1、2014注冊稅務師財務與會計之財務部分主要考點第一章財務管理概論1、財務管理的目標優缺點及影響因素：利潤最大化(含每股收益最大化)、股東財富最大化、企業價值最大化2、通貨膨脹對企業財務活動的影響；3、利率的構成及分析：K=Ko+IP+DP+LP+MP=純利率+通貨膨脹預期補償率+違約風險補償率5+流動性風險補償率6+期限風險補償率7o第二章財務估值1、資金時間價值的計算：復利終值與現值；普通年金終值與與普通年金現值；預付年金終值與預付年金現值：遞延年金終值遞延年金現值；永續年金現值(1)一次性收付款項的終值和現值計算:種類計算公式系數間的關系終值復利終值：F=PX(1+r)n其中(1+r)0稱

2、為復利終值系數，記為FVr,n在期數和利率相同的情況下，復利終值系數與復利現值系數是互為倒數關系的。現值復利現值：P=F/(1+r)門其中1/(1+r)稱為復利現值系數，記為PVr,n(2)年金的計算種類求終值或現值求年金A普通年金普通年金終值：F-AX年金終值系數年金終值系數代碼為FVA,n求償債基金：(已知終值求A)A=F/FVA.n普通年金現值P-AX年金現值系數年金現值系數代碼為PVA.n求投資回收額(已知現值求A)A=P/PVA.n普通年金現值P-AX年金現值系數年金現值系數代碼為PVA.n求投資回收額(已知現值求A)A=P/PVA,n預付年金預付年金終值同期普通年金終值x(1+r)

3、F即=尸普x(1+r)A=F/FVAr,n(1+r)預付年金現值同期普通年金現值x(1+r)P即=P普x(1+r)A=P/PVAr,n(1+r)遞延年金遞延年金終值的計算與普通年金類似，注意“期數”用連續收支期。遞延年金現值：P=AX(PVA,m+kAXPVA.m)或：P=AXPVA.nXPX.m遞延期：m連續收支期：nA=P/(PVA.m+n-AXPVA,m)或.A=P/(PVAr,nXPV.m)永續年金永續年金因為沒有終止期，所以只有現值沒有終值永續年金現值P=A/rA=Pr2、資產收益率的類型：實際、預期和必要；預期收益率E(P)=EPixRi；必要收益率二無風險收益率+風險收益率3、投

4、資收益期望值及風險衡量指標方差、標準差和標準離差率的計算；計算公式指標結論1/112014注冊稅務師財務與會計之財務部分主要考點投資收益的期望值nE=)XXPii=1只能衡量平均收益水平不能衡量風險煜站）Wi=l預期收益率相同，方差越大，風險越大。不適用于比較具有不同預期收益率的項目的風險。（絕對風險的大小）標準差-=JW(Xi-E).p預期收益率相同，標準差越大，風險越大。不適用于比較具有不向預期收益率的項目的風險。（絕對風險的大小）標準離差率E標準離差率越大風險越大。可用來比較預期收益率不同的項目之間的風險大小。（以相對數衡量項目的全部風險的大小，它表不每單位預期收益所包含的風險，即每一兀

5、預期收益所承擔的風險的大小，反映資產的相對風險的大小）4、風險的類型：系統風險（不可分散）、非系統風險（可分散）；（2014新增）5、證券資產組合的預期收益率、非系統風險的分散的計算及相關系數的含義；（2014新增）（1）證券資產組合的預期收益率E（RA）=EWiXE（R）（2）兩項證券資產組合的收益率的方差52=W:+壬（+2叫叫嗆耳心（3）相關系數的含義相父系數結論花二1完全正相關（收益率變化方向和變化幅度完全相同）。*=（w&+w2my，即*達到最大。組合的風險等于組合中各項資產風險的加權平均值。兩項資產的風險完全不能相互抵消，所以這樣的組合不能降低任何風險2=-1完全負相關（收

6、益率變化方向和變化幅度完全相反）。第（呃+W皿）”，即夕達到最小，甚至可能是零。當兩項資產的收益率完全負相關時，兩項資產的風險可以相互抵消，錘至完全消除,最大程度地降低風險-1v巾v1證券資產組合的標準差小于組合中各資產標準差的加權平均值，也即證券資產組合的風險小于組合（大多數情況中各項資產風險之加權平均值。下大于°）證券資產組合能夠分散風險，但不能完全消除風險6、單項資產系統風險系數、資產組合系統風險系數的計算及風險系數的含義；（2014新增）（1）單項資產的系統風險系數（B系數）*COV（R?Rm）“Ji%ns00（4）%mmm其中：Pi，m第i項資產的收益率與市場組合收益率的相

7、關系數；廠一一該項資產收益率的標準差，反映資產的風險大小；（Tm市場組合收益率的標準差，反映市場組合的風險。（2）3系數的含義3系數含義3=1該資產的收益率與市場平均收益率呈同方向、問比例的變化；如果市場平均收益率增加（或減少）1%那么該資產的收益率也相應的增加（或減少）1%；該資產所含的系統風險與市場組合的風險一致。3v1該資產收益率的變動幅度小于市場組合收益率的變動幅度；該資產的系統風險小于市場組合的風險。3>1該資產收益率的變動幅度大于市場組合收益率的變動幅度；該資產的系統風險大于市場組合的風險。（3）證券資產組合的系統風險系數3p=EWiX3i由于單項資產的3系數不盡相同，因此通

8、過替換資產組合中的資產或者改變不同資產在組合中的價值比例，可以改變組合的風險特性。7、資本資產定價模型的基本公式、證券市場線及資產組合的必要收益率：（2014新增）（1）必要收益率二無風險收益率+風險收益率R=R+3x（RmR），其中：R某資產的必要收益率；3該資產的系統風險系數；R無風險收益率，通常以短期國債的利率來近似替代；R市場組合收益率，通常用股票價格指數收益率的平均值或所有股票的平均收益率來代替。（Rn-Rr）市場風險溢酬；3x（RnR）風險收益率（2）證券市場線（SMLR=R+3x（RlRf）(3)證券資產組合的必要收益率=Rf+BX(RmR)CFt8、財務估值的兩種方法：未來現金

9、流量折現法和市場比較法(1)未來現金流量折現法：(2)市盈率法：每股價值=預計每股收益X標準市盈率第三章財務預測和財務預算1、資金需求量預測方法:(1)因素分析法：(2014新增)資金需要量二(基期資金平均占用額不合理資金占用額)X(1土預測期銷售增減率)X(1土預測期資金周轉速度變動率)(2)銷售百分法：敏感資產和敏感負債包括的內容；?外部融資需求量SiSi(3)資金習性預測法：(2014新增)Y=a+bXa不變資金b單位產銷量所需變動資金。E攝高收入期資金占用量*星低收入期的資金占用量5銷售收入.周齡睹收入a二最高收入期的資金占用量-bX最高銷售收入二最低收入期的資金占用量-bX最低銷售收

10、入回歸直線法(了解)%Y八XY2x2-0Xi)22、利潤預測：本量利分析1)本量利基本公式：利潤=銷售收入變動成本固定成本=(銷售價格單位變動成本)x銷售數量固定成本(2)相關指標及其關系：邊際貢獻、邊際貢獻率+變動成本率=17/112014注冊稅務師財務與會計之財務部分主要考點(3) 盈虧臨界點銷售量和銷售額的計算，目標利潤預測，實現目標利潤相關指標計算 P=Q*SP-Q*V-F=Q*(SP-V)-F=Q*SP*(1-Vr)-F=Q*SP*Mr-F 當P=0時，求Q及Q*SP，Q=F/(SP-V)q*SP=F*SP/(SP-V)=F/(1-Vr)=F/Mr 運用本量利預測目標利潤P=(S-S

11、Bep)-(S-SBep)*Vr=(S-SBep)*(1V)=(S6Bep)*Mr3、全面預算的內容及各類預算之間的關系；財務預算包括的內容、現金預算的編制；預算編制方法優缺點：增量預算/零基預算；固定預算/彈性預算；定期預算/滾動預算。第四章籌資與分配管理各種籌資方法優缺點：吸收直接投資、發行普通股股票和留存收益籌資的特點，股權籌資的優點；短期借款和長期借款、發行債券、融資租賃和商2、業信用籌資的優缺點；短期借款信用條件的主要內容負債籌資的具體方式：債券發行價格的影響因素及發行價格的計算債券發行價格=債券面值的現值+債券各期利息的現值債券面值I?債券各期利息不同籌資方式下資金成本及綜合資金成

12、本的計算：詳見教材舉例0)借款資金成本=年款額(1】所資費率)=年利率(If)(2)債券資金成本年利息(1-T)發行價格(1 -f)(3)普通股資金成本預計年股利+g=q +g = Do(i+g)+g發行價格(1-f)R")普通股資本成本(4)=Rf + 3X( Rm Rf)保留盈余資金成本=預計年股利+g=a +g發行價格%(5)加權資金成本的計算：賬面價值、市場價值和目標價值如刀WXKKw綜合資金成本；-第i種籌資方式的資金占全部資金的比重，即權數；可以是賬面價值權數、市場價值權數、目標價值權數。 第i種籌資方式的資金成本。(6)各種資金成本的基本排序：短期借款長期借款債券優先股

13、留存收益普通股(因為稅后支付，發行費用高，因風險高投資者要求報酬高)4、最佳資本結構：平均資本成本最低、企業價值最大 影響資本結構的因素：P545、最優資金結構的決策方法:比較資本成本法、匕PS和公司價值分析法(1)每股收益無差別點的計算(EPS每股收益無差別點息稅前利潤(EBIT-h1-TyPDi(EBIT-12JI-TyPD?N1N2每股收益無差別點的銷售額(S-VCi-a-hj1-T)-PDi(S-VC2-a-l2j1-T)-PD2NiN2(2)公司價值分析法：色014新增)V=S+BV公司價值；S權益資本價值；B債務資金價值。假設公司各期的EBIT保持不變，債務資金的市場價值等于其面值

14、，則權益資本的市場價值Z)x(l-T)S二氐二乩二&+日(凡一6、各種股利政策內容及優缺點剩余股利政策、固定股利政策、固定股利支付政策、低正常股利加額外股利政策7、股利政策理論分析：股利無關論；股利相關論8、股利分配形式的優缺點：現金股利、股票股利、財產股利和負債股利第五章投資管理1、現金持有動機及現金管理目標；最佳現金余額的確定：持有成本、轉換成本、最佳現金持有量和最佳轉換次數的計算決策考慮的相關成本持有成本轉換成本與現金持有量關系與現金持有量成正比。與現金的持有量成反比。基本計算公式(1)相關成本的確定Q持有成本二現金平均持有額X有價證券利息率二一XR2J轉換成本二年轉換次數X每次

15、轉換成本=-XFQ(2)最佳現金持有量(Q)=嚴年現金需求量漢一次的轉換成本=(2XTXF有價證券報酬率”R(3)年最佳轉換次數王年現金需求量-T/Q最佳現金持有量2、應收賬款信用政策的主要內容：5C信用標準、信用條件、收賬政策信用政策決策：應收賬款機會成本、折扣成本、壞賬成本、管理成本和收賬成本的計算銷售利潤銷售收入X銷售利潤率信用成本(1)應收賬款的機會成本應收賬款的平均余額X機會成本率日賒銷額X平均收款時間X機會成本率或應收賬款的機會成本=應收賬款的占用資金X機會成本率=應收賬款的平均余額X變動成本率x機會成本率=日賒銷額X平均收款時間X變動成本率X機會成本率(2)折扣成本=賒銷額X享受

16、折扣的客戶比率X現金折扣率(3)壞賬成本=賒銷額X預計壞賬損失率(4)收賬成本=賒銷額X預計收賬成本率(5)管理成本=賒銷額X預計管理成本率=實施信用政策給企業帶來的利潤決策原則：選擇實施信用政策給企業帶來的利潤最大的方案。3、存貨管理目標；(1)經濟訂貨基本模型下存貨取得成本、儲存成本和缺貨成本的計算；(2014新增)1.取得成本訂貨成本固定訂貨成本(F)與訂貨次數無關，如常設采購機構的基本開支等。變動訂貨成本(D/QXK),與訂貨次數有關，如差旅費、郵資等訂貨成本=R+D/QXK式中：Fi固定的訂貨成本；D-存貨年需要量Q每次進貨量；K每次訂貨的變動成本購置成本購置成本一年需要量DX單價U

17、2.儲存成本固定儲存成本固定的儲存成本(F2)與存貨數量的多少無關，如倉庫折舊、倉庫職工的固定工資等。變動儲存成本變動的儲存成本(KcXQ/2)與存貨的數量有關，如存貨資金的應計利息、存貨的破損和變質損失、存貨的變現費用等。3.缺貨成本指由于存貨供應中斷而造成的損失，包括材料供應中斷造的停工損失、產成.品庫存缺貨造成的拖欠發貨損失、喪失銷售機會的損失及造成的商譽損失等。如果生產企業以緊急采購代用材料解決庫存材料中斷之急，那么缺貨成本表現為緊急額外購入成本。4.儲備存貨總成本TOTCa+TCc+TCs=(F1+D/QXK+DU+(F2+KcXQ/2)+TCs(2)經濟訂貨基本模型(2014新增)

18、經濟訂貨基本模型，公式如下：皿二J2UK匚施濟批童下，存貨的相關總成本為2tt(EOQ)=V2八DKc4、股票投資優缺點及估價：基本模型、零增長模型、固定增長模型(1)零增長模型：P=D/K(2)固定增長模型：P=Do(1+g)/(K-g)=D/(K-g)注意：區分Do和D。Do是當前的股利，它與P在同一會計期，D是增長一期以后的股利。(3)非固定增長模型下的股票價值：分段計算。5、債券投資優缺點及估價：一年付息一次、到期一次還本息、貼現發行6、原始總投資額與項目總投資：原始投資(初始投資)=建設投資(固定資產無形資產其他投資)+流動資金投資項目總投資(投資總額)=原始投資+資本化利息7、投資

19、項目現金流量的計算:建設期、經營期和終結點（1）建設期凈現金流量。原始投資額=-建設投資-營運資本投資（2）生產經營期內現金流量=經營期現金凈流量=銷售收入付現成本所得稅=凈利潤+折舊等非付現成本=（銷售收入付現成本）*（1所得稅稅率）+折舊等非付現成本*所得稅稅率（3）結點的凈現金流量=經營凈現金流量+回收額回收額包括回收墊支營運資本和回收殘值；回收殘值變現流量=最終變現殘值+清理凈損失抵稅（或清理凈收益納稅）（4）利用舊資產喪失的變現流量=-變現價值+清理損失抵稅（或清理收益納稅）8、固定資產投資決策：非貼現法：投資回收期法（V一半）；投資回收率法（高）；貼現法：凈現值法（0）；現值指數法

20、（1）;內含報酬率法（r=基準收益率）（1）投資回收期法包括建設期的投資回收期（PP）最后一項為負值的累計凈現金流量絕對值二最后一項為負數的累計凈現金流量對應的年數-十一“冷人、。曰下年凈現金流量=n+第n年的尚未回收額/第n+1年的凈現金流量不包括建設期的靜態投資回收期PP，=PP-建設期（2）投資回收率二年均現金凈流量十原始投資額（3）凈現值二項目投資后各年現金凈流量的現值合計原始投資現值二項目各年凈現金流量的現值（4）現值指數二項目投資后各年現金凈流量的現值合計十原始投資現值（5）內含報酬率：使投資方案現金流入量的現值與現金流出量的現值相等的貼現率。 “逐步測試法”：它適合于各期現金流入

21、量不相等的非年金形式，逐步測試找到使方案凈現值一個大于0,另一個小于0，并且最接近的兩個折現率，然后結合內插法來確定。 “年金法”，它適合于建設期為0,運營期每年凈現金流量相等，即符合普通年金形式，內含報酬率可直接利用年金現值系數表結合內插法來確定。9、固定資產投資決策的特殊應用：（2014新增）原始投資額不同，項目計算期相同的多方案：差額內涵報酬率法（基準收益率）原始投資額不同，項目計算期不同的多方案：年等額凈回收額法（大）第六章資本運營（2014整章新增）1、被并購企業的價值評估（1）折現式價值評估模式下被并購企業的價值評估：目標公司股權價值=v-目標公司債務價值，其中V.tm（1+k）現

22、金流量FCF:明確的“預測期內”現金流量測算：注意：著眼于增量自由現金流量，不是獨立自由現金流量相加法：FCF=FCbAFCF（收購時采用）倒擠法：FCF=FCab-FCFa（兼并時采用）自由現金流量=息稅前營業利潤X（1所得稅稅率）-維持性資本支出增量營運資本明確的“預測期后”現金流量測算:假定明確的預測期最后一年的現金流量保持不變或按一個固定的比率增長LBO)和賣方融資方式(2)非折現式價值評估模式：每股價值=預計每股收益X標準市盈率2、并購支付方式優缺點：現金支付方式、股票對價方式、杠桿收購方式(13/112014注冊稅務師財務與會計之財務部分主要考點3、公司收縮的判斷標準；公司收縮的主

23、要方式：資產剝離、公司分立及效應分析、公司分拆上市及效應分析4、股票回購的動機、股票回購的方式和股票回購的影響。第七章財務分析1'財務分析方法：因素分析法和差額分析法的計算方法（2014新增）連環替代法差額分析法含義將分析指標分解為各個可以計量的因素，并根據各個因素之間的依存關系，順次用各因素的比較值（通常為實際值）替代基準值（通常為標準值或計劃值），據以測定各因素對分析指標的影響。例題：教材7-1是連環替代法的一種簡化形式，是利用各個因素的比較值與基準值之間的差額，來計算各因素對分析指標的影響。例題：教材7-2、-注意因素分解的關聯性；因素替代的順序性；順序替代的連環性；計算結果的假

24、定性。2、基本財務分析：償債能力比率（6）、營運能力比率（3）、獲利能力比率（4）（1）各類各項指標的計算及含義指標類型計算說明注意反映償債能力比率短期償債能力比率流動比率時占八、指標速動比率（酸性試驗比率）速動資產=流動資產存貨-1年內到期的非流動資產其他流動資產現金比率現金：含現金及現金等價物（如交易性金融資產）長期償債能力比率還本資產負債率產權比率=負債總額/所有者權益付息已獲利息倍數=（利潤總額+利息費用）/利息費用+資本化利息反映營運能力比率資產周轉率（次數）應收賬款周轉次數=銷售收入凈額/應收賬款平均余額存貨周轉次數=銷貨成本/平均存貨總資產周轉率1 .銷售收入凈額=銷售收入銷售退

25、回折讓折扣2 .貨產平均數（期初余額+期末產余額）/23 .平均應收賬款指未扣除壞帳準備的應收賬款金額4.資產周轉天數越少，周轉次數越多，說明資產周轉效率圖，資產的管理水平越局資產周轉天數360/資產周轉率反映獲利能力比率銷售（營業）凈利潤率凈利潤/銷售（營業）收入凈額）分子分母指標總資產報酬率-（凈利潤/平均資產總額）凈資產收益率-（凈利潤/平均凈資產）每股收益基本每股收益凈利潤/發行在外的普通股加權平均數稀釋每股收益（2）各項指標之間的關系，如：產權比率=資產負債率*權益乘數，流動比率、速動比率與存貨周轉率的關系（3）經濟業務發生對各項財務指標的影響，如：流動比率（4）基本每股收益、稀釋每

26、股收益的計算及影響因素可轉換債券、認股權證、股份期權潛在普通股對稀釋每股收益產生影響及稀釋順序；計算每股收益時的其他調整因素：如回購和新發行普通股、股票股利、公積金轉增、拆股或并股、配股對基本每股收益計算的影響基本每股收益=凈利潤/發行在外普通股加權平均數其中：發行在外普通股加權平均數二期初發行在外普通股股數+當期新發行普通股股數X已發行時間/報告期時間當期回購普通股股數X已回購時間/報告期時間稀釋每股收益二考慮稀釋性潛在普通股影響后確定的歸屬干普通般股東的當期凈利潤一尹yi口寸一日中訂1匚山罰刃二節曲下匕m匯*存在可轉換公司債券時稀釋每股收益的計算:類型分子調整分母調整可轉：調增的稅后利潤=實際年利息*（1-所得稅率）增加的潛在普通股換公.年初可轉換債券的公允攤余價值*實際利率*（1.所得稅率）數：假定可轉換公司司債注：年初可轉換債券公允攤余價值債券當期期初或發行券未來利息現值+到期本金現值日轉換為普通股的股折現率：按實際利率（即沒有可轉換權的何等風險債券的利率）數加權平均數。*存在認股權