1、樂視網財務報表分析2010-2015L2016年6月目錄一、樂視網概述2l樂視網的競爭戰略2l樂視網的盈利模式2二、 營運能力分析31.流動資產營運能力分析32.非流動資產營運能力分析43.總資產營運能力分析5三、 盈利能力分析61. 商品經營盈利能力分析62. 資產盈利能力分析73. 資本盈利能力分析84.上市公司盈利能力分析9四、 償債能力分析101. 短期償債能力分析102. 長期償債能力分析12五、綜合分析14杜邦分析法14樂視網財務報表分析一、 樂視網概述證券代碼 300104l 樂視網的競爭戰略樂視網（letv）是 2010 年 8 月在創業板上市的視頻網站，依托樂視網、樂視 TV

2、 和樂視影業，樂視網的愿景使命是“堅持專注于網絡視頻技術的研究、開發和應用，致力于成為全球最大的網絡視頻服務商，為人類生活更舒適快樂做出貢獻”，旨在實現企業盈利和用戶體驗享受視頻的雙重價值。公司長期戰略是構建以視頻內容為核心的“平臺+內容+終端+應用”四位一體的垂直型全產業鏈。樂視網董事長賈躍亭自稱偏愛研究行業定戰略，偏愛產品技術抓執行，而他選擇的競爭戰略是以正版長視頻影視劇資源的版權為核心競爭力，不斷專研視頻播放技術，重視用戶體驗，打通產業鏈構建類似蘋果的樂視生態圈。自 2004 年樂視網成立之初，就一直堅持自身發布的電影電視劇內容達到完全正版化，經過多年低成本積累的海量正版長視頻影視劇資源

3、庫已經具備了不可模仿性、占有性、替代性、競爭優勢性等核心競爭力特點，但是否符合持久性（即判斷資源價值貶值）有待于時間的檢驗。同時，根據樂視電視、手機、汽車、體育等樂視生態圈概念，樂視正在由原來“向上游延伸降低成本，基于正版內容資源的競爭戰略”向“向用戶終端延伸，基于網絡入口資源的競爭戰略”進行轉變。l 樂視網的盈利模式樂視網第一種盈利模式表現在以優秀的正版影視、標清質量的節目內容吸引免費用戶訪問網站，創造高訪問量，盈利以廣告收入為主；第二種盈利模式表現在以高清、超高清視頻等差異化產品節目吸引用戶成為會員直接買單。第三種盈利模式是利用擁有的獨家網絡影視劇版權資源，為合作方提供版權分銷服務。同時捆

4、綁“全網貼片”廣告內置于影視劇內容中，直接分銷給合作伙伴，實現投放到樂視網廣告，順便就投放到國內其他視頻網站上了，這個被樂視稱為全網貼片效果。樂視網的版權用戶主要客戶包括迅雷、風行、新浪視頻、暴風影音、優酷土豆、PPTV、愛奇藝 pps、搜狐等。二、 營運能力分析1. 流動資產營運能力分析流動資產周轉次數=營業收入流動資產平均余額2015/12/312014/12/312013/12/312012/12/312011/12/312010/12/31營業收入（萬元）1,301,673681,894236,124116,73159,856流動資產合計（萬元）911,180358,488208,63

5、589,14166,37367,366流動資產周轉次數0.52.051.461.020.53企業流動資產的周轉次數越多，表明企業以相同的流動資產實現了更多的營業收入，說明流動資產的使用率高；如果流動資產的周轉次數降低，則表明企業利用流動資產進行經營活動的能力差，流動資產的使用效率低。樂視網的流動資產周轉次數自2011年到2014年逐年上升，說明這段時間的流動資產使用率逐漸提高，而2015年卻大幅下降，證明此年樂視網利用流動資產進行經營活動的能力較差。2. 非流動資產營運能力分析非流動資產周轉率=營業收入非流動資產平均余額×100%2015/12/312014/12/312013/12

6、/312012/12/312011/12/312010/12/31營業收入（萬元）1,301,673681,894236,124116,73159,856非流動資產（萬元）787,036526,614293,398200,974111,06535,796非流動資產周轉率1.9817651.6631320.9552480.7481820.815138非流動資產周轉率反映企業在一定時期內每百元非流動資產投資帶來的營業收入是多少，以此反映非流動資產的使用效率。企業非流動資產的周轉次數越多，表明企業以相同的非流動資產實現了更多的營業收入，說明非流動資產的使用效率高。樂視網近幾年來的非流動資產周轉率逐年

7、提高，說明樂視網的非流動資產使用率逐年升高。3. 總資產營運能力分析總資產周轉率：總資產周轉率=營業收入總資產平均余額會計期間2015/12/312014/12/312013/12/312012/12/312011/12/312010/12/31總資產(萬元)1698215885102502032290115177439103162營業收入（萬元）130167368189423612411673159856總資產周轉率1.010.980.60.50.43總資產周轉率表示企業的全部資產在一年內周轉了幾次，反映企業全部資產的管理質量和利用效率，可以衡量企業在現有資產投入水平下創造營業收入的能力。樂

8、視網近年的總資產周轉率逐年升高，說明該企業全部資產進行經營的效率在提高。三、 盈利能力分析1.商品經營盈利能力分析收入利潤率：銷售凈利率=凈利潤銷售收入凈額×100%會計期間2015/12/312014/12/312013/12/312012/12/312011/12/312010/12/31銷售凈利率(%)1.711.671.82.450.971.89銷售凈利率可以概括企業的基本經營狀況，它表明百元銷售收入與其成本費用之間可以“擠”出來的凈利潤。凈利潤越高，說明企業盈利能力越強。樂視網在2010年到2013年間，銷售凈利率起伏波動較大，2013到2015年銷售凈利率基本不變。整體看

9、來樂視網幾年以來的盈利能力變化不大。2.資產盈利能力分析總資產報酬率=利潤總額+利息支出平均資產總額×100%會計期間2015/12/312014/12/312013/12/312012/12/312011/12/312010/12/31資產報酬率(%)0.442.171.021.770.211.89資產報酬率的大小反映了企業經營管理水平的高低和經濟責任制的落實情況。企業經營管理水平高，表現為資產運用得當，杜絕浪費，費用嚴格控制，利潤水平高。通過此數值的分析，可以考核企業各部門、各產業環節的工作效率和質量，有利于調動各方面生產經營和提高經濟效益的積極性。樂視網近幾年的資產報酬率起伏波

10、動較大，反映出該企業經營管理水平變化較大。3.資本盈利能力分析凈資產收益率：凈資產收益率=凈利潤平均凈資產×100%會計期間2015/12/312014/12/312013/12/312012/12/312011/12/312010/12/31凈資產收益率(%)2.8114.5910.547.452.9111.5凈資產收益率充分體現了投資者投入企業的自有資本獲取收益的能力，突出反映了投資與回報的關系。該指標越高，證明企業自有資本獲取收益的能力越強，運營效益越好，對企業投資人、債權人的保證度越高。它是反映企業盈利能力的核心指標。因為企業的根本目標是企業價值和股東財富的最大化，凈資產收益

11、率既可以直接反映資本的增值能力，又影響著企業股東價值的大小。樂視網的資本盈利能力近幾年起伏較大，2011年到2014年呈上升趨勢，而2015卻大幅下降。4. 上市公司盈利能力分析每股收益=凈利潤-優先股股利發行在外普通股加權平均數發行在外普通股加權平均數=期初發行在外普通股數+當期已發行普通股數×已發行時間報告期時間-當期回購普通股股數×已回購時間報告期時間會計期間2015/12/312014/12/312013/12/312012/12/312011/12/312010/12/31每股收益0.310.440.320.460.60.84每股收益用來衡量上市公司普通股票的價值

12、，也是反應其盈利能力的重要指標。每股收益越高，上市公司盈利能力就越強，普通股股價就越有上升的余地。樂視網近幾年的每股收益整體呈現下降趨勢，說明該公司盈利能力逐年下降。四、 償債能力分析1.短期償債能力分析流動比率=流動資產流動負債×100%速動比率=流動資產-存貨流動負債×100%現金比率=貨幣資金+交易性金融資產流動負債×100%會計期間2015/12/312014/12/312013/12/312012/12/312011/12/312010/12/31流動比率(%)1.251.221.491.171.10.81速動比率(%)1.041.071.381.020

13、.910.65現金比率(%)35.0136.6361.4526.1417.5911.35流動比率越大，表明企業可用于抵債的流動資產越多，企業的短期償債能力越強；速動比率反映的短期償債能力更準確，可信度更高。現金比率越大，短期償債能力越強。樂視網2010年到2013年間的短期償債能力越來越強，而2014年到2015年的短期償債能力卻下降。2.長期償債能力分析資產負債率=負債總額資產總額×100%產權比率=負債總額所有者權益總額×100%會計期間2015/12/312014/12/312013/12/312012/12/312011/12/312010/12/31資產負債率(%

14、)72.3477.5375.7268.9166.1662.23產權比率(%)157.64203.2147.65126.64118.19131.72資產負債率越大，企業的債務負擔越重，不償還的可能性越大，債權人風險越高。產權比率越高，風險越大。樂視網從2010年到2014年的債務負擔逐年緩慢上升，2015年大幅下降。說明2015年該公司的債務負擔減輕。五、綜合分析2015年杜邦分析法2014年2013年2012年2011年2010年杜邦分析以凈資產收益率為核心的財務指標，通過財務指標的內在聯系，系統、綜合的分析企業的盈利水平，具有很鮮明的層次結構，是典型的利用財務指標之間的關系對企業財務進行綜合

15、分析的方法。杜邦分析就是利用幾種主要的財務比率之間的關系來綜合地分析企業的財務狀況，這種分析方法最早由美國杜邦公司使用，故名杜邦分析法。杜邦分析法是一種用來評價公司盈利能力和股東權益回報水平，從財務角度評價企業績效的一種經典方法。其基本思想是將企業凈資產收益率逐級分解為多項財務比率乘積，這樣有助于深入分析比較企業經營業績。（1）資產報酬率是一項綜合財務指標，總資產報酬率=銷售凈利率x總資產周轉率。2010-2015年該企業的銷售凈利率逐年下降，總資產周轉率逐年上升，可以得出這幾年中資產報酬率是逐年減少的，銷售凈利率指標反映了企業在擴大收入、降低成本、節約成本方面的成果，由此可以得出該企業在這些方面是逐