1、一、項目發展背景國家統計局數據顯示，1-4月，全國釀酒行業規模以上企業銷售收入2497.30億元，同比下降8.59%；利潤為536.40億元，同比下降4.56%。其中，白酒銷售收入1801.74億元，同比下降4.79%；利潤504.38億元，同比增長1.15%。中國酒業協會認為，酒類產業銷售收入下降速度已經大幅收窄。雖然線下消費場景和各種活動在逐漸恢復，但酒企的“云”端活動仍在持續上演，云營銷已漸漸成為酒業品牌推廣、消費培育以及提升消費忠誠度的有效途徑，推動著酒業穩健發展。白酒淡季漲價一般分三種情況：一線強勢酒企淡季漲價是為了通過核心產品價格上浮來提振渠道，拉升品牌形象；區域很多酒企淡季漲價是

2、擔心在出貨量有限的情況下影響價格，漲價是為了穩價；還有一些酒企核心產品淡季漲價，則是為了刺激渠道提前囤貨，進而促進銷售。中國白酒協會稱，進入5月，我國疫情壓力逐漸減少，復工復產有序推進，疊加刺激消費政策落地；茅臺、五糧液等龍頭企業一季度凈利潤均實現高增長，對行業起到帶動作用；淡季挺價，旺季走量，是白酒行業的“潛規則”，因淡季銷量不如旺季，此時白酒價格的調整不會讓消費者產生較大的反感。以上這些因素共同導致白酒漲價。不過業內人士認為，從目前情況來看，全面復蘇還為時尚早，一季度白酒業受到的影響并不大，二季度才是真正考驗白酒業業績的時候。所以，白酒業是否已經全面復蘇，二季度業績至關重要。二、項目總投資

3、估算（一）固定資產投資估算本期項目的固定資產投資6842.14(萬元）。（二）流動資金投資估算預計達產年需用流動資金2275.59萬元。（三）總投資構成分析1、總投資及其構成分析：項目總投資9117.73萬元，其中：固定資產投資6842.14萬元，占項目總投資的75.04%；流動資金2275.59萬元，占項目總投資的24.96%。2、固定資產投資及其構成分析：本期工程項目固定資產投資包括：建筑工程投資3365.60萬元，占項目總投資的36.91%；設備購置費3460.37萬元，占項目總投資的37.95%；其它投資16.17萬元，占項目總投資的0.18%。3、總投資及其構成估算：總投資=固定資產

4、投資+流動資金。項目總投資=6842.14+2275.59=9117.73（萬元）。三、資金籌措全部自籌。四、經濟評價財務測算根據規劃，項目預計三年達產：第一年負荷65.00%,計劃收入11075.35萬元，總成本9154.21萬元，利潤總額6999.95萬元，凈利潤5249.96萬元，增值稅350.95萬元，稅金及附加152.73萬元，所得稅1749.99萬元；第二年負荷75.00%,計劃收入12779.25萬元，總成本10288.57萬元，利潤總額8213.51萬元，凈利潤6160.13萬元，增值稅404.95萬元，稅金及附加159.21萬元，所得稅2053.38萬元；第三年生產負荷100

5、%，計劃收入17039.00萬元，總成本13124.49萬元，利潤總額3914.51萬元，凈利潤2935.88萬元，增值稅539.93萬元，稅金及附加175.41萬元，所得稅978.63萬元。（一）營業收入估算項目經營期內不考慮通貨膨脹因素，只考慮行業設備相對價格變化，假設當年設備產量等于當年產品銷售量。項目達產年預計每年可實現營業收入17039.00萬元。（二）達產年增值稅估算達產年應繳增值稅=銷項稅額-進項稅額=539.93萬元。（三）綜合總成本費用估算根據謹慎財務測算，當項目達到正常生產年份時，按達產年經營能力計算，本期工程項目綜合總成本費用13124.49萬元，其中：可變成本11343

6、.67萬元，固定成本1780.82萬元，具體測算數據詳見總成本費用估算一覽表所示。達產年應納稅金及附加175.41萬元。（五）利潤總額及企業所得稅利潤總額=營業收入-綜合總成本費用-銷售稅金及附加+補貼收入=3914.51（萬元）。企業所得稅=應納稅所得額稅率=3914.5125.00%=978.63（萬元）。（六）利潤及利潤分配1、本期工程項目達產年利潤總額（PFO）：利潤總額=營業收入-綜合總成本費用-銷售稅金及附加+補貼收入=3914.51（萬元）。2、達產年應納企業所得稅：企業所得稅=應納稅所得額稅率=3914.5125.00%=978.63（萬元）。3、本項目達產年可實現利潤總額39

7、14.51萬元，繳納企業所得稅978.63萬元，其正常經營年份凈利潤：企業凈利潤=達產年利潤總額-企業所得稅=3914.51-978.63=2935.88（萬元）。4、根據利潤及利潤分配表可以計算出以下經濟指標。（1）達產年投資利潤率=42.93%。（2）達產年投資利稅率=50.78%。（3）達產年投資回報率=32.20%。5、根據經濟測算，本期工程項目投產后，達產年實現營業收入17039.00萬元，總成本費用13124.49萬元，稅金及附加175.41萬元，利潤總額3914.51萬元，企業所得稅978.63萬元，稅后凈利潤2935.88萬元，年納稅總額1693.97萬元。五、項目盈利能力分析

8、全部投資回收期（Pt）=4.61年。本期工程項目全部投資回收期4.61年，小于行業基準投資回收期，項目的投資能夠及時回收，故投資風險性相對較小。六、綜合評價本期工程項目投資效益是顯著的，達產年投資利潤率42.93%，投資利稅率50.78%，全部投資回報率32.20%，全部投資回收期4.61年（含建設期），表明本期工程項目利潤空間較大，具有較好的盈利能力、較強的清償能力和抗風險能力。對項目的環境保護設施要堅持“三同時”制度，實現項目的經濟效益、社會效益同環境保護效益全面、同步發展。七、市場預測分析行業整體趨勢:至今為止,復蘇主要仍集中于一二線名酒陣營中。在經濟低迷的背景下,馬太效應仍將是主旋律。

9、國內白酒市場容量未增加,復蘇的因素主要是產品平均價格提升。行業第二次全國化進程面向二、三線白酒開啟。酒類電商有望逐漸成為常規化渠道。高端:增速放緩、供需不變。1、前期行業調整去庫存帶來的行業補償性增長主要為短期利好。2、中長期發展趨勢主要看宏觀及消費結構?；ㄍ顿Y增速下降對行業產生負面影響,高凈值人群的增加及貧富差距的擴大仍將提供高端品類增長空間。3、預計保證動銷為高端酒企2019年的工作重點,茅臺缺口或將利好瀘州老窖業績。次高端:業績或進入瓶頸期,競爭加劇。1、低迷的宏觀經濟將提升消費者對價格敏感度并降低商務宴請需求,2019年次高端業績或將進入瓶頸期。2、競爭形勢將升級,資本雄厚的公司市占

10、率或擴大領先優勢,但盈利能力將下降。中端:2019年或加速擴容。200-300元價格帶消費為主流大眾消費升級區間,100-200元的價位對應原本消費100元以下白酒消費人群的升級區間。未來一段時間,低線城市消費增長大概率將繼續提速,利好中端加速擴容。低端:消費升級疊加集中化,線上增量亦可觀。1、低端白酒迎來消費升級,2019年增速或領先白酒行業平均水平。2、近年來名優酒企運營狀況不斷改善,未來必然會加速擠壓式擴張,低端市場的集中度會加快提升。3、未來低收入人群上網增量仍然可觀,為低端白酒龍頭公司提供了更為高效的終端擴張途徑。八、行業發展趨勢從消費品研究框架的三個維度：品牌、渠道和產品對白酒行業

11、的特點進行了總結，其中主要包括：1）品類單一，創新難度大；2）白酒行業市場容量巨大；3）核心競爭力是品牌，品牌稀缺性是白酒一項重要屬性；4）白酒呈現區域分布（分散性）名酒空心化，地方酒企較多；5）價格彈性高，各個價位段都能實現匯量，但不同價格帶的運作模式區別大；6）具有文化消費、聚飲消費的屬性，和餐飲關聯度高。對于消費品來講，一條典型的成長路徑就是跨品類延伸，比如康師傅和雀巢等企業都是通過品類創新來實現了跨越式發展。不同于其他食品飲料子行業，白酒很難實現品類創新，具有典型“品類單一，品牌眾多”的特點。因此，白酒企業通常采用多產品線的結構來進行市場擴張，如洋河藍色經典采用的是跨價格帶的品牌組合系

12、列，而茅臺采用的是單一主導產品模式，依靠品牌拉力實現全國化高端產品的全覆蓋。據統計，目前國內白酒行業的市場規模超過6000億人民幣，位居食品飲料板塊第一，白酒總市值超萬億，市值占比達到整個板塊的55%。2016年，我國白酒產量1358.36萬千升，同比增長3.23%，銷售收入6125.74億元，同比增長10.07%。整體來看，我國白酒行業目前總體規模（銷量）已經趨于平穩，未來將是存量博弈下的內部結構升級和集中度提升。白酒行業的市場容量巨大，但生產企業的數量眾多，據酒業協會不完全統計，目前我國白酒生產企業約有2萬多家，而上規模的企業卻僅有1500余家。另外，不同地理區域對白酒文化、口味和品牌的偏

13、好也不盡相同，這就導致市場分散化現象明顯，市場集中度偏低。這種分散主要體現在兩個方面，一個是行業收入的分散，另一個是區域分布的分散。酒品類的價格跨度比較大，產品從10元的二鍋頭到1000的茅臺都有分布，并且在不同的價位段上都能賣上量。白酒行業的毛利率水普遍較高，其中高端品牌酒企的高毛利率尤為突出：據統計，2016年白酒行業平均毛利率為71%，凈利率為29%。相比之下，啤酒行業銷售毛利率僅在36%左右，凈利率僅為4%，大幅低于前者。在高毛利的優勢下，白酒價格空間更大，利潤彈性更高，這就決定了白酒的渠道利潤允許多級分配，代理買斷品牌+傳統經銷+密集分銷+團購+電商，多渠道并存，可進行渠道和終端攔截

14、。白酒是文化附著力很強的行業，其承載的社交禮儀、文化傳承等消費因素已經超越了產品本身的價值，因此，白酒企業在市場推廣中會更多地挖掘和塑造其獨特的品牌形象，而品牌的訴求點主要包括歷史、傳統、文化、工藝等。九、附表上年度營收情況一覽表序號項目第一季度第二季度第三季度第四季度合計1營業收入2714.643619.523360.983231.7112926.852主營業務收入2480.473307.293071.052952.9311811.742.1白酒(A)818.551091.401013.45974.473897.872.2白酒(B)570.51760.68706.34679.182716.7

15、02.3白酒(C)421.68562.24522.08502.002008.002.4白酒(D)297.66396.87368.53354.351417.412.5白酒(E)198.44264.58245.68236.23944.942.6白酒(F)124.02165.36153.55147.65590.592.7白酒(.)49.6166.1561.4259.06236.233其他業務收入234.17312.23289.93278.781115.11上年度主要經濟指標項目單位指標完成營業收入萬元12926.85完成主營業務收入萬元11811.74主營業務收入占比91.37%營業收入增長率（同比

16、）32.67%營業收入增長量（同比）萬元3183.12利潤總額萬元3352.60利潤總額增長率15.53%利潤總額增長量萬元450.56凈利潤萬元2514.45凈利潤增長率12.23%凈利潤增長量萬元273.93投資利潤率47.23%投資回報率35.42%財務內部收益率23.65%企業總資產萬元13749.28流動資產總額占比萬元25.87%流動資產總額萬元3556.86資產負債率20.45%主要經濟指標一覽表序號項目單位指標備注1占地面積平方米27653.8241.46畝1.1容積率1.581.2建筑系數64.04%1.3投資強度萬元/畝165.031.4基底面積平方米17709.511.5

17、總建筑面積平方米43693.041.6綠化面積平方米3176.90綠化率7.27%2總投資萬元9117.732.1固定資產投資萬元6842.142.1.1土建工程投資萬元3365.602.1.1.1土建工程投資占比萬元36.91%2.1.2設備投資萬元3460.372.1.2.1設備投資占比37.95%2.1.3其它投資萬元16.172.1.3.1其它投資占比0.18%2.1.4固定資產投資占比75.04%2.2流動資金萬元2275.592.2.1流動資金占比24.96%3收入萬元17039.004總成本萬元13124.495利潤總額萬元3914.516凈利潤萬元2935.887所得稅萬元1.

18、588增值稅萬元539.939稅金及附加萬元175.4110納稅總額萬元1693.9711利稅總額萬元4629.8512投資利潤率42.93%13投資利稅率50.78%14投資回報率32.20%15回收期年4.6116設備數量臺（套）13517年用電量千瓦時1005114.2018年用水量立方米9030.3519總能耗噸標準煤124.3020節能率21.04%21節能量噸標準煤53.2722員工數量人307區域內行業經營情況項目單位指標備注行業產值萬元172493.98同期產值萬元153259.87同比增長12.55%從業企業數量家909規上企業家35從業人數人45450前十位企業產值萬元74

19、622.35去年同期65636.69萬元。1、xxx實業發展公司（AAA）萬元18282.482、xxx集團萬元16416.923、xxx科技發展公司萬元9700.914、xxx有限責任公司萬元8208.465、xxx集團萬元5223.566、xxx實業發展公司萬元4850.457、xxx科技發展公司萬元373.118、xxx有限責任公司萬元3059.529、xxx集團萬元2910.2710、xxx實業發展公司萬元2238.67區域內行業營業能力分析序號項目單位指標1行業工業增加值萬元83233.831.1同期增加值萬元73651.741.2增長率13.01%2行業凈利潤萬元14487.802

20、.12016年凈利潤萬元13125.392.2增長率10.38%3行業納稅總額萬元51257.893.12016納稅總額萬元44161.193.2增長率16.07%42017完成投資萬元36113.744.12016行業投資萬元12.45%區域內行業市場預測（單位：萬元）序號項目2018年2019年2020年1產值202561.37230183.37261572.012利潤總額59451.3467558.3476770.843凈利潤23973.0727242.1230956.954納稅總額13924.4715823.2617980.985工業增加值65598.8974544.1984709.3

21、16產業貢獻率13.00%17.00%18.59%7企業數量109113311704土建工程投資一覽表序號項目占地面積（）基底面積（）建筑面積（）計容面積（）投資（萬元）1主體生產工程12520.6212520.6229554.4429554.442504.181.1主要生產車間7512.377512.3717732.6617732.661552.591.2輔助生產車間4006.604006.609457.429457.42801.341.3其他生產車間1001.651001.651714.161714.16150.252倉儲工程2656.432656.439190.099190.09566.

22、322.1成品貯存664.11664.112297.522297.52141.582.2原料倉儲1381.341381.344778.854778.85294.492.3輔助材料倉庫610.98610.982113.722113.72130.253供配電工程141.68141.68141.68141.689.823.1供配電室141.68141.68141.68141.689.824給排水工程162.93162.93162.93162.938.794.1給排水162.93162.93162.93162.938.795服務性工程1682.401682.401682.401682.40103.67

23、5.1辦公用房779.18779.18779.18779.1852.725.2生活服務903.22903.22903.22903.2247.136消防及環保工程474.61474.61474.61474.6132.906.1消防環保工程474.61474.61474.61474.6132.907項目總圖工程70.8470.8470.8470.8469.337.1場地及道路硬化4549.191007.511007.517.2場區圍墻1007.514549.194549.197.3安全保衛室70.8470.8470.8470.848綠化工程2016.9670.59合計17709.5143693.0

24、443693.043365.60節能分析一覽表序號項目單位指標備注1總能耗噸標準煤124.301.1年用電量千瓦時1005114.201.2年用電量噸標準煤123.531.3年用水量立方米9030.351.4年用水量噸標準煤0.772年節能量噸標準煤53.273節能率21.04%節項目建設進度一覽表序號項目單位指標1完成投資萬元7099.021.1完成比例77.86%2完成固定資產投資萬元4492.662.1完成比例63.29%3完成流動資金投資萬元2606.363.1完成比例36.71%人力資源配置一覽表序號項目單位指標1一線產業工人工資1.1平均人數人2091.2人均年工資萬元4.981.

25、3年工資額萬元877.582工程技術人員工資2.1平均人數人462.2人均年工資萬元5.662.3年工資額萬元238.763企業管理人員工資3.1平均人數人123.2人均年工資萬元7.453.3年工資額萬元88.054品質管理人員工資4.1平均人數人254.2人均年工資萬元5.454.3年工資額萬元145.015其他人員工資5.1平均人數人155.2人均年工資萬元7.945.3年工資額萬元112.016職工工資總額萬元1461.41固定資產投資估算表序號項目單位建筑工程費設備購置及安裝費其它費用合計占總投資比例1項目建設投資萬元3365.603460.37165.036842.141.1工程費

26、用萬元3365.603460.3710237.931.1.1建筑工程費用萬元3365.603365.6036.91%1.1.2設備購置及安裝費萬元3460.373460.3737.95%1.2工程建設其他費用萬元16.1716.170.18%1.2.1無形資產萬元9.389.381.3預備費萬元6.796.791.3.1基本預備費萬元2.962.961.3.2漲價預備費萬元3.833.832建設期利息萬元3固定資產投資現值萬元6842.146842.14流動資金投資估算表序號項目單位達產年指標第一年第二年第三年第四年第五年1流動資產萬元10237.936676.188268.3410237.9

27、310237.9310237.931.1應收賬款萬元3071.381996.402303.533071.383071.383071.381.2存貨萬元4607.072994.593455.304607.074607.074607.071.2.1原輔材料萬元1382.12898.381036.591382.121382.121382.121.2.2燃料動力萬元69.1144.9251.8369.1169.1169.111.2.3在產品萬元2119.251377.511589.442119.252119.252119.251.2.4產成品萬元1036.59673.78777.441036.5910

28、36.591036.591.3現金萬元2559.481663.661919.612559.482559.482559.482流動負債萬元7962.345175.525971.767962.347962.347962.342.1應付賬款萬元7962.345175.525971.767962.347962.347962.343流動資金萬元2275.591479.131706.692275.592275.592275.594鋪底流動資金萬元758.52493.04568.90758.52758.52758.52總投資構成估算表序號項目單位指標占建設投資比例占固定投資比例占總投資比例1項目總投資萬元9

29、117.73133.26%133.26%100.00%2項目建設投資萬元6842.14100.00%100.00%75.04%2.1工程費用萬元6825.9799.76%99.76%74.86%2.1.1建筑工程費萬元3365.6049.19%49.19%36.91%2.1.2設備購置及安裝費萬元3460.3750.57%50.57%37.95%2.2工程建設其他費用萬元9.380.14%0.14%0.10%2.2.1無形資產萬元9.380.14%0.14%0.10%2.3預備費萬元6.790.10%0.10%0.07%2.3.1基本預備費萬元2.960.04%0.04%0.03%2.3.2漲

30、價預備費萬元3.830.06%0.06%0.04%3建設期利息萬元4固定資產投資現值萬元6842.14100.00%100.00%75.04%5建設期間費用萬元6流動資金萬元2275.5933.26%33.26%24.96%7鋪底流動資金萬元758.5311.09%11.09%8.32%營業收入稅金及附加和增值稅估算表序號項目單位第一年第二年第三年第四年第五年1營業收入萬元11075.3512779.2517039.0017039.0017039.001.1萬元11075.3512779.2517039.0017039.0017039.002現價增加值萬元3544.114089.365452.

31、485452.485452.483增值稅萬元350.95404.95539.93539.93539.933.1銷項稅額萬元2726.242726.242726.242726.242726.243.2進項稅額萬元1421.101639.732186.312186.312186.314城市維護建設稅萬元24.5728.3537.8037.8037.805教育費附加萬元10.5312.1516.2016.2016.206地方教育費附加萬元7.028.1010.8010.8010.809土地使用稅萬元110.62110.62110.62110.62110.6210稅金及附加萬元152.73159.21

32、175.41175.41175.41折舊及攤銷一覽表序號項目運營期合計第一年第二年第三年第四年第五年1建(構)筑物原值3365.603365.60當期折舊額2692.48134.62134.62134.62134.62134.62凈值673.123230.983096.352961.732827.102692.482機器設備原值3460.373460.37當期折舊額2768.30184.55184.55184.55184.55184.55凈值3275.823091.262906.712722.162537.603建筑物及設備原值6825.97當期折舊額5460.78319.18319.1831

33、9.18319.18319.18建筑物及設備凈值1365.196506.796187.615868.435549.255230.074無形資產原值9.389.38當期攤銷額9.380.230.230.230.230.23凈值9.158.918.688.448.215合計：折舊及攤銷5470.16319.41319.41319.41319.41319.41總成本費用估算一覽表序號項目單位達產年指標第一年第二年第三年第四年第五年1外購原材料費萬元8930.465804.806697.848930.468930.468930.462外購燃料動力費萬元629.00408.85471.75629.006

34、29.00629.003工資及福利費萬元1461.411461.411461.411461.411461.411461.414修理費萬元38.3024.8928.7238.3038.3038.305其它成本費用萬元1745.911134.841309.431745.911745.911745.915.1其他制造費用萬元608.97395.83456.73608.97608.97608.975.2其他管理費用萬元383.51249.28287.63383.51383.51383.515.3其他銷售費用萬元541.20351.78405.90541.20541.20541.206經營成本萬元128

35、05.088323.309603.8112805.0812805.0812805.087折舊費萬元319.18319.18319.18319.18319.18319.188攤銷費萬元0.230.230.230.230.230.239利息支出萬元-10總成本費用萬元13124.499154.2110288.5713124.4913124.4913124.4910.1可變成本萬元11343.677373.398507.7511343.6711343.6711343.6710.2固定成本萬元1780.821780.821780.821780.821780.821780.8211盈虧平衡點50.11%50.11%利潤及利潤分配表序號項目單位達產指標第