1、外匯市場主要幣種貨幣特性簡析 1美圓： 美圓是全球硬通貨，各國央行主要貨幣儲備，美國政治經濟地位決定美元地位，同時，美國也通過操縱美 圓匯率為其自身利益服務，有時不惜以犧牲他國利益為代價。美國的一言一行對匯市的影響重大，因此， 從美國自身利益角度去考量美國對美圓匯率的態度對把握匯率走勢就非常重要。 舉例來說，遠的是 1985 年“廣場協議” ，當時美國面臨過高美圓匯率導致的創歷史記錄的巨額貿易赤字， 而日本投資持有大量的美圓資產。美國施壓，于 1985 年 9 月，同日，德，法，英達成五國聯合干預市場 的協議，各國拋售美圓， 使美圓有序下跌， 以解決美國巨額貿易赤字。 最終美圓持續大幅貶值，

2、美圓對日 圓在此后不到三年時間， 貶值 50% 。持有美圓資產的日本投資者損失慘重，日圓匯率的大幅上漲也最終促 使日本經濟陷入長達十余年的衰退，日本對美國世界經濟霸主地位的挑戰也一敗涂地。 近的就是 2004 年 10 月后美圓一波大幅下跌， 歐元創了歷史新高 1.3670 。其間歐洲方面一再呼吁干預美國 干預匯率，以避免歐元匯率過高導致歐元區經濟增長受挫。但美國方面只是口頭申明堅持強勢美圓政策， 但不愿聯合入市干預，因為美圓貶值對美國緩解貿易赤字有利。結果市場更添做空美圓信心，年底前美圓 一路大跌不回頭。 從以上兩個例子可以看出，了解美國方面對匯率走勢的真正意圖對于投資者是何重要。 美國國內

3、金融資本市場發達，同全球各地市場聯系緊密，且國內各市場也密切相關。因為資金隨時能在逐 利目的下于匯市，股市，債市間流動，也能隨時從國內流向國外，這種資金的流動對匯市影響的重大影響 不言而喻。比如，美國國債的收益率的漲跌，對美圓匯率就有很大的影響，特別是在匯市關注點在美國利 率前景時。因國債對利率的變化敏感，投資者對利率前景的預期的變化，敏銳地反應在債市。如果國債收 益率上漲，將吸引資金流入，而資金的流入，將支撐匯率的上漲，反之亦然。因此，投資者可以從國債收 益率的漲跌來判斷市場對利率前景的預期，以決策匯市投資。 2歐元： 歐元占美元指數的權重為 57.6% ，比重最大，因此，歐元基本上可以看做

4、美圓的對手貨幣，投資者可參照 歐元來判斷美圓強弱。歐元的比重也體現在其貨幣特性和走勢上，因為比重和交易量大，歐元是主要非美 幣種里最為穩健的貨幣，如同股票市場里的大盤股，常常帶動歐系貨幣和其他非美貨幣，起著領頭羊的作 用因此，新手入市，選擇歐元做為主要操作幣種，頗為有利。 同時，因為歐元面市僅數年，歷史走勢頗為符合技術分析，且走勢平穩，交易量大，不易被操縱，人為因 素較少，因此，僅從技術分析角度而言，對其較長趨勢的把握更具有效性。除一些特殊市場狀況和交易時 段（如 04 年底，歐元在圣誕和元旦的節假日氣氛和交易清淡狀況下，對歷史新高做出突破，后續行情表明 此為假突破，為部分市場主力出貨之狡猾手

5、段） ，一般而言，對重要點位和趨勢線以及形態的突破，可靠性 都是相對較強的。 一國政府和央行對貨幣都會進行符合其利益和意圖的干預， 區別在于各自的能力不同。 上面提到美國方面， 因其國家實力和影響力，以及政治結構帶來政府對貨幣的干預能力頗強，可以說，基本上，美元的長期走 勢可以按照美國的意圖，而歐元區的政治結構相對分散，利益分歧較多，意見分歧相應也多。因此，歐盟 方面影響歐元匯率的能力也大打折扣，根本不能與美國方面同日而語。當歐美方面因利益分歧在匯率上出 現博弈時，美國方面占上風是毋庸質疑的。正如前面所說， 04 年歐元上漲過程中，歐盟方面的口頭干預只 能對歐元短線的走勢產生影響，沒有實際入市

6、干預，也是因為歐洲方面明了，如無美國方面的配合，效果 也是不如人意的。 3日圓： 因為日本國內市場狹小，為出口導向型經濟，特別是近十余年經濟衰退，出口成為國內經濟增長的救生稻 草，因此，經常性地干預匯市，使日圓匯率不至于過強，保持出口產品競爭力成為日本習慣的外匯政策。 日本央行是世界上最經常干預匯率的央行，且日本外匯儲備世界第一，干預匯市的能力較強，因此，對于 匯市投資者來說， 對日本央行的關注當然是必須的。 日本方面干預匯市的手段主要是口頭干預和直接入市。 因此，日本央行和財政部官員經常性的言論對日圓短線波動影響頗大，是短線投資者需要重點關注的，也 是短線操作日圓的難點所在。 也正因為日本經

7、濟與世界經濟緊密聯系，特別是與要貿易伙伴，如美國，中國，東南亞地區密切相關。因 此日圓匯率也較易受外界因素影響。例如，中國經濟的增長對日本經濟的復蘇日益重要，因而中國方面經 濟增長放緩的消息對日圓匯率的負面影響也愈來愈大。 日本雖是經濟大國，但卻是政治傀儡，可以說是美國的小伙計，唯美國馬首是瞻。因此，從匯率政策上來 說，基本上需要符合美國方面的意愿和利益。如 1985 年的“廣場協議”正是政治上軟弱，受制于人的結 果。因此，上面所提到的干預匯率，也只能是在美國人“限定”的框架內折騰了。 石油價格的上漲對日圓是負面的，雖然日本對石油的依賴日益減少，但心理上依舊。 4英鎊： 英鎊是曾經的世界貨幣，

8、目前則是最值錢的貨幣，因其對美元的匯率較高，因而每日的波動也較大，特別 是其交易量遠遜歐元，因此其貨幣特性就體現為波動性較強，而倫敦做為最早的外匯交易中心，其交易員 的技巧和經驗都是頂級的， 而這些交易技巧在英鎊的走勢上得到了很好的體現， 因此， 英鎊相對歐元來說， 人為因素較多，特別是短線的波動，那些交易員對經驗較少的投資者的“欺騙” 可謂“屢試不爽” 。因而，短線操作英鎊是考驗投資者功力的試金石，而那些經驗和技巧欠缺的投資者，對 英鎊最好敬而遠之。 英鎊屬于歐系貨幣，與歐元聯系緊密。因英國與歐元區經濟政治密切相關，且英國為歐盟重要成員之一。 因此，歐盟方面的經濟政治變動，對英鎊的影響頗大。

9、例如，近期法國荷蘭的公投反對通過歐盟憲法，造 成的政治動蕩，歐元大幅下跌，就拖累了英鎊跟隨下跌。 此外，英國發現北海石油使其成為 G7 里少數能石油自給的國家，油價的上漲在一定程度上還利好英鎊， 相對日圓，那英鎊對日圓的交叉就有較好的表現。 5 瑞士法郎： 瑞士是傳統的中立國，瑞士法郎也是傳統的避險貨幣，政治動蕩期，能吸引避險資金流入，另外，瑞士憲 法曾規定，每一瑞士法郎必須有 40% 的黃金儲備支撐，雖然這一規定已經失效，但瑞士法郎同黃金價格仍 具有一定心理上的聯系。黃金價格的上漲，能帶動瑞郎一定程度的上漲。 瑞士是一小國，因此，決定瑞郎匯率的，更多的是外部因素，主要的是美元的匯率，另外，因

10、其也屬于歐 系貨幣，因此，平時基本上跟隨歐元的走勢。 瑞士法郎貨幣量小，在特殊時期，特別是政治動蕩引發對其大量的需求時，能很快推升其匯率，且容易使 其幣值高估。 6澳元： 澳元是典型的商品貨幣（商品貨幣的特征主要有高利率、出口占據國民生產總值比例較高、某種重要的初 級產品的主要生產和出口國、貨幣匯率與某種商品（或者黃金價格）同向變動，等等） ，澳大利亞在煤炭、 鐵礦石、銅、鋁、羊毛等工業品和棉紡品的國際貿易中占絕對優勢，因此這些商品價格的上漲，對于澳元 的正面影響是很大的，另外，盡管澳洲不是黃金的重要生產和出口國，但是澳元和黃金價格正相關的特征 比較明顯，還有石油價格。例如，近幾年來代表世界主

11、要商品價格的國際商品期價指數一路攀升，特別是 04 年黃金，石油的價格大漲，一路推升了澳元的匯價。 此外，澳元是高息貨幣，美國方面利率前景和體現利率前景的國債收益率的變動對其影響較大。 7 加元： 加元也屬于商品貨幣，是西方七國里最依賴出口的國家，其出口占其 GDP 的四成，而出口產品主要是農產 品和海產品。 同時，加元是，非常典型的美元集團貨幣（美元集團指的是那些同美國經濟具有十分密切關系的國家，這 主要包括了同美國實行自由貿易區或者簽署自由貿易協定的國家， 以加拿大、 拉美國家和澳洲為主要代表） ， 其出口的 80% 是美國，與美國的經濟依存度極高。 表現在匯率上，就是加元對主要貨幣和美圓

12、對主要貨幣走勢基本一致，例如，歐元對加元和歐元對美圓在 圖形上保持良好的同向性，只是在近年美圓普遍下跌中，此種聯系才慢慢減弱。 另外，加拿大是西方七國里唯一一個石油出口的國家，因此石油價格的上漲對加元是大利好，使起在對日 元的交叉盤中表現良好。 美元與黃金 美元跌的時候黃金在漲，而黃金跌的時候美元則往往處于上升途中，黃金與美元在全年的大部分時間內呈 負相關。為何美元能如此強的影響金價呢？ 這主要有三個原因：首先，美元是當前國際貨幣體系的柱石，美元和黃金同為最重要的儲備資產，美元的 堅挺和穩定就消弱了黃金作為儲備資產和保值功能的地位。第二，美國 GDP 仍占世界 GDP 的 1/4 強，對 外貿

13、易總額世界第一，世界經濟深受其影響，而黃金價格顯然與世界經濟好壞成反比例關系。第三，世界 黃金市場一般都以美元標價，這樣美元貶值勢必導致金價上漲。比如， 20 世紀末金價走入低谷，人們紛紛 拋出黃金，就與美國經濟連續 100 個月保持增長，美元堅挺關系密切。 美元與石油 美國作為世界上最大的石油消費國和凈進口國，石油價格上漲無疑會給美國的經濟帶來負面的影響，并導 致美元實際匯率的波動。從歷史情況來看，歷次石油危機都造成了美國經濟的衰退，并且是導致美元實際 匯率波動的主要原因。但是對美元實際匯率走勢的分析將不同于前述對一般石油進口國的分析，其主要原 因是國際石油交易都是以美元計價和結算的，油價的

14、上漲意味著對美元支付需求的上升，因而美元仍有可 能繼續保持強勢貨幣的地位，從而使分析變得復雜。 學者的理論研究和實證分析均表明石油價格的波動是導致美元實際匯率變化的主要因素。概括而言， 石油價格的大幅上漲主要通過以下三種途徑對美元名義匯率產生影響， 進而影響美元實際匯率水平的波動。 首先，油價的上漲會全面提高生產資料成本和生活成本，從而導致通貨膨脹水平的上升，而通貨膨脹 又會提高名義貨幣需求從而導致國內信貸需求水平的上升， 進而吸引更多的外資流入美國。 國外資本的流 入將導致美元匯率的上升。與此同時，美國國內的貨幣政策又常常會加強美元的升值過程，聯儲往往在石 油價格上升的初期采取提高利率等緊縮性的貨幣政策來控制通貨膨脹水平，這樣利率水平的升高會吸引更 多的國外資本流入從而導致美元名義匯率的上升。 其次，油價的上漲使得石油輸出國的貿易出現盈余，以美元為主的外匯儲備增加，產生所謂的“石油 美元”，這些石油美元出于逐利的需要會進入國際金融市場大量購買美元資產， 進而導致美元名義匯率的上 升。 第三，油價的持續上升會導致世界經濟的衰退，使得石油進口國的國際收支出現不確定性，因而這些 國家紛紛提高他們外匯