1、第十章證券登記與買賣結算第十章證券登記與買賣結算v本章主要考點本章主要考點1.熟習證券登記的概念、種類及其主要內容；熟習證券登記的概念、種類及其主要內容； 2.掌握清算、交收的概念；掌握清算、交收的概念；3.熟習清算和交收的聯(lián)絡與區(qū)別；熟習清算和交收的聯(lián)絡與區(qū)別；4.掌握清算與交收的原那么；掌握清算與交收的原那么； 5.掌握結算賬戶管理的有關規(guī)定和要求；掌握結算賬戶管理的有關規(guī)定和要求； 6.掌握證券買賣結算流程及各主要環(huán)節(jié)的根掌握證券買賣結算流程及各主要環(huán)節(jié)的根本內容；本內容； 7.熟習證券買賣結算風險的種類及其防備措熟習證券買賣結算風險的種類及其防備措施。施。第一節(jié)證券登記第一節(jié)證券登記

2、v一、證券登記概述熟習一、證券登記概述熟習證券登記是指證券登記結算機構為證券發(fā)證券登記是指證券登記結算機構為證券發(fā)行人建立和維護證券持有人名冊的行為。證券登行人建立和維護證券持有人名冊的行為。證券登記具有確定或變卦證券持有人及其權益的法律效記具有確定或變卦證券持有人及其權益的法律效能，是保證投資者合法權益的重要環(huán)節(jié)，也是規(guī)能，是保證投資者合法權益的重要環(huán)節(jié)，也是規(guī)范證券發(fā)行和證券買賣過戶的關鍵所在。范證券發(fā)行和證券買賣過戶的關鍵所在。為辦理證券登記業(yè)務，中國結算公司設立為辦理證券登記業(yè)務，中國結算公司設立了電子化證券登記簿記系統(tǒng)。記錄證券數量的最了電子化證券登記簿記系統(tǒng)。記錄證券數量的最小單位

3、為小單位為1股份、元取整數位。股份、元取整數位。根據規(guī)定，證券該當登記在證券持有人本根據規(guī)定，證券該當登記在證券持有人本人名下，但符合法律、行政法規(guī)和中國證監(jiān)會規(guī)人名下，但符合法律、行政法規(guī)和中國證監(jiān)會規(guī)定的，可以登記在名義持有人名下。定的，可以登記在名義持有人名下。 第一節(jié)證券登記第一節(jié)證券登記 v 二、證券登記的種類熟習二、證券登記的種類熟習證券登記按證券種類可以劃分為股份登記、基金登證券登記按證券種類可以劃分為股份登記、基金登記、債券登記、權證登記、買賣型開放式指數基金登記等。記、債券登記、權證登記、買賣型開放式指數基金登記等。證券登記按性質劃分可以分為初始登記、變卦登記、證券登記按性質

4、劃分可以分為初始登記、變卦登記、退出登記等。退出登記等。以下按性質劃分規(guī)范進展引見：以下按性質劃分規(guī)范進展引見：一初始登記一初始登記初始登記指已發(fā)行的證券在證券買賣所上市前，由中初始登記指已發(fā)行的證券在證券買賣所上市前，由中國結算公司根據證券發(fā)行人的懇求維護證券持有人名冊，國結算公司根據證券發(fā)行人的懇求維護證券持有人名冊，并將證券記錄到投資者證券賬戶中。并將證券記錄到投資者證券賬戶中。v (1股份初始登記。股份初始登記。v 2基金募集登記。證券投資基金網上發(fā)行和網下基金募集登記。證券投資基金網上發(fā)行和網下發(fā)行要進展募集登記。發(fā)行要進展募集登記。 3債券發(fā)行登記。債券發(fā)行登記。 第一節(jié)證券登記第

5、一節(jié)證券登記 v二變卦登記變卦登記包括證券過戶登記和其他變卦登記。1.證券過戶登記。按照引發(fā)變卦登記需求的不同，可以將證券過戶登記劃分為證券買賣所集中買賣過戶登記以下簡稱“集中買賣過戶登記和非集中買賣過戶登記以下簡稱“非買賣過戶登記。1集中買賣過戶登記。投資者委托證券公司參與證券買賣所集中買賣后，中國結算公司需求根據證券買賣的交收結果在買方的證券賬戶上添加證券，在賣方的證券賬戶上減少證券，并相應在證券持有人名冊上進展變卦登記。2非買賣過戶登記。 第一節(jié)證券登記第一節(jié)證券登記 v 2.其他變卦登記。其他變卦登記包括證券司法凍結、質押、權證創(chuàng)設與注銷、權證行權、可轉換公司債券轉股、可轉換公司債券贖

6、回或回售、買賣型開放式指數基金申購或贖回等引起的變卦登記。對于其他變卦登記，中國結算公司將相應維護證券賬戶和證券持有人名冊的記錄，采取變卦余額、對質押和司法凍結等情況加以標志等措施。三退出登記股票終止上市后，股票發(fā)行人或其代辦機構該當及時到中國結算公司辦理證券買賣所市場的退出登記手續(xù)。債券提早贖回或到期兌付的，其證券買賣所市場登記效力業(yè)務自動終止，視同債券發(fā)行人買賣所市場退出登記手續(xù)辦理終了。第二節(jié)證券買賣清算與交收第二節(jié)證券買賣清算與交收 v 一、清算與交收的概念掌握一清算、交收的定義清算與交收是整個證券買賣過程中必不可少的兩個重要環(huán)節(jié)。清算普通有三種解釋：一是指一定經濟行為引起的貨幣資金關

7、系應收、應付的計算。二是指公司、企業(yè)終了運營活動、收回債務、處置分配財富等行為的總和。三是銀行同業(yè)往來中應收或應付差額的軋抵。證券買賣的清算適用第一種解釋，詳細指在每一營業(yè)日中每個結算參與人證券和資金的應收、應付數量或金額進展計算的處置過程。證券買賣的交收指根據清算的結果在事先商定的時間內履行合約的行為，普通指買方支付一定款項以獲得所購證券，賣方交付一定證券以獲得相應價款。交收的本質是根據清算結果實現(xiàn)證券與價款的收付，從而終了整個買賣過程。清算和交收兩個過程統(tǒng)稱為結算。 第二節(jié)證券買賣清算與交收第二節(jié)證券買賣清算與交收 v二清算和交收的聯(lián)絡和區(qū)別熟習1.清算與交收的聯(lián)絡。從時間發(fā)生及運作的次序

8、來看，清算是交收的根底和保證，交收是清算的后續(xù)與完成。清算結果正確才干確保交收順利進展；而只需經過交收，才干最終完成證券或資金收付，終了整個買賣過程。2.清算與交收的區(qū)別。兩者最根本的區(qū)別在于：清算是對應收、應付證券及價款的計算，其結果是確定應收、應付數量或金額，并不發(fā)生財富實踐轉移；交收那么是根據清算結果辦理證券和價款的收付，發(fā)生財富實踐轉移雖然有時不是實物方式。第二節(jié)證券買賣清算與交收第二節(jié)證券買賣清算與交收 v 二、滾動交收和會計日交收證券買賣從結算的時間安排來看，可以分為滾動交收和會計日交收。滾動交收要求某一買賣日成交的一切買賣有方案地安排距成交日一樣營業(yè)日天數的某一營業(yè)日進展交收。例

9、如，在T+3滾動交收中，要求T日成交的證券買賣的交收在成交日之后的第三個營業(yè)日T+3完成。與滾動交收相對應的是會計日交收，即在一段時間內的一切買賣集中在一個特定日期進展交收。美國證券市場采取T+3，我國香港市場采取T+2。我國內地市場目前存在兩種滾動交收周期，即T+1與T+3。T+1滾動交收目前適用于我國內地市場的A股、基金、債券回購買賣等；T+3滾動交收適用于B股人民幣特種股票。 第二節(jié)證券買賣清算與交收第二節(jié)證券買賣清算與交收 v 三、清算與交收的原那么掌握一凈額清算原那么普通情況下，經過證券買賣所達成的買賣需采取凈額清算方式。凈額清算又稱差額清算，指在一個清算期中，對每個結算參與人價款的

10、清算只計其各筆應收、應付款項相抵后的凈額，對證券的清算只計每一種證券應收、應付相抵后的凈額。凈額清算又分為雙邊凈額清算和多邊凈額清算。雙邊凈額清算指將結算參與人相對于另一個交收對手方的證券和資金的應收、應付額加以軋抵，得出該結算參與人相對于另一個交收對手方的證券和資金的應收、應付凈額。 v 目前，經過證券買賣所達成的買賣大多采取多邊凈額清算方式。凈額清算方式的主要優(yōu)點是可以簡化操作手續(xù)，減少資金在交收環(huán)節(jié)的占用。應該留意的是，在實行滾動交收的情況下，清算價款時同一清算期內發(fā)生的不同種類證券的買賣價款可以合并計算，但不同清算期發(fā)生的價款不能合并計算；清算證券時，只需在同一清算期內且同種的證券才干

11、合并計算。第二節(jié)證券買賣清算與交收第二節(jié)證券買賣清算與交收 v 二共同對手方制度為保證多邊凈額清算結果的法律效能，普通需求引入共同對手方的制度安排。共同對手方是指在結算過程中，同時作為一切買方和賣方的交收對手并保證交收順利完成的主體，普通由結算機構充任。 v 三貨銀對付原那么貨銀對付又稱款券兩訖或錢貨兩清。貨銀對付是指證券登記結算機構與結算參與人在交收過程中，當且僅當資金交付時給付證券，證券交付時給付資金。通俗地說，就是“一手交錢、一手交貨。 v 四分級結算原那么證券和資金結算實行分級結算原那么。證券登記結算機構擔任證券登記結算機構與結算參與人之間的集中清算交收，結算參與人擔任辦理結算參與人與

12、客戶之間的清算交收 第三節(jié)結算賬戶的管理第三節(jié)結算賬戶的管理 v一、結算賬戶的開立一、結算賬戶的開立結算參與人懇求開立資金交收賬戶時，該結算參與人懇求開立資金交收賬戶時，該當提交結算參與人資歷證書、法定代表人授權委當提交結算參與人資歷證書、法定代表人授權委托書、開立資金交收賬戶懇求表、資金交收賬戶托書、開立資金交收賬戶懇求表、資金交收賬戶印鑒卡、指定收款賬戶授權書等資料。印鑒卡、指定收款賬戶授權書等資料。 結算參與人同時應在中國結算公司預留指結算參與人同時應在中國結算公司預留指定收款賬戶，用于接納其從資金交收賬戶匯劃的定收款賬戶，用于接納其從資金交收賬戶匯劃的資金。指定收款賬戶該當是在中國證監(jiān)

13、會備案的資金。指定收款賬戶該當是在中國證監(jiān)會備案的客戶買賣結算資金公用存款賬戶和自有資金公用客戶買賣結算資金公用存款賬戶和自有資金公用存款賬戶，且賬戶稱號與結算參與人稱號該當一存款賬戶，且賬戶稱號與結算參與人稱號該當一致。致。第三節(jié)結算賬戶的管理第三節(jié)結算賬戶的管理 v二、結算賬戶的管理掌握一資金交收賬戶計息結算備付金指資金交收賬戶中存放的用于資金交收的資金，因此資金交收賬戶也稱為結算備付金賬戶。中國結算公司按照中國人民銀行規(guī)定的金融同業(yè)活期存款利率向結算參與人計付結算備付金利息。結算備付金利息每季度結息一次，結息日為每季度第三個月的20日，應計利息記入結算參與人資金交收賬戶并滾入本金。遇中國

14、人民銀行調整存款利率的，中國結算公司一致按結息日的利率計算利息，不分段計算。 第三節(jié)結算賬戶的管理第三節(jié)結算賬戶的管理 v 1.最低備付的含義。最低備付指結算公司為資金交收賬戶設定的最低備付限額，結算參與人在其賬戶中至少應留足該限額的資金量。最低備付可用于完成交收，但不能劃出。假設用于交收，次日必需補足。2.最低備付的調整。根據各結算參與人的風險程度，中國結算公司每月為各結算參與人確定最低結算備付金比例，并按照各結算參與人上月證券日均買入金額和最低結算備付金比例，確定其最低結算備付金限額。計算公式為：最低結算備付金限額=上月證券買入金額/上月買賣天數最低結算備付金比例上月證券買入金額不包括買斷

15、式回購到期購回金額。對于最低結算備付金比例，債券種類包括現(xiàn)券買賣和回購買賣按10%計收，債券以外的其他證券種類按20%計收。在每月前3個營業(yè)日內，中國結算公司對結算參與人的最低結算備付金限額進展重新核算、調整。3.最低備付缺乏。 第三節(jié)結算賬戶的管理第三節(jié)結算賬戶的管理 v三、結算賬戶的撤銷三、結算賬戶的撤銷結算系統(tǒng)參與人無對應買賣席位且已結清與結算系統(tǒng)參與人無對應買賣席位且已結清與中國結算公司的一切債務、債務后，可懇求終止中國結算公司的一切債務、債務后，可懇求終止在中國結算公司的結算業(yè)務，撤銷結算賬戶。在中國結算公司的結算業(yè)務，撤銷結算賬戶?！纠}】結算系統(tǒng)參與人后，可懇求【例題】結算系統(tǒng)參

16、與人后，可懇求終止在中國證券登記結算有限責任公司的結算業(yè)終止在中國證券登記結算有限責任公司的結算業(yè)務，撤銷結算賬戶。務，撤銷結算賬戶。A.無對應買賣席位無對應買賣席位B.已結清與中國證券登記結算有限責任公司已結清與中國證券登記結算有限責任公司的一切債務的一切債務C.資金交收賬戶余額不能滿足交收日交收所資金交收賬戶余額不能滿足交收日交收所需求的資金需求的資金 D.已結清與中國證券登記結算有限責任公司已結清與中國證券登記結算有限責任公司的一切債務的一切債務第四節(jié)證券買賣的結算流程第四節(jié)證券買賣的結算流程 v一、買賣數據接納一、買賣數據接納滬、深證券買賣所在閉市后，會按商定將證滬、深證券買賣所在閉市

17、后，會按商定將證券買賣數據經過專門通訊鏈路傳輸給中國結算公券買賣數據經過專門通訊鏈路傳輸給中國結算公司滬、深分公司。中國結算公司滬、深分公司接司滬、深分公司。中國結算公司滬、深分公司接納數據時，該當核對所接納數據的完好性。納數據時，該當核對所接納數據的完好性。二、清算二、清算接納完證券買賣數據后，中國結算公司滬、接納完證券買賣數據后，中國結算公司滬、深分公司普通在當日日終，作為共同對手方，以深分公司普通在當日日終，作為共同對手方，以結算參與人為單位，對各結算參與人擔任清算的結算參與人為單位，對各結算參與人擔任清算的證券買賣對應的應收和應付價款進展軋抵處置。證券買賣對應的應收和應付價款進展軋抵處

18、置。在清算過程中，除計算應收和應付價款外，還需在清算過程中，除計算應收和應付價款外，還需將印花稅、經手費、監(jiān)管規(guī)費等稅費一并納入凈將印花稅、經手費、監(jiān)管規(guī)費等稅費一并納入凈額清算中。額清算中。 第四節(jié)證券買賣的結算流程第四節(jié)證券買賣的結算流程 v三、發(fā)送清算結果清算終了后，中國結算公司滬、深分公司會經過公用通訊網絡，將清算結果數據發(fā)送給各結算參與人。四、結算參與人組織證券或資金以備交收結算參與人該當根據收到的清算結果，組織證券或資金以備交收。結算參與人凈應付款項的，該當及時核對本身資金交收賬戶的資金能否足額；如缺乏，該當在最終交收時點前，向其資金交收賬戶劃入資金。對于證券，由于客戶普通情況下不

19、能夠賣出超越其實踐可賣數量的證券，且證券原先即托管在證券公司，因此證券公司普通不需求專門組織證券以備交收。 第四節(jié)證券買賣的結算流程第四節(jié)證券買賣的結算流程v 五、證券交收和資金交收在最終交收時點A股、基金、債券、ETF、權證等種類最終交收時點為T+1 16：00，中國結算公司滬、深分公司將進展證券交收和資金交收。一證券交收證券交收包含兩個層面：一是中國結算公司滬、深分公司與結算參與人的證券交收。中國結算公司滬、深分公司與結算參與人的證券交收普通稱為“集中證券交收。二是結算參與人與客戶之間的證券交收。 v 二資金交收因中國結算公司滬、深分公司并不直接維護客戶的資金賬戶，因此資金交收僅包括中國結

20、算公司滬、深分公司與結算參與人的資金交收這一“集中資金交收環(huán)節(jié)，中國結算公司并不詳細處置結算參與人與客戶的資金交收。第四節(jié)證券買賣的結算流程第四節(jié)證券買賣的結算流程v 六、發(fā)送交收結果六、發(fā)送交收結果中國結算公司滬、深分公司在完成證券交收和資金交收后，會將中國結算公司滬、深分公司在完成證券交收和資金交收后，會將交收結果發(fā)送給結算參與人，供結算參與人對賬、向客戶提供證券余交收結果發(fā)送給結算參與人，供結算參與人對賬、向客戶提供證券余額查詢效力、用于本身系統(tǒng)的前端監(jiān)控等。另外，中國結算公司滬、額查詢效力、用于本身系統(tǒng)的前端監(jiān)控等。另外，中國結算公司滬、深分公司也會在次日開市前，將完成交收后的證券賬戶

21、余額等數據發(fā)深分公司也會在次日開市前，將完成交收后的證券賬戶余額等數據發(fā)送給證券買賣所，供證券買賣所實行前端監(jiān)控。送給證券買賣所，供證券買賣所實行前端監(jiān)控。七、結算參與人劃回款項七、結算參與人劃回款項假設結算參與人根據資金交收結果并妥善估計已達成證券買賣的假設結算參與人根據資金交收結果并妥善估計已達成證券買賣的資金凈應收或應付的情況，確認其資金交收賬戶內的資金足額，那么資金凈應收或應付的情況，確認其資金交收賬戶內的資金足額，那么可向中國結算公司滬、深分公司懇求劃出資金，但劃出后其資金交收可向中國結算公司滬、深分公司懇求劃出資金，但劃出后其資金交收賬戶余額不得低于最低備付要求。賬戶余額不得低于最

22、低備付要求。八、交收違約處置八、交收違約處置在前述集中證券交收和資金交收過程中，如結算參與人證券交收在前述集中證券交收和資金交收過程中，如結算參與人證券交收賬戶或資金交收賬戶余額缺乏以履行交收義務，那么構成交收違約賬戶或資金交收賬戶余額缺乏以履行交收義務，那么構成交收違約 第五節(jié)結算風險及防備第五節(jié)結算風險及防備 v 一、證券結算風險的概念和種類熟習一、證券結算風險的概念和種類熟習證券結算風險是證券登記結算機構在組織結算過程中所面臨的風證券結算風險是證券登記結算機構在組織結算過程中所面臨的風險，根據成因，大致可以將證券結算風險分為以下幾類：險，根據成因，大致可以將證券結算風險分為以下幾類： 一

23、信譽風險一信譽風險信譽風險包括買方不能履行資金交收義務的風險，或賣方不能信譽風險包括買方不能履行資金交收義務的風險，或賣方不能履行證券交收義務的風險。履行證券交收義務的風險。信譽風險可以進一步細分為信譽風險可以進一步細分為“本金風險和本金風險和“價差風險價差價差風險價差風險也稱風險也稱“重置風險。重置風險。本金風險指證券登記結算機構付出證券但收不到對應款項，或者本金風險指證券登記結算機構付出證券但收不到對應款項，或者付出款項但收不到對應證券的風險。付出款項但收不到對應證券的風險。價差風險是指證券登記結算機構采取處置措施時價錢發(fā)生不利變價差風險是指證券登記結算機構采取處置措施時價錢發(fā)生不利變化的

24、風險。化的風險。二流動性風險二流動性風險在面臨資金或證券交收違約時，證券登記結算機構需求墊付資金在面臨資金或證券交收違約時，證券登記結算機構需求墊付資金或證券給守約方。證券登記結算機構一旦出現(xiàn)流動性風險，后果將非或證券給守約方。證券登記結算機構一旦出現(xiàn)流動性風險，后果將非常嚴重，很能夠導致證券登記結算系統(tǒng)無法正常運轉，證券市場被迫常嚴重，很能夠導致證券登記結算系統(tǒng)無法正常運轉，證券市場被迫閉市。此外，由于守約方無法收到原先預期能收到的款項或證券，因閉市。此外，由于守約方無法收到原先預期能收到的款項或證券，因此也極易引發(fā)連鎖反響，涉及到其他金融市場。此也極易引發(fā)連鎖反響，涉及到其他金融市場。第五

25、節(jié)結算風險及防備第五節(jié)結算風險及防備 v 三操作風險操作風險是指由于證券登記結算機構的硬件、軟件和通訊系統(tǒng)發(fā)生缺點，或人為操作失誤，證券登記結算機構管理效率低下致使結算業(yè)務中斷、延誤和發(fā)生偏向而引起的風險。四法律風險法律風險是指由于法律法規(guī)不透明、不明確或法規(guī)適用不當，導致證券登記結算機構蒙受損失的風險。五結算銀行風險結算銀行破產、倒閉時，證券登記結算機構存放在結算銀行的存款將面臨無法足額收回的風險。第五節(jié)結算風險及防備第五節(jié)結算風險及防備 v 三、我國的結算風險防備和管理措施熟習三、我國的結算風險防備和管理措施熟習一事前防備措施一事前防備措施對于結算參與人信譽風險的事前防備，對于結算參與人信譽風險的事前防備，規(guī)定了以規(guī)定了以下三種措施：下三種措施：一是要求建立結算