1、輪胎項目投資測算報告表一、項目背景情況當前時期，是實現“兩個百年”奮斗目標承前啟后、繼往開來的重要時期，世情、國情、省情都在發生深刻變化，地區發展既面臨難得歷史機遇，也面臨諸多風險挑戰。從國際看，和平與發展的時代主題沒有變，世界多極化、經濟全球化、文化多樣化、社會信息化深入發展，世界經濟在深度調整中曲折復蘇，新一輪科技革命和產業變革蓄勢待發，全球治理體系深刻變革，發展中國家群體力量繼續增強，國際力量對比逐步趨向平衡。同時，國際金融危機深層次影響在相當長時期依然存在，全球經濟貿易增長乏力，保護主義抬頭，地緣政治關系復雜變化，傳統安全威脅和非傳統安全威脅交織，外部環境不穩定不確定因素增多。從國內看

2、，經濟長期向好基本面沒有改變，但發展進入新常態，面臨增速放緩、結構優化和動力轉換的考驗。經濟發展加快向更高級階段演化，增長速度從高速轉向中高速，發展方式從規模速度型轉向質量效益型，結構調整從增量擴能為主轉向調整存量、做優增量并舉，發展動力從主要依靠資源和低成本勞動等要素投入轉向主要依靠創新驅動。區域戰略更加注重促進區域協調發展，更加注重加快欠發達地區發展。國家治理加快向現代化目標推進，更加注重改革的系統性、整體性和協同性，更加注重政府、市場和社會多元治理，更加注重治理過程的制度化、規范化和程序化。從地區看，面臨諸多有利條件：發展基礎更加堅實。經過長期發展，地區物質技術基礎日益雄厚，基礎設施日益

3、完備，生態環境日益改善，產業核心競爭力特別是科教水平不斷提升，人力資本累積效應逐步顯現。發展區位優勢凸顯。隨著交通設施不斷完善和國家“一帶一路”、長江經濟帶戰略深入推進，地區將由沿海開放的內陸變為內陸開放的前沿，具有巨大的商圈輻射優勢和產業投資市場價值。發展潛能依然巨大。地區處在工業化、城鎮化中期階段，在推動消費主導型需求結構、服務業主導型產業結構、城鎮主導型城鄉結構形成過程中，新型工業化、信息化、新型城鎮化、農業現代化和綠色化同步發展孕育巨大潛能，全面深化改革、全面推進依法治省將極大地釋放制度新紅利、激活發展新動力。同時，也面臨諸多挑戰，發展不充分、不協調、不平衡的基本情況還沒從根本上改變，

4、諸多矛盾疊加、風險挑戰并存的局面有待進一步扭轉。經濟總量不大、人均水平較低、綜合實力不強，城鎮化率、服務業比重和外貿依存度均低于全國平均水平。創新能力不強、發展方式粗放、城鄉區域發展不平衡、資源環境約束趨緊、收入差距較大、消除貧困任務艱巨等問題突出。公共服務、社會保障、安全生產、社會治理等存在薄弱環節。縣域經濟、開放型經濟、非公有制經濟和金融服務業仍是發展短板。改革攻堅日益觸及深層次體制矛盾和利益調整，經濟環境不優等問題不同程度存在，改革舉措落地需下更大功夫。輪胎是在各種車輛或機械上裝配的接地滾動的圓環形彈性橡膠制品。輪胎以橡膠（天然橡膠、合成橡膠）加骨架材料（鋼絲、纖維）制造，在可以預見的未

5、來相當長的時期內也沒有替代產品。輪胎產品被廣泛應用于汽車、飛機、工程機械、摩托車、自行車、三輪車、手推車等領域；汽車輪胎專指應用于汽車領域的輪胎制品。汽車輪胎可以按結構、用途以及市場三個維度進行分類：1）輪胎按市場分為原配市場采購主體為各大汽車生產商；替換市場需求終端為各類汽車所有者，渠道涉及4S店、汽車美容維修機構等；2）輪胎按結構分為斜交輪胎和子午線輪胎，輪胎在一個多世紀前誕生之初是斜交結構，半個多世紀前米其林發明子午線結構，我國在2000年以后不斷引進子午線輪胎技術，提高輪胎子午化率。目前汽車輪胎子午化在我國已經接近完成，斜交輪胎將會退出市場；3）輪胎按用途分為乘用車輪胎和商用車輪胎，乘

6、用車輪胎包括轎車、SUV輪胎、MPV輪胎，商用車輪胎卡車輪胎及客車輪胎。1949年中國建國初期，能生產輪胎的企業只有國營第一、二兩個輪胎廠和上海大中華、正泰兩家私營橡膠廠，四家的總共年產能力不過14萬條。20世紀60年代，中國生產的輪胎都是斜交輪胎，生產較為緩慢。隨著中國國家宏觀經濟持續利好發展，特別是中國汽車工業產量大幅增長以及輪胎出口強勁增加的帶動下，中國汽車輪胎行業快速復蘇，營業收入和利潤總額都保持了較快的增長速度，中國汽車輪胎制造業迎來了復興發展期，2017年汽車輪胎產量創下歷史峰值，2018年以來受下游汽車制造業結構調整的影響，我國汽車輪胎產業增速放緩。汽車輪胎制造業屬于重資產行業，

7、作為汽車的重要零部件，是發展汽車產業的基礎。中國輪胎制造業在近幾年實現快速增長，現今已經成為世界上輪胎產量最大的國家。據統計2006年我國汽車輪胎產量為2.85億條，2017年我國汽車輪胎產量增長至6.53億條，創我國汽車輪胎制造業產量峰值水平，2018年我國汽車輪胎產量為6.48億條，2019年我國汽車制造業在轉型升級過程中，受中美經貿摩擦、環保標準切換、新能源補貼退坡等因素的影響，承受了較大壓力，下半年開始，汽車行業企業積極調整，主動應對，汽車工業展現出出較強的自我恢復能力。2019年我國汽車輪胎產量回升至6.52億條，接近2017年水平。自引進子午化輪胎技術以來，我國汽車輪胎子午化率呈快

8、速增長態勢，我國子午化輪胎產量從2006年的1.84億條增長至2019年的6.16億條，斜交輪胎產量從2006年的1.01億條下滑至2019年的0.36億條。受我國汽車制造業汽車產品結構構成的影響，在汽車子午線輪胎產品中，全鋼子午線輪胎產量從2006年的0.38億條增長至2019年的1.32億條；半鋼子午線輪胎產量從2006年的1.46億條增長至2019年的4.84億條。輪胎工業屬于資金密集、技術密集、勞動密集和規模經濟特點較為明顯的傳統加工制造業。汽車輪胎工業形成了各種規格、系列、產品齊全的完整工業體系，輪胎行業基本格局已經形成，并呈現出了充分市場化、高度競爭的特點，作為輪胎生產大國，我國輪

9、胎制造業整體發展水平仍落后于發達國家水平。目前行業內主要參與者有賽輪股份、玲瓏輪胎、風神股份、青島雙星、貴州輪胎、三角輪胎、通用股份、浦林成山、佳通股份、華誼集團等企業。2019年玲瓏輪胎與賽輪輪胎業務收入達到百億級別，輪胎業務收入分別為170.08億元、133.21億元。此外華誼集團與三角輪胎公司輪胎業務收入在80億元附近。就產銷量而言，玲瓏輪胎、賽輪股份、青島雙星、三角輪胎、浦林成山、佳通股份、華誼集團等企業產銷量達到千萬級別，其中玲瓏輪胎公司輪胎產銷量分別為6194.70萬條，5899.48萬條。受產品結構、應用領域、企業定價策略等因素的影響，不同企業間輪胎產品銷售均價存在較大的差異，其

10、中風神股份輪胎整體均價為1062.17元/條，貴州輪胎整體均價為1050.19元/條，華誼集團銷售均價為780.27元/條，而佳通股份、玲瓏輪胎整體均價不足300元。2015年我國輪胎行業開始了自發的供給側改革，由于輪胎行業的環保、安全風險水平較低，輪胎行業的供給側改革是自發的，效果沒有那么立竿見影，但趨勢堅定不反復。據統計2018年輪胎工業有25家破產/被拍賣，2019年數量增長至37家，整體來看，隨著行業供給側改革的穩步推進，輪胎業兼并整合呈愈演愈烈之勢。2019年破產、拍賣企業涉及10個省份，其中山東地區的輪胎洗牌最為嚴重，破產企業達24個，破產企業中有不少是大型企業，比如山東盛泰、好友

11、輪胎等。但總體來看還是以中小企業為主。2020年初冠狀病毒疫情的沖擊給輪胎行業帶來了一定負面影響。讓本就難熬的輪胎企業變得更加“脆弱”，據不完全統計2020年1-4月倒閉、拍賣、破產的輪胎企業和經銷商共計16家。此前我國汽車輪胎產業經過粗放式的發展，低端產能過剩、低端產品同質化嚴重以及生產企業規模小、數量多、行業亂的發展弊端逐漸顯現，與國外先進輪胎廠商比，本土輪胎廠商研發投入較少，整體技術水平偏低。汽車輪胎產業在經歷了“野蠻生長”以后開始進入冷卻期，行業逐步回歸理性。行業內主要生產商為增加市場競爭力，不斷加大研發資金投入、擴大研發團隊規模、推動輪胎生產技術穩步提升，汽車輪胎產業正淘汰低端產能以

12、減小經營壓力，高端產品逐漸成為趨勢。近年來國際及國內產業環境環保趨嚴，行業大力推廣環保技術，重視清潔生產，這對輪胎企業的生產及廢物處理技術提出更高的要求，行業內中小企業加速落后產能淘汰；在行業準入方面，對節能環保設備及工藝、廢棄物處理能力提出更高的要求，提高行業準入標準。未來我國汽車輪胎行業集中度將逐步提高。二、企業概況公司堅持誠信為本、鑄就品牌，優質服務、贏得市場的經營理念，秉承以人為本，始終堅持 “服務為先、品質為本、創新為魄、共贏為道”的經營理念，遵循“以客戶需求為中心，堅持高端精品戰略，提高最高的服務價值”的服務理念，奉行“唯才是用，唯德重用”的人才理念，致力于為客戶量身定制出完美解決

13、方案，滿足高端市場高品質的需求。未來，在保持健康、穩定、快速、持續發展的同時，公司以“和諧發展”為目標，踐行社會責任，秉承“責任、公平、開放、求實”的企業責任，服務全國。三、項目投資分析概況加強產業政策與財稅、金融等相關政策的銜接，支持各類社會資本參與企業并購重組，合力推進產業穩增長、調結構、轉型升級、降本增效。積極協調落實相關配套政策，加強對區域的督促指導，統籌推進各項工作。本期項目總投資包括建設投資、建設期利息和流動資金。根據謹慎財務估算，項目總投資13100.42萬元，其中：建設投資10723.21萬元，占項目總投資的81.85%；建設期利息125.96萬元，占項目總投資的0.96%；流

14、動資金2251.25萬元，占項目總投資的17.18%。項目正常經營年份每年營業收入22800.00萬元，綜合總成本費用18941.54萬元，稅金及附加101.99萬元，凈利潤2817.35萬元，財務內部收益率14.96%，財務凈現值505.06萬元，全部投資回收期6.36年。四、投資估算的編制說明（一）投資估算的依據本期項目其投資估算范圍包括：建設投資、建設期利息和流動資金，估算的主要依據包括：1、建設項目經濟評價方法與參數（第三版）2、投資項目可行性研究指南3、建設項目投資估算編審規程4、建設項目可行性研究報告編制深度規定5、建設工程工程量清單計價規范6、企業工程設計概算編制辦法7、建設工程

15、監理與相關服務收費管理規定（二）項目費用與效益范圍界定本期項目費用界定為工程建設費用和項目運營期所發生的各項費用；項目效益界定為運營期所產生的各項收益，并嚴格遵循財務評價過程中費用與效益計算范圍相一致性的原則。五、建設投資估算本期項目建設投資10723.21萬元，包括：工程建設費用、工程建設其他費用和預備費三個部分。（一）工程費用工程建設費用包括建筑工程投資（含土地費用）、設備購置費、安裝工程費等；工程建設其他費用包括：建設管理費、勘察設計費、生產準備費、其他前期工作費用，合計9184.67萬元。1、建筑工程投資估算根據估算，本期項目建筑工程投資為4688.11萬元。建筑工程投資一覽表單位：、

16、萬元序號工程類別占地面積建筑面積投資金額備注1生產工程6678.0024908.943362.411.11#生產車間2003.407472.681008.721.22#生產車間1669.506227.23840.601.33#生產車間1602.725978.15806.981.44#生產車間1402.385230.88706.112倉儲工程3024.004898.88439.272.11#倉庫907.201469.66131.782.22#倉庫756.001224.72109.822.33#倉庫725.761175.73105.422.44#倉庫635.041028.7692.253行政辦公及

17、生活服務設施664.023293.54480.673.1行政辦公樓431.612140.80312.443.2宿舍及食堂232.411152.74168.234公共工程2268.003946.32336.28輔助用房等5綠化工程3528.0061.71綠化率17.64%6其他工程3872.007.77場地、道路、景觀亮化等7合計20000.0037047.684688.112、設備購置費估算設備購置費的估算是根據國內外制造廠家（商）報價和類似工程設備價格，同時參照機電產品報價手冊和建設項目概算編制辦法及各項概算指標規定的相應要求進行，并考慮必要的運雜費進行估算。本期項目設備購置費為4234.5

18、9萬元。3、安裝工程費估算本期項目安裝工程費為261.97萬元。（二）工程建設其他費用本期項目工程建設其他費用為1296.15萬元。（三）預備費本期項目預備費為242.39萬元。六、建設期利息按照建設規劃，本期項目建設期為12個月，其中申請銀行貸款5141.40萬元，貸款利率按4.9%進行測算,建設期利息125.96萬元。建設期利息估算表單位：萬元序號項目合計第1年第2年1借款1.1建設期利息125.96125.960.001.1.1期初借款余額5141.401.1.2當期借款5141.405141.400.001.1.3當期應計利息125.96125.960.001.1.4期末借款余額514

19、1.405141.401.2其他融資費用1.3小計（1.1+1.2）125.96125.960.002債券2.1建設期利息2.1.1期初債務余額2.1.2當期債務金額2.1.3當期應計利息2.1.4期末債務余額2.2其他融資費用2.3小計（2.1+2.2）3合計（1.3+2.3）125.96125.960.003.1建設期利息合計125.96125.960.003.2其他融資費用合計七、流動資金流動資金是指項目建成投產后，為進行正常運營，用于購買輔助材料、燃料、支付工資或者其他經營費用等所需的周轉資金。流動資金測算一般采用分項詳細測算法或擴大指標法，根據企業流動資金周轉情況及本項目產品生產特點

20、和項目運營特點，該項目流動資金測算參照同行業流動資產和流動負債的合理周轉天數，采用分項詳細測算法進行測算。根據測算，本期項目流動資金為2251.25萬元。八、項目總投資本期項目總投資包括建設投資、建設期利息和流動資金。根據謹慎財務估算，項目總投資13100.42萬元，其中：建設投資10723.21萬元，占項目總投資的81.85%；建設期利息125.96萬元，占項目總投資的0.96%；流動資金2251.25萬元，占項目總投資的17.18%。九、資金籌措與投資計劃本期項目總投資13100.42萬元，其中申請銀行長期貸款5141.40萬元，其余部分由企業自籌。十、經濟測算基本假設及參數選取（一）生產

21、規模和產品方案本期項目所有基礎數據均以近期物價水平為基礎，項目運營期內不考慮通貨膨脹因素，只考慮裝產品及服務相對價格變化，同時，假設當年裝產品及服務產量等于當年產品銷售量。（二）項目計算期及達產計劃的確定為了更加直觀的體現項目的建設及運營情況，本期項目計算期為10年，其中建設期1年（12個月），運營期9年。項目自投入運營后逐年提高運營能力直至達到預期規劃目標，即滿負荷運營。十一、經濟評價財務測算（一）營業收入估算本期項目正常經營年份預計每年可實現營業收入22800.00萬元。營業收入、稅金及附加和增值稅估算表單位：萬元序號項目第1年第2年第3年第4年第5年第6年第7年第8年第9年第10年1營業

22、收入13680.0015960.0018240.0022800.0022800.0022800.0022800.0022800.0022800.002增值稅462.17559.10656.04849.92849.92849.92849.92849.92849.922.1銷項稅1778.402074.802371.202964.002964.002964.002964.002964.002964.002.2進項稅1316.231515.701715.162114.082114.082114.082114.082114.082114.083稅金及附加55.4667.0978.72101.99101

23、.99101.99101.99101.99101.993.1城市維護建設稅32.3539.1445.9259.4959.4959.4959.4959.4959.493.2教育費附加13.8716.7719.6825.5025.5025.5025.5025.5025.503.3地方教育附加9.2411.1813.1217.0017.0017.0017.0017.0017.00（二）正常經營年份增值稅估算根據中華人民共和國增值稅暫行條例的規定和關于全國實施增值稅轉型改革若干問題的通知及相關規定，本期項目正常經營年份應繳納增值稅計算如下：正常經營年份應繳增值稅=銷項稅額-進項稅額=849.92萬元。

24、（三）綜合總成本費用估算本期項目總成本費用主要包括外購原材料費、外購燃料動力費、工資及福利費、修理費、其他費用（其他制造費用、其他管理費用、其他營業費用）、折舊費、攤銷費和利息支出等。本期項目年綜合總成本費用的估算是以產品的綜合總成本費用為基點進行，根據謹慎財務測算，當項目達到正常生產年份時，按正常經營年份經營能力計算，本期項目綜合總成本費用18941.54萬元，其中：可變成本16129.69萬元，固定成本2811.85萬元。正常經營年份項目經營成本18120.74萬元。具體測算數據詳見綜合總成本費用估算表所示。綜合總成本費用估算表單位：萬元序號項目第1年第2年第3年第4年第5年第6年第7年第

25、8年第9年第10年1外購原材料、燃料費9205.9310740.2512274.5815343.2215343.2215343.2215343.2215343.2215343.222工資及福利費786.47786.47786.47786.47786.47786.47786.47786.47786.473修理費385.24385.24385.24385.24385.24385.24385.24385.24385.244其他費用1605.811605.811605.811605.811605.811605.811605.811605.811605.814.1其他制造費用125.58125.5812

26、5.58125.58125.58125.58125.58125.58125.584.2其他管理費用160.56160.56160.56160.56160.56160.56160.56160.56160.564.3其他營業費用1319.671319.671319.671319.671319.671319.671319.671319.671319.675經營成本11983.4513517.7715052.1018120.7418120.7418120.7418120.7418120.7418120.746折舊費556.03556.03556.03556.03556.03556.03556.0355

27、6.03556.037攤銷費12.8412.8412.8412.8412.8412.8412.8412.8412.848利息支出251.93251.93251.93251.93251.93251.93251.93251.93251.939總成本費用12804.2514338.5715872.9018941.5418941.5418941.5418941.5418941.5418941.549.1其中：固定成本2811.852811.852811.852811.852811.852811.852811.852811.852811.859.2可變成本9992.4011526.7213061.051

28、6129.6916129.6916129.6916129.6916129.6916129.69（四）稅金及附加本期項目稅金及附加主要包括城市維護建設稅、教育費附加和地方教育附加。根據謹慎財務測算，本期項目正常經營年份應納稅金及附加101.99萬元。（五）利潤總額及企業所得稅根據國家有關稅收政策規定，本期項目正常經營年份利潤總額（PFO）：利潤總額=營業收入-綜合總成本費用-稅金及附加=3756.47（萬元）。企業所得稅稅率按25.00%計征，根據規定本期項目應繳納企業所得稅，正常經營年份應納企業所得稅：企業所得稅=應納稅所得額稅率=3756.4725.00%=939.12（萬元）。（六）利潤及

29、利潤分配該項目正常經營年份可實現利潤總額3756.47萬元，繳納企業所得稅939.12萬元，其正常經營年份凈利潤：凈利潤=正常經營年份利潤總額-企業所得稅=3756.47-939.12=2817.35（萬元）。利潤及利潤分配表單位：萬元序號項目第1年第2年第3年第4年第5年第6年第7年第8年第9年第10年1營業收入13680.0015960.0018240.0022800.0022800.0022800.0022800.0022800.0022800.002稅金及附加55.4667.0978.72101.99101.99101.99101.99101.99101.993總成本費用12804.2

30、514338.5715872.9018941.5418941.5418941.5418941.5418941.5418941.544補貼收入5利潤總額820.291554.342288.383756.473756.473756.473756.473756.473756.476彌補以前年度虧損7應納所得稅額820.291554.342288.383756.473756.473756.473756.473756.473756.478所得稅205.07388.58572.10939.12939.12939.12939.12939.12939.129凈利潤615.221165.761716.28281

31、7.352817.352817.352817.352817.352817.3510期初未分配利潤0.00553.701547.512937.415179.297196.979012.8910647.2212118.1111可供分配的利潤615.221719.463263.795754.767996.6410014.3211830.2413464.5714935.4612提取法定盈余公積金61.52171.95326.38575.48799.661001.431183.021346.461493.5513可供投資者分配的利潤553.701547.512937.415179.297196.9790

32、12.8910647.2212118.1113441.9114應付優先股股利15提取任意盈余公積金16應付普通股股利17投資方利潤分配18未分配利潤553.701547.512937.415179.297196.979012.8910647.2212118.1113441.9119息稅前利潤1277.292194.853112.414947.524947.524947.524947.524947.524947.5220息稅折舊攤銷前利潤1846.162763.723681.285516.395516.395516.395516.395516.395516.39十二、項目盈利能力分析（一）財務內

33、部收益率（所得稅后）項目財務內部收益率（FIRR），系指項目在整個計算期內各年凈現金流量現值累計為零時的折現率，本期項目財務內部收益率為：財務內部收益率（FIRR）=14.96%。本期項目投資財務內部收益率14.96%，高于行業基準內部收益率，表明本期項目對所占用資金的回收能力要大于同行業占用資金的平均水平，投資使用效率較高。（二）財務凈現值（所得稅后）所得稅后財務凈現值（FNPV）系指項目按設定的折現率（采用基準收益率ic=12.00%），計算項目經營期內各年現金流量的現值之和：財務凈現值（FNPV）=505.06（萬元）。以上計算結果表明，財務凈現值505.06萬元（大于0），說明本期項目

34、具有較強的盈利能力，在財務上是可以接受的。（三）投資回收期（所得稅后）投資回收期是指以項目的凈收益抵償全部投資所需要的時間，是財務上投資回收能力的主要靜態指標；全部投資回收期（Pt）=（累計現金流量開始出現正值年份數）-1+上年累計現金凈流量的絕對值/當年凈現金流量，本期項目投資回收期：投資回收期（Pt）=6.36年。本期項目全部投資回收期6.36年，要小于行業基準投資回收期，說明項目投資回收能力高于同行業的平均水平，這表明項目的投資能夠及時回收，盈利能力較強，故投資風險性相對較小。十三、財務生存能力分析根據財務計劃現金流量表可以看出，從經營活動、投資活動和籌資活動全部現金流量來看，計算期內各

35、年累計盈余資金都大于零，運營期不需要增加維持運營所需投資，說明本期項目有足夠的凈現金流量維持正常生產運營活動，而且，累計盈余資金逐年增加，項目的現金流量狀況較好；因此，本期項目具備較強的財務盈力能力。十四、償債能力分析（一）債務資金償還計劃本期項目按照“按月還息，到期還本”的模式償還建設投資借款計算，還款期為10年。借款償還資金來源主要是項目運營期稅后利潤。（二）利息備付率測算按照建設項目經濟評價方法與參數（第三版）的規定，利息備付率系指在借款償還期內的息稅前利潤（EBIT）與應付利息（PI）的比值，它從付息資金來源的充裕性角度反映出項目償還債務利息的保障程度，本期項目正常經營年份利息備付率（

36、ICR）為19.64。本期項目實施后各年的利息備付率均高于利息備付率的最低可接受值，說明本期項目建成正常運營后利息償付的保障程度較高。（三）償債備付率測算按照建設項目經濟評價方法與參數（第三版）的規定，償債備付率系指在借款償還期內，可用于還本付息的資金（EBITDA-TAX）與應還本付息金額（PD）的比值，它表示可用于還本付息的資金償還借款本金和利息的保障程度，本期項目正常經營年份償債備付率（DSCR）為18.17。根據約定的還款方式對本期項目的計算表明，在項目實施后各年的償債率均高于償債備付率的最低可接受值，說明項目建成后可用于還本付息的資金保障程度較高。借款還本付息計劃表單位：萬元序 號項目第1年第2年第3年第4年第5年第6年第7年第8年第9年第10年1借款1.1期初借款余額5141.405141.405141.405141.405141.405141.405141.405141.405141.401.2當期還本付息125.96251.93251.93251.93251.93251.93251.93251.93251.93251.931.2.1還本