1、第一章 總 論第一節 財務管理目標一、企業財務管理目標理論觀點優點缺點利潤最大化1.利潤可以直接反映企業創造的剩余產品的多少；2.有利于企業資源的合理配置，有利于企業整體經濟效益的提高。1.沒有考慮利潤實現時間和資金時間價值；2.沒有考慮風險問題；3.沒有反映創造的利潤與投入的資本之間的關系；4.可能導致企業短期財務決策傾向，影響企業長遠發展。股東財富最大化1.考慮了風險因素；2.在一定程度上能防止企業追求短期行為；3.對上市公司而言，股東財富最大化目標比較容易量化，便于考核和獎懲。【提示】衡量指標：對于上市公司，股東財富是由其所擁有的股票數量和股票市場價格兩方面來決定。在股票數量一定時，股票

2、價格到達最高，股東財富也就到達最大。1.非上市公司難于應用；2.股價受眾多因素的影響，股價不能完全準確反映企業財務管理狀況；3.它強調的更多的是股東利益，而對其他相關者的利益重視不夠。觀點優點缺點企業價值最大化1.考慮了取得報酬的時間，并用時間價值的原理進行了計量；2.考慮了風險與報酬的關系；3.能克服企業在追求利潤上的短期行為；4.用價值代替價格，克服了過多受外界市場因素的干擾，有效的躲避了企業的短期行為。【提示】從財務管理的角度看，企業價值不是賬面資產的總價值，企業價值可以理解為企業所有者權益和債權人權益的市場價值，是企業所能創造的預計未來現金流量的現值。1.企業的價值過于理論化，不易操作

3、；2.對于上市公司，在資本市場效率低下的情況下，股票價格很難反映企業價值。對于非上市公司，只有對企業進行專門的評估才能確定其價值。而在評估企業的資產時，由于受評估標準和評估方式的影響，很難做到客觀和準確。觀點優點缺點相關者利益最大化本書觀點1.有利于企業長期穩定發展；2.表達了合作共贏的價值理念；3.這一目標本身是一個多元化、多層次的目標體系，較好地兼顧了各利益主體的利益；4.表達了前瞻性和現實性的統一。過于理想化且無法操作?！咎崾尽肯嚓P者利益最大化是企業財務管理最理想的目標。但鑒于該目標過于理想化且無法操作，教材后述章節仍采用企業價值最大化作為財務管理的目標?！菊莆找蟆克姆矫娴囊c：【要點

4、1】各種目標的衡量指標 【例題1單項選擇題】在以下各項中，能夠反映上市公司股東財富最大化目標實現程度的最正確指標是 。A.總資產報酬率 B.凈資產收益率C.每股市價 D.每股收益【答案】C【解析】股東財富是由其所擁有的股票數量和股票市場價格兩方面來決定。在股票數量一定時，股票價格到達最高，股東財富也就到達最大?！纠}2判斷題】從財務管理的角度來看，企業價值所表達的資產的價值既不是其成本價值，也不是其現時的會計收益。 【答案】【解析】從財務管理的角度看，企業價值不是賬面資產的總價值，企業價值可以理解為企業所有者權益和債權人權益的市場價值，或者是企業所能創造的預計未來現金流量的現值?！疽c2】掌握

5、各種目標優缺點【例題3判斷題】對上市公司而言，將股東財富最大化作為財務管理目標的缺點之一是不容易被量化。 2011年【答案】【解析】對上市公司而言，股東財富最大化目標比較容易量化，便于考核和獎懲。【例題4單項選擇題】某公司董事會召開公司戰略發展討論會，擬將企業價值最大化作為財務管理目標，以下理由中，難以成立的是。2010年A.有利于躲避企業短期行為B.有利于量化考核和評價C.有利于持續提升企業獲利能力D.有利于均衡風險與報酬的關系【答案】B【解析】此題主要考核的是財務管理目標的基本知識。企業價值最大化目標的缺點是過于理論化，難以操作；對于非上市公司，只有對企業進行專門的評估才能確定其價值。因此

6、將企業價值最大化作為財務管理目標存在的問題是不利于量化考核和評價。所以選選項B。【要點3】注意各種目標之間的共性和特性【例題5多項選擇題】以下各項企業財務管理目標中能夠同時考慮防止企業追求短期行為和考慮了風險因素的財務管理目標有 。A.利潤最大化 B.股東財富最大化 C.企業價值最大 D.相關者利益最大化【答案】BCD【解析】利潤最大化目標可能導致企業短期財務決策傾向，而且沒有考慮風險因素，其他三個目標都能不同程度的防止企業短期行為，并考慮了風險因素?！纠}6 多項選擇題】在某公司財務目標研討會上，張經理主張“貫徹合作共贏的價值理念，做大企業的財富蛋糕”；李經理認為“既然企業的績效按年度考核，

7、財務目標就應當集中表達當年利潤指標”；王經理提出“應將企業長期穩定的發展放在首位，以便創造更多的價值”。上述觀點涉及的財務管理目標有 。2011年A.利潤最大化 B.企業規模最大化C.企業價值最大化 D.相關者利益最大化【答案】ACD【解析】張經理的主張主要是表達合作共贏的理念，所以涉及的是相關者利益最大化目標；李經理的主張涉及的是利潤最大化目標。王經理的主張強調的是創造的價值，所以涉及的是企業價值最大化目標?！疽c4】相關者利益最大化的具體內容具 體 內 容1強調風險與報酬的均衡，將風險限制在企業可以承受的范圍內。2強調股東的首要地位，并強調企業與股東之間的協調關系。3強調對代理人即企業經營

8、者的監督和控制，建立有效的激勵機制以便企業戰略目標的順利實施。4關心本企業普通職工的利益，創造優美和諧的工作環境和提供合理恰當的福利待遇，培養職工長期努力地為企業工作。5不斷加強與債權人的關系，培養可靠的資金供應者。6關心客戶的長期利益，以便保持銷售收入的長期穩定增長。7加強與供應商的協作，共同面對市場競爭，并注重企業形象的宣傳，遵守承諾，講究信譽。8保持與政府部門的良好關系?！纠}7單項選擇題】以下各項中，符合企業相關者利益最大化財務管理目標要求的是 。2011年A.強調股東的首要地位 B.強調債權人的首要地位C.強調職工的首要地位 D.強調經營者的首要地位【答案】A【解析】相關者利益最大化

9、目標強調股東首要地位，并強調企業與股東之間的協調關系。二、利益沖突的協調一所有者與經營者利益沖突的協調所有者希望以較小的代價支付較少報酬實現更多的財富1矛盾的表現所有者經營者經營者希望在創造財富的同時，能夠獲取更多的報酬，更多的享受2協調方式通過市場約束經營者通過所有者約束經營者接收解聘股票期權將經營者的報酬與績效掛鉤激勵績效股【例題8單項選擇題】某上市公司針對經常出現中小股東質詢管理層的情況，采取措施協調所有者與經營者的矛盾。以下各項中，不能實現上述目的的是 。2010年A.強化內部人控制B.解聘總經理C.加強對經營者的監督D.將經營者的報酬與其績效掛鉤【答案】A【解析】此題主要考核的是所有

10、者與經營者利益沖突的協調。協調所有者與經營者的矛盾通?？刹扇∫韵路绞浇鉀Q：1解聘；2接收；3激勵。選項B、C屬于解聘方式；選項D屬于激勵方式。二債權人與所有者利益沖突的協調矛盾的表現協調方式1.所有者改變舉債資金的原定用途，增大償債的風險，降低了債權人的負債價值；2.舉借新債，增大償債的風險，致使原有債權的價值降低。1.限制性借債：在借款合同中加入限制條款，如規定借款的用途、規定借款的信用條件，要求提供借款擔保等。2.收回借款或停止借款；當債權人發現公司有侵蝕其債權價值的意圖時，采取收回債權和不再給予新的借款的措施，從而來保護自身權益?！纠}9單項選擇題】以下各項中，能夠用于協調企業所有者與企

11、業債權人矛盾的方法是 。2008年A.解聘 B.接收C.激勵 D.停止借款【答案】D【解析】為協調所有者與債權人的矛盾，通常可以采用的方式包括：1限制性借債；2收回借款或停止借款。選項A、B、C為協調所有者與經營者之間矛盾的方法。第二節 財務管理環節 財務管理環節是企業財務管理的工作步驟與一般工作程序。財務管理的環節財務預測財務計劃財務預算計劃與預算決策與控制財務決策財務控制分析與考核財務分析財務考核第2章第3章第7章第8章【提示】財務決策是財務管理的核心工作環節。第三節 財務管理體制一、企業財務管理體制的含義企業財務管理體制是明確企業財務層級財務權限、責任和利益的制度，其核心問題是如何配置財

12、務管理權限，企業財務管理體制決定著企業財務管理的運行機制和實施模式?！咎崾尽亢诵膯栴}是如何配置財務管理權限?！纠}10單項選擇題】企業財務管理體制是明確企業各財務層級財務權限、責任和利益的制度，其核心問題是 。A.如何進行財務決策 B.如何進行財務分析C.如何配置財務管理權限 D.如何實施財務控制【答案】C【解析】此題的考點是企業財務管理體制的含義。企業財務管理體制是明確企業財務層級財務權限、責任和利益的制度，其核心問題是如何配置財務管理權限，企業財務管理體制決定著企業財務管理的運行機制和實施模式。二、企業財務管理體制的一般模式種類權限特征優缺點集權型企業內部的主要管理權限集中于企業總部，各所

13、屬單位執行企業總部的各項指令。優點：1可充分展現其一體化管理的優勢，使決策的統一化、制度化得到有力的保障；2有利于在整個企業內部優化配置資源。缺點：1集權過度會使各所屬單位缺乏主動性、積極性，喪失活力；2集權過度會因為決策程序相對復雜而失去適應市場的彈性，喪失市場時機。分權型企業內部的管理權限分散于各所屬單位，各所屬單位在人、財、物、供、產、銷等方面有決定權。優點：1有利于因地制宜地搞好各項業務；2有利于分散經營風險。缺點：缺乏全局觀念和整體意識，從而可能導致資金管理分散、資金成本增大、費用失控、利潤分配無序。集權與分權相結合型企業對各所屬單位在所有重大問題的決策和處理上實行高度集權，各所屬單

14、位則對日常經營活動具有較大的自主權。吸收了集權型和分權型財務管理體制各自的優點，防止了二者各自的缺點，從而具有較大的優越性。三、集權與分權的選擇企業的財務特征決定了分權的必然性，而企業的規模效益、風險防范又要求集權?？紤]的因素選擇企業與各所屬單位之間的業務關系的具體特征各所屬單位之間的業務聯系越密切，就越有必要采用相對集中的財務管理體制?！咎崾尽繉嵤┛v向一體化戰略的企業，宜采用相對集中的財務管理體制。企業與各所屬單位之間的資本關系的具體特征只有當企業掌握了各所屬單位一定比例有表決權的股份如50%以上之后，各所屬單位的財務決策才有可能相對“集中”于企業總部?！咎崾尽空莆崭魉鶎賳挝灰欢ū壤斜頉Q權

15、的股份，是實行集權的基本條件。集中與分散的“成本”和“利益”差異集中的“成本”：主要是各所屬單位積極性的損失和財務決策效率的下降；分散的“成本”：主要是可能發生的各所屬單位財務決策目標及財務行為與企業整體財務目標的背離以及財務資源利用效率的下降。集中的“利益”:主要是容易使企業財務目標協調和提高財務資源的利用效率；分散的“利益”：主要是提高財務決策效率和調動各所屬單位的積極性。環境、規模和管理者的管理水平較高的管理水平，有助于企業更多地集中財權。否則，財權過于集中只會導致決策效率的低下?！纠}11單項選擇題】某企業集團經過多年的發展，已初步形成從原料供應、生產制造到物流服務上下游密切關聯的產業

16、集群，當前集團總部管理層的素質較高，集團內部信息化管理的基礎較好。據此判斷，該集團最適宜的財務管理體制類型是 。2011年A.集權型 B.分權型C.自主型 D.集權與分權相結合型【答案】A【解析】作為實體的企業，各所屬單位之間往往具有某種業務上的聯系，特別是那些實施縱向一體化戰略的企業，要求各所屬單位保持密切的業務聯系。各所屬單位之間業務聯系越密切，就越有必要采用相對集中的財務管理體制。企業意欲采用集權型財務管理體制，除了企業管理高層必須具備高度的素質能力外，在企業內部還必須有一個能及時、準確地傳遞信息的網絡系統。此題中描述的企業符合上述要求?！纠}12多項選擇題】采用過度集權和過度分散都會產

17、生相應的成本，以下屬于集中所產生的成本的有 。A.各所屬單位積極性的損失B.各所屬單位資源利用效率的下降C.各所屬單位財務決策效率的下降D.各所屬單位財務決策目標及財務行為與企業整體財務目標的背離【答案】AC【解析】集中的“成本”主要是各所屬單位積極性的損失和財務決策效率的下降；分散的“成本”主要是可能發生的各所屬單位財務決策目標及財務行為與企業整體財務目標的背離以及財務資源利用效率的下降。四、企業財務管理體制的設計原則一與現代企業制度的要求相適應的原則二明確企業對各所屬單位管理中的決策權、執行權與監督權三者分立原則三明確財務管理的綜合管理和分層管理思想的原則四與企業組織體制相對應的原則組織形

18、式特征U型組織Unitary structure僅存在于產品簡單、規模較小的企業實行管理層級的集中控制。 特點是高度集權。H型組織Holding company structure子公司具有法人資格，分公司則是相對獨立的利潤中心。特點是高度分權，實質上是企業集團的組織形式。已逐漸被M型結構所代替。M型結構Multidivisional structure特點是集權程度較高的集權和分權的結合。1目前國際上大的企業管理體制的主流形式；2M型結構由三個相互關聯的層次組成。M型一層總部董事會+經理二層 職能、支持、服務部門三層獨立的各所屬單位U型【提示】在業務經營管理下放權限的同時，更要強化財務部門的

19、職能作用。M型結構的財務是中央控制的，負責整個企業的資金籌措、運作和稅務安排。【例題13單項選擇題】如果企業的最高決策層直接從事各所屬單位的日常管理，這樣的企業組織形式為 。A.U型組織B.H型組織C.M型組織D.V型組織【答案】A【解析】企業組織體制大體上有U型組織、H型組織和M型組織等三種組織形式，U型組織的最高決策層直接從事各所屬單位的日常管理；H型組織的最高決策層基本上是一個空殼；M型組織的最高決策層的主要職能是戰略規劃和關系協調。五、集權與分權相結合型財務管理體制的一般內容核心內容企業總部應做到制度統一，資金集中，信息集成和人員委派。具體內容集權1集中制度制定權；2集中籌資、融資權；

20、3集中投資權；4集中用資、擔保權；5集中固定資產購置權；6集中財務機構設置權；7集中收益分配權。分權1分散經營自主權；2分散人員管理權；3分散業務定價權；4分散費用開支審批權。 【例題14多項選擇題】某企業集團選擇集權與分權相結合的財務管理體制，以下各項中，通常應當集權的有 。2011年A.收益分配權 B.財務機構設置權 C.對外擔保權 D.子公司業務定價權【答案】ABC【解析】集權與分權相結合型財務管理體制具體應集中制度制定權，籌資、融資權，投資權，用資、擔保權，固定資產購置權，財務機構設置權，收益分配權；分散經營自主權，人員管理權，業務定價權，費用開支審批權。第四節 財務管理環境一、技術環

21、境財務管理的技術環境，是指財務管理得以實現的技術手段和技術條件，它決定著財務管理的效率和效果?！纠}15單項選擇題】2010年10月19日，我國發布了，可擴展商業報告語言技術標準系列國家標準和通用分類標準。以下財務管理環境中，隨之得到改善的是 。2011年A.經濟環境 B.金融環境C.市場環境 D.技術環境【答案】D【解析】可擴展商業報告語言XBRL分類標準屬于會計信息化標準體系，它屬于技術環境的內容。二、經濟環境在影響財務管理的各種外部環境中，經濟環境是最為重要的。1.內容經濟環境內容十分廣泛，包括經濟體制、經濟周期、經濟發展水平、宏觀經濟政策及社會通貨膨脹水平等?！纠}16多項選擇題】在以

22、下各項中，屬于財務管理經濟環境構成要素的有 。A.經濟周期 B.通貨膨脹水平 C.宏觀經濟政策 D.公司治理結構【答案】ABC【解析】經濟環境屬于在影響財務管理的各種外部環境中的重要環境。公司治理結構屬于公司內部環境。2.注意不同經濟周期下的財務管理策略復蘇繁榮衰退蕭條設備投資增加廠房設備實行長期租賃擴充廠房設備停止擴張出售多余設備建立投資標準放棄次要利益存貨儲備建立存貨繼續建立存貨削減存貨停止長期采購削減存貨人力資源增加勞動力增加勞動力停止擴招雇員裁減雇員產品策略開發新產品提高產品價格開展營銷規劃停產不利產品保持市場份額壓縮管理費用【例題17判斷題】在經濟衰退初期，公司一般應當出售多余設備，

23、停止長期采購。 2010年【答案】【解析】此題主要考核知識點經濟周期中的財務管理戰略。在經濟衰退期，公司一般應當停止擴張、出售多余設備、停產不利產品、停止長期采購、削減存貨、停止擴招雇員。因此此題的說法是正確的。3.注意通貨膨脹對財務管理的影響及企業應對措施1通貨膨脹對企業財務活動的影響引起資金占用的大量增加，從而增加企業的資金需求。引起企業利潤虛增，造成企業資金由于利潤分配而流失。引起利潤上升，加大企業的權益資金成本。引起有價證券價格下降，增加企業的籌資難度。引起資金供應緊張，增加企業的籌資難度。2應對措施所處階段措施通貨膨脹初期進行投資可以防止貨幣貶值風險，實現資本保值；簽訂長期購貨合同，

24、以減少物價上漲造成的損失；取得長期負債，保持資本成本穩定。通貨膨脹持續期采用比較嚴格的信用條件，減少企業債權；調整財務政策，防止和減少企業資本流失等等?！纠}18單項選擇題】以下應對通貨膨脹風險的各項策略中，不正確的選項是 。2010年A.進行長期投資B.簽訂長期購貨合同C.取得長期借款D.簽訂長期銷貨合同【答案】D【解析】此題主要考核的是為了減輕通貨膨脹對企業造成的不利影響，企業應當采取措施予以防范。在通貨膨脹初期，貨幣面臨著貶值的風險，這時企業進行投資可以防止風險，實現資本保值，因此選項A是正確的；與客戶應簽訂長期購貨合同，以減少物價上漲造成的損失，因此選項B是正確的；取得長期負債，保持資本成本的穩定，因此選項C是正確的。而選項D簽訂長期銷貨合同，在通貨膨脹時期會減少企業的收入，所以不利于應對通貨膨脹風險，所以D選項錯誤。三、金融環境1.金融工具的含義與分類含義金融工具是指融通資金雙方在金融市場上進行資金交易、轉讓的工具，借助金融工具，資金從供應方轉移到需求方。種類基本金融工具貨幣、票據、債券、股票等。衍生金融工具派生金融工具是在基本金融工具的