1、注冊會計師考試模擬試題：財務本錢管理(精選習題2)1. 多項選擇題以下各項中，屬于建立二叉樹期權定價模型假設根底的有 ()。A 、市場投資沒有交易本錢B、投資者都是價格的接受者C、不允許完全使用賣空所得款項D、未來股票的價格將是兩種可能值中的一個【正確答案】 ABD【答案解析】建立二叉樹期權定價模型的假設根底包括： (1)市場投資沒有交 易本錢 ;(2)投資者都是價格的接受者 ;(3)允許完全使用賣空所得款項 ;(4)允許以無 風險報酬率借入或貸出款項 ;(5)未來股票的價格將是兩種可能值中的一個。所以 答案是選項 ABD 。2. 單項選擇題假設 ABC 公司的股票現在的市價為 60元。有 1

2、 股以該股票為標的資產的看 漲期權，執行價格為 65元，到期時間是 6 個月。6 個月以后股價有兩種可能：上 升 22.56%或者降低 18.4%。無風險報酬率為每年 4%，假設該股票不派發紅利， 那么利用風險中性原理計算期權價值過程中涉及的以下數據，不正確的選項是 ()。A 、股價上行時期權到期日價值為 8.536 元B、期望報酬率為4%C、下行概率為0.5020D、期權的現值為 4.1675元【正確答案】 B【答案解析】上行股價=60 X1.2256=73.536(元)下行股價=60 X(1-18.4%)=48.96(元)股價上行時期權到期日價值 =上行股價 -執行價格 =73.536-6

3、5=8.536(元 )股價下行時期權到期日價值 =0期望報酬率=2%=上行概率22.56%+下行概率乂-18.4%)2%=上行概率 乞2.56%+(1-上行概率)兀-18.4%)上行概率 =0.4980下行概率 =1-0.4980=0.5020期權 6 月后的期望價值=0.4980 8.536+0.5020 0=4.2509期權的現值 =4.2509/1.02=4.1675(元)3. 多項選擇題以下關于期權估值原理的表述中，正確的有 ()。A、在復制原理下，需要運用財務杠桿投資股票來復制期權B、在復制原理下，每一步計算都要復制投資組合C、風險中性原理是復制原理的替代方法D、采用風險中性原理與復

4、制原理計算出的期權價值是不相同的【正確答案】 ABC【答案解析】在復制原理下，需要運用財務杠桿投資股票來復制期權，這種 做法在涉及復雜期權或涉及多個期間時，非常繁瑣。其替代方法就是風險中性原 理。在風險中性原理下，不用每一步計算都復制投資組合。采用風險中性原理與 復制原理計算出的期權價值是相同的。4. 單項選擇題歐式看漲期權和歐式看跌期權的執行價格均為 20元， 12個月后到期， 看跌期權的價格為 0.6元，看漲期權的價格為 0.72元，假設無風險年報酬率為 4.17%，那么 股票的現行價格為 ()。A、20.52元B、19.08元C、19.32元D、20 元【正確答案】 C【答案解析】股票的

5、現行價格S=看漲期權價格C-看跌期權價格P+執行價格現值 PV(X)=0.72-0.6+20/(1+4.17%)=19.32(元)5. 多項選擇題小張同時出售標的資產均為 1股A股票的1份看漲期權和1份看跌期權，執 行價格均為 65 元，到期日相同，看漲期權的價格為 8 元，看跌期權的價格為 6 元。如果不考慮時間價值，以下情形中能夠讓小張獲利的有 ()。A、到期日股票價格為50元B、到期日股票價格為60元C、到期日股票價格為70元D、到期日股票價格為80元【正確答案】 BC【答案解析】兩份期權售價之和 =8+6=14 元，因此到期日股價介于 65-14=51 元與 65+14=79 元之間，

6、投資可以獲利。6. 單項選擇題丙投資人購置一份看跌期權，標的股票的當期股價為 88 元，執行價格為 80 元，到期時間為半年，期權價格為 6 元。假設到期日股價為 78 元，丙投資人到期 日凈收入為 ()元。A 、 2B、-4C、4D、-8【正確答案】 A【答 案解析 】 多 頭看跌 期 權到 期日凈 收 入 =Max 執行價 格 -股票市價， 0=Max80-78 ，0=2元7. 多項選擇題 某人買入一份看漲期權，執行價格為 21元，期權費為 3 元，那么以下表述中正 確的有 。A、只要市場價格高于21元，投資者就能盈利B、只要市場價格高于24元，投資者就能盈利C、投資者的損失為3兀D、投資

7、者的收益不確定【正確答案】 BCD【答案解析】看漲期權的買入方需要支付期權費 3 元，因此，未來只有標的 資產市場價格與執行價格的差額大于 3 元即標的資產的市場價格高于 24 元，才 能獲得盈利，所以選項 A 的說法錯誤，選項 B 的說法正確 ;如果標的資產價格下 跌，投資者可以放棄權利，從而只損失期權費 3 元，因此選項 C 的說法正確 ;看 漲期權投資者的收益根據標的資產價格的上漲幅度而定，由于標的資產價格的變 化不確定，從而其收益也就是不確定的，因此選項 D 的說法正確。1. 單項選擇題某人出售一份看跌期權，標的股票的當期股價為 32 元，執行價格為 30 元， 到期時間為 3 個月，

8、期權價格為 4 元。假設到期日股價為 25 元，那么以下各項中正 確的是 。A 、空頭看跌期權到期日價值為 -5 元B、 空頭看跌期權到期日價值為0元C、空頭看跌期權凈損益為1元D、空頭看跌期權凈損益為 4元 【正確答案】 A【答案解析】空頭看跌期權到期日價值=-max(30-25,0)=-5(元)空頭看跌期權凈損益 =-5+4=-1(元)2. 多項選擇題 關于看漲期權的出售者，以下說法正確的有 ()。A、成為或有負債的持有人B、處于空頭狀態C、持有看漲期權空頭頭寸D、持有看漲期權多頭頭寸【正確答案】 ABC【答案解析】看漲期權的出售者收取期權費，成為或有負債的持有人，負債 的金額不確定。他處

9、于空頭狀態，持有看漲期權空頭頭寸。3. 單項選擇題派發股利的期權定價模型，估算期權價值時需要考慮的因素不包括 ()A 、執行價格B、國庫券按連續復利計算的到期報酬率C、標的股票的年股利報酬率D、標的股票的B系數【正確答案】 D【答案解析】根據派發股利的期權定價模型公式可知，此題選 D。4. 多項選擇題關于拋補性看漲期權，以下表述正確的有 ()。A、投資者承當的到期出售股票的潛在義務B、拋補看漲期權組合縮小了未來的不確定性C、出售拋補的看漲期權是機構投資者常用的投資策略D、如果到期日股價大于執行價格，拋補性看漲期權的凈收益為期權價格【正確答案】 ABC【答案解析】如果到期日股價大于執行價格，拋補

10、性看漲期權的凈收益=執行價格-目前股價 +期權價格。5. 單項選擇題歐先生 2021 年以 300萬元的價格購入一處房產，同時與房地產商簽訂了一項 合約。合約賦予歐先生享有在 2021年 6月 26日或者此前的任何時間，以 380萬 元的價格將該房產出售給 A 的權利。那么以下表述正確的選項是 ()。A、此權利為美式看漲期權B、此權利為歐式看漲期權C、此權利為美式看跌期權D、此權利為歐式看跌期權【正確答案】 C【答案解析】看漲期權是指期權賦予持有人在到期日或到期日之前，以固定 價格購置標的資產的權利。看跌期權是指期權賦予持有人在到期日或到期日前， 以固定價格出售標的資產的權利。 如果期權只能在

11、到期日執行， 那么稱為歐式期權。 如果期權可以在到期日或到期日之前的任何時間執行，那么稱為美式期權。所以選 項 C 的說法正確。6. 多項選擇題以下關于看漲期權的表述中，正確的有 ()。A、股票價格大于執行價格時，看漲期權的執行凈收入，等于股票價格減去執 行價格的價差B、如果在到期日股票價格低于執行價格，那么看漲期權沒有價值C、期權到期日價值沒有考慮當初購置期權的本錢D、 期權到期日價值減去期權費后的剩余，稱為期權購置人的損益【正確答案】 ABCD【答案解析】看漲期權的執行凈收入，被稱為看漲期權到期日價值，它等于 股票價格減去執行價格的價差，所以選項A的說法正確。看漲期權的到期日價值， 隨標的資產價值上升而上升，如果在到期日股票價格低于執行價格，那么看漲期權 沒有價值， 所以選項 B 的說法正確。 期權到期日價值沒有考慮當初購置期權的成 本，所以選項C的說法正確。期權的購置本錢稱為期權費 (或權利金)，是指看漲 期權購置人為獲得在對自己有利時執行期權的權利，所必須支付的補償費用。期 權到期日價值減去期權費后的剩余，稱為期權購置人的損益，所以選項D的說法正確。7. 單項選擇題以下關于期權的說法中，不正確的選項是 ()。A、對于看漲期權來說，現行資產價格高于執行價格時