1、M1=通貨+旅行支票+活期存款+其他可 簽發支票的存款M2=M1+小額定期存款 +儲蓄存款和貨 幣市場存款賬戶 +貨幣市場共同基金份 額(非機構)M3=M2+大額定期存款 +貨幣市場共同 基金份額(機構)+定期回購協議+定期 歐洲美元下列資產分別包含在哪類貨幣總量(M1、M2、M3)中:1)通貨 M1、M2、M32)貨幣市場共同基金 M2、M33)歐洲美元 M34)小額定期存款M2、M35)大額回購協議M36)可開具支票的存款M1、M2、M3面值為1000美元的貼現發行債券，1年后到期，售價為 800美元，它的到期收益率是多少? (1000-800) /800*1*100%=25%Chapte

2、r51 .運用流動性偏好理論和債券的供求理論說明，為什么利率是順周期的(即，經濟擴張時，利率上升；經濟衰退時，利率下降)。(1)債券供求理論經濟擴張：財富上升，債券需求上升，D向右移動；投資盈利預期上升，供給上升，S向右移動。D的移動沒有S移動的幅度大，從而均衡利率上升。經濟衰退，方向相反。(2)流動性偏好理論經濟擴張：收入水平提高，貨幣需求因財富和交易增加而增加，D曲線向右移動，S不變，從而均衡利率上升。2 .假設貨幣供給不變，如果下一年物價水平下降，并在之后固定下來，利率在接下來的兩年會發生怎樣的變化？一方面，物價水平效應的影響在第一年末達到最大，由于物價水平不再進一步下降，在物價水平效應

3、 的影響下，利率也不會進一步下降。另一方面，第二年的的預期通貨膨脹率為零，因而，預期通貨膨脹效 應也將為零。由于導致低利率的影響因素消失了，在第二年中，利率在第二年末的低水平上會有所上升。3 .如果下一任美聯儲主席支持比現任主席更低的貨幣供給增長率，利率會發生怎樣的變化？貨幣供給量的緩慢增長會帶來四種效應：流動性效應、收入效應、物價水平效應和預期通貨膨脹效應。流動性效應導致利率提高，收入效應、物價水平效應和預期通貨膨脹效應將導致利率降低。在這四種效應 的綜合作用下，有以下三種情況：(1) 流動性效應大于其他效應，利率將上升。(2) 流動性效應小于其他效應，并且預期通貨膨脹率緩慢調整。一開始利率

4、先上升，此后利率會之 間下降到初始水平一下。(3) 流動性效應小于通貨膨脹效應，并且預期通貨膨脹率迅速調整，這是利率會馬上下降。Chapter61.假定預期理論是正確的期限結構理論，根據下列未來5年的1年期利率，計算15年期限結構中的利率，并繪制得出的收益率曲線：1) 5% , 6% , 7% , 6% , 5% ;2) 5% , 4% , 3% , 4% , 5%。如果相對于長期債券，投資者更加偏好短期債券，那么收益率曲線會發生怎樣的變化？a、根據期限結構的預期理論計算如下：1年債券的利率i1=5%2年債券的利率i1=(5%+6%)/2=5.5%3) 年債券的利率 i1=(5%+6%+7%)

5、/3=6%4年債券的禾1J率i1=(5%+6%+7%+6%)=6%5 年債券的利率 i1= ( 5%+6%+7%+6%+5%5.8%b、根據期限結構的預期理論計算如下：1 年債券的利率i1=5%2 年債券的利率i1=（5%+4%）=4.5%3 年債券的利率i1=（5%+4%+3%）=4%4 年債券的利率i1=（5%+4%+3%+4%）=4%5 年債券的利率i1=（5%+4%+3%+4%+5%）=4.2%如果人們更偏好短期債券，則此時長期債券的風險溢價為正值，那么， a 中先向上傾斜后向下傾斜的收益率曲線更可能向上傾斜。 b 中先向下傾斜后向上傾斜的收益率曲線更可能會向上傾斜。2. 公司債券的風

6、險溢價通常是逆經濟周期的。也就是說，經濟周期擴張時降低，而經濟周期衰退時上升。為什么會這樣？在商業周期的擴張階段，破產的公司比較少，公司債券的違約風險比較小，這使公司債券的風險溢價下降。反之，則上升。由此可見，公司債券的風險溢價是反經濟周期的，在經濟周期的擴張階段下降，在經濟周期的上升階段上升。Chapter 8金融中介降低交易成本的途徑：規模經濟、專門技術逆向選擇問題的解決辦法： 1. 信息的私人生產和銷售2. 政府監管 3. 金融中介 4. 抵押和凈值道德風險（委托代理問題 -所有權和控制權的分離）的解決方法： 1. 信息的生產:監管2. 政府管理以增加信息 3. 金融中介 4. 債務合約

7、債務合約中的解決方法： 1. 凈值 2. 限制性契約的監督和執行3. 金融中介金融危機 ：以資產價格急劇下跌與許多金融和非金融企業破產為特征的金融市場大動蕩導致金融危機的因素：（ 1） 利率的急劇上升 逆向選擇加劇 貸款減少 總體經濟活動減少（ 2） 不確定性的增加金融或非金融企業破產、經濟衰退或股市震蕩（ 3） 資產市場的資產負債表效應：股票市場下跌資產負債表惡化 逆向選擇和道德風險加劇 導致金融危機（ 4） 銀行部門的問題：資產負債表惡化 銀行破產 銀行業恐慌（ 5） 政府財政失衡：政府債務違約 資產負債表惡化 逆向選擇和道德風險加劇分析： （ 1）銀行資產負債表的惡化、不確定性的增加、

8、股票市場下跌都增加了信貸市場的逆向選擇；股票市場下跌、銀行資產負債表惡化和利率上升減少了公司的現金流量，加重了道德風險問題。逆向選擇和道德風險問題的增加削弱了貸款人的放款意愿，引起了總體經濟活動的萎縮。（ 2）由于企業狀況的惡化，以及對銀行健康的不確定性（銀行也可能會倒閉）儲戶紛紛從銀行提取存款，導致銀行恐慌。銀行數目的減少進一步提高了利率，減少了金融中介的數量。有逆向選擇和道德風險導致的這些問題的惡化引起了進一步的經濟萎縮。（ 3 ）破產進程將資不抵債的公司和健康公司區分開來，銀行業亦然。債券價格的上升，利率的下降時逆向選擇和道德風險減弱，經濟復蘇。 （ 4）若經濟倒退引起價格急劇下降，導致

9、債務緊縮，引起大蕭條。1. 免費搭車者問題如何惡化了金融市場中的逆向選擇和道德風險問題？免費搭車問題意味著信息的私人生產者并不能獲得其信息生產活動的全部收益，因此，信息的生產將會減少，這意味著用來區分好壞的信息減少，加重了逆向選擇問題，對借款人的監管也減少了，加重了道德風險。2. 金融風險更可能發生在通貨膨脹時期還是通貨緊縮時期？通貨緊縮更有可能誘發金融危機。當出現通貨緊縮時，公司債務的負擔加重，公司資產的實際價值并不會增加。因此，公司的凈值下降了，貸方面臨的逆向選擇和道德風險問題加重了，這就是金融市場不能有效的將資金從儲蓄者流入到有生產性投資機會的人手中，金融危機就發生了。3. 利率的迅速上

10、升如何引發金融危機？利率的急劇上升能夠顯著的增加逆向選擇問題，這是因為那些從事風險最大化的投資項目的個人和公司，正是那些愿意支付最高利率的人。逆向選擇風險增加的結果是，貸款者講不愿意發放貸款，導致金融市場無法正常運作，經濟下降而引發金融危機。Chapter 9銀行管理：(1)流動性管理：獲取準備金的途徑：1.通過在同行拆借市場上向其他銀行借款或者向公司借款，成本是貸款的利率2.出售一些證券來應付存款外流，成本是出售證券時支付的經濟費用和交易費用3.從中央銀行借款，成本是貼現率和非明示的成本4.減少貸款再將其存入美聯儲，成本是減少的貸款利率和客戶資源的流失。(2)資產管理：1.找到愿意支付高利率

11、并且不太會發生貸款違約的借款人2.購買高回報率、低風險的證券3.資產多樣化4.管理資產的流動性(持有流動性證券)(3)負債管理(4)資本充足率管理信用風險管理：(1)甄別和監管：甄別、貸款專門化、限制性條款的監督和執行(2)長期客戶聯系(3)貸款承諾(4)抵押品和補償余額(5)信用配給表外業務：1.貸款出售2.費用收入的產生3.交易活動和風險管理工具1 .利用第一國民銀行和第二國民銀行的T字型賬戶說明，如果簡布郎以其在第一國民銀行的賬戶簽發50美元的支票，用于向她的朋友瓊格林進行支付，后者將這張支票存入其在第二國民銀行的賬戶， 會出現什么情況？第一國民銀行資產負債準備金-50美元支票存款-50

12、美元第二國民銀行資產負債準備金50美元支票存款50美元2 .獲得準備金的途徑：(1) 收回或向其他銀行出售貸款(2) 向中央銀行借入貼現貸款(3) 向其他銀行或公司借款(4) 出售債券(5) 同時采用上述四種方式的多種進行組合3 .資本規模過大，導致股權回報率過低：在保持資產不變時，該行可通過支付更多的紅利或回購部分股份來降低資本金和提高ROE。此外，它可以保持資本不變，但是通過獲取新的資金來增加總資產，然后用這些資金來從事發放貸款和購買債券等 活動。4 .資本規模過小，資本金過少：通過發行新股籌集資本金，可以通過減少分紅使留存收益增加，還可以減少所持資產的數量，使資本相對于資產的數量增加，從

13、而達到資本充足率的要求。Chapter 13遠期合約的優缺點：優點：靈活性較大，在簽署之前就可以就交割地點時間價格、合約規模等細節進行談判缺點：1.沒有固定的集中地交易場所，不利于信息交流和傳遞，不利于形成統一的市場價格，市場效率低2 .流動性較差3.違約風險較高期貨、期權的區別：3 .權利和義務 期貨合約的雙方都被賦予了相應的權利和義務，除非用相反的合約抵消，這種權利和義務在到期日必須行使，也只能在到期日行使。期權支付與買方權利，賣方只有在買方履約時進行對應標 的物買賣的義務。特別是美式期權的邁著可以再約定期限的任何時間執行權力，也可以不行使這種權 利。4 .標準化 期貨合約都是標準化的，都

14、是在交易所中交易的，期權則不一定。5 .盈虧風險期貨交易雙方所承擔的盈虧風險都是無限的，期權是有限的6 .保證金 期貨交易的買賣雙方都要交納保證金，期權則只需支付期權費7 .買賣匹配期貨到期必須執行，期權可以視情況而定8 .套期保值 運用期貨進行套期保值，在把不利風險轉移出去的同時，也把有利風險轉移出去；用期權則 只把不利風險轉移出去而把有利風險留給自己。利率互換的優缺點：優點：1.避免調整資產負債表的交易代價2.是金融機構繼續在其信息優勢領域發放貸款3.期限相當長，可以大于20年（期貨、期權1年）缺點：1.缺乏流動性2.面臨違約風險Chapter15如果美聯儲向第一國民銀行購買100萬美元的

15、債券，所有存款的10%都被銀行作為超額準備金，支票存款總共增加多少？（提示：利用T字型賬戶說明多倍存款擴張每一步的情況。）支票存款的總增加額僅為500萬美元，明顯的小于沒有超額存款準備金時的1000萬美元。原因是現在銀行都把存款的20%乍為準備金（10私法定準備金率，10%超額準備金率），僅借出80%因此T型帳戶的 存款增加總額為 1000000+800000+640000+512000+409600+ =5000000 美元。Chapter161 .“如果支票存款的法定準備金率為0,多倍存款創造的規模就會無限大。”這種表述是正確、錯誤還是不確定？解釋你的答案。錯誤。即使支票存款的法定準備金率

16、為0,仍有部分支票存款會轉為居民手中持有的通貨或成為銀行的超額準備金，這將限制了存款擴張的規模。此外，貨幣乘數為：DER C當支票存款的法定存款準備金率rD=0時，貨幣乘數的分母仍不會為0,貨幣乘數也不會為無限大。2 .為什么利率的順周期行動（經濟擴張時期上升而經濟蕭條時下跌）會導致貨幣供給的順周期變動？經濟擴張時，市場利率較高，商業銀行持有超額準備金的機會成本較大，同時商業銀行有動力向中央 銀行借款，已將借款和超額準備金盡可能地投放金融市場。因此，超額存款準備金率下降，這是能夠用來 支持支票存款的準備金增加，增加了基礎貨幣。結果，經濟擴張時，貨幣供給增加。類似的，經濟衰退時 利率下降，超額準

17、備金率增加，貨幣供給趨于下降。Chapter 17聯邦基金利率降低，持有超額準備金的機會成本就降低，那么超額存款準備金的需求量會增加，需求曲線 向下傾斜；聯邦基金利率上升，銀行會更多的從美聯儲借款，增加的貼現貸款意味著存款準備金的供給增 加，供給曲線向上傾斜。（1）公開市場購買導致準備金供給量增加，供給曲線右移，聯邦基金利率下降；公開市場出售導致聯邦基 金利率上升。（2）貼現率降低，貼現貸款增加，準備金供給量增加，供給曲線右移，聯邦基金利率下降；貼現率提高， 聯邦基金利率上升。（3）法定準備金率提高，準備金需求量增加，聯邦基金利率上升；法定準備金率下降，聯邦基金利率下降。1. 利用準備金市場的

18、供求分析，說明在其他變量不變的情況下，如果經濟出乎意料的強勁，導致支票存款擴張，聯邦基金利率所出現的變化在任何利率水平下，支票存款增加都會導致法定準備金增加，從而推動需求曲線向右移。如果聯邦基金利率起初低于貼現率，這會導致聯邦基金利率上升。如果聯邦基金利率起初等于貼現率，那么聯邦基金利率仍然會保持與貼現率一致。2. 由于美聯儲貼現貸款的存在，利率的順周期行為（經濟擴張時期上升而經濟蕭條時期下跌）如何導致貨幣供給的順周期變動？當經濟擴張時，如果利率上升到貼現率以上，銀行就會從貼現窗口借入資金，借入準備金的數量也會增加。結果，在經濟擴張時，基礎貨幣增加，貨幣供給增加。類似的，在經濟衰退時，如果市場

19、利率高于貼現利率，當二者都下降時，銀行從貼現窗口的借入資金減少，基礎貨幣減少，導致貨幣供給也減少。貨幣供給的這種順周期變動并不受歡迎，這是因為當經濟擴張時引起通貨膨脹，當經濟衰退時容易引起通貨緊縮。3. 如果將存款轉換為現金，聯邦基金利率會發生怎樣的變化？利用準備金市場的供求分析來解釋存款轉換為現金，減少了銀行的儲備金，從而減少了在每一利率下的儲備金的供給，是的儲備金的供給曲線左移。存款的下降還將導致要求的儲備金的減少，這將導致儲備金的需求曲線左移。但是儲備金的供給減少大于需求減少的幅度，因此儲備金市場上的貼現率將高于聯邦基金目標水平，從而聯邦基金利率將提高。但是，如果聯邦基金利率等于貼現率時

20、，聯邦基金利率將維持在貼現率水平不變。4. 按照靈活性、對沖能力、有效性和實施速度幾個標準，比較公開市場操作、貼現政策和變動法定準備金率在實施貨幣政策方面的作用。公開市場操作較其他兩種工具更為靈活，更易于轉變方向，貫徹起來也更快。貼現政策叫法定準備金率更加靈活，更易于轉變方向，貫徹起來也更快，但有效性小雨其他兩種工具。Chapter 18最終目標：高就業率、經濟增長、物價穩定、利率穩定、金融市場穩定、外匯市場穩定1. 如果美聯儲以利率為指標，為什么貨幣需求增加會導致貨幣供給的擴張？因為在設定利率指標的情況下，當貨幣需求發生波動時，美聯儲需要通過公開市場操作來調節貨幣供給量，以保持利率穩定不變。

21、貨幣需求的增加會出現超額貨幣需求時，利率水平將上升，為了維持利率水平穩定，美聯儲必須進行公開市場購買，增加貨幣供給，消除超額貨幣需求所引起的利率上升的壓力。相反，當貨幣需求下降出現超額貨幣供給時，利率水平將下降，為了維持利率水平穩定，美聯儲必須進行公開市場出售，減少貨幣供給，消除超額貨幣供給所引起的利率下降的壓力2. 比較基礎貨幣和 M2 在可控性和可測性方面的優劣，更偏好于那個作為中介指標？在可控性方面， 基礎貨幣比 M2 具有更強的可控性， 他手中央銀行的貨幣工具的直接影響。 在可測性上，基礎貨幣也比 M2 有優勢，它能夠快速而且精確的被測量到，因為中央銀行可以通過計算自身的資產負債表來獲

22、取關于基礎貨幣的數據。而要獲得M2 的數據，中央銀行必須向商業銀行進行調查，這需要花費一段時間，而且所調查的結果也不總是準確的。盡管在可控性和可測性方面，基礎貨幣比 M2 更具有優勢，但是它卻不適宜作為中介指標，因為它對經濟活動的影響遠比 M2 要低，隊最終目標的影響比較弱。3. 當經濟進入蕭條狀態時，利率指標會導致貨幣供給增長放緩。當經濟步入衰退時，利率通常下降。假如美聯儲以利率為目標，它將出售證券以阻止利率下降，從而使債券價格下降，利率升至目標水平。于是公開市場操作將導致基礎貨幣和貨幣供給的減少。利率下降將導致超額準備金增加，貼現貸款數量減少，從而增加了自由準備金的數量。假如以自由準備金為

23、目標，美聯儲將認為貨幣政策過于寬松，從而將實施緊縮性貨幣政策。因此，利率目標和自由準備金都不是令人十分滿意的目標，原因就在于兩者都將導致貨幣供給在增長率在衰退期下降，而這正是美聯儲不愿看到的。4. 非介入準備金和借入準備金目標，哪個更可能導致較小的聯邦基金利率波動？為什么？以借入準備金為目標將使聯邦基金利率波動變小。與非借入準備金目標相反，如果美聯儲以借入專備金為目標，當聯邦基金利率上升時，美聯儲通過購買債券的方式降低利率，抑制貼現貸款的增加。因此，以借入準備金為目標，聯邦基金利率的波動較小。5. 銀行行為和美聯儲行為是如何導致貨幣供給增長的順周期性 （經濟繁榮時增加， 經濟蕭條時減少） 的？

24、銀行行為會導致貨幣供給增長順周期變動事因為： 當經濟繁榮時， 利率上升， 銀行的超額準備金減少，并增加中央從銀行的借款，這都會導致貨幣供給增加；類似的，當經濟蕭條時，利率下降，銀行超額準備金增加，并減少從中央銀行的借款，這都會導致貨幣供給下降。結果，就是在經濟繁榮時期，貨幣供給增加增長得快，在經濟蕭條時，貨幣供給增加增長得慢也就是貨幣供給增長順周期變動。美聯儲的行為也會導致貨幣供給的順周期變動，因為當選擇利率為中介指標時，它會導致貨幣供給在蕭條時期增長得慢，在繁榮時期增長得快。Chapter19外幣存款預期收益率：1. 外幣利率變動（ i f 上升推動 RET f 曲線右移，導致本幣貶值）2.

25、 預期未來匯率的變動 （上升會推動RET f 曲線左移，導致本幣升值）3. 預期本國物價水平（上升時外幣預期收益率上升， RET f 曲線右移，導致本幣貶值）4. 預期本國關稅和配額（上升時外幣預期收益率下降，RET f 曲線左移，導致本幣升值）5. 預期本國進口需求量（上升時外幣預期收益率上升，RET f 曲線右移，導致本幣貶值）6. 預期國外對本國出口的需求量（上升時外幣預期收益率下降， RET f 曲線左移，導致本幣升值）7. 預期本國生產率（上升時外幣預期收益率下降， RET f 曲線左移，導致本幣升值）利率的變動：1. 預期通貨膨脹率不變，真實利率上升導致名義利率上升。預期通貨膨脹率

26、不變-本幣的預期升值率保持不變外幣存款的預期收益率保持不變RET f 保持不變， RET d 右移，導致本幣升值。2. 預期通貨膨脹率上升導致名義利率上升。預期通貨膨脹率上升-本幣的預期升值率保持下降（外幣存款的預期收益率保持上升） ，下降幅度大于本幣利率上升的幅度外幣存款的預期收益率上升幅度本幣存款的預期收益率上升幅度RET f 右移 RET d 右移，導致本幣貶值。貨幣供給的變動：貨幣供給增加 物價水平上升 預期匯率下降本幣預期升值率下降 外幣預期升值率上升RET f 曲線右移物價在短期內不會立刻上升 M 增加使 M/P 增加 本幣利率下降本幣預期收益率下降RET d 曲線左移 導致本幣貶

27、值。 長期中 RET d 會回到原來的水平，匯率一定程度的上升。1. 如果英國中央銀行印制貨幣來降低失業率，在短期和長期內，英鎊匯率會怎樣變化？英鎊貶值，但出現超調現象，及在短期里下降幅度大于撐起的下降幅度。以英國國內為例，國內貨幣供給增加導致國內物價水平在長期上升，從而導致未來匯率預期上升。結果對英鎊的貶值預期提高了外幣存款的預期收益率，是RET f 右移。貨幣供給的增加降低了英鎊存款的短期利率，是RET f 左移。短期結果是均衡匯率降低。不過，長期英鎊利率仍將恢復至先前的價值，且RET f 也將回至原來的位置。這樣雖然匯率仍低于原來的水平，但已有一定幅度的上升。2. 如果加拿大政府出人意料

28、地宣布，將在一年后提高外國商品的進口關稅，目前，加拿大元的價值會怎樣變動？加拿大元會增值。進口關稅上升的宣布會對外國商品設定貿易壁壘，這些貿易壁壘會提高未來對本國商品的需求量，使得加拿大元升值。因為即使加拿大元價值提高，在國內本國商品仍能暢銷，從而增加加拿大元增值的預期。這意味著對加拿大元資產的需求將會增加，需求曲線向右移動，加拿大元的匯率將會上升。3. 如果美國的名義利率升高，但實際利率下跌，預測美元匯率的變動。美元將貶值。名義利率上升而真實利率反而下降，表明通貨膨脹的預期上升導致美元的編制預期大于國內利率的上升幅度。 結果外幣存款的預期收益率上升幅度大于本幣的預期收益率。 由于 RET f 右移幅度大于 RET d ，故均衡利率下降。Chapter 201. 如果聯邦儲備體系在外匯市場中否買美元，但是不實施沖銷性干預，對國際儲備、貨幣供給和匯率有什么影響？購買美元就要賣出外幣資產，這意味著國際儲備和基礎貨幣的減少。貨幣供給的下降在降低未來價格水平的同時導致利率上升， RET d 右移，從而提高了未來的匯率預期，是的 RET f 左移，匯率上升。不過長期內由于RET d 曲線將回復至原先的位置，因而會出現匯率超調。2. 巨額國際收支順差如何影響該國的通貨膨脹率？大量的國際收支順差要求順