1、 中鐵二局上市公式報表分析一、公司簡介（一）公司名稱：中鐵二局股份有限公司證券簡稱 ：中鐵二局 證券代碼 ：600528相關指數 ：上證180 滬深300指數道中指數道滬指數 行業類別 ：土木工程建筑業 證券類別 ：上海a股 上市日期 ：2001-05-28 主要從事各類型工業、能源、交通、民用等工程項目施工的承包；工程材料與設備采購(含鐵路專用設備) 、機械租賃；工程技術開發與咨詢；鐵路臨管運輸與公路運輸，鐵路簡支梁生產；倉儲服務；房地產綜合開發。（二）控股股東及實際控制人簡介： 1、法人控股股東情況控股股東名稱：中鐵二局集團有限公司法人代表：唐志成注冊資本：164,382.26 萬元人民幣

2、成立日期：1998 年 6 月 1 日 主要經營業務或管理活動：項目投融資、項目建設管理、裝飾裝修、國外工程、環保產業。 2、法人實際控制人情況實際控制人名稱：中國鐵路工程總公司法人代表：李長進注冊資本：1,081,492.50 萬元人民幣成立日期：1990 年 3 月 7 日 經營方式：建筑工程，相關工程技術研究、勘察、設計、服務與專用設備制造，房地產開發經營。（三）公司于實際控制人之間的產權及控制關系中鐵二局集團有限公司是公司的控股股東，持有本公司 49.46%的股份，中國中鐵股份有限公司是中鐵二局集團有限公司的唯一股東，持有該公司 100%的股份。中國中鐵股份有限公司是國有控股并在滬港兩

3、地上市企業。2007 年,中國鐵路工程總公司以資產和下屬公司股權等出資，獨家發起設立了中國中鐵股份有限公司。中國鐵路工程總公司將其持有的中鐵二局集團有限公司 100%的股權全部投入中國中鐵股份有限公司。中國中鐵股份有限公司于 2007 年 9 月 12 日領取了國家工商總局頒發的企業法人營業執照。本次變更完成后，本公司控股股東仍為中鐵二局集團有限公司，實際控制人為中國鐵路工程總公司。二、財務比率分析（一）企業償債能力分析1、短期償債能力分析（1）流動比率流動比率=流動資產/流動負債=39,300,277,218.57/36,276,683,263.39=1.0833國際上一般認為流動比率為2最

4、為適宜，2012年中鐵二局的流動比率為1.0833,小于公認標準值。說明企業的短期償債能力較差。但是流動比率不是越高越好，流動比率過高，說明企業有很大一部分資金分布在流動資產上，可能會造成資金閑置，增加企業的機會成本。若分布在存貨上的資金過多，很可能是資金是存貨積壓滯銷所致，這會降低企業的盈利能力，增加經營風險。（2）速動比率速動比率=（流動資產-存貨）/流動負債=(39,300,277,218.57-14,224,740,032.19)/36,276,683,263.39=0.6912速動比率越高說明企業償還流動負債的能力越強。國際上認為速動比率為 1較為適宜，2012年中鐵二局的速動比率為

5、0.6912，低于1.說明企業的債務償還能力較差，流動資產結構不合理。但應結合行業進行分析。（3）現金流量比率現金流量比率=經營活動現金凈流量/年末流動負債=-198,333,847.14/36,276,683,263.39=-0.0055現金流量比率一般標準為大于1,2012年中鐵二局的現金流量比率為-0.0055，遠遠低于標準值，并且為負值?，F說明企業支付到期債務的能力差，而且也表明企業經營活動創造現金流量的能力差，財務狀況差。綜合上述分析該企業的流動比率，速動比率和現金流量比率都沒有達到標準值。說明企業的短期償債能力差，可能無法支付到期的短期債務。2、長期償債能力分析（1）資產負債率和股

6、東權益比率資產負債率=負債總額/資產總額*100%=37,772,843,212.02/44,107,797,764.82=85.64% 股東權益比率=股東權益總額/資產總額*100%=6,334,954,552.80/44,107,797,764.82=14.36%該指標反映企業的資產總額中有85.64%是通過舉債籌資的，反映了企業債務償還的綜合能力不強。 國際上一般認為資產負債率一般為60%最好，當前，我們交通、運輸、電力等基礎行業的資產負債率一般為50%左右。然而，85.64%遠高于50%，說明企業的債務負擔較重，企業清算時償還債務的物質保障程度不高。 股東權益比率與資產負債率的表達方式

7、不同，但本質是一樣的，都反映了企業資本結構不合理，企業債務保障程度不高。（2）產權比率和權益乘數產權比率=負債總額/股東權益總額=37,772,843,212.02/6,334,954,552.80=5.9626 權益乘數=資產總額/股東權益總額=44,107,797,764.82/6,334,954,552.80=6.9626 產權比率反映了債務人提供資金與股東所提供的資金的對比關系。中鐵二局的產權比率遠大于1，說明企業債務人提供的資金遠遠大于股東所提供的資金，揭示了企業的財務風險大，債券人貸款的安全保障不高，企業股東對債務的保障程度低。 權益乘數反映了企業字長總額相當于股東權益總額的倍數。

8、2012年該公司權益乘數為6.9626，說明投入資本在自稱中縮窄的比重較少，償債能力差。（3）現金負債總額比率現金負債總額比率=經營活動現金凈流量/負債總額=-198,333,847.14/37,772,843,212.02=-0.0053現金負債比率反映經營活動現金凈流量同負債總額的比率。該比率越高越好。2012年中鐵二局的現金負債總額比率為-0.0053，說明企業支付債務利息的能力很差，負債經營恩呢管理差，償債能力差。綜合上述分析資產負債率和股東權益比率、產權比率和權益乘數和現金負債總額比率的數據都一致說明了同一個問題：2012年中鐵二局的長期償債恩呢管理差，企業財務狀況差。（二）資產管理

9、比率分析1、總資產周轉率=營業收入/資產平均余額 =66611033839.93/ 41,740,719,549.88 =1.5958總資產周轉率是反應企業一定時期營業收入與資產平均余額的比率，說明企業全部資產的利用效率。2012年該公司的總資產周轉率為1.5958，說明企業資產周轉速度不快，資產經營效率較差，會影響企業的獲利能力。2.、流動資產周轉率、周轉期流動資產周轉率（次）=營業收入/流動資產平均余額 =66,611,033,839.93/37,525,185,655.52 =1.7751 周轉期=計算期天數/流動資產平均余額 =360/1.775102046 =202.812012年該

10、企業的流動資產周轉率為1.7751，較差（周轉天數為202.81），說明企業的流動資產周轉速度慢，會相對浪費流動資金，相當于減少資產投入，降低企業的盈利能力，需要補充新的資金參加周轉。3、固定資產周轉率固定資產周轉率=營業收入/固定資產平均凈值 =66,611,033,839.93/1,887,377,318.87 =35.2929固定資產周轉率反映了企業固定資產的利用效率。2012年該中鐵二局的固定資產周轉率為35.2929，說明企業的固定資產利用效率較高，管理水平較高。4、存貨周轉率、周轉期存貨周轉次數=營業成本/存貨平均余額 =62,982,502,838.47/13,343,599,1

11、92.72 =4.7201 周轉期=計算期天數/存貨周轉次數 =360/4.7201 =76.2703存貨周轉率反映了存貨的周轉速度，變現能力，利用效率，存貨質量。2012年中鐵二局的存貨周轉次數較少，（存貨周轉期較大）說明存貨的變現速度慢，存貨的利用效率較差，企業的銷售能力較差，占用在存貨上的資金少。5、應收賬款周轉率、周轉期應收賬款周轉率=營業收入/應收賬款平均余額 =66,611,033,839.93/11,169,893,747.88 =5.9634 應收賬款周轉期=計算期天數/ 應收賬款周轉次數 =360/5.96344382 =60.37中鐵二局2012年的應收賬款周轉率較低（應收

12、賬款周轉期較長），說明應收賬款流動性較差，質量較差，短期償債能力降低。綜合上述分析從總資產周轉率、流動資產周轉率、周轉期、固定資產周轉率、存貨周轉率、周轉期、應收賬款周轉率、周轉期的各個數據，我們可以得出結論：中鐵二局的資產管理尚存在一些問題，這可能會影響到企業的盈利能力和償債能力，企業的資產管理能力有待提高，（三）盈利能力分析1、投資收益能力分析（1）凈資產收益率凈資產收益率=凈利潤/凈資產平均余額*100% = 728,035,378.97/6,137,873,629.97 =11.86%凈資產收益率反映了頭仔豬投入資本獲取收益的能力，反映了投資與報酬的關系。2012年中鐵二局的凈資產收益

13、率為11.86%，投資的回報較高。（2）總資產報酬率總資產報酬率=（利潤總額+利息費用）/資產平均余額*100% =936,157,332.66/41,740,719,549.88 =2.24%總資產報酬率衡量企業利用資產獲取利潤的能力，表明企業包括凈資產和負債在內的全部資產的總體獲利能力。2012年，中鐵二局的總資產報酬率為2.24%，說明企業資產能產生利益，但是獲利能力有限，說明企業的投入產出的水平有待提高。（3）總資產凈利率總資產凈利率=凈利潤/資產平均余額*100% =728,035,378.97/41,740,719,549.88 =1.74%總資產凈利率可以表述為：每100元資產實

14、現的凈利潤。該指標越高越好。2012年中鐵二局的總資產凈利率為1.74%，說明沒100元的資產只能產生1.74元的凈利潤，企業應提高資產的獲利能力。綜合上述分析從凈資產收益率、總資產報酬率、總資產凈利率的數據中我們可以得出結論，中鐵二局的投資收益能力有待提高。2、經營獲利能力分析（1）營業毛利率營業毛利率=營業毛利/營業收入*100% =(66,611,033,839.93-62,982,502,838.47)/ 66,611,033,839.93*100%=5.45%2012年中鐵二局的營業毛利率為5.45%，說明企業的營業成本較低，競爭能力較強，經營業務能力較強，企業成本管理水平叫較強。（

15、2）營業利潤率營業利潤率=營業利潤/營業收入*100%=936,157,332.66/66,611,033,839.93*100%=1.37%2012年，中鐵二局的營業利潤率較低，為1.37%。說明企業的各項費用，如銷售費用，管理費用，財務費用較高。應有效控制費用，這樣才能提高企業的營業利潤率。（3）營業凈利率營業凈利率=凈利潤/營業收入*100%=728,035,378.97/66,611,033,839.93*100%=1.09%2012年，中鐵二局的營業凈利率較低，為1.09%。說明企業的獲利能力不高。（4）成本費用利潤率成本費用利潤率=利潤總額/成本費用總額=936,157,332.6

16、6/(62,982,502,838.47+1,330,451,742.71+130,603,241.14+1,161,472,703.03+262,357,796.86)= 1.42%成本費用利潤率反映了企業經營過程中發生的耗費與獲得收益的之間的關系。：2012年，中鐵二局的成本費用利潤率為1.42%。說明企業在經營過程中發生的耗費較大，產生的收益較少。綜合上述分析從營業毛利率、營業利潤率、營業凈利率、成本費用利潤率的各個數據中我們可以看出，雖然企業在2012年是有利潤的，但利潤較少，經營獲利能力有待提高。3、資本保值增值率分析資本保值增值率=扣除客觀因素后的年末股東權益/年初股東權益*100

17、% =6,334,954,552.80/5,940,792,707.14*100% =106.63%2012年中鐵二局的資本保值增值率為106.63%，標明企業的資本保全狀況姣好，股東，債權人的債務有保障，企業發展的后勁強。（四）股票收益分析1、每股收益每股收益=凈利潤/該期發行在外普通股加權平均股份總數 = =0.3982是分析每股價值的一個基礎性指標，是綜合反映公司獲利能力的重要指標，它是公司某一時期凈收益與股份數的比率。2012年中鐵二局的每股收益為0.3982，說明公司普通股每股的獲利能力較好。2、每股股利每股股利=普通股現金股利總額/年末發行在外的普通股股份總數 =34,137,65

18、9.64/1,459,200,000.00 =0.0234每股股利是反映股份公司每一普通股獲得股利多少的一個指標，指標值越大表明獲利能力越強。2012年中鐵二局的每股股利較少，為0.0234。說明企業的獲利能力較差。但是企業為擴大再生產、增強企業后勁而多留利，每股股利就少，反之則多。3、股票支付率股利支付率=股利總額/凈利潤總額*100% =0.023394778/0.3982*100% =5.88%股利支付率，標明當年股份公司的凈利潤中有多少用于股利分派，體現了公司的股利分配政策。2012年中鐵二局的股利支付率較低，這可能是因為公司當年的現金流量較少，并且當年有更好的投資項目，就可能會支付較

19、少的股利。4、股利保障倍數股利保障倍數=每股收益/每股股利 =0.3982/0.023394778 =17.02092012年，中鐵二局的股利保障倍數較低，為17.0209。標明公司的股利支付能力較差，公司股東獲得鼓勵保存的保障程度較低。5、每股經營活動現金流量每股經營活動現金流量=企業某時期經營活動凈流量/該期期末普通股股數 =-198,333,847.14/1,459,200,000.00、 =-0.13592012年，中鐵二局的每股經營活動現金流量為負數，為-0.1359。標明企業支付現金股利的能力較差，收益質量低。、綜合上述分析從以上這些數據可以得出結論，2012年該公司的財務狀況較差

20、，導致每股收益、每股股利、股票支付率、股利保障倍數都比較差，公司的盈利能力較差。（五）業發展能力分析1、銷售增長率銷售增長率=本年營業收入增長額/上年營業收入總額*100% =7,089,747,026.11/59,521,286,813.82 =11.91%2012年中鐵二局的銷售增長率為11.91%，說明企業的銷售額在增加在增長速度不快。說明企業經營狀況和市場占有能力穩重有升。2、資本積累率資本積累率=本年股東權益增長額/年初股東權益 =394,161,845.66 /5,940,792,707.14 =6.63%企業的資本積累率標明企業當年資本的積累能力。2012年中鐵二局的資本積累率為

21、17.96%，說明企業發展潛力較好，標明投資者投入企業資本的保全行和增長性較好。3、3年銷售平均增長率3年銷售平均增長率=（-1）*100% =(-1)*100% =17.96%2012年中鐵二局的3年銷售平均增長率為17.96%。標明企業的經營業務競爭能力較強。4、3年資本平均增長率3年資本平均增長率=（-1）*100% = (-1)*100% =16.13%2012年中鐵二局的3年資本平均增長率為16.13%。標明企業股東權益得到保障程度較大，起亞可以長期使用的資金充足，抗風險和保持連續發展的能力越強。5、總資產增長率總資產增長率=本年總資產增長額/年初資產總額*100% =(44,107

22、,797,764.82-39,373,641,334.93)/39,373,641,334.93*100% =12.02%2012年中鐵二局的總資產增長率為12.02%，標明企業當年資產規模擴張的速度較快。綜合上述分析從銷售增長率、資本積累率、3年銷售平均增長率、3年資本平均增長率、總資產增長率的各個數據，我們可以得出結論：中鐵二局的企業發展能力較強。三、趨勢分析（一）企業償債能力分析1、短期償債能力分析（1）流動比率20082009201020112012流動比率1.1458 1.1114 1.0937 1.1091 1.0833 08-12年，中鐵二局的流動比率遠小于其他行業的平均值2，這

23、也許是由于建筑行業特色而造成的，且各年流動比率呈下降趨勢，說明企業償還負債的能力越來越弱，流動負債得到償還的保障較小，11年收回部分壞賬使情勢得到緩解，所以比率有所上升。（2）速動比率20082009201020112012速動比率0.7307 0.6733 0.6327 0.7225 0.6912 其變化趨勢同流動比率，且其值大大小于一般行業平均值1，說明企業短期償債能力到10年逐年減弱， 11年較10年有所增強，原因是主要原因是受國家貨幣政策影響，部分項目業主資金困難，導致回收速度放緩。（3）現金流量比率20082009201020112012現金流量比率0.0603 0.000

24、5 0.0279 -0.0480 -0.0055 從表中數據可以看出，09年收到經融危機影響陡然下降，11年和12年經營活動產生的現金凈流量流出大于流入導致比率驟減，這表明企業經營活動創造現金流量的能力差，財務狀況差。透過以上分析可知，本公司近年的短期償債能力弱，所分析的五個指標都偏低，有的指標甚至偏離行業平均值較遠，如流動比率、現金流量比率等。2、長期償債能力分析（1）資產負債率和股東權益比率20082009201020112012資產負債率80.69%82.41%83%84.91%85.64%股東權益比率19.31%17.59%17.22%15.09%14.36%建筑業企業由于行業的特殊性

25、，資產負債率相對較高。本企業的資產負債率一直在上升最高已近90%，而國際公認的負債率警戒線為60%，2011年，國資委調整了央企的負債標準，從原來的80%降至75%，企業早已逾越了資產負債率紅線，并持續“高燒”。建企的預收賬款、應付賬款往往數額較大，這些都是致其資產負債率高企的重要原因。資產負債率的持續走高會導致企業融資成本不斷攀升，而資產重組、再融資則是降低資產負債率的有效途徑。企業的股東權益比率較小，并且一直在下降，說明負債比率較大，企業的財務風險較高股東權益是一個很重要的財務指標，它反映了公司的自有資本。當總資產小于負債金額，公司就陷入了資不抵債的境地，這時，公司的股東權益便消失殆盡。（

26、2）產權比率和權益乘數20082009201020112012產權比率4.1791 4.6845 4.8061 5.6277 5.9626 權益乘數5.1791 5.6845 5.8061 6.6277 6.9626 產權比率和權益乘數是資產負債率的另外兩種表現形式，和資產負債率性質一樣，產權比率表明1元股東權益借入的債務數額，權益乘數表明1元股東權益擁有的資產。產權比率反映企業投資者權益對債權人權益的保障程度。這一比率越低，表明企業的長期償債能力越強，債權人權益的保障程度越高，承擔的風險越小。中鐵二局的產權比率和權益乘數均較高表明企業的長期償債能力較差，債權人權益的保障程度長期偏低，承擔的風

27、險較大。在這種情況下，債權入是不愿意向企業增加借款的。（3）現金負債總額比率20082009201020112012現金負債總額比率0.0572 0.0005 0.0274 -0.0462 -0.0053 現金債務總額比率，表明企業用經營現金流量償付全部債務的能力。比率越高承擔的債務總額的能力越強。從上表可以看出本公司該指標連續五年都低于行業的平均值很多，而且一直在下降。反映出本公司償付全部債務能力較弱。通過以上分析可知，本公司近年資產負債率、產權比率、權益乘數都較高，但現金流量債務比率較低。需要進一步分析該公司的負債是否合理。（二）資產管理比率分析1、總資產周轉率2008 2009 2010

28、 2011 2012 總資產周轉率1.1984 1.6560 1.8709 1.6697 1.5958 總資產周轉率表明1元資產投資所產生的銷售額。產生的銷售額越多，說明資產的使用和管理效率越高。該比率反映企業的盈利能力和總資產的使用效率。從上圖可以看出，本公司從2008年到2010年保持上升趨勢。該公司2012年和2011年的總資產周轉率基本持平，說明該公司資產的使用和管理效率處于比較穩定的狀態。2、流動資產周轉率、周轉期2008 2009 2010 2011 2012 流動資產周轉率1.3689 1.8818 2.1125 1.8576 1.7751 周轉期262.98 191.31 17

29、0.41 193.80 202.81 流動資產周轉率是評價企業全部流動資產利用效率的重要指標，通常認為，正常經營情況下流動資產周轉率越高（周轉期越少），反應流動資產周轉速度越快，可相對節約資金。企業5年的流動資產周轉率一直保持較高的狀態，這兩年有所下降說明企業的說明企業在資金利用和管理水平上面有所提高?？赡苁堑靡嬗谛袠I回暖、航油成本同比下降、國家政策扶持等有利因素影響，以及本公司在改善產品、開拓市場、調整運力結構、加強成本控制等方面的努力。3、固定資產周轉率2008 2009 2010 2011 2012 固定資產周轉率16.4404 23.9741 26.2728 27.9552 35.29

30、29 企業的固定資產周轉率連續五年一直在上升，說明企業固定資產的利用效率越來越高，管理水平也越來越高，體現出了企業良好的生產利用能力。4、存貨周轉率、周轉期2008 2009 2010 2011 2012 存貨周轉率3.5509 4.6092 4.8187 4.5701 4.7201 周轉期101.38 78.10 74.71 78.77 76.27 使用存貨周轉率時同樣要注意它并不是越高越好，也不是越低越好，在特定的生產經營條件下存在一個最佳的存貨水平。2009年至2012年本公司的存貨周轉率基本持平，而且應付賬款、存貨和銷售大致上呈同步變化。5、應收賬款周轉率、周轉期2008 2009 2

31、010 2011 2012 應收賬款周轉率5.9785 7.4997 7.3162 6.0725 5.9634 周轉期60.22 48.00 49.21 59.28 60.37 從以上圖表中可以看出，企業的應收賬款周轉率2008至2010年三年之間呈上升狀態。應收賬款是企業一項重要的流動資產，在10-11年之間，企業回收應收賬款的速度加快，壞賬損失加少，資產的流動性增強，企業的短期償債能力也有所加強。由以上資產管理比率分析得知，本公司的盈利能力上升，銷售成果上升，表明企業隨著資產管理水平的提高企業的管理效率也越來越好。（三）盈利能力分析1、投資收益能力分析（1）凈資產收益率2008200920

32、1020112012凈資產收益率13.63%15.42%21.52%11.69%11.86%凈資產收益率充分體現了投資者投入資本獲取收益的能力，由上圖表數據可知企業的凈資產收益率在2010年有明顯上升，但在2011年大幅下降，于12年保持基本不變，但是公司的凈資產收益率遠高于行業均值。這說明中鐵二局在自有資本獲取收益方面的能力業很強，公司的盈利能力很好。（2）總資產收益率20082009201020112012總資產報酬率3.32%3.25%4.56%2.43%2.24%總資產報酬率衡量企業利用資產獲取利潤的能力，表明企業包括凈資產和負債在內的全部資產的總體獲利能力。該指標越高說明企業投入產出

33、的水平越好。本企業這兩年的總資產報酬率較前幾年要更低。（3）總資產凈利率20082009201020112012總資產凈利率2.78%2.83%3.74%1.88%1.74%總資產凈利率反映的是公司運用全部資產所獲得利潤的水平，即公司每占用1元的資產平均能獲得多少元的利潤。該指標越高，表明公司投入產出水平越高，資產運營越有效，成本費用的控制水平越高。企業2011年2012年的總資產凈利率較2010年低，說明企業這兩年的資產運營中存在一定問題。通過上述分析可知，企業2011和2012年的總資產報酬率、凈資產收益率和總資產凈利率均低于2010年，盈利能力明顯降低。需要對企業資產的使用情況，成本開支

34、情況結合成本效益指標儀器分析，以改進管理，提高資產利用效率和企業經營管理水平，增強盈利能力。2、經營獲利能力分析（1）營業毛利率20082009201020112012營業毛利率8.77%7.02%6.69%6.31%5.45%營業毛利率是用以反映企業每一元營業收入中含有多少毛利額，它是凈利潤的基礎，沒有足夠大的毛利率便不能形成企業的盈利。企業的營業毛利率連續五年一直在下降，說明企業的營業成本一直在上升，競爭能力不強。（2）營業利潤率20082009201020112012營業利潤率2.70%1.87%2.33%1.38%1.37%營業利潤率是指企業的營業利潤與營業收入的比率。它是衡量企業經營

35、效率的指標，反映了在不考慮非營業成本的情況下，企業管理者通過經營獲取利潤的能力。企業的營業利潤率波動較大且這兩年下降明顯說明企業的盈利能力還比較弱，經營狀況不穩定，管理水平有待提高，受外界環境影響較大。（3）營業凈利率20082009201020112012營業凈利率2.32%1.71%2.00%1.12%1.09%營業凈利率是企業銷售的最終獲利能力指標，比率越高，說明企業的獲利能力越強。但是它受行業特點影響較大，通常來說，越是資本密集型企業，營業凈利率就越高；反之，資本密集程度較低的企業，營業凈利率也較低。企業的營業凈利率基本上保持了下降的趨勢。說明了企業營業收入創造凈利潤的能力也在下降。（

36、4）成本費用利潤率20082009201020112012成本費用利潤率2.83%2.00%2.49%1.48%1.42%成本費用利潤率指標表明每付出一元成本費用可獲得多少利潤，體現了經營耗費所帶來的經營成果。該項指標越高，反映企業的經濟效益越好。企業的成本費用利潤率除了在2010年有上升之外其他幾年都在下降。從上述分析可以看出，這幾年企業各項營業利潤率指標均在下降，說明了企業的盈利能力有所下降，企業應進一步分析利潤下降，成本上升的原因，采取有效的措施，降低成本，提高盈利能力。3、資本保值增值率分析20082009201020112012資本保值增值率169.94%122.82%120.68%

37、113.36%106.63%資本保值增值率表示企業當年資本在企業自身的努力下的實際增減變動情況，是評價企業財務效益狀況的輔助指標。反映了投資者投入企業資本的保全性和增長性，該指標越高，表明企業的資本保全狀況越好，所有者權益增長越快，債權人的債務越有保障，企業發展后勁越強。企業的資本保值增值率一直在下降，從08年的169.94%下降到12年的106.63%說明了企業的資本保全狀況出了問題。（四）股票收益分析1、每股收益20082009201020112012每股收益0.34920.46040.66960.35860.3982反映了每股創造的稅后利潤、比率越高，表明所創造地利潤越多。上圖表顯示出，

38、中鐵二局的每股收益08年10年總體趨勢上升，10年12年總體趨勢下降。公司的每股收益均遠高于行業均值。2、每股股利20082009201020112012每股股利0.0000 0.0006 0.0000 0.0120 0.0234 每股股利反映的是上市公司每一普通股獲取股利的大小。每股股利越大，則公司股本獲利能力就越強；每股股利越小，則公司股本獲利能力就越弱。20102012這三年的數據表明，企業每股收益在逐年上升，說明企業經營成果良好，獲利能力逐漸提高，將會給投資者帶來該公司具有極大成長潛力的積極良好的印象。3、股票支付率20082009201020112012股票支付率0.0000 0.0

39、014 0.0000 0.0334 0.0588 股利支付率，也稱股息發放率，是指凈收益中股利所占的比重。它反映公司的股利分配政策和股利支付能力。總的來說，企業的股利支付率非常低幾近于0，說明了中鐵二局這幾年都有較好的投資項目。4、股利保障倍數股利保障倍數是一種安全指標，可以看出凈利潤減少到什么程度公司仍然能夠按照目前的水平支付股利。如果不考慮動用以前年度的留存盈利，保持目前股利支付水平要求股利保障倍數不能低于1。股利保障倍數越大，支付股利的能力越強。中鐵二局11年和12年的倍數足夠大，說明企業支付股利的能力夠強，對公司股東獲取股利報酬的保障程度非常高。（畢竟是國有企業）5、每股經營活動現金流

40、量20082009201020112012每股經營活動現金流量0.7102 0.0068 0.4956 -0.9508 -0.1359 每股經營活動凈現金流量用來反映企業支付股利和資本支出的能力。一般而言，該比率越大，證明企業支付股利和資本支出的能力越強。從圖表可以看出，企業的該項指標僅在08年和10年這兩年符合標準，說明了企業的收益質量這兩年非常差。（五）企業發展能力分析1、銷售增長率20082009201020112012銷售增長率33.21%68.60%34.77%8.84%11.91%從上圖可以看出：中鐵二局的銷售增長率在2009年達到五年內最大值后一路下滑，最低達到了了2011年的8

41、.84%，2012年較2011年有所增加，但是銷售增長率依然很低。說明企業的企業經營狀況和市場占有能力在逐年降低，企業市場前景越來越差。2、資本積累率20082009201020112012資本積累率8.30%7.60%17.77%8.05%6.63%從上圖我們可以看出，中鐵二局的資本積累率總體在2010年達到最大值，為17.77%，2008年到2009年企業的資本積累率變化不大，到2010年陡然增大一倍多，到了2011年企業的資本積累率又陡然下降了一倍，2012年較2011年變化不大。表明企業當年資本積累能力在2010耐達到頂峰。3、3年銷售平均增長率20082009201020112012

42、3年銷售平均增長率41.72%42.61%44.65%35.23%17.96%從上表可以看出，中鐵二局的三年銷售平均增長率在2008到2010年穩重有升，從2010年開始，企業的三年銷售平均增長率大幅下滑，到2012年只有17.96%。表明從2010年起，企業的持續性盈利能力逐年下降。說明企業持續增長勢頭越來越差，市場擴張能力降低。4、3年資本平均增長率200820092010201120123年資本平均增長率33.93%28.78%15.22%11.04%16.13%從上表可以看出，企業的三年資本平均增長率在2008年到2011年間逐年降低，2011年到2012年有所上升。表明企業所有者權益

43、在2008到2011年的保障程度逐年降低，企業可以長期使用的資金越短缺，抗風險和持續發展的能力越來越差。但由于一般增長率指標在分析時具有“滯后”性，所以我們可以推測，企業在2010年的資本平均增長率最低，從2012年，企業的三年平均增長率會逐年上升。 5、總資產增長率20082009201020112012總資產增長率27.00%18.09%20.29%23.34%12.02%從上圖可以看出：企業的總資產增長率保持在10%-30%之間，在2008年出現了最高峰，2009年有所上升，2009年到2011年穩中有升，2012年又大幅降低?？傎Y產增長率越高，表明企業一定時期內資產經營規模擴張的速度越

44、快。資產規模擴張的質和量的關系，以及企業的后續發展能力，避免盲目擴張。四、杜邦分析凈資產收益率11.86%總資產凈利率1.74%權益乘數6.96261÷（1-資產負債率85.64%）資產周轉率1.5958營業凈利率1.09%通過上面杜邦分析圖可作如下分析：凈資產收益率 =總資產凈利率*權益乘數行業平均5.7% = 1.77% * 3.22中鐵二局11.86%= 1.74% * 6.6926由于資產凈利率下降影響凈資產收益率=（1.74%-1.77%）*3.22= -0.10%由于權益乘數增加影響凈資產收益率= 1.74% * （6.6926-3.22）=6.04%中鐵二局凈資產收益率

45、為11.86%，比行業平均水平高出6.16%。凈資產收益率的上升主要是權益乘數上升所致?？傎Y產凈利率進一步分解為：資產凈利率=營業凈利率*資產周轉率行業平均 1.77% = 3.54% * 0.5 中鐵二局 1.74% = 1.09% * 1.5958由于營業凈利率下降影響資產凈利率=（1.09% - 3.54%）* 0.5 = -1.23%由于資產周轉率上升影響資產凈利率= 1.09% * （1.5958- 0.5 ）= 1.19%中鐵二局與行業平均相比較，資產凈利率雖然基本保持一致，但是營業凈利率有下降而資產周轉率上升。說明企業在盈利和資產管理方面存在較為輕微的問題，需進一步通過分解利潤指

46、標和資產周轉率指標來揭示。權益乘數進一步分解為：權益乘數=1÷（1-資產負債率）行業平均=1÷（1-69.0%）=3.22中鐵二局=1÷（1-85.64%）=6.69與行業相比，中鐵二局的權益乘數要高出3.47，權益乘數過高主要是中鐵二局的資產負債率過高所致。建企的預收賬款、應付賬款往往數額較大，這些都是致其資產負債率高企的重要原因。五：行業分析本企業優秀值良好值平均值較低值較差值一、盈利能力狀況凈資產收益率（%）11.86%8.50%6.40%5.70%-2.20%-9.60%總資產報酬率（%）2.24%8.30%5.20%4.70%-1.50%-8.60%主營

47、業務利潤率（%）1.37%15.20%13.90%12.20%7.90%1.40%成本費用利潤率（%）1.42%13.40%9.60%4.60%-2.60%-10.70%二、資產質量狀況總資產周轉率（次）1.5958 10.60.50.30.1應收賬款周轉率（次）5.9634 8.16.553.32.2流動資產周轉率（次）1.7751 2.41.41.10.80.4三、債務風險狀況資產負債率（%）85.64%59.20%67.50%69.00%76.00%79.20%速動比率（%）69.12%109.50%83.00%63.40%49.10%24.50%現金流動比率（%）-0.55%15.30

48、%10.80%5.10%-0.30%-5.80%四、經營增長狀況銷售（營業）增長率（%）11.91%20.10%15.00%8.00%1.50%-7.20%資本保值增值率（%）93.94%117.30%106.10%102%93.50%84.70%營業利潤增長率（%）11.07%3.50%0.50%-8.50%-13.40%-20.00%總資產增長率（%）12.02%20.00%13.20%10.00%0.70%-7.90%五、補充資料存貨周轉率(次）4.7201 117.75.13.42.8三年銷售平均增長率（%）17.96%21.20%14.60%5.70%-6.40%-16.30%資本積

49、累率（%）-6.06%28.90%19.00%4.50%-11.60%-23.60%成本費用占主營業務收入比重（%）98.88%81.50%89.00%96.20%104.30%113.30%1.企業的凈資產收益率為11.86%，高于行業平均值，說明企業投資的回報較高，投資報酬率高，財務狀況較好。2.企業的總資產報酬率為2.24%，低于行業平均值，接近較低值，說明企業投入產出的水平有待提高。3.企業的主營業務利潤率為1.37%，遠低于行業平均水平，為較低水平，說明企業的利潤率水平很低，需要提高獲利能力。4.企業的成本費用利潤率為1.42%，低于行業平均值，企業在經營過程中發生的耗費適中，產生的收益較大。5.企業的總資產周轉率為1.5958，大大高于行業平均值，說明企業資產周轉速度較快，資產經營效率較好。6.企業應收賬款周轉率為5.9634，高于行業平均水平，說明應收賬款流動性較好，質量較好。7.企業的流動資產周轉率為1.7751，高于行業的平均水平，說明企業流動資產周轉速度較快，利用較好。8. 企業的資產負債率為85.64%，遠高于行業平均水平，說明企業面臨的財務風險較大，獲取利潤的能力相當的低。9. 企