1、整理課件1工程經濟學工程經濟學第四章第四章 工程項目經濟評價工程項目經濟評價的基本方法的基本方法整理課件2第四章第四章 工程項目經濟評價工程項目經濟評價的基本方法的基本方法? 靜態評價方法靜態評價方法? 動態評價方法動態評價方法? 投資方案的選擇投資方案的選擇整理課件3三類指標三類指標n時間型指標時間型指標: 用時間計量的指標，如投資回收期；用時間計量的指標，如投資回收期；n價值型指標價值型指標: 用貨幣量計量的指標，如凈現值、用貨幣量計量的指標，如凈現值、凈年值、費用現值、費用年值等；凈年值、費用現值、費用年值等；n效率型指標效率型指標: 無量綱指標，通常用百分比表示，無量綱指標，通常用百分

2、比表示，反映資金的利用效率，如投資收益率、內部收反映資金的利用效率，如投資收益率、內部收益率、凈現值指數等。益率、凈現值指數等。整理課件4經濟效益評價方法，根據是否考慮時經濟效益評價方法，根據是否考慮時間因素可分為兩大類：間因素可分為兩大類：n靜態評價指標靜態評價指標是指對項目和方案效益和費用的計算時，不考慮資金的時間是指對項目和方案效益和費用的計算時，不考慮資金的時間價值，不進行復利計算。價值，不進行復利計算。 經常應用于可行性研究初始階段的評價經常應用于可行性研究初始階段的評價以及方案的初始階段。主要有：投資回收期法、投資收益率法、以及方案的初始階段。主要有：投資回收期法、投資收益率法、投

3、資效果系數法、追加投資回收期法等。投資效果系數法、追加投資回收期法等。n動態評價指標動態評價指標是指對項目和方案效益和費用的計算時，充分考慮到資金的是指對項目和方案效益和費用的計算時，充分考慮到資金的時間價值，要采用復利計算方法，把不同時間點的效益流入和費時間價值，要采用復利計算方法，把不同時間點的效益流入和費用流出折算為同一時間點的等值價值。主要用于詳細可行性研究用流出折算為同一時間點的等值價值。主要用于詳細可行性研究中對方案的最終決策。是經濟效益評價的主要評價方法。中對方案的最終決策。是經濟效益評價的主要評價方法。整理課件5第一節第一節 靜態評價方法靜態評價方法v靜態投資回收期法靜態投資回

4、收期法v投資收益率法（投資效果系數法）投資收益率法（投資效果系數法）v差額投資回收期法等差額投資回收期法等整理課件6一、靜態投資回收期（一、靜態投資回收期（Pt）法法1.1.概念概念投資回收期：投資回收期：亦稱投資返本期或投資償還期。亦稱投資返本期或投資償還期。 指工程項目從開始投資（或投產），到指工程項目從開始投資（或投產），到以其以其凈收益（凈現金流量凈收益（凈現金流量 ）抵償全部投資）抵償全部投資所需要的時間所需要的時間，一般以年為計算單位一般以年為計算單位。第一節第一節 靜態評價方法靜態評價方法整理課件72.2.計算公式計算公式理論公式理論公式ttPttPttKCBCOCI000投資回

5、投資回收期收期現金現金流入流入現金現金流出流出投資投資金額金額年收益年收益年經營年經營成本成本第第t年年一、靜態投資回收期法（續一、靜態投資回收期法（續1）第一節第一節 靜態評價方法靜態評價方法整理課件8實用公式實用公式TTtttCOCICOCITP101累計凈現金流量首次累計凈現金流量首次出現正值的年份出現正值的年份第第T-1T-1年的累計年的累計凈現金流量凈現金流量第第T T年的凈現年的凈現金流量金流量一、靜態投資回收期法（續一、靜態投資回收期法（續2）第一節第一節 靜態評價方法靜態評價方法整理課件93.3.判別準則判別準則一、靜態投資回收期法（續一、靜態投資回收期法（續3）ctPP可以接

6、受項目可以接受項目拒絕項目拒絕項目ctPP設設基準投資回收期基準投資回收期 Pc第一節第一節 靜態評價方法靜態評價方法整理課件104.4.特點特點項目評價的輔助性指標項目評價的輔助性指標優點優點缺點缺點一、靜態投資回收期法（續一、靜態投資回收期法（續4）第一節第一節 靜態評價方法靜態評價方法整理課件11 年份 0123456 投資 1000 現金流量 500300200200200200方方案案可可行行 3 02003005001000)( cttPtottPPPCOCI 一、靜態投資回收期法（續一、靜態投資回收期法（續5）整理課件12例題例題2 2：某項目的現金流量如下表，設基準投資回收期為

7、：某項目的現金流量如下表，設基準投資回收期為8 8年，年，試初步判斷方案的可行性。試初步判斷方案的可行性。年份年份項目項目012345678N凈現金流量凈現金流量-100-500204040404040累計凈現金流量累計凈現金流量-100-150-150-130-90-50-103070年25.6401017tP可以接受項目可以接受項目累計凈現金流量首次出現正值的年份累計凈現金流量首次出現正值的年份 T =T = 7; 7; 第第T-1T-1年的累計凈現金流量年的累計凈現金流量: :第第T T年的凈現金流量年的凈現金流量: :40 40 ; ; 因此因此-10-10一、靜態投資回收期法（續一、

8、靜態投資回收期法（續6）第一節第一節 靜態評價方法靜態評價方法整理課件13 亦稱亦稱投資效果系數投資效果系數，是項目在，是項目在正常正常生生產年份的產年份的年凈收益年凈收益和投資總額的比值。和投資總額的比值。1.1.概念概念 如果正常生產年份的各年凈收益額變如果正常生產年份的各年凈收益額變化較大，通常用化較大，通常用年均凈收益年均凈收益和投資總額的和投資總額的比率。比率。二、投資收益率（二、投資收益率（R）第一節第一節 靜態評價方法靜態評價方法整理課件142.2.計算公式計算公式KNBR 投資投資收益率收益率投資總額投資總額正常年份的正常年份的凈收益或年凈收益或年均凈收益均凈收益二、投資收益率

9、（續二、投資收益率（續1）第一節第一節 靜態評價方法靜態評價方法整理課件153.3.判別準則判別準則bbRRRR可以接受項目可以接受項目項目應予拒絕項目應予拒絕設基準投資收益率設基準投資收益率 Rb二、投資收益率（續二、投資收益率（續2）第一節第一節 靜態評價方法靜態評價方法整理課件164.4.適用范圍適用范圍適用于項目初始評價階段的可行性研究。適用于項目初始評價階段的可行性研究。C基準的確定基準的確定行業平均水平或先進水平行業平均水平或先進水平同類項目的歷史數據的統計分析同類項目的歷史數據的統計分析投資者的意愿投資者的意愿二、投資收益率（續二、投資收益率（續3）第一節第一節 靜態評價方法靜態

10、評價方法整理課件17例題例題1 1（續上例）（續上例）年份年份 項目項目012345678N凈現金流量凈現金流量-100-500204040404040累計凈現金流量累計凈現金流量-100-150-150-130-90-50-103070第一節第一節 靜態評價方法靜態評價方法NB=40, K=150: R=NB/K=40/150=26.67%整理課件18例例 2 某項目經濟數據如表某項目經濟數據如表 所示，假定全部投資中沒所示，假定全部投資中沒有借款，現已知基準投資收益率為有借款，現已知基準投資收益率為15%，試以投資收益，試以投資收益率指標判斷項目取舍。率指標判斷項目取舍。 某項目的投資及年

11、凈收入表（單位：萬元）由表中數據可得：由表中數據可得：200/750=0.27=27%由于由于 b，故項目可以考慮接受故項目可以考慮接受。 整理課件19靜態評價方法小結n技術經濟分析的靜態評價方法是一種在世界范圍內被廣泛應用的方法，技術經濟分析的靜態評價方法是一種在世界范圍內被廣泛應用的方法，它的最大優點是簡便、直觀，主要適用于方案的粗略評價。它的最大優點是簡便、直觀，主要適用于方案的粗略評價。n靜態投資回收期、投資收益率等指標都靜態投資回收期、投資收益率等指標都要與相應的標準值比較要與相應的標準值比較，由此，由此形成評價方案的約束條件。形成評價方案的約束條件。n靜態投資回收期和投資收益率是靜

12、態投資回收期和投資收益率是絕對指標絕對指標，即不與其他方案發生關系，即不與其他方案發生關系，可以對單一方案進行評價。可以對單一方案進行評價。n靜態評價方法也有一些靜態評價方法也有一些缺點缺點：()不能直觀反映項目的總體盈利能力，因為它不能計算償還完不能直觀反映項目的總體盈利能力，因為它不能計算償還完投資以后的盈利情況。投資以后的盈利情況。()未考慮方案在經濟壽命期內費用、收益的變化情況，未考慮未考慮方案在經濟壽命期內費用、收益的變化情況，未考慮各方案經濟壽命的差異對經濟效果的影響。各方案經濟壽命的差異對經濟效果的影響。()沒有引入資金的時間因素，當項目運行時間較長時，不宜用沒有引入資金的時間因

13、素，當項目運行時間較長時，不宜用這種方法進行評價。這種方法進行評價。整理課件20第二節第二節 動態評價方法動態評價方法?現值法現值法?年值法年值法?動態投資回收期法動態投資回收期法?內部收益率法內部收益率法?外部收益率法外部收益率法整理課件21一、凈現值（一、凈現值（NPV）法法1.1.概念概念 凈現值凈現值（Net Present Value, NPV）是指按一是指按一定的定的折現率折現率i i0 0（稱為基準收益率），將投資項目在稱為基準收益率），將投資項目在分析期內各年的凈現金流量折現到計算基準年分析期內各年的凈現金流量折現到計算基準年（通常是投資之初）的（通常是投資之初）的現值累加值現

14、值累加值。 用凈現值指標判斷投資方案的經濟效果分析用凈現值指標判斷投資方案的經濟效果分析法即為法即為凈現值法凈現值法。整理課件22 nttnttttiFPCOCIiCOCINPV0000,/12.2.計算公式計算公式凈現值凈現值投資項目壽命期投資項目壽命期第第t年的凈現值年的凈現值一、凈現值（一、凈現值（NPV）法（續法（續1）基準折現率基準折現率整理課件232.2.計算公式（續）計算公式（續）ntnttttiFPCOtiFPCINPV0000,/,/現金流入現值和現金流入現值和現金流出現值和現金流出現值和一、凈現值（一、凈現值（NPV）法（續法（續2）整理課件243.3.判別準則判別準則0N

15、PV項目可接受項目可接受0NPV項目不可接受項目不可接受單一方案單一方案多個方案比較多個方案比較一、凈現值（一、凈現值（NPV）法（續法（續3）凈現值最大的方案為最優方案凈現值最大的方案為最優方案整理課件25一、凈現值（一、凈現值（NPV）法（續法（續4）NPV=0:NPV0:NPV時，內部收益率方程時，內部收益率方程可能有多解可能有多解。內部收益率唯一性討論（續內部收益率唯一性討論（續1）整理課件78年年0 01 12 23 3凈現金流量凈現金流量-100-100470470-720-720360360例如（例如（p p1 1的情況）的情況） 某項目凈現金流量某項目凈現金流量的正負號變化了的

16、正負號變化了3次（有次（有3個個正值解），正值解），如下表所示。如下表所示。經計算，得到使該項目凈現經計算，得到使該項目凈現值為零的值為零的3個折現率：個折現率：20%，50%，100%。內部收益率唯一性討論（續內部收益率唯一性討論（續2）NPVi凈現值曲線簡圖凈現值曲線簡圖整理課件79常規項目：常規項目：凈現金流量序列的符號只有一次由負向正的變化凈現金流量序列的符號只有一次由負向正的變化 （p=1）;非常規項目：非常規項目：凈現金流量序列的符號有多次變化（凈現金流量序列的符號有多次變化（p1） 非常規項目的內部收益率方程可能有多個正實根，只有滿非常規項目的內部收益率方程可能有多個正實根，只有

17、滿足內部收益率的經濟涵義的根才是項目的內部收益率。因此，足內部收益率的經濟涵義的根才是項目的內部收益率。因此，需要對這些根進行檢驗。需要對這些根進行檢驗。結論結論：如果非常規項目的內部收益率方程有多個正根，則它們：如果非常規項目的內部收益率方程有多個正根，則它們都不是真正的項目內部收益率。如果只有一個正根，則這個根都不是真正的項目內部收益率。如果只有一個正根，則這個根就是項目的內部收益率。就是項目的內部收益率。內部收益率唯一性討論（續內部收益率唯一性討論（續3）整理課件801.1.優點優點反映項目投資的使用效率，概念清晰明確。反映項目投資的使用效率，概念清晰明確。完全由項目內部的現金流量所確定

18、，無須事先知道基完全由項目內部的現金流量所確定，無須事先知道基準折現率。準折現率。2.2.缺點缺點多方案比較時，內部收益率最大的準則不總是成立多方案比較時，內部收益率最大的準則不總是成立可能存在多個解或無解的情況可能存在多個解或無解的情況內部收益率的優缺點內部收益率的優缺點整理課件81八、外部收益率八、外部收益率ERR法法nIRR的計算公式ntttIRRCOCI00)1 ()(ntnttnttntIRRKIRRNB00)1 ()1 (年的投資第年的凈收益第tKtNBIRRKNBtnttt;0)1 ()(0等式左邊折成終值：等式左邊折成終值： 這個等式意味著每年的凈收益這個等式意味著每年的凈收益

19、以以IRR為收益率進行再投資，到為收益率進行再投資，到n年末歷年凈收益的終值和與歷年年末歷年凈收益的終值和與歷年投資按投資按IRR折算成到折算成到n年末的終值年末的終值和相等。即項目尚未回收的投資和相等。即項目尚未回收的投資和項目回收取得的資金都能獲得和項目回收取得的資金都能獲得相同的收益率相同的收益率IRR。整理課件82八、外部收益率八、外部收益率ERR 外部收益率外部收益率ERR（External rate of return),實際上是對實際上是對IRR的修正，也假定項目獲得的凈收益可全部用于再投資，的修正，也假定項目獲得的凈收益可全部用于再投資，但不同的是再投資的收益率等于基準折現率。

20、但不同的是再投資的收益率等于基準折現率。ntnttnttntERRKiNB000)1 ()1 (這樣不會出現多個正實根，通常用代數方法直這樣不會出現多個正實根，通常用代數方法直接求解即可。接求解即可。計算公式如下：計算公式如下：整理課件83八、外部收益率八、外部收益率ERR判別準則判別準則若若ERRi0,則項目可以接受；則項目可以接受；若若ERRi0, 則項目不可以接受。則項目不可以接受。整理課件84例 某項目的初始投資某項目的初始投資100萬元，壽命期為萬元，壽命期為10年，年，10年年末殘值回收末殘值回收10萬元，每年收入為萬元，每年收入為35萬元，支出為萬元，支出為15萬元，用萬元，用E

21、RR來判斷方案是否可行？來判斷方案是否可行？(i0=10%)方方案案可可行行%10%64.12287484.3)1(1093742.1520)1(10010)10%,10,/)(1535()1(100101010 ERRERRERRAFERR整理課件85累積凈現值曲線累積凈現金流量曲線累積凈現金流累積凈現金流n項目壽命期項目壽命期整理課件86習題1、購買某臺設備需、購買某臺設備需80000元，用該設備每年元，用該設備每年可獲凈收益可獲凈收益12600元，設該設備報廢后無殘元，設該設備報廢后無殘值，若折現率為值，若折現率為10%，問該設備至少可使，問該設備至少可使用多少年才值得購買。用多少年才值