1、第1章 金融風險管理概述Js_Password:js111111學習意義學習意義 西方經濟學將資金的時間價值、資產定西方經濟學將資金的時間價值、資產定價、價、風險管理風險管理并列稱為現代并列稱為現代金融理論的三大金融理論的三大支柱。支柱。 隨著金融創新、放松管制與全球一體化隨著金融創新、放松管制與全球一體化進程的加快，金融風險的危害也日益加劇，進程的加快，金融風險的危害也日益加劇，對此，金融風險管理逐步成為金融管理的核對此，金融風險管理逐步成為金融管理的核心內容。心內容。 該課程以闡述金融風險管理的基本策略與該課程以闡述金融風險管理的基本策略與基本技能為主要內容，是一門應用性較強的基本技能為主

2、要內容，是一門應用性較強的課程。課程。 1.1金融風險的定義與特征金融風險的定義與特征1.1.1金融風險的定義金融風險的定義1）風險）風險 風險的基本含義是損失的不確定性，是一個風險的基本含義是損失的不確定性，是一個非常常見和寬泛的概念。非常常見和寬泛的概念。 目前理論界對風險的定義主要有以下幾種：目前理論界對風險的定義主要有以下幾種： （1）損失發生的可能性。該定義認為風險是）損失發生的可能性。該定義認為風險是一種面臨損失的可能性狀況，也表明風險是在一種面臨損失的可能性狀況，也表明風險是在一定狀況下的概率度，當損失機會（概率）是一定狀況下的概率度，當損失機會（概率）是0或或1時，就沒有風險時

3、，就沒有風險 （2）結果的不確定性。這是決策理論的定義。這種）結果的不確定性。這是決策理論的定義。這種不確定性又分為客觀的不確定性和主觀的不確定性。客不確定性又分為客觀的不確定性和主觀的不確定性。客觀的不確定性是實際結果與預期結果的離差，它可以使觀的不確定性是實際結果與預期結果的離差，它可以使用統計學工具進行度量；主觀的不確定性是個人對客觀用統計學工具進行度量；主觀的不確定性是個人對客觀風險的評估，它同個人的知識、經驗、精神和心理狀態風險的評估，它同個人的知識、經驗、精神和心理狀態有關有關 （3）結果對期望的偏離。這是統計學的定義。認為）結果對期望的偏離。這是統計學的定義。認為風險是一種變量的

4、波動性，用預期報酬的標準差、變異風險是一種變量的波動性，用預期報酬的標準差、變異系數或其他系數（如系數或其他系數（如 系數）來衡量，不僅計量低于預系數）來衡量，不僅計量低于預期收益的下側風險（損失），也將高于預期收益的上側期收益的下側風險（損失），也將高于預期收益的上側風險納入風險計量框架，馬柯威茨的均值風險納入風險計量框架，馬柯威茨的均值方差模型就方差模型就是典型的代表是典型的代表 （4）風險是受傷害或損失的危險。這是保險學界的）風險是受傷害或損失的危險。這是保險學界的定義。保險界常用風險來指所承保的損失原因定義。保險界常用風險來指所承保的損失原因3）與金融風險相關的術語）與金融風險相關的術

5、語（1）風險因素 （2）風險事件 （3）風險成本（4）金融危機 （5）金融安全（6）金融穩定 與風險相關的幾個基本概念1 1、風險因素指引起風險事故發生變化的因素，即引起風險、風險因素指引起風險事故發生變化的因素，即引起風險事故發生的潛在條件。風險因素包括實質、道德和心理等三事故發生的潛在條件。風險因素包括實質、道德和心理等三類。類。 2 2、風險事件指在風險管理中直接或間接造成損失的事件。、風險事件指在風險管理中直接或間接造成損失的事件。3 3、風險成本指非計劃、非預期、非故意的經濟價值的減少。、風險成本指非計劃、非預期、非故意的經濟價值的減少。損失是風險事故的結果，包括直接損失和間接損失；

6、直接損損失是風險事故的結果，包括直接損失和間接損失；直接損失即實質性損失，間接損失包括額外費用損失失即實質性損失，間接損失包括額外費用損失貨幣危機貨幣危機又稱國家收支危機，指一國貨幣在外匯市場面又稱國家收支危機，指一國貨幣在外匯市場面臨大規模的拋壓，從而導致該種貨幣的急劇貶值，或者臨大規模的拋壓，從而導致該種貨幣的急劇貶值，或者迫使貨幣當局花費大量的外匯儲備和大幅度提高利率以迫使貨幣當局花費大量的外匯儲備和大幅度提高利率以維護現行匯率。（維護現行匯率。（9898年泰國）年泰國）債務危機債務危機是指一國不能履約償還到期對外債務的本金和是指一國不能履約償還到期對外債務的本金和利息，包括私人部門的債

7、務和政府債務。（希臘）利息，包括私人部門的債務和政府債務。（希臘）銀行危機銀行危機是指由于對銀行體系喪失信心導致個人和公司是指由于對銀行體系喪失信心導致個人和公司大量從銀行提取存款的擠兌現象。（大量從銀行提取存款的擠兌現象。（9.12end)9.12end)金融風險管理，1.91.1.2金融風險的特征金融風險的特征1）普遍性）普遍性2）傳導性和滲透性）傳導性和滲透性3）隱蔽性）隱蔽性4）潛伏性和突發性）潛伏性和突發性5）雙重性）雙重性6）擴散性）擴散性7）可管理性）可管理性8）周期性）周期性二、金融風險的特征二、金融風險的特征金融風險管理，1.11金融風險管理，1.12金融風險管理，1.13

8、1.1.3金融風險的分類金融風險的分類 （第一課到此為止（第一課到此為止 ）（1）信用風險（）信用風險（credit risk）（2）流動性風險（）流動性風險（liquidity risk） （3）利率風險（）利率風險（interest risk） （4）匯率風險（）匯率風險（foreign exchange risk） （5）操作風險（）操作風險（operation risk） （6）法律風險（）法律風險（legal risk） （7）通貨膨脹風險（）通貨膨脹風險（inflation risk） （8）政策風險（）政策風險（policy risk） （9）國家風險（）國家風險（country

9、 risk） 三、金融風險的分類三、金融風險的分類按照風險的表現形式不同分類按照風險的表現形式不同分類 ：1 1、信用風險、信用風險(Credit risk)(Credit risk)：指由于借款人或市場：指由于借款人或市場交易對手的違約而導致損失的可能性。交易對手的違約而導致損失的可能性。造成信用風險的因素：造成信用風險的因素： 主觀因素：債務人的品質、能力主觀因素：債務人的品質、能力 客觀因素：債務人的資本金所處的環境等客觀因素：債務人的資本金所處的環境等 Willingness; Ability金融風險管理1.162 2、流動性風險、流動性風險(Liquidity risk)(Liqui

10、dity risk)：指金融參與者由于：指金融參與者由于資產流動性降低而導致的可能損失的風險。它包括資產流動性降低而導致的可能損失的風險。它包括市場流動性風險和現金流動性風險。市場流動性風險和現金流動性風險。兩種含義兩種含義 資產流動性資產流動性變現能力變現能力 反映金融產品以合理的價格在市場上流通、交反映金融產品以合理的價格在市場上流通、交易以及變現等的能力易以及變現等的能力 負債流動性負債流動性籌資能力籌資能力 以合理的代價籌措資金的能力，比較方便地以合以合理的代價籌措資金的能力，比較方便地以合理的利率借入資金的能力理的利率借入資金的能力9.109.10到此到此金融風險管理，1.196 6

11、、法律風險法律風險（Legal RiskLegal Risk） 交易對手不具備法律或監管部門授予的交易交易對手不具備法律或監管部門授予的交易權力；違反國家有關法規如市場操縱、內幕交易，權力；違反國家有關法規如市場操縱、內幕交易，而導致損失的不確定性。而導致損失的不確定性。 法律和監管方面的變化可能對市場主體產生法律和監管方面的變化可能對市場主體產生重大影響。重大影響。9 9、國家風險國家風險 由外國由外國政府行為政府行為而導致經濟主體發生損失的不而導致經濟主體發生損失的不確定性確定性與其他金融風險相比：與其他金融風險相比：（1 1） 范圍：跨國境的金融活動或投資經營活動中；范圍：跨國境的金融活

12、動或投資經營活動中；在本國范圍內發生的活動則不存在國家風險；在本國范圍內發生的活動則不存在國家風險；（2 2） 在跨國境的往來中，不論對方是政府、企業在跨國境的往來中，不論對方是政府、企業還是個人，經濟實體都可能遭遇國家風險所帶來的還是個人，經濟實體都可能遭遇國家風險所帶來的損失。損失。208 8、政策風險政策風險：國家政策的變動給金融參與者帶來：國家政策的變動給金融參與者帶來的風險的風險按照金融風險能否分散分類按照金融風險能否分散分類 1 1、系統性風險：指由那些影響整個金融市場的、系統性風險：指由那些影響整個金融市場的風險因素所引起風險。它無法通過資產組合分散。風險因素所引起風險。它無法通

13、過資產組合分散。這些風險因素包括經濟周期、國家宏觀經濟政策這些風險因素包括經濟周期、國家宏觀經濟政策變動等。變動等。 2 2、非系統性風險：指一種與特定公司或特定行、非系統性風險：指一種與特定公司或特定行業相關的風險。它可以通過資產組合分散。因此，業相關的風險。它可以通過資產組合分散。因此，它們與前面的可分散風險和不可分散風險是相對它們與前面的可分散風險和不可分散風險是相對應的。應的。1.2金融風險管理的內涵和目的金融風險管理的內涵和目的1.2.1金融風險管理的內涵金融風險管理的內涵1）金融風險管理的概念）金融風險管理的概念 風險管理風險管理從狹義角度講是指風險度量從狹義角度講是指風險度量，即

14、對風險存，即對風險存在及發生的可能性、風險損失的范圍和程度進行估計在及發生的可能性、風險損失的范圍和程度進行估計和衡量；從和衡量；從廣義角度講是指風險控制廣義角度講是指風險控制，包括監測及制，包括監測及制定風險管理規章制度等。總體來講，金融風險管理是定風險管理規章制度等。總體來講，金融風險管理是指人們通過實施一系列的政策和措施來控制金融風險指人們通過實施一系列的政策和措施來控制金融風險以消除或減少其不利影響的行為。金融風險管理的具以消除或減少其不利影響的行為。金融風險管理的具體內涵是多重的，對金融風險管理的含義應從不同角體內涵是多重的，對金融風險管理的含義應從不同角度不同層面加以理解度不同層面

15、加以理解2）金融風險管理的分類）金融風險管理的分類 （1）根據管理主體不同可以分為內部管理和外部管理）根據管理主體不同可以分為內部管理和外部管理 金融風險內部管理是指作為風險直接承擔者的經濟主體對其金融風險內部管理是指作為風險直接承擔者的經濟主體對其自身面臨的各種風險進行管理。金融風險外部管理主要包括行自身面臨的各種風險進行管理。金融風險外部管理主要包括行業自律管理和政府監管，其管理主體不參與金融市場的交易，業自律管理和政府監管，其管理主體不參與金融市場的交易，因而不是受險主體對自身的風險進行管理，而是對金融市場的因而不是受險主體對自身的風險進行管理，而是對金融市場的參與者的風險進行約束參與者

16、的風險進行約束 （2）根據管理對象的不同可以分為微觀金融風險管理和宏）根據管理對象的不同可以分為微觀金融風險管理和宏觀金融風險管理觀金融風險管理 微觀金融風險只是對個別金融機構、企業或部分個人產生不微觀金融風險只是對個別金融機構、企業或部分個人產生不同程度的影響，對整個金融市場和經濟體系的影響較小。宏觀同程度的影響，對整個金融市場和經濟體系的影響較小。宏觀金融風險管理有助于維護金融秩序，保障金融市場安全運行；金融風險管理有助于維護金融秩序，保障金融市場安全運行；有助于保持宏觀經濟穩定并且健康地發展有助于保持宏觀經濟穩定并且健康地發展 1.2.2金融風險管理金融風險管理的目的的目的1）創造持續穩

17、定的生存環境）創造持續穩定的生存環境2）以最經濟的方法減少損失）以最經濟的方法減少損失 3）保護社會公眾利益）保護社會公眾利益 4）維護金融體系的穩定和安全）維護金融體系的穩定和安全 1.3金融風險管理的組織機構金融風險管理的組織機構1.3.1金融風險內部管理金融風險內部管理 的組織機構的組織機構1）股東大會、董事會）股東大會、董事會 與監事會與監事會2）總部的高級管理層）總部的高級管理層3）各分支機構的中級管理層）各分支機構的中級管理層4）審計部門）審計部門5）基層管理者）基層管理者 1.3金融風險管理的組織機構金融風險管理的組織機構1.3.2金融風險外部管理金融風險外部管理的組織機構的組織

18、機構1）行業自律）行業自律2）政府監管）政府監管1.4金融風險管理的流程金融風險管理的流程1.4.1金融風險的識別金融風險的識別1）明確風險的業務類別）明確風險的業務類別2）識別關鍵風險誘因）識別關鍵風險誘因3）確定風險事件）確定風險事件4）建立關鍵風險指標體系）建立關鍵風險指標體系5）確定風險敞口）確定風險敞口金融風險管理，1.28風險敞口風險敞口：金融活動中存在風險的部位以及受金融風險影響的程度風險因素考慮得愈充分，風險識別與分析也會愈加全風險因素考慮得愈充分，風險識別與分析也會愈加全面和深入。但隨著風險因素的增加，風險管理的復雜面和深入。但隨著風險因素的增加，風險管理的復雜程度呈幾何倍數

19、增長。因此，金融機構必須針對實際程度呈幾何倍數增長。因此，金融機構必須針對實際需求，平衡風險管理的成本和收益。需求，平衡風險管理的成本和收益。金融風險管理，1.29銀行風險銀行風險存款風險存款風險貸款風險貸款風險投資風險投資風險自然風險自然風險經營風險經營風險社會風險社會風險市場需求變化市場需求變化 產品質量下降產品質量下降 出現替代品出現替代品功能單一功能單一不耐用不耐用做工粗糙做工粗糙機器設備落后機器設備落后1.4金融風險管理的流程金融風險管理的流程1.4.2金融風險的度量金融風險的度量1）風險度量的目的）風險度量的目的2）風險度量的方法）風險度量的方法金融風險管理，1.31風險的排序風險

20、的排序嚴重程度高低發生頻率低高嚴重但不經常發生嚴重且經常發生不嚴重也不經常發生不嚴重但經常發生風險的排序（風險的排序（2 2）嚴重程度高低發生頻率低高對風險投保對風險投保：在可能的條件下為風險購買保險、否則，需要制定一項應急方案。自我保險：自我保險：對其經常回顧，但減少此類風險的努力可能得不償失。自我保險：自我保險：采取行動努力降低損失發生的頻率。自我保險：自我保險：馬上采取行動，努力降低損失的嚴重程度與發生的頻率。常通過衍生品進行保值風險度量的主要方法風險度量的主要方法2. 2. 風險發生的結果風險發生的結果 （1 1） VARVAR法法 （2 2）極限測試）極限測試 （3 3）情景分析）情

21、景分析風險發生的概率的評估方法風險發生的概率的評估方法P（A）=0.20.1+0.30.4=0.14舉例舉例 ： 假定某商業銀行選定假定某商業銀行選定5名專家，擬出名專家，擬出B1、B2兩種本來可兩種本來可能出現的經濟條件，由各位專家對未來每種經濟條件發生的能出現的經濟條件，由各位專家對未來每種經濟條件發生的概率和在每種經濟條件下該商業銀行某種業務發生損失的概概率和在每種經濟條件下該商業銀行某種業務發生損失的概率做出主觀估計，并據以制表（見下）。率做出主觀估計，并據以制表（見下）。隨機事件每位專家的主觀概率估計值主觀概率估計值的平均值12345BiB100901101101000901可求出該

22、銀行某種業務在未來風險中經濟損可求出該銀行某種業務在未來風險中經濟損失發生的概率為失發生的概率為 P（A）0.20.1+0.30.4=0.149.10Tuesday,end 9.10Tuesday,end 預測風險結果的主預測風險結果的主要方法要方法（1 1）VaRVaR的定義的定義VaR VaR 是一種對是一種對可能實現的價值（市值）可能實現的價值（市值）損失的估計，而不是一種損失的估計，而不是一種“賬面賬面”的損失的損失估計。估計。 VaRVaR：金融風險的：金融風險的“天氣預報天氣預報”Prob()1VaRc Prob($1,000,000)1 95% VaR回答的問題：我們有 C的置信水平在接下來的 T 個交易日中損失程度不會超過的金額。9.9end，一班第二節課到此 VaR收益損失1-CPr約定俗成：VaR是以正數表示。（2 2）極限測試）極限測試( Stress Testing)( Stress Testing)金融風險管理，1.47情景分析不僅關注特定市場因素的波動所造成的直接影響而且還有在特定的情景下，特定的時間段內發生的一系列事件特定的時間段內發生的一系列事件對收益的直接和間接影響。情景分析中所用的情景通常包括基準情景、最好的情景和最壞的情景。情景分析工作的難度較大，它需要一系列事件對公司的影響。金