1、第五講 流動資金管理第一節 貨幣資金管理1 貨幣資金主要是由庫存現金、銀行存款和其他貨幣資金構成，具有流動性強、變現速度快的特點。貨幣資金管理的目的是在保證企業生產經營所需貨幣的同時，節約使用資金，并從暫時閑置的貨幣中獲得最多的利息收入。持有足夠的貨幣資金不僅能增強企業資產的流動性，還能應付意外事件對貨幣資金的需求，從而降低企業的財務風險。加強貨幣資金管理是企業流動資產管理中的一項最重要的內容。一、 貨幣收支計劃的編制貨幣收支計劃是預計未來一定時期企業貨幣資金收支狀況，并進行貨幣資金平衡的計劃，是企業財務管理的一個重要工具。（一）現金收支法現金收支法就是將計劃期內可能發生的一切現金收支項目分類

2、列入表格，以確定收支差異，采取恰當的財務對策。具有直觀、簡便的特點，便于進行現金收支計劃的控制和評價。現金預算表主要由現金收入、現金支出、現金余缺及處理等項目構成。其具體格式見表4-1。1現金收入。現金收入包括期初現金余額和預算期內現金流入額，即預算期內可動用的現金總額。預算期內現金收入的主要來源是銷售收入、結算資產的收回、營業外收入、投資收益及貨幣性資本、負債的增加。在各項現金收入來源中，銷售收入的預測較為困難，是現金預算的重點。2現金支出。現金支出包括預算期內可能發生的全部現金支出，如支付購貨款、增加固定資產投資、購買有價證券、支付人工工資及付現性制造費用與管理費用、解繳稅款、派發現金股利

3、、清償債務本息等。3現金余缺及處理。不考慮籌資增加的資金，企業預算期內可供支配的現金由兩部分構成：期初現金余額和本期現金收入。而這些可供支配的現金除要滿足正常的現金支付外，期末還應保留一個合理的現金余額，即最佳現金持有量，以供下期生產經營之用。因此，現金余額可用下列公式表示：現金余額=期初現金余額+本期現金收入-本期現金支出-最佳現金持有量當以上結果大于零時，表明企業當期現金多余，為提高企業的資金利用效率，可償還部分債務，或進行短期投資；當以上結果小于零時，表明企業當期現金不足，可通過出售手頭上的短期證券，或盡早安排適當的籌資方式，如發行股票、債券，或向銀行借款來補充現金，籌資方式可視企業具體

4、情況而定。表4-1 A公司現金收支預算表 2005年第一季度 單位：元 月份項目1月份2月份3月份合計期初現金余額銷貨現金收入：現銷收入收回應收賬款其他現金收入可供支配現金合計經營性現金支出：材料采購支出工資支出管理費用支出財務費用支出銷售費用支出其它現金支出現金支出合計現金收入減現金支出現金余缺的處理：向銀行借款發行債券發行股票短期有價證券投資出售短期有價證券期末現金余額（二）調整凈收益法調整凈收益法是將權責發生制下的凈收益調整成收付實現制下的凈收益，并以此為基礎編制現金預算的一種方法。該方法首先要求編制企業預算期內的預計資產負債表和預計損益表，以預算期的會計利潤為出發點，結合影響損益和現金

5、收支的有關會計事項，逐項調整，計算出預算期的現金余額。與現金收支法相比，調整凈收益法的優點是能有效地將企業獲利能力與現金流量結合起來，能有效地揭示企業收益與現金流量失衡的原因，有利于加強管理；調整凈收益法的缺點是無法直觀地反映現金余額的增減與各營業收支項目的關系，如產品銷售、材料采購、資本性支出等對當期現金的影響無法反映出來。由于調整凈收益法的編制程序較為復雜，企業較少使用，企業較習慣使用現金收支法。表4-2 A公司現金預算表 2005年第一季度 單位：元 月份項目1月份2月份3月份1 權責發生制下的預算期稅前利潤加：提取的折舊額 提取的壞賬準備 現金回收超過銷售額的差額減：銷售額超過現金回收

6、的差額2 現金收付基礎下的預算期稅前利潤減:預算期內支付的所得稅3 現金收付基礎下的預算期凈利潤加:預算期內與收益無關的現金收入 存貨減少額 出售有價證券 出售固定資產減：預算期內與收益無關的現金支出 存貨增加額 應付賬款減少額 償還債務 購進固定資產 購買有價證券 發放現金股利4 預算期內現金流量的增減額加：預算期期初現金余額減：預算期期末現金余額5預算期現金余缺數額6現金余缺的財務安排：向銀行借款發行債券發行股票短期有價證券投資出售短期有價證券二、 現金最佳持有量的確定（一） 持有現金的動機企業持有一定量的現金主要是基于以下三個方面的動機：1、交易動機交易動機，即企業在正常生產經營秩序下應

7、當保持一定的現金支付能力。企業為了組織日常生產經營活動，必須保持一定數額的現金余額。一般來說，企業為滿足交易動機所持有的現金余額主要取決于企業的銷售水平。企業銷售擴大，銷售額增加，所需現金余額也隨之增加。2、預防動機即企業為了應付緊急情況而需要保持的現金支付能力。由于市場行情的瞬息萬變和其他各種不測因素的存在，企業難以對未來現金流入量與流出量做出準確的估計和預期。因此，在正常業務活動現金需要量基礎上，追加一定數量的現金余額以應付未來現金流入與流出的隨機波動，是企業在確定必要現金持有量時應當考慮的因素。企業為應付緊急情況所持有的現金余額主要取決于以下三個方面：一是企業愿意承擔風險的程度；二是企業

8、臨時舉債能力的強弱；三是企業對現金流量預測的可靠程度。3、投機動機即企業為了抓住各種市場機會獲取較大利益而準備的現金余額。投機動機只是企業確定現金余額時所需要考慮的次要因素之一，其持有量的大小往往與企業在金融市場的投資機會及企業對待風險的態度有關。現金是變現能力最強的非盈利資產。現金管理的過程就是在現金的流動性與收益性之間進行權衡選擇的過程。通過現金管理，使現金收支不但在數量上，而且在時間上相互銜接，對于保證企業經營活動的現金需要，降低企業閑置的現金數量，提高現金收益率具有重要意義。（二） 現金的成本 企業持有現金的成本通常由以下三個部分組成：1 持有成本。持有成本是指企業因保留一定的現金余額

9、而增加的管理費用及喪失的再投資收益。其中前者主要是由于對該項現金余額進行管理而增加的費用支出，如管理人員的工資與必要的安全措施費用等。這部分費用具有固定成本性質，它在一定的范圍內與現金持有量關系不大。后者是由于企業不能同時用該現金進行有價證券投資所產生的機會成本，它是變動成本，它與現金持有量的額度密切相關，即現金持有量越大，機會成本就越高，反之就越小。因此，它屬于決策的相關成本。機會成本=現金持有量有價證券利率（或報酬率）。2 轉換成本。轉換成本是指企業買賣有價證券時付出的交易費用。如委托買賣傭金、委托手續費、證券過戶費、實物交割手續費等。轉換成本與證券變現次數成線性關系，與貨幣最佳持有量成反

10、比關系。固定性轉換成本=證券變現次數×每次的轉換成本。3短缺成本。 短缺成本指企業因缺乏必要的現金，無法應付日常支付可能蒙受的損失。現金的短缺成本隨現金持有量的增加而減少，隨現金持有量的減少而增加。（三）最佳現金持有量的確定常見的現金持有量決策模式有以下幾種:1、 成本分析模式成本分析模式是根據現金有關成本，分析預測其總成本最低時現金持有量的一種方法。成本分析模式只考慮持有一定量的現金而產生的機會成本及短缺成本，而不考慮管理費用與轉換成本。相關成本與現金持有量之間的關系如圖5-1:圖4-1 現金持有量與成本關系從圖4-1可以看出，最佳貨幣持有量是總成本最低時的貨幣持有量。【例4-1】

11、某公司現有甲乙丙三種現金持有方案，相關資料如表4-3表4-3 現金持有量備選方案 單位：元項目甲方案乙方案丙方案現金持有量50 00060 00070 000機會成本率（%）999管理費用2 2002 2002 200短缺成本3 4002 400900根據表4-1編制公司最佳現金持有量測算表4-4表4-4 公司最佳現金持有量測算單位：元方案現金持有量機會成本短缺成本總成本甲50 0004 5003 4007 900乙60 0005 4002 4007 800丙70 0006 3009007 200通過比較可知，丙方案的總成本最低，因此，70000元即為最佳現金持有量。（二）存貨模式存貨模式的著

12、眼點也是現金相關總成本最低。在這些成本中，管理費用因其相對穩定，同現金持有量的多少關系不大，因此在存貨模式中將其視為決策無關成本而不予考慮。現金的短缺成本存在很大的不確定性和無法計量性，也不予考慮。在存貨模式中，只對機會成本和固定性轉換成本予以考慮。能夠使現金管理的機會成本與固定性轉換成本之和保持最低的現金持有量，即為最佳現金持有量。設A為預算期內貨幣（現金）需要總量，Q為最佳貨幣持有量，R為有價證券利率或報酬率，F為平均每次證券變現的固定費用，即轉換成本，TC為現金管理總成本，則現金管理總成本=持有機會成本+固定性轉換成本最低現金管理總成本、持有機會成本和固定性轉換成本的關系如圖4-2圖4-

13、2 現金持有量與相關成本關系圖用公式表示為通過求導，可以確定出最佳貨幣持有量及最低貨幣（現金）管理總成本。令，得最佳貨幣持有量證券變現次數為最低現金管理總成本例5-2 某企業預計全年需要現金600 000元，現金與有價證券的轉換成本每次為100元，有價證券的利息率為30%,則最佳貨幣持有量元最低現金管理總成本元證券變現次數為次（三）現金周轉模式現金周轉模式是根據現金周轉速度來確定企業最佳現金持有量的一種方法。當企業一定時期的現金需求總量一定的情況下，現金平均余額的大小將取決于現金本身的周轉期的長短，周轉期越長，現金持有量越大；周轉期越短，現金持有量越小。現金周轉期是指自現金投入生產開始到最終又

14、以現金形式回歸所需的時間長短。現金周轉期取決于以下三個因素：1存貨周轉期。存貨周轉期是指將原材料轉化成產成品并出售所需要的時間。2應收賬款周轉期。應收賬款周轉期是指將應收賬款轉換為現金所需要的時間，即從產品銷售到收回現金的時間。3應付賬款周轉期。應付賬款周轉期是指從收到尚未付款的材料開始到現金支出之間所用的時間。現金周轉期可用以下公式計算：現金周轉期=存貨周轉期+應收賬款周轉期-應付賬款周轉期現金周轉期確定后就可以確定現金最佳持有量，其計算公式如下：最佳現金持有量=日平均現金需要量現金周轉期日平均現金需要量=年現金需要量/360例4-3 某企業預計全年需要現金720萬元，存貨周轉期為90天，應

15、收賬款周轉期為40天，應付賬款周轉期為30天。則有，現金周轉期=90+40-30=100（天）最佳現金持有量=200（萬元）第二節 應收賬款管理應收賬款，是企業流動資產投資的重要組成部分。隨著市場經濟的發展，商業信用的推行，企業應收賬款數額明顯增多，應收賬款管理已成為流動資產管理中一個重要的問題。企業進行應收賬款投資，一方面可以提高企業的競爭能力，擴大銷售，減少存貨；另一方面，應收賬款的各種成本的增加又不可避免。因此，制定合理的信用政策，權衡應收賬款的收益與風險，比較不同方案下的成本與收益，追求應收賬款管理效益最大化，就成為應收賬款的管理目標。一、應收賬款的成本應收賬款的成本是企業在采用賒銷方

16、式促進銷售時，因持有應收賬款而付出的代價。其內容包括以下幾個方面：1機會成本。應收賬款的機會成本是指因資金投放在應收賬款上而喪失的其他投資收益。如投資于有價證券就會有利息收入。這一成本的大小通常與企業維持賒銷業務所需要的資金數量（即應收賬款占用的資金）、資金成本率有關。其計算公式為：應收賬款的機會成本=維持賒銷業務所需要的資金資金成本率上式中資金成本率一般按有價證券利息率或者投資報酬率計算，維持賒銷業務所需要的資金數量可以按以下方法計算：（1） 計算應收賬款平均余額應收賬款平均余額=年賒銷額/360平均收賬天數在年賒銷額不易取得時，通常用年銷售收入指標代替。（2） 計算維持賒銷業務所需要的資金

17、維持賒銷業務所需要的資金=應收賬款平均余額變動成本率在上述分析中，假設企業的單位變動成本和固定成本總額不變，隨著賒銷業務的擴大，只有變動成本隨之上升。【例4-4 】 某企業預計年銷售收入凈額為450萬元，應收賬款的平均收賬天數為60天，產品變動成本率為70%，同期市場有價證券利率為10%，則應收賬款的機會成本計算如下：應收賬款平均余額=450/36060=75（萬元）維持賒銷業務所需要的資金=7570%=52.5（萬元）應收賬款的機會成本=52.510%=5.25（萬元）2壞賬成本。應收賬款的壞賬成本是企業因應收賬款無法收回而發生的損失。應收賬款發生壞賬的可能性一方面與特定的客戶的資信狀況和經

18、濟實力密不可分，另一方面與收賬期的長短有關。一般地，收賬期越長，應收賬款發生壞賬的可能性越大；收賬期越短，應收賬款發生壞賬的可能性越小。其計算公式為：壞賬成本=賒銷收入預計壞賬損失率3管理成本。應收賬款的管理成本是指對應收賬款進行日常管理而發生的各種費用。主要包括了解客戶資信狀況的信用調查費用、應收賬款的收賬費用等。管理成本的高低往往會影響到壞賬的水平，即企業的管理水平越高，投入的管理費用就越多，則發生壞賬的可能性就會相應的降低。二、信用政策信用政策就是應收賬款的管理政策，是指企業為對應收賬款投資進行規劃與控制而確立的基本原則與行為規范，包括信用標準、信用條件和收賬政策三部分的內容。（一）信用

19、標準信用標準是客戶獲得企業商業信用所應具備的最低條件，通常以預期的壞賬損失率表示。企業為減少壞賬損失，按時收回貨款，往往只對資信狀況符合企業要求的客戶予以賒銷。1影響信用標準的因素。企業在信用標準的確定上，面臨著兩難的選擇。這也是風險、收益、成本的對稱性關系在企業信用標準制定方面的客觀反映。因此，必須對影響信用標準的因素進行定性分析。企業在制定或選擇信用標準時，應考慮以下三個因素：其一，同行業競爭對手的情況。其二，企業承擔違約風險的能力。其三，客戶的資信程度。客戶資信程度的高低通常決定于五個方面，即客戶的信用品質(Character)、償付能力(Capacity)、資本(Capital)、抵押

20、品(Collateral)、經濟狀況(Conditions)，簡稱為“(5C)”系統。（1）信用品質。信用品質代表客戶履約或賴賬的可能性，是決定是否給與客戶信用的首要因素。（2）償付能力。客戶償付能力的高低，取決于資產，特別是流動資產的數量、質量（變現能力）及其與流動負債的結構關系。（3）資本。資本反映了客戶的經濟實力與財務狀況的優劣，是客戶償付債務的最終保證。（4）抵押品。抵押品是客戶提供的可以作為資信安全保證的資產（5）經濟狀況。經濟狀況是指不利經濟環境對客戶償付能力的影響及客戶是否具有較強的應變能力。2信用分析。收集到有關客戶的信用信息之后，企業必須對申請信用的客戶進行信用分析。信用分析

21、的方法有定性分析和定量分析，我們在這里介紹信用評分制度。信用評分制度是確定客戶資信狀況的一種定量方法，是對客戶的各項信用特征進行數量化的打分，據此確定是否給與申請者信用的一種信用分析方法。企業的信用分析一般按下列步驟進行：（1）設立信用等級的評價標準。商業信用是一種短期籌資行為，企業最關注信用申請人資產的流動性和按時付款的能力。則流動比率、速動比率、應收賬款周轉率、存貨周轉率等就受到重視。另外，客戶的品德、財務實力等因素也不容忽視，可按賒購款履約情況、權益比率及盈利能力比率等指標來衡量。各信用指標的量化標準可結合行業水平和企業的信用管理要求來確定。如表4-5所示。表4-5 甲公司信用標準信用指

22、標信用標準信用好信用差流動比率2.31.4速動比率1.20.8現金比率0.50.3產權比率1.42利息保障倍數42.5應收賬款周轉率（次）86存貨周轉率（次）64總資產報酬率25%10%營運資金對負債比率1.20.8賒購支付情況及時拖欠（2）確定客戶的信用風險。利用既有或潛在客戶的財務報表數據，計算各自的指標值，并與上述標準比較。比較的方法是：若某客戶的某項指標值等于或低于差的信用標準，則該客戶的拒付風險系數增加10%；若某客戶的某項指標值介于好和差的信用標準之間，則該客戶的拒付風險系數增加5%；若某客戶的某項指標值等于或高于好的信用標準，則視該客戶無拒付風險系數。最后，將客戶的各項指標的拒付

23、風險系數累加，即作為該客戶的信用風險系數。乙公司為甲公司的客戶，甲公司對其信用風險的測算如表4-6。表4-6 乙公司信用風險測算表信用指標實際值信用風險系數流動比率2.70速動比率1.50現金比率0.45%產權比率1.30利息保障倍數70應收賬款周轉率（次）9.50存貨周轉率（次）5.55%總資產報酬率28%0營運資金對負債比率15%賒購支付情況及時0信用風險系數累計15%（3）確定客戶的信用等級。企業根據以上計算的信用風險系數的大小進行風險排序，確定各客戶的信用級別，如累計拒付風險系數在5%內的為A級客戶，拒付風險系數在5%與10%之間的為B級客戶等等。對于不同信用等級的客戶，分別采取不同的

24、信用對策，包括拒絕或接受客戶信用定單，給予不同的信用優惠條件或附加某些限制條款等。(二) 信用條件信用條件是企業接受客戶信用定單時所提出的付款要求。一旦某客戶符合企業的信用標準而成為信用客戶時，就會面臨信用條件的選擇。信用條件主要包括信用期限、折扣期限、現金折扣率等。1。信用期限。信用期限是企業要求客戶付款的最長期限，只要客戶在此期限內能夠付清賬款，便認為該客戶沒有違約。信用期限越長，表明客戶享受的信用條件越加優越。因為客戶在較長的時間內可以無償地占用企業的應收賬款，既節約了客戶的融資成本，又可能獲得一定的投資收益，因此，對客戶具有較大的吸引力。但對企業而言，延長信用期限，盡管有利于銷售收入的

25、擴大，但同時也意味著企業應收賬款投資及相應的機會成本、管理成本的增加，并且還可能加劇企業的壞賬風險。所以，企業是否給客戶延長信用期限，應當聯系延長信用期限增加的邊際收入與增加的邊際成本的對稱關系而定。從理論上，如果延長信用期限增加的邊際收入大于相應增加的邊際成本，就可以延長信用期限，直到增加賒銷的邊際收入等于由此而產生的邊際成本為止。否則，宜縮短信用期限。2. 現金折扣和折扣期限。 延長信用期限會增加應收賬款占用的時間。許多企業為了加速資金周轉，及時收回貨款、減少壞賬損失，往往在延長信用期限的同時，采用一定的優惠措施。即在規定的時間內提前償付貨款的客戶可按銷售收入的一定比率享受折扣。如“2/1

26、0，n/45”表示賒銷期限為45天，若客戶在10天內付款，則可享受2%的折扣。現金折扣實際上是對現金收入的扣減，企業決定是否提供以及提供多大程度的現金折扣，著重考慮的是提供折扣后所得的收益是否大于現金折扣的成本。企業究竟應當核定多長的現金折扣期限以及給予客戶多少現金折扣優惠，必須與信用期限及加速收款所得到的收益與付出的現金折扣成本結合起來考察。因為同延長信用期限一樣，采用現金折扣方式在有利于刺激銷售的同時，也需要付出一定的成本代價，即給予客戶現金折扣造成的價格損失。如果加速收款帶來的機會收益能夠綽綽有余地補償現金折扣成本，企業就可以采取現金折扣或進一步改變當前的折扣方針。否則就不應采取現金折扣

27、優惠，以繼續維持當前的折扣方針為宜。除上面表述的信用條件外，企業還可以根據需要，采取階段性的現金折扣期與不同的現金折扣率。如“3/10，2/20，1/30，n/60”等。在此，需要說明的是，容易與現金折扣相混淆的概念是商業折扣。商業折扣也叫價格折扣，是企業為了鼓勵客戶多買而給予的價格優惠，每次購買的數額越多，價格也就越是便宜。在這種情況下，銷售企業的銷售收入是按商業折扣后的價格計算的，因此不存在調整銷售收入的問題。而現金折扣的主要目的則是為了刺激客戶盡快付款，因此，當客戶接受了現金折扣優惠時，就會使企業原來計算的銷售收入額相對調減，即企業銷售收入凈額等于賬面銷售收入剔除現金折扣額。【例4-5】

28、 某企業預測的2002年度賒銷額為2 400萬元，其信用條件是：n/30,變動成本率為65%，資金成本率（或有價證券利息率）為20%。假設企業收賬政策不變，固定成本總額不變。該企業準備了三個信用條件的備選方案：A，維持n/30的信用條件；B，將信用條件放寬到n/60；C，將信用條件放寬到n/90。為各種備選方案估計的賒銷水平、壞賬百分比和收賬費用等有關數據見表4-7。表4-7 信用條件備選方案表項目方案ABC年賒銷額2 4002 6402 800應收賬款平均收賬天數 30 6090應收賬款平均余額 200440700維持賒銷業務所需資金 130286455壞賬損失率（壞賬損失/年賒銷額）2%3

29、%5%壞賬損失 48 79.2140收賬費用 2440 56其中：應收賬款平均余額=年賒銷額/360信用期維持賒銷業務所需資金=應收賬款平均余額變動成本率根據以上資料，可計算如表4-8指標。表4-8 信用條件分析評價表項目ABC年賒銷額變動成本2 4001 560 2 6401 716 2 8001 820信用成本前收益 840 924 980 信用成本：機會成本壞賬損失收賬費用合計 26 48 24 98 57.2 79.2 40 176.4 91 140 56 287信用成本后收益742 747.6 693根據表4-8可知，應選擇方案B。【例4-6】仍按上例，如果企業選擇了B方案，但為了加

30、速應收賬款的回收，決定將賒銷條件改為“2/10，1/20，n/60”（D方案），估計約有60%的客戶（按賒銷額計算）會利用2%的折扣，15%的客戶將利用1%的折扣。壞賬損失率降為2%，收賬費用降為30萬元。根據上述資料，有關指標可計算如下：應收賬款平均收賬天數=（天）應收賬款平均余額=（萬元）維持賒銷業務所需資金=17665%=114.4(萬元)應收賬款機會成本=114.420%=22.28（萬元）壞賬損失=26402%=52.8（萬元）現金折扣=2640(2%60%+1%15%)=35.64（萬元）根據以上資料可編制表4-9表4-9 單位：萬元項目BD年賒銷額減：現金折扣年賒銷凈額變動成本2

31、 640.000.002 640.001 716.002 640.0035.642 604.361 716.00賒銷條件改變前收益924.00888.36信用成本：機會成本壞賬損失收賬費用合計57.2079.2040.00176.4022.8852.8030.00105.68賒銷條件改變后收益747.60782.68計算結果表明，實行現金折扣以后，企業的收益增加35.08萬元(782.68-747.60)，因此，企業最終應選擇方案“2/10，1/20，n/60”（D方案）作為最佳方案。（三）收賬政策收賬政策也叫收賬方針，是指當客戶違反信用條件，拖欠甚至拒付賬款時企業所采取的收賬策略與措施。為了

32、保障應收賬款的安全回收，協調與客戶的關系，企業要謹慎制定收賬政策，如果政策過嚴，催收過急，可能會得罪那些無惡意拖欠的客戶，而失去后續訂單，影響產品銷售和利潤水平；但收賬政策過于寬松，可能會放任部分惡意拖欠貨款的客戶，而且收款期的延長也會增加企業的信用成本。企業對逾期應收賬款的收賬程序多種多樣，主要包括郵寄信函、電話催問、上門收款和法律訴訟等，這些收賬方式的選擇有一定的層次性，是一個循序漸進的過程。一般而言，企業的收賬政策越積極，發生在收賬程序上的費用越高，壞賬損失就越少。但這兩者之間的關系并非線性關系，初始的收賬支出可能只會減少較少的壞賬損失，進一步增加收賬費用將對抑制壞賬損失產生明顯效果，但

33、到一定程度后，追加收賬費用便不能帶來壞賬損失的直接減少，此時，應停止增加收賬費用。圖4-3顯示了收賬費用與壞賬損失的依存關系。圖4-3 壞賬損失與收賬費用的關系【例4-7】假設某企業的應收賬款原有的收賬政策和擬改變的收賬政策如表4-10所示資料，假設資金成本率為20%，試作出決策。表4-10 收賬政策備選方案資料項目現行收賬政策擬改變的收賬政策年收賬費用（萬元）平均收賬天數（天）壞賬損失占賒銷額的百分比%賒銷額（萬元）變動成本率%6603480601030 2480 60表4-11 收賬政策分析評價表 單位：萬元項目現行收賬政策擬改變的收賬政策賒銷額應收賬款平均收賬天數應收賬款平均余額應收賬款

34、占用的資金48060480/36060=808060%=4848030480/36030=404060%=24收賬成本：機會成本壞賬損失年收賬費用4820%=9.64803%=14.462420%=4.84802%=9.610收賬總成本3024.4可見，改變收賬政策的方案是可以接受的。三、應收賬款的日常管理信用政策建立后，企業要做好應收賬款的日常控制工作，進行信用調查和信用評價，以確定是否同意客戶賒欠貨款，當客戶違反信用條件時，還要做好賬款的催收工作。（一）建立信用限額管理制度信用限額是指企業給予某客戶賒購商品的最高限額。由于信用限額是在企業對客戶的商業信用之前，根據客戶的經濟實力和企業愿意承

35、擔風險的大小確定的，有利于降低應收賬款的信用風險水平，控制信用的泛濫和企業資金的緊張程度。企業與客戶之間的購銷業務往往比較頻繁，如果每次購貨都進行客戶的信用審查，會大大增加信用調查費用，而實行信用限額制度后，只要客戶的應付賬款余額在信用額度之內，就不需要進行信用審查。可見，限額制度可以提高應收賬款的管理效率。但是，企業對客戶的信用限額要定期進行審查和修正，因為客戶的財務狀況和面臨的風險在不斷地變化，若客戶的財務狀況惡化，而企業的信用信息失靈，信用限額管理制度有可能使企業遭受損失。（二）進行應收賬款追蹤分析應收賬款一旦形成，企業就必須考慮如何按期足額收回的問題。要達到這一目的，企業就有必要在收賬

36、之前，對該應收賬款進行追蹤分析。應收賬款是存貨變現過程的中間環節，對應收賬款的追蹤分析主要應放在賒銷產品的銷售與變現方面。客戶以賒銷方式購入商品后，如果能實現銷售并收回貨款，又具有良好的信用，則賒銷企業回款一般沒有問題。但客戶的商品也有可能積壓或賒銷，此時客戶的現金支付能力相對匱乏。客戶能否履行賒銷企業的信用條件取決于兩個因素：一是客戶的信用品質；二是客戶現金的持有量與調劑程度。如果客戶的信用品質良好，持有一定的現金余額或可調劑程度大，他們一般是不會以損失商業信譽為代價而拖欠企業賬款的。（三）應收賬款賬齡分析應收賬款的賬齡分析就是應收賬款賬齡結構分析，是指企業在某一時點，將發生在外的各筆應收賬

37、款按照開票日期進行歸類，并計算出各賬齡應收賬款的余額占總計余額的比重。一般來講，逾期拖欠的時間越長，賬款催收的難度越大，成為壞賬的可能性就越高。因此，進行賬齡分析，應密切注意應收賬款的回收情況。【例4-8】2005年某企業應收賬款賬齡結構如表4-12所示：表4-10 企業應收賬款賬齡結構應收賬款賬齡賬戶數量金額（萬元）比重（%）信用期內（6個月）504 50056.25超過信用期1個月401 50018.75超過信用期2個月20 6007.5超過信用期3個月10 1001.25超過信用期4個月15 250 3.125超過信用期5個月25 250 3.125超過信用期6個月10 2002.5超過

38、信用期6個月以上30 6007.5總計2008 000100賬齡結構分析給企業財務管理人員提供了應收賬款占用狀況的詳實資料。一般地，賒銷信用期越短，應收賬款的過期數額、比重及壞賬風險相應越高。從表5-10可以看出，該企業應收賬款余額中，有4 500萬元還在信用期內，僅占全部應收賬款的56.25%；過期數額3 500萬元，占全部應收賬款的比重高達43.75%。另有7.5%的應收賬款已經逾期半年以上。此時，企業對應收賬款應予以足夠重視，查明具體屬于哪些客戶，這些客戶是否經常發生拖欠情況，查明原因。一般，賬款的逾期時間越短，收回的可能性就越大，壞賬損失的程度相對越小；反之，收賬的難度及壞賬損失的可能

39、性就越大。因此，對不同拖欠時間的賬款及不同信用品質的客戶，企業應采取不同的收賬方法，制定出經濟可行的不同收賬政策、催討方案；對可能發生的壞賬損失，需提前作出準備，充分估計這一因素對企業損益的影響。對未過期的應收賬款，也不能放松監管，以防成為新的拖欠。通過應收賬款賬齡分析，提示財務管理人員在把過期款項視為工作側重點的同時，有必要進一步研究與制定新的信用政策。因此，充分發揮財務管理人員的主觀能動性，正確認識、分析與合理預期，是可以在較大程度上抑減應收賬款逾期拖欠及壞賬損失風險，進而取得良好的應收賬款收現效率，優化應收賬款的投資結構。（四）應收賬款收現率分析由于企業當期現金支付需要量與當期應收賬款收

40、現額之間存在著非對稱關系，并呈現出預付性與滯后性的差異特征（如企業必須用現金支付與賒銷收入有關的增值稅和所得稅，彌補應收賬款資金占用等），這就決定了企業必須對應收賬款的收現水平制訂一個必要的控制標準，即應收賬款收現保證率。應收賬款收現保證率是適應企業現金收支匹配的需要，所確定出的有效收現的賬款應占全部應收賬款的百分比，是兩者應當保持的最低的結構狀態。其計算公式為：應收賬款收現保證率=（當期必要現金支付總額當期其它穩定可靠的現金流入總額）/當期應收賬款總計金額式中的其它穩定可靠現金來源是指從應收賬款收現以外的途徑可以取得的各種穩定可靠的現金流入數額，如短期有價證券變現凈額、現金性留存收益轉入額、

41、可隨時取得的可靠銀行貸款額等。應收賬款收現保證率指標反映了企業既定會計期間預期必要現金支付需要數量扣除各種可靠、穩定來源后的差額，必須通過應收款項有效收現予以彌補的最低保證程度，是企業控制應收賬款收現水平的基本依據。其意義在于：應收款項未來是否可能發生壞賬損失對企業并非最為重要，更為關鍵的是實際收現的賬款能否滿足同期必需的現金支付要求，特別是滿足必要業務開支的需要，滿足具有剛性約束的納稅債務及不得展期或調換的一般性到期債務償付的需要。（五）加強對壞賬的管理壞賬損失是指因應收賬款最終無法收回而給企業帶來的直接損失。壞賬損失有以下兩種情況：一是因債務人破產或死亡，以其破產財產或遺產清償后，仍不能收

42、回的應收款項；二是，債務人逾期未履行償債義務，并有明顯特征表明無法收回的款項。在信用社會里，壞賬損失對企業來說，無法完全避免，企業應盡力減少損失，同時做好善后處理事宜。企業對壞賬損失應建立嚴格的審批程序，以防止各種弊端的發生，積極參與客戶的破產善后處理事宜，盡可能減少損失，對逾期未收回已作壞賬轉銷的應收款項不能就此放棄收款的權利，仍然要積極關注客戶的信用能力的改善情況。第三節 存貨管理存貨控制和管理效率的高低，直接影響到企業資產的流動性和生產經營過程的連續性。存貨管理的目的在于控制存貨投資水平，降低存貨成本，加速存貨周轉率。一、 存貨資金定額的核定企業一定時期內的存貨資金需要量，可通過核定存貨

43、資金定額來確定。所謂存貨資金定額，是指企業為完成生產經營計劃所需的最低存貨資金占用額。在制定存貨資金定額時，要堅持保證生產經營的合理需要和節約使用流動資金相結合、存貨資金需要量與生產計劃及其他計劃相結合的原則，選擇合理的存貨資金計算方法。（一） 存貨資金定額的基本計算方法存貨資金定額應按照存貨的構成項目，根據生產經營特點，采用不同的方法。一般對占用數額大，與生產量關系密切，消耗定耗比較準確的存貨項目，宜采用細致的計算方法；品種零星、占用數額不大的項目，可采用較粗略的計算方法。存貨資金需要量測算的基本方法有：1.周轉期計算法。周轉期計算法，是根據存貨項目的周轉期和周轉額來計算該項目資金定額的方法

44、，又稱定額日數法。其計算公式為：存貨資金定額=日平均周轉額存貨資金周轉日數周轉期計算法采用的方法比較精細，計算結果相對精確，適合于原材料、在產品或產成品等存貨主要構成項目的資金定額計算。2.比例計算法。比例計算法是根據存貨資金占用同某一相關指標的比例關系來測定存貨資金的占用額，一般可按產值、收入等指標為計算依據。其計算公式為：存貨資金定額=計劃產值（或銷售收入）總額預計產值（或銷售收入）存貨資金率其中，預計產值（或收入）存貨資金率可根據上年度資金率調整計算得出。該方法主要適用于輔助材料、低值易耗品等存貨項目資金定額的核定。3.因素分析法。該方法一般是以基年存貨實際占用額為基礎，結合計劃年度有關

45、因素的變動情況，調整計算確定存貨資金定額。該方法運用較為靈活，但由于計算過程不夠細致，可適用于占用額較小、價值較低的存貨構成項目。例如，某企業上年某輔助材料平均占用資金25萬元，其中，屬不合理占用3萬元，計劃年度生產預計增長10%，該材料市場價格增長4%，企業要求流動資金加速周轉5%。按因素分析法計算的材料資金定額為：（25-3）（1+10%）（1+4%）（1-5%）=23.9萬元（二）原材料資金定額的計算原材料是存貨的重要組成部分，其需要量與計劃生產量存在明顯的依存關系。材料資金定額可采用周轉期計算法按照材料品種逐個計算確定。基本計算公式如下：原材料資金定額=原材料每日平均耗用額原材料資金周

46、轉日數1.原材料每日平均耗用額。原材料每日平均耗用額反映企業平均每日收入的原材料資金，是由計劃產量、單位產品耗料和材料單價確定的，可根據下列公式計算：原材料日平均耗用額=計劃年產量/360單位產品消耗定額材料單價2.原材料資金周轉日數。原材料資金周轉日數，是指原材料從采購入庫到投入生產為止所占用資金的天數，它是由原材料應計供應間隔日數、整理準備日數和保險日數等組成。（1）應計供應間隔日數。應計供應間隔日數是根據供應間隔期和供應間隔期系數計算的日數，即：應計供應間隔日數=供應間隔期供應間隔期系數供應間隔期是指前后兩次進貨的時間間隔日數。在企業日平均耗料量一定的情況下，供應間隔期長短取決于每次材料

47、采購批量的大小，采購批量越大，則供應間隔期越長；采購批量小，間隔較短時間就需重新采購。如果企業同時從不同供貨單位購貨，要計算加權平均供應間隔期日數。庫存材料占用資金大小與供應間隔關系密切，供應間隔期越長，庫存材料就越多，占用資金也就越多。但是，在一個供應間隔期內，庫存材料實際占用的資金，并不是一個固定數，在材料采購入庫后，隨著生產車間的領用會逐漸減少，到下次購料前，庫存材料資金占用達到最低點，而重新購料入庫后，又達到最高點，如此不斷循環往復。可見，庫存材料占用資金數總是在最高點與最低點之間變動。另外，企業材料品種較多，不可能同時達到各種材料的最高占用量。當一種材料處于庫存高峰時，另一種材料可能

48、處于庫存的低點，各種材料所需資金可調劑使用。因此，不能完全按供應間隔期來計算資金定額，而應對其打個折扣，該折扣率就是供應間隔期系數，即庫存材料的日平均占用額與最高庫存占用額的比率。公式表示為：供應間隔期系數=（2）整理準備日數。整理準備日數指材料投產前按生產技術要求進行加工整理和生產準備所需的時間。（3）保險儲備日數。保險儲備日數是企業為了防止材料供應中斷而建立的儲備保證天數【例4-9】某企業計劃用甲材料生產A產品，計劃年產量50 000件，單位產品耗用甲材料消耗定額為12公斤，甲材料市場價格為每公斤15元，按供貨合同的規定，供貨單位每兩個月供貨一次，供應間隔期系數為60%，甲材料的準備日數3

49、天，保險儲備日數5天，則甲材料資金定額為：50 000/3601215（6060%+3+5）=1 100 000（元）（三）在產品資金定額的計算在產品資金是指從原材料投入生產開始，至產品完工入庫為止所占用的資金。一般地，在產品資金占用額是根據周轉期計算法測算的，其基本計算公式為：在產品資金定額=日平均產量單位產品計劃成本在產品成本系數生產周期1.單位產品成本與在產品平均單位成本。產品的單位成本是指產品完工入庫時的單位制造成本，而在產品的平均單位成本是指產品生產周期內在產品成本的平均水平。在確定在產品資金占用額時，正確的區分兩者關系是必要的。在產品占用資金額隨時間延續呈明顯的遞增趨勢，直到完工產

50、品成本的最終形成。在產品平均單位成本總是小于單位產品成本，兩者關系是通過在產品成本系數反映的。2.在產品成本系數。在產品成本系數是指在產品平均單位成本與產品單位成本的比率，即：在產品成本系數=在產品平均單位成本/產品單位成本在產品成本系數可根據產品生產的具體特點，按以下方法計算：（1）生產費用累計平均法。如果某產品的生產周期較短，生產周期內生產費用發生不均衡，可以考慮采用逐日累加生產費用的方法來計算在產品成本系數。計算公式為：在產品成本系數=每日累計費用額的總和/（單位產品的成本*生產周期）（2）漸加費用折半法。若產品的大部分費用是于生產開始時投入的，其他費用在生產周期內陸續均衡發生，則可用下

51、面公式計算在產品成本系數。在產品成本系數=（一次投入費用+漸加費用/2）/單位產品成本式中，一次投入費用是指生產開始時投入的費用，漸加費用是指在隨后的生產周期內發生的費用，兩者之和即為產品完工成本。當原材料在產品成本中占較大比重，且屬生產開始時一次性投入，也可以按以下公式計算在產品成本系數，即：在產品成本系數=（1+原材料費用比重）/2【例4-10】某企業計劃生產B產品，計劃年產量24 000件，預計單位制造成本為70元，其中原材料費用為42元，于生產開始時一次性投入，其他費用陸續均衡發生，B產品的生產周期為40天，則B產品需占用資金計算如下：B產品在產品成本系數=（1+42/70）/2=80

52、%B產品資金定額為：24 000/3607080%40=149 333（元）（四）成品資金定額的計算成品資金是指產品自完工入庫開始至產品發出銷售為止所占用的資金，其計算公式為：成品資金定額=日平均產量單位產品制造成本成品資金周轉期成品資金周轉期是指產品完工入庫開始至產品發出銷售成立為止所需時間，主要包括產品庫存日數，發運日數和貨款結算日數。在不同銷售方式下，成品資金周轉期的構成也不同，如采用現金銷售，產品只有庫存日數。二、存貨日常管理存貨日常管理的目標是在保證企業生產經營正常進行的前提下盡量減少庫存，防止積壓。實踐中形成的行之有效的管理方法有經濟購進批量控制、存貨歸口分級控制、存貨儲存期控制以

53、及存貨ABC分類管理等多種方法。（一）存貨儲存期控制無論是商品流通企業還是生產制造企業，其商品產品一旦入庫，便面臨著如何盡快銷售出去的問題。即使不考慮未來市場供求關系的不確定性，僅是存貨儲存本身就要求企業付出一定的資金占用費（如利息成本或機會成本）和倉儲管理費。因此，盡力縮短存貨儲存時間，加速存貨周轉，是節約資金占用，降低成本費用，提高企業獲利水平的重要保證。企業進行存貨投資所發生的費用支出，按照與儲存時間的關系可以分為固定儲存費與變動儲存費兩類。前者包括進貨費用、管理費用，其金額多少與存貨儲存期的長短沒有直接關系；后者包括存貨資金占用費（貸款購置存貨的利息或現金購置存貨的機會成本）、存貨倉儲

54、管理費、倉儲損耗（為計算方便，如果倉儲損耗較小，亦將其并入固定儲存費）等，其金額隨存貨期的變動成正比例變動。基于上述分析，可以將本量利的平衡關系式調整為：利潤=毛利固定儲存費銷售稅金及附加每日變動儲存費儲存天數可見，存貨的儲存成本之所以會不斷增加，主要是由于變動儲存費隨著存貨儲存期的延長而不斷增加的結果，所以，利潤與費用之間此增彼減的關系實際上是利潤與變動儲存費之間此增彼減的關系。這樣，隨著存貨儲存期的延長，利潤將日漸減少。當毛利扣除固定儲存費和銷售稅金及附加后的差額，被變動儲存費抵消到恰好等于企業目標利潤時，表明存貨已經到了保利期。當它完全被變動儲存費抵消時，便意味著存貨已經到了保本期。無疑，存貨如果能夠在保利期內售出，所獲得的利潤便會超過目標值。反之將難以實現既定的利潤目標。倘若存貨不能在保本期內售出的話，企業便會蒙受損失。現舉例說明如下：【例4-11】商品流通企業購進甲商品1 000件，單位進價（不含增值稅）10