1、電子信息產(chǎn)業(yè)融資需求特征分析 電子信息產(chǎn)業(yè)融資需求特征分析從一般意義上講信息產(chǎn)業(yè)的技術(shù)特征包括網(wǎng)絡效應成本優(yōu)勢和用戶鎖定三大特征網(wǎng)絡效應也被稱為正反饋效應指的是信息產(chǎn)業(yè)是一種贏者通吃的產(chǎn)業(yè)大者恒大優(yōu)者更優(yōu)具體而言網(wǎng)絡效應指的是由于人們生產(chǎn)和使用信息產(chǎn)品的目的是更好的收集和交流信息因此信息產(chǎn)品存在著互聯(lián)的內(nèi)在需要這種需求的滿足程度與網(wǎng)絡的規(guī)模密切相關(guān)隨著網(wǎng)絡規(guī)模的增大每名用戶承擔的成本將持續(xù)下降同時信息和經(jīng)驗交流的范圍得到擴大所有用戶都可能從網(wǎng)絡規(guī)模的擴大中獲得更大的價值網(wǎng)絡效應帶來的最直接影響是正反饋當某種具有網(wǎng)絡效應的產(chǎn)品剛剛投入市場時初期的用戶大多數(shù)是技術(shù)愛好者和高收入者等對價格不敏感的人

2、此時市場容量的增長是一個相對緩慢的過程然而隨著用戶數(shù)的增多越來越多的人會從效益利益示范中發(fā)現(xiàn)該產(chǎn)品是值得購買的當用戶數(shù)量達到某個臨界容量后該產(chǎn)品將正式進入大眾市場開始超常發(fā)展階段可見能否在早期獲得更多用戶的支持進入向上的正反饋對于廠商具有生死攸關(guān)的意義成本優(yōu)勢指除了部分信息設備制造企業(yè)外大多數(shù)信息產(chǎn)業(yè)企業(yè)都具有高固定成本低邊際成本的特點信息產(chǎn)業(yè)技術(shù)含量極高在生產(chǎn)出最終產(chǎn)品之前要求企業(yè)進行大量的設備投入和研究開發(fā)還要承擔很高的失敗風險但一旦產(chǎn)品研制成功則復制每件產(chǎn)品的成本一般都相當?shù)土脩翩i定指由于信息產(chǎn)業(yè)中的產(chǎn)品多數(shù)處于某個系統(tǒng)中單件產(chǎn)品只有與其他產(chǎn)品相互配合才能發(fā)揮作用因此用戶在購買了某件產(chǎn)

3、品之后通常還要購買配套的硬件和軟件并且學習產(chǎn)品的使用方法才能充分發(fā)揮其效用此時一旦用戶向某種特定的系統(tǒng)中投入各種補充和耐用的資產(chǎn)時就會產(chǎn)生鎖定鎖定程度的大小與早期的投入即轉(zhuǎn)移成本有關(guān)投入越多則鎖定程度越高從長期來看新技術(shù)取代舊技術(shù)老產(chǎn)品升級到新產(chǎn)品是必然趨勢但是何時升級升級到哪一代產(chǎn)品的決定權(quán)在用戶手中在老系統(tǒng)還能正常工作的前提下如果采用新系統(tǒng)帶來的價值增量不能抵消轉(zhuǎn)移成本那么用戶將會繼續(xù)觀望等待除了以上三個方面的技術(shù)特征外信息產(chǎn)業(yè)還具有戰(zhàn)略性高創(chuàng)新與高風險性國際化高投入等特征戰(zhàn)略性信息產(chǎn)業(yè)是當今社會的戰(zhàn)略技術(shù)產(chǎn)業(yè)信息產(chǎn)業(yè)的發(fā)展不僅能夠有效的解決可持續(xù)發(fā)展面臨的約束為經(jīng)濟社會長期發(fā)展提供技術(shù)基

4、礎還能夠滿足大國發(fā)展經(jīng)濟需要有助于建立與大國產(chǎn)業(yè)和大國經(jīng)濟結(jié)構(gòu)相適應的經(jīng)濟結(jié)構(gòu)提升一個國家的國際競爭力此外信息產(chǎn)業(yè)的發(fā)展能夠滿足維護國家安全及國家的其他需要高創(chuàng)新與高風險性信息技術(shù)代表了當今社會最為先進的生產(chǎn)技術(shù)和生產(chǎn)力信息產(chǎn)業(yè)的發(fā)展與信息技術(shù)頻繁的更新?lián)Q代緊密相連目前世界上信息產(chǎn)業(yè)已經(jīng)進入一個加速發(fā)展的新時期它以科技研發(fā)為先導的特點日益明顯信息技術(shù)的擴充速度是每三年增加一倍信息技術(shù)專利每年新增超過30萬件科研資料的有效壽命平均只有5年可見信息產(chǎn)業(yè)的創(chuàng)新速度是其他產(chǎn)業(yè)所不能比擬的創(chuàng)新是有風險的信息產(chǎn)業(yè)的高度創(chuàng)新性也必然蘊涵著高風險性這不僅因為信息技術(shù)產(chǎn)業(yè)化所需的資金相對較大而且由于信息技術(shù)產(chǎn)業(yè)

5、化的成功率較低加上形成產(chǎn)業(yè)化的過程周期較長因此在信息產(chǎn)業(yè)發(fā)展的整個過程中都需要有較充足的資金來支持高投入無論是硬件設備的制造還是軟件的生產(chǎn)與開發(fā)均需要大量的資金投入尤其是在產(chǎn)業(yè)發(fā)展初期技術(shù)開發(fā)基礎建設設施裝備人員培訓等都是漫長而耗費資金的過程需要投入大量的人財物而當產(chǎn)業(yè)發(fā)展起來以后為了保持競爭優(yōu)勢仍然需要不斷的追加大量的投資用于產(chǎn)品和技術(shù)創(chuàng)新市場推廣渠道建設等方面稍有懈怠就可能被競爭對手超越前期的投入就可能前功盡棄國際化信息產(chǎn)業(yè)是伴隨經(jīng)濟全球化產(chǎn)生的并且其發(fā)展也加速了全球化的進程平臺的統(tǒng)一市場的開放技術(shù)的標準化為信息產(chǎn)業(yè)的國家化提供了技術(shù)保障當前沒有那個產(chǎn)業(yè)的國際化程度和范圍象信息產(chǎn)業(yè)這樣深刻

6、涉及到產(chǎn)業(yè)資源市場要素企業(yè)組織和技術(shù)標準跨國公司在領導市場技術(shù)和標準方面起著空前的作用國內(nèi)競爭國際化國際競爭國內(nèi)化的描述最為恰當了反映了信息產(chǎn)業(yè)的國際化特征信息產(chǎn)業(yè)的以上特征決定了信息產(chǎn)業(yè)的發(fā)展需要大量的資金投入需要多樣化的資金渠道需要國家的高度支持在傳統(tǒng)的股權(quán)融資和債務融資基礎上我們必須加快風險投資體制的建設并合理利用國際資金加強海外直接融資和吸引外資的力度不同行業(yè)的資金需求特征與融資選擇對信息產(chǎn)業(yè)總體特征的分析表明信息產(chǎn)業(yè)的融資問題實際上是關(guān)系的產(chǎn)業(yè)發(fā)展的一個關(guān)鍵問題但我們應該看到信息產(chǎn)業(yè)本身是由很多特性迥異差異很大的行業(yè)構(gòu)成的它既包括通訊設備家電元器件等制造部門也包括軟件電信網(wǎng)絡信息等服

7、務部門不同的行業(yè)特性決定了這些行業(yè)中的企業(yè)有著不同的資金需求特征和融資偏好企業(yè)融資應當充分考慮到不同融資手段的成本與風險既能夠盡量以較低的成本籌集到企業(yè)經(jīng)營所需的資金又避免融資方式不當而導致陷入財務困境軟件行業(yè)產(chǎn)業(yè)特征與融資特性分析軟件行業(yè)產(chǎn)業(yè)特征實際上軟件行業(yè)是最能體現(xiàn)信息產(chǎn)業(yè)特性的一個行業(yè)前面提到的網(wǎng)絡效應成本優(yōu)勢和用戶鎖定在軟件行業(yè)表現(xiàn)的最為充分但是在細分的軟件類別來看又存在一定的差異系統(tǒng)軟件系統(tǒng)軟件行業(yè)是最能體現(xiàn)信息產(chǎn)業(yè)特性的一個行業(yè)其開發(fā)總是伴隨著前期的高額資金投入行業(yè)的進入門檻比較高產(chǎn)品的開發(fā)需要大量的軟件人才共同協(xié)作才能完成研發(fā)所需資金非常龐大因此往往對于實力不強的軟件企業(yè)很難進

8、入此外系統(tǒng)軟件往往涉及到非常復雜和尖端的技術(shù)對安全穩(wěn)定性等要求非常高往往需要很多企業(yè)的結(jié)成戰(zhàn)略聯(lián)盟共同開發(fā)和研制從市場的角度來看系統(tǒng)軟件用戶更多的是企業(yè)和政府等集團用戶企業(yè)在開拓市場過程中的廣告開支并不很大正是由于進入壁壘較高因此從市場結(jié)構(gòu)來看是高度集中的往往幾家企業(yè)就占據(jù)了市場份額的絕大部分并且國際化程度很高應用軟件從應用軟件來看市場的進入壁壘則比較低多數(shù)的技術(shù)創(chuàng)新和創(chuàng)意均來自于中小企業(yè)新產(chǎn)品開發(fā)的前期所需資金量不是很大市場結(jié)構(gòu)比較分散地域性特征比較明顯從共性來看無論是系統(tǒng)軟件企業(yè)還是應用軟件企業(yè)其資本構(gòu)成中人力資本和無形資產(chǎn)比重非常高而固定資本比例比較低見圖1和圖2員工的工資是企業(yè)經(jīng)營主要

9、的成本并且由 注本文各圖是從五個行業(yè)中各選有代表性的10家企業(yè)根據(jù)其2002年年報數(shù)據(jù)繪制于軟件技術(shù)往往非常復雜其開發(fā)過程中存在很大的不確定性企業(yè)發(fā)展初期的風險比較大產(chǎn)品開發(fā)失敗和經(jīng)營失敗的概率比較高而一旦產(chǎn)品開發(fā)成功企業(yè)在市場上站穩(wěn)腳跟網(wǎng)絡效應和用戶鎖定效應共同的作用會使企業(yè)的盈利水平迅速提高企業(yè)往往有充足的現(xiàn)金流和增長潛力企業(yè)經(jīng)營的不確定性降低風險減少另外相對與制造業(yè)而言軟件產(chǎn)業(yè)的產(chǎn)業(yè)鏈條一般比較短產(chǎn)業(yè)上下游的界限不明顯軟件產(chǎn)業(yè)融資特性軟件產(chǎn)業(yè)的上述特征使得軟件企業(yè)的融資與其他行業(yè)有很大的不同首先由于前期風險較大固定資產(chǎn)比重低企業(yè)規(guī)模較小因而往往難以通過傳統(tǒng)的股票融資和債務融資來籌集資金產(chǎn)

10、品研發(fā)所需資金主要依靠天使投資者或風險基金的少量資金其次當企業(yè)度過了孵化期經(jīng)營走上正軌以后通過資本市場融資往往是必然的選擇一方面為初期的風險投資者提供了退出通道另一方面為企業(yè)開拓市場加強研發(fā)力度籌集大量的資金這一階段的主要外部融資手段是通過ipo首次公開上市發(fā)行增發(fā)配股等在融資手段來進行股權(quán)融資除了進行外部融資以外由于企業(yè)的盈利水平較高現(xiàn)金流充足企業(yè)可以通過減少分紅提高留存收益比率來增加內(nèi)源資金的比重降低外部融資成本最后對于那些已經(jīng)形成很大規(guī)模的軟件上市公司而言也可以利用優(yōu)先股可轉(zhuǎn)換債券等衍生金融工具來籌集資金如果公司經(jīng)營良好就有充足的現(xiàn)金來進行支付而一旦經(jīng)營狀況欠佳避免因股東大量拋售股票而影

11、響企業(yè)的穩(wěn)定和市場聲譽通訊制造和家電行業(yè)產(chǎn)業(yè)特征與融資特性分析通訊制造和家電行業(yè)產(chǎn)業(yè)特征通訊制造中的手機和家電行業(yè)所生產(chǎn)的產(chǎn)品都屬于消費品由于制造的基礎技術(shù)已經(jīng)比較成熟所以市場競爭比較激烈在經(jīng)歷了一輪輪的價格戰(zhàn)后行業(yè)的平均利潤率已經(jīng)很低部分企業(yè)依靠技術(shù)上的優(yōu)勢通過不斷推出新產(chǎn)品而取得超額利潤率這類行業(yè)生產(chǎn)的產(chǎn)品由于直接面對消費者因此通過廣告促銷推廣活動打市場往往對于企業(yè)的經(jīng)營狀況有非常重要的影響企業(yè)的銷售費用一般比較高廣告開支較大生產(chǎn)企業(yè)對渠道的依賴度比較高另外作為制造行業(yè)其生產(chǎn)設備廠房等固定資本在資本構(gòu)成中比例較高并且往往一條生產(chǎn)線從投資到收回成本所需時間比較長因此進入成本相對較高初始投資所

12、需資金量很大由于手機行業(yè)的技術(shù)含量相對較高因此技術(shù)人員比重相對家電行業(yè)比較高激烈的市場競爭導致這些行業(yè)利潤率比較低從而企業(yè)的現(xiàn)金流并不充足但是由于市場比較成熟只要企業(yè)經(jīng)營得當市場營銷相對成功企業(yè)的現(xiàn)金流會相對比較穩(wěn)定另外由于手機和家電產(chǎn)品由很多不同的零部件構(gòu)成因而產(chǎn)業(yè)鏈條比較長上下游企業(yè)之間的依賴度比較強一榮俱榮一損俱損因此上下游企業(yè)之間相互占用資金的情況比較普遍這可以由圖3中得到反映家電和通訊制造行業(yè)上市公司的應付帳款和應付票據(jù)占負債總額的比重明顯高于其他行業(yè) 通訊制造和家電行業(yè)融資特性從上述行業(yè)特征來看由于通訊制造和家電行業(yè)的利潤率比較低現(xiàn)金流不充裕見圖4但比較穩(wěn)定企業(yè)應更多的采用債務融資

13、股權(quán)融資雖然能夠籌集到大量資金但過度的股權(quán)融資在現(xiàn)金流不充裕的情況下難以保證分紅所需的現(xiàn)金要求容易造成股價的波動而穩(wěn)定的現(xiàn)金流收入有助于企業(yè)償還債務另外由于投資回收期較長長期債務融資應當優(yōu)先考慮而一般銀行貸款的期限較短企業(yè)可以嘗試多采用企業(yè)債券的形式進行融資此外由于產(chǎn)業(yè)鏈條較長上下游企業(yè)依賴度較高通過票據(jù)融資可以很好的協(xié)調(diào)上下游企業(yè)的資金需求保證供貨的穩(wěn)定和現(xiàn)金的周轉(zhuǎn) 電子元器件行業(yè)產(chǎn)業(yè)特征與融資特性分析電子元器件行業(yè)產(chǎn)業(yè)特征以集成電路ic為代表的電子元器件是電子信息產(chǎn)業(yè)中最重要的基礎產(chǎn)品其在國民經(jīng)濟中的重要性愈來愈受到人們的關(guān)注由于電子元器件種類繁多生產(chǎn)不同產(chǎn)品的企業(yè)所面臨的資金問題也不太一

14、樣從集成電路來看該行業(yè)最大的特點是初始投資所需的資金量非常龐大一條生產(chǎn)線的投資需要幾億美元甚至十幾億美元與集成電路行業(yè)相比其他電子元器件初始投資所需的資金量要小很多但機器設備仍然是企業(yè)最為關(guān)鍵的資產(chǎn)對于規(guī)模不是很大的中小元器件企業(yè)購買機器設備的花費對于企業(yè)的經(jīng)營有重要的影響從技術(shù)層面來看集成電路和其他核心元器件的大多數(shù)核心技術(shù)都掌握在跨國it巨頭手中我國企業(yè)在一些高端產(chǎn)品方面缺乏生產(chǎn)能力此外電子元器件產(chǎn)品的市場價格波動比較劇烈要求企業(yè)存貨周轉(zhuǎn)要比較迅速否則會造成大量庫存過時產(chǎn)品使投資無法收回電子元器件行業(yè)融資特性從上述行業(yè)特征來看集成電路行業(yè)由于初始投資所需資金量比較大而且投資回收期較長一般只

15、有通過資本市場進行股票融資才能夠滿足企業(yè)的資金需求從圖5中也可以看出元器件上市公司ipo募集的資金也是最高的而且由于在高端產(chǎn)品方面我們?nèi)狈ιa(chǎn)能力可以通過引進外資鼓勵外商投資等形式來形成生產(chǎn)能力并通過其技術(shù)外溢帶動國內(nèi)相關(guān)企業(yè)的發(fā)展而對于那些中小元器件企業(yè)可以通過融資租賃的形式來購買所需的設備緩解企業(yè)的資金壓力此外元器件企業(yè)應當增加對銀行信貸資金的利用通過短期借貸滿足企業(yè)經(jīng)營周轉(zhuǎn)的資金需求避免大量庫存的積壓 網(wǎng)絡信息行業(yè)產(chǎn)業(yè)特征與融資特性分析該行業(yè)的企業(yè)一般以提供平臺服務信息服務為主要業(yè)務企業(yè)規(guī)模一般不是很大固定資產(chǎn)在資產(chǎn)結(jié)構(gòu)中比重較低而無形資產(chǎn)比例相對較高由于屬于新興領域市場還不是很成熟因此

16、企業(yè)目前的盈利狀況一般但由于網(wǎng)絡信息服務是新興行業(yè)其未來的市場空間很大隨著各種信息增值服務的開發(fā)企業(yè)未來盈利前景非常看好但由于行業(yè)進入門檻低競爭會比較激烈市場重新洗牌的結(jié)果可能導致大量企業(yè)出局投資該領域具有一定的風險性從目前的情況來看在企業(yè)初創(chuàng)時期進行風險投資是比較理想的融資方式而在具有一定規(guī)模以后企業(yè)適合通過ipo等方式進行股權(quán)融資預期比較好的增值前景會有助于企業(yè)通過發(fā)行股票籌集大量資金以上對幾個行業(yè)資金需求與融資偏好的分析主要是通過歸納行業(yè)的一些共同的特征而作出的初步判斷由于每個企業(yè)面臨的經(jīng)營環(huán)境有差異現(xiàn)實的經(jīng)營狀況也不同因此在具體選擇何種融資方式時還應該充分考慮的企業(yè)的實際狀況對信息產(chǎn)業(yè)

17、投融資體系建設的思考通過前面的分析可以看出信息產(chǎn)業(yè)資金需求是多樣化的這意味著it企業(yè)需要多元化的融資渠道意味著信息產(chǎn)業(yè)的發(fā)展需要構(gòu)筑一個多層次的投融資體系具體來看多層次投融資體系建設應包括以下幾個方面的內(nèi)容首先國家財政投入應當在信息產(chǎn)業(yè)發(fā)展過程中發(fā)揮先導性的帶動作用對于一些具有重大戰(zhàn)略意義事關(guān)國家政治和經(jīng)濟安全的大型信息技術(shù)產(chǎn)品和設備攻關(guān)計劃及基礎研究計劃一些具有公共產(chǎn)品性質(zhì)的信息基礎設施如國防用大型計算機和通信技術(shù)網(wǎng)絡通信基礎設施等由于存在企業(yè)的投資意愿不足和投資能力較弱等問題國家應當在財政投融資體系中加大對信息產(chǎn)業(yè)的直接和間接投入扶持力度一方面在財政科技投入資金如科技創(chuàng)新基金中適當增加對信

18、息產(chǎn)業(yè)重大基礎研究和應用開發(fā)研究的直接資金投入盡快提高信息產(chǎn)業(yè)的研發(fā)投資占國民收入的比重另一方面政府應借鑒國際經(jīng)驗積極采用和探索多元化的間接信息產(chǎn)業(yè)投入扶持政策組合通過不斷完善符合信息產(chǎn)業(yè)發(fā)展需求的針對性較強的稅收優(yōu)惠政策財政補貼政策it企業(yè)信貸擔保政策健全信息產(chǎn)業(yè)的政府采購政策建立起支持產(chǎn)業(yè)發(fā)展的基礎性資金投入政策體系切實降低it企業(yè)的稅收負擔加大對it企業(yè)的財政補貼力度對符合條件的it企業(yè)提供更多的信貸擔保通過間接途徑解決這些企業(yè)的融資困境其次發(fā)揮資本市場對信息產(chǎn)業(yè)發(fā)展的支持作用一方面在今后主板證券市場逐步完善的過程中不斷放松it企業(yè)上市融資的條件包括降低it企業(yè)上市的規(guī)模企業(yè)所有制結(jié)構(gòu)等

19、的門檻鼓勵更多的it企業(yè)通過資本市場獲得持續(xù)的融資支持另一方面國家在未來的創(chuàng)業(yè)板市場的設立和發(fā)展中對it企業(yè)采取相應的傾斜政策吸引各類資本更多地投向信息產(chǎn)業(yè)發(fā)揮對信息產(chǎn)業(yè)更大的支持作用國家應當在主板創(chuàng)業(yè)板市場之外鼓勵信息技術(shù)及it企業(yè)產(chǎn)權(quán)交易市場和收購兼并資產(chǎn)重組市場的發(fā)展鼓勵各類it企業(yè)通過資產(chǎn)重組的渠道實現(xiàn)資源的優(yōu)化配置提高核心競爭力此外應當加速公司債券市場的發(fā)展為it企業(yè)進行長期債務融資創(chuàng)造條件再次加速構(gòu)建信息產(chǎn)業(yè)風險投資機制首先要完善政策法規(guī)加大扶持力度一方面要加快風險投資體系的建立加緊制定鼓勵風險資本投向信息產(chǎn)業(yè)的財政稅收資金補貼等的優(yōu)惠政策降低信息產(chǎn)業(yè)風險投資的投資風險吸引風險資本

20、流向信息產(chǎn)業(yè)領域另一方面要加緊制定和完善相關(guān)的法律法規(guī)做到風險投資的發(fā)展有法可依鼓勵各類投資主體積極進行投融資方式工具的創(chuàng)新通過創(chuàng)新降低投資風險提高投資收益從而增加對信息產(chǎn)業(yè)投資的信心和意愿其次要完善風險投資的主體結(jié)構(gòu)做到綜合性與專業(yè)化并重除了鼓勵綜合性的風險投資機構(gòu)與投資基金加大對信息產(chǎn)業(yè)的投資力度外應當鼓勵各類投資主體投資設立專業(yè)性的信息產(chǎn)業(yè)風險投資機構(gòu)和投資基金作為風險投資體系的一個重要組成部分第三完善風險投資的退出機制保證風險投資的再循環(huán)與再投資以促進風險資本和信息產(chǎn)業(yè)的共同發(fā)展達到雙贏的目的最后加大信息產(chǎn)業(yè)利用外資的力度外資尤其是跨國it企業(yè)的投資在解決資金短缺開拓市場培養(yǎng)人才和引進

21、技術(shù)等方面對我國信息產(chǎn)業(yè)發(fā)展具有一攬子的帶動作用因此中國要成為世界信息產(chǎn)業(yè)強國必須在利用外資的規(guī)模和深度上多下工夫一是要科學權(quán)衡利用外資的利弊通過有效的產(chǎn)業(yè)政策指導外資的流向積極引導外資投向具有戰(zhàn)略性先導性的重點信息技術(shù)領域在此基礎上加快信息服務產(chǎn)業(yè)市場對外開放進程逐步擴大規(guī)模改善結(jié)構(gòu)并提高整體水平二是要通過放寬外資在中國設立中外合資中外合作以及外商獨資風險投資公司產(chǎn)業(yè)投資基金的條件鼓勵國際風險資本到中國設立合資合作或者獨資的信息產(chǎn)業(yè)風險投資機構(gòu)擴大對信息產(chǎn)業(yè)的投資規(guī)模三是改革投融資審批制度放寬國內(nèi)it企業(yè)到境外資本市場上市融資的條件鼓勵各類符合條件的it企業(yè)通過國際資本市場發(fā)行證券進行融資打

22、通國際投融資渠道附錄一文中統(tǒng)計分析所選取的上市公司名錄 電子信息產(chǎn)業(yè)融資渠道解析改革開放使科學技術(shù)獲得了大發(fā)展從鄧小平科學技術(shù)是第一生產(chǎn)力口號的提出到建立信息化社會目標的確立每一項有利政策的推出都為電子信息產(chǎn)業(yè)的發(fā)展注入了新的動力在各種有利政策的指引和推動下中國電子信息產(chǎn)業(yè)取得了飛速的發(fā)展2003年全年銷售收入達到18200億元成為我國國民經(jīng)濟的支柱性產(chǎn)業(yè)國家在多方政策上對電子信息產(chǎn)業(yè)予以支持鼓勵引入多種靈活的融資渠道加大對電子信息產(chǎn)業(yè)的投入本文將通過對電子信息產(chǎn)業(yè)的介紹和實踐中一些常見融資方式的分析全面解析電子信息產(chǎn)業(yè)的多種融資渠道融資渠道的分類和選擇在市場經(jīng)濟條件下根據(jù)企業(yè)融入資金的來源可

23、以將企業(yè)融資渠道分為兩種一是內(nèi)部融資即將企業(yè)內(nèi)部的儲蓄留存盈利和折舊轉(zhuǎn)化為投資另一種是外部融資即充分發(fā)揮金融媒介機制的作用吸收其他經(jīng)濟主體的儲蓄使之轉(zhuǎn)化為企業(yè)投資目前由于實際中企業(yè)留存資金非常有限并且隨著技術(shù)的不斷進步和生產(chǎn)規(guī)模的持續(xù)擴大企業(yè)所需資金量也在不斷增加單純依靠企業(yè)內(nèi)部融資已難以滿足企業(yè)的資金需求因此外部融資成為企業(yè)獲取資金的重要方式外部資金主要從金融市場上籌集按照資金是否在供求雙方調(diào)劑可以把外部融資分為直接融資和間接融資兩種方式直接融資是指不通過金融中介機構(gòu)由資金供求雙方直接協(xié)商進行的資金融通如民間的直接投資企業(yè)發(fā)行股票和債券等方式等都是實踐中常見的直接融資渠道間接融資則是由企業(yè)通

24、過銀行和其他金融中介機構(gòu)間接地向資本的最初所有者籌資如向銀行申請貸款各類基金以及杠桿購并等方式都是實際中常被采用的間接融資渠道直接融資和間接融資包含多種具體操作形式如銀行貸款擔保貸款風險投資基金投資銀行民間投資引進外資并購國內(nèi)上市國外上市產(chǎn)權(quán)融資股權(quán)融資項目融資發(fā)行債券等在實踐中都很常見但究竟哪種渠道才是適合該企業(yè)的融資方式則需要綜合考慮宏觀環(huán)境因素產(chǎn)業(yè)內(nèi)部因素以及企業(yè)自身因素等宏觀環(huán)境因素企業(yè)選擇何種融資渠道首先要立足于一國的宏觀環(huán)境下這不僅包括政治環(huán)境主要是一國的法律法規(guī)和方針政策經(jīng)濟環(huán)境和文化環(huán)境同時隨著國際合作密度的加深國際融資也變得越來越普遍因此國際大環(huán)境以及合作方所在國的環(huán)境也在綜

25、合考慮的范圍內(nèi)產(chǎn)業(yè)內(nèi)部因素產(chǎn)業(yè)自身特點技術(shù)含量產(chǎn)業(yè)發(fā)展周期競爭狀況都直接影響國家對該產(chǎn)業(yè)的政策通常科技含量較高發(fā)展水平較快附加值較高對國民整體發(fā)展影響較大的產(chǎn)業(yè)都會得到國家多種政策的支持在這種條件下融資渠道往往相對靈活可選擇的融資方式往往較多企業(yè)自身因素在眾多可選擇的融資渠道下企業(yè)自身往往是決定融資方式的關(guān)鍵通常企業(yè)自身技術(shù)水平企業(yè)規(guī)模企業(yè)所處發(fā)展階段競爭能力尤其是企業(yè)的發(fā)展戰(zhàn)略是企業(yè)選擇融資方式的前提另一方面企業(yè)的經(jīng)營狀況信用等級研發(fā)能力管理體制整體團隊等也是投資方或債權(quán)人選擇是否提供融資和融資方式選擇的前提因素當然融資渠道的選擇除了需要綜合考慮以上幾種因素外融資渠道本身的特點和操作的可行性

26、也是我們必須考慮的因素以下部分我們將本著考慮以上幾種因素的思路通過對電子信息產(chǎn)業(yè)背景以及電子信息產(chǎn)業(yè)中幾種常見融資渠道的分析來全面解析電子信息產(chǎn)業(yè)的融資渠道改革開放后我國歷屆領導人都將電子信息產(chǎn)業(yè)作為一項主要工作來抓通過各種積極的政策營造有利的發(fā)展環(huán)境使政策環(huán)境趨于完善十五規(guī)劃綱要明確提到要拓寬電子信息產(chǎn)業(yè)的融資渠道加大資金投入制定優(yōu)惠的投融資政策和稅收政策風險投資的專門法規(guī)關(guān)于建立風險投資機制的若干意見也明確貫徹了要培育有利于高新技術(shù)產(chǎn)業(yè)發(fā)展的資本市場逐步建立風險投資機制的精神此外五大信息化工程的實施奧運工程的建設三網(wǎng)合一的推進老東北工業(yè)基地的改造西部的開發(fā)這些有利政策和措施的推出都為電子信

27、息產(chǎn)業(yè)的發(fā)展多種融資渠道的開拓提供了有力支持實戰(zhàn)中幾種常見的融資渠道如上所講實戰(zhàn)中可選用的融資渠道多種多樣在此我們將結(jié)合電子信息產(chǎn)業(yè)的特點和國家的方針政策選取幾種典型的融資渠道加以說明民間投資初創(chuàng)期成長期隨著改革開放經(jīng)濟的發(fā)展城鄉(xiāng)居民可支配收入有了大幅度提高形成了大量的民間資本沉淀根據(jù)央行的數(shù)據(jù)統(tǒng)計截至2003年月末我國居民儲蓄余額達到981萬億元居民儲蓄余額同比增長20截至2004年月末居民儲蓄達1163萬億元同比增長達186由此可見我國民間資本十分充裕增長較快在這種前提下如何引導民間資本參與投資就顯得十分必要黨的十六屆三中全會提出要大力發(fā)展資本市場十五規(guī)劃綱要中也明確提到要拓寬融資渠道鼓勵

28、民間資本的進入目前無論是傳統(tǒng)產(chǎn)業(yè)基建項目還是高科技產(chǎn)品領域民間資本的投資都是增長最快的一支生力軍并且在由以往的傳統(tǒng)行業(yè)投資領域逐步向高科技領域擴大由早期的民間資本注入到今日的壯大民間資本成就了許多赫赫的民營企業(yè)在電子信息產(chǎn)業(yè)領域的案例更是不勝枚舉而實際上除了民間投資的形式外許多風險投資的背后也有大量民間資本的支持由此可見民間資本對電子信息產(chǎn)業(yè)的直接投資和間接貢獻都是相當大的由于民間資本主要集中在個人和一些民營企業(yè)之手相對需要通過層層考核成本較高的上市融資渠道引入民間資本投資成本要低得多這更多基于投資方對項目本身的興趣和對管理團隊的信賴引入民間資本情況下投資方通常不會參與管理只是在資金方面予以支

29、持這種前提下企業(yè)自身的能力和資源就顯得較為重要從實際來看很多企業(yè)在初創(chuàng)期和成長期會引入民間投資并且投資電子信息這類高科技項目的越來越多這一階段企業(yè)的成長空間較大風險也較大從這個角度來看民間投資實際上是名副其實的風險投資了以上還只是基于國內(nèi)民間資本的論述實際上隨著我國科技水平的提高電子信息產(chǎn)業(yè)的發(fā)展國際合作的加強許多優(yōu)質(zhì)的項目也越來越吸引國外投資人的眼光國外民間資本的介入也越來越普遍由此可見電子信息產(chǎn)業(yè)的融資渠道是越來越寬了風險投資風險投資也稱創(chuàng)業(yè)投資主要以科技型的高成長企業(yè)為投資對象通常在企業(yè)的初創(chuàng)期和成長期介入是目前國內(nèi)外最普遍也是最活躍的融資渠道之一從國內(nèi)外的實際情況來看各國都非常重視風險

30、投資的發(fā)展通過一系列的政策來扶持風險投資的發(fā)展我國也在1999年出臺了關(guān)于建立風險投資機制的若干意見對風險投資制度加以規(guī)范引導風險投資走向良性循環(huán)除此之外我國政府還推行了一系列的激勵措施如對國家審定的高新技術(shù)企業(yè)實行三免三減的稅收優(yōu)惠政策對國家審定的高新技術(shù)產(chǎn)業(yè)可以實行57年的加速折舊政策其生產(chǎn)所需設備免征設備進口關(guān)稅產(chǎn)品出口實行退稅政策等對風險投資的鼓勵不僅體現(xiàn)在資金的引入更體現(xiàn)在資金退出渠道的暢通目前國家鼓勵一些好的高科技企業(yè)到海外上市融資在審批上相對靈活從搜狐網(wǎng)易到剛剛在海外上市的攜程網(wǎng)和掌上靈通電子信息業(yè)的許多風險投資者們都成為了最大的受益人實現(xiàn)了可觀的回報目前風險投資的主體是風險投資

31、公司和風險投資基金根據(jù)zero2ipo的研究調(diào)查報告顯示截至2003年底中國風險投資機構(gòu)的數(shù)量已經(jīng)達到332家其中本土機構(gòu)273家外資機構(gòu)41家合資機構(gòu)18家可投資中國大陸資本總量超過112億美元調(diào)查結(jié)果顯示2003年在被調(diào)查風險投資機構(gòu)范圍內(nèi)共投資了177家公司其中ic類9家it類43家通訊類33家涉足電子信息產(chǎn)業(yè)的投資案例達到85家并且根據(jù)中國風險投資研究院近日發(fā)布的調(diào)查報告顯示電子信息產(chǎn)業(yè)是2003年風險投資最青睞的行業(yè)扶持基金在高科技企業(yè)的初創(chuàng)階段各類扶持基金成為這些初創(chuàng)企業(yè)的融資渠道之一為了鼓勵科技型中小企業(yè)的技術(shù)創(chuàng)新經(jīng)國務院批準設立了科技型中小企業(yè)技術(shù)創(chuàng)新基金以貸款貼息無償資助和資

32、本金投入等方式通過支持成果轉(zhuǎn)化和技術(shù)創(chuàng)新培育和扶持科技型中小企業(yè)重點支持產(chǎn)業(yè)化初期種子期和初創(chuàng)期技術(shù)含量高市場前景好風險較大商業(yè)性資金進入尚不具備條件最需要由政府支持的科技型中小企業(yè)項目對電子信息產(chǎn)業(yè)還特別設立了電子信息產(chǎn)業(yè)發(fā)展基金重點支持電子信息產(chǎn)業(yè)的發(fā)展除了中央政府對中小高科技企業(yè)的資金支持各地方政府也通過各類創(chuàng)業(yè)扶持基金產(chǎn)業(yè)扶持基金來鼓勵高科技中小企業(yè)的發(fā)展如陜西就設立了針對創(chuàng)業(yè)人員的創(chuàng)業(yè)扶持基金尤其鼓勵那些有技術(shù)的歸國人員的創(chuàng)業(yè)活動處于種子期或初創(chuàng)期的公司如果擁有良好的技術(shù)和發(fā)展前景不妨申請一下這類扶持基金雖然可能數(shù)目并不算多但也許會在最艱難階段助你一臂之力在我們接觸過的企業(yè)中尤其是i

33、t和通訊類企業(yè)有許多在早期發(fā)展階段都曾得到過扶持基金的支持相比風險投資上市融資銀行貸款這類大手筆扶持基金也許微不足道但卻在企業(yè)發(fā)展最關(guān)鍵的時刻注入了最寶貴的血液銀行貸款銀行貸款可謂是最古老最傳統(tǒng)的融資渠道企業(yè)通常需要以一定的資產(chǎn)抵押或有實力雄厚的后盾作擔保才能獲得銀行的資金支持電子信息產(chǎn)業(yè)屬于高科技產(chǎn)業(yè)企業(yè)具有技術(shù)行量高投資風險大的特點因此銀行對這一類企業(yè)的貸款通常比較謹慎因為投資一旦失敗很可能血本無歸因此只有那些信用好具有一定規(guī)模和實力的企業(yè)或是可尋求到資金擔保的企業(yè)才有可能獲得銀行貸款的支持對于初創(chuàng)的小企業(yè)即便有好的項目和技術(shù)要想獲得銀行貸款的支持也是幾乎不可能的事但是就目前的政策來看也給

34、了電子信息產(chǎn)業(yè)一定的貸款融資空間十五綱要中提到對重大項目政府要盡量用指導性投資吸引帶動各種形式的社會投資和銀行貸款支持項目按期達產(chǎn)按計劃收回投資在我們接觸的案例中曾有一家半導體投資項目由于屬于國家重點支持的產(chǎn)業(yè)項目前期投資數(shù)額巨大就曾得到政府的貸款支持并購并購可以拆分成兼并和收購是目前市場中非常通行的一種融資渠道選擇并購融資方式的企業(yè)很多目的也不盡相同但總的來講往往是出于企業(yè)的生存進一步發(fā)展和戰(zhàn)略規(guī)劃等考慮通過并購企業(yè)間的資源得到整合這種融資方式雖然操作難度較大但成本相對較低是風險投資退出的一種主要方式在實踐中可以采取將企業(yè)整體出售的方式獲取現(xiàn)金和大量收益并且可以完全將風險轉(zhuǎn)嫁也可引入新一輪的

35、投資出讓部分股權(quán)一定程度的轉(zhuǎn)嫁風險這兩種形式在實踐中都很常見如聯(lián)想入主贏時通雅虎收購3721搜狐并購中國最大的網(wǎng)絡游戲網(wǎng)站17173com等近幾年來電子信息產(chǎn)業(yè)中的并購顯得異常活躍隨著加入wto后信息產(chǎn)業(yè)對外開放程度的加深跨國并購已經(jīng)逐漸成為發(fā)達國家對外直接投資的主要方式我國將成為全球電子信息產(chǎn)業(yè)跨國并購的熱點地區(qū)這將進一步帶動電子信息業(yè)的并購熱潮在這種前提下借助資本市場尋求資金的渠道又進一步拓寬了更多國外資本的涌入使融資渠道延伸到世界各地因此立足企業(yè)目標把握時機利用多種融資渠道為企業(yè)注入活力將給我國的電在信息產(chǎn)業(yè)發(fā)展帶來機遇國內(nèi)上市能夠?qū)崿F(xiàn)在國內(nèi)股票市場的成功融資是許多企業(yè)的目標在國內(nèi)融資渠

36、道并不完善的情況下通過上市渠道籌資不僅因為這是目前企業(yè)融入大規(guī)模資金的主要方式更重要的是通過上市能提升企業(yè)知名度有利企業(yè)的進一步發(fā)展但是由于目前國內(nèi)上市的門檻較高通常要求股本金額達到5000萬元人民幣并且連續(xù)三年盈利受政策影響較大很多企業(yè)都被拒之門外一些中小企業(yè)更是遙不可及但是就近幾年企業(yè)上市情況來看股市卻對電子信息產(chǎn)業(yè)情有獨鐘目前在國內(nèi)上市的電子信息類企業(yè)已達超過180家這不僅由于國家對電子信息產(chǎn)業(yè)的重視電信事業(yè)的推廣數(shù)字概念的提出更重要的是電子信息產(chǎn)業(yè)具有規(guī)模化的特點許多企業(yè)都具備了上市的條件并且收入增長穩(wěn)定盈利狀況好如中興通訊清華紫光tcl集團等都是具備相當實力的大型企業(yè)能夠在國內(nèi)上市籌

37、得大筆資金當然不足為奇2003年電子信息產(chǎn)業(yè)完成約18200億元產(chǎn)品銷售收入2004年將繼續(xù)保持平穩(wěn)快速健康的發(fā)展穩(wěn)定的增長將繼續(xù)帶來股市的利好消息但是盡管在這樣的大背景下電子信息產(chǎn)業(yè)倍受股市青睞但對于產(chǎn)業(yè)內(nèi)的眾多企業(yè)來講能夠通過國內(nèi)股市成功籌資的企業(yè)可謂鳳毛麟角取道國內(nèi)上市無疑是在過獨木橋并且由于上市周期長上市費用高難度很大很多企業(yè)難以承受另一方面國內(nèi)二板市場的推出日期也尚未確定對于那些規(guī)模較小利潤相對較少的企業(yè)只好遠赴海外尋求國外資本市場的支持海外上市到海外市場籌集資金是目前許多中小高科技企業(yè)尋求的融資渠道相對國內(nèi)上市門檻國外上市要求較低尤其是二板市場有些幾乎沒有盈利要求只要是具有良好成長

38、性的企業(yè)都可申請海外上市另一方面國家也鼓勵一些好的高科技企業(yè)到海外籌集資本在審批上相對靈活并且相對國內(nèi)上市海外上市周期短上市費用低因此很多中小企業(yè)都在積極謀求海外上市另一方面如以上提及的并購和國內(nèi)上市一樣海外上市也是目前風險投資的主要退出渠道之一慧聰網(wǎng)攜程網(wǎng)在早期都曾得到idg的風險投資目前已成功實現(xiàn)在海外證券市場的登陸風險投資已成功實現(xiàn)退出目前來看取道香港的主板和創(chuàng)業(yè)板市場nasdaqsesdaq以及歐洲的二板市場都是我們廣泛的融資渠道從搜狐網(wǎng)易新浪在nasdaq的成功登陸到慧聰在香港的成功上市海外上市已不再是遙不可及的融資渠道由于國外證券市場主要指二板市場主要針對中小高科技企業(yè)并且隨著國際

39、間資本合作的加強謀求海外融資的渠道將會越來越寬在國內(nèi)二板市場尚未推出之際海外上市無疑是國內(nèi)中小高科技企業(yè)較為理想的融資渠道案例分析在對以上電子信息產(chǎn)業(yè)背景分析的前提下我們介紹了幾種在電子信息產(chǎn)業(yè)中較為普遍的融資渠道接下來我們將通過對電子信息產(chǎn)業(yè)中的一個真實案例分析來進一步加強我們對電子信息產(chǎn)業(yè)融資渠道的認識案例背景甲公司在1999年12月注冊成立注冊資本金100萬元主要從事某類通訊終端產(chǎn)品的研發(fā)生產(chǎn)和銷售屬高新技術(shù)企業(yè)從1999年企業(yè)的成立到2004年企業(yè)已成功實現(xiàn)四輪的融資目前企業(yè)正在積極募集第五輪融資預計本輪資金到位后保持現(xiàn)有的經(jīng)營狀況企業(yè)將達到在國內(nèi)或海外上市的標準下一步企業(yè)將積極尋求在

40、國內(nèi)或海外證券市場上市第一輪融資-民間資本的注入在1999年12月公司成立前夕公司幾位創(chuàng)始人成功募得了一筆公司的起步資金共計人民幣60萬元取得了部分民間資本的注入加之幾位創(chuàng)始人的出資共計人民幣100萬元注冊成立了甲公司評注在企業(yè)成立之初企業(yè)產(chǎn)品尚未正式研發(fā)出來是企業(yè)經(jīng)營風險最大的階段民間投資人更看好該市場的發(fā)展同時也更信賴創(chuàng)業(yè)團隊的能力在企業(yè)起步階段注入了最寶貴的一筆資金第二輪融資-天使投資在公司經(jīng)歷了一年的發(fā)展后企業(yè)取得了階段性的進步在2001年3月企業(yè)的自主產(chǎn)品研發(fā)成功這時企業(yè)的風險已大大降低了而市場的發(fā)展方向也變得更加明晰企業(yè)的進步無疑吸引了更多投資人的關(guān)注同年5月天使投資人向公司注入了

41、人民幣300萬元為公司的進一步發(fā)展注入了極大的動力使公司注冊資本增至400萬元評注天使投資人是風險投資人的一種即便產(chǎn)品已成功研發(fā)但是否能被市場接受產(chǎn)品究竟能在市場中能占有多大的份額都還難以看清天使投資人在此刻介入依然承擔著很大的風險從這個角度說天使投資人真的是名副其實的天使了第三輪融資-扶持基金2001年6月企業(yè)的自主產(chǎn)品成功獲得了國家的資質(zhì)認證同年7月該企業(yè)獲得了當?shù)卣膭?chuàng)業(yè)扶持基金15萬元評注甲公司屬于國家重點扶持的高新技術(shù)企業(yè)雖然只有15萬元的扶持基金并不算多但國家和當?shù)卣畬ζ髽I(yè)所在行業(yè)和企業(yè)本身的政策支持卻十分重要第四輪融資-風險投資2001年下半年資2002年初甲公司自主研發(fā)的多

42、項產(chǎn)品陸續(xù)通過了國家的各項資質(zhì)認證先后推向市場并逐步取得了市場一定程度的認可甲公司的快速成長吸引了一些風險投資的目光2002年8月兩家本土風險投資公司聯(lián)合投資了甲公司共計人民幣1000萬元至此公司的注冊資本金首次超過了1000萬元評注成長性好相對成熟的中小高科技企業(yè)是風險投資關(guān)注的對象在本輪資1000萬元資金注入后甲公司已實現(xiàn)質(zhì)的飛躍性成長這對公司未來研發(fā)力量的投入市場的推廣提供了有利的資金支持新五輪融資-風險投資在過去幾年甲公司實現(xiàn)了良好的收入目前甲公司正在積極尋求新一輪融資希望公司通過本輪融資后取得進一步發(fā)展達到在國內(nèi)或海外上市的規(guī)模第六輪融資-國內(nèi)上市海外上市根據(jù)行業(yè)的發(fā)展趨勢以及甲公司

43、目前的發(fā)展狀況相信在本輪融資后甲公司在保持現(xiàn)有經(jīng)營規(guī)模的狀態(tài)下將達到在國內(nèi)或海外上市的標準屆時甲公司將根據(jù)公司進一步戰(zhàn)略發(fā)展需求通過證券市場融資的渠道募得新一輪資金通過以上甲公司的幾次融資經(jīng)歷可以清晰勾勒出甲公司的階段性風險階段性融資和階段性發(fā)展甲公司在不同的發(fā)展階段經(jīng)歷了不同的風險同時也在發(fā)展的幾個關(guān)鍵時刻適時地引入了不同的投資人因而在短短幾年中成功地實現(xiàn)了公司的轉(zhuǎn)型使企業(yè)快速發(fā)展起來雖然我國的融資渠道制度尚待完善目前市場上一些現(xiàn)行的融資渠道在實際執(zhí)行過程中還存有較大的難度但隨著各種渠道制度的完善國內(nèi)外資本市場合作的加強企業(yè)的融資渠道將會越來越寬另一方面由于國家對以電子信息產(chǎn)業(yè)為代表的高科技

44、企業(yè)的支持各種有利政策的推出尤其是國內(nèi)二板市場出臺的計劃給電子信息產(chǎn)業(yè)的融資帶來了更廣泛更有效的渠道相信在政策推動背景下內(nèi)外市場結(jié)合的前提下電子信息產(chǎn)業(yè)的融資渠道將會越走越寬it企業(yè)如何借力風險投資it融資尋仙不辭遠融資三板斧it企業(yè)融資就傳統(tǒng)方式而言大概有以下三種第一企業(yè)在整個行業(yè)里獲得一定利潤并將利潤轉(zhuǎn)化為傳統(tǒng)資產(chǎn)如房地產(chǎn)或其他可抵押資產(chǎn)然后到銀行進行抵押借款第二企業(yè)將規(guī)模做大讓國家來認可通過上市融資這也是前一段時間國內(nèi)it產(chǎn)業(yè)融資的主要表現(xiàn)形式之一第三民間融資在中國目前的條件下民間融資不是很活躍這有待各方面條件進一步改善在國內(nèi)上述三種融資方式有一定局限性很多it企業(yè)考慮到國外融資其實在國

45、外幾乎還是無一例外的重復這三種方式只不過地域不同融資第四式隨著時間的推移第四種融資方式風險投資應運而生在國外風險投資在上個世紀80年代就成熟起來風險投資與傳統(tǒng)銀行有顯著差異風險投資更具冒險精神它將投資變?yōu)轱L險通過風險獲取高額利潤銀行則采取保守方式抵抗風險前面我們提到國內(nèi)商業(yè)銀行傾向采用抵押貸款的方式對企業(yè)進行資金支持這實際上將風險幾乎全部轉(zhuǎn)移到了借款人身上因此商業(yè)銀行的運作要求低風險回報較少風險投資必須依靠風險產(chǎn)生利潤它的回報率也相應較高it風險投資鴛鴦不獨宿隨著信息技術(shù)發(fā)展電子信息產(chǎn)業(yè)涌向了時代最高潮特別是近十年互聯(lián)網(wǎng)通訊技術(shù)的發(fā)展使電子信息產(chǎn)業(yè)成為一個國家一個產(chǎn)業(yè)是否領先的標志它恰恰也是風

46、險投資商的追逐熱點風險投資商對it產(chǎn)業(yè)進行投資不能收利息因為是投資而不是借貸運作到一定程度風險投資就必須依靠有效的退出機制來兌現(xiàn)投資風險投資的退出有兩種方式第一種方式是將投資企業(yè)運作上市這是最優(yōu)選擇第二種方式是將風險轉(zhuǎn)嫁給另外的風險投資商這種方式僅僅轉(zhuǎn)嫁了風險并不會得到很好的投資回報對于it企業(yè)來說引入風險投資有三個明顯優(yōu)勢第一可以獲得必要資金第二對于融入的資金沒有償還義務可以保持資金穩(wěn)定性第三風險投資要退出最佳的辦法就是幫助企業(yè)上市企業(yè)會得到風險投資商非貨幣形式的其他投資和幫助電子信息產(chǎn)業(yè)受到風險投資商的青睞由其高滲透高普及特性決定其中的典型代表是通訊產(chǎn)業(yè)相對其他高科技而言通訊技術(shù)顯得更加實

47、在應用面更廣更容易被老百姓接受這看看我們手機更新?lián)Q代的速度就知道諸如第五媒體拇指經(jīng)濟的提法反映了通訊產(chǎn)業(yè)對人們生活的重大影響它越來越成為我們生活中的一部分因此諸如通訊這樣具有普遍影響力的產(chǎn)業(yè)更容易成為風險投資商追逐的亮點去年凱愛在山東梁山投資了12個億興建國際高科技工業(yè)園其實也是對通訊技術(shù)高科技的風險投資企業(yè)上市悟悅心自足從資本角度來看it企業(yè)上市其實并不像人們想象中的那么困難it產(chǎn)業(yè)是各國支持發(fā)展的產(chǎn)業(yè)具有一定政策優(yōu)勢為什么還有很多it企業(yè)感覺上市是長路漫漫呢這有幾個方面的原因第一個原因是達不到上市的資本金要求這也是最重要的原因第二個原因是經(jīng)營業(yè)績不夠好風險投資商和一些大的it企業(yè)進行合作的

48、時候需要考察這個企業(yè)的情況是否具有一定規(guī)模一定經(jīng)營時間和一定可觀利潤風險投資商主要解決第一個問題企業(yè)上市的時候要使資本增值而他們本身的資本金不夠這就需要向風險投資商尋求支持了另外企業(yè)上市還要求是股份有限公司發(fā)起人必須達到四五家風險投資商就能在這個關(guān)鍵時刻出面幫助組建發(fā)起人調(diào)整股份結(jié)構(gòu)注入一些必要現(xiàn)金流作為資本上市后再合理退出以一則凱愛操作的it企業(yè)上市個案為例我們作為風險投資商和上市企業(yè)要簽署一個協(xié)定上市前我們控股一旦企業(yè)上市成功則要求上市企業(yè)對我們持有的股份進行回購風險投資商從資本上控股主要是為了保障自身利益并不參與經(jīng)營決策上市公司可以將風險投資商持有的股份拿到銀行抵押因為上市公司的股份可以

49、抵押通過這樣企業(yè)從銀行貸款回購風險投資商股份然后再分期還款給銀行實踐證明這樣的道路是行得通的就我們的體會來說中國企業(yè)選擇風險投資要么是發(fā)生了一定量的資金短缺要么是融資無門中國企業(yè)的融資往往呈現(xiàn)如下路徑首先找銀行求銀行無門再找政府看可否擔保融資或者找某個領導協(xié)調(diào)一下申請一些專項發(fā)展資金最后實在不行再找風險投資風險投資具有一定行業(yè)特性它是半主動半被動的通常被動多一些因為作為一個金融機構(gòu)一般都是等待顧客上門找它而不是主動去找顧客試想某一天一個銀行非要找一家普通企業(yè)給它提供貸款這個銀行會不會被人們懷疑有問題風險投資業(yè)也是一樣的道理如果你主動要求給某個企業(yè)進行風險投資企業(yè)的心態(tài)就會很不一樣它們甚至會懷疑你是否別有企圖是不是想收購它在硅谷it融資活動是非常多的企業(yè)抱著共享而非獨占的理念參與各種融資活動成功案例很多中國的it企業(yè)可以參考硅谷模式更加主動地接觸風險投資商以共享開放的心態(tài)積極參與引發(fā)風險投資商對企業(yè)產(chǎn)品項目的興趣并清楚地指出未來市場的發(fā)展從而在發(fā)展的道路上獲得風險投資商的有力支持點擊科技融資1300美元的背后獲得了充足的