1、 格力電器（000651）財務報表綜合分析第一節 格力電器（000651）杜邦分析 從上圖可見，格力電器(000651)2013-2015年3年的杜邦分析圖直觀地展現出了企業財務狀況的綜合分析。以下從四個方面具體做出分析：一、凈資產收益率是綜合性最強的財務分析指標，是杜邦分析系統的核心。財務管理及會計核算的目標之一是使股東財富最大化，凈資產收益率反映企業所有者投入資本的獲利能力，說明企業籌資、投資、資產營運等各項財務及管理活動的效率，不斷提高凈資產收益率是使所有者權益最大化的基本保證。所以，這一財務分析指標是企業所有者、經營者都十分關心的。從上圖我們可以發現格力電器在2013-2015年的凈資

2、產收益率呈現逐年上升的趨勢，并且上升幅度較大，初步反映了該企業的獲利能力變強，這樣勢必需要進一步進行分析，我們知道決定凈資產收益率高低的因素主要有三個方面，即銷售凈利率、總資產周轉率和權益乘數。希望通過進一步的分析將凈資產收益率這一綜合指標發生升降變化的原因具體化，幫助投資者及經營者找出問題所在。二、銷售凈利率反映企業凈利潤與營業收入的關系，它的高低取決于企業銷售收入與成本總額的高低。要想提高銷售凈利率，一是要擴大銷售收入，二是要降低成本費用。擴大銷售收入具有重要意義，它既有利于提高銷售凈利率，又可提高總資產周轉率。降低成本費用是提高銷售凈利率的一個重要手段。從上圖我們可以看出2013-201

3、5年格力電器的銷售凈利率是呈逐漸上升的趨勢， 2013年的銷售凈利率為9.2185%， 2014年銷售凈利率達到10.3469% ，而到了2015年銷售凈利率達到9.22%；我們知道銷售凈利率的高低取決于銷售收入與成本總額的高低，在2013年格力電器的銷售收入為1186.28億元，成本為1088.03億元，成本總額占銷售收入的比重為91.72%， 2014年格力電器的銷售收入增加到1377.50億元 ，但是成本也明顯增加，達到了1221.50億元，成本占收入的比重達到88.68%，而到了2015年格力電器的銷售收入增加到1005.64億元 ，但是成本也明顯增加，達到了660.17億元，成本占收

4、入的比重達到65.65%之多。由此可見，格力電器在運營期間成本總額增加幅度較大，導致企業的銷售凈利率逐年下降。但是我們需要進一步分析了解其成本費用的發生情況，找出對成本總額影響較大的因素，以便為尋求降低成本費用的途徑提供依據。2013年其主營業務成本為813.42億元，營業費用為225.09億元，管理費用為50.9億元，財務費用為-1.37億元，占全部成本的比重分別為74.76%、20.69%、 4.68%和-0.13%；2014年其主營業務成本為893.85億元，營業費用為288.90億元，管理費用為48.18億元，財務費用為-9.42億元，占全部成本的比重分別為73.18%、23.65%、

5、 3.94%和-0.77%，2015年其主營業務成本為667.69元，營業費用為155.06億元，管理費用為50.49億元，財務費用為-19.29億元，占全部成本的比重分別為78.19%、18.16%、 5.91%和-2.26%，可見沒有十分明顯的表現主營業務成本下降，導致銷售凈潤率上升的主要原因可以總結為全部成本下降。也正是因為全部成本的下降提高導致了凈利潤提高，而銷售收入大幅度增加，就引起了銷售凈利率的提高，顯示出該公司銷售盈利能力的上升。三、影響總資產周轉率的一個重要因素是資產總額。資產總額是由流動資產與非流動資產組成，它們的結構合理與否將直接影響資產的周轉速度。一般來說，流動資產直接體

6、現企業的償債能力和變現能力，而非流動資產則體現企業的經營規模，發展潛力。兩者之間有一個合理的比率關系。如果發現某項資產比重過大，影響資產周轉，就應深入分析其原因。從上圖可以發現格力電器在2013-2015年3年間的總資產周轉率是呈下降趨勢的，隨著主營業務收入的逐年增加，資產總額也在逐年增加，其中資產總額的構成部分長期資產增幅明顯，說明企業的非流動資產較大，流動資產增幅不是很明顯。該企業的規模在擴大，但是該企業屬于零售批發行業，總資產周轉率越大越好，但是該企業3年來總資產周轉率呈下降趨勢，說明該企業的償債能力減弱，該企業需要具體分析，調整資本結構，以使企業結構穩固，狀態良好，健康發展。四、權益乘

7、數主要受資產負債率指標的影響。負債率越大，權益乘數就越高，說明企業的負債程度比較高，在給企業帶來了較多的財務杠桿利益的統統是，也帶來了較多的風險。對權益乘數的分析要聯系銷售收入分析企業的資產使用是否合理，聯系資本就夠分析企業的償債能力。在資產總額不變的條件下，適當開展負債經營，可以減少所有者權益所占的份額，從而達到提高所有者權益凈利率的目的；在權益總額及資本結構相對穩定的情況下，加速資產周轉也可以提高企業的償債能力和盈利能力。格力電器逐年上升的權益乘數，說明他們的資本結構在2013至2015年發生了變動。2014年的權益乘數較2013年有所上升，2015年的權益乘數較2014年有所增加權益乘數

8、上升，企業負債程度越高，償還債務能力越弱，財務風險程度越高。這個指標同時也反映了財務杠桿對利潤水平的影響。財務杠桿具有正反兩方面的作用。在收益較好的年度，它可以使股東獲得的潛在報酬增加，但股東要承擔因負債增加而引起的風險；在收益不好的年度，則可能使股東潛在的報酬下降。該公司的權益乘數一直處于25之間，也即負債率在5080之間，屬于激進戰略型企業。管理者應該準確把握公司所處的環境，準確預測利潤，合理控制負債帶來的風險。因此，對于格力電器，當前最為重要的就是要努力減少各項成本，在控制成本上下力氣，同時要調整自己的資本結構，使資產的使用效果提高。這樣，可以使銷售利潤率得到提高，進而使資產凈利率有大的

9、提高。綜上所述，通過杜邦分析法自上而下地分析，不僅了解了該企業財務狀況的全貌以及各項財務分析指標間的結構關系，查明各項主要財務指標增加變動的影響因素及存在的問題，而且為決策者優化資產結構和資本結構，提高企業償債能力和經營效益提供了基本思路，即提高凈資產收益率的根本途徑在于擴大銷售、改善資產結構，節約成本費用開支，合理資源配置，加速資產周轉，優化資本結構。 第二節 格力電器（000651）財務報表綜合評價一、格力電器(000651)償債能力分析評價：綜合上述分析，格力電器自2013年開始至2015年總體而言屬于穩定上升略有回落，但在同行業中還是保持平穩狀態，償債能力處于同行業中上游水平。 首先，

10、格力電器短期償債能力中的流動比率、速動比率和現金比率等指標，2013年至2015年與同行業相比都偏低但相比變化不大，因此短期償債能力可以期待的；其次，格力電器的資產負債率在同行業中偏高，但也還是處在相對合理并逐年下降的狀況，長期償債能力中的產權比率指標在同行業中也較高，利息償付倍數低于同行平均水平，說明企業的債務資本與權益資本的配置、財務結構上風險性較大，所有者權益配置較低，償債風險的承受能力較弱。因為格力電器作為家電制造兼零售業的龍頭企業，其在行業上游和下游都具有很大的發言權,因此應收存貨銷售賬款和應付原材料采購賬款都在資產和負債中占有很大的比重，而有息負債則占比較小,雖然公司的資產負債率和

11、產權比率很高，但利息保障倍數也非常的低，說明公司借款利息不是很低，而且有充分的保障，所以較高的負債率不一定代表其財務風險較高。同時，格力電器的營運資金很充足，說明公司資金運作良好，充足的資金顯然能夠讓格力電器在經營中獲得更加從容的騰挪空間，因此融資主要還是體現為發展的需要。格力電器是一個成熟的企業，在行業內的各大競爭企業中能夠立于不敗之地、保持市場份額也是有其原因的。由此可見，格力電器的償債能力總體逐漸提高，且部分指標達到了所在行業的優良水平，更好的保證了債權人的債務償付力，為企業的健康發展提供了持續有力的基礎。經過分析認為格力電器在經營運作上還存在一定不足。不過，他們的很多處理方式以及財務政

12、策都是十分值得借鑒的。經過上述分析，可以對格力的償債能力有了大概的了解，從流動比率和資產負債率可以看出格力的短期償債能力和長期償債能力偏弱，說明資金沒有出現閑置的情況，從其他指標也可以看出，格力的償債能力和盈利能力處于比較平衡的狀態，而且具有較強的及時付現能力，較高的現金比率可以滿足格力近幾年擴張所需要的現金流，企業支付利息費用的能力很強，債權人不必過于擔心利息回報問題二、格力電器(000651)營運能力分析評價：營運能力是指企業對資產利用的能力，即資產運用效率的分析。資產運用效率標志著資產的運行狀態及其管理效果的好壞，對企業的償債能力和獲利能力產生重要的影響。通過在2013年-2015年間格

13、力電器營運能力各項數據統計分析，從總資產周轉率來看，有著下降的趨勢，說明全部資產使用率上升銷售前景需提高，盈利能力也受到限制。固定資產周轉率的層面，說明該企業固定資產的利用效率一般化；流動資產周轉率來看趨于平緩下降，周轉越慢，表明了流動資產在經歷生產和銷售各階段時占用的時間越長。；應收賬款周轉率的層面，應收賬款的變現能力較其他企業還是勝人一籌的，趨于平穩態勢；從存貨周轉率來看，格力有所上升，說明存貨的變現速度較好，使用效果好，存貨剩余少，資金占用少、利用率高；營業周期的層面，格力電器這幾年企業資產的使用率高，資金周轉速度快，企業獲利能力強，企業資產的流動性強，資產風險就越低。從2013-201

14、5年，格力公司的總資產周轉率逐年下降，2013年達到20家同行業較低。說明企業利用全部資產進行經營活動的能力差，效率低，最終還將影響企業的獲利能力。從2013年至2015年的固定資產周轉次數變小，從2013年至2014年固定資產周轉次數變大，而且是較快的上升，說明了企業資產利用率變高，企業固定資產管理水平略有增強，說明格力公司的固定資產利用程度略有提升。從流動資產周轉率來看變化幅度不大，但在所選20家同行業中較低，說明流動資產的營運能力差，效率低下。沒有得到充分利用，在補充流動資金參加周轉，就形成了資金浪費，降低企業的盈利能力。格力公司2013至2015年年應收賬款周轉次數變化幅度不大。如果周

15、轉次數少，應收賬款回收發生困難，收賬費用增加，發生壞賬的可能性增強，說明企業應收賬款的管理水平下降。14年較13年有所下降，但下降的不是很明顯。應收賬款周轉率有一定的上下波動，但是總體是下降的。說明格力公司信用銷售管理水平下降，及時收回資金，可以節約營運資金，減少了壞賬準備損失以及收賬費用，資產的流動性比較高。存貨周轉率降低，說明存貨的占用水平高，流動性變弱，存貨轉換為現金或應收賬款的速度變慢。格力公司2014年和2015年都高于行業平均值，表明企業的營運資金的運用效果佳。營運資本周轉率的影響因素是很復雜的，不能根據營運資本的高低直接得出相關結論，而要進行具體的分析。格力電器這幾年企業資產的使

16、用率高，資金周轉速度快，企業獲利能力強，企業資產的流動性強，資產風險就越低。總體看來，該格力的的營運能力較一般，但在保證銷售收入增長的前提下，公司可以擁有良好的盈利模式。三、格力電器(000651)獲利能力分析評價：綜上所述，通過在2013年-2015年間格力電器獲利能力各項數據統計分析，2013-2015年格力電器的銷售毛利率在32.24%-32.46%之間，可見格力電器在應對市場供求變動所做的工作比較充足，而且銷售收入和成本控制的管理控制和把握得比較好，同時也可以看出格力電器有一個比較好的銷售毛利率基礎，為以后實現銷售凈利率打下基礎。格力銷售毛利率逐漸提高，表明公司產品或服務的盈利能力超強

17、。從格力銷售毛利率逐年提高來看，表明公司產品或服務的盈利能力超強，格力營業利潤率逐漸增強；從銷售凈利潤可以看出，格力電器銷售凈利率提高，說明格力的獲利能力提高；格力電器總資產收益率逐年上升，可見該企業的資產利用效率高，注重增加收入節約資金；在凈資產收益率上也看出，企業自有資本及其積累獲取報酬水平也上升了，格力電器獲利能力綜合效益很好。基本每股收益分析出格力電器營收實現較好增長。總體說明格力電器所有者投資帶來的受益增加，格力電器盈利能力和管理效率在增強，總體經營狀況良好。首先，從以營業收入為基礎的獲利能力的衡量指標銷售毛利率、營業利潤率和銷售凈利率來看，格力電器在所選的20家同行業中都穩居前列，在我國家電企業競爭激烈的嚴酷現實環境下，格力公司的銷售毛利率、營業利潤率和銷售凈利率一直高于行業平均值，且逐年上升，獲利能力在同行業中一直穩居前列，盈利能力強，說明格力公司從總體戰略布局到細節管理都做得相當好，值得同行業借鑒。其次，從以資產為基礎的獲利能力的衡量指標總資產收益率和總資產凈利率來看，總資