1、現收現付制和基金積累制的比較分析李瓊 1 萬里虹 2（1.武漢大學商學院保險與精算學系，湖北 武漢 430072；2.中國人壽保險股份有限公司戰略規劃部，北京 100020）摘要按照社會保險金的籌資方式不同， 社會保障體系有現收現付制和基金積累制兩 大類。鑒于現收現付制存在諸多不足， 將現收現付制和基金積累制相結合， 即實施部分積累 制，同時鼓勵自愿性的企業年金計劃和商業養老保險， 建立多層次的養老保險體系， 應是我 國養老保險制度改革的方向。關鍵詞現收現付制；基金積累制；企業年金；養老保險中圖分類號 F8404 文獻標識碼 A 文章編號 1004-3306（2005）08-0030-02一、

2、現收現付制的特點和不足 概括地講，現收現付制度是在職的一代贍養已退休的上一代、 在職的交費直接用于支付 當期退休者的退休金。 這種制度有利于低收入者， 同時由于基金實行現收現付， 不會出現基 金積累受經濟波動的影響而使退休金遭遇損失， 但是由于人口老齡化問題， 它給政府帶來的 財政壓力將越來越大。（一）現收現付制的主要特點一是代際轉移，在職職工為上一代人支付養老金， 自己的養老金則由下一代人支付。 二 是以支定收，需要多少養老金就征收多少。 三是收入均等化，一般根據統一的退休條件決定 退休待遇，人人平等，并且能夠實現代際之間和同一代人之間收入的再分配。 四是管理簡單， 不存在基金的營運和保值增

3、值問題。（二）現收現付制的不足1現收現付制下的風險。 一是現收現付制要求人口結構穩定， 而人們的退休年齡提前、 出生率不斷下降、人口老齡化等不確定性， 均會給現收現付制帶來風險。 二是現收現付制要 求經濟和政治穩定。 因退休金具有待遇支出剛性， 在經濟景氣時可以提高退休待遇， 在經濟 不景氣時卻不能降低退休待遇， 這將導致財政支出不斷上升， 阻礙經濟結構調整和經濟發展， 會出現繳費比例過高、資金籌集困難等問題。2現收現付制下出現意外收益的效應較小。在引入現收現付制時，最早退休的工人不 用付出任何代價就可以得到好處；在擴張現收現付制時，即將退休的工人付出少而收益多。 在一個沒有資本收入稅的經濟體

4、系中， 這種意外收益會使現收現付和基金積累制這兩種制度 下當前一代的收益率差不多。 但由于在現實中存在資本收入稅， 對各代而言，其消費的現值 都是在基金積累制下的更高。3現收現付制會對稅收造成扭曲。因為現收現付制下增加的收益的現值，要小于所付 額外稅的現值，所以提高了邊際稅率。工資稅可能會減少勞動供給，這意味著效率損失。目 前中國社會保障的主要問題是，不景氣的國有企業越來越無力為即將退休的工人支付基金， 而且那些已經關門的工廠沒有為原來的工人提供基金。 來自工資的繳款不足以滿足需要， 盡 管有個人賬戶，但有些只是概念上的，里面沒有錢。結果是要么無法滿足未來的退休金要求， 要么在時期里不得不提高

5、現收現付制所需的稅率。二、完全型基金積累制的特點和不足 基金積累制是國家強制實施的個人養老儲蓄制度， 通過建立個人賬戶，企業和個人繳費 全部進入個人賬戶，退休待遇水平完全取決于賬戶基金的積累額，賬戶基金可以進行投資。這種模式可以較好地解決人口老齡化問題， 并為經濟建設提供大量資金。 同時，從現收現付 制到基金積累制，養老基金將產生巨額積累，面臨著保值增值壓力。（ 一 ） 完全型基金積累制的特點完全積累制是為克服現收現付制的弊病而發展起來的一種新的籌資模式， 其特點：一是 以收定支，在職時完全積累，退休后按月支付，支付水平取決于過去的積累數額；二是激勵 繳費，由于支付水平與本人在職時的工資和繳費

6、直接相關， 個人有繳費積極性；三是強制儲 蓄，使個人一生的收入和消費均等化，能夠實現自我保障，不會引起代際沖突；四是堅持效 率優先原則，有利于資本市場的發育和經濟發展。（二）完全型基金積累制的不足 一是要求幣值穩定、物價穩定、經濟穩定，否則基金保值增值的風險較大；二是要求市 場發育良好、基金管理水平較高，否則基金收益很不確定； 三是不能實現轉移支付和收入再 分配。三、部分型基金積累制的優勢和挑戰（一）部分型基金積累制的優勢 部分積累制是以上兩種模式的結合。 在部分積累制情況下， 退休人員的養老金一部分來 自于現收現付式的籌資方式， 另一部分來自于完全積累式的籌資方式。 與其他兩種方式相比， 部

7、分積累制的特點有四：一是既能夠保留現收現付制養老金的代際轉移、收入再分配功能， 又能夠實現完全積累制刺激繳費、 提高工作效率的目的。二是既能夠減輕現收現付制福利支 出的剛性，又能夠克服完全積累制個人年金收入的過度不均，并保證退休人員的基本生活。 三是既能夠利用完全積累制積累資本、 應付老齡化危機的制度優勢， 又能夠化解完全積累制 造成的企業繳費負擔過重與基金保值增值的壓力。 四是投資基金制的風險則來自市場的收益 率不確定，投資基金制需要的稅較少，因而效率損失較少。（二）部分型基金積累制的挑戰1997 年，國務院關于建立統一的企業職工基本養老保險制度的規定進一步明確了基 本養老保險制度的統一模式

8、。 這是一種混合模式，要求從傳統的現收現付制， 向部分個人積 累制過渡。這種養老保險制度在實施過程中， 采用了養老基金社會統籌和個人賬戶混帳管理， 從一本帳中支出，剩余部分留作積累。由于有的個人賬戶因歷史等因素存在“空帳”問題和 社會統籌基金不足，養老保險基金絕大部分用于當年養老金發放， 實際積累額小于職工賬戶 記賬額，這就使養老保障制度改革后的個人賬戶基本上是名義上的， 實際上整個養老保障體 系仍然是現收現付制。 實際上，如果沒有財政的補貼和擠用個人賬戶資金， 養老保險基金每 年支出大于收入的數額將是巨大的， 長期積累下去則會形成一個大缺口， 現收現付制難以為 繼。 2001 年國家開始在遼

9、寧省進行分賬管理試點。因此，完善養老保障體系的關鍵是做實 個人賬戶，實現由現收現付制向部分積累制的轉化。此外，部分積累制的挑戰還來自如下方面，包括：中國地區經濟發展不平衡，社會統籌 后困難企業的養老金交納有問題， 因此確保養老金的發放成了勞動保障部門的工作重點； 由 于中國的人口包袱和人口老齡化過程不斷加快， 目前尚能維持現收現付制養老保險體系均衡 的地區，在不遠的將來也將面臨養老基金收支不平衡的嚴峻挑戰。因此， 1997 年確定養老 體系的目標模式在現實中并沒有完全實施， 一些地方的現收現付制的養老保險體系繼續運行 至今。四、養老保險融資方式的政策選擇（ 一 ） 中國實施的實際上是固定收益的

10、現收現付制與固定繳款的現收現付制的混和 目前，我國社會保障體系在形式上是固定收益的現收現付制與固定繳款的基金制的混 和，但事實上是固定收益的現收現付制與固定繳款的現收現付制的混和， 因為固定繳款的賬 目只是概念上的。（二）應當改變固定繳款的現收現付制度， 實現真正的部分型資金積累制， 由政府支付目 前的養老金債務社會保障體系按兩個維度可以分為四種類型， 中國屬于其中一個比較獨特的類型。 第一 個維度是現收現付制還是投資基金制 （個人賬戶制 ） 。現收現付制下征收和支付是同時發生 的；投資基金制是將征收的基金用于投資， 投資收益用于支付未來的個人養老金。 另一個維 度是固定收益制還是固定繳費制。

11、 固定收益制是指工人退休時的收益由某些公式確定， 比如 根據他們的工作年限， 他們工作時的平均所得等； 固定繳費制是指個人有養老金賬戶， 繳款 進入個人賬戶，退休時收益根據個人賬戶積累的多少來決定。 兩個維度組合有四種可能的社 會保障體系。其中固定繳款的現收現付制似乎是不可能的， 但它確實存在，而且就存在于中 國。（三）選擇現收現付制和資金積累制的最優混和，需要考慮收益和風險、 稅收、意外收益效應三個方面因素其一，資金積累制的收益高。 資金積累制的收益是全國資本的邊際收益， 在美國實際的 資產組合收益率為 7，中國資本邊際收益率比美國高。另外，現收現付制下隱含的收益率 應為人口增長率和生產率，

12、也是實際工資增長率之和，在美國約為3，在中國更高一些。現收現付制下的收益總是低于資金積累制下資本的邊際收益。其二，現收現付制扭曲了稅收，而基金積累制下稅制需要完善。在現收現付制下，退休 后雇員平均能得到其工作時最終所得的60，其中的 25來自現收現付的社保統籌收益：對那些已工作 40 年的人，其個人賬戶的年金占 35，這部分是可以遺贈的。而在部分積累 制下，社會保障基金從工資中扣除，雇主大約付出工資的20，個人付出工資的 8，這是非常高的工資稅。中國所付稅率是美國的兩倍，卻仍感覺資金不足。原因何在?因為所謂28稅率實際征收的只有其13。社保資金并不是作為稅來收取，逃避它并不違法，所以執行是很弱的。而且計算稅基是根據正式工資，這比實際現金收入要少得多。同時，在非正式 的部門很難征收到社會保障稅。此外，在繳款的 28 個百分點中，只有 8個百分點是直接對 個人有益的，而且這部分的收益率很低，其它 20 個百分點進入社保統籌。大部分資金進入 統籌意味著支付社保基金是一種所得稅，因此不論個人還是工廠都有動機逃稅。（四）可能的解決方案有三種一是工資稅只限用于個人賬戶基金， 并實現投資回報的高收益率， 這樣會提高繳款的激 勵。二是在長期內對新退休工人的社會統籌部分基金不應與工資聯系， 而應從增值稅中提取。 三是有關部門應