1、99 級教委班財務管理學練習題1 分析下面的現金流量單位：元現金流量年末1234511002002003003002600312004200500300A 用 10%的利率計算第五年年末每筆現金流量的終值。B 若折現率為 14%，計算各現金流量的現值。C 若第一期期初初始投資為 600 元，計算各年現金流量的內部收益率2.S 公司發行了利息率為 14%的 3 年期債券，半年付息一次，面值為 100 元。A 若債券的市場價格為 104 元，求其到期收益率；若市場價格為 97 元和 10 元, 答案又是多少？B. 若債券收益率為 12%，求其價格；若債券收益率為 15%和 14%，答案又是多 少？

2、C. 若此債券是純貼息債券，且收益率為 14%，求其市場價格（假設半年復利）o3.D 公司目前每股支付紅利 2 元，而且其股利在 3 年內以 15%的速度增長，其 后 3年以 10%的速度增長，然后以 5%的速度永久增長下去。A 若要求的回報率為 8%,此股票的價值為多少？B 若你只希望持有此股票 3 年，那麼你對它的估價會改變嗎？4. H 合伙企業正在分析一項新的業務，估 計投資的可能回報為：概率.01.02.04.02.01可能回報-10%5%20%35%50%A 求預期回報及標準差。B.假設 A 中的參數服從正態分布，其回報小于 0 的概率有多大？小于 10%的概率有多大？大于 40%的

3、概率有多大？5 .李華在 65 歲退休了。他想為自己尋找一份退休后的收入，于是他考慮與人壽 保險公司簽訂養老年金合同。此合同可以保證他在有生之年每年獲得相同的 養老金。為了得到這樣一個現金流量，他在開始時必須交納一筆相當可觀的 底金。根據精算表，他的壽命預期還有 15 年。但這只是此公司計算出的期限， 并不是他的實際壽命。A .若此公司在計算時將利率定為 5%,為了得到每年 10000 元的養老金，李華 在開始時應支付多少現金？（假設在每年年底支付）B. 若利率為 10%，購買價格應多少？C. 若李華能支付 30000 元的底金，利率為 5%，他每年能得到多少養老金？6.F 公司的B系數為 1

4、.45,無風險利率為 10%，證券組合的預期收益為 16%。公司現在每股的股利為 2 元，投資者預期在今后的數年中股利將以 10%的速 度增長。試問：A根據 CAPM 原理，股票的要求收益率是多少？B. 在上述的收益率下，股票當前的市價是多少？7.T 熱控公司普通股的預期收益率為 20%，標準差為 12%。 S 電子公司的普通 股的預期收益率為 12%，標準差為 11%。兩公司股票收益的相關系數為 0.3。A 計算兩種股票以不同比例投資組成的證券組合將產生的預期收益和標準差。 假設以0.1 的變化幅度改變投資比例，S 電子公司從 1.00, T 熱控公司從 0 開始 分別依次變為0.9 和 0

5、.1、0.8 和 0.2 等等。B 估計最小方差組合。有效集合是什麼？C. 若相關系數為 0.7,將對多角化效應與最小方差組合有何影響？8.基于對過去的收益及通貨膨脹預測的分析，張波認為一般股票的預期收益為14%，國庫券的無風險收益率為 8%。張波對 G 電子公司的收益前景很感興 趣。根據過去 5 年的每月分析，張波描繪出一條與 S&P500 股票指數的超額 收益相關的 G 公司股票超額收益的特征線，并發現此線的斜率為 1.67。如果金 融市場是有效的，張波從投資 G 公司中獲取的預期收益是多少？9.W 服務公司提供商用樓房的維修保養服務。目前它的股票B系數為1.08,無 風險利率為

6、10%，證券組合的預期收益為 15%。 W 服務公司預計年底將支付 每股 2元的股利并且在今后的數年里以每年 11%的速度增長。 根據 CAPM 以 及其他你可能作出的假設，計算 W 公司每股股票的市價為多少？10. N 制藥公司打算用一臺更高效的新機器代替兩臺舊機器。 這兩臺舊機器可在 二手貨市場上賣得 70000 元；它們計提折舊后的帳面價值為 120000 元，還 剩 8 年折舊期， 用直線折舊法。 新機器的購買和安裝需 480000 元，期末預期 有 40000 元殘值。新機器使用壽命 5 年，用直線折舊法， 新機器效率更高， 它 每年可產生120000 元的增量現金收入。公司的所得稅

7、稅率為 34。A 這 8 年中增量現金流入是多少？期初增量現金流出是多少？B.如果要求的回報率為 14%，則該項目的凈現值是多少？11. L 公司打算收購一家與之業務有關聯的 F 公司。現在 F 公司每年有 2000000 元的現金流。如果兼并成功，由于協同作用，預期在今后 10 年內現金流量會以 15%的速度增長， 第 10 年后現金流量保持不變。 為了維持現金流量，L 公司需 要每年投資 1000000元。為分析目的以及保險起見， L 公司只估算 25 年的現金A 從這項收購中 L 公司預期每年獲得多少現金流量？B如果它要求的回報率為 18%，則 L 公司收購所能支付的最高價為多少?12.

8、 兩個相互獨立項目的現金流量情況如下：期間01234AP -10000 :5000500050005000B-1000000030000A 計算每個項目的內部收益率。B. 假定要求的收益率為 10%，求每個項目的凈現值。C. 應選擇那一個項目？你的決定中假設了那些前提條件?13. J 商業區需要一些新的混凝土攪拌機卡車。現已接到幾個投標，并已確切地 評估了這些不同卡車的性能特征。甲公司的卡車每輛售價 74000 元，但它有頂尖 的技術設備。卡車壽命為 8 年，但在第 5 年應重裝發動機。在頭 4 年維修費每年 預期為 2000 元，第5 年維修費和重裝成本為 13000 元， 在后 3 年中，

9、 維修費預 期每年 4000 元。 第 8 年末，卡車預計殘值為 9000 元。乙公司的卡車每輛售價 59000 元，但其維修費用貴。第一年維修費用為 3000 元，此后直至第 8 年，每年維修費以 1500 元遞增。在第 4 年，發動機要重裝， 使當年除維修費外還要多支出 15000 元。第 8 年末卡車預計殘值為 5000 元。丙公司的卡車每輛售價 44000 元。頭 4 年的維修費是：第 1 年預期為 4000 元，接下來 3 年每年以 1000 元遞增。但卡車只有 4 年壽命，到時可以以舊換新。 新車售價為 52000 元，舊車交易價格為 15000 元。在第 5 年到第 8 年期間，

10、第二 輛卡車第 5 年維修費預期為 5000 元。此后每年以 1000 元遞增，在第 8 年年末， 第二輛卡車預期殘值為 18000 元。A如果 J 商業區的資金成本為 8%,它會接受那種卡車？（因為商業區免稅， 故不考慮納稅。）B.如果資金成本為 15%，你的答案又是什麼？14.BOY 大學現在面臨為其打字室購買何種字處理器的決策。它可以購買 10 臺邦氏字處理器，每臺價格為 8000 元，且預計每臺設備年末平均修理費為2000元。邦氏字處理器將于第四年年末時替換，并且那時無殘值。或者，BOY 可以購買 11 臺 IOU 字處理器 來完成相同的工作，IOU 字處理器需于三年后更換， 每臺價格

11、僅為 5000 元，但年末平均修理費為 2500 元。一個合理的預測是每臺 IOU 字處理器在第三年年末時將有 500 元的售出價值。此大學的這項投資的機會成本為 14%0由于大學為非盈利機構，它不上繳所 得稅。預計現在選定的制造商將成為今后設備的供應商。你認為應該購買10 臺邦氏設備還是 11 臺 IOU 設備。15. P 公司現在已經發了債券 3000000 元，利率為 12%。它打算再籌資 4000000元進行業務擴展。有以下三種方案：再發行新債券，利率為14%;發行股利為12%的優先股；發行面值為 16 元的普通股。公司已有 800000 元股普通股發行在 外。公司的所得稅率為 40%

12、。A.如果目前 EBIT 為 1500000 元，并假定獲利能力不會突然增加，求三種籌資 方式下的 EPS 各為多少？B.為各種方法畫一條無差異曲線。大致的無差異點為多少？用數學計算檢驗， 債務與優先股之間的無差異點是多少？C.你愿意選擇那一種方式？在次優方式成為最好之前，EBIT 需增加多少？16. H 公司現有每股市價為 60 元的普通股 100000 股發行在外，同時還有利率為 6%的債券 2000000 元。公司打算進行 3000000 元的業務擴展，通過以下某一種 方式籌資：（1）全部以每股 60 元的普通股籌集，（2）以 8%的債券籌集，（3）以 7%的優先股籌集，（4） 一半以每股 60 元的普通股籌集，另一半以 8%的債券籌 集。A.H 公司業務擴展后預期 EBIT 為 1000000 元，計算各種方法下的 EPS（假定 所得稅稅率 50%）。B.作 EBIT EP