1、。2012 年國(guó)際收支平衡表分析第六小組一、國(guó)際收支概況根據(jù)統(tǒng)計(jì)表顯示， 去年中國(guó)國(guó)際收支經(jīng)常項(xiàng)目呈現(xiàn)順差，而資本和金融項(xiàng)目呈現(xiàn)出逆差，國(guó)際儲(chǔ)備仍然保持較快地增長(zhǎng)。2012 年，中國(guó)國(guó)際收支經(jīng)常項(xiàng)目順差1931 億美元，同比增長(zhǎng) 41.78%。按國(guó)際收支統(tǒng)計(jì)口徑計(jì)算，貨物出口20569 億美元，貨物進(jìn)口17353 億美元，順差 3216 億美元；服務(wù)項(xiàng)目收入1914 億美元，支出2812 億美元，逆差898 億美元；收益項(xiàng)目收入1604 億美元，支出2026 億美元， 逆差 422 億美元；經(jīng)常轉(zhuǎn)移收入512 億美元， 支出 477 億美元，順差35 億美元。2012年，資本和金融項(xiàng)目逆差16

2、8 億美元，而2011 年，資本和金融項(xiàng)目順差2655 億美元。其中，直接投資凈流入1911 億美元，證券投資凈流入477 億美元，其它投資凈流出2600 億美元。雖然資本和金融項(xiàng)目出現(xiàn)了小幅的逆差，但是在經(jīng)常項(xiàng)目存在較大順差的推動(dòng)下，2012年中國(guó)國(guó)際儲(chǔ)備也出現(xiàn)了較為快速增長(zhǎng)，但是較2011 年的增速慢。其中，特別提款權(quán)減少了 5 億美元，在基金組織的儲(chǔ)備頭寸減少16 億美元，外匯儲(chǔ)備增加987 億美元，總體上儲(chǔ)備資產(chǎn)增量低于去年同期增加3878 億美元的水平， 外匯儲(chǔ)備的增量也低于去年的3848 億美元的水平。 外匯貯備較多意味著我國(guó)中央銀行干預(yù)外匯市場(chǎng)，穩(wěn)定匯率的能力增強(qiáng)，對(duì)加強(qiáng)外匯市場(chǎng)

3、參與者對(duì)其貨幣的信心十分有利，相應(yīng)的也有助于本幣匯率的上升。同時(shí)也說(shuō)明了我國(guó)的償債能力也進(jìn)一步加強(qiáng)。二、具體分析（一）經(jīng)常項(xiàng)目差額分析經(jīng)常項(xiàng)目差額是由經(jīng)常項(xiàng)目的借方和貸方之差， 經(jīng)常賬戶由三個(gè)子項(xiàng)目構(gòu)成， 分別為貨物與服務(wù)項(xiàng)目（又稱(chēng)貿(mào)易項(xiàng)目）收益項(xiàng)目和經(jīng)常轉(zhuǎn)移項(xiàng)目，因此經(jīng)常賬戶差額就可以寫(xiě)為：經(jīng)常賬戶差額 =貿(mào)易賬戶差額+收益差額 +經(jīng)常轉(zhuǎn)移差額如果差額為正，則經(jīng)常賬戶盈余，如果為負(fù)則經(jīng)常賬戶赤字，如果為零，則經(jīng)常賬戶平衡，經(jīng)常賬戶差額的變化受其子項(xiàng)目差額的影響， 其子項(xiàng)目和內(nèi)部結(jié)構(gòu)的變化都將直接影響經(jīng)常賬戶的變化。為了使要分析的問(wèn)題更加清晰我們將采用橫向和縱向分析法進(jìn)行分析。1、經(jīng)常項(xiàng)目差額

4、橫向分析A 貨物和服務(wù)差額分析從所給數(shù)據(jù)來(lái)看，貨物和服務(wù)項(xiàng)目的順差在經(jīng)常賬戶中占絕大部分，2012 年經(jīng)常賬戶盈余 1931 億美元，其中貨物和服務(wù)項(xiàng)目順差2318 億美元，貿(mào)易項(xiàng)目中貨物實(shí)現(xiàn)順差3216億美元， 服務(wù)項(xiàng)目逆差897 億美元， 觀其服務(wù)項(xiàng)目下的子項(xiàng)目，其中順差的有， 通訊服務(wù) （ 1億美元）建筑服務(wù)（86 億美元） 計(jì)算機(jī)與信息服務(wù)（ 106 億美元）咨詢(xún)（ 134 億美元）廣告與宣傳（ 20 億美元）和其他商業(yè)服務(wù)（89 億美元），在順差中又以咨詢(xún)和計(jì)算機(jī)和信息服務(wù)最佳，這說(shuō)明我國(guó)在咨詢(xún)業(yè)方面的國(guó)際競(jìng)爭(zhēng)力較強(qiáng)，逆差項(xiàng)目有運(yùn)輸（469 億美元）旅游（519 億美元）保險(xiǎn)服務(wù)（

5、173 億美元）專(zhuān)有權(quán)利使用費(fèi)和特許費(fèi)（167 億美元）電影和音像（4 億美元）和別處未提及的政府服務(wù)（ 1 億美元），其中在逆差中運(yùn)輸、 旅游、保險(xiǎn)服務(wù)、專(zhuān)有權(quán)利使用費(fèi)和特許費(fèi)四者占較大比例，說(shuō)明我國(guó)在這幾方面的國(guó)際競(jìng)爭(zhēng)力不足，有待提高，及時(shí)找出原因，對(duì)其內(nèi)部組織結(jié)構(gòu)加以調(diào)整和優(yōu)化。B 收益差額分析2012 年收益項(xiàng)目逆差421 億美元， 12 年我國(guó)對(duì)外置產(chǎn)凈收益為負(fù)，投資收益逆差就有精選資料，歡迎下載。574 億美元。同時(shí)，近年來(lái)國(guó)際勞務(wù)往來(lái)密切，越來(lái)越多的國(guó)人選擇海外工作，12 年我國(guó)海外務(wù)工人員勞動(dòng)收入為順差，勞動(dòng)報(bào)酬凈流入153 億美元。C 經(jīng)常轉(zhuǎn)移差額分析2012 年經(jīng)常轉(zhuǎn)移項(xiàng)目

6、順差34 億美元， 說(shuō)明我國(guó)對(duì)其他國(guó)家進(jìn)行的援助與支持比接受的資金援助多。2、經(jīng)常項(xiàng)目差額縱向分析從所給數(shù)據(jù)來(lái)看，2012 年國(guó)際收支中經(jīng)常項(xiàng)目的順差較2011 年增大， 2011 年經(jīng)常項(xiàng)目的順差為1361 億美元， 2012 年經(jīng)常項(xiàng)目順差為1931 億美元， 順差擴(kuò)大了570 億美元。 2012年收益項(xiàng)目逆差421 億美元，其中投資收益逆差就有574 億美元，分別較2011 年收益項(xiàng)目逆差（ 703 億美元）縮小了282 億美元，其中較2011 年投資收益逆差（853 億美元）縮小了279 億美元。而經(jīng)常轉(zhuǎn)移項(xiàng)目的順差2012 年較 2011 年有所下降，2011 年其為 245 億美元

7、，2012 年其為 34 億美元。（二） 資本和金融項(xiàng)目分析國(guó)際收支中的資本和金融項(xiàng)目由金融項(xiàng)目、資本項(xiàng)目?jī)蓚€(gè)子項(xiàng)目構(gòu)成，反映了一國(guó)與他國(guó)之間的金融資產(chǎn)的相互轉(zhuǎn)移，是對(duì)資產(chǎn)所有權(quán)在國(guó)際間流動(dòng)行為進(jìn)行記錄的賬戶。其中金融項(xiàng)目由直接投資、證券投資、其它投資三個(gè)子項(xiàng)目構(gòu)成。資本和金融賬戶差額資本賬戶差額+直接投資差額證券投資差額其它投資差額。該差額為正時(shí)，稱(chēng)作資本和金融項(xiàng)目順差或盈余，表示在對(duì)外金融交往中資金凈流入。為負(fù)時(shí)， 稱(chēng)作資本和金融項(xiàng)目逆差或赤字，表示為在對(duì)外金融交易中資金凈流出，為零時(shí)稱(chēng)為資本和金融項(xiàng)目平衡，表示在對(duì)外金融交易中資金流入流出相等。1、橫向分析2012 年資本和金融項(xiàng)目資金流

8、入13,783 億美元，支出13,951 億美元。逆差168 億美元。其中資本項(xiàng)目資金流入45 億美元，支出2 億美元，順差43 億美元。金融項(xiàng)目資金流入13738 億美元，支出13949 億美元，逆差211 億美元。接下來(lái)對(duì)金融項(xiàng)目的子項(xiàng)目進(jìn)行分析。直接投資差額分析:2012 年我國(guó)在外直接投資增加額624 億美元，外國(guó)在華直接投資增加額2535 億美元，直接項(xiàng)目盈余1911 億美元，相對(duì)于外商在華的直接投資相比，我國(guó)對(duì)外直接投資的規(guī)模較小，說(shuō)明我國(guó)還需要進(jìn)一步擴(kuò)大對(duì)外直接投資的規(guī)模，而外國(guó)在我國(guó)的大量的直接投資也必然會(huì)對(duì)我國(guó)的金融安全、宏觀經(jīng)濟(jì)穩(wěn)定等產(chǎn)生一系列挑戰(zhàn)。證券投資差額分析:201

9、2 年我國(guó)對(duì)外證券投資增加額352 億美元， 外商在華證券投資829 億美元， 盈余 478億美元，相較于其他新興經(jīng)濟(jì)體，我國(guó)主權(quán)信用評(píng)級(jí)較高、資本市場(chǎng)容量較大、經(jīng)濟(jì)發(fā)展前景較好，加之國(guó)際金融環(huán)境的調(diào)整改善， 全球投資者選擇人民幣進(jìn)行分散投資， 激發(fā)了我國(guó)證券市場(chǎng)上境外投資的活躍性。其他投資項(xiàng)目分析 :2012 年我國(guó)在外其他投資增加額12,429 億美元， 外國(guó)在華其他投資增加額9,829 億美元，其它項(xiàng)目逆差 2,600億美元，2012 年中國(guó)其他投資出現(xiàn)逆差是導(dǎo)致資本和金融項(xiàng)目逆差的主要原因，而此次資本和金融項(xiàng)目的逆差也是我國(guó)子 1998 年亞洲金融危機(jī)以來(lái)第一次資本和金融項(xiàng)目出現(xiàn)逆差。

10、在精選資料，歡迎下載。人民幣匯率雙向波動(dòng)，預(yù)期分化以及境內(nèi)外利率變化的情況下，企業(yè)和銀行大幅增持境外資產(chǎn)，外匯資產(chǎn)從央行轉(zhuǎn)向境內(nèi)機(jī)構(gòu)和個(gè)人分散持有。除了對(duì)外資產(chǎn)增加，對(duì)外負(fù)債由增加轉(zhuǎn)變?yōu)闇p少也在作用著其他投資的大額凈流出。由表看出證券投資賬戶中資產(chǎn)項(xiàng)目實(shí)現(xiàn)了逆差，負(fù)債項(xiàng)目實(shí)現(xiàn)了順差（除貨幣市場(chǎng)工具項(xiàng)目外） 其他投資項(xiàng)目中資產(chǎn)、 負(fù)債項(xiàng)目全部逆差， 我國(guó)在外投資凈增加額我國(guó)在外直接投資凈增加額我國(guó)在外證券投資凈增加額我國(guó)在外其它投資凈增加額我國(guó)在外投資凈增加額及其構(gòu)成反映了我國(guó)在外投資的規(guī)模及其構(gòu)成情況：外國(guó)在華投資凈增加額外國(guó)在華直接投資凈增加額外國(guó)在華證券投資凈增加額外國(guó)在華其它投資凈增加額

11、。外國(guó)在華投資凈增加額及其構(gòu)成反映了外國(guó)在華投資的規(guī)模及其構(gòu)成情況從以上分析還可以看出，2012 年中國(guó)資本賬戶盈余、直接投資賬戶盈余、證券投資賬戶盈余，其他項(xiàng)目逆差，而其他項(xiàng)目的逆差也是造成2012 年中國(guó)資本和金融賬戶逆差的主要原因。 資本和金融項(xiàng)目逆差反映了過(guò)去的一年，由于世界經(jīng)濟(jì)增速放緩、國(guó)際金融動(dòng)蕩加劇、國(guó)內(nèi)經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)減速，我國(guó)總體面臨資金流出的壓力。國(guó)際收支從 “雙順差”轉(zhuǎn)為經(jīng)常項(xiàng)目順差、資本和金融項(xiàng)目逆差，表明我國(guó)國(guó)際收支自主平衡的能力增強(qiáng)，符合國(guó)家宏觀調(diào)控方向，也體現(xiàn)了藏匯于民的積極成效。同時(shí)，在人民幣匯率形成機(jī)制進(jìn)一步改革、外匯儲(chǔ)備基本穩(wěn)定后，如果經(jīng)常項(xiàng)目順差，必然形成資本和金

12、融項(xiàng)目逆差。2、縱向分析資本和金融賬戶為國(guó)際收支平衡表的第二大項(xiàng)目。由資本賬戶和金融警容賬戶組成，大市資本賬戶所記錄的內(nèi)容較少，主要記錄資本轉(zhuǎn)移如債務(wù)減免等項(xiàng)目，而大量的內(nèi)容則記錄在金融賬戶中， 所以資本和金融賬戶差額主要體現(xiàn)在金融賬戶差額上，金融賬戶的變化決定著資本和金融賬戶的變化。金融賬戶中又包括直接投資、證券投資以及其它投資。金融賬戶差額直接投資差額證券投資差額其它投資差額同樣，該差額為正時(shí)，稱(chēng)作經(jīng)常項(xiàng)目順差或盈余，為負(fù)時(shí)，稱(chēng)作經(jīng)常項(xiàng)目逆差或赤字，為零時(shí)稱(chēng)為金融項(xiàng)目平衡。金融項(xiàng)目順差表示在對(duì)外金融交往中資金凈流入，金融項(xiàng)目逆差表示為在對(duì)外金融交易中資金凈流出， 金融項(xiàng)目平衡表示在對(duì)外金融

13、交易中資金流入流出相等，直接投資：直接投資保持較大順差。按國(guó)際收支統(tǒng)計(jì)口徑，2012 年，直接投資順差1911 億美元，較 2011 年下降 17%。其中，2012 年我國(guó)在外直接投資凈流出624 億美元，同比增長(zhǎng) 29%，其直接原因是對(duì)外直接投資資本金跨境流動(dòng)規(guī)模大幅增長(zhǎng)。受?chē)?guó)際經(jīng)濟(jì)環(huán)境動(dòng)蕩及國(guó)內(nèi)經(jīng)濟(jì)增速放緩的影響，外國(guó)在華直接投資凈流入2535 億美元，較上年下降9%。根據(jù) UNCTAD發(fā)布的世界投資報(bào)告 ，一個(gè)國(guó)家吸收外國(guó)直接投資與本國(guó)對(duì)外直接投資的比例，世界平均水平為 1：1.1 ，其中發(fā)達(dá)國(guó)家為 1： 1.14 ，發(fā)展中國(guó)家為1： 0.13 。而 2012年，我國(guó)吸引外國(guó)直接投資與我

14、國(guó)對(duì)外直接投資的比例為1：0.25 ，超過(guò)發(fā)展中國(guó)家，但遠(yuǎn)遠(yuǎn)低于世界平均水平和發(fā)達(dá)國(guó)家， 說(shuō)明我國(guó)的對(duì)外直接投資還需進(jìn)一步拓展。同時(shí)，外商大量的直接投資將給我國(guó)帶來(lái)潛在的金融安全問(wèn)題、市場(chǎng)環(huán)境問(wèn)題和宏觀經(jīng)濟(jì)穩(wěn)定問(wèn)題。證券投資：2012 年，由于境外對(duì)我國(guó)證券投資大幅增長(zhǎng)，我國(guó)證券投資項(xiàng)下實(shí)現(xiàn)順差478 億美元，同比增長(zhǎng) 140%。相比 2011 年 62 億美元的凈流入，2012 年我國(guó)對(duì)外證券投資凈流出64 億美元，其中新增 301 億美元，撤回 237 億美元， 較上年分別增長(zhǎng)56%和下降 7%。對(duì)外證券投資恢復(fù)增長(zhǎng)體現(xiàn)了藏匯于民的積極成效，但由于資本流出渠道仍缺乏有效的體制保障和激勵(lì)，我

15、國(guó)對(duì)外證券投資仍呈現(xiàn)金融部門(mén)多、實(shí)體部門(mén)少，債權(quán)投資多、股權(quán)投資少的格局。 2012年，境外對(duì)我國(guó)證券投資新增593 億美元，撤回 51 億美元，較上年分別增長(zhǎng)140%和下降 61%；精選資料，歡迎下載。凈流入 542 億美元， 增長(zhǎng) 3.1 倍。相較于其他新興經(jīng)濟(jì)體，我國(guó)主權(quán)信用評(píng)級(jí)較高、資本市場(chǎng)容量較大、 經(jīng)濟(jì)發(fā)展前景較好， 加之國(guó)際金融環(huán)境的調(diào)整改善，全球投資者選擇人民幣進(jìn)行分散投資，激發(fā)了我國(guó)證券市場(chǎng)上境外投資的活躍性。其他投資：其他投資大幅凈流出。 2009 年到 2011 年，我國(guó)其他投資表現(xiàn)為凈流入，到2012 年，凈流入轉(zhuǎn)化為2600 億美元的凈流出。 在其他投資凈流出中， 其

16、他投資資產(chǎn)凈流出2316 億美元，同比增長(zhǎng)26%，這些凈流出主要表現(xiàn)在貿(mào)易信貸、貸款以及貨幣和存款項(xiàng)目，三者規(guī)模分別為 618 億、 653 億和 1047億美元。在人民幣匯率雙向波動(dòng)，預(yù)期分化以及境內(nèi)外利率變化的情況下， 企業(yè)和銀行大幅增持境外資產(chǎn)，外匯資產(chǎn)從央行轉(zhuǎn)向境內(nèi)機(jī)構(gòu)和個(gè)人分散持有。除了對(duì)外資產(chǎn)增加， 對(duì)外負(fù)債由增加轉(zhuǎn)變?yōu)闇p少也在作用著其他投資的大額凈流出。相比 2011 年其他投資負(fù)債凈流入1923 億美元，得益于貸款負(fù)債以及貨幣和存款負(fù)債的減少，2012 年我國(guó)其他投資負(fù)債凈流出284 億美元，說(shuō)明了在目前市場(chǎng)條件下，外在還本金額高于新借金額， 市場(chǎng)借用外債的意愿下降； 隨著境外

17、人民幣回流渠道拓寬，非居民以存款形式持有的人民幣資產(chǎn)大幅下降， 轉(zhuǎn)為以購(gòu)買(mǎi)人民幣債券或以RQFII 的形式回流， 形成外來(lái)證券投資負(fù)債。（三）儲(chǔ)備資產(chǎn)變動(dòng)分析：對(duì)比 2011 年與 2012 年的數(shù)據(jù)可以看出：2012 年我國(guó)儲(chǔ)備資產(chǎn)增加額為966 億美元，2011 年儲(chǔ)備資產(chǎn)增加額為3878 億美元， 2012 年較 2011 年凈減少2912 億美元。 其中：貨幣黃金沒(méi)有變，兩年均為0 億美元； IMF 分配給我國(guó)的特別提款權(quán)沒(méi)有變，而2012 年我國(guó)在基金組織的儲(chǔ)備頭寸變化較大，由2011 年的 -34 億美元增加到16 億美元。絕大部分的儲(chǔ)備資產(chǎn)的增長(zhǎng)都體現(xiàn)在了外匯儲(chǔ)備的增長(zhǎng)上：201

18、1 年我國(guó)外匯儲(chǔ)備為3848 億美元， 2012 年下降為 987 億美元，凈減少2861 億美元，另外在儲(chǔ)備資產(chǎn)帳戶中2011 年貸方余額為10 億美元， 2012 年貸方余額為 136 億美元，其增加額主要由儲(chǔ)備頭寸引起，也就是，國(guó)內(nèi)居民擁有對(duì)世界其他國(guó)家的凈債權(quán)存量。精選資料，歡迎下載。附表 1：中國(guó)國(guó)際收支平衡表2011 年項(xiàng)目行次一 . 經(jīng)常項(xiàng)目1A. 貨物和服務(wù)2a.貨物3b.服務(wù)41.運(yùn)輸52.旅游63.通訊服務(wù)74.建筑服務(wù)85.保險(xiǎn)服務(wù)96.金融服務(wù)107.計(jì)算機(jī)和信息服務(wù)118.專(zhuān)有權(quán)利使用費(fèi)和特許費(fèi)129.咨詢(xún)1310.廣告、宣傳1411.電影、音像1512.其它商業(yè)服務(wù)

19、1613.別處未提及的政府服務(wù)17B.收益181.職工報(bào)酬192.投資收益20C.經(jīng)常轉(zhuǎn)移211.各級(jí)政府222.其它部門(mén)23二 . 資本和金融項(xiàng)目24A.資本項(xiàng)目25B.金融項(xiàng)目261.直接投資271.1我國(guó)在外直接投資281.2外國(guó)在華直接投資292.證券投資302.1資產(chǎn)312.1.1股本證券322.1.2債務(wù)證券332.1.2.1 (中 ) 長(zhǎng)期債券342.1.2.2貨幣市場(chǎng)工具352.2負(fù)債362.2.1股本證券37單位 : 億美元差額貸 方借 方1,36122,89721,5361,81920,89819,0792,43519,03816,603-6161,8602,477-449

20、356804-2414857265171211014737-167301971878312238-140714798284186124028-31476354279-3811-7031,44328531,2772,130245556311-330342785562772,65514,49511,840545622,60014,43911,8382,3173,316999-4841746582,8013,1423411965193236225519211112101511439150137882541342651315315299精選資料，歡迎下載。2.2.2債務(wù)證券3

21、82.2.2.1 (中 ) 長(zhǎng)期債券392.2.2.2貨幣市場(chǎng)工具403. 其它投資413.1資產(chǎn)423.1.1貿(mào)易信貸43長(zhǎng)期44短期453.1.2貸款46長(zhǎng)期47短期483.1.3貨幣和存款493.1.4其它資產(chǎn)50長(zhǎng)期51短期523.2負(fù)債533.2.1貿(mào)易信貸54長(zhǎng)期55短期563.2.2貸款57長(zhǎng)期58短期593.2.3貨幣和存款603.2.4其它負(fù)債61長(zhǎng)期62短期63三 . 儲(chǔ)備資產(chǎn)643.1貨幣黃金653.2特別提款權(quán)663.3在基金組織的儲(chǔ)備頭寸673.4外匯683.5其它債權(quán)69四.凈誤差與遺漏708111332306132515108710,60310,516-1,836

22、1,0012,837-7100710-14014-6950695-45361513-4338441-205373-1,1554141,57048252644000482526441,9239,6027,67938045474681374447731,0517,3436,2921305384089206,8055,8844831,7191,237108676-152439246137-3,878103,888000550-34640-3,84803,848000-1380138精選資料，歡迎下載。附表 2：中國(guó)國(guó)際收支平衡表2012 年單位 : 億美元項(xiàng)目行次一 . 經(jīng)常項(xiàng)目1A. 貨物和服務(wù)2

23、a.貨物3b.服務(wù)41.運(yùn)輸52.旅游63.通訊服務(wù)74.建筑服務(wù)85.保險(xiǎn)服務(wù)96.金融服務(wù)107.計(jì)算機(jī)和信息服務(wù)118.專(zhuān)有權(quán)利使用費(fèi)和特許費(fèi)129.咨詢(xún)1310.廣告、宣傳1411.電影、音像1512.其它商業(yè)服務(wù)1613.別處未提及的政府服務(wù)17B.收益181.職工報(bào)酬192.投資收益20C.經(jīng)常轉(zhuǎn)移211.各級(jí)政府222.其它部門(mén)23二 . 資本和金融項(xiàng)目24A.資本項(xiàng)目25B.金融項(xiàng)目261.直接投資271.1我國(guó)在外直接投資281.2外國(guó)在華直接投資292.證券投資302.1資產(chǎn)312.1.1股本證券322.1.2債務(wù)證券332.1.2.1 (中 ) 長(zhǎng)期債券342.1.2.2貨幣市場(chǎng)工具352.2負(fù)債36差額貸 方借 方1,93124,59922,6682,31822,48320,1653,21620,56917,353-8971,9142,812-469389859-5195001,020118168612236-173332060191910614538-16710177134334200204828-41689284196-11010-4211,6042,02615317118-5741,434