1、我國財險公司盈利能力分析南開大學 祝向軍 劉玲玲 發布時間:2010-08-02財險公司的盈利能力直接決定了公司經營的穩健程度和科學發展。后金融危機時代，保險公司的盈利問題已經成為保險業一個非常重要的現實問題，對財險公司盈利能力的研究就顯得非常必要。基于ROA和ROE的財險公司盈利能力分析一、財險公司的ROA分析總資產收益率，即ROA，是企業一定時期內實現的收益額與該時期企業資產總額的比率，它是反映資產綜合利用效果的核心指標，也是衡量企業總資產盈利能力的重要指標。其計算公式為：ROA=稅前利潤總資產。一般情況下，該指標越高，表明企業的資產利用效益越好，企業的盈利能力相對較強。這里，本文首先對七

2、家財險公司1999-2008年的ROA數據進行分析。由表1可以計算出七家財險公司十年間的平均總資產利潤率為1.05%。其中，人保的平均資產利潤率為1.8%，太保為4.44%，平安為3.13%，華泰為2.26%，大眾為-3.48%，永安為-3.46%，天安為1.49%。從總資產收益率的均值上看，太保財險具有明顯的強盈利能力，其次為平安，華泰.人保，而天安，大眾，永安居于后三位，盈利能力較差。從資產穩定性上來看，平安最好，標準差系數為57.2%，其次為人保、太保，華泰，其標準差系數分別為： 72.8%、74.1%、75.2%。最后是大眾、永安、天安。這三家財險公司標準差系數很大，顯示了較大的波動幅

3、度。另外，通過七家財險公司十年間 ROA的折線圖(見圖l)可以直觀的看到其總資產收益率的穩健程度。根據圖1可以得到以下結論：(一)太保是我國財險公司中 ROA指標平均值最大，且波動幅度較小的公司，由此推論，太保的盈利能力較其它財險公司強。(二)平安的總資產收益率處于最為穩定的狀態，其次為人保和華泰，而天安、永安、大眾這三家財險公司的ROA波動幅度很大，這說明，人保、平安、華泰的盈利能力較為穩定，而天安、永安、大眾的盈利能力則有較大起伏。為此，基于ROA指標的平均值及穩定性，可以把上述財險公司按照盈利能力分為三種類型，即：第一類，盈利能力強且穩定的財險公司，如太保；第二類，盈利能力較強且穩定的財

4、險公司，如人保、平安和華泰；第三類，盈利能力較弱且不穩定的財險公司，如天安、永安。大眾。二、財險公司的ROE分析凈資產收益率，亦稱所有者權益報酬率，即ROE，是企業一定時期的凈利潤與平均所有者權益之比。該指標是評價企業股東投入的白有資本及其積累獲取報酬水平的最具綜合性與代表性的指標。指標越高，說明企業盈利能力越強。ROE的公式可以表述為：凈資產收益率=凈利潤/平均股東權益=總資產凈利率*權益乘數這里，影響凈資產收益率的因素有兩個：總資產收益率和權益乘數。其中，資產凈利率即ROA，反映了從單位受托資產中得到的息稅前凈利潤。權益乘數反應了單位股東權益擁有的總資產，權益乘數越大，說明企業的負債程度越

5、高。從圖2中我們可以看出：大眾、天安的凈資產收益率在2008年出現了大幅度的變動。除2008年外，太保、平安、人保、華泰的ROE總體上呈現出“上升下降上升”的趨勢，其平均凈資產收益率分別為19.5%、16.1%、 6.9%、9.9%。上述分析表明：我國財險公司的 ROE總體上呈現出“上升下降上升”的趨勢，2008年受金融危機影響較大，盈利能力下降。同時，總體上還表現出各財險公司之間盈利能力發展的不均衡，前述盈利能力屬于第一、第二類的太保、平安、人保、華泰的平均凈資產收益率分別達到19.5%、16.1%， 6.9%、9.9%，盈利能力不斷增加。但是大部分中小公司的ROE水平處于下降通道，盈利能力

6、在不斷下降，這一方面是因為其盈利能力較弱，另方面則是因財務杠桿作用利用率低所致。基于承保利潤和投資利潤的財險公司盈利能力分析一般來講，財險公司的利潤由承保利潤和投資利潤組成。其中，承保利潤是指保險公司就本公司主營業務即從事接受風險保障業務所產生的來源于風險業務本身的利潤；投資利潤是指保險公司通過對外投資所獲得的利潤。這里，本文進一步對上述七家財險公司19992008年間的承保利潤和投資利潤的發展變化情況進行分析。從表3和圖3中可以直觀的看出：第一，19992008年間我國財險公司的承保利潤呈現出波動性發展趨勢，具體可以分為三個階段，即：19992001年為第一階段，雖然在此期間承保利潤都為負值

7、，但卻呈總體上升趨勢。20022005年為第二階段，此期間的承保利潤轉為正值，且呈大幅上升的趨勢。20062008年為第三階段，期間的承保利潤又再度轉為負值，然而與第一階段不同的是，承保利潤呈現了下降的趨勢。第二，數據顯示，我國財險公司的承保利潤總的來說為負值即處于虧損狀態，而投資利潤一直為正值，說明投資綜合利潤已經成為均衡財產保險公司利潤增長的有利保障。同時從圖3中還可以直觀地看出，19992008年間我國財產保險公司的投資綜合利潤的發展趨勢基本與承保利潤的變化相背，即承保利潤與投資綜合利潤存在反周期變化趨勢：承保利潤上升的20022005年卻是投資綜合利潤最低的時期，相反，19992001

8、年和20062008年承保利潤為下降時，投資綜合利潤卻是上升的狀態。通過上述分析可以看出：1999年至2008年間我國財險公司的承保利潤與投資綜合利潤存在反周期變化趨勢，投資利潤對于綜合盈利能力的貢獻較大。結論第一，十年來，我國財險市場盈利能力總體上呈波動性發展從財險市場發展的大趨勢來看，19992001年為財險市場發展的第一階段。在此階段，財險公司的承保利潤、綜合投資利潤、總資產收益率等絕對值較小，但都呈上升趨勢，表明財險公司的盈利能力向著上升趨勢發展。20022005年為財險市場發展的第二階段。此階段財險市場的盈利能力顯著增強，無論從承保利潤、綜合投資利潤、ROA、ROE的絕對值看，還是從

9、其發展的速度上看，都顯示出強勁的增長勢頭。20062008年為財險市場發展的第三階段。在此期間，財險公司的盈利能力增長緩慢，甚至很多公司出現了負增長。主要原因在于很多公司盲目追求規模最大化，忽視了公司的償付能力。另外，此期間受金融危機的影響也很大。第二，我國財險公司的盈利能力狀況呈不平衡發展趨勢由于各個財險公司在市場占有率、進入市場時間、經驗積累及人員配備上存在差距，我國各財險公司的盈利能力呈現發展不平衡的趨勢。那些盈利能力不斷增加的公司比如太保、平安、人保、華泰等盈利能力盡管也出現了一些波動，但很快會得到調整。而一些中小財險公司無論從其承保利潤、投資利潤還是ROA、ROE的數值上，都顯示出其

10、受市場環境的影響較大，自身的適應能力較弱，盈利能力在不斷下降。第三，承保利潤與投資綜合利潤存在反周期變化趨勢，且投資利潤已成為影響保險公司盈利能力的重要因素從1999 2008年財險市場上總的承保利潤和投資利潤數據，我們已經看出承保利潤與投資綜合利潤存在反周期變化趨勢。承保利潤上升的20022005年卻是投資綜合利潤最低的時期；相反， 19992001年和20062008年承保利潤為下降時，投資綜合利潤卻是上升狀態。而正是由于大部分時期為正值的投資利潤才彌補了財險公司的虧損局面，保證了我國財產保險公司總體的盈利水平。因此，投資活動對財險公司十分重要，投資利潤已經成為影響財險公司盈利能力的重要因素。分析還表明，投資利潤對于綜合盈利能力的貢獻是以承保利潤為前提的，在連續的或者巨額的承保虧損下，將侵蝕財險公司的償付能力，降低其可運用資金，進而影響到投資利潤的擴大及其對綜合盈利能力的均衡作用。第四，我國財險公司必須從根本上提高自身的盈利能力，特別是承保盈利能力盈利能力是衡量企業經營業績的重要指標，盈利能力的強弱直接影響著企業的經營規模和發展速度，是企業立足于市場的關鍵。尤其是保險企業更要注重自身盈利能力的提高。保險企業通過承保業務