1、“外匯交易月月講外匯交易月月講”系列培訓系列培訓 （二）（二） 外匯期權基礎知識外匯期權基礎知識 內容提要內容提要外匯期權基礎知識外匯期權基礎知識 期權知識回顧期權知識回顧 外匯交易簡介外匯交易簡介 外匯和匯率外匯和匯率 外匯交易的特點外匯交易的特點 外匯交易方式外匯交易方式 外匯期權外匯期權期權的運用期權的運用 外匯期權怎么做？外匯期權怎么做？基本要素基本要素 如何通過外匯期權實現盈利？如何通過外匯期權實現盈利？ 交行交行“期權寶期權寶” 一、期權知識回顧一、期權知識回顧什么是期權什么是期權 期權是一種權利期權是一種權利 買入期權的一方（期權買方）可選擇執行權買入期權的一方（期權買方）可選擇

2、執行權 利，也可以放棄執行。利，也可以放棄執行。 如期權買方要求執行，賣出期權的一方（期如期權買方要求執行，賣出期權的一方（期 權賣方）必須執行。權賣方）必須執行。 權利約定的行為是：在未來某一特定日期或權利約定的行為是：在未來某一特定日期或 未來一段時間內，以約定的價格向期權賣方未來一段時間內，以約定的價格向期權賣方 購買購買或或出售出售約定數量的特定標的物。約定數量的特定標的物。 購買標的物的權利購買標的物的權利看漲期權看漲期權 出售標的物的權利出售標的物的權利看跌期權看跌期權 約定行為約定行為 以約定價格以約定價格買入買入 標的物標的物 以約定價格以約定價格賣出賣出 標的物標的物 期權買

3、方期權買方 買入看漲期權買入看漲期權 看漲看漲 市場價執行價市場價執行價 盈利盈利 買入看跌期權買入看跌期權 看跌看跌 市場價執行價市場價執行價 盈利盈利 期權賣方期權賣方 賣出看漲期權賣出看漲期權 看跌看跌 賣出看跌期權賣出看跌期權 看漲看漲 一、期權知識回顧一、期權知識回顧什么是期權什么是期權 S C P/L B K A O (-P0) E S C P/L B K A O (-P0) E (K-P0) S C P/L B K A O (P0) E S C P/L B K A O (P0) E -(K-P0) 賣出看漲期權賣出看漲期權 買入看漲期權買入看漲期權 買入看跌期權買入看跌期權 賣出

4、看跌期權賣出看跌期權 一、期權知識回顧一、期權知識回顧什么是期權什么是期權 外匯：外國貨幣（或以外國貨幣表示的能用于外匯：外國貨幣（或以外國貨幣表示的能用于 國際結算的支付手段）國際結算的支付手段） 持有的外幣現金持有的外幣現金 在銀行開立的外匯儲蓄存款帳戶中的現匯、現鈔在銀行開立的外匯儲蓄存款帳戶中的現匯、現鈔 二、外匯交易簡介二、外匯交易簡介 USD美元美元美國美國CNY人民幣人民幣中國中國 EUR歐元歐元歐元區歐元區HKD港幣港幣中國香港中國香港 GBP英鎊英鎊英國英國CHF瑞士法郎瑞士法郎瑞士瑞士 JPY日元日元日本日本CAD加拿大元加拿大元加拿大加拿大 AUD澳元澳元澳大利亞澳大利亞

5、NZD新西蘭元新西蘭元新西蘭新西蘭 表：主要國家表：主要國家/地區的貨幣地區的貨幣 匯率：兩種不同貨幣之間的兌換關系，又稱匯率：兩種不同貨幣之間的兌換關系，又稱 匯價。匯價。 影響匯率的兩種主要理論影響匯率的兩種主要理論 購買力平價購買力平價 利率平價利率平價 購買力平價購買力平價(PPP)(PPP)：兩種貨幣之間的匯率決：兩種貨幣之間的匯率決 定于它們單位貨幣購買力之間的比例。定于它們單位貨幣購買力之間的比例。 中國：中國：12元元美國：美國：4美元美元 PPP：USD/CNY=3 實際：實際：USD/CNY=6.5 二、外匯交易簡介二、外匯交易簡介 利率平價利率平價(IRP)(IRP)：兩

6、國均衡匯率由國際套利行：兩國均衡匯率由國際套利行 為導致的外匯交易形成。投資者投資于兩國貨為導致的外匯交易形成。投資者投資于兩國貨 幣市場收益應該相等。幣市場收益應該相等。 投資中國投資中國 C(1+3%) 投資美國投資美國 C 即期匯率即期匯率(1+0.79%) 一年后的遠期匯率一年后的遠期匯率 一年后的遠期匯率一年后的遠期匯率/即期匯率即期匯率= (1+利率利率A) /(1+利率利率B) 即期匯率：即期匯率：USD/CNY=6.5 利率平價：一年后遠期匯率利率平價：一年后遠期匯率USD/CNY=6.64 同即期匯率相比，利率低的國家的貨幣的遠期匯率會上同即期匯率相比，利率低的國家的貨幣的遠

7、期匯率會上 升，而利率高的國家的貨幣的遠期匯率會下跌。升，而利率高的國家的貨幣的遠期匯率會下跌。 二、外匯交易簡介二、外匯交易簡介 理論與現實：理論是理想狀態，而現實中的理論與現實：理論是理想狀態，而現實中的 匯率受到政治、經濟等諸多因素的影響。短匯率受到政治、經濟等諸多因素的影響。短 期來看，利率變化、就業人數、期來看，利率變化、就業人數、GDPGDP、工業、工業 生產、對外貿易、通脹數據等各項指標均會生產、對外貿易、通脹數據等各項指標均會 對其產生影響。對其產生影響。 外匯交易：買賣外匯的行為。外匯交易：買賣外匯的行為。 對外貿易和投資等結算和支付需求對外貿易和投資等結算和支付需求 旅游、

8、教育、商務、移民等需求旅游、教育、商務、移民等需求 投資贏利需求投資贏利需求 例：例：1 1萬美元萬美元 GBP/USD=1.55 買入英鎊買入英鎊 6451.61 GBP/USD=1.61 賣出英鎊換回美元賣出英鎊換回美元 盈利：盈利：6451.61*1.61-10000=387.10美元美元 二、外匯交易簡介二、外匯交易簡介 外匯交易的特點外匯交易的特點 一個一個2424小時運轉的市場小時運轉的市場 中國匯民：晚上正是歐美市場活躍時間，便于參與交易中國匯民：晚上正是歐美市場活躍時間，便于參與交易 二、外匯交易簡介二、外匯交易簡介 外匯交易的特點外匯交易的特點 規模巨大的市場規模巨大的市場

9、根據國際清算銀行根據國際清算銀行20102010年年1212月的調查報告顯月的調查報告顯 示，目前全球每天外匯交易量為示，目前全球每天外匯交易量為4 4萬億美元萬億美元 （約為中國股市日均交易量的（約為中國股市日均交易量的2020倍）倍） 參與者眾多：銀行、對沖基金、政府機構、參與者眾多：銀行、對沖基金、政府機構、 貨幣經紀商、企業、個人等等。貨幣經紀商、企業、個人等等。 與股票市場相比，與股票市場相比，“莊家莊家”的操控難度較大。的操控難度較大。 流動性大、信息透明。流動性大、信息透明。 二、外匯交易簡介二、外匯交易簡介 外匯交易的特點外匯交易的特點 漲跌都有投資機會漲跌都有投資機會 二、外

10、匯交易簡介二、外匯交易簡介 匯率上漲：做多匯率上漲：做多 匯率下跌：做空匯率下跌：做空 只要看準，不管漲跌都有投資機會只要看準，不管漲跌都有投資機會 外匯交易方式外匯交易方式 即期交易即期交易 遠期交易遠期交易 互換互換 期權期權 其他其他 二、外匯交易簡介二、外匯交易簡介 數據來源：國際清算銀行數據來源：國際清算銀行2010年年12月調查報告月調查報告 外匯期權（外匯期權（foreign exchange optionsforeign exchange options）：）： 也稱為貨幣期權也稱為貨幣期權 期權買方支付期權費，獲得期權買方支付期權費，獲得權利權利即在未即在未 來約定日期或一定

11、時間內，按照來約定日期或一定時間內，按照規定匯率規定匯率向向 期權賣方購買或者賣出一定數量期權賣方購買或者賣出一定數量外匯資產外匯資產的的 選擇權選擇權 外匯期權是期權的一種實際應用外匯期權是期權的一種實際應用 三、外匯期權三、外匯期權期權的運用期權的運用 期權標的物期權標的物外匯外匯 外匯期權外匯期權 19821982年，美國費城股票交易所年，美國費城股票交易所(PHLX)(PHLX)成交了成交了 第一筆的外匯期權合約。第一筆的外匯期權合約。 此后，伴隨著金融衍生品交易的不斷成長，此后，伴隨著金融衍生品交易的不斷成長， 期權交易也進入了一個爆炸性的增長階段。期權交易也進入了一個爆炸性的增長階

12、段。 美國期貨業協會的統計數據表明，美國期貨業協會的統計數據表明，19731973年期年期 權交易創始之初，其年成交量還不足權交易創始之初，其年成交量還不足1 1億美億美 元，元，20052005年已擴大發展為年已擴大發展為59.3859.38億美元。億美元。 期權根據其標的物不同除外匯期權外，還有期權根據其標的物不同除外匯期權外，還有 股票期權、商品期權、指數期權等種類。股票期權、商品期權、指數期權等種類。 三、外匯期權三、外匯期權期權的運用期權的運用 1 1、外匯期權怎么做？、外匯期權怎么做？基本要素基本要素 案例案例 20112011年年2 2月月2020日，匯率日，匯率EUR/USD=

13、1.37EUR/USD=1.37，小王支付，小王支付3 3 美元，購買美元，購買1 1份期權，獲得份期權，獲得1 1個月后（個月后（3 3月月2020日）可日）可 以以EUR/USD=1.35EUR/USD=1.35的匯率購買的匯率購買100100單位單位EUREUR的權利的權利 歐式期權歐式期權 看漲期權看漲期權 期權費：期權費：3 3美元美元 到期日：到期日：20112011年年3 3月月2020日日 執行價格：匯率執行價格：匯率EUR/USD=1.35EUR/USD=1.35 標的資產：外匯貨幣（以美元購入歐元）標的資產：外匯貨幣（以美元購入歐元） 三、外匯期權三、外匯期權期權的運用期權

14、的運用 1 1月后到期情況月后到期情況 EUR/USD=1.40EUR/USD=1.40 小王執行權利小王執行權利 按照執行價格按照執行價格EUR/USD=1.35EUR/USD=1.35購入歐元購入歐元 立即以市場價立即以市場價EUR/USD=1.40EUR/USD=1.40賣出賣出 獲利獲利2 2美元，（美元，（1.40-1.351.40-1.35）* *100-3=2100-3=2美元美元 EUR/USD=1.30EUR/USD=1.30 小王放棄執行權利小王放棄執行權利 僅損失期權費僅損失期權費3 3美元美元 如有需要，可按照市場價如有需要，可按照市場價EUR/USD=1.30EUR/

15、USD=1.30購入歐元購入歐元 EUR/USD=1.37EUR/USD=1.37 小王執行權利小王執行權利 獲得（獲得（1.37-1.351.37-1.35）* *100=2100=2美元美元 起初已支付期權費起初已支付期權費3 3美元美元 獲利可彌補部分期權費，總體虧損獲利可彌補部分期權費，總體虧損1 1美元美元 三、外匯期權三、外匯期權期權的運用期權的運用 小結小結 EUR/USDEUR/USD執行價執行價1.351.35 小王放棄權利小王放棄權利 損失期權費損失期權費 執行價執行價1.35 1.35 EUR/USD EUR/USD 盈虧平衡盈虧平衡1.381.38 小王執行權利小王執行

16、權利 彌補部分期權費彌補部分期權費 EUR/USD EUR/USD 盈虧平衡盈虧平衡1.381.38 小王執行權利小王執行權利 獲得盈利獲得盈利 三、外匯期權三、外匯期權期權的運用期權的運用 匯率匯率 C 收益收益 執行價執行價 1.35 O 期權費期權費 -3 盈虧平盈虧平 衡價衡價 1.38 盈虧平衡點如何計算得出：（執行價盈虧平衡點如何計算得出：（執行價執行數量執行數量 期權費）期權費）/ /執行數量執行數量 = = 執行價期權費執行價期權費/ /執行數量執行數量 2 2、如何通過外匯期權實現盈利？、如何通過外匯期權實現盈利？ 選貨幣對選貨幣對 交行交行“期權寶期權寶”可交易貨幣對（可交

17、易貨幣對（4 4個）：個）：EUR/USD EUR/USD GBP/USD AUD/USD USD/JPYGBP/USD AUD/USD USD/JPY 趨勢預判：看漲或看跌趨勢預判：看漲或看跌 購買期權購買期權 交行交行“期權寶期權寶”不可裸賣空期權不可裸賣空期權 盈利的關鍵：市場變化和預期一致盈利的關鍵：市場變化和預期一致 盈利模式之一：期權價差盈利盈利模式之一：期權價差盈利 盈利模式之二：到期執行盈利盈利模式之二：到期執行盈利 三、外匯期權三、外匯期權期權的運用期權的運用 盈利模式之一：期權價差盈利盈利模式之一：期權價差盈利 低買高賣低買高賣 買賣的是買賣的是期權的價格期權的價格（期權費

18、的變化）（期權費的變化） EUR/USD GBP/USD AUD/USD USD/JPYEUR/USD GBP/USD AUD/USD USD/JPY 看漲左邊貨幣，購買看漲期權看漲左邊貨幣，購買看漲期權 看跌左邊貨幣，購買看跌期權看跌左邊貨幣，購買看跌期權 外匯期權價格受到三大因素影響外匯期權價格受到三大因素影響 期限的長短（期限的長短（時間價值時間價值） 市場匯率與執行匯率之間的差別市場匯率與執行匯率之間的差別( (內在價值內在價值) ) 匯率預期波動的程度（匯率預期波動的程度（波動率波動率） 當外匯期權價格高于購入價，賣出（平盤）當外匯期權價格高于購入價，賣出（平盤） 獲得盈利獲得盈利

19、三、外匯期權三、外匯期權期權的運用期權的運用 盈利模式之一：期權價差盈利盈利模式之一：期權價差盈利 注意：期權和實盤的區別注意：期權和實盤的區別 實盤（外匯寶）實盤（外匯寶）：低買高賣的對象直接為：低買高賣的對象直接為匯率匯率 例：按例：按EUR/USD=1.3EUR/USD=1.3購入購入100100歐元，在歐元，在 EUR/USD=1.4EUR/USD=1.4賣出賣出100100歐元，盈利為（歐元，盈利為（1.41.41.31.3） 1001001010美元，直接體現為匯率差美元，直接體現為匯率差數量數量 期權（期權寶）期權（期權寶）：低買高賣的對象為：低買高賣的對象為期權期權，匯，匯 率

20、間接影響期權價格率間接影響期權價格 例：例：EUR/USD=1.5EUR/USD=1.5時，執行價為時，執行價為1.41.4的期權價格的期權價格 為為2 2美元，當美元，當EUR/USD=1.6EUR/USD=1.6時，期權價格為時，期權價格為3.13.1美美 元，買賣元，買賣1010份期權的盈利為份期權的盈利為1111美元美元 三、外匯期權三、外匯期權期權的運用期權的運用 現在時點現在時點 看漲期權看漲期權 S S P0P0，價內期權，價內期權 S S P0P0，價外期權，價外期權 看跌期權看跌期權 S S P0P0，價內期權，價內期權 S S P0P0，價外期權，價外期權 價內期權價格高于

21、價外期權價內期權價格高于價外期權 價內外期權隨時間變化可能出現逆轉價內外期權隨時間變化可能出現逆轉 三、外匯期權三、外匯期權期權的運用期權的運用 現在市場匯率現在市場匯率P0到期執行匯率到期執行匯率S 到期市場匯率到期市場匯率P1 期權價格、匯率與盈利的關系期權價格、匯率與盈利的關系 看漲期權看漲期權 匯率與價格同向匯率與價格同向 匯率上升，價格上升匯率上升，價格上升 匯率下跌，價格下跌匯率下跌，價格下跌 看跌期權看跌期權 匯率與價格反向匯率與價格反向 匯率上升，價格下跌匯率上升，價格下跌 匯率下跌，價格上升匯率下跌，價格上升 期權期限越長，期權價格越高期權期限越長，期權價格越高 預期匯率波動

22、的程度越大，期權價格越高預期匯率波動的程度越大，期權價格越高 三、外匯期權三、外匯期權期權的運用期權的運用 期權價格、匯率與盈利的關系期權價格、匯率與盈利的關系 盈利模式之二：到期執行盈利盈利模式之二：到期執行盈利 期權買方支付期權費后，在到期日根據執行匯期權買方支付期權費后，在到期日根據執行匯 率、市場匯率選擇執行或不執行，進行交割清率、市場匯率選擇執行或不執行，進行交割清 算。算。 三、外匯期權三、外匯期權期權的運用期權的運用 盈利模式之一：期權價差盈利盈利模式之一：期權價差盈利 盈利模式之二：到期執行盈利盈利模式之二：到期執行盈利 股票高拋低吸，做短差股票高拋低吸，做短差 股票長期持有，

23、等分紅股票長期持有，等分紅 三、外匯期權三、外匯期權期權的運用期權的運用 現在市場匯率現在市場匯率P0到期執行匯率到期執行匯率S 到期市場匯率到期市場匯率P1 期權價格、匯率與盈利的關系期權價格、匯率與盈利的關系 到期時點到期時點 看漲期權看漲期權 S S P1P1，執行，執行 S S P1P1，放棄，放棄 看跌期權看跌期權 S S P1P1，執行，執行 S S P1P1，放棄，放棄 執行收益執行收益=|P1-S|=|P1-S|執行數量執行數量 - - 期權費期權費 放棄執行，僅損失期權費放棄執行，僅損失期權費 案例：客戶通過我行案例：客戶通過我行“期權寶期權寶”買入買入5 5份份 EUR/USDEUR/USD看漲期權并持有至到期，執行匯率看漲期權并持有至到期，執行匯率 1.22801.2280，買入時，買入時EUR/USDEUR/USD匯率匯率1.23521.2352?？蛻糍I?？蛻糍I 入該期權的成本價格為入該期權的成本價格為1.31021.3102，到期日匯率定，到期日匯率定 盤價盤價1.28021.280