1、 畢業設計（論文）畢業設計（論文）題目： 分校（點）： 年級、專業： 教育層次： 學生姓名： 學 號： 指導教師： 完成日期： 浙江上市公司股權激勵的現狀與問題研究以寧波銀行為例文獻綜述股權激勵是通過經營者獲得公司股權形式給予企業經營者一定的經濟權利，使他們能夠以股東的身份參與企業決策承擔風險、分享利潤，從而勤勉盡責地為公司長期發展服務的一種激勵方法。當前我國企業經營者的激勵和約束機制一直都是廣為關注的熱點話題之一，我國企業也開走向了股權激勵機制的探索道路。我國只有深入了解股權激勵方案對公司的影響，才能采取有效的激勵方式，提高上市公司績效和治理，獲得良好的市場評價。因而，對上市公司的股權激勵和

2、公司績效的研究也有著較強的現實意義。因此我查閱了相關文獻15篇，以寧波銀行為例分析浙江上市公司股權激勵現狀和對策等方面，以下是文獻綜述。一、國外研究現狀brian j (2002)1對股票期權的行權期限進行分析后，認為行權期限與管理層工作所具有的延后性影響的時間長短有關。相對來說，經理人的努力轉化公司業績所需時間較長的行業（如化工行業、電子科技行業）在實施股權激勵時，應當設定較長時間的行權期限。而經理人的努力轉化公司業績所較快的行業（如食品、商品流通業等）在實施股權激勵時，設定的行權期限則應該較短。david aboody(2000)2在研究了如何確定最優行權價格后發現，被激勵對象持有股權的價

3、值在個人財富總額中所占比例的大小以及資本市場中自由交易的期權數量的多少，均會對行權價格的高低產生影響。hamid mehran(2008)3在對股票期權授予數量的確定依據進行了深入研究后認為，授予數量的確定依據和最佳的股權激勵計劃方案因不同的環境條件下而有所不同，企業應當根據授予對象職位類別、高低以及所處行業的特點等因素來設計適合自身的股權激勵計劃。jared harris（2009)4認為，股權激勵計劃的業績考核指標在包含了非財務指標之后，實施企業的非財務績效與財務績效都得到了顯著提升，并指出稅收促進了經理人員薪酬結構的變化。randall a. heron (2010)5認為，要想使員工最

4、終支持股權激勵方案的實施，就必須讓他們了解方案所要實現的目標以及方案的實施將會給自己帶來哪些益處。美國的國家員工所有權中心積極主張在企業內部設立一個由外部董事組成的薪酬委員會，以充分保障股權激勵計劃能夠得以客觀公正地實施。研究發現，公司的經營管理者們為了追求自身利益的最大化會對信息披露進行隨意操縱。為了拉低授予日的股票價格從而以較低的價格在未來行權，公司管理層在授予日前的三個月里所公布的盈利預測較其它月份會顯著偏低；而且，為了使自己以較高的市價行權從而獲取高額差價，管理層在授予日后所披露的利潤水平也較授予日前明顯偏高。二、國內研究現狀（一）關于股權激勵模式的比較研究劉園，李志群（2011)6分

5、析和比較了經理層持股和優先購股權這兩種股權激勵模式，認為應該根據公司的性質而對經營管理者實行不同的股權激勵方式。對于上市公司而言，應該選擇以優先購股權為主的激勵模式；對于大量的非上市公司來說，則應該釆用以經理層持股為主的激勵方式。鄭賢玲（2010)7對延期兌現年薪、虛擬股票以及期股的激勵成本逐一進行了分析。黃曉波，武妍昳，苗曉利（2012)8在綜合比較了股票期權、期股、員工持股計劃三種激勵形式后得出如下結論：股票期權更適合于髙預期、高成長、技術轉化為市場價值較快的成長期上市高技術企業；員工持股計劃具有普遍性和福利性，適合于我國大多數的國有高技術企業。（二）關于股權激勵的定量研究劉存緒，何凡（2

6、011)9在上市公司終極所有權結構與股權激勵績效探究一文中引入了夏普測度，結果發現：授予管理層的股票凍結期越長，股權激勵的效率則越低；公司股票價格波動越大，管理層要求的補償溢價就越高，股權激勵的效率也會越低。呂長江，嚴明珠，鄭慧蓮，許靜靜（2011)10針對股權激勵計劃的持股量建立了一個計算模型，建議對員工所負責任、個人能力、貢獻大小采取“打分制”，進而量化確定其持股量。但是，目前國內現有的實證模型過于簡單，研究結果可能存有偏差。(三)股權激勵在中國運用應關注的問題金曉云(2010)11認為我國上市公司應當建立起一套包括實施股東分類表決機制、健全獨立董事聘任制度和薪酬制度在內的相對獨立的監管體

7、系。向顯湖，鐘文（2011)12針對我國上市公司實施股權激勵在市場、法律以及企業自身存在的問題，提出完善法律法規、股票市場、經理人市場以及選擇合適的激勵模式等建議。何江，李世新（2012)13認為，由于我國企業在實施股權激勵過程中存在許多不足，使得企業單方面追求股票的高價格也可獲利，并且行權價格制定的高低也會對股東利益產生影響，同時實施股權激勵會產生內部的不公平。鞏娜（2010)14通過對分類比較104家上市公司，認為股權激勵對不同生命周期特征的企業所起的作用也不同：處于老年期的企業釆用股權激勵作用有限，而對于成長期和盛年期的企業采用股權激勵則會產生比較大的作用。黨秀慧（2013)15認為，應

8、從以下幾個方面來完善我國股權激勵機制：通過市場實證研究來確定適當的授權比例，根據實際情況來選擇合適的激勵模式以及加強內部監管。三、國內外研究現狀評述通過以上綜述可以看出，國外學者對股權激勵的研究更加成熟和體系化，其所得出的結論也與企業實施股權激勵的實際效果比較相符，這與國外有效的資本市場、完善的經理人市場以及健全的法律法規密切相關，盡管各自的研究結論也存有一些區別和不同，但卻對股權激勵的實施效果均給予了一定程度的肯定。可見，國外學者的研究有著很多可供我們參考和借鑒之處。相比而言，我國在股權激勵方面的研究步伐相對滯后一些，并且學者們大都遵循了國外的研究脈絡，而忽視了中國特殊的資本市場環境以及上市

9、公司在產權結構方面存在的較大差異。本文以寧波銀行為例分析浙江上市公司股權激勵的現狀，并分析如何建立一套與浙江省實際條件相符的、具有現實意義的股權激勵制度。參考文獻1 brian j. hall，kevin j. murphy.stock options for undiversified executivesj. journal of accounting and economics . 2002 (1)2 david aboody，ron kasznik.ceo stock option awards and the timing of corporate voluntary disclos

10、uresj. journal of accounting and economics . 2000 (1)3 hamid mehran.executive compensation structure， ownership， and firm performancej. journal of financial economics . 2008 (2)4 jared harris，philip bromiley.incentives to cheat: the influence of executive compensation and firm performance on financi

11、al misrepresentationj. organization science . 2009 (3)5 randall a. heron，erik lie.does backdating explain the stock price pattern around executive stock option grantsj. journal of financial economics . 2010 (2)6 劉園，李志群執行主編.股票期權實證研究m. 中國財政經濟出版社， 20117鄭賢玲.股票期權制理論與實踐m.北京:經濟管理出版社，2010.8 黃曉波，武妍昳，苗曉利.中小板上市公司股權激勵與公司成長的實證分析j.商業會計.2012(10)9 劉存緒，何凡.上市公司終極所有權結構與股權激勵績效探究基于中國上市公司平衡面板數據的經驗證據j.經濟與管理研究.2011(05)10 呂長江，嚴明珠，鄭慧蓮，許靜靜.為什么上市公司選擇股權激勵計劃?j.會計研究.2011(01)11 金曉云.股權激勵在中小板上市公司的應用效果研究j.會計之友(下旬