1、農(nóng)產(chǎn)品走勢分析農(nóng)產(chǎn)品分析師 目錄目錄豆類油脂豆類油脂 第一部分 豆類油脂 原定于北京時間12日凌晨的發(fā)布10月供需報告，因為美國政府部門停擺而受到影響推遲發(fā)布；發(fā)布頻率較高的每周作物生長報告、CFTC持倉報告等亦告推遲，市場因缺乏官方報告指引，交投節(jié)奏受羈絆，偏向解讀分析機構的報告。 Informa在4日發(fā)布月的作物報告，預估美豆產(chǎn)量31.76億蒲，單產(chǎn)41.7蒲/英畝，該數(shù)據(jù)低于9月20日公布的32.24億蒲的產(chǎn)量和42.4蒲/英畝的單產(chǎn)預估。USDA當前預估美豆產(chǎn)量31.49億蒲，單產(chǎn)41.2蒲/英畝。一、USDA供需報告停發(fā)，市場缺乏官方報告指引 巴西官方機構Conab9日周三表示，由于

2、農(nóng)戶擴張農(nóng)田，2013/14年度大豆產(chǎn)量預計將超越去年錄得的紀錄水平多達10%，令巴西成為全球頭號生產(chǎn)國。 Conab在本作物年度首次預估中稱，2013/14年度該國大豆產(chǎn)量料在8,760-8,970萬噸間，高于上年度創(chuàng)紀錄的8,150萬噸。播種近完成3%，因9月多數(shù)農(nóng)田降雨量少于預期，若想讓令潛能完全發(fā)揮，氣候需要更加完美以利于作物。二、預計2013/14年度巴西大豆產(chǎn)量將增產(chǎn)10% 截止到10月11日，進口大豆壓榨利潤，廣東為479元/噸，為歷史較高水平，是近年來所罕見；次之為江蘇，壓榨利潤376元/噸；較9月末的壓榨利潤水平，上漲超100元/噸。最低的地區(qū)為大連，但也有185元/噸。 因

3、為大豆市場的壓榨利潤處于豐厚的歷史較高水平，那么，將可能引來正向大豆提油套利，豆粕所受到的壓力或將最大，而油脂在油粕蹺蹺板效應之下，油粕比價將出現(xiàn)歷史性的修復。三、壓榨利潤再續(xù)新高 1、MPOB報告利好，有益扶住價格反彈 10月10日周四，馬來西亞棕櫚油局MPOB公布的數(shù)據(jù)顯示，馬來西亞9月棕櫚油庫存環(huán)比上升7%，至178.4397萬噸，8月修正后為166.8132萬噸，9月馬來西亞棕櫚油庫存升幅低于預期，此前市場預期攀升14.8%至6個月高點191萬噸。 MPOB在其月度報告中稱，馬來西亞9月毛棕櫚油產(chǎn)量191.2237萬噸，較上月增加10.2%，該數(shù)值低于貿(mào)易商和種植企業(yè)預估的增加15%。

4、該國出口棕櫚油出口環(huán)比上升5.2%，為160.5209萬噸，略高于市場預期值155萬噸。 四、棕櫚油 表1、MPOB月度數(shù)據(jù)發(fā)布對照表 資料來源：MPOB 四、棕櫚油2013年年9月月預估值預估值2012年年9月月2013年年8月月產(chǎn)量庫存出口 綜上數(shù)據(jù)，馬來西亞9月庫存升幅小于預期，產(chǎn)量增長低于多數(shù)人的預期，這對近期的價格，將帶來利多的提振和支撐。 2、國內(nèi)棕櫚油庫存水平出現(xiàn)持續(xù)回落 四、棕櫚油圖4、國內(nèi)棕櫚油進口數(shù)量月度走勢圖 在2013年過去的8個月當中，國內(nèi)進口棕櫚油數(shù)量累計314萬噸，較去年同期增長28萬噸或9.8%，較五年均值增長12萬噸或4%。就全年而言，USDA預測2013年中

5、國棕櫚油進口總量增長10萬噸至660萬噸，雖增幅有所縮窄，但總體進口規(guī)模仍處于較高水平。 四、棕櫚油圖5、國內(nèi)棕櫚油港口庫存運行至年內(nèi)新低 國內(nèi)棕櫚油港口庫存水平，4月份觸及151.9的歷史高位，而后呈現(xiàn)持續(xù)回落的態(tài)勢，截止10月中旬，港口庫存水平回落在100萬噸的水平，為年內(nèi)新低，較峰值回落51.9萬噸或34%。 在宏觀市況趨向緩和的背景下，油脂價格存在反抽的條件，而粕價因收割帶來的供給壓力，將趨向下跌，于此同時，油粕比價將出現(xiàn)良性修復和回升。需關注美國農(nóng)業(yè)部恢復報告發(fā)布的時間以及美國的收割進程和單產(chǎn)的預期。 策略上，挖掘粕類的空單機會，并適當關注油脂的反抽，可嘗試空豆油多棕櫚油套利交易。五

6、、結論 第二部分 白糖一、最新產(chǎn)銷數(shù)據(jù) 截至截至9 9月底廣西累計銷糖月底廣西累計銷糖781.2781.2萬噸，同比增加萬噸，同比增加126126萬噸；產(chǎn)銷率萬噸；產(chǎn)銷率98.7%98.7%，同比增加，同比增加4.324.32個百分點個百分點；工業(yè)庫存；工業(yè)庫存10.310.3萬噸，同比減少萬噸，同比減少28.728.7萬噸。萬噸。9 9月底月底全國單月銷售食糖全國單月銷售食糖5959萬噸，工業(yè)庫存萬噸，工業(yè)庫存5454萬噸，所剩萬噸，所剩不多。不多。 9 9月產(chǎn)銷數(shù)據(jù)公布，廣西工業(yè)庫存緊張，現(xiàn)貨價月產(chǎn)銷數(shù)據(jù)公布，廣西工業(yè)庫存緊張，現(xiàn)貨價格上調(diào)以及配額外原糖進口虧損對近期糖價產(chǎn)生支格上調(diào)以及配

7、額外原糖進口虧損對近期糖價產(chǎn)生支撐。撐。二、巴西降雨短期利多市場 隨著榨季進入最后階段，近幾周來中南部甘蔗隨著榨季進入最后階段，近幾周來中南部甘蔗主產(chǎn)區(qū)遭遇大范圍降雨，令糖廠壓榨速度放緩。巴主產(chǎn)區(qū)遭遇大范圍降雨，令糖廠壓榨速度放緩。巴西甘蔗行業(yè)協(xié)會西甘蔗行業(yè)協(xié)會UnicaUnica稱，稱，9 9月下半月中南部糖產(chǎn)量月下半月中南部糖產(chǎn)量為為229229萬噸，低于上半月的萬噸，低于上半月的296296萬噸。萬噸。 Unica Unica預估預估9 9月下半月甘蔗壓榨天數(shù)平均減少月下半月甘蔗壓榨天數(shù)平均減少5.55.5天，上半月為減少天，上半月為減少3 3天。天。9 9月下半月圣保羅州主產(chǎn)區(qū)月下半月

8、圣保羅州主產(chǎn)區(qū)降雨量達降雨量達2727毫米，上半月為毫米，上半月為3.83.8毫米，部分重要蔗毫米，部分重要蔗區(qū)區(qū)9 9月下半月降雨量達月下半月降雨量達8383毫米。毫米。 巴西降雨對甘蔗收割以及糖運輸?shù)挠绊懯峭獗P巴西降雨對甘蔗收割以及糖運輸?shù)挠绊懯峭獗P最主要動力源，但更多為短期因素。最主要動力源，但更多為短期因素。三、供應過剩限制反彈 國內(nèi)北方糖廠已經(jīng)開榨，而南方糖廠預計國內(nèi)北方糖廠已經(jīng)開榨，而南方糖廠預計1010月月底底1111月也將進入開榨。月也將進入開榨。9 9月預計到港進口糖月預計到港進口糖7070萬噸萬噸，國內(nèi)供應充裕，過剩量預計為，國內(nèi)供應充裕，過剩量預計為100100萬噸。萬噸

9、。 供應過剩的大格局將是反彈的最大障礙。供應過剩的大格局將是反彈的最大障礙。四、結論 9月產(chǎn)銷數(shù)據(jù)公布，廣西工業(yè)庫存緊張，現(xiàn)貨價格上調(diào)以及巴西降雨對糖價產(chǎn)生支撐，近期鄭州白糖期貨或將維持強勢，但若無持續(xù)投機資金進入的話，上漲幅度預計有限。而新榨季已拉開序幕，新糖上市的壓力將逐漸顯現(xiàn)。 第三部分 強麥一、供需方面一、供需方面1、減產(chǎn)影響小麥市場供應、減產(chǎn)影響小麥市場供應今年冬麥生產(chǎn)過程中先后遭遇了春旱、倒春寒、干熱風及今年冬麥生產(chǎn)過程中先后遭遇了春旱、倒春寒、干熱風及收獲前連續(xù)降雨等不利天氣影響，導致南方部分省市小麥分收獲前連續(xù)降雨等不利天氣影響，導致南方部分省市小麥分蘗不足，授粉不正常，出現(xiàn)了

10、獨桿、禿頭的情況，部分地區(qū)蘗不足，授粉不正常，出現(xiàn)了獨桿、禿頭的情況，部分地區(qū)出現(xiàn)一定程度減產(chǎn)。中華糧網(wǎng)最新的供需報告預計出現(xiàn)一定程度減產(chǎn)。中華糧網(wǎng)最新的供需報告預計20132013年全年全國小麥總產(chǎn)國小麥總產(chǎn)20982098億斤，較上年減億斤，較上年減6060億斤。億斤。 據(jù)統(tǒng)計，截至據(jù)統(tǒng)計，截至9 9月月2020日，河南、江蘇等日，河南、江蘇等1111個小麥主產(chǎn)區(qū)各個小麥主產(chǎn)區(qū)各類糧食企業(yè)累計收購新產(chǎn)小麥類糧食企業(yè)累計收購新產(chǎn)小麥5283.35283.3萬噸，比上年同期減少萬噸，比上年同期減少324.4324.4萬噸。而據(jù)我們了解，目前市場上可流通的新麥數(shù)量卻萬噸。而據(jù)我們了解，目前市場上

11、可流通的新麥數(shù)量卻并不多，且存在明顯的區(qū)域不均衡性。并不多，且存在明顯的區(qū)域不均衡性。 一、供需方面一、供需方面2、質(zhì)優(yōu)小麥稀缺及分布不均，政策糧難以滿足、質(zhì)優(yōu)小麥稀缺及分布不均，政策糧難以滿足市場需求市場需求除了市場流通糧源外，國家政策性拍賣糧也一定程度上補除了市場流通糧源外，國家政策性拍賣糧也一定程度上補充市場供應。目前托市拍賣市場上的質(zhì)量參差不齊，僅有充市場供應。目前托市拍賣市場上的質(zhì)量參差不齊，僅有20122012年產(chǎn)小麥可供面粉加工。而據(jù)了解，年產(chǎn)小麥可供面粉加工。而據(jù)了解，20122012年產(chǎn)托市小麥年產(chǎn)托市小麥余量目前在余量目前在10001000萬噸左右，其中萬噸左右，其中800

12、800萬噸以上在河南，剩余部萬噸以上在河南，剩余部分存儲在安徽和湖北兩省。分存儲在安徽和湖北兩省。 今年僅有河南、江蘇、安徽及湖北四個省份啟動了今年僅有河南、江蘇、安徽及湖北四個省份啟動了20132013年年小麥托市收購預案，根據(jù)業(yè)內(nèi)人士估計，四省累計收購托市小麥托市收購預案，根據(jù)業(yè)內(nèi)人士估計，四省累計收購托市小麥僅有小麥僅有800800萬噸左右。質(zhì)優(yōu)糧源稀缺，加之地域存量有差異萬噸左右。質(zhì)優(yōu)糧源稀缺，加之地域存量有差異，臨儲小麥難以滿足市場需求。，臨儲小麥難以滿足市場需求。 一、供需方面一、供需方面3、制粉需求剛性增長、制粉需求剛性增長在全球加工貿(mào)易企業(yè)不景氣及在全球加工貿(mào)易企業(yè)不景氣及“麥

13、強粉弱麥強粉弱”的背景下，今的背景下，今年國內(nèi)制粉企業(yè)的開工率明顯欠佳。國家統(tǒng)計局數(shù)據(jù)顯示，年國內(nèi)制粉企業(yè)的開工率明顯欠佳。國家統(tǒng)計局數(shù)據(jù)顯示，20132013年年8 8月，我國小麥粉產(chǎn)量為月，我國小麥粉產(chǎn)量為1095.381095.38萬噸，環(huán)比減少萬噸，環(huán)比減少0.62%0.62%，同比僅增加，同比僅增加3.19%3.19%，明顯低于往年的平均水平；，明顯低于往年的平均水平；1-81-8月，小月，小麥粉累計產(chǎn)量為麥粉累計產(chǎn)量為8501.088501.08萬噸，同比也僅增加萬噸，同比也僅增加8.24%8.24%。 受中秋、國慶佳節(jié)消費小旺季拉動，受中秋、國慶佳節(jié)消費小旺季拉動，9 9月小麥制

14、粉需求出現(xiàn)月小麥制粉需求出現(xiàn)明顯好轉。預計四季度小麥消費將進一步改善，需求增加將明顯好轉。預計四季度小麥消費將進一步改善，需求增加將成為推動小麥市場價格上漲的主要因素之一。成為推動小麥市場價格上漲的主要因素之一。 一、供需方面一、供需方面4、全球小麥維持寬松供需格局，進口小麥抑制、全球小麥維持寬松供需格局，進口小麥抑制國內(nèi)麥價上行空間國內(nèi)麥價上行空間全球小麥寬松供需格局加之主要出口國之間小麥競爭激烈全球小麥寬松供需格局加之主要出口國之間小麥競爭激烈，導致國際麥價持續(xù)弱勢下行，國內(nèi)外小麥價差不斷拉大。，導致國際麥價持續(xù)弱勢下行，國內(nèi)外小麥價差不斷拉大。截止截止1010月月1111日，日，1212

15、月交貨的美國月交貨的美國2 2號軟紅冬小麥到中國口岸完號軟紅冬小麥到中國口岸完稅后總成本僅有稅后總成本僅有24882488元元/ /噸，較去年同期跌噸，較去年同期跌480480元元/ /噸；相比之噸；相比之下，福建福州地區(qū)下，福建福州地區(qū)20132013年江蘇產(chǎn)三等白小麥港口成交價達到年江蘇產(chǎn)三等白小麥港口成交價達到26102610元元/ /噸。噸。 國家糧油信息中心預計今年中國可能進口國家糧油信息中心預計今年中國可能進口750750萬噸小麥；美萬噸小麥；美國農(nóng)業(yè)部報告預計進口量將達到國農(nóng)業(yè)部報告預計進口量將達到950950萬噸。萬噸。 一、供需方面一、供需方面4、全球小麥維持寬松供需格局，進

16、口小麥抑制、全球小麥維持寬松供需格局，進口小麥抑制國內(nèi)麥價上行空間國內(nèi)麥價上行空間全球小麥寬松供需格局加之主要出口國之間小麥競爭激烈全球小麥寬松供需格局加之主要出口國之間小麥競爭激烈，導致國際麥價持續(xù)弱勢下行，國內(nèi)外小麥價差不斷拉大。，導致國際麥價持續(xù)弱勢下行，國內(nèi)外小麥價差不斷拉大。截止截止1010月月1111日，日，1212月交貨的美國月交貨的美國2 2號軟紅冬小麥到中國口岸完號軟紅冬小麥到中國口岸完稅后總成本僅有稅后總成本僅有24882488元元/ /噸，較去年同期跌噸，較去年同期跌480480元元/ /噸；相比之噸；相比之下，福建福州地區(qū)下，福建福州地區(qū)20132013年江蘇產(chǎn)三等白小

17、麥港口成交價達到年江蘇產(chǎn)三等白小麥港口成交價達到26102610元元/ /噸。噸。 國家糧油信息中心預計今年中國可能進口國家糧油信息中心預計今年中國可能進口750750萬噸小麥；美萬噸小麥；美國農(nóng)業(yè)部報告預計進口量將達到國農(nóng)業(yè)部報告預計進口量將達到950950萬噸。萬噸。 二、政策提價幅度不及預期二、政策提價幅度不及預期發(fā)改委發(fā)改委1010月月1212日消息，為保護農(nóng)民種糧積極性，促進糧食日消息，為保護農(nóng)民種糧積極性，促進糧食生產(chǎn)發(fā)展，國家繼續(xù)在小麥主產(chǎn)區(qū)實行最低收購價政策，并生產(chǎn)發(fā)展，國家繼續(xù)在小麥主產(chǎn)區(qū)實行最低收購價政策，并適當提高適當提高20142014年最低收購價水平。經(jīng)國務院批準，年

18、最低收購價水平。經(jīng)國務院批準，20142014年生年生產(chǎn)的小麥（三等）最低收購價提高到每產(chǎn)的小麥（三等）最低收購價提高到每5050公斤公斤118118元，比元，比20132013年提高年提高6 6元。元。 品種品種白小麥白小麥紅小麥紅小麥混合麥混合麥早秈稻早秈稻中晚秈稻中晚秈稻粳稻粳稻2008年7772727779822009年8783839092952010年90868693971052011年9593931021071282012年1021021021201251402013年1121121121321351502014年118118118四、結論四、結論從中長期來看，減產(chǎn)導致市場可供糧源減少，政策拍賣從中長期來看，減產(chǎn)導致市場可供糧源減少，政策拍賣糧也難以滿足市場需求；而四季度卻是傳統(tǒng)的消費旺季，偏糧也難以滿足市場需求；而四季度卻是傳統(tǒng)的消費旺季，偏緊的供需格局利多期貨市場。另外，值得注意的是，今年進緊的供需格局利多期貨市場。另外，值得注意的是，今年進口小麥數(shù)量大幅增加，將一定程度上抑制國內(nèi)小麥市場價格口小麥數(shù)量大幅增加，將一定程度上抑制國內(nèi)小麥市場價格的上行空間。的上行空間。 近期來看，隨著中秋國慶小長假結束，小麥市場階段性