1、1 / 20公司財務治理案例分析報告：中國虧損公司是否無蹤可循？運用統計方法預測中國上市公司的虧損研究1 / 20運用統計方法預測中國上市公司的虧損研究鄭寶山 蔡虹燕 李愛民 胡 南 牛淑霖 邵 虹 （對外經濟貿易大學 北京100013） 【摘要】本文應用統計分析方法， 分析上市公司的財務狀況。 通過單變量分析， 得出虧損企業的要緊特征是其獲利能力指 標的下降。通過多變量分析建立數學模型，計算上市公司的 盈虧點。中國10年股市， 一直處于不斷規范中。 于1998年推出“上市公司預 虧公告制度”。實施3年來，差不多有多家公司公布預虧公告。但正是由 于中國股市尚不規范，通常公司公布預虧公告時，差不

2、多嚴峻虧損。因 此，如何從上市公司歷年公布的年報抓住蛛絲馬跡，分析上市公司的財 務狀況，預報公司的虧損，以防范和減少投資風險。本文試圖運用統計 分析的方法，選取典型的行業，通用單變量分析和多變量分析的方法， 尋求反映公司盈利或虧損狀況的要緊財務指標，并希望得到一個數學模 型，得到公司的盈虧點。1.研究程序及方法1.1.上市公司樣本的選取為了集中資源分析虧損公司的特征，我們對我國上市公司重點虧損行 業，選擇了兩個行業，即商業和家電行業。在每個行業，選取10家公司， 其中10家虧損公司，10家盈利公司。在虧損公司的選擇上，既有連續3年以上虧損的ST公司，也有2001年中期虧損的公司，以分析和預測其

3、 虧損的特征。為了得出上市公司虧損的數學模型，我們有一條假設：即假設上市公 司披露的報表1 / 20數據是真實的，在此基礎上進行我們的分析。由此原則，我們不選取被證監會所查處的嚴峻造假的公司，以及遭證券交易所公開責備的公司。最后，我們選取的公司分不為：類不虧損公司盈利公司商業類ST 成百津勸業津百股份華聯商廈ST 國貨武漢中百昆百大新世界濟南百貨1益民百貨2001 年中期虧損家電類廈華電子格力電器ST 達聲粵美的AST 黃河科青島海爾陜長嶺 A上菱電器ST 冰熊小天鵝 A1.2.單變量分析1 / 201.2.1.數據的收集為研究虧損公司在虧損前的特征，我們摘取了公司近5年的年報數據，要緊比率進

4、行了核算。個股資料要緊來自于以下網站：巨潮資訊網.i .贏時通證券商務網.1.2.2.比率的選擇我們選取了五類財務比率，要緊有：獲利能力：銷售毛利率=（銷售收入銷售成本）/銷售收入主營業務利潤率=主營業務利潤/銷售收入凈資產收益率=凈利潤/平均資產總額償債能力:19961997199819992000銷售毛利率售毛利率低，而且呈下降趨勢；盈利公司銷售毛利率高，*ST3 ?)u HYSTU? o而且呈增長態勢。2001年虧損的濟南百10.005.00下降急速一一 ？ ？?*?) Q:? 3(1帝？帝？? oDD & ?筑？U?0.00流淌比率=流淌資產/流淌負債速動比率=（流淌資產存貨）/流淌負

5、債資產負債比率=負債總額/資產總額產權比率=負債總額/所有者權益總額稅前稅息保障系數=息稅前收益/利息費用治理能力：資料搜索網存貨周轉率=銷售成本/平均存貨應收帳款周轉率=銷售收入/平均應收帳款進展能力：主營業務收入增長率=當年主營業務收入/上年主營業務收入現金流量分析：現金及現金等價物凈增額經營活動現金流量1.2.3.回歸分析先取商業類公司比率的線性分析:35.00 I-4 /1 / 201 / 20虧損公司凈資產收益率迅速，降至負值，而盈利公司凈資產收益率年度變化不大，且為正值。主營業務利潤率:35.00ST3u0 至YST%? o一一? ?U?*0 e 0一.一? afi e ? o D

6、-D ?0?虧損公司主營業務利潤率低，而且呈下降趨勢；盈利公司主營業務利潤率高，而且呈增長態勢。2001年虧損的濟南百貨波動最大，而且下降急速凈資產收益率:30.0025.0020.0015.0010.005.000.001 / 203.002.502.001.501.000.500.00虧損公司和盈利公司的流淌比率無明顯規律可尋。速動比率:虧損公司和盈利公司的速動比率無明顯規律可尋。資產負債比率：2.001.801.200.800.600.400.200.00199619971998199920001.601.40 STS u-?) SY1.00ST%? u? ?u?) )o、?a&S? o

7、 DuD2?)?u?) SYSTti? 5?u?)。 、eaa&S?o DuD&?)?19961997199819992000STS 1 / 2090.0080.0070.0060.0050.0040.0030.0020.0010.000.00+ ST3u?) HY丄ST血?w oj ? ?* ?) Q- ?a&帝?- ? o D- D ?Q?資產負債比率與虧損無關產權比率:700.00600.00500.00400.00300.00200.00100.000.00*ST3u Q 柜YST%?f o：? ?u?Q Q.? a&帝?-? o D-D?Q?產權比率與虧損不相關稅前稅息保障系數:1

8、/ 20120.00100.0080.0060.0040.0020.000.00-20.00-40.00-60.00* ST3u?)u HYST%? u o一? ?U?zv、 o e p一.一aa& e ? o Du-D ?O ?u?稅前稅息保障系數與虧損無關存貨周轉率:30.0025.0020.0015.0010.005.000.0019961997199819992000+ ST uOuY ST%?一一 u o?u? o e 1? 5(1 ?- ? o DuD?O?u?存貨周轉率與虧損無關應收帳款周轉率:1 / 20應收帳款周轉率與虧損無關主營業務收入增長率:主營業務收入增長率與虧損無直接線性關系，但多數虧損公司主營業務收入呈減少之勢。現金及現金等價物凈增額：350.00|o圭圭? ?i張圭250.00200.00150.00100.0