1、企業成長之路企業如何借助資本力量實現快速成長#核心觀點:/借用資木，企業成長可以更快；/企業不同發展時期，企業特征不同，其資金盂求不同，獲取資金的方式與途徑也有所不同；“無論是股權私募融資、銀行融資還是上市融資，企業應根據企業的特點和融資方式特點，及早做好融資準備。企業如何借助資本力量實現快速成長一、不同成長期企業的融資需求與融資方式企業根據其生命發展周期，可分為創業期、成長期、青春期、 成熟期等階段。每個發展時期，企業特征不同，其資金需求不同, 可使用融資方式也有所不同。1、創業期企業在創業期，主耍工作是將技術創新成果產品化，將商品 化產品推向市場，并根據市場情況優化產品與服務。這個時期，企

2、 業的產品帀場恫尿還不明朗，企業可預見的成功率還較低，經營風 險較大；乂由丁是新建企業，沒有經營記錄，沒有可抵押的資產, 信用也沒有建立，銀行融資閑難。金業資金主要用丁產品的開發和 進一步完善，購買生產設備以及發展銷售渠道等。此時，企業資金 需求的多，用途廣，資金需求和供給之間缺口大。1999年,國務院批準設 立國家科技型中小企業技術 創新基金，資助科技型中小 企業發展，是一項專門用 鼓勵、培育、支持科技型屮 小企業技術創新項目的專項 革金。2010年第一批科技熨 中小企業技術創新基金項日 立項項口涉及電子店息、生 物醫藥、機電一體化、新材 料、新能源和環保等領域的 創新類項日共3437項，支

3、持 資金金額近25億元。企業在創業期階段，可采用的融資方式主耍有：（1）積極申請國家各項扶持棊金，如科技犁中小企業創新棊金和 創業服務中心（孵化器）的資金支持。（2）通過內部職工持股獲取資金。內部職工持股，一方面可以籌 集到企業創業階段所急需的資金，另一方面可形成利益共享，風險 共擔的激勵約束機制。（3）尋找投資早期項冃的風險投資皋金或天使投資人。2、過渡期企業在過渡期，產品與服務獲得了客戶的認可，銷售收入增速 加快，J損降低或進入了盈利階段。市場規模與發展前景逐步明朗 化，企業可預期成功進一步明晰，投資風險逐步降低。企業為了保 持企業的高速成長，迫切需要資金擴犬規模，迅速搶片市場份額, 把握

4、新的機會。由丁企業銷書收入和利潤的快速增長，經營規模、 資產情況和財務狀況明顯增強，債務融資渠道擴大，獲取風險投資4（勺溢海投倂顧問 的可能性也不斷提高.企業在過渡期階段，可采用的融資方式主要有：（1）積極引進風險投資。產品（服務）的良好市場前景、可看到的行業模式和公司成長速度是吸引風險資金的關鍵因素。（2）利用商業信用，通過應付帳款、應付帳款管理，從商業A作 伙伴上解決企業白身流動資金缺乏的問題。（3）創新銀行融資。成長期企業需充分利用銀行推出知識產權質 押貸款、應收帳款質押貸款等創新融資業務，獲取銀行貸款，以解 決H身叮抵押洛產不足，以傳統抵押融資方式獲取謚金不足的問 題。3、成長期與成熟

5、期進入成長期、成熟期后，企業的產品與服務已被市場上認可， 金業組織結構已經比較成熟，企業成長質最、發展潛力也相對容易 判斷，企業經營規模與財務狀況近乎達到上市的耍求，資產質暈、 規模也滿足一般金融機構的抵押貸款的條件。因此處于成長期和 成熟期的企業融資環境較為寬泛。此時的資金需求主要滿足企業的 擴大規模，增加產品序列、多元化投資等。企業在成長期、成熟期階段，可采用的融資方式主要有：（1）私募股權融資。以公司成熟的商業模式，可預見的盈利前景， 吸引投資中晚期項冃的私募股權某金和戰略投資者，提供發展資 金、改善財務結構。（2）上市融資。通過IPO或借殼上市，獲取進一步發展的資金。（3）債券融資。（

6、4）金融機構貸款。（5）并購融資。借助外部融資機構提供并購資金，通過外延式的 并購發展模式，加快發展步伐。過波階段（上市公詞）成熟期 （上市公司）我退階段創業階段M發展護 I瑩整資金可轉債債券發展宿務私募融資并購慰資IPOI股權d茹融姿鳳険資金融資科技扶持堆金/員I府股1創新銀行債務融資戰略規劃組織變罩圖1:不同發展階段，所盂的資本可通過不同的途徑解決二.不同融資方式的操作要點1、風險資金/股權私募融資很多企業沒有私募融資經驗，也沒有為私募融資作長期的準 備，fi到現金流難以為繼時，債務融資無法實現時，才匆忙公找投 資者，結果可以想象，這樣能找到合適的投資資金的可能較小。投資人一般采用的方法是

7、分期投入，每個階段制定明確的可度 量的日標，通過分階段投資篩選出那些不良企業和控制風險。所以 創業者耍得到投資人垂顧，需耍內外兼修，成長速度、成長質最和 成長潛力三者都必須有較好的表現。籌資策劃企業要通過私募股權融資獲取成長資金，忡先需耍做的是籌資 策劃。籌資策劃的目的在丁:明確資金用途確定投資人的條件要求獲取投資的資金數量確定資金獲取的途徑籌資策劃的主要匸作包括:（勺溢海投倂顧問梳理公司發展戰略，明確公司增長方式、成長途徑，確定融資的必要性。準備商業計劃書，向投資人展示公司成長價值，資本如何驅動公司成長。明確投資人的條件要求，為引入最為有利的投資人做準備。i般來說，風險投資商有|己的戰略、投

8、資的規模和范圍。如 果項冃還沒有贏利，還沒有一個經過認可的商業模式，應該考慮早 期風險投資。而如果項目比較成熟，則可以選擇投資丁中晚期項目 的私募股權投資基金或者是產業投資商。投資者的增值服務是否很重要很多創業者任引入資金的時候，希咆獲取更多的投資者増值服 務。但很多案例表明，投資者的增值服務并非都能推動公司成長。 首先，風險投資是去尋找好的潛力公司對它進行投資，而不應該像 一個并購者或者戰略投資者一樣，去耗費大量精力在企業的后期經 營上。其次，目前很多投資人，缺乏企業實戰經驗，卻常常好為人 師，過多的干涉到創始人的經營，或者介紹一堆“專家”和“名校 MBA”，為企業“出謀劃策”，或加入公司，

9、使企業發展策略搖擺 不定，創業團隊出走的困境也是有發生。因此，公司也應對投資者進行“盡職調査”，審慎調査投資方 背景怙:況及發展現狀，確定高質量的潛在投資方清單，體現價值最 大化。創始人與投資者需耍合拍，耍取長補短，雙方都有能力與聲 譽宰礎，帰得信任與尊亜，而不是不是誰出價高就給準，誰的承諾 好就接受誰。表1：國外私募股權投資機構參與公司活動的統計資料參與活動內容參與程度平均值方差變異系數組建童事會3.771.991.89追加股權融資3.631.232.95與金融界的聯系3.621.143.18監控財務業績3.180.883.61監控企業財務狀況2.820.982.88追加債權融資2.700.

10、581.71制定銷俗計劃1.851.191.55評估營銷計劃1.641.131.45尋求和更換領導層1.381.211.14尋找客戶和分銷商0.940.941.00參與產品開發0.720.830.87尋求供應商和設備0.600.950.63員工竹理0.580.620.94公司價值評估價值評估，是投資對一個企業在特定階段價值的判斷。對非上市企業，尤其是創業企業和新興行業企業的佔值談判，極富挑戰 性。風險投資、私募股權投資者并非單純購買企業的資產，他們看 重的，是企業未來的盈利能力，以及企業成長空間。所以，對丁這 些投資機構，金業的價值絕不是簡單的“權益的加總”。因此，他 們通常用“PZE倍數”的

11、方式對企業佔值，或用現金流貼現方式對 企業估值，而非簡單的“權益加總”。使用不同方法得到的公司估值可能不盡相同。公司估值結果 的表達一般采用區間估計，而非點估計。交易的故終訂價往往最終取決市場營銷好壞或談判力最的 大小；而投資的最終取舍決定丁價值與價格的相對關系。投資協議條款審核在經過跟投資人多次交流后，投資人對你的公司產生了投資興 趣，于是給出了一份“投資協議條款清單”。條款淸單主耍包括以 下內容：淸算優先權防稀釋條款董事會保護性條款兌現條款股份回購領售權竟業禁止協議股利分配融資額這些條款，涉及到很多層而，是II后投資管理的依據。建議融 資方謹慎研究，并聘請有經驗的顧問公司，審核和修訂其屮的

12、重要 條款內容。2、銀行融資目冊，我國的各類商業銀行開始巫視小小企業業務。但是，初 創企業、成長性企業發展前景、可抵押的資產、商業信用等融資條 件，比成熟企業差。銀行出ni身資金安全和規避風險的考慮，或 是從成本和收益角度分析，或是從目標、責任角度抉擇，初創企業、 成長性企業仍存在閑難。問題的關鍵是，成長性企業在與銀行交往 時，必須采取止確的策略，有選擇地采取慎巫的策略。（1）慎重選擇合作銀行。一般來說，大企業應找大銀行，中小企 業要找中小銀行。在企業還小的時候，與屮小銀行合作，不但可享 受到中小銀行靈活的放貸政策，也會受到高規格的接待和服務。（2）要關注銀行經理的能力，要找準銀行的關鍵性人物

13、，與他們 建立良好的關系，才能使貸款成功的機會增多。（3）耍了解銀行業務特點。近年來，各間銀行推出了不少的創新 業務，己跳出傳統的資產抵押融資業務。在選擇銀行時，耍在深入 了解銀行業務特點和木企業基木特點的基礎上進行選擇。在實際操作中,要注重利用創新融資方式,如:應收帳款質押貸款應收帳款信托貸款 保理融資商業承兌匯票貼現海投倂顧問 收費權質押貸款知識產權質押貸款股權質押貸款動產質押貸款（監管倉倉單質押貸款）出口退稅帳戶托管貸款融資租賃方式3、上市融資大多數的企業會發現隨著公司的成長，規模的擴大，他們會 傾向于通過IPO或借殼成為上市公司，獲得上市公司所具備的更 強的融資能力和公口 J治理方而的

14、優勢。上山是公司實現多欒道融資 的一種手段，公司通過IPO可以一次性地獲得股權性資金以支持 企業的發展：公司成功掛牌上市后，通過配股、增發、定向發行、 發行可轉債、發行企業債、發行權證等方式，可以繼續方便、靈活 地從資本市場獲得大帚的資金支持。上市的優點：便于籌措新的資金 便于決定公司的價值便于原始股東分散風險可以提高股權的變現上市決策近年來，企業上市成為一個熱點。目前制度的不介理，企業 IPO “三高”現彖普遍存在，使企業上市趨之若鶯。耒來發行制度 和監管制度完善后，“三高”現象得以減少，企業上市熱將一定程 度降溫。上市的缺點：稀釋原冇股東的控制權維持1:帀地位需要戈付很高的費用必須對外公開公司的經 營狀況與財務資料降低公司決策的效率盡管上市是一種有效的融資方式，我們應注意，不是所有的 企業都適合上市，以美國市場為例，近年來IPO公司數最呈逐年 減少的趨勢，而與此同時有越來越多的公司做出私有化的決策，即 從交易所摘牌，成為私人企業。其次，上市并非都是優點，也需耍 成本，也會降低企業靈活性。企業