1、小兵原創】新三板擬掛牌公司及已掛牌公司員工股權激勵分析(2016-01-29 09:59:31)小兵研究線下培訓第三期正式上線！：!匕京（3月19. 200 ）深圳（3月5、6日） 新三板企業金牌董秘班、帥后轉板上市棗 新老學員最大程度優惠”僅限50名！詳情請點擊文末“閱讀原文一、員工股權激勵方式新三板擬掛牌公司或已掛牌公司對員工進行股權激勵的方式主要有以下幾種方式：1、直接激勵：通過股權轉讓或增資方式，使被激勵員工直接成為公司的股東。2、間接激勵：通過員工持股平臺、員工持股計劃（通過基金或資管計劃）等方式，使被激 勵員工間接享有公司的權益。注：通過代持實施股權激勵的，不在分析范圍之內。二、當

2、前對員工股權激勵的相關規定（一）掛牌前公司掛牌前，無論是直接激勵還是間接激勵，只要被激勵員工不存在法律、法規及其他規范性文件（包括公務員、黨政廉潔、高校等限制性規定）規定的經商或股權投資限制性情形， 均不存在法律障礙。（二）掛牌后1、直接激勵被激勵員工需符合非上市公眾公司監督管理辦法（以下簡稱“公眾公司監管辦法、全國中小企業股份轉讓系統投資者適當性管理細則（試行）（以下簡稱“投資者適當性管理細則”）的相關規定，具體如下：具有參抽蚣司定憎資搭的自然人投資者4莖公眾E司監管辦法第 三十九條規定的投資者（T公司股東；*（-）公司的董事、監事、高級管理人員、核心員口 J（三）符合投資者適當性管理史睦的

3、自熱人段資者.法人投資者及其他 經齊組織。債公司確定發行對象時符合本條第一款第（_）項、第三）項規定的 投資者合計不得超過35名血陰71! E核心員工的認走，應蘭由公司董事會提名#階性額&肘峨茨團具有裁與掛牌公司磁資 握的自然人投資者要求見由監事會發表明確意見后，經股東大會審Wto P符合蔘強毗司股票公 開轉讓條件的投資者門T投資者本人名T前一交易日日終證券類資產市值560萬兀人民幣 以上 證券類資產句括客戶交易結算資金、在滬深交易所和全圍股份轉 讓系統茬牌的股票、基金、債券、券商集合理財產品等何用證券賬戶 資產隱外。宀二具有兩年以上證券投資經站或具有會計、金融、投資、財經等 彳朕專業背景或培

4、訓經歷。豐投資經驗的起算時間點為投資者本人客下賬戶在全國加僦熬障耕h 海證券交易所或深圳證券交易所發生首筆蜩也砒國/沙心町仏亦,注意:1、已具有掛牌公司股東、董監高身份的員工，可以直接參與定增。2、如果是不具有董監高身份的員工，要么認定為核心員工（履行相關提名、公示等程序，方可成為定增對象），要么認定為“符合參與掛牌公司股票公開轉讓條件的投資者”（符合資產500萬、相關證券投資經驗等要求）。3、“公司的董事、監事、高級管理人員、核心員工”與“符合投資者適當性管理規定的自然人投資者、法人投資者及其他經濟組織”之和不得超過35名。因此，不具有董監高身份的核心員工持股有程序要求，同時，如果股權激勵對

5、象較多， 則采取直接持股方式存在人數限制問題。2、間接激勵2015年11月之前，對于通過員工持股平臺方式參與掛牌公司定增不存在限制性規定。但是，2015年11月24日，證監會發布非上市公眾公司監管問答一一定向發行（二）（以下 簡稱“定向發行（二）”）對此進行了限制，具體內容如下：問：非上市公眾公司是否可以向持股平臺、員工持股計劃定向發行股份，有何具體要求？答：根據非上市公眾公司監督管理辦法相關規定，為保障股權清晰、防范融資風險，單純以認購股份為目的而設立的公司法人、合伙企業等持股平臺， 不具有實際經營業務的， 不符合投資者適當性管理要求，不得參與非上市公眾公司的股份發行。全國中小企業股份轉讓系

6、統掛牌公司設立的員工持股計劃，認購私募股權基金、 資產管理計劃等接受證監會監管的金融產品， 已經完成核準、備案程序并充分披露信息的， 可以參與非 上市公眾公司定向發行。 其中金融企業還應當符合 關于規范金融企業內部職工持股的通知（財金201097號）有關員工持股監管的規定。2015年12月17日，股轉公司發布關于 適用有關問題的通知（以下簡稱“通知”），進一步明確了有關問題：“ 1、發行后股東人數不超過 200人的股票發行，發行對象涉及持股平臺（單純以認購股份 為目的而設立的公司法人、合伙企業等持股平臺，不具有實際經營業務）的，如果在定向 發行（二）發布前發行方案已經過股東大會審議通過的，可繼

7、續按照原有的規定發行，但 發行方案中沒有確定發行對象的，則發行對象不應當為持股平臺；如果在定向發行（二）發布前發行方案尚未經過股東大會審議通過的，應當按照定向發行（二）的規定發行。2、在定向發行（二）發布前已經存在的持股平臺，不得再參與掛牌公司的股票發行。3、主辦券商和律師事務所應當分別在“主辦券商關于股票發行合法合規性意見”和“股票 發行法律意見書”中就本次發行對象是否存在持股平臺發表明確意見。4. 發行股份購買資產構成重大資產重組且發行后股東人數不超過200人，發行對象涉及持股平臺的，如果在定向發行（二）發布前已完成首次信息披露，可繼續按照原有的規定進行重組；如果在定向發行（二）發布前發行

8、方案尚未完成首次信息披露的，應當按照定向發行（二）的規定進行重組。獨立財務顧問和律師事務所應當分別在中介機構專項意見中就本次重組涉及的發行對象是 否存在持股平臺發表明確意見。5、通過設立員工持股計劃參與掛牌公司股票發行的，掛牌公司應當履行法定的決策程序和信息披露義務。”解讀與分析：1、在定向發行（二）發布以后，企業員工已無法通過單純的持股平臺方式參與新三板 掛牌公司定增，除非該持股平臺并非單純以認購股份為目的而設立，且具有實際經營業務。2、在定向發行（二）發布前掛牌公司發行方案已經股東大會審議通過的，如果其中涉及持股平臺（單純以認購股份為目的而設立的公司法人、合伙企業等持股平臺， 不具有實際經

9、營業務），可以繼續實施；如果沒有確定發行對象，則發行對象不能為持股平臺。在定向發行（二）發布前發行方案尚未經過股東大會審議通過的，應當按照定向發行（二）的規定發行。發行股份購買資產構成重大資產重組且發行后股東人數不超過200人，根據是否完成首次信息披露確定持股平臺能否參與重組。在定向發行（二）發布前已經存在的持股平臺，不得再參與掛牌公司的股票發行。即掛牌公司中已存在的員工持股平臺不能再參與定增。3、 掛牌公司可以通過員工持股計劃實施股權激勵，但需要同時符合：（1 ）認購私募股權基金、資產管理計劃等接受證監會監管的金融產品，（2）已經完成核準、備案程序，（3）依法決策及充分披露信息。即，員工持股

10、計劃只能通過認購私募股權基金、資產管理計劃等金融產品，才可以參與定向發行。 但是，該等金融產品對于合格自然人投資者的最低認購要求均不低于100萬元，因此，員工持股計劃的實施條件存在一定限制。產品類別門合搐投資者標準昇集合信托計劃門信托公司集合資金信托計劃管理舟法第六知 投資一個信托計劃 的最低金額不低于100萬人民幣的自然人、法人或者依法成僉的直他 組織了個人或家應金融資產總計在其認閔時超過100萬元人民幣目能提供 相關財產證明的自然人；個人收入在最逅二年內毎年收入超過20萬元人民幣或者夫妻雙方會 計收人在最近年內毎年超過30萬兀人民幣且能提供相關收入證明 的自然人。叔證券投資基金】基金養理公

11、司特走客戶資產菅理業勢試點辦法第十_條!委托投 資里個資產菅理計劃初始金額不低于100萬元人民幣，且能夠識別、 判斷和承擔相應投資風險。Q銀行理財產話商址輛亍理財產品銷售曹理辦法第二十一條:單笙認購理財產品 不少于100萬兀人民巾的自然人；2個人或家癱金融凈資產總計超過too萬兀人民幣，且寵提供相關證明 的自然人f個人收入在最近三年每年趙過2Q萬元人民幣或者冢底占計收入在最 近三年內密年趙過30萬元人民幣，冃能提供相關證明的自然人證券公司資產管理計劃Q證券公刁春戶資產管理業務管理舟法第一十曲第住戒齊耒冷 集合資產管理計劃:個人或者家虞金融資產湖阿匪F映函顧血顧rp o門定同資嚴管理計劃：證券公

12、司蘇理罡問資產管理業軌接受單個客戶的資產浄值不得低于人民帀100萬元。Q私辱基金口老私募投資基金曲督管理暫行外法第十二條二具有柚衛捉險識別能- 力和鳳險承擔能力，投資于里只私慕基金的金額不低于100萬元，且 金融資產不低于3 00萬元或者最近三年個人年均收萍,. 的個人“羊-Mi box urfj/i/ j ij i=jf j yr三、應對措施（一）選擇并非單純以認購股份為目的而設立、且具有實際經營業務的公司或合伙企業作為員工持股平臺。例如：該公司或合伙企業存續時間較長，對外有其他投資或實際經營行為，將激勵員工裝入該公司或合伙企業，成為員工持股平臺，參與掛牌公司定增。（二）掛牌公司股東或者由股

13、東安排具有適格投資者資格的其他主體參與掛牌公司定增，完成后將所持股份轉讓給員工持股平臺。1、如果是控股股東或實際控制人參與定增，往往存在法定限售要求或限售承諾，無法一次性將股份轉讓給員工持股平臺，且控股股東或實際控制人一般不宜減持，否則會影響投資者信心及公司股價。2、 控股股東或實際控制人實施上述安排時，如果轉讓給員工持股平臺的價格低于定增價格， 將涉及股份支付，影響掛牌公司凈利潤。 如果要避免構成股份支付， 要么按照不低于定增價 格進行轉讓（成本高，失去激勵意義），要么將轉讓與掛牌公司最近一次定增或轉讓間隔六個月以上（實務中很難實現）【注：關于股份支付的認定及規避需會計師最終確認】3、鑒于上

14、述因素，可以考慮由股東安排具有適格投資者資格的其他主體（不具有一致行動 關系等關聯關系）參與掛牌公司定增，并實施后續股份轉讓行為。4、在具體實施時，還需考慮減持安排是否觸發相關信息披露要求。（三）員工持股計劃目前，掛牌公司通過員工持股計劃實施股權激勵不在受限范圍之內，但是實施員工持股計劃需通過認購私募股權基金、資產管理計劃等接受證監會監管的金融產品，且需辦理核準、備案程序，并充分披露信息，方案設計及程序較為復雜，且存在一定成本。部分已掛牌公司員工持股計劃的案例：東創科技員工持股計劃設立后委托上海呈瑞投資管理有限公司管理，并全額認購由上海呈瑞投資管理有限公司設立的銀中新三板資產管理專項基金（以下簡稱“銀中新三板專項基金” 的次級份額。銀中新三板專項基金所獲標的股票的鎖定期為12個月，自員工持股計劃通過本次定向發行所認購標的股票完成股份登記手續之日起計算；員工持股計劃的存續期為36個月，自股東大會批準員工持股計劃之日起計算。聯訊證券員工持股計劃設立后委托中信信誠資產管理有限公司管理，并全額認購由中信信誠資產管理有限公司設立的中信信誠聯訊啟航1號專項資產管理計劃的次級份額。啟航1號資管計劃所獲標的股票的鎖定期為12個月；員工持股計劃的存續期為24個月。金宏氣體員工持股計劃獲得股東大會審批后