1、 消除中小企業(yè)融資中信息不對(duì)稱模型研究吳偉1,顧丹21遼寧工程技術(shù)大學(xué)技術(shù)與經(jīng)濟(jì)管理專業(yè),阜新(1230002遼寧工程技術(shù)大學(xué)技術(shù)與經(jīng)濟(jì)學(xué)院,阜新(123000E-mail:wuwei-001摘要:中小企業(yè)在我國(guó)經(jīng)濟(jì)建設(shè)中起著不可低估的作用,但是由于中小企業(yè)與銀行之間存在信息不對(duì)稱,從而導(dǎo)致了其融資的困難。本文在對(duì)如何消除中小企業(yè)融資中的信息不對(duì)稱的基礎(chǔ)上,通過(guò)層次分析法建立模型來(lái)尋找企業(yè)和金融機(jī)構(gòu)間消除信息不對(duì)稱的關(guān)鍵因素,希望能給我國(guó)的中小企業(yè)今后的融資以啟示。關(guān)鍵字:融資,信息不對(duì)稱,逆向選擇,道德風(fēng)險(xiǎn)中圖分類(lèi)號(hào):F276.30. 引言中小企業(yè)的經(jīng)營(yíng)規(guī)模決定了它無(wú)法進(jìn)入我國(guó)股市或債市融資

2、,而資金的籌措基本上是依靠金融機(jī)構(gòu)(主要是銀行的間接融資來(lái)完成。而在銀行的信貸市場(chǎng)上,信息不完備造成經(jīng)濟(jì)主體之間巨大的交易費(fèi)用,與大企業(yè)相比,中小企業(yè)融資過(guò)程中的信息非對(duì)稱問(wèn)題更為嚴(yán)重,成了中小企業(yè)從正規(guī)渠道融資的一個(gè)重要的障礙。因此,中小企業(yè)如何找到一個(gè)消除信息不對(duì)稱的關(guān)鍵的因素,來(lái)改善融資的困境成為當(dāng)務(wù)之急。1. 消除中小企業(yè)融資中的信息不對(duì)稱分析所謂的信息不對(duì)稱是指中小企業(yè)與金融機(jī)構(gòu)之間的信息不對(duì)稱。由于規(guī)模與信息披露條件的限制,股票市場(chǎng)通常只面向大企業(yè)融資,中小企業(yè)的外源融資模式實(shí)際上主要集中在銀行信貸市場(chǎng)。由于信息不對(duì)稱,銀行就會(huì)承擔(dān)過(guò)多的風(fēng)險(xiǎn),這樣中小企業(yè)的融資就非常困難,如何改變

3、這樣的窘境,筆者認(rèn)為應(yīng)該從以下幾個(gè)方面入手。融資難是世界各國(guó)中小企業(yè)都面臨的一個(gè)比較普遍的問(wèn)題,即便是在金融資源豐富的發(fā)達(dá)國(guó)家,雖然其支持中小企業(yè)的政策體系比較齊全,中小企業(yè)融資難的情況依然在一定程度上存在。據(jù)英國(guó)小企業(yè)聯(lián)盟2002年的一份調(diào)查顯示,只有46%的小企業(yè)對(duì)“銀行支持”感到滿意,35%的小企業(yè)對(duì)“銀行貸款的可得性”感到滿意,而對(duì)“信貸成本”表示滿意的小企業(yè)只有13 %,對(duì)利率滿意的小企業(yè)只有7%。1.1 消除中小企業(yè)信息不對(duì)稱的準(zhǔn)則1.1.1 財(cái)務(wù)狀況透明企業(yè)的財(cái)務(wù)狀況是市場(chǎng)上投資者獲取有關(guān)企業(yè)信息的重要來(lái)源之一。為了保證會(huì)計(jì)信息披露的客觀公正,世界各國(guó)都對(duì)其進(jìn)行管制。這種管制可以

4、增強(qiáng)資本市場(chǎng)上投資者的信心,進(jìn)而改善資本市場(chǎng)的運(yùn)行。然而在世界各國(guó)的市場(chǎng)上,仍然存在著較多的虛假財(cái)務(wù)信息。虛假財(cái)務(wù)信息錯(cuò)誤地向投資者傳遞有關(guān)公司的信息,會(huì)導(dǎo)致投資者的決策錯(cuò)誤,最終給投資者帶來(lái)?yè)p失。為確保財(cái)務(wù)報(bào)表提供信息的真實(shí)性和可靠性,世界各國(guó)無(wú)一例外都通過(guò)公司法或其他法規(guī)規(guī)定,公司對(duì)外報(bào)送的財(cái)務(wù)報(bào)表信息須經(jīng)審計(jì)人員審計(jì),以避免或減少虛假會(huì)計(jì)信息給投資者帶來(lái)的損失。1.1.2 消除逆向選擇 所謂的“逆向選擇”是指在信息不對(duì)稱條件下,信息優(yōu)勢(shì)方的行為人可能會(huì)故意隱瞞信息,以求在交易中獲得最大收益,而信息劣勢(shì)方可能受損。在融資市場(chǎng)上,企業(yè)和銀行就是交易的雙方。雖然銀行在投資項(xiàng)目之前可以進(jìn)行認(rèn)真的

5、審查,但是總有一些關(guān)鍵的信息會(huì)被資金使用者隱瞞,使銀行承擔(dān)了過(guò)多的風(fēng)險(xiǎn),這樣銀行就會(huì)提高利率來(lái)彌補(bǔ)這種風(fēng)險(xiǎn),甚至不愿意為中小企業(yè)融資,基于這種狀況中小企業(yè)就應(yīng)該積極地向金融機(jī)構(gòu)提供自己的信息來(lái)消除逆向選擇。1.1.3 降低道德風(fēng)險(xiǎn)在信貸市場(chǎng)上,銀行的目標(biāo)是讓中小企業(yè)按時(shí)還本付息,中小企業(yè)的目標(biāo)是使投資收益最大化,由于信息不對(duì)稱,銀行最擔(dān)心就是中小企業(yè)在得到資金后,改變?cè)瓉?lái)的承諾,從事偏離銀行利益而有利于自身利益的活動(dòng),從而使銀行投資行為更為謹(jǐn)慎,甚至可能放棄提供資金。因此中小企業(yè)在項(xiàng)目的資金到位之后就因該按照原先設(shè)計(jì)的用途使用,不使像資金挪用這樣的道德風(fēng)險(xiǎn)現(xiàn)象的出現(xiàn)。1.2 消除信息不對(duì)稱的措

6、施1.2.1 完善公司治理機(jī)制股東擁有與企業(yè)管理當(dāng)局和大股東相對(duì)對(duì)稱的信息,在具體制度安排上,應(yīng)在中小股東、企業(yè)管理當(dāng)局、大股東之間建立制衡機(jī)制。即建立經(jīng)營(yíng)權(quán)以控股股東為主,監(jiān)督權(quán)以中小股東為主的公司治理機(jī)制。即企業(yè)管理當(dāng)局由實(shí)際控股股東提名,董事會(huì)通過(guò)售而監(jiān)督權(quán)則由中小股東行使,徹底獨(dú)立于大股東與企業(yè)管理當(dāng)局,并據(jù)此重構(gòu)股東大會(huì)、董事會(huì)、監(jiān)事會(huì)及經(jīng)理人。1.2.2 發(fā)揮政府作用我國(guó)政府各相關(guān)部門(mén)在對(duì)企業(yè)實(shí)行行政管理的職責(zé)范圍內(nèi),均獲有大量企業(yè)資信信息,這些信息對(duì)資金提供者有效地識(shí)別優(yōu)質(zhì)中小企業(yè)和不良中小企業(yè)無(wú)疑是十分重要的。1.2.3 充分調(diào)動(dòng)金融機(jī)構(gòu)積極性1按照金融理論,金融機(jī)構(gòu)尤其是商業(yè)

7、銀行在緩解信息不對(duì)稱,方面具有優(yōu)勢(shì)。在資本市場(chǎng)很發(fā)達(dá)的國(guó)家里,中小企業(yè)對(duì)商業(yè)銀行道依賴性也仍然很強(qiáng),更何況是在我國(guó)這樣一個(gè)資本市場(chǎng)還不發(fā)達(dá)的國(guó)家里。因此我認(rèn)為應(yīng)通過(guò)金融改革,促使商業(yè)銀行在競(jìng)爭(zhēng)中完善內(nèi)部管理機(jī)制,主動(dòng)積極開(kāi)拓中小企業(yè)客戶市場(chǎng)。2. 消除信息不對(duì)稱的綜合模型2.1 建立層次分析結(jié)構(gòu)模型 圖2-1 消除信息不對(duì)稱的層次結(jié)構(gòu)模型2.2 建立判斷矩陣通過(guò)利用專家調(diào)查法得出矩陣內(nèi)各系數(shù)為:對(duì)于準(zhǔn)則層C1(財(cái)務(wù)狀況透明來(lái)說(shuō),判斷矩陣如表2-1所示:表2-1 C1判斷矩陣C1P1P2P3P1 1 1/4 2P2 4 1 8 P31/2 1/8 1對(duì)于準(zhǔn)則層C2(消除逆向選擇來(lái)說(shuō),判斷矩陣如表

8、2-2所示:表2-2 C1判斷矩陣C2P1P2P3P1 1 4 1/3 P21/4 1 1/8 P3 3 8 1對(duì)于準(zhǔn)則層C3(降低道德風(fēng)險(xiǎn)來(lái)說(shuō),判斷矩陣如表2-3所示:表2-3C1判斷矩陣C3P1P2P3P1 1 1 1/3 P2 1 1 1/5 P3 3 5 1對(duì)于目標(biāo)層G(消除信息不對(duì)稱來(lái)說(shuō),判斷矩陣如表2-4所示:表2-4 C1判斷矩陣G C1C2C3C1 1 5 3 C21/5 1 1/3 C31/3 3 1 表2-5 判斷矩陣的平均隨機(jī)一致性指標(biāo)階數(shù)n1 2 3 4 5 6 7 8 9 RI 0 0 0.58 0.90 1.12 1.24 1.32 1.41 1.452.3 層次單

9、排序2現(xiàn)在以上述C 1P 判斷矩陣為例進(jìn)行計(jì)算,其計(jì)算步驟為:第一步:將C 1P 判斷矩陣進(jìn)行歸一化,即求出每一列之和,然后用每一列的數(shù)值去和它相除,得出一個(gè)一個(gè)新的判斷矩陣。第二步:按行相加歸一后的判斷矩陣為: 0910.00910.00910.07272.07272.07272.01818.01818.01818.0將歸一后的判斷矩陣按行相加的:W =0.5454,2.1816,0.2730T第三步:將向量W =0.5454,2.1816,0.2730T 歸一化,即先求出這個(gè)列向量的和,用每一個(gè)元素去和它相除又得出一個(gè)新的列向量即:W=0.1818,0.7272,0.0910T第四步:計(jì)算

10、判斷矩陣的最大特征根max由BW=得:(BW =0.5454,2.1824,0.272818/12/181424/110910.07272.01818.0T max =0.5454/(3×0.1818+2.1824/(3×0.7272+0.2728/(3×0.09103CI=(3-3/(3-1=0查表3-5得;RI=0.58,則CR=CI/RI=0同樣算法可以算出C 2P 、C 3P 和GC 各判斷矩陣的各項(xiàng)數(shù)值C 2P 矩陣:W=0.2572,0.0738,0.6690Tmax =3.018 CI=0.009 CR=0.015<0.1 C 3P 矩陣:W=

11、0.1867,0.1577,0.6555Tmax =3.029 CI=0.014 CR=0.02<0.1 GC 矩陣:W=0.6333,0.1061,0.2604Tmax =3.038 CI=0.019 CR=0.03<0.1第五步:層次總排序W 1=0.6333×0.1818+0.1061×0.2572+0.2604×0.1867=0.1901W 2=0.6333×0.7272+0.1061×0.0738+0.2604×0.1557=0.2094W 3=0.6333×0.0910+0.1061×0.6

12、690+0.2604×0.6555=0.2993從結(jié)果分析,完善公司治理機(jī)制在綜合評(píng)定中占有優(yōu)勢(shì),應(yīng)預(yù)先考慮。 3. 結(jié)論本文運(yùn)用層次分析法建立模型,對(duì)中小企業(yè)融資中如何消除信息來(lái)獲得融資不對(duì)稱進(jìn)行了分析,從結(jié)論我們找到了中小企業(yè)在融資中消除信息不對(duì)稱的關(guān)鍵要素,即完善公司治理機(jī)制。層次分析法雖然提出的時(shí)間不長(zhǎng),但是它是能夠定量分析一些難以精確定量的決策問(wèn)題,計(jì)算過(guò)程也不復(fù)雜,對(duì)簡(jiǎn)單問(wèn)題可以用小型計(jì)算器,對(duì)復(fù)雜問(wèn)題可以在微型機(jī)上編制相 應(yīng)的軟件計(jì)算程序,來(lái)完成各層次結(jié)構(gòu)的排序和一致性檢驗(yàn)的計(jì)算。可以說(shuō)它是一種簡(jiǎn)單而實(shí)用的系統(tǒng)分析方法。參考文獻(xiàn)1 安體富.商業(yè)銀行業(yè)務(wù)與經(jīng)營(yíng)M,北京:中

13、國(guó)人民大學(xué)出版社,1999.11。2 仲維清.經(jīng)濟(jì)管理模型算法與設(shè)計(jì)M,北京:知識(shí)產(chǎn)權(quán)出版社,2001.04。Eliminates in small and medium-sized enterprise financing the information not assymetrical model studyWu Wei1, Gu Dan 21Liaoning project technology university technology and economical management specialty,Fuxin (1230002 Liaoning project technol

14、ogy university technology and economicalinstitute, Fuxin (123000AbstractThe small and medium-sized enterprise is playing the role in our country economic development which cannot be underestimated, but because between the small and medium-sized enterprise and the bank the existence information is as

15、ymmetrical, thus has caused its financing difficulty. How does this article in to eliminate in small and medium-sized enterprise financing in the information not assymetrical foundation, seeks between the enterprise and the financial organ through the analytic hierarchy process establishment model eliminates the information not assymetrical