1、同踵考數育KUAKAO EDUCATIONBorn to win經濟學考研交流群<<< 點擊加入曼昆經濟學原理(宏觀經濟學分冊) (第6版)第27章 基本金融工具課后習題詳解跨考網獨家整理最全經濟學考研真題，經濟學考研課后習題解析資料庫，您可以在這里 查閱歷年經濟學考研真題， 經濟學考研課后習題，經濟學考研參考書 等內容，更有跨考考研 歷年輔導的經濟學學哥學姐的 經濟學考研經驗，從前輩中獲得的經驗對初學者來說是寶貴的 財富，這或許能幫你少走彎路，躲開一些陷阱。以下內容為跨考網獨家整理，如您還需更多考研資料，可選擇經濟學一對一在線咨詢進 行咨詢。一、概念題1 .金融學(fina

2、nce )答：金融學指研究貨幣領域的理論及貨幣資本資源的配置與選擇，貨幣與經濟的關系及貨幣對經濟的影響，現代銀行體系的理論與經營活動的學科。在金融學領域中最早作出開創性貢獻的經濟學家是約翰古斯塔夫克納特維克塞爾(Johan Gustaf Knut Wicksell )。他首先把傳統經濟學中的貨幣理論與相對價格理論這兩個沒有內在聯系的部分結合起來，并形成邏輯上一致的理論體系。在維克塞爾看來，貨幣不是覆蓋于實物經濟上的一層“面紗”，貨幣對于經濟起著十分主動的作用，并使得經濟隨時發生變動或失去均衡。在此基礎上，維克塞爾又把靜態的貨幣數量說引入時間因素，從動態的角度加以進一步分析，從而使貨幣理論與金融

3、理論相融合，并且從這一全新的視角出發，對經濟周期作出新的解釋，同時為后來者鋪平了宏觀經濟分析的道路。金融學所涵蓋的內容極為豐富，諸如貨幣原理、貨幣信用與利息原理、金融市場與銀行 體系、儲蓄與投資、保險、信托、證券交易、貨幣理論、貨幣政策、匯率及國際金融等。隨 著當代社會經濟生活的不斷發展，金融學也處在不斷的發展過程中，尤其是現代數學方法、 動態分析方法及信息論原理與管理學理論也不斷地向金融學領域滲透。這不僅使金融學在體系上日趨完整，而且在方法論上也更趨完善。2. 現值(present value )答：現值指按現行利率為獲得一個既定的未來貨幣量而在今天所需要的貨幣量。現值可用倒求本金的方法計算

4、。由終值求現值，稱為貼現。在貼現時使用的利息率稱為貼現率。現值的計算公式可由終值的計算公式導出：FVn=PV(1+i)n，則有:上述公式中的PV =FVn-稱為現值系數或貼現系數，可以寫成1 inPVIFi,n，現值的計算公式可985/211歷年真題解析，答案，核心考點講義，你想要的都在這t經濟學歷年考研真題及詳解同踵考數育KUAKAO EDUCATIONBorn to win經濟學考研交流群<<< 點擊加入985/211歷年真題解析，答案，核心考點講義，你想要的都在這t經濟學歷年考研真題及詳解同踵考數育KUAKAO EDUCATIONBorn to win經濟學考研交流群&

5、lt;<< 點擊加入以寫為： PV =FVn PVIFi,n。985/211歷年真題解析，答案，核心考點講義，你想要的都在這t經濟學歷年考研真題及詳解同踵考數育嚴二J KUAKAO EDUCATIONBorn to win經濟學考研交流群<<< 點擊加入3. 未來值(future value )答：未來值又稱復利終值，指在現行利率為既定時，現在貨幣量將帶來的未來貨幣量。未來值的計算公式為：nFVn = PV 1 - i式中：FVn 復利終值；PV 復利現值；i 利息率；n 計息期數。在上述公式中的(VH j稱為復利終值系數，可以寫成FVIF,，復利終值的計算公式可

6、以寫成：FVn =PV FVIFi,n。4. 復禾U( compounding)答：復利指用以前的利息賺取利息的賬戶上貨幣總量的累積。其計算公式為:nS =A 1 rI = S A其中，I為利息額；A為本金；r為利息率；n為借貸期限；S為本金和利息之和，簡 稱本利和。從理論上看，復利更反映利息的本質特征，因為按期結出的利息屬于貸出者所有，如果認定原屬于貸出者的本金可取得利息時，那么利息所得當然亦可取得利息。5. 風險厭惡(risk averse )答：風險厭惡又稱“風險規避”，指不喜歡不確定性。風險厭惡者總是以無風險或低風險作為衡量各種備選方案優劣的標準，把那些可能發生風險的備選方案拒之于外。

7、6. 多元化(diversification)答：多元化又稱分散化，指通過分散投資于多項資產來降低投資風險的一種投資方式。從理論上來講，一個證券組合只要包含了足夠多的相關性較弱(甚至負相關)的證券，就完全可能消除所有風險， 但是現實中，各證券收益率之間的正相關程度較高，因為各證券的收益率在一定程度上受同一因素影響(如經濟周期、利率的變化等)，因此分散化投資可以消除資產組合的非系統性風險，但是并不能消除系統性風險。也就是說，隨著納入同一資產組 合的資產的收益率之間的相關系數(或協方差)的減小，該資產組合的收益率的方差(或標準差)也隨之減小。各個證券之間的收益率變化的相關性越弱，分散投資降低風險的

8、效果就越明顯。7. 企業特有風險(firm-specific risk )答：企業特有風險亦稱“可分散風險”或“非系統風險”，指某些因素對個別證券造成經濟損失的可能性。這種風險可通過證券持有的多樣化來抵消，因此，非系統風險也可定義為通過多樣化投資可被分散的風險。多樣化投資之所以可分散風險，是因為在市場經濟條件下，投資的收益現值隨著收益風險和收益折現率的變化而變化。從事多樣化投資時， 一種投資的收益現值減少可由另一種投資的收益現值增加來彌補。但是，應當注意的是多樣化投資分散風險的程度與證券的相關性有關。8. 市場風險(aggregate risk )答：市場風險在曼昆經濟學原理一書中實際上指的是

9、系統風險。系統風險是指由那些影響整個金融市場的風險因素所引起的，這些因素包括經濟周期、 國家宏觀經濟政策的變動等。這一部分風險影響所有金融變量的可能值，因此不能通過分散投資相互抵消或削弱，因此又稱為不可分散風險。換句話說，即使一個投資者持有一個充分 分散化的組合也要承受這一部分風險。9. 基本面分析(fun dame ntal an alysis)答：基本面分析指為了確定公司的價值而研究其財務報表和未來前景的一種分析方法。 投資分析人員經常運用基本面分析，他們根據經濟學、金融學、財務管理學及投資學的基本原理，通過對決定證券投資價值及價格的基本要素如宏觀經濟指標、經濟政策走勢、行業發展狀況、產品

10、市場狀況、公司銷售和財務狀況等的分析，評估證券的投資價值，判斷證券的合理價位，從而提出相應的投資建議。基本面分析主要包括三個方面的內容：(1)經濟分析。經濟分析主要探討各經濟指標和經濟政策對證券價格的影響。(2)行業分析。行業分析通常包括產業分析與區域分析兩個方 面，是介于經濟分析與公司分析之間的中間層次的分析。(3)公司分析。公司分析的主要內容有三個：公司財務報表分析； 公司產品與市場分析；公司證券投資價值及投資風險分析。10. 有效市場假說(efficient markets hypothesis)答：有效市場假說由20世紀60年代美國芝加哥大學財務教授尤金 F 法默(Eugene F.F

11、ama)提出，又稱有效市場理論。該假說認為，在一個有效的資本市場中，證券的價格應 該立即對相關信息做出反映，即有利的信息會立即導致證券價格上升，而不利的信息則會使其價格立即下降。因此，任何時刻的證券價格都已經充分地反映了當時所能得到的一切相關 信息。在有效市場上，證券價格在任何時候都是證券內在價值的最佳評估。11 .信息有效(in formati on ally efficie nt)答：信息有效指以理性的方式反映有關資產價值的所有可獲得的信息。根據有效市場假說，股票市場是信息有效的。當信息改變時，股票價格就會變動。例如，當有關公司前景的 利好新聞路人皆知時，該公司的價值和股票價格都會上升。當

12、公司前景惡化時，該公司的價值和股票價格都下降。但是，在任何一點上，市場價格是以可獲得信息為依據的公司價值的 最好指南。12 .隨機行走(random walk )(北京師范大學 2006研)答：隨機行走也稱隨機漫步，指一種隨著時間變動而發生的并且無法預測的變動。隨機漫步對于股市而言指股價的短期變動不可預測，各種投資咨詢服務、收益預測和復雜的圖形都毫無用處。現在，隨機漫步理論已發展成三種形式：強式、半強式、弱式。“強式”認為有關公司已知或可知的任何信息都無助于基本分析。無論是已經公布或可能公布的公司的消息都已反映在股價之中。強式理論甚至認為“內幕”消息也不能幫助投資者。“半強式”認為沒有一種已公

13、布的信息有助于分析家選出價格被低估的證券，其論點是股價已將這些因素包含在內。“弱式”則僅僅認為考察過去的股價無助于將來投資。二、復習題1.利率為7%用現值的概念比較 10年后得到的200美元與20年后得到的300美元。解：10年后得到的200美元的現值為200/（1 +7% j0 /01.67 （美元）20年后得到的300美元的現值是300/（1+7% 2°癢77.53 （美元）因此，在10年后得到的200美元的現值大于20年后得到的300美元。2人們從保險市場中得到了什么利益？阻礙保險公司完美運作的兩個問題是什么？答：（1）人們購買保險從保險公司中得到了風險分擔的利益，減少了自身面

14、臨的風險水平。當在保險合約中約定的事件發生時，投保人可以獲得賠償。（2）阻礙保險公司完美運作的兩個問題是逆向選擇和道德風險。 逆向選擇是指高風險的人比低風險的人更有可能申請保險。由于不健康的人可能更需要保險，不健康人在保險人數中的比例提高了。 迫使保險的價格上升，從而使那些比較健康 的人，由于知道自己的低風險， 做出不投保的選擇。進一步提高了不健康人的比例，又迫使保險價格上升，直到想買保險的人都是不健康的人。市場出售保險就變得無利可圖了。逆向選擇的存在使得市場價格不能真實地反映市場供求關系，導致市場資源配置的低效率。 道德風險是指人們在購買保險后，缺乏提防行為，而采取更為冒險的行為， 使發生風

15、險的概率增大。道德風險的后果不僅是導致保險公司遭受損失，也妨礙市場有效地配置資源。道德風險是在承保人無法覺察或監督投保人行為的情況下所發生的。解決的辦法只能是通過某些制度設計使投保人自己約束自己的行動。3什么是多元化？股票持有者從110種股票還是從100120種股票中得到更多的多元化？答：（1 ）多元化是指通過大量不相關的小風險代替一種風險來減少風險。（2）股票投資者從1到10種股票中比從100到120種股票中更能實現分散化和多元化。 一般情況下，股票有價證券組合的風險隨著股票數量的增加而大大降低。隨著股票數量的增加，風險繼續下降，但在有價證券增多到一定數目后風險的下降幅度就趨于下降。因此，當

16、投資從1種到10種股票時，風險相對減少地較快，當投資從100到120種股票時，總風險比10種股票時小，但這一過程中風險下降的幅度卻較慢。4比較股票和政府債券，哪一種風險更大？哪一種能夠帶來更高的平均收益？答：（1 ）股票的風險更大，這是因為股票的價值和收益取決于公司未來的價值和收益， 而政府債券能獲得穩定的利息，到期還能獲得債券面值相等的支付。（2）由于股票的高風險性，投資者也會相應要求較高的平均收益，所以，股票能帶來 更高的收益。收益與風險往往同方向變動。5 股票分析師在確定一支股票的價值時應該考慮哪些因素？答：股票分析師在確定股票的價值時應該考慮公司未來的盈利能力。公司的盈利能力取決于以下

17、因素：市場對其產品的需求、所面臨的顧客忠誠度、面對的政府管制和稅收等。因此，股票分析師就要考慮所有上述因素以決定公司的一股股票價值為多少。6描述有效市場假說，并給出一個與這種理論一致的證據。答：（1）有效市場假說認為資產價格反映了關于一種資產價值的所有公開的、可獲得的信息。這意味著股票價格的變動不可能根據可獲得的信息來預期。有效市場假說由20世紀60年代美國芝加哥大學財務教授尤金 F 法默(Eugene F.Fama)提出，又稱有效市場理 論。該假說認為，在一個有效的資本市場中，證券的價格應該立即對相關信息做出反映，即有利的信息會立即導致證券價格上升，而不利的信息則會使其價格立即下降。因此，任

18、何時刻的證券價格都已經充分地反映了當時所能得到的一切相關信息。在有效市場上，證券價格在任何時候都是證券內在價值的最佳評估。(2)與有效市場假說一致的一個證據是：許多指數基金的業績表現超過大多數積極基 金，而這些積極基金是由有價證券組合專業管理者根據廣泛研究和專家意見挑選股票。7解釋那些懷疑有效市場假說的經濟學家的觀點。答：懷疑有效市場假說的經濟學家認為股票價格的波動部分是由心理因素引起的。如果一個人預期另一個人將來會支付更高的價格，那么，他愿意購買那些現在價值高估的股票。 這意味著股票價格可能不是公司的合理價值。三、問題與應用1 根據一個古老的傳說，大約400年前，美國土著人以 24美元出賣了

19、曼哈頓島。女口果他們按每年7%勺利率把這筆錢進行投資，他們今天有多少錢？解：按每年7%勺利率，24美元投資400年的終值是24匯(1+7%=1.36心013 (美元)。即如果按每年7%勺利率把這筆錢進行投資，他們今天有1.36 X 1013美元。2 .一個公司有一個今天花費1000萬美元，4年后收益1500萬美元收益的投資項目。a. 如果利率是11%該公司應該實施這個項目嗎？利率是 10% 9%或 8%寸，情況又如 何？b. 你能指出盈利與不盈利之間準確的利率分界線嗎？答：a.如果利率是11%該公司不應該進行這個項目。因為利率是11%寸，4年后收益1500萬美元的投資項目的現值是 1500/(

20、1 +11% 4 =988.1萬美元，收益難以彌補今天的投資當利率是10%時，4年后收益1000萬美元，所以不應該實施該項目。1500萬美元的投資項目的現值是1500/(1十10%=1024.5萬美元，收益的現值大于今天的投入1000萬美元，公司應該實施這個項目。當利率是9%寸，4年后收益1500萬美元的投資項目的現值是1500/(1+9% $ =1062.6萬美元，收益的現值大于今天的投入1000萬美元，公司應該實施這個項目。985/211歷年真題解析，答案，核心考點講義，你想要的都在這t經濟學歷年考研真題及詳解同踵考數育嚴二J KUAKAO EDUCATIONBorn to win經濟學考

21、研交流群<<< 點擊加入985/211歷年真題解析，答案，核心考點講義，你想要的都在這t經濟學歷年考研真題及詳解同踵考數育嚴二J KUAKAO EDUCATIONBorn to win經濟學考研交流群<<< 點擊加入當利率是8%寸，4年后收益1500萬美元的投資項目的現值是1500/(1+8% $ =1102.5萬美元，收益的現值大于今天的投入b.盈利與不盈利之間的分界線利率也就是使1000萬美元，公司應該實施這個項目。4年后收益1500萬元的現值等于投資成本1000萬元。通過1500/(1 +i 4 =1000，求出分界利率i =10.67%。所以當利率大

22、于10.67%時投資項目不盈利，當利率小于10.67%時投資項目盈利。3. 債券A在20年后支付8000美元。債券B在40年后支付8000美元。(為了使事情簡單，假設是零息票債券，這意味著8000美元是債券持有者得到的惟一收益。）a. 如果利率是3.5%，每種債券今天的價值是多少？哪一種債券更值錢？為什么？（提 示：你可以使用計算器，但 70規則將使計算容易些。）b. 如果利率上升到 7%每種債券的價值是多少？哪一種債券價值變動的百分比大？c根據上面的例子，完成這個句子中的兩個空格：當利率上升時，一種債券的價值是 （上升/下降），期限更長的債券對利率變動是（更敏感/不敏感）。答：a.如果利率是

23、3.5%,根據70規則，債權A在20年后翻了一番，所以債權 A今天 的現值是4000美元；而債權B在40年后翻了兩番，所以債權 B今天的現值是2000美元。 40002000 ,因此，債權 A更值錢。b. 如果利率上升到 7%根據70規則，債權10年就會翻一番，所以債權 A翻了兩番， 今天的現值為2000美元；而債權B翻了四倍，所以債權 B的現值為500美元。債權B變動 的百分比更大。c. 當利率上升時，一種債券的價值是下降，期限更長的債券對利率變動是更敏感。4. 你的銀行賬戶支付 8%的利率。你正考慮購買 110美元XYZ公司的股份。在1年、2 年和3年之后，該公司會付給你紅利 5美元。你預

24、期在3年后以120美元賣掉股票。XYZ公 司的股票是一種好的投資嗎？用計算支持你的答案。解:股票的價值等于紅利和未來價格的現值之和，即現在花110美元購買XYZ公司股票555+120的價值為： -2 3 =108.15 （美元），低于初始的購買價格 110美元，因18% （1+8% ） （1+8% j此XYZ公司的股票不是一種好的投資。5對以下每一類保險，舉出一個可以稱為道德風險的行為的例子和另一個可以稱為逆 向選擇的行為的例子。a. 醫療保險b. 汽車保險答：a.醫療保險道德風險的例子：一個人參加了健康保險后對自己的照料可能沒有以前那樣認真細致。逆向選擇的例子：病人比身體健康的人更傾向于參加

25、醫療保險。b.汽車保險道德風險的例子：駕駛員在購買汽車保險之后可能肆無忌憚地開車。逆向選擇：冒失的駕駛員比穩健的駕駛員更傾向于購買汽車保險。6你預期哪一種股票會帶來較高的平均收益：對經濟狀況極為敏感的行業的股票（例 如汽車制造），或者對經濟狀況相對不敏感的行業的股票（例如自來水公司）？為什么？答：對經濟狀況極為敏感的行業的股票風險會較大，因此，這些股票會帶來較高的平均收益。為了使股票投資者愿意承擔風險，對經濟狀況極為敏感的行業的股票的預期收益會高于平均收益水平，以對投資者進行風險補償。7.一個公司面臨兩種風險：企業特有風險是競爭者可能會進入其市場并奪走它的一些 客戶；市場風險是經濟可能會進入衰

26、退期，銷售量減少。這兩種風險中哪一種更可能使公 司股東需要高收益？為什么？答：特有風險更可能使股東需要高的收益， 因為特有風險與該企業相關， 股東比非股東 企業多承擔了這方面的風險，而市場風險則是每一個公司都面臨的風險， 股東與非股東都要 承擔。股東因為承擔了特有風險，就需要有額外的收益作為風險補償。&你有兩個投資于股票市場的室友。a. 個室友說，她只買每個人都相信其未來利潤會大大增加的公司的股票。你認為如 何比較這些公司的價格一收益比率和其他公司的價格一收益比率？購買這些公司的股票會 有什么不利之處？b. 另一個室友說，他只買最便宜的公司股票，他用低價格一收益比率來衡量。你認為 如何

27、比較這些公司的收益前景與其他公司的收益前景？購買這些公司的股票會有什么不利 之處？答：a.如果她只買每個人都相信其未來利潤會大大增加的公司的股票，則這些公司的 價格一收益很可能會較高。這些股票的價格高是因為其反映了每個人對其未來盈利大大增加 的期望。購買這些公司股票的最大缺陷是股票價值現在被高估和公司未來盈利可能并不理想。b.低價格一收益比率的公司很可能未來收益也較低。這些股票便宜的原因是每個人對 這些公司的未來收益的期望比較低。購買這些公司股票的最大缺陷是市場可能是正確的，這些公司的股票收益會較低。9 當公司高層管理人員根據憑借其地位得到的私人信息買賣股票時，他們就是在進行 內部人交易。a.

28、 舉出一個對買賣股票有用的內部信息的例子。b. 那些根據內部信息交易股票的人通常賺到極高收益率。這個事實違背了有效市場假 說嗎？c. 內部人交易是非法的。為什么你認為它非法？答：內部人交易指擁有證券交易內部信息的人在內部消息公開前利用內部信息從事證券 交易并獲利的行為。a. 內部信息對買賣股票有用的例子：某公司經理知道其公司的經營狀況良好，利潤大增，在利好出現在市場之前， 該經理讓其父親大量購買該公司股票， 在利好出現在市場之后， 股價上漲，其父親購買的股票就會獲 利。b. 那些根據內部信息交易股票的人通常賺到很高的收益率這一事實并不違反有效市場假說。有效市場假說認為股票價格反映了所有可獲得的

29、關于公司未來盈利的信息。內部信息并不為公眾所獲得，而且這些信息也未反映在股票價格中。c. 內部人交易非法，是因為它具有以下幾個方面的危害性： 內部人交易給內部人帶來非法收益，損害了投資者的利益。內部人交易使一部分人能利用內部信息先行一步對市場做出反應，使其有更多的獲利或減少損失的機會，從而增加了廣大投資者遭受損失的可能性，因此，內部人交易最直接的受害者就是廣大的投資人。 內部人交易損害了上市公司的利益。上市公司作為公眾持股的公司，必須定期向廣大投資者及時公布財務狀況和經營情況，建立一種全面公開的信息披露制度。這樣才能取得公眾的信任。而一部分人利用內部信息進行證券買賣，使上市公司的信息披露有失公

30、正，損害了廣大投資者對上市公司的信心，從而影響上市公司的正常發展。內部人交易擾亂了證券市場乃至整個金融市場的運行秩序。內部人員利用內部信息，985/211歷年真題解析，答案，核心考點講義，你想要的都在這t經濟學歷年考研真題及詳解同踵考數育KUAKAO EDUCATIONBorn to win經濟學考研交流群<<< 點擊加入人為地造成股價波動，擾亂證券市場的正常秩序。10. Jamal的效用函數是u =W1/2，這里W表示他的財富，以百萬美元計（這決定了他 在一生中可以購買與消費多少），而U表示他得到的效用。a. 畫出Jamal的效用函數圖。他是風險厭惡者嗎？解釋之。b. 在賭博的最后階段顯示，莊家向 Jamal提供了一種選擇：（A）確保有400萬美元，（B）賭有0.6成功概率的100萬美元和有0.4成功概率的900萬美元。Jamal會選A還是 B?通過適當的計算后說明你的原因。（提示：一個隨機變量的預期值是可能結果的加權平均數，這里概率就是加權數。）答：a.圖27-3是Jamal的效用函數圖，他是一個風險厭惡者，因為他的效用函數是邊際遞減的，效用雖然