會副主席桂敏杰日前在證券監管系統打擊非法證券活動工作會議上指出，要打防并舉，以防為主，同時探索建立非上市公眾公司的監管思路，疏堵結合。會議就貫徹落實國務院辦公廳關于嚴厲打擊非法發行股票和非法經營證券業務有關問題的通知（國辦發200699號）精神，全面部署了“打非”工作。證監會黨委對貫徹國辦99號文和打擊非法證券活動高度重視，此前多次召開專題會議進行部署。2、證監會制定并開始實施券商借殼上市的新政策2月7日，一家正借殼上市的券商高層透露，證監會已制定并開始實施了券商借殼上市的

2、新政策，以進一步規范券商借殼上市。目的是保證券商借殼對于相關各方交易公允性，并保護流通股東的利益。但該政策公開發布的可能性非常小，只是作為內部審核的指導意見。3、平安保險今日啟動網上申購 凍結資金有望創新高繼中國人壽(36.1,1.40,4.03%)登陸A股市場后，又一只保險股中國平安保險股份有限公司即將到來，今日平安保險將進行網上申購發行，預計將于3月1日上市。按照平安保險此前公告的日程安排，最終定價、網上中簽率及網下發行結果將于2月14日公告。2月15日，平安保險將公布網上資金申購搖號中簽結果公告，網上申購資金正式解凍。1、海通證券高層奔赴哈爾濱 興安證券翻牌在即2、渤海證券或借殼四環藥業

3、 泰達股份為第一大股東3、主要國企備兌權證活躍程度與歷史波幅趨勢4、新期貨交易管理條例留口子 期貨公司發展空間有限打開系統工作參數介紹（十）聚焦四大問題 中金所反操縱急尋對策一、今日要聞1、證監會全面部署打擊非法證券活動針對非法買賣未上市公司股票等涉眾型違法犯罪活動頻繁出現這一情況，證監會副主席桂敏杰日前在證券監管系統打擊非法證券活動工作會議上指出，要打防并舉，以防為主，同時探索建立非上市公眾公司的監管思路，疏堵結合。會議就貫徹落實國務院辦公廳關于嚴厲打擊非法發行股票和非法經營證券業務有關問題的通知（國辦發200699號）精神，全面部署了“打非”工作。證監會黨委對貫徹國辦99號文和打擊非法證券

4、活動高度重視，此前多次召開專題會議進行部署。在全國證券期貨監管工作會議上，證監會主席尚福林在工作報告中明確要求全力貫徹落實國辦99號文件精神，各證監局要盡快按照會里的部署摸清轄區內非上市公眾公司情況，推動省級政府全面建立打擊非法證券活動的聯合工作機制和執法機制。桂敏杰指出，近幾年隨著國民經濟持續健康發展，資本市場也發生了轉折性變化，市場交易活躍，投資者信心逐步增強，市場的制度性建設進一步健全和完善，有利于資本市場長期穩定健康發展的內外部環境正在形成。但與此同時，非法買賣未上市公司股票等涉眾型違法犯罪活動頻繁出現，部分地區還有蔓延趨勢，致使人民群眾特別是一些退休人員、下崗人員等低收入者上當受騙，

5、破壞了金融秩序，影響了社會穩定。對此，黨中央、國務院高度重視，國務院領導多次批示有關部門要采取有力措施予以堅決制止。 2006年，針對非法證券活動的蔓延勢頭，證券監管系統各單位與公安、工商、司法部門以及地方人民政府密切配合，充分發揮各自優勢，采取各種有效措施，重點辦理了一批大案要案，取得了一定成效。桂敏杰強調，保護投資者合法權益是證券監管部門的基本職責，是監管工作中的重中之重。嚴厲打擊非法證券活動，就是保護投資者利益的具體體現。盡管證監系統現有的監管力量、監管手段等方面還存在很多困難，但證券監管干部要積極配合地方政府，依法嚴厲打擊非法證券活動。他指出，非法證券活動絕大部分都涉嫌構成犯罪，其主要

6、特征是：蔓延快、仿效性強、手段不斷翻新、隱蔽性強、投資者多為退休人員、下崗職工等。這就要求打擊非法證券活動工作要堅持露頭就打，將損失和影響控制在盡可能小的范圍內。桂敏杰提出下一步工作思路：一是要打防并舉，以防為主，要配合省級政府和有關部門加大投資者教育，及時提示風險，加強對各類中介機構的監管，探索建立非上市公眾公司的監管思路，疏堵結合。二是要緊緊依靠省級政府，整合執法力量，在省級政府領導下建立打擊非法證券活動工作的長效機制。三是要建立快速反應機制，加強有關部門之間的信息共享和情報交流，將各種非法證券活動消滅在萌芽狀態。四是結合當地實際，因地制宜，多樣化地開展工作。桂敏杰還對近期重點工作進行了布

7、置：一要積極推動省級政府出臺貫徹國辦99號文的實施意見；二要推動省級政府建立打擊非法證券活動領導體制和相關工作機制，特別是一些案件比較集中的省市要盡快做出得力安排；三要推動地方政府集中力量查處一批大案要案，加大打擊非法證券活動聲勢，威懾犯罪分子；四要做好預防工作，要開展對未上市股份公司和中介機構的宣傳教育，開展必要的風險提示；五是加大宣傳力度，要爭取地方宣傳部門支持，發揮地方媒體優勢，擴大影響面。會上，公安部經濟犯罪偵查局負責人介紹了近期公安機關打擊非法證券活動犯罪案件進展情況，工商總局法制司負責人通報了工商部門查處非法證券活動的情況及下一步工作安排。北京、上海、天津、四川、陜西等證監局在會上

8、進行了經驗交流。會議還就證監系統貫徹國辦99號文的實施意見和非上市公眾公司監管問題進行了討論。（中證網）返回2、證監會制定并開始實施券商借殼上市的新政策2月7日，一家正借殼上市的券商高層透露，證監會已制定并開始實施了券商借殼上市的新政策，以進一步規范券商借殼上市。目的是保證券商借殼對于相關各方交易公允性，并保護流通股東的利益。但該政策公開發布的可能性非常小，只是作為內部審核的指導意見。同時，監管層也越來越擔憂市場對券商股的瘋狂追捧。新政策上述券商高層表示，證監會新制定的券商借殼政策主要用意在于規范借殼行為，并無收緊或完全放開的傾向，同時，券商借殼都將走新的審核程序。據悉，新的規范性政策內容涉及

9、到券商借殼過程中的殼資源狀況，股改支付的對價，券商自身的資質，業務范圍，交易過程中券商的估值等比較細節的問題。同時，由于券商借殼涉及的審批部門比較多，因此將有一個綜合的審核指導，以保證得到相關各方的支持。一位參與過券商借殼上市的人士指出，證監會對于券商自身的估值非常關注，特別是對于二級市場對券商股的過度追捧。在審核過程中，證監會所體現出來的原則在于，一保證各方交易的公平性，二保護中小投資者的利益，三對券商自身上市后的持續發展與盈利能力要求嚴格。但上述人士指出，此前對于估值在證監會內部亦存有不同意見，機構部期望券商能獲得良好的市場估值，上市部期望能對券商價值嚴格甄別。去年10月底，有消息稱，一份

10、關于證券公司借殼未股改公司上市的內部監管指引下發到各地證監局，作為指導各地券商借殼重組上市的監督指導性文件。此前券商借殼普遍被認為的基本條件是取得規范類和創新類資格的證券公司，同時尋求一個凈殼資源，將所有非證券類資產進行剝離。從已批準的廣發證券、國金證券，以及正在明確進行的海通證券、長江證券、國元證券等的進展和方案來看確實如此。去年10月中旬，證監會有內部人士就指出，已初步形成了規范券商借殼的原則，主要集中在對券商資質和市場的公平交易兩方面，并將在一定程度上可以遏制券商“借殼”的沖動、防止市場的過度炒作，以及維護中小投資者的利益。據了解，在估值問題上，廣發借殼延邊公路的估值已算偏高，因此被認為

11、將是一個上限。但證監會并無強行遏制券商借殼之意，只是對于有條件的還是鼓勵IPO的方式進行上市。事實上，中國證券業協會已將證券公司上市作為今年工作的重點，并認為推動證券公司上市已成為行業十分緊迫的問題。目前，加上已經上市的廣發證券、國金證券、海通證券，現僅有5家證券公司是上市公司。證券公司的上市進程遠慢于銀行、保險等其他金融企業。隨著券商綜合治理的即將結束，券商風險得到進一步釋放，在經歷了中國證券市場進入一個新的結構性牛市，各證券公司不斷完善以風險控制指標和資本金為中心的業務規范發展模式，一批創新類、規范類證券公司獲得快速發展的空間。上市擴大資本實力、進行業務擴張，完善治理水平，提高行業競爭力，

12、成為國內券商上市的主要推動力。券商被高估一邊是如火如荼的借殼，一邊是市場對券商股的追捧。2007年，即使是在大盤大幅調整之下，券商股依然是漲勢如虹，連帶的參股券商類股票也紛紛走強。2月8日，中信證券股價34.7元，宏源證券18.6元，S成建投(國金證券)17.71元,S延邊路(廣發證券)10.55元；分別對應的PB(市凈率)為8.24、7.84、8.27、8.18。渤海證券研究所所長助理李濱指出：“不管是與國際相比還是東南亞國家券商股相比，國內券商股的估值都已經高的離譜了。存在的泡沫太大了?！笔聦嵣?，國際知名投行美林、摩根士丹利、高盛、雷曼兄弟的PB都在3以下，而國際的平均值也在4.5左右。但

13、市場的追捧確實毫無減退之意，隨著海通證券的借殼，都市股份更是連拉14個漲停板，股價從5.8元一路漲至22.01元,累計漲幅高達379%。對此，國泰君安的分析師梁靜表示：“這已經是近乎瘋狂了，非理性的投資成分太多?！逼鋵崳顿Y者對于券商概念股的瘋狂追捧也令監管層所關注和擔憂，因此力圖通過規范券商借殼與合理提示風險來遏制過度炒作。據一位正在參與券商借殼的人士透露，證監會還曾特別與正借殼上市的券商提出要求，不應在媒體進行過度宣傳，防止抬高投資者對券商上市后的預期，以抑制市場對券商股的過度炒作。但市場似乎有足夠的追捧理由。不少投資者認為，目前證券行業及優質證券公司的投資著眼點是中國資本市場發展與制度創

14、新的廣闊空間，及其給優質證券公司帶來加速發展的空間。證券公司面臨的廣闊發展空間與加速成長，使得證券行業尤其是優質證券公司具備了高速成長的特性，這也使得境內(準)上市證券公司的PE和PB估值都明顯高于境外發達國家的水平。但梁靜指出，即便將此因素計算在內，券商的合理PB估值也應在5左右會比較合理。國信證券在2006年11月預測，2006年國內上市券商平均動態PB為6.03；2007年PB應為4.77。事實上，對于券商的估值，即使對于中信證券(34.59,-0.11,-0.32%)的中層都表示有些偏高并對此表示了擔憂。但市場的熱情卻一步步超出人們的預期，中信證券股價更是一度漲至40.2元。李濱不無擔

15、憂地表示：“越來越多的人在追逐券商股所形成的泡沫，投資的風險已經很大，終有人會接到最后一棒?！保ń洕^察報）返回3、平安保險今日啟動網上申購 凍結資金有望創新高繼中國人壽(36.1,1.40,4.03%)登陸A股市場后，又一只保險股中國平安保險股份有限公司即將到來，今日平安保險將進行網上申購發行，預計將于3月1日上市。按照平安保險此前公告的日程安排，最終定價、網上中簽率及網下發行結果將于2月14日公告。2月15日，平安保險將公布網上資金申購搖號中簽結果公告，網上申購資金正式解凍。多位金融分析師昨日預計，平安保險A股發行凍結資金量有望再達萬億天量，據此推算出的網上中簽率將達到1.5%至2.0%，

16、申購收益率將在1%左右，介于中國人壽和興業銀行之間。平安保險此次A股發行價格區間為人民幣31.80元/股33.80元/股(含上限和下限)，參與網上資金申購的投資者須按照本次發行價格區間上限(人民幣33.80元/股)進行申購。申購簡稱為“平安申購”；申購代碼為“780318”。單一證券賬戶申購上限為9999.9萬股。機構證券賬戶每戶的累計申購股數不能超過5.175億股。凍結資金有望創新高 二百萬元中一簽分析人士預測，春節之前最后一輪IPO申購的資金將主要流向平安，網上申購資金再創新高也完全有可能。媒體在報道中測算，如果平安保險網上申購資金超過1萬億，在不考慮回撥機制的情況下，其中簽率將低于1.8

17、%，這意味著理論上要有190萬以上的資金參與“打新”才能保證中簽。但市場人士預計，平安保險啟動回撥機制應無懸念。根據平安保險對回撥機制的具體安排，在網下配售足額認購的情況下，若網上發行初步中簽率低于3%且低于網下配售的初步配售比例，在不出現網上發行最終中簽率高于網下最終配售比例的前提下，從網下配售向網上發行回撥不超過本次A股初始發行規模5%的股票(不超過0.575億股)。一位投資者在接受采訪時稱：“早已準備好資金積極認購，只怕市場反應過于熱烈，中簽率低，讓我們與平安擦肩而過?！逼桨泊舜沃鞒袖N商中信證券(34.59,-0.11,-0.32%)董事總經理德地立人則對媒體表示，有些投資者懷疑平安上市

18、后是否會走出如中國人壽A股一樣沖高回落的走勢，對投資者懷有的這種擔心，在定價過程中已經充分考慮這一問題，相信平安作為一個基本面出色的上市公司，會在資本市場上給投資者帶來長期、穩定、豐厚的回報。 機構建議積極申購機構發布報告稱，平安的詢價有較大折價，這將提高投資者申購收益，建議投資者積極申購平安保險新股。在詢價期間，有137家基金公司、QFII、保險公司等機構投資者踴躍參與，投價單位數僅次于中國工商銀行(4.79,-0.05,-1.03%)，名列A股IPO第二位。報告指出，此次參與平安初詢并報價的機構約有137家，報價區間總體范圍為人民幣25.5元-48.31元/股，報價上限分布區間為人民幣30

19、元-48.31元/股，報價下限分布區間為人民幣25.5元-40.26元/股。由于平安保險對機構投資者的網下配售從2月9日開始，2月8日的銀行間市場回購利率已大幅攀升，基準利率7天期回購報收于3.550%，加權平均利率為3.595%，較上個交易日上漲102.6個基點，成交量顯著放大。2月9日，上海銀行間同業拆放利率再次出現大幅飆升，隔夜品種上漲高達88.68個基點。分析員認為，春節前由于商業銀行需要應付節日期間的流動性需求，回購利率一般都會上升，但是如此之大的變動幅度，顯然與平安保險的發行有關。另一方面，平安保險的此次定價比市場此前預想的要低，接近估值的下限。與中國人壽發行價格區間對應市盈率：9

20、4.1倍-97.8倍相比，平安保險的發行價格區間所對應的市盈率是71.67倍-76.18倍，這意味著其上市后的盈利空間更大，投資者參與申購的積極性也更高。機構報告指出，平安A股IPO所敲定的詢價區間并不高，給投資者提供較大的申購收益空間。報告建議投資者積極申購平安保險。申銀萬國的報告預測，當參與平安的網上申購資金量達到1萬億元，甚至1.1萬億元，如果當上市首日漲幅達到50%以上時，則申購收益有望達到0.9%以上。若其他同時發行的5只新股更多地分流平安的申購資金，則平安的申購收益將會更高。平保發行將成流動性試金石業內人士指出，此次平保申購將成為市場流動性是否過剩的試金石。值得注意的是，在平安保險

21、發行前后，同時及交叉進行的還有5只中小板新股。其中，2月8日網上發行3只，分別是東港股份、紫鑫藥業和康強電子，由于發行周期因素，參與這3只新股申購的資金將無緣參與平安保險的發行，但是當天的網上發行仍然凍結750億元資金，充分顯示了一級市場資金的充裕。與此同時，今天與平安保險同時網上發行的還有新海股份和科陸電子，業內預計，這兩只新股網上有可能凍結資金400億元。再加上平安保險的發行，一級市場凍結資金將超過13000億元，創下新股發行時的凍結資金天量。實際上，從去年以來，在A股一級市場發行大盤股時，往往有中小板的小盤新股與之“捆綁”發行，像去年12月29日發行大盤股中國人壽時，前一個交易日深圳中小

22、板市場一下子發了廣博股份、恒寶股份、信隆實業和萊寶高科4只新股上網發行。業內認為，這種“捆綁”發行模式有利于提高新股的發行中簽率。 小資料：中國平安主營保險業務，控股平安信托、平安證券、平安銀行等，以保險、銀行和資產管理為三大核心業務。本次共發行11.5億A股，發行后總股本73.45億股，預計募集資金約388億元，將用于充實資本金或監管部門批準的其它用途。2005年每股收益0.55元，2006年1到9月每股收益0.59元。中國平安發行價33.8元，發行市盈率64.25倍，申購代碼為780318。（新浪財經）返回二、行業動態1、海通證券高層奔赴哈爾濱 興安證券翻牌在即借殼上市的大局甫定，海通證券

23、就開始了新一輪的擴張。 2月9日，海通證券的一位內部人士透露，本周末，海通證券的相關領導會到哈爾濱為興安證券翻牌。據記者了解，興安證券由于嚴重違規經營，從2006年1月1日起，由海通證券代為托管其經紀業務營業部及其證券服務部。公開資料顯示，興安證券成立于2002年4月，注冊資本金7.15億元，是黑龍江省唯一的一家綜合類券商，截至目前，興安證券共有22家營業部和29家證券服務部。“其實，海通早就有把興安證券收購過來的打算，興安證券的網點和海通證券的網點，可以形成互補，這對于海通證券擴大經紀業務規模，有很大的好處。”上述內部人士稱，“去年年初，海通提出以2000萬元收購，但被對方拒絕。這次收購的價

24、格，應該不止2000萬了?！睋私?，目前，除了興安證券，海通證券還托管了甘肅證券?！案拭C證券的翻牌，也沒有太大問題了?！鄙鲜鰞炔咳耸客嘎?，這與海通證券成功上市也有很大關系，上市之后，其現金流將更加充沛。據了解，興安證券和甘肅證券翻牌后，這將使得海通證券的營業部家數達到124家，并擁有57家證券服務部。招商證券金融行業分析師羅毅認為，管理層目前在努力扶優助強，而以凈資本為核心評價指標的體系，也使得弱小券商無法獲得業務，最后走向被整合合并的道路。因此，證券行業的特點決定了優質券商將會分享更大的蛋糕。（21世紀經濟報道）返回2、渤海證券或借殼四環藥業 泰達股份為第一大股東券商借殼上市傳聞再起，渤海證

25、券有望借殼四環藥業(000605)實現其上市目的。據業內人士介紹，渤海證券與四環藥業相關股東方目前已經就借殼事宜進行了接觸。不過這位人士同時提醒，目前只是初步接觸，要真正達到借殼目的，雙方要走的路還很長。1月23日，四環藥業發布董事會公告，稱因重大事項正在溝通磋商中，公司股票申請于1月23日起停牌，公司將在披露上述重大事項后復牌。資料顯示，渤海證券是天津濱海新區唯一具有股票主承銷資格的全國性大型券商，在天津、上海、北京等地共擁有31家證券營業網點。2006年完成重組后，公司注冊資本金達到22.268666億元人民幣。其中泰達股份投資6億元，占渤海證券總注冊資本的26.94%，成為其第一大股東。

26、與重組前相比，重組后的渤海證券凈資本將增加6億元。另據了解，有關方面將借助天津濱海新區金融領域先行先試的政策優勢，還在籌劃對渤海證券在更高層面上進行重組，使渤海證券在各方面達到創新類券商的標準，從而有望在券商業務創新和融資方面獲得更大的業務拓展空間和更多的業務發展機遇，提高渤海證券的綜合市場競爭能力，同時能夠有效規避由于單一業務以及證券市場周期表現所帶來的經營風險。（上海證券報）返回3、主要國企備兌權證活躍程度與歷史波幅趨勢近期，中國香港股票市場成交火爆，權證市場也異?；钴S，尤其是中資國企股權證受到投資者的追捧。這主要有以下幾個原因：首先，市場預期人民幣升值，中資國企股因此會受益；其次，伴隨中

27、國經濟的強勁增長，內地股票市場去年也異?；鸨?，使得香港投資者追捧國企股，希望分享內地經濟的發展；第三，大型國有銀行在香港的陸續上市也帶動了資金流入中資國企股。隨著國企股受到投資者熱捧，主要國企備兌權證成交活躍，國壽、工行、中行權證成交情況尤其活躍。從權證成交分布可以看出，市場目光開始越來越集中到國企股身上。參與國企權證的投資者較多，使得這類權證具備較好的流通性，投資者可以比較方便的買賣國企權證。由于中國內地經濟的增長以及人民幣持續升值有望得以維持，中資國企股有望繼續受到投資者的追捧，國企權證成交情況也有望持續活躍。中資國企權證的活躍程度，在中國香港權證市場，近三年來增長速度非?？?。在2004年

28、，國企股份權證成交相對主要藍籌權證成交比例較低。直至2005年，藍籌及恒指權證仍屬市場主流，其成交占整個權證市場成交逾八成，當中以恒指證成交占整個權證市場成交約43%；不過，若按成交額計，國企相關權證總成交額約1537億元，為2004年同期增長26%。進入2006年，隨著多只大型國企股份來港集資，例如工行、招行、中國銀行等，它們均具適合發行權證的條件，令個別國企中資權證成交空間大幅增加。相比于05年,去年國企權證大幅成交活躍起來,若按成交分布,恒指權證仍穩占榜首位置,占整體備兌權證成交比重達45%;首三大藍籌股票權證如匯豐、和黃、中移等,占整體備兌權證成交比重分別為5%、4%、及4.3%,總計

29、達13.3%。值得留意,國壽權證成為去年成交最大的股票分類權證,占整體權證成交比重達11.4%,成交金額總額2041億元,較去年同期上升3.3倍;其它二大國企股票權證分別為建行及中油權證占整體證成交比重分別達5%及2.6%。連同以上首三大國企股票權證成交比重計算,所占比重總達19%。除此以外,去年下旬,數只新分類中資股證,頗受投資者歡迎,如中行權證、招行權證、工行權證、中交建權證等,單以10月份上市的工行權證計,上市3個多月的成交額,已高達321億元。另一方面，由于國企權證受到投資者追捧，當大量投資者對中資國企股持有不同看法,一旦即日大手買賣相關股票,配合正股場外期權引伸波幅變化，個別國企股的

30、歷史波幅亦互有升跌,且變得較波動。 歷史波幅高意味著股價波動較大，歷史波幅低意味著股價波動小。國企權證隱含波幅相對地波動,原因是國企權證的歷史波幅隨正股價格的急上急下而變化。國企權證隱含波幅之所以受正股歷史波幅影響,原因是發行商將參考相關正股中短期歷史波幅、相關正股上市或場外期權、上市期貨、場外非保本高息票據等變化去對沖風險.而高息票據市場，是整個衍生產品市場期權沽盤來源之一。去年,國指認購及認沽證平均引伸波幅分別28%及29%,較05年同期上升約3個及4個波幅點子,國指30天平均歷史波幅21%,較05年同期上升約5個波幅點子。對于股票權證,去年,中油及中化整體認購權證平均引伸波幅均上升,分別

31、為30.6%及34.8%,較05年同期分別上升約6個及5個波幅點子,究其原因，在一定程度上是由于中油30天歷史波幅平均為26%,較05年同期上升約1個波幅點子,中化30天歷史波幅平均為32%,較05年同期上升約6個波幅點子。（上海證券報）返回4、新期貨交易管理條例留口子 期貨公司發展空間有限打開日前，修訂后的期貨交易管理條例獲國務院常務會議原則通過，期貨公司的業務范圍將由商品期貨擴展到金融期貨和期權交易。業內人士指出，作為期貨行業“根本大法”，新條例只是給期貨公司未來業務留下一道口子，除了能夠申請金融期貨經紀業務外，境內自營以及境外期貨經紀業務還有很長的一段路要走。自營和境外代理仍不現實雖然新

32、條例還有待進一步修改后公布，但據知情人士透露，期貨公司業務將實行許可制度，按照其商品期貨、金融期貨業務種類頒發許可證。期貨公司除申請經營境內期貨經紀業務外，還可以申請經營境內期貨自營、境外期貨經紀、期貨投資咨詢、國務院期貨監督管理機構規定的其他期貨業務等部分或者全部業務。和1999年施行的期貨交易管理暫行條例相比，新條例中增加了金融期貨經紀、境內期貨自營和境外期貨經紀三項業務。但業內人士認為，短期內期貨公司可以獲得的業務只可能是金融期貨經紀?！靶聴l例只是一個原則性的綱領，界定了期貨公司業務的大方向，但具體細則還將由修訂后的期貨公司管理辦法來約束。”廣發期貨總經理肖成博士表示，“從中長期看，新條

33、例為期貨公司的未來發展打開了空間，但相信這種空間是有限的。短期內，期貨公司從事境內自營和境外經紀代理不太現實，但為他們的股指期貨經紀業務鋪平了道路?！敝槿耸客嘎?，在修訂的期貨公司管理辦法最新稿中，對于期貨公司允許申請的業務范圍沒有境內自營和境外經紀這兩項?！熬唧w約束細則還得由期貨監管部門制定，新條例不會將業務規定得很細”，上述知情人士表示，“真正意義上的業務放開恐怕還有很長一段路要走，即使放開，也會對期貨公司資質提出很高的要求。”值得注意的是，目前已經有廣發期貨、永安期貨、國際期貨在內的六家期貨公司獲準設立香港分支機構，在港從事境外期貨業務。但業內人士指出，這與直接代理境內客戶參與境外業務還

34、有本質區別。肖成介紹說，廣發期貨設立香港分支機構，只能代理香港本土客戶，或持有香港護照在內地居住的客戶，但不能直接代理境內居民參與境外期貨業務。期貨公司“分業”趨勢將現業內人士認為，新條例有利于期貨公司找準自己的定位，從而為期貨公司今后實現“分業”經營奠定基礎。中大期貨總經理林皓表示，目前期貨公司只能從事單一的商品期貨經紀業務，“同質化”惡性競爭嚴重，但今后各個期貨公司的專業化分工將更加明顯。比如，有的期貨公司在金屬上是強項，有的擅長農產品期貨，有的在金融期貨中有優勢，還有專門從事經紀業務，有實力的公司可以申請自營或者境外期貨經紀業務?！叭绻軌蛘嬲砰_自營，對優質期貨公司將是一大利好?！绷逐?/p>

35、說，“我們也會對自營業務有興趣，可以適當練兵?！睂Υ耍こ杀硎菊J同。他認為，從一般意義上講，業務空間拓展將改變期貨公司以前單一“同質化”競爭，期貨公司的利潤來源有望增加。而且，由于有了不同的業務范圍，這就會促使期貨公司為了達到營業范圍提升自身的競爭力，從這個層面上講，新增業務將促使期貨公司優勝劣汰。除此之外，期貨公司可以找準自己的定位，如果期貨公司認為自己達不到申請標準，那就沒有必要申請很多業務，可以專心做好國內經紀業務。“但我個人理解不會是普遍的放開，一定會對期貨公司的資質有一定的要求，不論是申請自營業務，還是境外經紀業務，都不會是普惠政策?！毙こ烧f，“但分業趨勢是必然的”。（中證網）返回三

36、、客服快遞系統工作參數介紹（十）背景：在日常的維護過程中,常常發現由于對新意證券綜合管理平臺的一些已有功能沒有被認識和發現,這使得客戶在使用新意產品時,顯得不夠方便,靈活和高效.實際上,由于各個券商業務開展的差異性,對于系統處理結果也存在著差異性,這就使得系統的一些默認設置和功能不能夠完全合適所有客戶的業務需要,針對這種不同客戶業務上的差異性,新意系統也開發了一些選擇性功能和功能的選擇性設置使用,不同客戶需要根據自己的業務需要,來選擇開啟或關閉某個功能,或者選擇某個功能的業務處理方式,由于這些輔助功可能存在著一些使用前提條件,或者多個功能間的擇一性,因此,需要強調的是并非啟用的功能點越多越好,

37、必須根據各自的業務特點,選擇合適功能和選項.為了便于各位更好的了解和使用系統存在的這些功能和選項,在以后的資訊中會逐步對一些重要的功能和選項做出介紹,幫助各位做出正確的選擇.本期內容：介紹工作參數:營業部委托上報,總部數據歸集后上報登記公司類業務申報時間限制參數設置.界面位置: 【系統公用】【系統維護】【工作參數】【業務品種:CGYW,B股指定申報時間】啟用環境: 已經使用新意綜合管理平臺系統的存管業務模塊.啟用利弊: 啟用此功能后,將能夠保證總部對各類需要人工處理的申報委托數據的完整歸集,防范出現遺漏委托的狀況. 啟用條件: 對應的各個申報業務子模塊已開通啟用.新意科技客戶服務中心高級服務經理 肖騫益2007 年02月12日返回四、股指期貨專題 聚焦四大問題 中金所反操縱急尋對策“毫無疑問，突如其來的震蕩行情，是動機不良的投機者妄圖通過操縱市場獲取暴利的最佳時機！而這些資金甚巨的投資者的博弈目標，也不僅僅是零和交易中的反方向操作者，更包括我們這些市場秩序的維護者?！苯?，北京一位接近監管層的人士透露，目前中國金融期貨交易所(下稱“中金所”)對反操縱策略的研究正銜枚疾進。交易費用之差上述人士坦言，雖然我國證券市場與期貨市場都屬證監會統一管轄，但兩市場的部分法規和交易制度仍存在許多分歧。這可能造成跨市場間套利交易阻礙，進而導致跨市場操縱行為的發生