1、第五章 獲利能力分析獲利能力是企業賺取利潤的能力。之所以要進行獲利能力分析，是因為：利潤的增長可引起股價上漲，使股東獲取資本收益；利潤是債權收回的保證，對于長期債權尤其重要；利潤的多少直接影響政府財政收入的實現。本章主要內容：（1） 獲利能力的影響因素（2） 獲利能力的指標計算及分析（3） 影響獲利能力的非常項目（4） 會計政策對獲利能力的影響第一節 獲利能力的衡量1獲利能力的影響因素利潤作為收入與費用之差，凡是影響收入和費用的因素都會都會影響企業獲利能力的高低；從另一個角度講，企業的全部過程就是發生耗費和取得收入的過程，因此獲利能力是企業其他各種能力（如營銷能力、收現能力、降低成本的能力、回

2、避風險的能力等）的綜合體。具體分析：1）營銷能力：用銷售收入及其增長率來反映。營銷能力是獲利能力的基礎，是企業發展的根本保證。企業的營銷能力受營銷策略和營銷狀況的影響。2）收現能力：在商業信用大量存在的情況下，收現能力是影響企業獲利能力的重要因素。未收現的銷售額只是觀念上的收益來源。了解企業的收現能力可以從了解信用條件、加速賬款回收的制度和方法、催款程序等方面進行。3）降低成本的能力：在收入不變的前提下，降低成本可以增加收益。企業降低成本的能力取決于技術水平、產品設計、生產規模的大小、企業成本管理水平的高低。4）財務狀況：與企業的獲利能力相互制約、相互促進A：合理的資金結構會使企業有較穩定的獲

3、利能力；B：償債能力過高說明企業沒有充分利用資金，沒有充分發揮創造利潤的潛力；償債能力過低，會使企業在盈利的情況下破產C：資產負債率高于債務成本時，負債經營可提高企業的獲利能力D：營業資本增加增強企業的經營能力，增加獲利機會E：資金周轉速度快，在同等條件下可節約資金，節約的資金可用于經營規模的擴大和創利水平的提高。5）風險程度：風險很高的獲利能力往往是短期的，不穩定的，不能代表企業真正的收益性。2獲利能力的衡量基礎單純利潤額的高低并不能衡量獲利能力的大小。獲利能力還取決于生產經營規模的大小，企業的資源占有量，投入資本數和產品本身價值等條件。因此從投入產出的關系上更能夠全面說明生產經營工作的質量

4、和效果。評估企業獲利能力應收集的資料：數年的利潤項目及其構成（來自利潤表），數年的資產數額（來自資產負債表），數年的投入資本構成（來自資產負債表），企業的管理水平及國家政策，普通股發行在外的股數、市價等基本情況。3獲利能力的指標（1）生產經營業務獲利能力分析生產經營獲利能力是指實現每元營業額或消耗每元資金取得的利潤的多少，是以銷售收入為基礎的獲利水平的分析，屬于產出與產出的比較。通常用利潤率指標及其變動情況來反映。1）銷售（營業）毛利率：是銷售（營業）毛利額與銷售（營業）凈收入之間的比率。銷售（營業）毛利額銷售（營業）凈收入銷售（營業）成本在分析銷售（營業）毛利率及其變動時，一般是首先將報告期

5、的實際值與目標值比較，此外還必須與行業平均值和行業先進水平相比較；然后可以進一步分析差距產生的原因，以尋找提高企業獲利能力的途徑。2）營業利潤率，是營業利潤與全部業務收入的比率。對于企業外部分析者，由于“其他業務收入”資料無法從利潤表中獲得，因此指標計算方法為：該指標比銷售毛利率指標更加全面，因為企業在主營業務不景氣的情況下，往往會利用自身條件，開展多方面的勞務服務，以補充主營業務的不足，維持獲利能力在一定水平上的穩定性和持久性。可以通過對主營業務收入、其他業務收入、其他業務支出、銷售稅金及附加、營業費用、管理費用、財務費用的進一步考查（主要是分析各自的變動率。對于管理費用，內部分析者還應分析

6、其構成的變化），更加深入的分析營業利潤率變化的深層次原因。3）稅前利潤率，是利潤總額與產品銷售凈收入（主營業務收入）的比率，又稱銷售利潤率。稅前利潤率指標對于短期投資者和債權人來講更加有用，因為他們更關心企業當期總獲利能力的大小。該指標由于將投資收益、營業外收支、補貼收入等不確定因素包含在內，因此可比性較差。（2）資產獲利能力分析資產獲利能力可以衡量資產的使用效益，從總體上反映投資效果。一個企業的資產獲利能力如果高于社會的平均資產利潤率和行業平均資產利潤率，企業就會更容易的吸收投資，企業的發展就會處于更有利的位置。1）總資產報酬率衡量企業運用全部資產獲利的能力，是利潤總額和利息支出總額之和與平

7、均資產總額的比率。指標計算時之所以包括利息支出，是因為：第一，總資產從融資渠道來講又產權性融資和債務性融資兩個部分，產權性融資的成本是股利，以稅后利潤支付，其數額包含在利潤總額中，為保持一致，債務性融資的成本（利息）也應當包含進去；第二，利息支出的本質是企業純收入的分配，屬于企業創造利潤的一部分。分析時一般將報告期的指標數值與計劃的數值、以前期間的實際數值、社會平均值、行業平均值進行比較，在此基礎上進一步深入分析資產的變化（規模、結構、時間）和利潤的變化，以得出相對科學的結論。2）銷售成本利潤率是產品銷售利潤與產品銷售成本的比值，一般用每百元銷售成本帶來的利潤來表示。利用該指標進行分析時，一般

8、是將報告期指標數值與計劃數值、上年實際數值相比較，看指標數值的變化，并進一步分析變動的原因。（3）所有者權益獲利能力分析所有者投資的目的是為了獲得投資報酬。一個企業的投資報酬的高低直接影響到現有投資者是否繼續投資并追加投資，潛在的投資者是否進行投資。投資者雖然關心資產報酬率的高低，但資產報酬率并不等同于所有者投資的收益，所以需要分析所有者投資的獲利能力。1）資本金利潤率是利潤總額與資本金總額的比值，反映投資者投資的獲利能力。如果期間資本金數額發生變化，應該用資本金平均余額代替資本金總額。有時該指標用凈資產利潤率來替代，此時，計算公式中的分子不變，分母變為所有者權益總額。但所有者權益中真正參與分

9、配的只是資本金，因此一般使用資本金利潤率指標。利用資本金利潤率進行分析時，一般首先確定基準資本金利潤率。基準資本金利潤率包括兩部分內容：市場貸款利率和風險費用率。除了與基準資本金利潤率比較外，還要與上年實際、與計劃數進行比較。在股份公司中，一般用普通股權益報酬率或每股收益來考核資本金利潤率（優先股股利在提取任意盈余公積金和支付普通股股利之前支付，且數額固定，沒有什么風險，普通股股東是公司風險的主要承擔者）。普通股股本平均額（股數平均數）年初普通股股本（股數）新增新增普通股股本（股數）×新增普通股時間（月）÷12普通股權益報酬率從普通股東的角度反映企業的盈利能力，指標值越高，

10、說明盈利能力越強；每股收益指標主要用來衡量股份公司普通股股票的價值，每股收益越高，獲利能力越強，普通股股價越有上升的余地。在分析每股收益指標時，應將報告期實際數與上期實際數、計劃數對比，找出差距，并進行因素變動的影響分析。在進行因素變動影響分析時，應考慮普通股的稀釋問題。2）市盈率是普通股每股收益與普通股每股市價的比值，反映投資者每付出1元前所得到的報酬。它是通過公司股票的市場行情，間接評價公司盈利能力的指標。公式中，普通股每股市價通常采用年度平均價格（全年各回收盤價的算術平均數）。為簡單起見，并增強指標的適時性，可采用報告日前一日的實際價。一般認為，該指標數值越大，盈利能力越強，投資回收速度

11、越快，對投資者的吸引力越大。市盈率的另外一個完全相反的計算方法，反映投資者每獲得1元收益所必須支付的價格。如果公司股票在股票市場上連續維持較高的市盈率，或與其他公司相比市盈率高，說明公司的經營能力和盈利能力穩定，具有潛在的成長能力，公司有較高的聲譽，對股東有很大的吸引力。一般來講，長期投資者傾向于采用市盈率的第一種形式，因為他們持有股票的目的是為了能在政策上影響被投資者，形成長期的貿易伙伴，取得穩定長期的收益；短期投資者持有股票的目的是等待股價上揚來賺取差價，更傾向于采用市盈率的第二種計算方式分析股價上漲的可能性。運用市盈率指標分析公司盈利能力時應注意兩點：第一，市盈率變動的因素之一是股市價格

12、的升降，而影響股價升降的原因除了公司經營本身外，還受經濟環境、宏觀政策、行業前景等因素影響，因此分析時應對整個形勢進行全面分析。第二，當公司總資產報酬率很低時，每股收益可能接近0，以每股收益為分母的市盈率就會很高，因此單獨使用市盈率指標就可能錯誤估計公司的發展形勢，因此最好與其他指標結合起來進行分析。第二節 影響獲利能力的非常項目1資產負債表外項目的分析（1）已證實資產發生了減值或損失。如應收賬款成為壞賬；長期股權投資權益法下被投資單位連續虧損，其股票市價連續下跌，并且在未來一定時期內這種下跌趨勢又不可能逆轉。（2）經營租入的固定資產，不在資產負債表中列示，其租賃費用卻在利潤表中列示。（3）企

13、業未記錄的大額或有負債，如為其他企業貸款提供的擔保。（4）為形成無形資產而發生的研究開發費（作為期間費用列示）。（5）資產負債表外的衍生金融工具。（6）其他影響企業盈利能力的資產負債表外事項，如職員素質、管理人員的水平，廠址的位置優勢等。2利潤表非常項目的分析（1）財產沒收損失；（2）一種外幣的嚴重貶值；（3）一家分廠或營業部門的出售或廢棄；（4）出售非為轉售目的所取得的投資物；（5）由于本期發生了非常事件或非常損失對商譽作了注銷；（6）自然災害造成的損失；（7）新頒布法令所禁止的商品買賣或業務經營。第三節 會計政策對獲利能力的影響分析1影響獲利能力的會計政策（1）折舊方法和折舊年限的選擇；（

14、2）存貨計價方法；（3）無形資產的攤銷年限；（4）外幣折算方法；（5）壞賬核算方法（6）收入確認原則（7）長期建造合同利潤的確認（8）租賃政策（融資租賃？經營租賃？）2會計政策的選擇和變動對獲利能力的影響分析（1）存貨計價方法的選擇及其影響1）存貨的計價方法：先進先出法、后進先出法、加權平均法、個別計價法2）不同計價方法的影響物價與平均費用非常穩定或僅有微小變動時，各種計價方法沒有什么區別；物價上漲時，先進先出法計算的銷貨成本低，銷售毛利高，造成利潤虛增；且造成部分前期成本與本期收入的配比，從而歪曲了收入的真實情況；物價上漲時期，用后進先出法計算的銷貨成本較高，銷售毛利低，企業可少繳所得稅。在通貨膨脹時期企業愿意采用此法。此法使得當期收入與當期成本配比比較真實，但造成資產負債表中的存貨數字偏低。加權平均法的財務影響在通貨膨脹期間介于先進先出法和后進先出法之間。此法計算出的財務數據比較真實，但核算工作量較大。（2）折舊方法的選擇及其影響1）折舊方法 就折舊方